均胜电子1H21业绩纪要20210829
华泰科技2021.08.29
所有内容如与公司公告有区别，请以公司公告内容为准，请投资者注意投资风险。以下纪要严禁转发、转载或自媒体传播，谢谢配合！
时间：2021年8月26日
1H21概览
均胜从营收和订单取得了不错的成绩。营收273亿元，+15.2% yoy。剔除掉去年出售的功能件业务，+24% yoy。
电子业务：营收60.6亿，+43% yoy，毛利率提升4pp。新获得订单接近220亿元。均胜的业务布局包括HMA、车联网系统、BMS、智能座舱、智能驾驶、多合一电控系统。
智能座舱：1H21在智能座舱进展不错，包括和华为签约合作，以及获得其他车厂的订单。说明均胜从传统零部件厂商向算法、软件、硬件、服务全方位升级的供应商，能力获得了上下游广泛认可。
智能驾驶：激光雷达、半导体芯片、仿真等等，期待今年看到具体订单落地。
新能源电控：10亿营收。从BMS做起，电压从48V到220V、400V、800V。从BMS到OBC、DC/DC，再到三合一、四合一综合电控技术。新能源也在向行业纵深发展。
安全业务：营收173亿，+19% yoy，克服了很多困难。上半年在做重组整合，相关费用6.4亿元。也受到了疫情、芯片影响，尤其在北美地区，北美车企产能的临时调整让供应商面临了较大挑战。均胜在北美的业绩平，在其他地区恢复较快。1H21增量主要来自中国和亚太地区。接下来会继续推进重组整合。
费用得到控制，研发费用保持，资本支出也有同比下降；资产负债率同比下降。
2H21坚持安全业务整合、电子业务发展的战略，希望今年收尾整合。
Q&A
Q：2Q21毛利率明显下滑，多少是因为芯片/北美车厂？2H21毛利情况？
定性：2Q21疫情反复、芯片短缺。芯片对安全业务直接影响不大，因为安全业务用到的芯片不多。但是整车厂的产能在做调整，最近博世、大陆也遇到了挑战。安全业务最危险的时候已经过去。我们在和主机厂、芯片供应商持续沟通，我们的定位是不成为产业链上的短板。
定量：没有在报告上有准确数字，具体是哪些主机厂造成的影响不方便讲。绝对金额本身不小，大概在2-3亿量级，包括几家整车厂在欧洲、北美的加急运费、物料调配。
Q：均胜希望不成为短板，那么3Q是否还会有运输、调配方面的费用承压？
我们在大客户有一定分量，德系/美系大客户会帮助push芯片供应商。芯片的体量小，运费不是特别高。刚才谈到的是产品端（我们做好的产品）的调配以及加急运费。上半年库存有所增加，这正是我们应对上下游扰动增加的安全垫。
Q：均联智行分拆上市，今年是否有相关进展？
各项事务在积极推进，在和中介机构探讨方案，以公告为准。
Q：1H21汽车电子表现比较亮眼，超出指引，是否可以详细拆解？
去年疫情影响，所以预期比较谨慎。1H21BMS、电控10亿，HMA17-18亿。
超预期一方面是我们有产品，另一方面有订单。
客户方面也超预期，1）智能座舱渗透率提升，ASP也在提升。2）1H21收到整车企业的RFQ（request for quatation）很多，整车厂对智能座舱有很多新的想法，想作为独特卖点和欧美传统车企形成差异化优势，然后在市场上寻找合适的供应商，均胜是不错的选择，所以我们上半年和造车新势力有很多互动。
Q：和华为后续的合作，何时会在财报上反映？
合作已经落地，获得了一些量产的车型。昨天华为和长安有了具体的合作。我们非常认可国内半导体公司、科技企业在智能汽车的发展，他们也非常认可均胜在智能座舱、智能驾驶的合作。虽然市场上的合作协议签得很多，但是我们和华为的合作是实实在在的。随着后续订单落地，我们会进一步汇报，包括具体车型、合作模式。
合作模式：不同于传统tier1 tier2的定义，和华为一起与整车厂合作。
我们也有其他能力，会和大唐、阿里斑马等上下游企业等等公司探索商业模式。
Q：汽车电子业务细分板块毛利率？
1H21最大的亮点是均联。今年中国区开始放量，有10个点以上毛利率的提升，因为规模效应，之前车联网业务主要服务德系，现在扩展了客户。
HMA虽然受到芯片和疫情影响，但是毛利率回升好于我们的预期。
Q：2Q经营性现金流表现较好，是什么原因？
1H20因为疫情，经营性现金流为负。
今年：1）整合，提高回款周期；2）不错的客户质量。
Q：1H21订单充足，结构是否有亮点，公司和德系绑定较深，在新势力方面的拓展？
我们目前在中国的投入有倾斜。中国市场非常重要是共识。从去年开始整合到现在，不仅安全业务在国内规模越来越大，去年下半年在中国筹建了2个研究院，希望做自主可控的产业链。全球汽车以欧系、美系为主，所以研发跟着欧系美系。随着近年新能源车型崛起，中国的整车、零部件企业话语权提高。因为疫情欧美同事无法到国内做研发，我们国内的同事也很好地完成了工作。
到客户端，从今年开始，已经和蔚小理、小米等新势力做技术demo、拿到RFQ，今年在做更前瞻的项目，过去安全带安全气囊，今年到车机、传感器、智能驾驶传感器、L2/L3域控制，都是中国团队在中国市场面向中国造车新势力进行的。
我们和蔚来共同投资了图达通激光雷达器件，我们也顺利地成为了关键器件的供应商。
总体来说，过去在合资品牌做得不错，去年开始在新势力开始发力。
Q：芯片短缺造成的一次性费用可以向供应商索赔，这方面是否有进展？
我们通过主机厂push芯片供应商，另一方面从价格、成本做综合考量。
Q：1H21新订单330亿元，2H21指引？
订单比较饱满。
整合费用指引：维持年初情况，年初2亿，上半年6400万。
Q：特斯拉、大众MEB平台，是否有更新？
特斯拉方面不方便公开披露。但还是那些产品类别。
MEB平台我们的量很大，沿着几个维度：
智能座舱，过去有HMA、车机。MEB平台分3个域，现在我们在座舱域做了很多工作；
BMS，我们还是MEB平台的主要供应商；
安全类产品，供应很多。
大众的ID4/3/6，在中国和北美有不同的产品组合，有的供应得多，有的供应得少。
Q：均胜研究院最近也在人才引进，公司未来的产品表达？以后会有软件算法的商业模式？3-5年量化的目标指引？利润率提升的主要方面？
智能驾驶：我们在智能驾驶的布局已经做了几年，正在往更深的领域突破。均胜认为的切入点：
1）硬件供应链管理能力，均胜电子在国内有很强的供应链管理能力，这是整车厂非常认同的；
2）算法、模块的积累，例如360环视、泊车等等。很多整车厂在讲全栈能力，其实他们还是在和供应商探讨软件、模块化，但希望是白盒形式。做不同的功能模块我们也受到了整车厂的认可。有一些希望很快切入的主机厂，需要高水平供应商；
