【国君电新】中伟股份近期调研纪要20210419
【核心要点】
产能：预计2021年、2022、2023年产能将分别超过22万吨、40万吨、50万吨；出货量方面仍将保持快速发展趋势，下游客户包括LG、厦门钨业、特斯拉等等。
产品结构：三元前驱体高镍占比超过80%，今年会进一步提高；四钴高电压占比也超过80%。
单吨净利：2017年1000元提升到2020年4600元，2021年单吨净利超过5000，同时随着回收冶炼产能的进一步提升，原材料自供比例提升公司单吨盈利水平还将进一步提高。
全球市占率：四氧化三钴全球市占率从2017年的7.8%提升到2020年23%，三元前驱体从2017年的9.3%提升到2020年的17.3%，未来公司市占率仍将保持持续增长，三元前驱体市占率超过25%。
前驱体的三大属性：1）技术属性，从5系到目前的8系、9系，需要大量的人力、物力，跟客户的互动等等，每年在研发的投入非常高；2）资本属性，2021年中国市场起来以后正极材料对前驱体的要求也是越来越高，现在如果没有跟终端客户的客户提供10、20万吨甚至更多的产能的时候，别人几乎不敢跟公司做联合开发，未来前驱体需要大规模的投入，是一个资本密集型的行业，之前这个行业不是央企就是上市公司，未来2-3年这个行业资产规模不是几百亿级的话是不能响应客户的需求；3）资源属性，镍、钴和锰是前驱体的三大金属，决定生产成本和供应链安全。
前驱体行业发展的趋势：1）全球化，客户全球化，不能只做国内客户；中伟有6个国家的团队，一定是个国际化的团队；产能未来一定是全球化的，全球公共关系重构的时候产能在中国是不够的，未来要服务全球客户，布局一定是全球的；资源端镍、钴和锰也是全球资源的供给，未来前驱体会越来越集中到少数企业去做，2）集约化，由于行业的特点和发展趋势，行业集中度越来越高，从前驱体到正极材料到电池和车，前驱体行业的集约化尤为突出，三大属性以及较高的环保要求（1吨三元和四钴有15-25吨的废水产生），未来全世界生产前驱体的企业不会特别多，每一家的规模一定是很大的，3）一体化，前驱体是一个做材料，产业链越来越大、客户要求越来越多的时候一体化的需求就出现了，特斯拉、大众有很多的终端已经关注到上游环节，资源的投资、资源的冶炼、材料的制造、电池的循环处理需要有这么一个环节来做一体化，冶炼到前驱体到循环放在一起的时候是一个有效的节省成本的方式。
中伟的发展思路：1）准确定位，中伟确立了做前驱体，只服务于正极材料；2）扬长补短，最开始收购这家企业的时候技术功底很深，2003年中南大学优秀的团队就开始做，这些年加大技术和技术团队的投入，2020年上市也解决了资本的问题，接下来发挥技术优势把8系、9系以及未来更高端的产品干出来，率先拉开镍资源的投资，接下来会采取多种方式和渠道保障资源端的短板；3）构建生态。
Q：未来环保壁垒提升对行业的影响
A：环保基本的门槛和要求是比较高的，从国家角度来看是欢迎的；车企、电池端和前驱体都是联动起来去做投资，这个产业链的企业都是关注资源端的情况。环保的门槛一定会大幅提高的。
Q：产业会不会变成电池和车企去做资源端，材料厂变成加工企业
A：中伟在建立前驱体基地的时候环保在行业位列前列，广西也是以高标准要求物料资源进行循环。公司更多的做资源的粗制冶炼、精冶炼和材料制造，客户去做这个开发公司也是欢迎的， 粗制、精致和前驱体加工方面做得比较好，终端客户如果能够成为扁平化行业公司我们也是可以的，他们能够拿到便宜的资源，我们帮他们合作开发也是可以的。
Q：全球化如何解决资源产能的问题
A：公司的前端资源公司没有一套应对新能源汽车需求快速释放的资源解决方案，这也是公司参与前端资源开发和储备的原因，镍资源考察湿法和其他产业链，不会大规模出产可使用的镍，活法技术可以快速复制，以最快的速度生产出产品，成本可控（成本再高不会超过1万美金）。
