不懂得对别人让步的人，是胸襟狭窄的人，是最不可交的人。试问一个人和谁都斤斤计较的人能交往吗？不成熟的人，最明显的标志、就是爱跟自己的人争辨无谓的长短。那些看起来很爱面子的人，其实、通常内心充满着不自信的胆怯；那些装成坚强，很难让阳光照进他们的心。成熟的人，对身边亲近的人都很温柔，淡定从容，不慌不乱。一个懂爱的人宁可扮演输家，也不去打败自己爱的人，因为爱就要懂得让步。
#点赞内蒙古#【“科技兴蒙”春风劲吹 北疆大地活力涌动】浩瀚的历史长河中，总有一种力量创造奇迹、彪炳史册。
一瓶酸奶的背后是近百项技术的支撑，这是研发的力量；一方“欢迎踩踏”的走路草坪最长可达到十多年使用寿命，这是创新的足音；一头世界首创的基因编辑双肌黄牛比传统黄牛生长速度、产肉率提高20%，这是科技的见证。
创新，这个引领发展的第一动力，让内蒙古高质量发展之路底气更硬、成色更足。
党的十八大以来，内蒙古科技领域一件件振奋人心的“里程碑式”大谋划、大动作，彰显攻坚克难的坚守与追求，见证大刀阔斧求变求新的生动实践。
拉近时间轴线，2019年12月9日，内蒙古科技事业发展站在新起点。在自治区与科技部部区会商、高位推动下，以“科技兴蒙”为统领的创新发展总基调确立，一条具有内蒙古特色的科技创新引领高质量发展之路按下“启动键”。
2年来，从自治区创新驱动的统领性举措，到国家东西部科技合作战略的重要组成部分，“科技兴蒙”行动蹄疾步稳、纵深发展、全面开花，成为推动区域创新发展的源头活水、强劲引擎；
2年来，从基础研究能力大力提升到关键技术攻关多点突破，从助力乡村振兴到支撑民生改善，创新创造的活力潜能充分迸发，北疆大地春潮涌动，一幅创新驱动发展的壮美画卷徐徐铺开。
开放合作，在求变中谋发展
“关键技术一旦突破，我们发展的天地就宽了！”包头长安永磁电机有限公司总经理张继鹏说。
长安永磁曾一度面临“如何在高推力密度永磁同步直线电机这一领域继续保持技术领先和行业领跑”的发展瓶颈。
让张继鹏兴奋的是，公司通过“揭榜挂帅”与哈尔滨工业大学寇宝泉教授团队取得对接。这次合作，对企业在高推力密度永磁体同步直线电机领域提升研发水平、加快产品研发意义重大。
“揭榜挂帅”，目标是将自治区产业发展所需用“科技悬赏”的形式面向全国张榜，借智创新、借梯登高，激发创新活力。首批“揭榜挂帅”签约项目中，区内外20余家科研单位“揭榜”自治区12家榜单企业难题攻关，这其中，由区外科研单位承担的项目超过八成。
求新者胜，思变者通。
通过“揭榜挂帅”这个切口，我区加快完善以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合的技术创新体系，以开放的怀抱集聚各方创新资源与力量，锻造优势领域的创新“长板”，服务和融入新发展格局。
不止是长安永磁。在内蒙古的广袤大地上，从实验室、研发中心到乡村牧野、厂矿车间，一派紧张忙碌。这里，是打好科技创新能力提升攻坚战的“主战场”，一批批解决产业发展难题的关键技术成果加速走向“应用场”，孕育着美好愿景——
从MW级先进飞轮储能关键技术研究，到电力冶金行业二氧化碳减排集成技术开发；从玉米智慧生产模式创新与无人农场示范到黄河流域内蒙古段湖泊底泥污染控制与生态化利用关键技术研究……2021年，自治区瞄准优势特色产业领域，以“科技兴蒙”为统领，加快布局创新链，全年共安排自治区科技重大专项48项，重点领域关键技术攻关项目445项，科技重大专项全部采取产学研合作形式承担，企业牵头承担比例接近80%，区外科研单位参与合作的比例达到了56%以上。
