段永平投资思想：如何理解、运用估值
段永平：大部分人说到估值时，指的都是市场应该给股票一个什么价。关于会被人收购的想法，和“buy high，sell higher”的想法无异，早晚要吃苦头的。也许很多人已经吃过苦头了，只是不思悔改而已。我现在“估值”时，总是在试图搞明白，付出什么“价”，才能 5年，10年都不操心。或者说，拥有股权5年10年，未来带来的实际回报值不值我付的价钱。我不考虑市场目前愿意给什么价。
我一般是想象，如果它是非上市企业，我用目前的市值去拥有这家公司，和我的其他机会比较，在未来 10 年或 20 年，哪个得到的可能回报更高。这里的回报，不是股价涨幅，是指公司盈利，看它未来的生命周期里能够带来的现金流。宁要模糊的精确，也不要精确的模糊。未来现金流折现指的是一种思维方式，估值就是毛估估的。
毛估估的意思就是，5分钟就能算明白的东西，一定要够便宜。如果要用到计算器才能算出来的便宜，就不够便宜了。就像姚明走进来，你不需要用尺子去量，你一定知道姚明很高。用我这样个子的价钱，去买姚明这样的身高，我就买了，我不需要具体知道他比我高多少才买。
至于是不是价钱涨到跟姚明身高一样的时候，我就该卖了呢？这没法讲，也许有别的原因，比如我发现一个更加适合的股票。一般而言，赚到几十倍甚至更多的股票，绝不是靠估值估出来的，不然，没道理投资人一开始不全盘压上。当时我要知道网易会涨 160 倍，我还不把他全买下来？当然，确实也有一些按按计算器就觉得很便宜的时候，比如巴菲特买的中石油，我买的万科，但这种情况往往是特例。不能简单地单纯看数字，除非账面净现金多过股价了。
但市值低于现金的公司千万要小心，一眼看上去市值低于现金的公司，确实经常是值得花时间去看的，但多数情况下这未必就是便宜货。我总是认为，大致估值主要用于判断下行的空间，定性分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西.
段永平：大部分人说到估值时，指的都是市场应该给股票一个什么价。关于会被人收购的想法，和“buy high，sell higher”的想法无异，早晚要吃苦头的。也许很多人已经吃过苦头了，只是不思悔改而已。我现在“估值”时，总是在试图搞明白，付出什么“价”，才能 5年，10年都不操心。或者说，拥有股权5年10年，未来带来的实际回报值不值我付的价钱。我不考虑市场目前愿意给什么价。
我一般是想象，如果它是非上市企业，我用目前的市值去拥有这家公司，和我的其他机会比较，在未来 10 年或 20 年，哪个得到的可能回报更高。这里的回报，不是股价涨幅，是指公司盈利，看它未来的生命周期里能够带来的现金流。宁要模糊的精确，也不要精确的模糊。未来现金流折现指的是一种思维方式，估值就是毛估估的。
毛估估的意思就是，5分钟就能算明白的东西，一定要够便宜。如果要用到计算器才能算出来的便宜，就不够便宜了。就像姚明走进来，你不需要用尺子去量，你一定知道姚明很高。用我这样个子的价钱，去买姚明这样的身高，我就买了，我不需要具体知道他比我高多少才买。
至于是不是价钱涨到跟姚明身高一样的时候，我就该卖了呢？这没法讲，也许有别的原因，比如我发现一个更加适合的股票。一般而言，赚到几十倍甚至更多的股票，绝不是靠估值估出来的，不然，没道理投资人一开始不全盘压上。当时我要知道网易会涨 160 倍，我还不把他全买下来？当然，确实也有一些按按计算器就觉得很便宜的时候，比如巴菲特买的中石油，我买的万科，但这种情况往往是特例。不能简单地单纯看数字，除非账面净现金多过股价了。
但市值低于现金的公司千万要小心，一眼看上去市值低于现金的公司，确实经常是值得花时间去看的，但多数情况下这未必就是便宜货。我总是认为，大致估值主要用于判断下行的空间，定性分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西.