Q：锂电行业技术进度是在加速和放缓
A：原来只有一个地方有中试车间，到了今年公司又投建了2个中试车间，帮助客户解决生产和量产问题；终端参与者变了，全世界最有实力的企业都参与进来，客户的需求是在不断提升同时也在不断竞争的
Q：非标设备占比达到25%以上，后续这个设备的趋势怎么样。
A：中伟是第一家21年实现10万吨以上产能的情况，现在产能提升以后，非标设备在未来的发展，公司和设备厂家的合作开发是大概率，定制化设备会快速进入到这个行业，一定会大规模上量。
Q：客户结构里面LG占比在提升，公司在LG的占比也很高，后续量的增长的天花板以及其他客户的开拓情况
A：过去两年LG跟宁德时代各占20%多，如果看三元市场的话LG占比更高，21年来看也放生变了，现在三元就是大家都要上，今年客户结构会发生很大的变化，三星、SK都要到明年才起量；宁德时代今年供应量也开放，公司也是比较受益的企业。未来的客户会集中在6、7家企业，最先具备产品和产能规模的企业。
Q：前驱体行业非常集中，单吨盈利比正极材料低的原因
A：当升主要是选择了高端客户、优质客户；公司是定位于前驱体市占率高的企业，所以高中低客户的高中低产品都要做；第二个跟企业发展战略有关，公司是选择了先规模后盈利，公司希望实现行业的快速发展，首先是要满足各家企业产品需求，希望3-5年以后占市场30%的份额就需要现在去扩大产能。公司选择利润率慢慢提高，向上游去资源，在规模的基础上做利润会更好。
Q：中低镍到高镍这个阶段是靠技术，如果都到高镍阶段了
A：技术是必要条件，在这个基础上才去讲成本问题；现在很多矿产资源方不愿意去扩产。
Q：中伟动力电池合作模式和布局
A：回收不形成利润，现在所有做回收的公司都是在培育阶段，都没有创造一定的效益；前驱体市场份额在23%，公司的通道优势，发挥回收上面的优势，终端对我们是有粘性的，美国公司就只有我们一家前驱体供应商，给客户创造闭环的优势。
Q：全球化布局规划情况
A：欧洲动力电池产业链整体来看是要落地欧洲的。中国生产的前驱体是全世界最低，实际上这个格局方面不完全考虑这个因素；未来会一定会去推动。
Q：低成本和低CAPEX角度背景下，同行如果去拓展这个领域，那么怎么保持这个竞争优势
A：选择活法技术，要解决这么庞大的需求靠中伟一家企业是完成不了的，希望青山这些做不锈钢的企业去研究专门面向新能源前驱体的镍资源的开发，把这个行业作为一个大宗金属产品；整个镍的材料只有265万吨，如果按照公司计划后续的需要后续的产能是不够的的。选择活法的原因：湿法项目投入太大、周期长以及产量低，不适合快速发展行业的需求；10亿美金出3万吨，这个投资很大；周期在三年以上，国际上来看没有一家低于1.2万美金的完全成本。环保角度：印尼能够做20万吨的湿法就已经差不多了，不可能超过这个数；这也是为什么全球没有大的规模的湿法冶炼项目，一般也就3-5万吨，设备承载能力有限，运行比较复杂。
Q：公司跟华友的竞争情况如何判断
A：华友合作的是LG化学合作，不是跟LG电池合作，这有区别；他们有合资工厂，他们正极材料和前驱体的建设是1:1关系，LG除了跟华友的合资工厂外，没有其他的厂。 华友更多的定义自己是正极材料公司。
Q：中国企业在全球市场的市占率
A：中国企业做这个最有竞争力，涵盖冶金、化学和材料等各方面，存在一定的不确定性，欧盟就要开发自己的材料供应链，非经济的指标；这个趋势已经形成了，这个格局还要过2-3年才能形成。现在还是常规赛阶段，21年底的时候中伟会做到一个比较大的规模。 #股票##价值投资日志[超话]#
【核心要点】
产能：预计2021年、2022、2023年产能将分别超过22万吨、40万吨、50万吨；出货量方面仍将保持快速发展趋势，下游客户包括LG、厦门钨业、特斯拉等等。