3）域控制器的想法和发力，提供完整的解决方案。
安全业务：目标是全球第一。虽然我们和奥托立夫会此消彼长，但是我们认为份额会在35%-40%。在手订单饱满，我们的要求是拿到符合我们毛利要求的订单。我们在全球已经优化了2万多人，还在全球做投入，希望能把产能和订单匹配上。今年希望收尾整合。安全产品挪产线后主机厂需要重新验证，所以整合比我们预计的时间要长。
毛利率：今年已经是见底的状态，相信未来几年会提升。
Q：安全业务和整车厂谈订单，毛利率是一开始就确定，还是随行就市，例如芯片短期内大幅涨价，毛利率反映到财报是什么情况？
拿订单利润率有内部价格测算，对于芯片等扰动因素我们比较有经验。如果出现这种情况，我们会事后和主机厂协商，一个订单的执行周期有5-7年，中间的扰动对整体周期影响不大。
Q：汽车电子，均胜和宝马关系很好，宝马今年底/明年会推出2款纯电车型，未来均胜在宝马电控上的订单获取？
OBC我们在沃尔沃、法拉利拿到量产订单。DC/DC在保时捷拿到订单。宝马毫无疑问是我们的大客户，过去更多是客户对规划在观望，没有明确计划，随着奔驰宝马奥迪的车型明确，我们提出了三合一，也在和一直认可我们的主机厂做了很多探讨合作，希望未来一两年拿到不错的订单，会随时向大家汇报。
Q：未来是否在电控和电池厂合作，向整车厂输出电池+电控的整体解决方案？
我们一直抱着开放的态度，客户需要什么我们做什么。和电池厂商的合作也是顺其自然，基于主机厂的需求。
Q：对于智能驾驶、智能座舱，能否理解均胜电子软硬件能力都有，但是贡献什么取决于整车厂的需求？
准确地说，我们在若干领域具备软硬件能力。我们比大家理解的多半步，例如BMS等等，看到趋势后提前2-3年做demo，展示给整车厂，然后一起定义产品和系统。例如DC/DC，是在15年保时捷想解决快充问题，均胜做出了demo，客户认为做得不错。
Q：和华为的合作，首款车型大约在1Q23量产，营收是否会更早反映在财报上？
会逐季汇报。#股票#
华泰科技2021.08.29
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时间：2021年8月26日
1H21概览
均胜从营收和订单取得了不错的成绩。营收273亿元，+15.2% yoy。剔除掉去年出售的功能件业务，+24% yoy。
电子业务：营收60.6亿，+43% yoy，毛利率提升4pp。新获得订单接近220亿元。均胜的业务布局包括HMA、车联网系统、BMS、智能座舱、智能驾驶、多合一电控系统。
智能座舱：1H21在智能座舱进展不错，包括和华为签约合作，以及获得其他车厂的订单。说明均胜从传统零部件厂商向算法、软件、硬件、服务全方位升级的供应商，能力获得了上下游广泛认可。
智能驾驶：激光雷达、半导体芯片、仿真等等，期待今年看到具体订单落地。
新能源电控：10亿营收。从BMS做起，电压从48V到220V、400V、800V。从BMS到OBC、DC/DC，再到三合一、四合一综合电控技术。新能源也在向行业纵深发展。
安全业务：营收173亿，+19% yoy，克服了很多困难。上半年在做重组整合，相关费用6.4亿元。也受到了疫情、芯片影响，尤其在北美地区，北美车企产能的临时调整让供应商面临了较大挑战。均胜在北美的业绩平，在其他地区恢复较快。1H21增量主要来自中国和亚太地区。接下来会继续推进重组整合。
费用得到控制，研发费用保持，资本支出也有同比下降；资产负债率同比下降。
2H21坚持安全业务整合、电子业务发展的战略，希望今年收尾整合。
Q&A
Q：2Q21毛利率明显下滑，多少是因为芯片/北美车厂？2H21毛利情况？
定性：2Q21疫情反复、芯片短缺。芯片对安全业务直接影响不大，因为安全业务用到的芯片不多。但是整车厂的产能在做调整，最近博世、大陆也遇到了挑战。安全业务最危险的时候已经过去。我们在和主机厂、芯片供应商持续沟通，我们的定位是不成为产业链上的短板。
定量：没有在报告上有准确数字，具体是哪些主机厂造成的影响不方便讲。绝对金额本身不小，大概在2-3亿量级，包括几家整车厂在欧洲、北美的加急运费、物料调配。
Q：均胜希望不成为短板，那么3Q是否还会有运输、调配方面的费用承压？
我们在大客户有一定分量，德系/美系大客户会帮助push芯片供应商。芯片的体量小，运费不是特别高。刚才谈到的是产品端（我们做好的产品）的调配以及加急运费。上半年库存有所增加，这正是我们应对上下游扰动增加的安全垫。
Q：均联智行分拆上市，今年是否有相关进展？
各项事务在积极推进，在和中介机构探讨方案，以公告为准。
Q：1H21汽车电子表现比较亮眼，超出指引，是否可以详细拆解？
去年疫情影响，所以预期比较谨慎。1H21BMS、电控10亿，HMA17-18亿。
超预期一方面是我们有产品，另一方面有订单。
客户方面也超预期，1）智能座舱渗透率提升，ASP也在提升。2）1H21收到整车企业的RFQ（request for quatation）很多，整车厂对智能座舱有很多新的想法，想作为独特卖点和欧美传统车企形成差异化优势，然后在市场上寻找合适的供应商，均胜是不错的选择，所以我们上半年和造车新势力有很多互动。
Q：和华为后续的合作，何时会在财报上反映？
合作已经落地，获得了一些量产的车型。昨天华为和长安有了具体的合作。我们非常认可国内半导体公司、科技企业在智能汽车的发展，他们也非常认可均胜在智能座舱、智能驾驶的合作。虽然市场上的合作协议签得很多，但是我们和华为的合作是实实在在的。随着后续订单落地，我们会进一步汇报，包括具体车型、合作模式。
合作模式：不同于传统tier1 tier2的定义，和华为一起与整车厂合作。
我们也有其他能力，会和大唐、阿里斑马等上下游企业等等公司探索商业模式。
Q：汽车电子业务细分板块毛利率？
1H21最大的亮点是均联。今年中国区开始放量，有10个点以上毛利率的提升，因为规模效应，之前车联网业务主要服务德系，现在扩展了客户。
HMA虽然受到芯片和疫情影响，但是毛利率回升好于我们的预期。
Q：2Q经营性现金流表现较好，是什么原因？
1H20因为疫情，经营性现金流为负。
今年：1）整合，提高回款周期；2）不错的客户质量。
Q：1H21订单充足，结构是否有亮点，公司和德系绑定较深，在新势力方面的拓展？
