#家电# 一季报巡礼——家电
家电一季报业绩全览
家电板块一季度业绩已披露完毕，科技小家电、厨电方向的核心公司业绩增速更高。
整体来看，家电板块一季度业绩有以下特点：
1）科技类小家电（主要指扫地机器人、投影仪）、厨电中的集成灶品类业绩增速更高，主要系这两个赛道景气度更高。
科技类小家电和厨电的平均增速均超270%，一方面是由于去年一季度疫情导致基数较低，另一方面，扫地机器人、智能投影仪以及集成灶赛道自身具备较高的成长性，行业自去年第四季度以来持续保持景气。
2）白电、新型小家电个股出现分化，主要系公司自身因素导致。
白电中，海尔智家、海信家电表现相对更好，其次为美的集团，格力电器去年第四季度业绩超预期，但今年一季度则略低于预期。白电核心公司出现分化主要是公司自身的因素导致：海尔、海信在海外市场的销售表现较好，美的则在内外销上均保持了稳定增长，格力由于仍在进行渠道改革，不论是内销还是外销均受到了一定的影响。
新型小家电中，新宝、北鼎的表现超预期，小熊电器则低于预期。新宝和小熊的表现存在较大差异，主要是由于新宝的外销占比更大，今年一季度新宝的外销收入同比增长了71%，同时内销保持稳健增长，从而带动业绩延续高增长，小熊则以内销为主，而去年一季度内销基数非常高，导致今年一季度净利润下滑。
3）传统小家电、黑电表现平淡。传统小家电和黑电去年一季度的基数均较低，今年一季度也实现了一定增长，但各公司业绩基本都在预期范围内，表现相对平淡。
展望未来
科技类小家电、集成灶仍有望延续高景气，白电有望稳健增长，新型小家电在高基数下仍有一定增长压力。
1、科技类小家电、集成灶仍有望延续高景气
1）扫地机器人：最新数据显示仍保持量价齐升，当前行业渗透率仅4.5%，提升空间大。
从最新的三月份销售数据来看，扫地机器人仍然保持着高景气。3 月扫地机器人线上销额分别同比+32.8%；线下+57.9%。扫地机器人线上线下均价提升约30%。由此可见，当前扫地机器人市场仍呈现量、价皆快速同步上涨的局面，整体产业景气持续向好。
目前我国扫地机器人产品的渗透率仅4.5%，2020年美国、日本家庭扫地机器人的渗透率分别为11%/7%，相比空调、冰箱、洗衣机等传统家电，全球扫地机器人未来的渗透率仍有较大提升空间。
2）智能投影仪：产品升级叠加消费升级，智能投影赛道3年复合增速将达25%。
根据洛图科技数据， 21年1-2月智能投影线上销量58.4万台，同比增长45%，同时1月和2月智能投影价格同比均有提高，一季度呈量价齐升趋势。
随投影整机智能化水平和画质水平的迅速提升，迅速向消费级场景渗透。智能投影目前渗透率仍较低，预计我国智能投影仪市场规模2023年将达到170亿元，复合增速约为25%。当前国内市场集中度相对分散，拥有自研核心技术的头部企业有望不断提升盈利能力和市场份额。
3）集成灶：最新数据显示线上线下均高增长，目前行业渗透率不足4%，中期有望突破30%。
集成灶三月零售额同比大幅提升151%，同时零售量同比增长了120.4%。线下市场中，零售额、零售量同比分别提升266.5%和243.8%；线上市场中，中高端市场结构性占整体市场近8成，且均价同比大幅上调，线上线上均保持了高景气。
短期来看，集成灶行业的景气度有望延续，预计增速仍将领跑厨电板块。中期来看，集成可将传统燃气灶、抽油烟机再加上消毒柜烤箱等集成在一起，具有较高的替代性价比，目前行业的渗透率不足4%，中期看渗透率有望突破30%，带来超500亿市场规模。长期来看，预计集成灶未来3年还将保持在20%的增长速度，赛道成长性较强。
2、白电一季度内销恢复、外销景气，二季度仍有望稳健增长