产品结构：三元前驱体高镍占比超过80%，今年会进一步提高；四钴高电压占比也超过80%。
单吨净利：2017年1000元提升到2020年4600元，2021年单吨净利超过5000，同时随着回收冶炼产能的进一步提升，原材料自供比例提升公司单吨盈利水平还将进一步提高。
全球市占率：四氧化三钴全球市占率从2017年的7.8%提升到2020年23%，三元前驱体从2017年的9.3%提升到2020年的17.3%，未来公司市占率仍将保持持续增长，三元前驱体市占率超过25%。
前驱体的三大属性：1）技术属性，从5系到目前的8系、9系，需要大量的人力、物力，跟客户的互动等等，每年在研发的投入非常高；2）资本属性，2021年中国市场起来以后正极材料对前驱体的要求也是越来越高，现在如果没有跟终端客户的客户提供10、20万吨甚至更多的产能的时候，别人几乎不敢跟公司做联合开发，未来前驱体需要大规模的投入，是一个资本密集型的行业，之前这个行业不是央企就是上市公司，未来2-3年这个行业资产规模不是几百亿级的话是不能响应客户的需求；3）资源属性，镍、钴和锰是前驱体的三大金属，决定生产成本和供应链安全。
前驱体行业发展的趋势：1）全球化，客户全球化，不能只做国内客户；中伟有6个国家的团队，一定是个国际化的团队；产能未来一定是全球化的，全球公共关系重构的时候产能在中国是不够的，未来要服务全球客户，布局一定是全球的；资源端镍、钴和锰也是全球资源的供给，未来前驱体会越来越集中到少数企业去做，2）集约化，由于行业的特点和发展趋势，行业集中度越来越高，从前驱体到正极材料到电池和车，前驱体行业的集约化尤为突出，三大属性以及较高的环保要求（1吨三元和四钴有15-25吨的废水产生），未来全世界生产前驱体的企业不会特别多，每一家的规模一定是很大的，3）一体化，前驱体是一个做材料，产业链越来越大、客户要求越来越多的时候一体化的需求就出现了，特斯拉、大众有很多的终端已经关注到上游环节，资源的投资、资源的冶炼、材料的制造、电池的循环处理需要有这么一个环节来做一体化，冶炼到前驱体到循环放在一起的时候是一个有效的节省成本的方式。
中伟的发展思路：1）准确定位，中伟确立了做前驱体，只服务于正极材料；2）扬长补短，最开始收购这家企业的时候技术功底很深，2003年中南大学优秀的团队就开始做，这些年加大技术和技术团队的投入，2020年上市也解决了资本的问题，接下来发挥技术优势把8系、9系以及未来更高端的产品干出来，率先拉开镍资源的投资，接下来会采取多种方式和渠道保障资源端的短板；3）构建生态。
Q：未来环保壁垒提升对行业的影响
A：环保基本的门槛和要求是比较高的，从国家角度来看是欢迎的；车企、电池端和前驱体都是联动起来去做投资，这个产业链的企业都是关注资源端的情况。环保的门槛一定会大幅提高的。
Q：产业会不会变成电池和车企去做资源端，材料厂变成加工企业
A：中伟在建立前驱体基地的时候环保在行业位列前列，广西也是以高标准要求物料资源进行循环。公司更多的做资源的粗制冶炼、精冶炼和材料制造，客户去做这个开发公司也是欢迎的， 粗制、精致和前驱体加工方面做得比较好，终端客户如果能够成为扁平化行业公司我们也是可以的，他们能够拿到便宜的资源，我们帮他们合作开发也是可以的。
Q：全球化如何解决资源产能的问题
A：公司的前端资源公司没有一套应对新能源汽车需求快速释放的资源解决方案，这也是公司参与前端资源开发和储备的原因，镍资源考察湿法和其他产业链，不会大规模出产可使用的镍，活法技术可以快速复制，以最快的速度生产出产品，成本可控（成本再高不会超过1万美金）。
Q：锂电行业技术进度是在加速和放缓
A：原来只有一个地方有中试车间，到了今年公司又投建了2个中试车间，帮助客户解决生产和量产问题；终端参与者变了，全世界最有实力的企业都参与进来，客户的需求是在不断提升同时也在不断竞争的