在“科技兴蒙”磁石效应吸引下，2021年，一批国内外领先的技术成果在内蒙古找到了丰富的应用场景。世界首创氢基熔融冶炼技术在乌海实现产业化应用，全球首个极寒地区无人驾驶卡车在呼伦贝尔稳定运行，全球首套万吨级二氧化碳制芳烃工业试验项目落地鄂尔多斯，内蒙古首台套100KW级氢燃料电池环卫重卡在包头下线……先进技术成果全区遍地开花，在能源、工业、农牧业等各领域迅速发挥出引领示范作用，助力内蒙古走出技术派、秀出产业化“范儿”，为自治区“十四五”时期经济社会高质量发展赋能聚力。
在“科技兴蒙30条”、研发投入攻坚行动等硬核配套举措有力加持下，科技领域“放管服”改革持续推进。政府研发投入刚性增长机制建立，2021年，全区财政科技支出35亿元，同口径增长20.7%。高新技术企业研发投入强度达到全区平均水平的4倍。12个盟市量身出台政策措施，全区上下抓科技创新的氛围愈加浓厚。
2021年底，呼包鄂自主创新示范区集聚了全区50%的科研机构、57.4%的高新技术企业。114个区外高校、科研单位参与内蒙古科技创新发展，开放合作的劲风吹遍北疆大地，将转型发展的潜力培厚植深，开放合作势如破竹！
创新引领，在突破中促转型
春日暖阳下，在中为能源鄂尔多斯唐家会矿区，总投资1.4亿元的煤炭地下气化技术工业化示范项目正在稳定运行。
项目采用我国第四代煤炭地下气化技术，无需开挖采煤，无需人员进入，就能生产工业燃气和化工合成原料气，实现了“采煤不见煤”的技术革命。
一滴水里观沧海。这是“科技兴蒙”蓬勃发展、区内外科技与资源有效对接、成功握手的鲜活见证。
聚焦战略性新兴产业和优势特色产业，以“科技兴蒙”为统领的创新发展道路上，内蒙古围绕产业链供应链部署创新链，紧扣创新链布局产业链，越来越多的硬核科技供给为我区坚定不移走以生态优先、绿色发展为导向的高质量发展新路子提供强劲支撑——
深入实施绿色低碳科技创新行动，编制碳达峰碳中和科技创新行动方案，提出积极稳妥支撑重点行业领域绿色发展的务实举措；全球首个零碳产业园、自治区首家碳中和研究院落户鄂尔多斯，源网荷储、二氧化碳矿化、第四代循环流化床燃烧高效制取铝硅粉等低碳绿色技术加快转化应用……科技支撑绿色低碳发展，促进内蒙古能源资源转型，绿色内蒙古涌动无限活力。
加入黄河科创联盟，联合东西部沿黄省区筹备启动“黄河流域内蒙古段生态综合保护”“内蒙古生态环境综合治理”等重大科技专项；开展“一湖两海”生态保护技术攻关和科技成果转化应用；加快大兴安岭森林碳汇、北方防沙带生态保护、退化草原修复等技术集成示范，为我国北方重要生态安全屏障建设提供系统性技术解决方案……科技创新向山水林田湖草沙统筹发力，有力支撑我国北方重要生态安全屏障建设。
深入实施科技支撑乡村振兴行动，打响种业翻身仗，形成“5+N”产业创新链布局，以“揭榜挂帅”方式率先启动种业科技创新重大示范工程；提升马铃薯、向日葵、玉米、牛羊等内蒙古特色农牧业产业技术水平，打造内蒙古地理标志农畜产品品牌；实施科技特派员助力“乡村振兴”三年行动，组建19个科技特派员产业服务团，推广新技术1000余项；支持袁隆平院士工作站培育耐寒水稻新品种9个，兴安盟粳稻亩产测产增收100公斤。
在严峻疫情形势与百年变局交织的变量因素影响下，内蒙古凝心聚力、披荆斩棘，迈出了极其不平凡的脚步。2021年，全区发明专利授权量增长46.3%，高新技术企业达到1229家，科技型中小企业数量增长47%，大中矿业、大唐药业等高新技术企业成功上市，科技成果登记数量首次突破1000项，登记成果产生经济效益712.7亿元，创新驱动带给转型发展坚实的底气。
