关于正确看待本轮有色金属价格上涨 推动铜行业绿色低碳发展的报告
据环球时报报道：受国际大宗商品整体价格上行影响，近期以铜为代表的国际市场有色金属价格持续走高，目前铜价已突破每吨1万美元，创下近10年来的新高。针对本轮有色金属价格上涨，按照省委省政府决策部署，我委始终坚持“大概率思维分析小概率事件”原则，持续跟踪研判国际大宗商品市场供需和价格变化形势，密切关注价格变动对辽宁工业经济影响。现就铜价上涨相关影响分析情况报告如下：
一、国际市场和我省近期铜价走势
在全球货币宽松政策趋势不变，后疫情时代全球经济加速复苏，“碳中和”和多国推动绿色环保基建计划对铜消费带来的预期，低库存下资源短缺和高流动性下的通胀，以及铜矿产量恢复缓慢和需求增加的共同带动下，铜和其他金属大宗商品正迎来涨势，我省铜价也随之快速上涨。
据国家发展改革委价格监测中心价格监测数据显示：2020年初受“新冠疫情”影响，全国铜价（电解铜）由每吨49354元（1月5日）跌落至39870元（3月25日），下降19.22%，我省铜价由每吨51092元跌落至42218元，下降17.37%。随后全国铜价止跌回稳后逐月上涨，经历了三波主要上涨：第一波是从去年3月末到7月份，在全球流动性宽松加之国内复工复产，铜价从每吨42000元底部涨到53000元左右；第二波是11月开始，主要受新冠疫苗出现和国内地产数据良好影响，两个月时间从每吨54000元涨到60000元左右；第三波上涨是今年2月中旬开始，快速上涨到月底每吨68000元，略有回调后，一路攀升至目前75000元左右高位。5月10日铜价一度涨至每吨77050元，较2月15日涨幅为27.35%，较去年3月25日涨幅为93.25%。我省铜价略高于全国价格，但走势基本一致。5月12日，国务院常务会议要求，密切跟踪分析国内外形势和市场变化，并采取了一系列监管措施以应对大宗商品价格上涨过快及影响。5月19日，国常会连续三次点名“大宗商品”打击囤积居奇、哄抬价格等行为。5月23日，国家发展改革委等五部门约谈了铁矿石、铜等行业重点企业。5月27日，铜价已回落至71000左右。预计，在供应紧张、库存下降、需求强劲以及弱势美元支撑下，铜产品的刚性需求在短期内仍将维持在高位震荡走势。
二、铜价上涨对我省经济和相关行业发展的影响
我省铜矿资源匮乏，保有资源储量48.49万吨（金属量），仅占全国0.43%，主要分布于抚顺清原、大连瓦房店、本溪桓仁、丹东宽甸地区，其中：清原红透山矿占我省铜矿资源近71%储备量，2020年铜精矿产量为7767吨（金属量），产销率为99.8%；营业总收入为5.89亿元，同比增长3.5%；净利润为7319万元，同比增长628.8%；预计2021年铜精矿产能不会明显提升，净利润上涨38%。从全省来看，2020年铜精矿产量0.92万吨（金属量），精炼铜产量10.05万吨，累计进口铜精矿（金属量）约5.26万吨，进口精炼铜1.72万吨，铜精矿原料对外依存度达80%以上；2020年铜进出口贸易总额33.07亿元，进口额31.32亿元，出口额1.75亿元，贸易逆差29.57亿元。按照今年1月份LME平均每吨7970美元价格粗略估算，我省全年约需要多支付1.72亿美元用于购买铜原料。