Q：非标设备占比达到25%以上，后续这个设备的趋势怎么样。
A：中伟是第一家21年实现10万吨以上产能的情况，现在产能提升以后，非标设备在未来的发展，公司和设备厂家的合作开发是大概率，定制化设备会快速进入到这个行业，一定会大规模上量。
Q：客户结构里面LG占比在提升，公司在LG的占比也很高，后续量的增长的天花板以及其他客户的开拓情况
A：过去两年LG跟宁德时代各占20%多，如果看三元市场的话LG占比更高，21年来看也放生变了，现在三元就是大家都要上，今年客户结构会发生很大的变化，三星、SK都要到明年才起量；宁德时代今年供应量也开放，公司也是比较受益的企业。未来的客户会集中在6、7家企业，最先具备产品和产能规模的企业。
Q：前驱体行业非常集中，单吨盈利比正极材料低的原因
A：当升主要是选择了高端客户、优质客户；公司是定位于前驱体市占率高的企业，所以高中低客户的高中低产品都要做；第二个跟企业发展战略有关，公司是选择了先规模后盈利，公司希望实现行业的快速发展，首先是要满足各家企业产品需求，希望3-5年以后占市场30%的份额就需要现在去扩大产能。公司选择利润率慢慢提高，向上游去资源，在规模的基础上做利润会更好。
Q：中低镍到高镍这个阶段是靠技术，如果都到高镍阶段了
A：技术是必要条件，在这个基础上才去讲成本问题；现在很多矿产资源方不愿意去扩产。
Q：中伟动力电池合作模式和布局
A：回收不形成利润，现在所有做回收的公司都是在培育阶段，都没有创造一定的效益；前驱体市场份额在23%，公司的通道优势，发挥回收上面的优势，终端对我们是有粘性的，美国公司就只有我们一家前驱体供应商，给客户创造闭环的优势。
Q：全球化布局规划情况
A：欧洲动力电池产业链整体来看是要落地欧洲的。中国生产的前驱体是全世界最低，实际上这个格局方面不完全考虑这个因素；未来会一定会去推动。
Q：低成本和低CAPEX角度背景下，同行如果去拓展这个领域，那么怎么保持这个竞争优势
A：选择活法技术，要解决这么庞大的需求靠中伟一家企业是完成不了的，希望青山这些做不锈钢的企业去研究专门面向新能源前驱体的镍资源的开发，把这个行业作为一个大宗金属产品；整个镍的材料只有265万吨，如果按照公司计划后续的需要后续的产能是不够的的。选择活法的原因：湿法项目投入太大、周期长以及产量低，不适合快速发展行业的需求；10亿美金出3万吨，这个投资很大；周期在三年以上，国际上来看没有一家低于1.2万美金的完全成本。环保角度：印尼能够做20万吨的湿法就已经差不多了，不可能超过这个数；这也是为什么全球没有大的规模的湿法冶炼项目，一般也就3-5万吨，设备承载能力有限，运行比较复杂。
Q：公司跟华友的竞争情况如何判断
A：华友合作的是LG化学合作，不是跟LG电池合作，这有区别；他们有合资工厂，他们正极材料和前驱体的建设是1:1关系，LG除了跟华友的合资工厂外，没有其他的厂。 华友更多的定义自己是正极材料公司。
Q：中国企业在全球市场的市占率
A：中国企业做这个最有竞争力，涵盖冶金、化学和材料等各方面，存在一定的不确定性，欧盟就要开发自己的材料供应链，非经济的指标；这个趋势已经形成了，这个格局还要过2-3年才能形成。现在还是常规赛阶段，21年底的时候中伟会做到一个比较大的规模。 #股票##价值投资日志[超话]#
纪要｜芯片行业趋势与布局分析专家会纪要
日期：20210416
【行业纵向与横向分析】
主要的芯片产品可以分为几类：
1）计算类芯片，如CPU、GPU、FPGA等；
2）存储类芯片，如DRAM、NOR FLASH、NAND FLASH等；
3）高速通信类芯片，如射频、蓝牙、WIFI、车载导航芯片等；
4）传感器芯片。