通过“科技兴蒙”搭建的开放合作平台，我们看到一个英才集聚、生机勃发、潜能无限的内蒙古；通过“科技兴蒙”铿锵的足音，我们看到一个奋力敢追、一往无前、动能迸发的内蒙古；补短板，塑优势，加快摆脱传统路径依赖、加速新旧动能转换，一条具有内蒙古特色的科技创新之路已然形成，通过“科技兴蒙”，我们看到一个更加从容自信、满怀激情的创新型内蒙古！
在2022年全区科技工作会议上，内蒙古提出将以“稳”的基础、“进”的方向、“高”的目标为全区科技创新发展谋篇布局，积极引导更多优质创新要素在内蒙古落地生根。
征程万里风正劲，重任千钧再奋发。
面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康，“科技兴蒙”引领下，创新的能量尽情释放，这片辽阔的北疆大地，必将精彩无限！#内蒙古疫情# （草原客户端 记者 白莲） https://t.cn/RC5pZkB
一瓶酸奶的背后是近百项技术的支撑，这是研发的力量；一方“欢迎踩踏”的走路草坪最长可达到十多年使用寿命，这是创新的足音；一头世界首创的基因编辑双肌黄牛比传统黄牛生长速度、产肉率提高20%，这是科技的见证。
创新，这个引领发展的第一动力，让内蒙古高质量发展之路底气更硬、成色更足。
党的十八大以来，内蒙古科技领域一件件振奋人心的“里程碑式”大谋划、大动作，彰显攻坚克难的坚守与追求，见证大刀阔斧求变求新的生动实践。
拉近时间轴线，2019年12月9日，内蒙古科技事业发展站在新起点。在自治区与科技部部区会商、高位推动下，以“科技兴蒙”为统领的创新发展总基调确立，一条具有内蒙古特色的科技创新引领高质量发展之路按下“启动键”。
2年来，从自治区创新驱动的统领性举措，到国家东西部科技合作战略的重要组成部分，“科技兴蒙”行动蹄疾步稳、纵深发展、全面开花，成为推动区域创新发展的源头活水、强劲引擎；
2年来，从基础研究能力大力提升到关键技术攻关多点突破，从助力乡村振兴到支撑民生改善，创新创造的活力潜能充分迸发，北疆大地春潮涌动，一幅创新驱动发展的壮美画卷徐徐铺开。
开放合作，在求变中谋发展
“关键技术一旦突破，我们发展的天地就宽了！”包头长安永磁电机有限公司总经理张继鹏说。
长安永磁曾一度面临“如何在高推力密度永磁同步直线电机这一领域继续保持技术领先和行业领跑”的发展瓶颈。
让张继鹏兴奋的是，公司通过“揭榜挂帅”与哈尔滨工业大学寇宝泉教授团队取得对接。这次合作，对企业在高推力密度永磁体同步直线电机领域提升研发水平、加快产品研发意义重大。
“揭榜挂帅”，目标是将自治区产业发展所需用“科技悬赏”的形式面向全国张榜，借智创新、借梯登高，激发创新活力。首批“揭榜挂帅”签约项目中，区内外20余家科研单位“揭榜”自治区12家榜单企业难题攻关，这其中，由区外科研单位承担的项目超过八成。
求新者胜，思变者通。
通过“揭榜挂帅”这个切口，我区加快完善以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合的技术创新体系，以开放的怀抱集聚各方创新资源与力量，锻造优势领域的创新“长板”，服务和融入新发展格局。
不止是长安永磁。在内蒙古的广袤大地上，从实验室、研发中心到乡村牧野、厂矿车间，一派紧张忙碌。这里，是打好科技创新能力提升攻坚战的“主战场”，一批批解决产业发展难题的关键技术成果加速走向“应用场”，孕育着美好愿景——