我们目前在中国的投入有倾斜。中国市场非常重要是共识。从去年开始整合到现在，不仅安全业务在国内规模越来越大，去年下半年在中国筹建了2个研究院，希望做自主可控的产业链。全球汽车以欧系、美系为主，所以研发跟着欧系美系。随着近年新能源车型崛起，中国的整车、零部件企业话语权提高。因为疫情欧美同事无法到国内做研发，我们国内的同事也很好地完成了工作。
到客户端，从今年开始，已经和蔚小理、小米等新势力做技术demo、拿到RFQ，今年在做更前瞻的项目，过去安全带安全气囊，今年到车机、传感器、智能驾驶传感器、L2/L3域控制，都是中国团队在中国市场面向中国造车新势力进行的。
我们和蔚来共同投资了图达通激光雷达器件，我们也顺利地成为了关键器件的供应商。
总体来说，过去在合资品牌做得不错，去年开始在新势力开始发力。
Q：芯片短缺造成的一次性费用可以向供应商索赔，这方面是否有进展？
我们通过主机厂push芯片供应商，另一方面从价格、成本做综合考量。
Q：1H21新订单330亿元，2H21指引？
订单比较饱满。
整合费用指引：维持年初情况，年初2亿，上半年6400万。
Q：特斯拉、大众MEB平台，是否有更新？
特斯拉方面不方便公开披露。但还是那些产品类别。
MEB平台我们的量很大，沿着几个维度：
智能座舱，过去有HMA、车机。MEB平台分3个域，现在我们在座舱域做了很多工作；
BMS，我们还是MEB平台的主要供应商；
安全类产品，供应很多。
大众的ID4/3/6，在中国和北美有不同的产品组合，有的供应得多，有的供应得少。
Q：均胜研究院最近也在人才引进，公司未来的产品表达？以后会有软件算法的商业模式？3-5年量化的目标指引？利润率提升的主要方面？
智能驾驶：我们在智能驾驶的布局已经做了几年，正在往更深的领域突破。均胜认为的切入点：
1）硬件供应链管理能力，均胜电子在国内有很强的供应链管理能力，这是整车厂非常认同的；
2）算法、模块的积累，例如360环视、泊车等等。很多整车厂在讲全栈能力，其实他们还是在和供应商探讨软件、模块化，但希望是白盒形式。做不同的功能模块我们也受到了整车厂的认可。有一些希望很快切入的主机厂，需要高水平供应商；
3）域控制器的想法和发力，提供完整的解决方案。
安全业务：目标是全球第一。虽然我们和奥托立夫会此消彼长，但是我们认为份额会在35%-40%。在手订单饱满，我们的要求是拿到符合我们毛利要求的订单。我们在全球已经优化了2万多人，还在全球做投入，希望能把产能和订单匹配上。今年希望收尾整合。安全产品挪产线后主机厂需要重新验证，所以整合比我们预计的时间要长。
毛利率：今年已经是见底的状态，相信未来几年会提升。
Q：安全业务和整车厂谈订单，毛利率是一开始就确定，还是随行就市，例如芯片短期内大幅涨价，毛利率反映到财报是什么情况？
拿订单利润率有内部价格测算，对于芯片等扰动因素我们比较有经验。如果出现这种情况，我们会事后和主机厂协商，一个订单的执行周期有5-7年，中间的扰动对整体周期影响不大。
Q：汽车电子，均胜和宝马关系很好，宝马今年底/明年会推出2款纯电车型，未来均胜在宝马电控上的订单获取？
OBC我们在沃尔沃、法拉利拿到量产订单。DC/DC在保时捷拿到订单。宝马毫无疑问是我们的大客户，过去更多是客户对规划在观望，没有明确计划，随着奔驰宝马奥迪的车型明确，我们提出了三合一，也在和一直认可我们的主机厂做了很多探讨合作，希望未来一两年拿到不错的订单，会随时向大家汇报。
Q：未来是否在电控和电池厂合作，向整车厂输出电池+电控的整体解决方案？
我们一直抱着开放的态度，客户需要什么我们做什么。和电池厂商的合作也是顺其自然，基于主机厂的需求。
Q：对于智能驾驶、智能座舱，能否理解均胜电子软硬件能力都有，但是贡献什么取决于整车厂的需求？
准确地说，我们在若干领域具备软硬件能力。我们比大家理解的多半步，例如BMS等等，看到趋势后提前2-3年做demo，展示给整车厂，然后一起定义产品和系统。例如DC/DC，是在15年保时捷想解决快充问题，均胜做出了demo，客户认为做得不错。
Q：和华为的合作，首款车型大约在1Q23量产，营收是否会更早反映在财报上？
会逐季汇报。#股票#
均胜电子1H21业绩纪要20210829
华泰科技2021.08.29
所有内容如与公司公告有区别，请以公司公告内容为准，请投资者注意投资风险。以下纪要严禁转发、转载或自媒体传播，谢谢配合！
时间：2021年8月26日
1H21概览
均胜从营收和订单取得了不错的成绩。营收273亿元，+15.2% yoy。剔除掉去年出售的功能件业务，+24% yoy。
电子业务：营收60.6亿，+43% yoy，毛利率提升4pp。新获得订单接近220亿元。均胜的业务布局包括HMA、车联网系统、BMS、智能座舱、智能驾驶、多合一电控系统。
智能座舱：1H21在智能座舱进展不错，包括和华为签约合作，以及获得其他车厂的订单。说明均胜从传统零部件厂商向算法、软件、硬件、服务全方位升级的供应商，能力获得了上下游广泛认可。
智能驾驶：激光雷达、半导体芯片、仿真等等，期待今年看到具体订单落地。
新能源电控：10亿营收。从BMS做起，电压从48V到220V、400V、800V。从BMS到OBC、DC/DC，再到三合一、四合一综合电控技术。新能源也在向行业纵深发展。
安全业务：营收173亿，+19% yoy，克服了很多困难。上半年在做重组整合，相关费用6.4亿元。也受到了疫情、芯片影响，尤其在北美地区，北美车企产能的临时调整让供应商面临了较大挑战。均胜在北美的业绩平，在其他地区恢复较快。1H21增量主要来自中国和亚太地区。接下来会继续推进重组整合。
费用得到控制，研发费用保持，资本支出也有同比下降；资产负债率同比下降。
2H21坚持安全业务整合、电子业务发展的战略，希望今年收尾整合。
Q&A
Q：2Q21毛利率明显下滑，多少是因为芯片/北美车厂？2H21毛利情况？
定性：2Q21疫情反复、芯片短缺。芯片对安全业务直接影响不大，因为安全业务用到的芯片不多。但是整车厂的产能在做调整，最近博世、大陆也遇到了挑战。安全业务最危险的时候已经过去。我们在和主机厂、芯片供应商持续沟通，我们的定位是不成为产业链上的短板。
定量：没有在报告上有准确数字，具体是哪些主机厂造成的影响不方便讲。绝对金额本身不小，大概在2-3亿量级，包括几家整车厂在欧洲、北美的加急运费、物料调配。
Q：均胜希望不成为短板，那么3Q是否还会有运输、调配方面的费用承压？
我们在大客户有一定分量，德系/美系大客户会帮助push芯片供应商。芯片的体量小，运费不是特别高。刚才谈到的是产品端（我们做好的产品）的调配以及加急运费。上半年库存有所增加，这正是我们应对上下游扰动增加的安全垫。
