【国金食品饮料】贵州茅台业绩公告点评:一季度业绩开门红,市场化改革再推进
#国金证券研究##国金食品饮料# $贵州茅台 sh600519$ #白酒#
国金研究金属材料行业 刘宸倩团队
事件
3月28日,公司披露21年主要财务数据及22年一季度主要经营情况。21年公司实现营收1095亿元,同比+11.7%;实现归母净利525亿元,同比+12.3%。22年一季度公司实现营收331亿元,同比+17.9%;实现归母净利166亿元,同比+19.0%,顺利实现开门红。
经营分析
一季度顺利收官,改革红利持续释放。公司21年业绩在此前预告基础上略有所增,而22年一季度业绩依旧亮眼。在1~2月的基础上,公司单3月实现营收129亿元,同比+14.9%;实现归母净利64亿元,同比+17.3%,在节后仍取得不俗业绩,标志着自21年下半程起推进的市场化改革持续释能。从产品端来看,飞天稳健放量,短期虽受供需错位扰动批价有所下行,但中长期供需较高缺口下支撑力仍较强;非标一季度释放节奏有所提速,且直销放量占比有所提升,我们预计新品珍品茅台贡献增量收入约25亿;系列酒公司缩减SKU,打法更加聚焦。整体市场化改革下,产品结构+渠道架构加速优化,利润端更具弹性。
中长期量价齐升确定性强,建议关注体外利润回笼逻辑。当前公司电商平台“i茅台”已上线,平台核心人员由股份公司把控,首批上线茅台1935等四款产品,定价与指导价一致。我们认为公司此次电商端的尝试有望更从容,在供给调配、终端消费刻画等方面有望实现新突破。可以看到公司市场化改革至今,通过新品上市及非标/系列酒价格提升,产品价格矩阵自上而下已更成熟,渠道端预计直营占比有望稳步提升,量价齐升确定性仍极高。当前一线城市在内多地虽受疫情扰动,致使飞天及非标批价有所承压,但体外利润仍然可观,当前渠道库存较低,后续伴随情绪端回暖批价有望企稳回升。
投资建议
国金机构客户可详细查看《【国金食品饮料】贵州茅台业绩公告点评:一季度业绩开门红,市场化改革再推进》全文研报内容。
→点击查看国金研究更多内容https://t.cn/A66pOMWq←
风险提示:宏观经济下行风险,疫情反复风险,渠道改革不及预测,食品安全问题。
#国金证券研究##国金食品饮料# $贵州茅台 sh600519$ #白酒#
国金研究金属材料行业 刘宸倩团队
事件
3月28日,公司披露21年主要财务数据及22年一季度主要经营情况。21年公司实现营收1095亿元,同比+11.7%;实现归母净利525亿元,同比+12.3%。22年一季度公司实现营收331亿元,同比+17.9%;实现归母净利166亿元,同比+19.0%,顺利实现开门红。
经营分析
一季度顺利收官,改革红利持续释放。公司21年业绩在此前预告基础上略有所增,而22年一季度业绩依旧亮眼。在1~2月的基础上,公司单3月实现营收129亿元,同比+14.9%;实现归母净利64亿元,同比+17.3%,在节后仍取得不俗业绩,标志着自21年下半程起推进的市场化改革持续释能。从产品端来看,飞天稳健放量,短期虽受供需错位扰动批价有所下行,但中长期供需较高缺口下支撑力仍较强;非标一季度释放节奏有所提速,且直销放量占比有所提升,我们预计新品珍品茅台贡献增量收入约25亿;系列酒公司缩减SKU,打法更加聚焦。整体市场化改革下,产品结构+渠道架构加速优化,利润端更具弹性。