本轮铜价涨幅大且速度快，对铜产业链产生了巨大影响。尽管对上游铜矿企业收益带来一定利好，但价格上涨压力传导到中下游冶炼及加工企业，抑制了市场需求，对企业加工费、资金周转、经济效益和生产规模等方面造成较大冲击，不利于铜行业长期产销稳定和行业生态发展。铜作为现代工业重要基础原材料，是支撑各行各业正常运转的基础保障，铜价的大幅上涨势必导致我省经济增长的代价不断增加，一定程度上影响宏观经济运行。一是制造业成本不断攀升。据葫芦岛锌厂反馈，受高铜价影响，部分铜材需求、铜杆订单明显下降，电线电缆订单明显减少，因成本压力已使得线缆企业被迫延迟交货或者停止部分生产线。据特变电工（辽宁公司）反馈，目前采购电磁线价格已经远远高于公司订单材料中标价格，预计将给公司造成成本增加1.4亿元。省内很多企业目前是利用现有库存完成合约，观望采购原材料，对企业经营带来一定不利影响。二是公共基础设施建设投入加大。我省铜消费领域主要在电力、建筑、交通等领域。全社会大规模电网建设使得电力领域铜消费占省内铜消费总量近一半。据辽宁当凯电力反馈，电力产品成本上涨15%左右；截至4月末，去年签订的工程合同，造成今年直接经济损失约125.6万元，预计5月份损失金额会进一步增大。全省各地将老旧小区供电配套基础设施及小区的电力传输设施进行全面“更新换代”，改造过程中对铜等大宗商品的需求旺盛，“十四五”期间我省公共事业支出也将面临较大幅度的增长。三是居民日用工业消费品价格相继上涨。家用电器是铜的传统消费领域，以空调为例，铜、铝等材料在空调中的成本占比约15%~20%，目前铜价上涨的影响已经传导到家电行业。据辽宁省日用工业消费品报告制度监测数据显示，全省家电类产品平均价格同比上涨幅度在1%~4%左右。一些商家的标签价格虽未调整，但活动力度变小，以沈阳苏宁易购为例，海尔空调标签价格2499元，1月活动价1999元，5月活动价2399元，活动价上浮20%；对于刚性需求的家电类消费者而言，生活成本有了一定幅度的上涨。此外，汽车等其他类别的终端产品亦可能面临涨价。
三、相关建议
（一）多渠道提升资源保障能力，夯实产业发展基础。要继续加大对铜等战略性矿产资源的勘查力度，积极开展现有矿山深部边部找矿，加大对矿体（尾矿）的回收利用，加强技术攻关，提高矿山资源综合利用水平。建议出台鼓励行业兼并、技术研发的产业政策和财税政策。以围绕建立境外稳定供应渠道为重点开发境外资源，充分发挥我省地缘及技术优势，加强东北亚区域合作，共同勘探、开发、利用东北亚地区铜矿资源。继续扩大我省的战略物资储备，鼓励企业扩大商业储备，适时出台铜等金属物资储备实施细则。
（二）大力发展循环经济，实现铜行业绿色低碳发展。节能减排、绿色低碳、降本增效是铜行业未来发展的大势所趋。面对铜价大幅上涨，不能因利益冲动，盲目恢复生产或扩大产能，忽视技术改造、绿色发展。随着工业化和城镇化进程的不断推进，能源资源需求将持续增长，供需矛盾不断加剧，废旧资源量也将不断增加。为此，要深挖内部潜力，加大对废铜资源循环利用，加快构建废旧物资循环利用体系，制定完善再生回收利用领域制度规范，健全废铜资源循环利用产业链，畅通废铜资源国内国际双循环。铜行业要加快节能技术改造，注重提升全生命周期的资源利用和节能减排水平，重点瞄准新材料和新能源领域，加大铜基新材料研发，积极发展高端铜材，努力实现资源高效利用和绿色低碳高质量发展。
（三）统筹规划，加强风险防控。面对当前国际铜价高企现状，在协调进口渠道、增加进口量的基础上，更要统筹、规范生产过程中原材料的使用，要着力提高原料地区间的统筹力度，提高使用效益，让有限的资源在区域间发挥最大作用。对于高能耗、高排放、环保设施不完备的企业要适时整改或关停。对违规建设的产能和本应淘汰的落后产能，要严格监管、限制复产。铜价的上涨既是供需方面的体现，也是金融属性的体现。在铜价波动背景下，企业要保持战略定力，规范经营管理体制，加强各环节风险防控，有效规避铜价波动带来的金融风险。
