中粮科技(000930):公司主营业务是燃料乙醇、食用酒精、淀粉、淀粉糖、柠檬酸、味精及其副产品的生产与销售。公司产能布局分布全国,在黑龙江、 吉林、天津、河北、 湖北、安徽、上海、广西、四川等地及泰国都有工厂。公司高附加值产品目前主要是开发淀粉糖 “小特新”产品,如各种风味、口 感的特种糖浆、调味糖浆等,以及变性淀粉、特种专用淀粉、 特种柠檬酸、酒精类高附加值产品等。今年高附加值产品销量 同比都有增加,“小特新”糖浆同比增长将近 1 倍。 下一步, 公司将推动赤藓糖醇、阿洛酮醣等代糖业务等。可降解材料目前正在推动丙交酯项目建设, 彻底打通公司生物可降解材料全产业链, 解决生物可降解材料的“卡脖子”环节, 推动 公司生物可降解材料的协同优势和系统低成本,为今后业务发展奠定基础。公司现有在建项目有序推进。安徽 30 万吨燃料乙醇搬迁 项目即将投料投产。 1000 吨/年 PHA 项目、 3 万吨/年丙交酯项目也在有序推进中。
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000930 中粮科技 公司是国内玉米深加工龙头
公司隶属于中粮集团,是国内唯一业务涵盖生物质能源、生物质材料、食品原料及配料三大领域的企业,也是目前国内规模最大、技术领先的玉米深加工企业之一。目前,公司主营业务主要为燃料乙醇、食用酒精、淀粉、淀粉糖、柠檬酸、味精、聚乳酸、变性淀粉及副产品的生产与销售。从收入构成上看,2019-2020年,公司燃料乙醇、淀粉收入占比分别在45%/20%左右,是公司主要的收入来源;从毛利构成上看,公司燃料乙醇、淀粉毛利占比分别在55%/20%左右,是公司主要的利润来源。
燃料乙醇行业空间广阔,短期承压不改中长期趋势向好
经过多年的发展,我国已成为全球第三大燃料乙醇生产国,但产量占比仅为3%左右,和美国、巴西两国存在较大的差距。我们认为,短期来看,2020年,在受到新冠肺炎疫情影响、国内汽油消费萎缩的情况下,燃料乙醇需求出现萎缩。但从中长期来看,我国燃料乙醇发展前景广阔。我国汽油年消费量在1.3亿吨左右,根据《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》提出的2020年全面推广燃料乙醇的具体要求,按照10%的添加量进行计算,我国燃料乙醇需求量有望达到1300万吨,而我国目前燃料乙醇的产量仅为300万吨左右,产需缺口较大,未来成长空间广阔。
并购打开市场空间,可降解材料前景可期
2018年,公司以发行股份的方式向生化投资收购其持有的生化能源100%股权、生物化学100%股权和桦力投资100%股权。中粮科技深加工产能将得到大幅提升,其中,燃料乙醇产能达到135万吨(其中,原产能75万吨+生化能源60万吨);淀粉产能达到165万吨;淀粉糖产能达到90万吨;饲料原料产能达到200万吨。本次收购大幅提升了公司深加工产能,进一步巩固了公司在行业的龙头地位。
投资建议
我们预计,2021-2023年,公司营业收入分别为252.09/285.06/319.05亿元,归母净利润分别为10.95/14.73/17.82亿元,对应EPS分别为0.59/0.79/0.95元,2021年11月23日收盘价11.59元对应PE分别为20/15/12X。考虑到可降解材料发展空间较大,丙交酯和PLA正式投产后,公司整体竞争力以及盈利水平都将得到大幅抬升,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情风险,石油价格波动风险,玉米价格涨幅过大影响。
公司隶属于中粮集团,是国内唯一业务涵盖生物质能源、生物质材料、食品原料及配料三大领域的企业,也是目前国内规模最大、技术领先的玉米深加工企业之一。目前,公司主营业务主要为燃料乙醇、食用酒精、淀粉、淀粉糖、柠檬酸、味精、聚乳酸、变性淀粉及副产品的生产与销售。从收入构成上看,2019-2020年,公司燃料乙醇、淀粉收入占比分别在45%/20%左右,是公司主要的收入来源;从毛利构成上看,公司燃料乙醇、淀粉毛利占比分别在55%/20%左右,是公司主要的利润来源。
燃料乙醇行业空间广阔,短期承压不改中长期趋势向好
经过多年的发展,我国已成为全球第三大燃料乙醇生产国,但产量占比仅为3%左右,和美国、巴西两国存在较大的差距。我们认为,短期来看,2020年,在受到新冠肺炎疫情影响、国内汽油消费萎缩的情况下,燃料乙醇需求出现萎缩。但从中长期来看,我国燃料乙醇发展前景广阔。我国汽油年消费量在1.3亿吨左右,根据《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》提出的2020年全面推广燃料乙醇的具体要求,按照10%的添加量进行计算,我国燃料乙醇需求量有望达到1300万吨,而我国目前燃料乙醇的产量仅为300万吨左右,产需缺口较大,未来成长空间广阔。
并购打开市场空间,可降解材料前景可期
2018年,公司以发行股份的方式向生化投资收购其持有的生化能源100%股权、生物化学100%股权和桦力投资100%股权。中粮科技深加工产能将得到大幅提升,其中,燃料乙醇产能达到135万吨(其中,原产能75万吨+生化能源60万吨);淀粉产能达到165万吨;淀粉糖产能达到90万吨;饲料原料产能达到200万吨。本次收购大幅提升了公司深加工产能,进一步巩固了公司在行业的龙头地位。
投资建议
我们预计,2021-2023年,公司营业收入分别为252.09/285.06/319.05亿元,归母净利润分别为10.95/14.73/17.82亿元,对应EPS分别为0.59/0.79/0.95元,2021年11月23日收盘价11.59元对应PE分别为20/15/12X。考虑到可降解材料发展空间较大,丙交酯和PLA正式投产后,公司整体竞争力以及盈利水平都将得到大幅抬升,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情风险,石油价格波动风险,玉米价格涨幅过大影响。
$阳光城 sz000671$ $中化国际 sh600500$
问东鹏特饮成本190,后续怎么操作?
1,公司主营业务为饮料的研发、生产和销售,主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等,其中东鹏特饮是公司的主导产品。
2,三季报每股收益2.64元,净利润9.96亿元,同比去年增长41.47% ,
3,东鹏饮料是今年上市的次新股,开板后一直回调中,当下食品饮料板块比较疲软,东鹏也处于弱势整理中,短期处于下跌趋势,先看前低能不能支撑住,不然还有继续回调的预期。190元的成本被套的不算多,后市如果站稳5天均线,可以考虑加仓做T,降低成本。
问东鹏特饮成本190,后续怎么操作?
1,公司主营业务为饮料的研发、生产和销售,主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等,其中东鹏特饮是公司的主导产品。
2,三季报每股收益2.64元,净利润9.96亿元,同比去年增长41.47% ,
3,东鹏饮料是今年上市的次新股,开板后一直回调中,当下食品饮料板块比较疲软,东鹏也处于弱势整理中,短期处于下跌趋势,先看前低能不能支撑住,不然还有继续回调的预期。190元的成本被套的不算多,后市如果站稳5天均线,可以考虑加仓做T,降低成本。
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