Q：均联智行分拆上市，今年是否有相关进展？
各项事务在积极推进，在和中介机构探讨方案，以公告为准。
Q：1H21汽车电子表现比较亮眼，超出指引，是否可以详细拆解？
去年疫情影响，所以预期比较谨慎。1H21BMS、电控10亿，HMA17-18亿。
超预期一方面是我们有产品，另一方面有订单。
客户方面也超预期，1）智能座舱渗透率提升，ASP也在提升。2）1H21收到整车企业的RFQ（request for quatation）很多，整车厂对智能座舱有很多新的想法，想作为独特卖点和欧美传统车企形成差异化优势，然后在市场上寻找合适的供应商，均胜是不错的选择，所以我们上半年和造车新势力有很多互动。
Q：和华为后续的合作，何时会在财报上反映？
合作已经落地，获得了一些量产的车型。昨天华为和长安有了具体的合作。我们非常认可国内半导体公司、科技企业在智能汽车的发展，他们也非常认可均胜在智能座舱、智能驾驶的合作。虽然市场上的合作协议签得很多，但是我们和华为的合作是实实在在的。随着后续订单落地，我们会进一步汇报，包括具体车型、合作模式。
合作模式：不同于传统tier1 tier2的定义，和华为一起与整车厂合作。
我们也有其他能力，会和大唐、阿里斑马等上下游企业等等公司探索商业模式。
Q：汽车电子业务细分板块毛利率？
1H21最大的亮点是均联。今年中国区开始放量，有10个点以上毛利率的提升，因为规模效应，之前车联网业务主要服务德系，现在扩展了客户。
HMA虽然受到芯片和疫情影响，但是毛利率回升好于我们的预期。
Q：2Q经营性现金流表现较好，是什么原因？
1H20因为疫情，经营性现金流为负。
今年：1）整合，提高回款周期；2）不错的客户质量。
Q：1H21订单充足，结构是否有亮点，公司和德系绑定较深，在新势力方面的拓展？
我们目前在中国的投入有倾斜。中国市场非常重要是共识。从去年开始整合到现在，不仅安全业务在国内规模越来越大，去年下半年在中国筹建了2个研究院，希望做自主可控的产业链。全球汽车以欧系、美系为主，所以研发跟着欧系美系。随着近年新能源车型崛起，中国的整车、零部件企业话语权提高。因为疫情欧美同事无法到国内做研发，我们国内的同事也很好地完成了工作。
到客户端，从今年开始，已经和蔚小理、小米等新势力做技术demo、拿到RFQ，今年在做更前瞻的项目，过去安全带安全气囊，今年到车机、传感器、智能驾驶传感器、L2/L3域控制，都是中国团队在中国市场面向中国造车新势力进行的。
我们和蔚来共同投资了图达通激光雷达器件，我们也顺利地成为了关键器件的供应商。
总体来说，过去在合资品牌做得不错，去年开始在新势力开始发力。
Q：芯片短缺造成的一次性费用可以向供应商索赔，这方面是否有进展？
我们通过主机厂push芯片供应商，另一方面从价格、成本做综合考量。
Q：1H21新订单330亿元，2H21指引？
订单比较饱满。
整合费用指引：维持年初情况，年初2亿，上半年6400万。
Q：特斯拉、大众MEB平台，是否有更新？
特斯拉方面不方便公开披露。但还是那些产品类别。
MEB平台我们的量很大，沿着几个维度：
智能座舱，过去有HMA、车机。MEB平台分3个域，现在我们在座舱域做了很多工作；
BMS，我们还是MEB平台的主要供应商；
安全类产品，供应很多。
大众的ID4/3/6，在中国和北美有不同的产品组合，有的供应得多，有的供应得少。
Q：均胜研究院最近也在人才引进，公司未来的产品表达？以后会有软件算法的商业模式？3-5年量化的目标指引？利润率提升的主要方面？
智能驾驶：我们在智能驾驶的布局已经做了几年，正在往更深的领域突破。均胜认为的切入点：
1）硬件供应链管理能力，均胜电子在国内有很强的供应链管理能力，这是整车厂非常认同的；
2）算法、模块的积累，例如360环视、泊车等等。很多整车厂在讲全栈能力，其实他们还是在和供应商探讨软件、模块化，但希望是白盒形式。做不同的功能模块我们也受到了整车厂的认可。有一些希望很快切入的主机厂，需要高水平供应商；
3）域控制器的想法和发力，提供完整的解决方案。
安全业务：目标是全球第一。虽然我们和奥托立夫会此消彼长，但是我们认为份额会在35%-40%。在手订单饱满，我们的要求是拿到符合我们毛利要求的订单。我们在全球已经优化了2万多人，还在全球做投入，希望能把产能和订单匹配上。今年希望收尾整合。安全产品挪产线后主机厂需要重新验证，所以整合比我们预计的时间要长。
毛利率：今年已经是见底的状态，相信未来几年会提升。
Q：安全业务和整车厂谈订单，毛利率是一开始就确定，还是随行就市，例如芯片短期内大幅涨价，毛利率反映到财报是什么情况？
拿订单利润率有内部价格测算，对于芯片等扰动因素我们比较有经验。如果出现这种情况，我们会事后和主机厂协商，一个订单的执行周期有5-7年，中间的扰动对整体周期影响不大。
Q：汽车电子，均胜和宝马关系很好，宝马今年底/明年会推出2款纯电车型，未来均胜在宝马电控上的订单获取？
OBC我们在沃尔沃、法拉利拿到量产订单。DC/DC在保时捷拿到订单。宝马毫无疑问是我们的大客户，过去更多是客户对规划在观望，没有明确计划，随着奔驰宝马奥迪的车型明确，我们提出了三合一，也在和一直认可我们的主机厂做了很多探讨合作，希望未来一两年拿到不错的订单，会随时向大家汇报。
Q：未来是否在电控和电池厂合作，向整车厂输出电池+电控的整体解决方案？
我们一直抱着开放的态度，客户需要什么我们做什么。和电池厂商的合作也是顺其自然，基于主机厂的需求。
Q：对于智能驾驶、智能座舱，能否理解均胜电子软硬件能力都有，但是贡献什么取决于整车厂的需求？
准确地说，我们在若干领域具备软硬件能力。我们比大家理解的多半步，例如BMS等等，看到趋势后提前2-3年做demo，展示给整车厂，然后一起定义产品和系统。例如DC/DC，是在15年保时捷想解决快充问题，均胜做出了demo，客户认为做得不错。
Q：和华为的合作，首款车型大约在1Q23量产，营收是否会更早反映在财报上？
会逐季汇报。#股票##价值投资日志[超话]#
华泰科技2021.08.29
所有内容如与公司公告有区别，请以公司公告内容为准，请投资者注意投资风险。以下纪要严禁转发、转载或自媒体传播，谢谢配合！
时间：2021年8月26日
1H21概览
均胜从营收和订单取得了不错的成绩。营收273亿元，+15.2% yoy。剔除掉去年出售的功能件业务，+24% yoy。