（四）合理利用金融衍生工具，推动我省金融期货市场高质量发展。在经济高质量发展阶段，要充分发挥资本市场直接融资、配置资源、资产定价和对冲风险的重要作用。不断营造公平公正的金融市场交易环境，确保期货市场平稳运行，并充分利用好期货市场风险管理和价格发现两大功能，通过期货价格发现功能合理引导资源配置，稳定市场预期；通过期货风险管理功能为企业提供避险工具，助力企业平稳发展。此外，要多渠道多方式支持实体企业参与期货市场的模式，提升期货行业服务实体经济的广度和深度。
目前，虽然全球经济呈现明显复苏态势，但仍面临诸多不确定因素和风险。特别是受国际形势和外围疫情防控因素影响，我国以铜为代表的有色金属进出口形势仍具一定不确定性。剧烈波动的铜价对铜行业既是机遇又是挑战，要保持定力、科学研判，探索行业高质量发展新路径。我委也将持续跟踪大宗原材料价格走势，密切关注工业原材料价格向下游消费品的传导效应。
据环球时报报道：受国际大宗商品整体价格上行影响，近期以铜为代表的国际市场有色金属价格持续走高，目前铜价已突破每吨1万美元，创下近10年来的新高。针对本轮有色金属价格上涨，按照省委省政府决策部署，我委始终坚持“大概率思维分析小概率事件”原则，持续跟踪研判国际大宗商品市场供需和价格变化形势，密切关注价格变动对辽宁工业经济影响。现就铜价上涨相关影响分析情况报告如下：
一、国际市场和我省近期铜价走势
在全球货币宽松政策趋势不变，后疫情时代全球经济加速复苏，“碳中和”和多国推动绿色环保基建计划对铜消费带来的预期，低库存下资源短缺和高流动性下的通胀，以及铜矿产量恢复缓慢和需求增加的共同带动下，铜和其他金属大宗商品正迎来涨势，我省铜价也随之快速上涨。
据国家发展改革委价格监测中心价格监测数据显示：2020年初受“新冠疫情”影响，全国铜价（电解铜）由每吨49354元（1月5日）跌落至39870元（3月25日），下降19.22%，我省铜价由每吨51092元跌落至42218元，下降17.37%。随后全国铜价止跌回稳后逐月上涨，经历了三波主要上涨：第一波是从去年3月末到7月份，在全球流动性宽松加之国内复工复产，铜价从每吨42000元底部涨到53000元左右；第二波是11月开始，主要受新冠疫苗出现和国内地产数据良好影响，两个月时间从每吨54000元涨到60000元左右；第三波上涨是今年2月中旬开始，快速上涨到月底每吨68000元，略有回调后，一路攀升至目前75000元左右高位。5月10日铜价一度涨至每吨77050元，较2月15日涨幅为27.35%，较去年3月25日涨幅为93.25%。我省铜价略高于全国价格，但走势基本一致。5月12日，国务院常务会议要求，密切跟踪分析国内外形势和市场变化，并采取了一系列监管措施以应对大宗商品价格上涨过快及影响。5月19日，国常会连续三次点名“大宗商品”打击囤积居奇、哄抬价格等行为。5月23日，国家发展改革委等五部门约谈了铁矿石、铜等行业重点企业。5月27日，铜价已回落至71000左右。预计，在供应紧张、库存下降、需求强劲以及弱势美元支撑下，铜产品的刚性需求在短期内仍将维持在高位震荡走势。
二、铜价上涨对我省经济和相关行业发展的影响
我省铜矿资源匮乏，保有资源储量48.49万吨（金属量），仅占全国0.43%，主要分布于抚顺清原、大连瓦房店、本溪桓仁、丹东宽甸地区，其中：清原红透山矿占我省铜矿资源近71%储备量，2020年铜精矿产量为7767吨（金属量），产销率为99.8%；营业总收入为5.89亿元，同比增长3.5%；净利润为7319万元，同比增长628.8%；预计2021年铜精矿产能不会明显提升，净利润上涨38%。从全省来看，2020年铜精矿产量0.92万吨（金属量），精炼铜产量10.05万吨，累计进口铜精矿（金属量）约5.26万吨，进口精炼铜1.72万吨，铜精矿原料对外依存度达80%以上；2020年铜进出口贸易总额33.07亿元，进口额31.32亿元，出口额1.75亿元，贸易逆差29.57亿元。按照今年1月份LME平均每吨7970美元价格粗略估算，我省全年约需要多支付1.72亿美元用于购买铜原料。