此外还有八类常规通用的芯片，所谓常规和通用就是一些在工艺上要求不是特别高的芯片，国内也能做，与国际水平没有差距的产品，比如驱动类芯片、单片机MCU、电源类芯片、普通通讯类芯片、模拟芯片（如运算放大器）、常规消费类芯片、信息安全类芯片等。总的来说，芯片产品可以分成十三大类。
从行业产业链来看，行业上游包括半导体原材料、设备，中游包括设计、晶圆厂、封测厂。
从晶圆厂来看，除了致力于先进制程的比如台积电、中芯国际之外，其实还有很多国内厂商专注于成熟工艺，特别是90纳米及以上制程芯片的生产。因此，尽管市场上说台积电、中芯国际比较多，这些先进制程厂商主要是生产面向消费类的手机、电脑、汽车芯片等，但是实际上十三类芯片里面有三分之二其实并不会用到这么先进制程的芯片。而先进制程里面，中芯国际与台积电等国际领先企业差距是比较大的，中芯国际目前最先进的工艺是14纳米，而台积电已经量产5纳米芯片了。
设备方面，中微公司在刻蚀机方面有所突破，已经接近国际领先水平。因此，我们国家在半导体方面的短板主要是28纳米以下的先进制程，国家的主要补贴也是会集中在28纳米以下制程的设计、制造、封测等厂商。这其中，晶圆厂的技术能力（如制程、量产能力、良率）决定了国内设计厂商的设计能力，因此，晶圆制造能力决定了我们国家半导体产业的瓶颈，而晶圆厂的技术能力又受限于先进设备（主要是决定了制程和量产能力，如光刻机）和半导体材料（决定了良率，国内与日本厂商差距比较大）。封测厂商来看，国内最先进的是长电科技，目前做28纳米以上成熟制程没有问题，在先进制程也有一定的技术实力，但也与国际先进水平有一定的差距，但是没有晶圆制造的差距那么大。
从芯片设计厂商角度看，在成熟制程领域，玩法实际上是领先厂商基于丰富产品线的需要，在优势产品带来的技术和客户积累基础上，向多产品线进行渗透。以视频芯片领域为例，市场上设计能力比较领先的厂商是联发科和海思，此外国内还有很多家厂商设计能力也不弱，比如君正、国科、瑞芯、富瀚微等。以联发科为例，在通信和手机领域积累了很多下游的客户群体以及上游供应链的资源，在这样的规模和技术积累之后，联发科会有选择性的进入一些领域来丰富产品线和收入来源，比如联发科进入安防及消费类芯片领域，很快就成为了头部设计厂商。而海思也通过小海思成功占领了安防类芯片70%的市场份额。
从细分产品角度，每一个产品其实头部厂商的市场份额是比较大的，竞争格局比较稳定，后来者比较难以打入市场，以安防这个垂直细分行业为例，芯片主要是视频处理芯片，包含了前端和后端两部分，前端主要是指摄像头，然后接入到服务器，通过云端进行运算分析。以摄像头为例，华为的小海思在摄像头的主控芯片里面基本上占了60%-70%的份额，而剩下的30%由其他厂商分掉。海思通过技术能力牢牢占据高端视频芯片（华为海思在安防视频芯片领域高端：中端：低端收入占比7：2.5：0.5），而中小厂商只能通过中低端芯片的价格竞争来与海思抢市场。中低端芯片主要使用的是28纳米以上的成熟制程，工艺要求相对不高，技术门槛相对较低，中小厂商基本上都可以做到海思中低端芯片100%的功能替代并实现70-80%的性能，因此这一层面的竞争主要是产能和价格的竞争。从价格来看，不同档次的芯片价格差异巨大，低端芯片单价小于2美元，中端在2-3美元，而高端智能芯片的价格可以达到8-20美元。海思是国产高端芯片设计厂商一个非常好的例子，在最高端的芯片领域，比如手机芯片，其实对于国内厂商基本是一片空白，从国产替代的角度，中国的厂商还有很长的路要走。
从业务战略的角度来讲，其实上下游厂商是互相依靠，共同进步的，下游投资上游的例子屡见不鲜。仍然以安防领域为例，海康威视就是一个典型的例子，虽然海康威视在半导体产业链属于下游的使用者，但是海康威视其实投资了很多他认为有价值的芯片厂商，在半导体上中下游均有很清晰的布局，这种产业联盟很容易为产业链的各参与方提供价值，通过利益共同体的形式提高行业的竞争门槛。