电子业务：营收60.6亿，+43% yoy，毛利率提升4pp。新获得订单接近220亿元。均胜的业务布局包括HMA、车联网系统、BMS、智能座舱、智能驾驶、多合一电控系统。
智能座舱：1H21在智能座舱进展不错，包括和华为签约合作，以及获得其他车厂的订单。说明均胜从传统零部件厂商向算法、软件、硬件、服务全方位升级的供应商，能力获得了上下游广泛认可。
智能驾驶：激光雷达、半导体芯片、仿真等等，期待今年看到具体订单落地。
新能源电控：10亿营收。从BMS做起，电压从48V到220V、400V、800V。从BMS到OBC、DC/DC，再到三合一、四合一综合电控技术。新能源也在向行业纵深发展。
安全业务：营收173亿，+19% yoy，克服了很多困难。上半年在做重组整合，相关费用6.4亿元。也受到了疫情、芯片影响，尤其在北美地区，北美车企产能的临时调整让供应商面临了较大挑战。均胜在北美的业绩平，在其他地区恢复较快。1H21增量主要来自中国和亚太地区。接下来会继续推进重组整合。
费用得到控制，研发费用保持，资本支出也有同比下降；资产负债率同比下降。
2H21坚持安全业务整合、电子业务发展的战略，希望今年收尾整合。
Q&A
Q：2Q21毛利率明显下滑，多少是因为芯片/北美车厂？2H21毛利情况？
定性：2Q21疫情反复、芯片短缺。芯片对安全业务直接影响不大，因为安全业务用到的芯片不多。但是整车厂的产能在做调整，最近博世、大陆也遇到了挑战。安全业务最危险的时候已经过去。我们在和主机厂、芯片供应商持续沟通，我们的定位是不成为产业链上的短板。
定量：没有在报告上有准确数字，具体是哪些主机厂造成的影响不方便讲。绝对金额本身不小，大概在2-3亿量级，包括几家整车厂在欧洲、北美的加急运费、物料调配。
Q：均胜希望不成为短板，那么3Q是否还会有运输、调配方面的费用承压？
我们在大客户有一定分量，德系/美系大客户会帮助push芯片供应商。芯片的体量小，运费不是特别高。刚才谈到的是产品端（我们做好的产品）的调配以及加急运费。上半年库存有所增加，这正是我们应对上下游扰动增加的安全垫。
Q：均联智行分拆上市，今年是否有相关进展？
各项事务在积极推进，在和中介机构探讨方案，以公告为准。
Q：1H21汽车电子表现比较亮眼，超出指引，是否可以详细拆解？
去年疫情影响，所以预期比较谨慎。1H21BMS、电控10亿，HMA17-18亿。
超预期一方面是我们有产品，另一方面有订单。
客户方面也超预期，1）智能座舱渗透率提升，ASP也在提升。2）1H21收到整车企业的RFQ（request for quatation）很多，整车厂对智能座舱有很多新的想法，想作为独特卖点和欧美传统车企形成差异化优势，然后在市场上寻找合适的供应商，均胜是不错的选择，所以我们上半年和造车新势力有很多互动。
Q：和华为后续的合作，何时会在财报上反映？
合作已经落地，获得了一些量产的车型。昨天华为和长安有了具体的合作。我们非常认可国内半导体公司、科技企业在智能汽车的发展，他们也非常认可均胜在智能座舱、智能驾驶的合作。虽然市场上的合作协议签得很多，但是我们和华为的合作是实实在在的。随着后续订单落地，我们会进一步汇报，包括具体车型、合作模式。
合作模式：不同于传统tier1 tier2的定义，和华为一起与整车厂合作。
我们也有其他能力，会和大唐、阿里斑马等上下游企业等等公司探索商业模式。
Q：汽车电子业务细分板块毛利率？
1H21最大的亮点是均联。今年中国区开始放量，有10个点以上毛利率的提升，因为规模效应，之前车联网业务主要服务德系，现在扩展了客户。
HMA虽然受到芯片和疫情影响，但是毛利率回升好于我们的预期。
Q：2Q经营性现金流表现较好，是什么原因？
1H20因为疫情，经营性现金流为负。
今年：1）整合，提高回款周期；2）不错的客户质量。
Q：1H21订单充足，结构是否有亮点，公司和德系绑定较深，在新势力方面的拓展？
我们目前在中国的投入有倾斜。中国市场非常重要是共识。从去年开始整合到现在，不仅安全业务在国内规模越来越大，去年下半年在中国筹建了2个研究院，希望做自主可控的产业链。全球汽车以欧系、美系为主，所以研发跟着欧系美系。随着近年新能源车型崛起，中国的整车、零部件企业话语权提高。因为疫情欧美同事无法到国内做研发，我们国内的同事也很好地完成了工作。
到客户端，从今年开始，已经和蔚小理、小米等新势力做技术demo、拿到RFQ，今年在做更前瞻的项目，过去安全带安全气囊，今年到车机、传感器、智能驾驶传感器、L2/L3域控制，都是中国团队在中国市场面向中国造车新势力进行的。
我们和蔚来共同投资了图达通激光雷达器件，我们也顺利地成为了关键器件的供应商。
总体来说，过去在合资品牌做得不错，去年开始在新势力开始发力。
Q：芯片短缺造成的一次性费用可以向供应商索赔，这方面是否有进展？
我们通过主机厂push芯片供应商，另一方面从价格、成本做综合考量。
Q：1H21新订单330亿元，2H21指引？
订单比较饱满。
整合费用指引：维持年初情况，年初2亿，上半年6400万。
Q：特斯拉、大众MEB平台，是否有更新？
特斯拉方面不方便公开披露。但还是那些产品类别。
MEB平台我们的量很大，沿着几个维度：
智能座舱，过去有HMA、车机。MEB平台分3个域，现在我们在座舱域做了很多工作；
BMS，我们还是MEB平台的主要供应商；
安全类产品，供应很多。
大众的ID4/3/6，在中国和北美有不同的产品组合，有的供应得多，有的供应得少。
Q：均胜研究院最近也在人才引进，公司未来的产品表达？以后会有软件算法的商业模式？3-5年量化的目标指引？利润率提升的主要方面？
智能驾驶：我们在智能驾驶的布局已经做了几年，正在往更深的领域突破。均胜认为的切入点：
1）硬件供应链管理能力，均胜电子在国内有很强的供应链管理能力，这是整车厂非常认同的；
2）算法、模块的积累，例如360环视、泊车等等。很多整车厂在讲全栈能力，其实他们还是在和供应商探讨软件、模块化，但希望是白盒形式。做不同的功能模块我们也受到了整车厂的认可。有一些希望很快切入的主机厂，需要高水平供应商；
3）域控制器的想法和发力，提供完整的解决方案。
安全业务：目标是全球第一。虽然我们和奥托立夫会此消彼长，但是我们认为份额会在35%-40%。在手订单饱满，我们的要求是拿到符合我们毛利要求的订单。我们在全球已经优化了2万多人，还在全球做投入，希望能把产能和订单匹配上。今年希望收尾整合。安全产品挪产线后主机厂需要重新验证，所以整合比我们预计的时间要长。
