管涛：本币外债增长与人民币国际化相得益彰
以下文章来源于凭澜观涛
作者管涛系中银证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
要点
2021年，中国外债继续稳步增长。其中，本币外债增加是外债增长的主要来源，这有利于降低中国外债的币种错配风险。本币外债属于人民币国际化的范畴，有助于摆脱新兴市场普遍存在的一些问题。此外，人民币汇率浮动对本币外债负担具有调节作用。
注：本文发表于《人民日报海外版》2022年4月5日。
2021年，中国外债继续稳步增长。年末，本外币全口径外债余额27466亿美元，较上年末增加3458亿美元。其中，本币外债余额12367亿美元，较上年末增加2357亿美元，贡献了外债增加额的68%；本币外债占外债余额的45%，较上年末上升3.3个百分点。本币外债占比提升，有利于降低中国外债的币种错配风险。
本币外债属于人民币国际化的范畴，有助于摆脱新兴市场普遍存在的一些问题。由于本币不可自由兑换、本地金融市场欠发达，新兴市场常常面临国际清偿能力约束，同时要到海外市场筹资特别是中长期融资，导致了货币错配、期限错配。这使新兴市场既害怕本币汇率升值，影响出口进而影响偿债能力，又害怕本币汇率贬值，增加偿债负担。
人民币汇率浮动对本币外债负担具有调节作用。如2015年6月底至2020年6月底，人民币汇率累计下跌14%。同期，中国本币外债余额由50357亿元增至56899亿元，新增6542亿元人民币。然而，折美元的本币外债余额由8237亿美元降至8037亿美元，其中汇率折算的负估值效应达到1110亿美元。可见，人民币贬值起到了“减记”以美元计值本币外债的作用。再如2020年6月底至2021年底，人民币汇率累计上涨11%，由此产生的正估值效应达到1126亿美元，贡献了同期本币外债新增额的48%。这部分外债增量并非境内主体真正增加了海外举债，只是账面变化，未来会随人民币汇率变化而变化。
本币外债是境内主体的负债，却是境外投资者的资产，这是一枚硬币的两面。在长期低利率、零利率、宽流动性的国际金融环境下，全球负收益债券盛行，2020年末高达18.38万亿美元。人民币债券特别是10年期人民币国债还有2%—3%的正收益，大大增加了全球安全资产供给，增强了人民币资产的国际吸引力。根据国际货币基金组织（IMF）披露的数据，到2021年末，全球持有人民币外汇储备资产余额3361亿美元，较2016年末增长了2.7倍；在全球已披露币种构成的外汇储备资产中，人民币储备的份额为2.79%，提高了1.72个百分点。
从2018年四季度起，人民币连续13个季度蝉联全球第五大国际储备货币。目前已有70多家境外央行类机构进入中国银行间债券市场，超过75个国家和地区货币当局将人民币纳入外汇储备。国际独立智库货币金融机构官方论坛（OMFIF）2021年的最新调查表明，全球约30%的央行计划在未来24个月内增持人民币储备，70%的央行长期内考虑增持。
当前，面对多年来少见的通胀，全球大部分经济体加快货币紧缩步伐，新兴市场面临资本外流、汇率贬值的压力。为防范化解外债风险，政府和市场层面，有必要加强对国内外形势边际变化的研判，健全跨境资本流动监测，拟定应对资本流向反转的预案。此外，还应增强人民币汇率弹性，进一步发挥汇率调节国际收支平衡，吸收内外部冲击的“减震器”作用；继续稳慎推进包括债券市场在内的制度型金融开放，增加政策的透明度、可预期性，提高交易的自由化、便利化，吸引中长期资本流入。
以下文章来源于凭澜观涛
作者管涛系中银证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
要点
2021年，中国外债继续稳步增长。其中，本币外债增加是外债增长的主要来源，这有利于降低中国外债的币种错配风险。本币外债属于人民币国际化的范畴，有助于摆脱新兴市场普遍存在的一些问题。此外，人民币汇率浮动对本币外债负担具有调节作用。
注：本文发表于《人民日报海外版》2022年4月5日。
2021年，中国外债继续稳步增长。年末，本外币全口径外债余额27466亿美元，较上年末增加3458亿美元。其中，本币外债余额12367亿美元，较上年末增加2357亿美元，贡献了外债增加额的68%；本币外债占外债余额的45%，较上年末上升3.3个百分点。本币外债占比提升，有利于降低中国外债的币种错配风险。