从技术的角度看，很多芯片并不需要先进制程。这些传感器芯片其实也能够应用在物联网、车联网等方面，也会受益于5G技术的演变。以传感器类芯片（如压力传感器、温度传感器等）为例，解决的问题主要是将物理表象转化为电信号，其中并不涉及运算。对于这类芯片来讲，其实更加重要的是如何更精确地测量物理信号，涉及的主要是特殊的材料以及工艺设计，先进制程对于测量物理信号帮助不大，成本也比较贵。其他类似的例子还有工业机器人、汽车电子等。
投资的角度来讲，其实就是认知三件事情，第一个就是竞争对手是谁，行业中的垂直细分，有可能占到一个什么样的市场份额，比如说它是处于高中低档哪个位置，市场份额是多少，定价及毛利情况，厂家未来的技术路径图情况等。
【问答环节】
1）消费类电子芯片的毛利润率的对比情况，比如汽车芯片、手机、安防、平板电脑、家电等？
视频处理的主控芯片，在消费类或者是安防类芯片原厂的毛利基本上是控制在30%-40%。如果能够超过40%属于比较好的业务，如果在30%左右算是比较低的，原因基本上是激烈的竞争。
纯消费类电子厂家，比如玩具芯片、电源芯片、简单的主控MCU，其实竞争会非常激烈，因为门槛非常低，甚至有些IP不用付费授权就可以用，同时做的工艺要求也不高，这一类芯片的毛利就会比较低，甚至会低于20%。
汽车芯片毛利润率比较高，外资头部厂商可以做到70%，国产替代率比较低，国内的厂商设计基本需要付费授权，使用的都是国外的IP。但是如果国内有厂商可以做到50-60%的毛利率，基本上国外厂商会放弃这个市场，主要原因是市场规模太小（寿命长、迭代周期长、单价不高），尽管技术要求比较高，所以比较高的毛利率才有经济效应。
2）从芯片厂商的角度来看，目前芯片短缺的情况，是否会促使芯片生产厂家将低毛利率的纯消费类芯片产能划分给汽车芯片？
之前为什么汽车芯片会缺货，因为其他行业的芯片流转的效率比较高，所以芯片厂商把很多的产能都优先去确保消费类或者是通讯类产品。这次疫情带来的需求的堆积，导致汽车芯片缺货，此外，面对目前缺芯的情况，很多汽车主机厂会超量下单，从而加剧了芯片荒，但是真实的需求可能跟芯片荒有所偏差。从实际生产的角度，随着芯片厂商将更多的产能给到汽车芯片，由于超量下单，逐步会出现产能过剩的情况。因此，从这个角度看，如果芯片厂商过多地将产能投放给汽车芯片，将会产生比较大的风险。对于晶圆厂来讲，比如中芯国际和台积电，其实他们本身就会有一些产能去应对汽车芯片的需求，所以面对目前的缺芯的情况，产能分配是比较灵活的，但同时也会考虑到一些生产方面的风险。
3）如何评价中颖电子在mcu这个领域的竞争实力，以及未来进一步拓展新的产品和技术能力？
MCU其实是红海市场，从技术角度讲门槛不高，国际领先的厂商在和新架构等有一些独特的地方，在接口方面做了一些特殊的处理，因此能够稳定占据市场份额。比如说意法半导体在汽车MCU方面有足够的影响力和市场份额，通过特殊的架构可以牢牢把握住下游客户，下游客户切换成本是比较高的。同时，意法半导体也可以通过丰富产品产线来满足客户需求，比如一些智能的MCU、安全性的MCU。因此，MCU行业如果做通用型MCU其实没有什么前途，国内厂商希望打入市场那么产品必须有自己的特色。#股票##价值投资日志[超话]#
日期：20210416
【行业纵向与横向分析】
主要的芯片产品可以分为几类：
1）计算类芯片，如CPU、GPU、FPGA等；
2）存储类芯片，如DRAM、NOR FLASH、NAND FLASH等；
3）高速通信类芯片，如射频、蓝牙、WIFI、车载导航芯片等；
4）传感器芯片。