毛利率：今年已经是见底的状态，相信未来几年会提升。
Q：安全业务和整车厂谈订单，毛利率是一开始就确定，还是随行就市，例如芯片短期内大幅涨价，毛利率反映到财报是什么情况？
拿订单利润率有内部价格测算，对于芯片等扰动因素我们比较有经验。如果出现这种情况，我们会事后和主机厂协商，一个订单的执行周期有5-7年，中间的扰动对整体周期影响不大。
Q：汽车电子，均胜和宝马关系很好，宝马今年底/明年会推出2款纯电车型，未来均胜在宝马电控上的订单获取？
OBC我们在沃尔沃、法拉利拿到量产订单。DC/DC在保时捷拿到订单。宝马毫无疑问是我们的大客户，过去更多是客户对规划在观望，没有明确计划，随着奔驰宝马奥迪的车型明确，我们提出了三合一，也在和一直认可我们的主机厂做了很多探讨合作，希望未来一两年拿到不错的订单，会随时向大家汇报。
Q：未来是否在电控和电池厂合作，向整车厂输出电池+电控的整体解决方案？
我们一直抱着开放的态度，客户需要什么我们做什么。和电池厂商的合作也是顺其自然，基于主机厂的需求。
Q：对于智能驾驶、智能座舱，能否理解均胜电子软硬件能力都有，但是贡献什么取决于整车厂的需求？
准确地说，我们在若干领域具备软硬件能力。我们比大家理解的多半步，例如BMS等等，看到趋势后提前2-3年做demo，展示给整车厂，然后一起定义产品和系统。例如DC/DC，是在15年保时捷想解决快充问题，均胜做出了demo，客户认为做得不错。
Q：和华为的合作，首款车型大约在1Q23量产，营收是否会更早反映在财报上？
会逐季汇报。#股票##价值投资日志[超话]#
#军事新闻# 美俄争相“爆兵”的巡航导弹核潜艇，为何中国一直“慢吞吞”的？
前段时间，咱向大家简单介绍了苏联红海军水下战部队最后的骄傲、强大的949A型“安泰”级巡航导弹核潜艇，文后有不少读者询问大伊万，既然949A型核潜艇的战术性能极其强大，同时还具备了极强的战术隐蔽性，那么咱们有没有必要研发并装备类似的巡航导弹核潜艇呢？
其实，在大伊万看来，尽管从各主要军事强国在巡航导弹核潜艇的研发和装备情况看，美国海军水下战部队、苏联和俄罗斯海军的核潜艇部队都装备有大量的巡航导弹核潜艇，但美国海军、苏联红海军对巡航导弹核潜艇的热衷所基于的战术考量并不一致，无法直接对比。同时，无论是美国海军、苏联红海军还是俄罗斯海军，它们对于巡航导弹核潜艇这一水下战斗力的定位和运用，也无法直接套用到中国海军头上，对于中国海军来说，起码从目前的情况看并不适合装备巡航导弹核潜艇。
当然，这么一大段话听起来也确实比较拗口，咱们接下来可以用一篇文章的工夫来把它掰开来细细分析。
说美国海军、苏联红海军装备的巡航导弹核潜艇数量“极其巨大”，只要简单盘点一下两国海军具备发射巡航导弹能力的核潜艇完全就可以看出来了：
从美国海军的角度来说，目前有4艘专门的巡航导弹核潜艇， 也就是4艘726“俄亥俄”级弹道导弹核潜艇的早期型号，这4艘核潜艇的24个导弹发射井被进行了技术改造，每个发射井可以容纳7枚UGM-109“潜射战斧BlockIV”型攻陆巡航导弹，但由于其中2个发射井被改造为供水下特种部队进出的过渡舱段，故而每一艘“俄亥俄”级巡航导弹核潜艇实际可以携带154枚“战斧BlockIV”巡航导弹；
除此之外，美国海军的688“洛杉矶”级攻击型核潜艇的BlockII批次、774“弗吉尼亚”级潜艇也均具备垂直发射巡航导弹的能力。譬如688 BlockII、774 BlockI、II三个批次共约40艘核潜艇均在艇艏部位安装有12个MK-45导弹垂直发射井，每个发射井均可以装填一枚潜射“战斧”导弹。而到“弗吉尼亚”Block III批次之后，艇艏部位的12个独立的垂发井被代替为两个“负载式发射管”（VPT），相比老旧的MK-45型独立发射装置，VPT将6个独立的垂直发射系统整合到一个“大筒”垂发内，减少了在艇体表面的开口，使得潜艇具备了更好的水声学性能，但是全艇的总载弹量依然维持在12枚巡航导弹不变。
值得一提的是，如咱之前提过很多次的那样，目前美国海军已经启动了“俄亥俄”级巡航导弹核潜艇的更新换代计划，主要原因是4艘“俄亥俄”巡航导弹核潜艇已经过于老旧、不敷使用，准备在2030年前退出现役了。而预计用于替代这四艘“俄亥俄”的，则是起码10艘“弗吉尼亚”BlockV型，相比之前四个批次的“弗吉尼亚”级，“弗吉尼亚”BlockV加长了艇体舯部，在加长的艇段上增加了四个“载荷式发射装置”（VPM），每个发射装置实际上就是一个集束式导弹发射井、可以携带7枚UGM-109“潜射战斧”。
加上原本安装在艇艏的两个VPT发射装置，意味着每艘“弗吉尼亚”BlockV理论上可以携带40枚“潜射战斧”，此外，美国海军还准备为“弗吉尼亚”BlockV配备正在研发的海基高超音速打击器CPS，只是目前还不清楚每一艘的备弹量到底有多少。
相比美国海军，苏联红海军和俄罗斯海军对巡航导弹核潜艇的热衷可谓是有过之而无不及：早在上世纪50年代末期就开始研发第一代659型巡航导弹核潜艇了，1961年，659型1号艇正式服役，标志着苏联红海军正式进入了水下导弹战时代。
而从1961年到1982年，苏联红海军连续发展出三代、五型巡航导弹核潜艇，包括第一代659型、675型，第二代的661型、670/670M型和第三代的949/949A型，根据苏联红海军的定义，巡航导弹核潜艇的精确命名为“核动力水下巡洋舰”（АРПККР）。而从装备数量上来说，苏军共建造了5艘659型、前后共建造了29艘675型、1艘试验性的661型（此型号不算成功）、11艘670型和6艘670M型、2艘949型和11艘949A型巡航导弹核潜艇，以上所有巡航导弹核潜艇的建造数量加在一起，高达65艘之多。
即使在冷战结束后，俄罗斯海军在万般困难的情况下，也没有放弃对巡航导弹核潜艇的建设，作为苏军最后一代巡航导弹核潜艇的949A型，俄罗斯海军甚至在最困难的90年代还续建了两艘、目前依然保持着7到8艘的装备数量，同时还在试图对现役的所有949A型实施技术改造，这部分949A型被拆除了艇体舯部两侧的CM-225A型倾斜式发射井，而代之以通用的KBSK型集束式发射筒，每个发射筒内可以携带4到5枚新一代战役反舰导弹，使得949A型巡航导弹核潜艇的载弹量骤然上升到一百枚以上。