2021年一季度，疫情影响逐渐消退，国内需求复苏迹象明显，拉动白电板块销售复原良好，以最新三月份数据来看：空调、冰箱、洗衣机3月线上销额同比增速分别为+123%、+36%、+45%；线下则分别为+147%、+73%、+73%。同时，均价上也较为强势的反映了上游原材料的涨价，空调、冰箱、洗衣机3月线上均价同比分别+23%、+14%、+16%。
类似的，在海外方面，欧美国家的疫情逐渐受到控制，叠加货币宽松下的房地产高景气，对于白色家电的需求也逐步回暖，3月份空调外销出货量较2019年增长6%。其中，外销占营收比重近一半的海尔智家一季度公布的季度报告显示，其海外收入同比增长24.6%、经营利润增长135%，并在美国市场获得了20%的收入增速，分产品档次看，海外部分的高端产品获得了40%的增速，体现出海外市场需求正在逐步修复、也持续验证国产家电出海的中长期逻辑。
后续来看，当前白电行业竞争格局向好，各品类价格战已逐步平息，预计将保持量价齐升的局面，二季度仍有望稳健增长。
3、新型小家电去年二季度高基数，可能仍会对业绩增速造成一定压力
2020年上半年在疫情的催化和直播电商红利之下，以创意厨电为主的新型小家电公司新宝股份、小熊电器的收入和利润均实现了高增长（2020H1新宝/小熊扣非净利润增速分别为78.7%/94.1%）。
内销上，国内疫情管控形势较好，今年疫情对新型小家电需求的催化作用将被大大削弱，外销上，欧美国家疫情形势相对去年已有较大改善，在去年二季度出口基数较高的基础上，出口增速可能也将边际放缓，整体来看，预计二季度新型小家电公司的业绩增速仍将承压。 https://t.cn/zQDk7Ky
家电一季报业绩全览
家电板块一季度业绩已披露完毕，科技小家电、厨电方向的核心公司业绩增速更高。
整体来看，家电板块一季度业绩有以下特点：
1）科技类小家电（主要指扫地机器人、投影仪）、厨电中的集成灶品类业绩增速更高，主要系这两个赛道景气度更高。
科技类小家电和厨电的平均增速均超270%，一方面是由于去年一季度疫情导致基数较低，另一方面，扫地机器人、智能投影仪以及集成灶赛道自身具备较高的成长性，行业自去年第四季度以来持续保持景气。
2）白电、新型小家电个股出现分化，主要系公司自身因素导致。
白电中，海尔智家、海信家电表现相对更好，其次为美的集团，格力电器去年第四季度业绩超预期，但今年一季度则略低于预期。白电核心公司出现分化主要是公司自身的因素导致：海尔、海信在海外市场的销售表现较好，美的则在内外销上均保持了稳定增长，格力由于仍在进行渠道改革，不论是内销还是外销均受到了一定的影响。
新型小家电中，新宝、北鼎的表现超预期，小熊电器则低于预期。新宝和小熊的表现存在较大差异，主要是由于新宝的外销占比更大，今年一季度新宝的外销收入同比增长了71%，同时内销保持稳健增长，从而带动业绩延续高增长，小熊则以内销为主，而去年一季度内销基数非常高，导致今年一季度净利润下滑。
3）传统小家电、黑电表现平淡。传统小家电和黑电去年一季度的基数均较低，今年一季度也实现了一定增长，但各公司业绩基本都在预期范围内，表现相对平淡。
展望未来
科技类小家电、集成灶仍有望延续高景气，白电有望稳健增长，新型小家电在高基数下仍有一定增长压力。
1、科技类小家电、集成灶仍有望延续高景气
1）扫地机器人：最新数据显示仍保持量价齐升，当前行业渗透率仅4.5%，提升空间大。
从最新的三月份销售数据来看，扫地机器人仍然保持着高景气。3 月扫地机器人线上销额分别同比+32.8%；线下+57.9%。扫地机器人线上线下均价提升约30%。由此可见，当前扫地机器人市场仍呈现量、价皆快速同步上涨的局面，整体产业景气持续向好。
目前我国扫地机器人产品的渗透率仅4.5%，2020年美国、日本家庭扫地机器人的渗透率分别为11%/7%，相比空调、冰箱、洗衣机等传统家电，全球扫地机器人未来的渗透率仍有较大提升空间。