本币外债属于人民币国际化的范畴，有助于摆脱新兴市场普遍存在的一些问题。由于本币不可自由兑换、本地金融市场欠发达，新兴市场常常面临国际清偿能力约束，同时要到海外市场筹资特别是中长期融资，导致了货币错配、期限错配。这使新兴市场既害怕本币汇率升值，影响出口进而影响偿债能力，又害怕本币汇率贬值，增加偿债负担。
人民币汇率浮动对本币外债负担具有调节作用。如2015年6月底至2020年6月底，人民币汇率累计下跌14%。同期，中国本币外债余额由50357亿元增至56899亿元，新增6542亿元人民币。然而，折美元的本币外债余额由8237亿美元降至8037亿美元，其中汇率折算的负估值效应达到1110亿美元。可见，人民币贬值起到了“减记”以美元计值本币外债的作用。再如2020年6月底至2021年底，人民币汇率累计上涨11%，由此产生的正估值效应达到1126亿美元，贡献了同期本币外债新增额的48%。这部分外债增量并非境内主体真正增加了海外举债，只是账面变化，未来会随人民币汇率变化而变化。
本币外债是境内主体的负债，却是境外投资者的资产，这是一枚硬币的两面。在长期低利率、零利率、宽流动性的国际金融环境下，全球负收益债券盛行，2020年末高达18.38万亿美元。人民币债券特别是10年期人民币国债还有2%—3%的正收益，大大增加了全球安全资产供给，增强了人民币资产的国际吸引力。根据国际货币基金组织（IMF）披露的数据，到2021年末，全球持有人民币外汇储备资产余额3361亿美元，较2016年末增长了2.7倍；在全球已披露币种构成的外汇储备资产中，人民币储备的份额为2.79%，提高了1.72个百分点。
从2018年四季度起，人民币连续13个季度蝉联全球第五大国际储备货币。目前已有70多家境外央行类机构进入中国银行间债券市场，超过75个国家和地区货币当局将人民币纳入外汇储备。国际独立智库货币金融机构官方论坛（OMFIF）2021年的最新调查表明，全球约30%的央行计划在未来24个月内增持人民币储备，70%的央行长期内考虑增持。
当前，面对多年来少见的通胀，全球大部分经济体加快货币紧缩步伐，新兴市场面临资本外流、汇率贬值的压力。为防范化解外债风险，政府和市场层面，有必要加强对国内外形势边际变化的研判，健全跨境资本流动监测，拟定应对资本流向反转的预案。此外，还应增强人民币汇率弹性，进一步发挥汇率调节国际收支平衡，吸收内外部冲击的“减震器”作用；继续稳慎推进包括债券市场在内的制度型金融开放，增加政策的透明度、可预期性，提高交易的自由化、便利化，吸引中长期资本流入。
晚上看投资界文章,关于赣锋锂业的报道中,提到创始人江西首富李良彬的逆袭史,但凡自掏腰包创过业的人,都能体会那份心酸与不易。
所以价值投资的核心是看人,格局、胸怀、担当、抱负,赣锋锂业2010年IPO,这个年份也是我从老家去帝都发展干电影的年份,11年时间股价从1元涨到去年最高峰224,整整200倍回报。
打个比方,刚去北京那年拿出一万买这股,在当时也就是干单私活的收入,时至去年就是200万,当然这是回看,投资也不是这种算法,但这其中折射出的理念是值得深思与琢磨。
人的一生当中,有时候折腾不如「躺平」,也就是大智慧里讲的,一动不如一静,好的公司好的项目好的金融标的物,只要按年去长期持有,都可以说是躺赚。
之前有位修行高僧说过一句通透之话,这个世界上最简单的事情就是赚钱,可劳苦大众一生都在为其奔波,没有悟明白钱是如何运转。
这支票K线走的真心漂亮,A股4000多支标的,拉出年线能有这样的走势数不出几支,同样也反应出这家企业经营的蒸蒸日上,话题返回创始人,就是我常说的一句话,也是自己这些年创业感悟,什么样的人做出什么样的企业,内心具有远大抱负的,不成则已,成则一鸣惊人,且一路践行到底。
15年A股5000点大牛市,我接触金融圈导演,前前后后做了将近10家主板、创业板、新三板的IPO路演宣传片,也算比较了解股市,后来又切入区块链,币市从二级市场干到一级市场,这行全球联动24小时不间断,产品快速更新迭代也代表着当今世界的最前沿科技。
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