段永平投资思想：如何理解、运用估值
段永平：大部分人说到估值时，指的都是市场应该给股票一个什么价。关于会被人收购的想法，和“buy high，sell higher”的想法无异，早晚要吃苦头的。也许很多人已经吃过苦头了，只是不思悔改而已。我现在“估值”时，总是在试图搞明白，付出什么“价”，才能 5年，10年都不操心。或者说，拥有股权5年10年，未来带来的实际回报值不值我付的价钱。我不考虑市场目前愿意给什么价。
我一般是想象，如果它是非上市企业，我用目前的市值去拥有这家公司，和我的其他机会比较，在未来 10 年或 20 年，哪个得到的可能回报更高。这里的回报，不是股价涨幅，是指公司盈利，看它未来的生命周期里能够带来的现金流。宁要模糊的精确，也不要精确的模糊。未来现金流折现指的是一种思维方式，估值就是毛估估的。
毛估估的意思就是，5分钟就能算明白的东西，一定要够便宜。如果要用到计算器才能算出来的便宜，就不够便宜了。就像姚明走进来，你不需要用尺子去量，你一定知道姚明很高。用我这样个子的价钱，去买姚明这样的身高，我就买了，我不需要具体知道他比我高多少才买。
至于是不是价钱涨到跟姚明身高一样的时候，我就该卖了呢？这没法讲，也许有别的原因，比如我发现一个更加适合的股票。一般而言，赚到几十倍甚至更多的股票，绝不是靠估值估出来的，不然，没道理投资人一开始不全盘压上。当时我要知道网易会涨 160 倍，我还不把他全买下来？当然，确实也有一些按按计算器就觉得很便宜的时候，比如巴菲特买的中石油，我买的万科，但这种情况往往是特例。不能简单地单纯看数字，除非账面净现金多过股价了。
但市值低于现金的公司千万要小心，一眼看上去市值低于现金的公司，确实经常是值得花时间去看的，但多数情况下这未必就是便宜货。我总是认为，大致估值主要用于判断下行的空间，定性分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。 #投资##价值投资日志[超话]#
段永平：大部分人说到估值时，指的都是市场应该给股票一个什么价。关于会被人收购的想法，和“buy high，sell higher”的想法无异，早晚要吃苦头的。也许很多人已经吃过苦头了，只是不思悔改而已。我现在“估值”时，总是在试图搞明白，付出什么“价”，才能 5年，10年都不操心。或者说，拥有股权5年10年，未来带来的实际回报值不值我付的价钱。我不考虑市场目前愿意给什么价。
我一般是想象，如果它是非上市企业，我用目前的市值去拥有这家公司，和我的其他机会比较，在未来 10 年或 20 年，哪个得到的可能回报更高。这里的回报，不是股价涨幅，是指公司盈利，看它未来的生命周期里能够带来的现金流。宁要模糊的精确，也不要精确的模糊。未来现金流折现指的是一种思维方式，估值就是毛估估的。
毛估估的意思就是，5分钟就能算明白的东西，一定要够便宜。如果要用到计算器才能算出来的便宜，就不够便宜了。就像姚明走进来，你不需要用尺子去量，你一定知道姚明很高。用我这样个子的价钱，去买姚明这样的身高，我就买了，我不需要具体知道他比我高多少才买。
至于是不是价钱涨到跟姚明身高一样的时候，我就该卖了呢？这没法讲，也许有别的原因，比如我发现一个更加适合的股票。一般而言，赚到几十倍甚至更多的股票，绝不是靠估值估出来的，不然，没道理投资人一开始不全盘压上。当时我要知道网易会涨 160 倍，我还不把他全买下来？当然，确实也有一些按按计算器就觉得很便宜的时候，比如巴菲特买的中石油，我买的万科，但这种情况往往是特例。不能简单地单纯看数字，除非账面净现金多过股价了。
但市值低于现金的公司千万要小心，一眼看上去市值低于现金的公司，确实经常是值得花时间去看的，但多数情况下这未必就是便宜货。我总是认为，大致估值主要用于判断下行的空间，定性分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。 #投资##价值投资日志[超话]#
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段永平：大部分人说到估值时，指的都是市场应该给股票一个什么价。关于会被人收购的想法，和“buy high，sell higher”的想法无异，早晚要吃苦头的。也许很多人已经吃过苦头了，只是不思悔改而已。我现在“估值”时，总是在试图搞明白，付出什么“价”，才能 5年，10年都不操心。或者说，拥有股权5年10年，未来带来的实际回报值不值我付的价钱。我不考虑市场目前愿意给什么价。
我一般是想象，如果它是非上市企业，我用目前的市值去拥有这家公司，和我的其他机会比较，在未来 10 年或 20 年，哪个得到的可能回报更高。这里的回报，不是股价涨幅，是指公司盈利，看它未来的生命周期里能够带来的现金流。宁要模糊的精确，也不要精确的模糊。未来现金流折现指的是一种思维方式，估值就是毛估估的。
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但市值低于现金的公司千万要小心，一眼看上去市值低于现金的公司，确实经常是值得花时间去看的，但多数情况下这未必就是便宜货。我总是认为，大致估值主要用于判断下行的空间，定性分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。
段永平：大部分人说到估值时，指的都是市场应该给股票一个什么价。关于会被人收购的想法，和“buy high，sell higher”的想法无异，早晚要吃苦头的。也许很多人已经吃过苦头了，只是不思悔改而已。我现在“估值”时，总是在试图搞明白，付出什么“价”，才能 5年，10年都不操心。或者说，拥有股权5年10年，未来带来的实际回报值不值我付的价钱。我不考虑市场目前愿意给什么价。
我一般是想象，如果它是非上市企业，我用目前的市值去拥有这家公司，和我的其他机会比较，在未来 10 年或 20 年，哪个得到的可能回报更高。这里的回报，不是股价涨幅，是指公司盈利，看它未来的生命周期里能够带来的现金流。宁要模糊的精确，也不要精确的模糊。未来现金流折现指的是一种思维方式，估值就是毛估估的。
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