2）智能投影仪：产品升级叠加消费升级，智能投影赛道3年复合增速将达25%。
根据洛图科技数据， 21年1-2月智能投影线上销量58.4万台，同比增长45%，同时1月和2月智能投影价格同比均有提高，一季度呈量价齐升趋势。
随投影整机智能化水平和画质水平的迅速提升，迅速向消费级场景渗透。智能投影目前渗透率仍较低，预计我国智能投影仪市场规模2023年将达到170亿元，复合增速约为25%。当前国内市场集中度相对分散，拥有自研核心技术的头部企业有望不断提升盈利能力和市场份额。
3）集成灶：最新数据显示线上线下均高增长，目前行业渗透率不足4%，中期有望突破30%。
集成灶三月零售额同比大幅提升151%，同时零售量同比增长了120.4%。线下市场中，零售额、零售量同比分别提升266.5%和243.8%；线上市场中，中高端市场结构性占整体市场近8成，且均价同比大幅上调，线上线上均保持了高景气。
短期来看，集成灶行业的景气度有望延续，预计增速仍将领跑厨电板块。中期来看，集成可将传统燃气灶、抽油烟机再加上消毒柜烤箱等集成在一起，具有较高的替代性价比，目前行业的渗透率不足4%，中期看渗透率有望突破30%，带来超500亿市场规模。长期来看，预计集成灶未来3年还将保持在20%的增长速度，赛道成长性较强。
2、白电一季度内销恢复、外销景气，二季度仍有望稳健增长
2021年一季度，疫情影响逐渐消退，国内需求复苏迹象明显，拉动白电板块销售复原良好，以最新三月份数据来看：空调、冰箱、洗衣机3月线上销额同比增速分别为+123%、+36%、+45%；线下则分别为+147%、+73%、+73%。同时，均价上也较为强势的反映了上游原材料的涨价，空调、冰箱、洗衣机3月线上均价同比分别+23%、+14%、+16%。
类似的，在海外方面，欧美国家的疫情逐渐受到控制，叠加货币宽松下的房地产高景气，对于白色家电的需求也逐步回暖，3月份空调外销出货量较2019年增长6%。其中，外销占营收比重近一半的海尔智家一季度公布的季度报告显示，其海外收入同比增长24.6%、经营利润增长135%，并在美国市场获得了20%的收入增速，分产品档次看，海外部分的高端产品获得了40%的增速，体现出海外市场需求正在逐步修复、也持续验证国产家电出海的中长期逻辑。
后续来看，当前白电行业竞争格局向好，各品类价格战已逐步平息，预计将保持量价齐升的局面，二季度仍有望稳健增长。
3、新型小家电去年二季度高基数，可能仍会对业绩增速造成一定压力
2020年上半年在疫情的催化和直播电商红利之下，以创意厨电为主的新型小家电公司新宝股份、小熊电器的收入和利润均实现了高增长（2020H1新宝/小熊扣非净利润增速分别为78.7%/94.1%）。
内销上，国内疫情管控形势较好，今年疫情对新型小家电需求的催化作用将被大大削弱，外销上，欧美国家疫情形势相对去年已有较大改善，在去年二季度出口基数较高的基础上，出口增速可能也将边际放缓，整体来看，预计二季度新型小家电公司的业绩增速仍将承压。 https://t.cn/zQDk7Ky
家电板块一季度业绩已披露完毕，科技小家电、厨电方向的核心公司业绩增速更高。
整体来看，家电板块一季度业绩有以下特点：
1）科技类小家电（主要指扫地机器人、投影仪）、厨电中的集成灶品类业绩增速更高，主要系这两个赛道景气度更高。
科技类小家电和厨电的平均增速均超270%，一方面是由于去年一季度疫情导致基数较低，另一方面，扫地机器人、智能投影仪以及集成灶赛道自身具备较高的成长性，行业自去年第四季度以来持续保持景气。
2）白电、新型小家电个股出现分化，主要系公司自身因素导致。
白电中，海尔智家、海信家电表现相对更好，其次为美的集团，格力电器去年第四季度业绩超预期，但今年一季度则略低于预期。白电核心公司出现分化主要是公司自身的因素导致：海尔、海信在海外市场的销售表现较好，美的则在内外销上均保持了稳定增长，格力由于仍在进行渠道改革，不论是内销还是外销均受到了一定的影响。