从MW级先进飞轮储能关键技术研究，到电力冶金行业二氧化碳减排集成技术开发；从玉米智慧生产模式创新与无人农场示范到黄河流域内蒙古段湖泊底泥污染控制与生态化利用关键技术研究……2021年，自治区瞄准优势特色产业领域，以“科技兴蒙”为统领，加快布局创新链，全年共安排自治区科技重大专项48项，重点领域关键技术攻关项目445项，科技重大专项全部采取产学研合作形式承担，企业牵头承担比例接近80%，区外科研单位参与合作的比例达到了56%以上。
在“科技兴蒙”磁石效应吸引下，2021年，一批国内外领先的技术成果在内蒙古找到了丰富的应用场景。世界首创氢基熔融冶炼技术在乌海实现产业化应用，全球首个极寒地区无人驾驶卡车在呼伦贝尔稳定运行，全球首套万吨级二氧化碳制芳烃工业试验项目落地鄂尔多斯，内蒙古首台套100KW级氢燃料电池环卫重卡在包头下线……先进技术成果全区遍地开花，在能源、工业、农牧业等各领域迅速发挥出引领示范作用，助力内蒙古走出技术派、秀出产业化“范儿”，为自治区“十四五”时期经济社会高质量发展赋能聚力。
在“科技兴蒙30条”、研发投入攻坚行动等硬核配套举措有力加持下，科技领域“放管服”改革持续推进。政府研发投入刚性增长机制建立，2021年，全区财政科技支出35亿元，同口径增长20.7%。高新技术企业研发投入强度达到全区平均水平的4倍。12个盟市量身出台政策措施，全区上下抓科技创新的氛围愈加浓厚。
2021年底，呼包鄂自主创新示范区集聚了全区50%的科研机构、57.4%的高新技术企业。114个区外高校、科研单位参与内蒙古科技创新发展，开放合作的劲风吹遍北疆大地，将转型发展的潜力培厚植深，开放合作势如破竹！
创新引领，在突破中促转型
春日暖阳下，在中为能源鄂尔多斯唐家会矿区，总投资1.4亿元的煤炭地下气化技术工业化示范项目正在稳定运行。
项目采用我国第四代煤炭地下气化技术，无需开挖采煤，无需人员进入，就能生产工业燃气和化工合成原料气，实现了“采煤不见煤”的技术革命。
一滴水里观沧海。这是“科技兴蒙”蓬勃发展、区内外科技与资源有效对接、成功握手的鲜活见证。
聚焦战略性新兴产业和优势特色产业，以“科技兴蒙”为统领的创新发展道路上，内蒙古围绕产业链供应链部署创新链，紧扣创新链布局产业链，越来越多的硬核科技供给为我区坚定不移走以生态优先、绿色发展为导向的高质量发展新路子提供强劲支撑——
深入实施绿色低碳科技创新行动，编制碳达峰碳中和科技创新行动方案，提出积极稳妥支撑重点行业领域绿色发展的务实举措；全球首个零碳产业园、自治区首家碳中和研究院落户鄂尔多斯，源网荷储、二氧化碳矿化、第四代循环流化床燃烧高效制取铝硅粉等低碳绿色技术加快转化应用……科技支撑绿色低碳发展，促进内蒙古能源资源转型，绿色内蒙古涌动无限活力。
加入黄河科创联盟，联合东西部沿黄省区筹备启动“黄河流域内蒙古段生态综合保护”“内蒙古生态环境综合治理”等重大科技专项；开展“一湖两海”生态保护技术攻关和科技成果转化应用；加快大兴安岭森林碳汇、北方防沙带生态保护、退化草原修复等技术集成示范，为我国北方重要生态安全屏障建设提供系统性技术解决方案……科技创新向山水林田湖草沙统筹发力，有力支撑我国北方重要生态安全屏障建设。
深入实施科技支撑乡村振兴行动，打响种业翻身仗，形成“5+N”产业创新链布局，以“揭榜挂帅”方式率先启动种业科技创新重大示范工程；提升马铃薯、向日葵、玉米、牛羊等内蒙古特色农牧业产业技术水平，打造内蒙古地理标志农畜产品品牌；实施科技特派员助力“乡村振兴”三年行动，组建19个科技特派员产业服务团，推广新技术1000余项；支持袁隆平院士工作站培育耐寒水稻新品种9个，兴安盟粳稻亩产测产增收100公斤。