此外还有八类常规通用的芯片，所谓常规和通用就是一些在工艺上要求不是特别高的芯片，国内也能做，与国际水平没有差距的产品，比如驱动类芯片、单片机MCU、电源类芯片、普通通讯类芯片、模拟芯片（如运算放大器）、常规消费类芯片、信息安全类芯片等。总的来说，芯片产品可以分成十三大类。
从行业产业链来看，行业上游包括半导体原材料、设备，中游包括设计、晶圆厂、封测厂。
从晶圆厂来看，除了致力于先进制程的比如台积电、中芯国际之外，其实还有很多国内厂商专注于成熟工艺，特别是90纳米及以上制程芯片的生产。因此，尽管市场上说台积电、中芯国际比较多，这些先进制程厂商主要是生产面向消费类的手机、电脑、汽车芯片等，但是实际上十三类芯片里面有三分之二其实并不会用到这么先进制程的芯片。而先进制程里面，中芯国际与台积电等国际领先企业差距是比较大的，中芯国际目前最先进的工艺是14纳米，而台积电已经量产5纳米芯片了。
设备方面，中微公司在刻蚀机方面有所突破，已经接近国际领先水平。因此，我们国家在半导体方面的短板主要是28纳米以下的先进制程，国家的主要补贴也是会集中在28纳米以下制程的设计、制造、封测等厂商。这其中，晶圆厂的技术能力（如制程、量产能力、良率）决定了国内设计厂商的设计能力，因此，晶圆制造能力决定了我们国家半导体产业的瓶颈，而晶圆厂的技术能力又受限于先进设备（主要是决定了制程和量产能力，如光刻机）和半导体材料（决定了良率，国内与日本厂商差距比较大）。封测厂商来看，国内最先进的是长电科技，目前做28纳米以上成熟制程没有问题，在先进制程也有一定的技术实力，但也与国际先进水平有一定的差距，但是没有晶圆制造的差距那么大。
从芯片设计厂商角度看，在成熟制程领域，玩法实际上是领先厂商基于丰富产品线的需要，在优势产品带来的技术和客户积累基础上，向多产品线进行渗透。以视频芯片领域为例，市场上设计能力比较领先的厂商是联发科和海思，此外国内还有很多家厂商设计能力也不弱，比如君正、国科、瑞芯、富瀚微等。以联发科为例，在通信和手机领域积累了很多下游的客户群体以及上游供应链的资源，在这样的规模和技术积累之后，联发科会有选择性的进入一些领域来丰富产品线和收入来源，比如联发科进入安防及消费类芯片领域，很快就成为了头部设计厂商。而海思也通过小海思成功占领了安防类芯片70%的市场份额。
从细分产品角度，每一个产品其实头部厂商的市场份额是比较大的，竞争格局比较稳定，后来者比较难以打入市场，以安防这个垂直细分行业为例，芯片主要是视频处理芯片，包含了前端和后端两部分，前端主要是指摄像头，然后接入到服务器，通过云端进行运算分析。以摄像头为例，华为的小海思在摄像头的主控芯片里面基本上占了60%-70%的份额，而剩下的30%由其他厂商分掉。海思通过技术能力牢牢占据高端视频芯片（华为海思在安防视频芯片领域高端：中端：低端收入占比7：2.5：0.5），而中小厂商只能通过中低端芯片的价格竞争来与海思抢市场。中低端芯片主要使用的是28纳米以上的成熟制程，工艺要求相对不高，技术门槛相对较低，中小厂商基本上都可以做到海思中低端芯片100%的功能替代并实现70-80%的性能，因此这一层面的竞争主要是产能和价格的竞争。从价格来看，不同档次的芯片价格差异巨大，低端芯片单价小于2美元，中端在2-3美元，而高端智能芯片的价格可以达到8-20美元。海思是国产高端芯片设计厂商一个非常好的例子，在最高端的芯片领域，比如手机芯片，其实对于国内厂商基本是一片空白，从国产替代的角度，中国的厂商还有很长的路要走。
从业务战略的角度来讲，其实上下游厂商是互相依靠，共同进步的，下游投资上游的例子屡见不鲜。仍然以安防领域为例，海康威视就是一个典型的例子，虽然海康威视在半导体产业链属于下游的使用者，但是海康威视其实投资了很多他认为有价值的芯片厂商，在半导体上中下游均有很清晰的布局，这种产业联盟很容易为产业链的各参与方提供价值，通过利益共同体的形式提高行业的竞争门槛。