新型小家电中，新宝、北鼎的表现超预期，小熊电器则低于预期。新宝和小熊的表现存在较大差异，主要是由于新宝的外销占比更大，今年一季度新宝的外销收入同比增长了71%，同时内销保持稳健增长，从而带动业绩延续高增长，小熊则以内销为主，而去年一季度内销基数非常高，导致今年一季度净利润下滑。
3）传统小家电、黑电表现平淡。传统小家电和黑电去年一季度的基数均较低，今年一季度也实现了一定增长，但各公司业绩基本都在预期范围内，表现相对平淡。
展望未来
科技类小家电、集成灶仍有望延续高景气，白电有望稳健增长，新型小家电在高基数下仍有一定增长压力。
1、科技类小家电、集成灶仍有望延续高景气
1）扫地机器人：最新数据显示仍保持量价齐升，当前行业渗透率仅4.5%，提升空间大。
从最新的三月份销售数据来看，扫地机器人仍然保持着高景气。3 月扫地机器人线上销额分别同比+32.8%；线下+57.9%。扫地机器人线上线下均价提升约30%。由此可见，当前扫地机器人市场仍呈现量、价皆快速同步上涨的局面，整体产业景气持续向好。
目前我国扫地机器人产品的渗透率仅4.5%，2020年美国、日本家庭扫地机器人的渗透率分别为11%/7%，相比空调、冰箱、洗衣机等传统家电，全球扫地机器人未来的渗透率仍有较大提升空间。
2）智能投影仪：产品升级叠加消费升级，智能投影赛道3年复合增速将达25%。
根据洛图科技数据， 21年1-2月智能投影线上销量58.4万台，同比增长45%，同时1月和2月智能投影价格同比均有提高，一季度呈量价齐升趋势。
随投影整机智能化水平和画质水平的迅速提升，迅速向消费级场景渗透。智能投影目前渗透率仍较低，预计我国智能投影仪市场规模2023年将达到170亿元，复合增速约为25%。当前国内市场集中度相对分散，拥有自研核心技术的头部企业有望不断提升盈利能力和市场份额。
3）集成灶：最新数据显示线上线下均高增长，目前行业渗透率不足4%，中期有望突破30%。
集成灶三月零售额同比大幅提升151%，同时零售量同比增长了120.4%。线下市场中，零售额、零售量同比分别提升266.5%和243.8%；线上市场中，中高端市场结构性占整体市场近8成，且均价同比大幅上调，线上线上均保持了高景气。
短期来看，集成灶行业的景气度有望延续，预计增速仍将领跑厨电板块。中期来看，集成可将传统燃气灶、抽油烟机再加上消毒柜烤箱等集成在一起，具有较高的替代性价比，目前行业的渗透率不足4%，中期看渗透率有望突破30%，带来超500亿市场规模。长期来看，预计集成灶未来3年还将保持在20%的增长速度，赛道成长性较强。
2、白电一季度内销恢复、外销景气，二季度仍有望稳健增长
2021年一季度，疫情影响逐渐消退，国内需求复苏迹象明显，拉动白电板块销售复原良好，以最新三月份数据来看：空调、冰箱、洗衣机3月线上销额同比增速分别为+123%、+36%、+45%；线下则分别为+147%、+73%、+73%。同时，均价上也较为强势的反映了上游原材料的涨价，空调、冰箱、洗衣机3月线上均价同比分别+23%、+14%、+16%。
类似的，在海外方面，欧美国家的疫情逐渐受到控制，叠加货币宽松下的房地产高景气，对于白色家电的需求也逐步回暖，3月份空调外销出货量较2019年增长6%。其中，外销占营收比重近一半的海尔智家一季度公布的季度报告显示，其海外收入同比增长24.6%、经营利润增长135%，并在美国市场获得了20%的收入增速，分产品档次看，海外部分的高端产品获得了40%的增速，体现出海外市场需求正在逐步修复、也持续验证国产家电出海的中长期逻辑。
后续来看，当前白电行业竞争格局向好，各品类价格战已逐步平息，预计将保持量价齐升的局面，二季度仍有望稳健增长。