本轮铜价涨幅大且速度快，对铜产业链产生了巨大影响。尽管对上游铜矿企业收益带来一定利好，但价格上涨压力传导到中下游冶炼及加工企业，抑制了市场需求，对企业加工费、资金周转、经济效益和生产规模等方面造成较大冲击，不利于铜行业长期产销稳定和行业生态发展。铜作为现代工业重要基础原材料，是支撑各行各业正常运转的基础保障，铜价的大幅上涨势必导致我省经济增长的代价不断增加，一定程度上影响宏观经济运行。一是制造业成本不断攀升。据葫芦岛锌厂反馈，受高铜价影响，部分铜材需求、铜杆订单明显下降，电线电缆订单明显减少，因成本压力已使得线缆企业被迫延迟交货或者停止部分生产线。据特变电工（辽宁公司）反馈，目前采购电磁线价格已经远远高于公司订单材料中标价格，预计将给公司造成成本增加1.4亿元。省内很多企业目前是利用现有库存完成合约，观望采购原材料，对企业经营带来一定不利影响。二是公共基础设施建设投入加大。我省铜消费领域主要在电力、建筑、交通等领域。全社会大规模电网建设使得电力领域铜消费占省内铜消费总量近一半。据辽宁当凯电力反馈，电力产品成本上涨15%左右；截至4月末，去年签订的工程合同，造成今年直接经济损失约125.6万元，预计5月份损失金额会进一步增大。全省各地将老旧小区供电配套基础设施及小区的电力传输设施进行全面“更新换代”，改造过程中对铜等大宗商品的需求旺盛，“十四五”期间我省公共事业支出也将面临较大幅度的增长。三是居民日用工业消费品价格相继上涨。家用电器是铜的传统消费领域，以空调为例，铜、铝等材料在空调中的成本占比约15%~20%，目前铜价上涨的影响已经传导到家电行业。据辽宁省日用工业消费品报告制度监测数据显示，全省家电类产品平均价格同比上涨幅度在1%~4%左右。一些商家的标签价格虽未调整，但活动力度变小，以沈阳苏宁易购为例，海尔空调标签价格2499元，1月活动价1999元，5月活动价2399元，活动价上浮20%；对于刚性需求的家电类消费者而言，生活成本有了一定幅度的上涨。此外，汽车等其他类别的终端产品亦可能面临涨价。
三、相关建议
（一）多渠道提升资源保障能力，夯实产业发展基础。要继续加大对铜等战略性矿产资源的勘查力度，积极开展现有矿山深部边部找矿，加大对矿体（尾矿）的回收利用，加强技术攻关，提高矿山资源综合利用水平。建议出台鼓励行业兼并、技术研发的产业政策和财税政策。以围绕建立境外稳定供应渠道为重点开发境外资源，充分发挥我省地缘及技术优势，加强东北亚区域合作，共同勘探、开发、利用东北亚地区铜矿资源。继续扩大我省的战略物资储备，鼓励企业扩大商业储备，适时出台铜等金属物资储备实施细则。
（二）大力发展循环经济，实现铜行业绿色低碳发展。节能减排、绿色低碳、降本增效是铜行业未来发展的大势所趋。面对铜价大幅上涨，不能因利益冲动，盲目恢复生产或扩大产能，忽视技术改造、绿色发展。随着工业化和城镇化进程的不断推进，能源资源需求将持续增长，供需矛盾不断加剧，废旧资源量也将不断增加。为此，要深挖内部潜力，加大对废铜资源循环利用，加快构建废旧物资循环利用体系，制定完善再生回收利用领域制度规范，健全废铜资源循环利用产业链，畅通废铜资源国内国际双循环。铜行业要加快节能技术改造，注重提升全生命周期的资源利用和节能减排水平，重点瞄准新材料和新能源领域，加大铜基新材料研发，积极发展高端铜材，努力实现资源高效利用和绿色低碳高质量发展。