同时，根据俄罗斯海军建造新一代885/885M“白蜡树”级攻击型核潜艇的计划，在正在试航的885M“喀山”号上也安装了8个KBSK型垂直发射系统，从而使得每艘“白蜡树-M”级也可以携带40枚左右的战役反舰导弹。这一技术路线有些类似于美国海军的“弗吉尼亚”BlockV，但由于俄罗斯海军在下一代“哈士奇”级攻击型核潜艇上又准备取消KBSK发射系统、或只准备保留两个发射模块，故而大伊万认为，俄罗斯海军目前对于巡航导弹核潜艇的现状、未来发展还是抱有较大的摇摆、是有非常大的不确定性的。
尽管美国海军、苏联红海军在研发力量、装备数量上对巡航导弹核潜艇都极其热衷，但从二者对巡航导弹核潜艇的战术定位、作战运用上来说，可谓是大相径庭、完全不是一码事：
咱们还是先说美国海军好了，其实美国海军研发巡航导弹潜艇的时间并不晚，早在上世纪五十年代就试图把“天狮星”巡航导弹装到常规动力潜艇上，但由于技术问题太多最终没有弄成。而在上世纪80年代后期，由于美国海军战略思路的变化，尤其是90年代、苏联解体后美国海军越来越看重所谓的“由海向陆”进攻，给大量的巡洋舰、驱护舰配备了“战斧”式巡航导弹承担对陆攻击任务，水下战部队的巡航导弹核潜艇才被重新重视起来。
正因如此，美国海军对巡航导弹核潜艇的战术定位、作战运用，从来都是以廉价且规模较大的对陆火力投送为主，无论是688 BlockII、还是774都是如此，而那4艘可以说完全是“废物利用”的726型核潜艇就更是如此了。顺着这个思路，我们完全可以发现，目前美国海军正在建造、备料待建的10艘774 BlockV型巡航导弹核潜艇，某种程度上可以被认为是美国海军的“军备建设惯性”使然，本质上就是替代马上就要退役的726型巡航导弹核潜艇的产物。
相对于美国海军的巡航导弹核潜艇承担的任务以“对陆攻击”为主，苏联红海军的巡航导弹核潜艇承担的任务则干脆就以制海作战任务为主了：
毕竟咱们之前做过科普，以苏联的地理位置、北极冰海的水文环境来说，在严寒的冬季能够全天候完成出航准备、部署到海上承担制海作战任务的，只有能在冰面下航行的巡航导弹核潜艇才能完成，任何水面舰艇在冰封的北极冰海都是不可靠的。这才是苏联红海军、俄罗斯海军为何长期以来极其倚重巡航导弹核潜艇的根本因素。
毕竟对红海军来说，跨过北大西洋、远道而来的美军航母战斗群才是最为重要的敌人没有之一，而装备有强大的战役反舰导弹、理论上比水面导弹舰更为可靠的巡航导弹核潜艇才是最值得信赖的打击力量。同时，由于巡航导弹核潜艇自身态势感知和目标指示能力相当有限，相当依赖于空基、天基目标侦察和指示系统的火控引导。在这个意义上讲，苏军60年代的“成功-1”型空基目标指示系统、以及更为著名的上世纪70年代搞的“神话”天基目标指示系统，本质上都是为了巡航导弹核潜艇能够完成制海攻击而准备的。
在苏联解体后，俄罗斯海军的战略思想和战术思路已经发生了巨大的变化，最典型的例子就是俄军开始为22350“戈尔什科夫海军元帅”级护卫舰 、20385“轰鸣”级护卫舰甚至22800“红带蛛”级小型导弹舰等中、小型水面舰艇配备舰射巡航导弹，用于遂行所谓的“混合战争”。
但饶是如此，俄罗斯海军的巡航导弹核潜艇在俄军这么多年打的好几场“混合战争”中，依然处于缺席状态，尽管有部分949A型核潜艇经过改进、已经具备了携带3M14“口径”巡航导弹的能力。这已经部分说明，巡航导弹核潜艇之于俄罗斯海军来说，依然是遂行制海作战尤其是舰队决战的主力，这种昂贵的大型“决战兵器”，很大程度上是不会投入到低强度、费拉不堪的“混合战争”中去的。
中国需要这类武器吗？
那么，在搞明白了美、俄两国为何对巡航导弹核潜艇如此热衷的原因后，中国海军是否需要巡航导弹核潜艇、是否需要类似于949A或者774 BlockV这种装备就不难考量了：
从“对陆攻击”任务来说，中国海军目前并无必要由巡航导弹核潜艇来担负此类任务、甚至“对陆攻击”对于中国海军来说本身就是一个紧迫性不是很强的战术任务；
而从“制海作战”任务来说，也许巡航导弹核潜艇具备一定的战术和技术优势，但考虑到949A之类的核潜艇一艘的造价基本相当于1143.5重型载机巡洋舰（“库兹涅佐夫”级航空母舰）的1/2。从这个意义上讲，中国海军完全没有必要去建造这种昂贵的玩意儿，造更多的055型大型驱逐舰难道不香吗？
前段时间，咱向大家简单介绍了苏联红海军水下战部队最后的骄傲、强大的949A型“安泰”级巡航导弹核潜艇，文后有不少读者询问大伊万，既然949A型核潜艇的战术性能极其强大，同时还具备了极强的战术隐蔽性，那么咱们有没有必要研发并装备类似的巡航导弹核潜艇呢？
其实，在大伊万看来，尽管从各主要军事强国在巡航导弹核潜艇的研发和装备情况看，美国海军水下战部队、苏联和俄罗斯海军的核潜艇部队都装备有大量的巡航导弹核潜艇，但美国海军、苏联红海军对巡航导弹核潜艇的热衷所基于的战术考量并不一致，无法直接对比。同时，无论是美国海军、苏联红海军还是俄罗斯海军，它们对于巡航导弹核潜艇这一水下战斗力的定位和运用，也无法直接套用到中国海军头上，对于中国海军来说，起码从目前的情况看并不适合装备巡航导弹核潜艇。
当然，这么一大段话听起来也确实比较拗口，咱们接下来可以用一篇文章的工夫来把它掰开来细细分析。
说美国海军、苏联红海军装备的巡航导弹核潜艇数量“极其巨大”，只要简单盘点一下两国海军具备发射巡航导弹能力的核潜艇完全就可以看出来了：
从美国海军的角度来说，目前有4艘专门的巡航导弹核潜艇， 也就是4艘726“俄亥俄”级弹道导弹核潜艇的早期型号，这4艘核潜艇的24个导弹发射井被进行了技术改造，每个发射井可以容纳7枚UGM-109“潜射战斧BlockIV”型攻陆巡航导弹，但由于其中2个发射井被改造为供水下特种部队进出的过渡舱段，故而每一艘“俄亥俄”级巡航导弹核潜艇实际可以携带154枚“战斧BlockIV”巡航导弹；
除此之外，美国海军的688“洛杉矶”级攻击型核潜艇的BlockII批次、774“弗吉尼亚”级潜艇也均具备垂直发射巡航导弹的能力。譬如688 BlockII、774 BlockI、II三个批次共约40艘核潜艇均在艇艏部位安装有12个MK-45导弹垂直发射井，每个发射井均可以装填一枚潜射“战斧”导弹。而到“弗吉尼亚”Block III批次之后，艇艏部位的12个独立的垂发井被代替为两个“负载式发射管”（VPT），相比老旧的MK-45型独立发射装置，VPT将6个独立的垂直发射系统整合到一个“大筒”垂发内，减少了在艇体表面的开口，使得潜艇具备了更好的水声学性能，但是全艇的总载弹量依然维持在12枚巡航导弹不变。
