盈利是风格的决定性因素
既然中美利率水平与A股风格相关性均不强，那么什么是决定风格的核心变量？其实拉长时间来看股票是一台“称重机”，中长周期视角下基本面决定股价涨跌，因此盈利趋势的分化才是风格切换的分水岭。例如2013-2015年A股整体风格偏成长，背后是国证成长指数-价值指数（创业板指-沪深300，下同）的归母净利润累计同比增速差从13Q2的-6.6%（-2.9%）升至15Q3的15.6%（34.3%），同期ROE（TTM）的差值从0%（-5.7%）升至3.9%（-0.6%）；而2016-18年成长开始跑输的原因则是成长相对价值的业绩增速开始回落，国证成长指数-价值指数（创业板指-沪深300，下同）的归母净利润累计同比增速差从15Q3的15.6%（34.3%）回落至18Q4的-30.1%（-44.9%），同期ROE的差值从3.9%（-0.6%）降至-2.1%（-4.7%）；到了2019-21年成长股的业绩又开始整体优于价值股，因此风格又开始回归成长。#投资##价值投资日志[超话]#

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新视角、党建文化、文化传媒与教育、科技信息文化、文化产业与法、区域文化纵览、企业经营与管理、工程建设、金融与财经、综合论坛。

延续Blast系列的几何造型表壳设计，雅典表全新推出的Blast月之狂想世界时腕表以重新构思的制表机械结构，如实重现以地球为视角的太阳运行轨迹和月相变化周期，引领天文时计爱好者踏上全新的星际“奥德赛”之旅。作为制表大师路德维格‧欧克林（Ludwig Oechslin）近40年前打造的“天文三部曲”的续篇，这款Blast系列新作以富有现代感而直观的显示方式，将人类观察到的天文世界的运转景象巧妙呈现于腕间，尽显浩瀚宇宙的浪漫诗意。