（三）统筹规划，加强风险防控。面对当前国际铜价高企现状，在协调进口渠道、增加进口量的基础上，更要统筹、规范生产过程中原材料的使用，要着力提高原料地区间的统筹力度，提高使用效益，让有限的资源在区域间发挥最大作用。对于高能耗、高排放、环保设施不完备的企业要适时整改或关停。对违规建设的产能和本应淘汰的落后产能，要严格监管、限制复产。铜价的上涨既是供需方面的体现，也是金融属性的体现。在铜价波动背景下，企业要保持战略定力，规范经营管理体制，加强各环节风险防控，有效规避铜价波动带来的金融风险。
（四）合理利用金融衍生工具，推动我省金融期货市场高质量发展。在经济高质量发展阶段，要充分发挥资本市场直接融资、配置资源、资产定价和对冲风险的重要作用。不断营造公平公正的金融市场交易环境，确保期货市场平稳运行，并充分利用好期货市场风险管理和价格发现两大功能，通过期货价格发现功能合理引导资源配置，稳定市场预期；通过期货风险管理功能为企业提供避险工具，助力企业平稳发展。此外，要多渠道多方式支持实体企业参与期货市场的模式，提升期货行业服务实体经济的广度和深度。
目前，虽然全球经济呈现明显复苏态势，但仍面临诸多不确定因素和风险。特别是受国际形势和外围疫情防控因素影响，我国以铜为代表的有色金属进出口形势仍具一定不确定性。剧烈波动的铜价对铜行业既是机遇又是挑战，要保持定力、科学研判，探索行业高质量发展新路径。我委也将持续跟踪大宗原材料价格走势，密切关注工业原材料价格向下游消费品的传导效应。
#金时国际观察# 【美国长期宽松经济政策副作用值得警惕】自去年新冠肺炎疫情暴发以来，为提振宏观经济，美国实施了大力度的财政刺激政策和“无上限”量化宽松的货币政策。财政政策与货币政策“双管齐下”，既保持了流动性总量的宽裕，也加强了定向支持，为美国经济带来了复苏的曙光。然而，所有事物都有两面性。在“救市者”的光环下，美国长时间货币宽松与财政大力度刺激的副作用已经显现，对其本国经济以及全球经济都将带来新的挑战。
货币政策方面，美联储在去年3月实施了“无上限”量化宽松（QE）政策，向市场注入大量流动性。数据显示，美联储的资产负债至去年12月已达到7.36万亿美元，而去年3月初，这一数字仅为4.29万亿美元。当前美联储的资产负债表规模占其国内生产总值（GDP）约34%，以目前的增长速度来看，到2021年末，这一数字有望升至38%以上，扩表至接近原先水平的2倍。这种“印钞”速度超过过去任何时候，包括2008年国际金融危机时期。而过量的货币投放很可能会给美国埋下新一轮资产价格泡沫隐患。
回顾历史，在大通胀中往往都有货币超发的影子。虽然流动性增加不一定产生通胀，但货币供应量过多始终是引发通胀的一大诱因。加之疫情带来的供应链受阻导致供给端不畅，同时需求端回暖，近期美国通胀风险明显加大。美国官方日前公布的4月消费者价格指数（CPI）涨幅超出市场预期，数据显示，经季节性调整后，4月美国CPI环比增长0.8%，同比增长4.2%，创2008年9月以来最大同比增幅。在全球层面，美联储“放水”导致全球市场流动性过多，已经引发新一轮资源价格上涨，给资源进口国带来输入性通胀风险。在全球经济贸易不振的环境下，有可能引发竞争性货币贬值，扭曲全球贸易和供应链体系。
财政政策方面，疫情暴发后，特朗普政府时期推出了共计约3.6万亿美元的经济刺激计划，今年拜登政府上台后，预计会出台四项计划。3月已经出台的救助计划规模为1.9万亿美元，正在讨论的就业和税收计划预计2.2万亿至2.3万亿美元，即将出台的家庭计划市场预期超过1万亿美元，共计7万亿至8万亿美元的财政刺激。虽然就业计划和税收计划可能会打折扣，但美国总体财政刺激规模依然非常大。