值得一提的是，如咱之前提过很多次的那样，目前美国海军已经启动了“俄亥俄”级巡航导弹核潜艇的更新换代计划，主要原因是4艘“俄亥俄”巡航导弹核潜艇已经过于老旧、不敷使用，准备在2030年前退出现役了。而预计用于替代这四艘“俄亥俄”的，则是起码10艘“弗吉尼亚”BlockV型，相比之前四个批次的“弗吉尼亚”级，“弗吉尼亚”BlockV加长了艇体舯部，在加长的艇段上增加了四个“载荷式发射装置”（VPM），每个发射装置实际上就是一个集束式导弹发射井、可以携带7枚UGM-109“潜射战斧”。
加上原本安装在艇艏的两个VPT发射装置，意味着每艘“弗吉尼亚”BlockV理论上可以携带40枚“潜射战斧”，此外，美国海军还准备为“弗吉尼亚”BlockV配备正在研发的海基高超音速打击器CPS，只是目前还不清楚每一艘的备弹量到底有多少。
相比美国海军，苏联红海军和俄罗斯海军对巡航导弹核潜艇的热衷可谓是有过之而无不及：早在上世纪50年代末期就开始研发第一代659型巡航导弹核潜艇了，1961年，659型1号艇正式服役，标志着苏联红海军正式进入了水下导弹战时代。
而从1961年到1982年，苏联红海军连续发展出三代、五型巡航导弹核潜艇，包括第一代659型、675型，第二代的661型、670/670M型和第三代的949/949A型，根据苏联红海军的定义，巡航导弹核潜艇的精确命名为“核动力水下巡洋舰”（АРПККР）。而从装备数量上来说，苏军共建造了5艘659型、前后共建造了29艘675型、1艘试验性的661型（此型号不算成功）、11艘670型和6艘670M型、2艘949型和11艘949A型巡航导弹核潜艇，以上所有巡航导弹核潜艇的建造数量加在一起，高达65艘之多。
即使在冷战结束后，俄罗斯海军在万般困难的情况下，也没有放弃对巡航导弹核潜艇的建设，作为苏军最后一代巡航导弹核潜艇的949A型，俄罗斯海军甚至在最困难的90年代还续建了两艘、目前依然保持着7到8艘的装备数量，同时还在试图对现役的所有949A型实施技术改造，这部分949A型被拆除了艇体舯部两侧的CM-225A型倾斜式发射井，而代之以通用的KBSK型集束式发射筒，每个发射筒内可以携带4到5枚新一代战役反舰导弹，使得949A型巡航导弹核潜艇的载弹量骤然上升到一百枚以上。
同时，根据俄罗斯海军建造新一代885/885M“白蜡树”级攻击型核潜艇的计划，在正在试航的885M“喀山”号上也安装了8个KBSK型垂直发射系统，从而使得每艘“白蜡树-M”级也可以携带40枚左右的战役反舰导弹。这一技术路线有些类似于美国海军的“弗吉尼亚”BlockV，但由于俄罗斯海军在下一代“哈士奇”级攻击型核潜艇上又准备取消KBSK发射系统、或只准备保留两个发射模块，故而大伊万认为，俄罗斯海军目前对于巡航导弹核潜艇的现状、未来发展还是抱有较大的摇摆、是有非常大的不确定性的。
尽管美国海军、苏联红海军在研发力量、装备数量上对巡航导弹核潜艇都极其热衷，但从二者对巡航导弹核潜艇的战术定位、作战运用上来说，可谓是大相径庭、完全不是一码事：
咱们还是先说美国海军好了，其实美国海军研发巡航导弹潜艇的时间并不晚，早在上世纪五十年代就试图把“天狮星”巡航导弹装到常规动力潜艇上，但由于技术问题太多最终没有弄成。而在上世纪80年代后期，由于美国海军战略思路的变化，尤其是90年代、苏联解体后美国海军越来越看重所谓的“由海向陆”进攻，给大量的巡洋舰、驱护舰配备了“战斧”式巡航导弹承担对陆攻击任务，水下战部队的巡航导弹核潜艇才被重新重视起来。
正因如此，美国海军对巡航导弹核潜艇的战术定位、作战运用，从来都是以廉价且规模较大的对陆火力投送为主，无论是688 BlockII、还是774都是如此，而那4艘可以说完全是“废物利用”的726型核潜艇就更是如此了。顺着这个思路，我们完全可以发现，目前美国海军正在建造、备料待建的10艘774 BlockV型巡航导弹核潜艇，某种程度上可以被认为是美国海军的“军备建设惯性”使然，本质上就是替代马上就要退役的726型巡航导弹核潜艇的产物。
相对于美国海军的巡航导弹核潜艇承担的任务以“对陆攻击”为主，苏联红海军的巡航导弹核潜艇承担的任务则干脆就以制海作战任务为主了：
毕竟咱们之前做过科普，以苏联的地理位置、北极冰海的水文环境来说，在严寒的冬季能够全天候完成出航准备、部署到海上承担制海作战任务的，只有能在冰面下航行的巡航导弹核潜艇才能完成，任何水面舰艇在冰封的北极冰海都是不可靠的。这才是苏联红海军、俄罗斯海军为何长期以来极其倚重巡航导弹核潜艇的根本因素。
毕竟对红海军来说，跨过北大西洋、远道而来的美军航母战斗群才是最为重要的敌人没有之一，而装备有强大的战役反舰导弹、理论上比水面导弹舰更为可靠的巡航导弹核潜艇才是最值得信赖的打击力量。同时，由于巡航导弹核潜艇自身态势感知和目标指示能力相当有限，相当依赖于空基、天基目标侦察和指示系统的火控引导。在这个意义上讲，苏军60年代的“成功-1”型空基目标指示系统、以及更为著名的上世纪70年代搞的“神话”天基目标指示系统，本质上都是为了巡航导弹核潜艇能够完成制海攻击而准备的。
在苏联解体后，俄罗斯海军的战略思想和战术思路已经发生了巨大的变化，最典型的例子就是俄军开始为22350“戈尔什科夫海军元帅”级护卫舰 、20385“轰鸣”级护卫舰甚至22800“红带蛛”级小型导弹舰等中、小型水面舰艇配备舰射巡航导弹，用于遂行所谓的“混合战争”。
但饶是如此，俄罗斯海军的巡航导弹核潜艇在俄军这么多年打的好几场“混合战争”中，依然处于缺席状态，尽管有部分949A型核潜艇经过改进、已经具备了携带3M14“口径”巡航导弹的能力。这已经部分说明，巡航导弹核潜艇之于俄罗斯海军来说，依然是遂行制海作战尤其是舰队决战的主力，这种昂贵的大型“决战兵器”，很大程度上是不会投入到低强度、费拉不堪的“混合战争”中去的。
中国需要这类武器吗？
那么，在搞明白了美、俄两国为何对巡航导弹核潜艇如此热衷的原因后，中国海军是否需要巡航导弹核潜艇、是否需要类似于949A或者774 BlockV这种装备就不难考量了：
从“对陆攻击”任务来说，中国海军目前并无必要由巡航导弹核潜艇来担负此类任务、甚至“对陆攻击”对于中国海军来说本身就是一个紧迫性不是很强的战术任务；
而从“制海作战”任务来说，也许巡航导弹核潜艇具备一定的战术和技术优势，但考虑到949A之类的核潜艇一艘的造价基本相当于1143.5重型载机巡洋舰（“库兹涅佐夫”级航空母舰）的1/2。从这个意义上讲，中国海军完全没有必要去建造这种昂贵的玩意儿，造更多的055型大型驱逐舰难道不香吗？
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