在严峻疫情形势与百年变局交织的变量因素影响下，内蒙古凝心聚力、披荆斩棘，迈出了极其不平凡的脚步。2021年，全区发明专利授权量增长46.3%，高新技术企业达到1229家，科技型中小企业数量增长47%，大中矿业、大唐药业等高新技术企业成功上市，科技成果登记数量首次突破1000项，登记成果产生经济效益712.7亿元，创新驱动带给转型发展坚实的底气。
通过“科技兴蒙”搭建的开放合作平台，我们看到一个英才集聚、生机勃发、潜能无限的内蒙古；通过“科技兴蒙”铿锵的足音，我们看到一个奋力敢追、一往无前、动能迸发的内蒙古；补短板，塑优势，加快摆脱传统路径依赖、加速新旧动能转换，一条具有内蒙古特色的科技创新之路已然形成，通过“科技兴蒙”，我们看到一个更加从容自信、满怀激情的创新型内蒙古！
在2022年全区科技工作会议上，内蒙古提出将以“稳”的基础、“进”的方向、“高”的目标为全区科技创新发展谋篇布局，积极引导更多优质创新要素在内蒙古落地生根。
征程万里风正劲，重任千钧再奋发。
面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康，“科技兴蒙”引领下，创新的能量尽情释放，这片辽阔的北疆大地，必将精彩无限！#内蒙古疫情# （草原客户端 记者 白莲） https://t.cn/RC5pZkB
#淡定从容爱茅台 +理性平和论茅台# 【改革初成效 直营再高增 战略新品值得期待】
1）3 月30 日，公司发布2021 年年度报告，公司全年实现营业总收入1094.64 亿元，同比增长11.71%；实现归母净利润524.60 亿元，同比增长12.34%；实现扣非归母净利润525.81 亿元，同比增长11.84%；每股收益率41.76 元/股，同比增长12.34%。
2）3 月28 日，公司发布2022 年第一季度主要经营数据，公司预计实现营收331 亿元左右，同比增长18%左右；预计实现归母净利润166亿元左右，同比增长19%左右。
营收突破千亿，连续六年实现双位数增长，量价齐升延续，系列酒增速更快，直销收入继续大幅提高。
2021 年公司实现了“十四五”发展良好开局，总体延续了量价齐升的势头，盈利能力继续稳步提升，主要来自于主产品强势能带动下的矩阵式升级，非标酒和系列酒持续发力，以及直销比例进一步提升带来的直接收益。
系列酒营收增长26.1%突破百亿大关，吨价提升24.3%表现亮眼，毛利率提升3.6pct。 直销收入同比增长81.49%，营收占比达到22.66%。
经销商结构进一步优化，全年新增经销商63 个，减少20 个，增加的主要是酱香系列酒的经销商，减少的主要是茅台酒经销商。单四季度营收324.11亿元（+14.05%），归母净利润151.94 亿元（+18.06%）。
产品旺销，酒厂全力运转仍供不应求；产能有序扩建，22 年将释放6400 吨系列酒新产能。
生产上，产能利用率居高不下，茅台酒、系列酒全年产能利用率分别超过130%和110%（不含11 月投产的6400 吨系列酒产能）。
全年生产基酒8.47 万吨，其中茅台酒5.65 万吨，系列酒2.82 万吨，同比增幅均超12%，仍难满足消费需求。
产能上，3 万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目有序推进，全年新投放20.53 亿元，投资进度达到44%。21 年11 月，6400 吨系列酒基酒产能投产，将在22 年实际释放。
新董事长改革力度强，回归商品属性目标明确，为长期稳定发展护航。