3、新型小家电去年二季度高基数，可能仍会对业绩增速造成一定压力
2020年上半年在疫情的催化和直播电商红利之下，以创意厨电为主的新型小家电公司新宝股份、小熊电器的收入和利润均实现了高增长（2020H1新宝/小熊扣非净利润增速分别为78.7%/94.1%）。
内销上，国内疫情管控形势较好，今年疫情对新型小家电需求的催化作用将被大大削弱，外销上，欧美国家疫情形势相对去年已有较大改善，在去年二季度出口基数较高的基础上，出口增速可能也将边际放缓，整体来看，预计二季度新型小家电公司的业绩增速仍将承压。#财经# #投资#
整体来看，家电板块一季度业绩有以下特点：
1）科技类小家电（主要指扫地机器人、投影仪）、厨电中的集成灶品类业绩增速更高，主要系这两个赛道景气度更高。
科技类小家电和厨电的平均增速均超270%，一方面是由于去年一季度疫情导致基数较低，另一方面，扫地机器人、智能投影仪以及集成灶赛道自身具备较高的成长性，行业自去年第四季度以来持续保持景气。
2）白电、新型小家电个股出现分化，主要系公司自身因素导致。
白电中，海尔智家、海信家电表现相对更好，其次为美的集团，格力电器去年第四季度业绩超预期，但今年一季度则略低于预期。白电核心公司出现分化主要是公司自身的因素导致：海尔、海信在海外市场的销售表现较好，美的则在内外销上均保持了稳定增长，格力由于仍在进行渠道改革，不论是内销还是外销均受到了一定的影响。
新型小家电中，新宝、北鼎的表现超预期，小熊电器则低于预期。新宝和小熊的表现存在较大差异，主要是由于新宝的外销占比更大，今年一季度新宝的外销收入同比增长了71%，同时内销保持稳健增长，从而带动业绩延续高增长，小熊则以内销为主，而去年一季度内销基数非常高，导致今年一季度净利润下滑。
3）传统小家电、黑电表现平淡。传统小家电和黑电去年一季度的基数均较低，今年一季度也实现了一定增长，但各公司业绩基本都在预期范围内，表现相对平淡。
展望未来
科技类小家电、集成灶仍有望延续高景气，白电有望稳健增长，新型小家电在高基数下仍有一定增长压力。
1、科技类小家电、集成灶仍有望延续高景气
1）扫地机器人：最新数据显示仍保持量价齐升，当前行业渗透率仅4.5%，提升空间大。
从最新的三月份销售数据来看，扫地机器人仍然保持着高景气。3 月扫地机器人线上销额分别同比+32.8%；线下+57.9%。扫地机器人线上线下均价提升约30%。由此可见，当前扫地机器人市场仍呈现量、价皆快速同步上涨的局面，整体产业景气持续向好。
目前我国扫地机器人产品的渗透率仅4.5%，2020年美国、日本家庭扫地机器人的渗透率分别为11%/7%，相比空调、冰箱、洗衣机等传统家电，全球扫地机器人未来的渗透率仍有较大提升空间。
2）智能投影仪：产品升级叠加消费升级，智能投影赛道3年复合增速将达25%。
根据洛图科技数据， 21年1-2月智能投影线上销量58.4万台，同比增长45%，同时1月和2月智能投影价格同比均有提高，一季度呈量价齐升趋势。
随投影整机智能化水平和画质水平的迅速提升，迅速向消费级场景渗透。智能投影目前渗透率仍较低，预计我国智能投影仪市场规模2023年将达到170亿元，复合增速约为25%。当前国内市场集中度相对分散，拥有自研核心技术的头部企业有望不断提升盈利能力和市场份额。
3）集成灶：最新数据显示线上线下均高增长，目前行业渗透率不足4%，中期有望突破30%。
集成灶三月零售额同比大幅提升151%，同时零售量同比增长了120.4%。线下市场中，零售额、零售量同比分别提升266.5%和243.8%；线上市场中，中高端市场结构性占整体市场近8成，且均价同比大幅上调，线上线上均保持了高景气。