中长期量价齐升确定性强,建议关注体外利润回笼逻辑。当前公司电商平台“i茅台”已上线,平台核心人员由股份公司把控,首批上线茅台1935等四款产品,定价与指导价一致。我们认为公司此次电商端的尝试有望更从容,在供给调配、终端消费刻画等方面有望实现新突破。可以看到公司市场化改革至今,通过新品上市及非标/系列酒价格提升,产品价格矩阵自上而下已更成熟,渠道端预计直营占比有望稳步提升,量价齐升确定性仍极高。当前一线城市在内多地虽受疫情扰动,致使飞天及非标批价有所承压,但体外利润仍然可观,当前渠道库存较低,后续伴随情绪端回暖批价有望企稳回升。
投资建议
国金机构客户可详细查看《【国金食品饮料】贵州茅台业绩公告点评:一季度业绩开门红,市场化改革再推进》全文研报内容。
→点击查看国金研究更多内容https://t.cn/A66pOMWq←
风险提示:宏观经济下行风险,疫情反复风险,渠道改革不及预测,食品安全问题。
朦朦子入伍前的最后一顿饭
回想认识朦朦子的大半年,时间不长但是居然留下了很多很快乐的记忆。去年有很多情绪低落的时候,总是碰巧被朦朦子叫出去和他的好朋友们在一起玩,疏散掉不开心的成分。比如八月底不太开心的时候去欢乐谷坐过过山车,九月底不太开心的时候去天安门熬一晚上看升旗,十月底不太开心的时候和小分队坐着大巴去村子里秋游,十一月底十佳淘汰那天去唱k然后吃烧烤到很晚,还有期末考试结束。然后就几乎把他的好友认识了一大圈,他们人都特别特别好,朦朦子应该是21年下半年度最佳好友啦。
那就祝朦朦子一切顺利,两年之后再见啦。
不知道为什么会在同一段经历里一次又一次感觉被伤害到,恍惚之后开始接受和内化事实。于是决定闭关一段时间休养生息hh。好像上一次集中精力调整自己还是十一月初。不过,要是苦痛没有成功将我心理防线摧毁的话,那就会让我变得更强大一点。
还有就是,没有动态的日子里也要好好生活才对。
夏天见!
回想认识朦朦子的大半年,时间不长但是居然留下了很多很快乐的记忆。去年有很多情绪低落的时候,总是碰巧被朦朦子叫出去和他的好朋友们在一起玩,疏散掉不开心的成分。比如八月底不太开心的时候去欢乐谷坐过过山车,九月底不太开心的时候去天安门熬一晚上看升旗,十月底不太开心的时候和小分队坐着大巴去村子里秋游,十一月底十佳淘汰那天去唱k然后吃烧烤到很晚,还有期末考试结束。然后就几乎把他的好友认识了一大圈,他们人都特别特别好,朦朦子应该是21年下半年度最佳好友啦。
那就祝朦朦子一切顺利,两年之后再见啦。
不知道为什么会在同一段经历里一次又一次感觉被伤害到,恍惚之后开始接受和内化事实。于是决定闭关一段时间休养生息hh。好像上一次集中精力调整自己还是十一月初。不过,要是苦痛没有成功将我心理防线摧毁的话,那就会让我变得更强大一点。
还有就是,没有动态的日子里也要好好生活才对。
夏天见!
赶在十二点前说声元宵快乐!!!
教练们都好好啊
我明天不想模拟了想直接考试
好简单哦[喵喵][喵喵][喵喵]
希望全部的驾考都能一次过[兔子]
和朋友聊天所需就翻了翻自己的微博
好多有意义有价值的记忆啊
于是就把半年可见的微博权限换成了全部可见
反正那些都是我
也一点都不丢人
而且我发现21年下半年的我比20年好看[喵喵]
现在的我比21年下半年好看[喵喵]
眼神也更柔和了
说明我不需要披着外壳了
我也会一直坚持下去努力做自己的
教练们都好好啊
我明天不想模拟了想直接考试
好简单哦[喵喵][喵喵][喵喵]
希望全部的驾考都能一次过[兔子]
和朋友聊天所需就翻了翻自己的微博
好多有意义有价值的记忆啊
于是就把半年可见的微博权限换成了全部可见
反正那些都是我
也一点都不丢人
而且我发现21年下半年的我比20年好看[喵喵]
现在的我比21年下半年好看[喵喵]
眼神也更柔和了
说明我不需要披着外壳了
我也会一直坚持下去努力做自己的
✋热门推荐