自21 年9 月新董事长丁雄军正式上任以来，茅台通过陆续取消拆箱政策、加大投放力度、升级电商平台、上市新产品、增加直营等措施，减少销售环节，分散飞天茅台的关注焦点，有效降低炒作热度，遏止价格无序上涨，重新掌握控价权，向市场明确传递正在加大营销 改革，使茅台酒回归商品属性的巨大决心，有利于扩大消费群体，提高真实消费，以稳定长期健康发展节奏。
新产品推出完善价格矩阵，茅台1935 强势重返千元价格带，具有战略意义。
茅台1935 的入场是对千元市场的优化和提升。
2021 年，珍品茅台和茅台1935 的推出，分别向上向下完善了以飞天茅台为核心的价格矩阵，丰富了高端白酒品类选择，前者推高公司品牌高度，后者重返千元关键价格带，是一款具有战略意义的新产品。在酱酒热的带动下，酱酒新势力借风而起，不少产品口感对标飞天茅台，主打性价比。在与飞天茅台拉开价格断层的情况下，千元价格带是目前主流高端白酒的基本盘，也是在酱酒热带动下崛起的新势力全力经营的价值高地。
茅台1935 的强势投放，将直接冲击同香型竞品市场空间，或对欠缺品牌积累和品质坚持的同质产品造成更大影响；既是正本清源规范市场，也是俯冲而下形成对飞天茅台“第一高度”的拱卫，其在千元价格带的持续放量将加宽公司护城河，划定“战略缓冲区”。
在年初召开的酱香系列酒全国经销商联谊会上，丁雄军董事长定下酱香系列酒的发展目标是在“十四五”末努力实现营收翻番，达到240 亿元，千元级高端产品将主打茅台1935 成为台柱产品。按此目标计算，22-25 年系列酒平均年增速将保持在17%以上。
对市场本身来说，茅台1935 的入场重新勾画价格“天花板”，将直接影响一些品牌和产品的“想象空间”，既是对快速扩容的千元价格带产品加速大浪淘沙的催化剂，也是抑制酱酒热下资本野蛮生长的行业稳定剂，是对市场环境的优化和提升。据酒业家调研，一季度以来酱酒渠道利润出现大幅下滑，厂家政策多变、价格体系不规范、频频涨价，都被酒商视为利润下滑的主要原因。酱酒行业正在回归规范与理性，充分竞争+良性竞争，同样具备过硬品牌和品质的优质酒企与消费者将受益。
一季度开门红顺利实现打消市场疑虑，全年业绩目标可期，白酒行业挤压式增长大势不变，高端名酒受益确定性最强。
春节白酒市场相对平淡，年后区域疫情反复影响消费场景，行业业绩不确定性增加，叠加国际形势变化影响资金大幅流动，市场情绪波动加剧。公司发布业绩预告实现开门红，增速V 形反弹，全年15%增长目标稳步筑基，为市场注入强心剂。
2022 年，公司的龙头标杆地位仍难以撼动，并且将从多方面进入更好的状态：
1）随着电商平台等营销改革措施的推进，价格管理成果进一步显现，市场环境回归理性，顶层压力将得到缓解；
2）在5.5%的经济增长目标下，后续保增长政策有望逐步出台，商务活动活跃利好名酒消费；
3）新董事长改革力度强，又值国企改革三年行动收官之年，或有更多方案出台激发公司上下活力；
4）16、17年茅台酒基酒产量分别为3.93 和4.28 万吨，同比增加22.17%和8.94%，22 年投放储备较为充裕；
5）系列酒结构提升势能强，直营比例进一步提高方向不变，都可直接提高盈利水平；
6）茅台1935 投放具战略意义，千元价格带新格局拭目以待。
总体来说，白酒行业21 年延续了挤压式增长，在行业进一步提质增效，产业集中度进一步提升，消费结构进一步升级的趋势下，以茅台为代表的高端名酒受益确定性最强。
投资建议：
2021 年连续6 年实现双位数增长，营收突破千亿，实现了“十四五”发展良好开局。
新董事长上任改革力度强，针对价格问题展开一系列措施，有效遏止价格无序上涨，回归商品属性，为公司长期健康发展奠定基础。