短期来看，集成灶行业的景气度有望延续，预计增速仍将领跑厨电板块。中期来看，集成可将传统燃气灶、抽油烟机再加上消毒柜烤箱等集成在一起，具有较高的替代性价比，目前行业的渗透率不足4%，中期看渗透率有望突破30%，带来超500亿市场规模。长期来看，预计集成灶未来3年还将保持在20%的增长速度，赛道成长性较强。
2、白电一季度内销恢复、外销景气，二季度仍有望稳健增长
2021年一季度，疫情影响逐渐消退，国内需求复苏迹象明显，拉动白电板块销售复原良好，以最新三月份数据来看：空调、冰箱、洗衣机3月线上销额同比增速分别为+123%、+36%、+45%；线下则分别为+147%、+73%、+73%。同时，均价上也较为强势的反映了上游原材料的涨价，空调、冰箱、洗衣机3月线上均价同比分别+23%、+14%、+16%。
类似的，在海外方面，欧美国家的疫情逐渐受到控制，叠加货币宽松下的房地产高景气，对于白色家电的需求也逐步回暖，3月份空调外销出货量较2019年增长6%。其中，外销占营收比重近一半的海尔智家一季度公布的季度报告显示，其海外收入同比增长24.6%、经营利润增长135%，并在美国市场获得了20%的收入增速，分产品档次看，海外部分的高端产品获得了40%的增速，体现出海外市场需求正在逐步修复、也持续验证国产家电出海的中长期逻辑。
后续来看，当前白电行业竞争格局向好，各品类价格战已逐步平息，预计将保持量价齐升的局面，二季度仍有望稳健增长。
3、新型小家电去年二季度高基数，可能仍会对业绩增速造成一定压力
2020年上半年在疫情的催化和直播电商红利之下，以创意厨电为主的新型小家电公司新宝股份、小熊电器的收入和利润均实现了高增长（2020H1新宝/小熊扣非净利润增速分别为78.7%/94.1%）。
内销上，国内疫情管控形势较好，今年疫情对新型小家电需求的催化作用将被大大削弱，外销上，欧美国家疫情形势相对去年已有较大改善，在去年二季度出口基数较高的基础上，出口增速可能也将边际放缓，整体来看，预计二季度新型小家电公司的业绩增速仍将承压。#财经# #投资#
上海机场护城河在逐渐消失吗？从最近的突发因素来看，原先大家认为今年下半年或者明年上半年出入境这一块有可能会放开，没想到印度这方面爆发了如此大的新冠疫情，所以境外市场放开很有可能会延后。
前段时间他们董事长特地说了一下上海机场后期有可能免税红利不再可能持续的一些看空理由，里面着重讲了第一个是海南的离岸免税对上海机场的利空，第二个是境内的免税店今后将扩大市场份额，第三个是跨境电商这方面的影响，第四个是进口关税的下降对免税商品这方面的影响，包括一些上市公司拿到免税牌照，所以免税这个市场原先是有一些政策壁垒，但是现在这个市场不断放开，所以护城河逐渐消失，上海机场的溢价能力开始下降了。
但是出境游的客户消费能力永远是最强的，虽然短期我们看不到他的业绩什么时候能够企稳或者是逻辑什么时候修复，但是中长期跌下来还是有价值的，等境外市场开放，它必然会有一波业绩向上，我们在这个时候需要等待。仅分享投资逻辑
前段时间他们董事长特地说了一下上海机场后期有可能免税红利不再可能持续的一些看空理由，里面着重讲了第一个是海南的离岸免税对上海机场的利空，第二个是境内的免税店今后将扩大市场份额，第三个是跨境电商这方面的影响，第四个是进口关税的下降对免税商品这方面的影响，包括一些上市公司拿到免税牌照，所以免税这个市场原先是有一些政策壁垒，但是现在这个市场不断放开，所以护城河逐渐消失，上海机场的溢价能力开始下降了。
但是出境游的客户消费能力永远是最强的，虽然短期我们看不到他的业绩什么时候能够企稳或者是逻辑什么时候修复，但是中长期跌下来还是有价值的，等境外市场开放，它必然会有一波业绩向上，我们在这个时候需要等待。仅分享投资逻辑
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