从技术的角度看，很多芯片并不需要先进制程。这些传感器芯片其实也能够应用在物联网、车联网等方面，也会受益于5G技术的演变。以传感器类芯片（如压力传感器、温度传感器等）为例，解决的问题主要是将物理表象转化为电信号，其中并不涉及运算。对于这类芯片来讲，其实更加重要的是如何更精确地测量物理信号，涉及的主要是特殊的材料以及工艺设计，先进制程对于测量物理信号帮助不大，成本也比较贵。其他类似的例子还有工业机器人、汽车电子等。
投资的角度来讲，其实就是认知三件事情，第一个就是竞争对手是谁，行业中的垂直细分，有可能占到一个什么样的市场份额，比如说它是处于高中低档哪个位置，市场份额是多少，定价及毛利情况，厂家未来的技术路径图情况等。
【问答环节】
1）消费类电子芯片的毛利润率的对比情况，比如汽车芯片、手机、安防、平板电脑、家电等？
视频处理的主控芯片，在消费类或者是安防类芯片原厂的毛利基本上是控制在30%-40%。如果能够超过40%属于比较好的业务，如果在30%左右算是比较低的，原因基本上是激烈的竞争。
纯消费类电子厂家，比如玩具芯片、电源芯片、简单的主控MCU，其实竞争会非常激烈，因为门槛非常低，甚至有些IP不用付费授权就可以用，同时做的工艺要求也不高，这一类芯片的毛利就会比较低，甚至会低于20%。
汽车芯片毛利润率比较高，外资头部厂商可以做到70%，国产替代率比较低，国内的厂商设计基本需要付费授权，使用的都是国外的IP。但是如果国内有厂商可以做到50-60%的毛利率，基本上国外厂商会放弃这个市场，主要原因是市场规模太小（寿命长、迭代周期长、单价不高），尽管技术要求比较高，所以比较高的毛利率才有经济效应。
2）从芯片厂商的角度来看，目前芯片短缺的情况，是否会促使芯片生产厂家将低毛利率的纯消费类芯片产能划分给汽车芯片？
之前为什么汽车芯片会缺货，因为其他行业的芯片流转的效率比较高，所以芯片厂商把很多的产能都优先去确保消费类或者是通讯类产品。这次疫情带来的需求的堆积，导致汽车芯片缺货，此外，面对目前缺芯的情况，很多汽车主机厂会超量下单，从而加剧了芯片荒，但是真实的需求可能跟芯片荒有所偏差。从实际生产的角度，随着芯片厂商将更多的产能给到汽车芯片，由于超量下单，逐步会出现产能过剩的情况。因此，从这个角度看，如果芯片厂商过多地将产能投放给汽车芯片，将会产生比较大的风险。对于晶圆厂来讲，比如中芯国际和台积电，其实他们本身就会有一些产能去应对汽车芯片的需求，所以面对目前的缺芯的情况，产能分配是比较灵活的，但同时也会考虑到一些生产方面的风险。
3）如何评价中颖电子在mcu这个领域的竞争实力，以及未来进一步拓展新的产品和技术能力？
MCU其实是红海市场，从技术角度讲门槛不高，国际领先的厂商在和新架构等有一些独特的地方，在接口方面做了一些特殊的处理，因此能够稳定占据市场份额。比如说意法半导体在汽车MCU方面有足够的影响力和市场份额，通过特殊的架构可以牢牢把握住下游客户，下游客户切换成本是比较高的。同时，意法半导体也可以通过丰富产品产线来满足客户需求，比如一些智能的MCU、安全性的MCU。因此，MCU行业如果做通用型MCU其实没有什么前途，国内厂商希望打入市场那么产品必须有自己的特色。#股票##价值投资日志[超话]#
纳斯达克，纳指100，从这个日线图看，12800-13000,13000-13300的区间波动依旧继续，但这两个区间说，都是利于多头的，均线平衡虽然没有打破，但空方已不占优势。故12800还是短期决定多空的关键位置 ，而上方一旦突破13300，纳指日线趋势修复，配合周线的常规调整结束，或将继续新高表现~~操作观点，12800之上就是观望，跌破12800做空的朋友，一定带好止盈止损
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