新产品完善价格矩阵，加宽公司护城河，战略产品茅台1935 强势重返千元价格带。
一季度顶住市场压力实现开门红，全年业绩目标可期。
作为高端名酒的代表，在行业进一步提质增效，产业集中度进一步提升，消费结构进一步升级的趋势下，公司长 期受益确定性强。
预测2022-2024 年EPS 为49.20、57.55、66.97 元/
当前股价对应PE 倍数为36.3x、31.0x、26.6x
风险提示：局部地区疫情反复；价格走势不及预期；新品推广不及预期；销量不及预期；食品安全问题；市场波动风险；消费税政策可能发生变化。
1）3 月30 日，公司发布2021 年年度报告，公司全年实现营业总收入1094.64 亿元，同比增长11.71%；实现归母净利润524.60 亿元，同比增长12.34%；实现扣非归母净利润525.81 亿元，同比增长11.84%；每股收益率41.76 元/股，同比增长12.34%。
2）3 月28 日，公司发布2022 年第一季度主要经营数据，公司预计实现营收331 亿元左右，同比增长18%左右；预计实现归母净利润166亿元左右，同比增长19%左右。
营收突破千亿，连续六年实现双位数增长，量价齐升延续，系列酒增速更快，直销收入继续大幅提高。
2021 年公司实现了“十四五”发展良好开局，总体延续了量价齐升的势头，盈利能力继续稳步提升，主要来自于主产品强势能带动下的矩阵式升级，非标酒和系列酒持续发力，以及直销比例进一步提升带来的直接收益。
系列酒营收增长26.1%突破百亿大关，吨价提升24.3%表现亮眼，毛利率提升3.6pct。 直销收入同比增长81.49%，营收占比达到22.66%。
经销商结构进一步优化，全年新增经销商63 个，减少20 个，增加的主要是酱香系列酒的经销商，减少的主要是茅台酒经销商。单四季度营收324.11亿元（+14.05%），归母净利润151.94 亿元（+18.06%）。
产品旺销，酒厂全力运转仍供不应求；产能有序扩建，22 年将释放6400 吨系列酒新产能。
生产上，产能利用率居高不下，茅台酒、系列酒全年产能利用率分别超过130%和110%（不含11 月投产的6400 吨系列酒产能）。
全年生产基酒8.47 万吨，其中茅台酒5.65 万吨，系列酒2.82 万吨，同比增幅均超12%，仍难满足消费需求。
产能上，3 万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目有序推进，全年新投放20.53 亿元，投资进度达到44%。21 年11 月，6400 吨系列酒基酒产能投产，将在22 年实际释放。
新董事长改革力度强，回归商品属性目标明确，为长期稳定发展护航。
自21 年9 月新董事长丁雄军正式上任以来，茅台通过陆续取消拆箱政策、加大投放力度、升级电商平台、上市新产品、增加直营等措施，减少销售环节，分散飞天茅台的关注焦点，有效降低炒作热度，遏止价格无序上涨，重新掌握控价权，向市场明确传递正在加大营销 改革，使茅台酒回归商品属性的巨大决心，有利于扩大消费群体，提高真实消费，以稳定长期健康发展节奏。
新产品推出完善价格矩阵，茅台1935 强势重返千元价格带，具有战略意义。
茅台1935 的入场是对千元市场的优化和提升。
2021 年，珍品茅台和茅台1935 的推出，分别向上向下完善了以飞天茅台为核心的价格矩阵，丰富了高端白酒品类选择，前者推高公司品牌高度，后者重返千元关键价格带，是一款具有战略意义的新产品。在酱酒热的带动下，酱酒新势力借风而起，不少产品口感对标飞天茅台，主打性价比。在与飞天茅台拉开价格断层的情况下，千元价格带是目前主流高端白酒的基本盘，也是在酱酒热带动下崛起的新势力全力经营的价值高地。
茅台1935 的强势投放，将直接冲击同香型竞品市场空间，或对欠缺品牌积累和品质坚持的同质产品造成更大影响；既是正本清源规范市场，也是俯冲而下形成对飞天茅台“第一高度”的拱卫，其在千元价格带的持续放量将加宽公司护城河，划定“战略缓冲区”。
在年初召开的酱香系列酒全国经销商联谊会上，丁雄军董事长定下酱香系列酒的发展目标是在“十四五”末努力实现营收翻番，达到240 亿元，千元级高端产品将主打茅台1935 成为台柱产品。按此目标计算，22-25 年系列酒平均年增速将保持在17%以上。
对市场本身来说，茅台1935 的入场重新勾画价格“天花板”，将直接影响一些品牌和产品的“想象空间”，既是对快速扩容的千元价格带产品加速大浪淘沙的催化剂，也是抑制酱酒热下资本野蛮生长的行业稳定剂，是对市场环境的优化和提升。据酒业家调研，一季度以来酱酒渠道利润出现大幅下滑，厂家政策多变、价格体系不规范、频频涨价，都被酒商视为利润下滑的主要原因。酱酒行业正在回归规范与理性，充分竞争+良性竞争，同样具备过硬品牌和品质的优质酒企与消费者将受益。
一季度开门红顺利实现打消市场疑虑，全年业绩目标可期，白酒行业挤压式增长大势不变，高端名酒受益确定性最强。
春节白酒市场相对平淡，年后区域疫情反复影响消费场景，行业业绩不确定性增加，叠加国际形势变化影响资金大幅流动，市场情绪波动加剧。公司发布业绩预告实现开门红，增速V 形反弹，全年15%增长目标稳步筑基，为市场注入强心剂。
2022 年，公司的龙头标杆地位仍难以撼动，并且将从多方面进入更好的状态：
1）随着电商平台等营销改革措施的推进，价格管理成果进一步显现，市场环境回归理性，顶层压力将得到缓解；
2）在5.5%的经济增长目标下，后续保增长政策有望逐步出台，商务活动活跃利好名酒消费；
3）新董事长改革力度强，又值国企改革三年行动收官之年，或有更多方案出台激发公司上下活力；
4）16、17年茅台酒基酒产量分别为3.93 和4.28 万吨，同比增加22.17%和8.94%，22 年投放储备较为充裕；
5）系列酒结构提升势能强，直营比例进一步提高方向不变，都可直接提高盈利水平；
6）茅台1935 投放具战略意义，千元价格带新格局拭目以待。
总体来说，白酒行业21 年延续了挤压式增长，在行业进一步提质增效，产业集中度进一步提升，消费结构进一步升级的趋势下，以茅台为代表的高端名酒受益确定性最强。
投资建议：
2021 年连续6 年实现双位数增长，营收突破千亿，实现了“十四五”发展良好开局。
新董事长上任改革力度强，针对价格问题展开一系列措施，有效遏止价格无序上涨，回归商品属性，为公司长期健康发展奠定基础。
新产品完善价格矩阵，加宽公司护城河，战略产品茅台1935 强势重返千元价格带。
一季度顶住市场压力实现开门红，全年业绩目标可期。
作为高端名酒的代表，在行业进一步提质增效，产业集中度进一步提升，消费结构进一步升级的趋势下，公司长 期受益确定性强。
预测2022-2024 年EPS 为49.20、57.55、66.97 元/
当前股价对应PE 倍数为36.3x、31.0x、26.6x
风险提示：局部地区疫情反复；价格走势不及预期；新品推广不及预期；销量不及预期；食品安全问题；市场波动风险；消费税政策可能发生变化。
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