各项财政刺激措施的背后，是国债供给的大幅增加。截至今年3月份，美国的国债规模已经突破28万亿美元。政府“债台高筑”，商业银行购买大量各国国债，主权债敞口上升。主权风险增大，导致银行风险增大，从而遏制银行资产负债表，影响金融稳定。眼下，金融稳定委员会（FSB）、巴塞尔银行监管委员会（BCBS）已经开始讨论，商业银行持有主权债敞口不断增加会不会引起类似欧债危机的情况。美国前财长萨默斯也直言，拜登政府庞大的刺激计划可能太“过火”。在当前如此注重用支出刺激消费需求的想法是错误的，其风险可能大于收益。相比较之下，欧盟的财政刺激力度明显小于美国。不过，欧盟财政提供的贷款担保占GDP比重明显高于美国，欧盟通过财政担保，刺激了金融市场运作，刺激了经济复苏。这为各国决策者提供了另一个思路，刺激市场未必需要财政直接支出大量资金。
此外，我们可以明显看到，在疫情影响与长期宽松经济政策的共振下，全球金融市场波动明显加大。通胀和流动性的变化都在挑动着投资者敏感的神经。通胀持续下，美国长端利率走高，10年期国债收益率一度超过1.7%，近期下降至1.6%以下。未来美国长端利率可能超预期上升，进而对股票等其他资产造成更具破坏性的影响。全球流动性泛滥，也催生了市场泡沫。在经历了几次大涨和回调之后，美股三大指数纳斯达克指数、道琼斯工业平均指数和标普500指数的市净率（PB）分别为6.5、6.4和4.3，市销率（PS）分别为4.2、3.5和2.9，仍为发达国家最高水平。
为抵御风险，部分新兴市场经济体已经提前转向。4月末，俄罗斯央行加息50个基点，俄央行行长同时发表了长篇声明，谈到了全球经济、全球流动性对俄罗斯汇率和资本流动的影响。巴西央行、土耳其央行也已经提前加息，主要针对国内通胀进行预防性加息，以应对货币贬值的压力。虽然美联储一直表示2024年以前不会退出，但近期口风有所放松，表示退出QE前，会与相关经济体和市场充分沟通，了解退出对全球经济产生的溢出效应，将会非常谨慎，而此前美联储声明中从未提及退出政策。同时，美联储还出台了两项政策，一是3月份取消了去年出台的对商业银行补充杠杆率的政策豁免；二是提高了隔夜逆回购上限。
时移世易，彼时超宽松经济政策或许对刺激美国经济有效果，但长此以往，经济难免出现副作用与抗药性。迈入后疫情时代，美国长期宽松经济政策带来的经济、金融风险值得警惕。
货币政策方面，美联储在去年3月实施了“无上限”量化宽松（QE）政策，向市场注入大量流动性。数据显示，美联储的资产负债至去年12月已达到7.36万亿美元，而去年3月初，这一数字仅为4.29万亿美元。当前美联储的资产负债表规模占其国内生产总值（GDP）约34%，以目前的增长速度来看，到2021年末，这一数字有望升至38%以上，扩表至接近原先水平的2倍。这种“印钞”速度超过过去任何时候，包括2008年国际金融危机时期。而过量的货币投放很可能会给美国埋下新一轮资产价格泡沫隐患。
回顾历史，在大通胀中往往都有货币超发的影子。虽然流动性增加不一定产生通胀，但货币供应量过多始终是引发通胀的一大诱因。加之疫情带来的供应链受阻导致供给端不畅，同时需求端回暖，近期美国通胀风险明显加大。美国官方日前公布的4月消费者价格指数（CPI）涨幅超出市场预期，数据显示，经季节性调整后，4月美国CPI环比增长0.8%，同比增长4.2%，创2008年9月以来最大同比增幅。在全球层面，美联储“放水”导致全球市场流动性过多，已经引发新一轮资源价格上涨，给资源进口国带来输入性通胀风险。在全球经济贸易不振的环境下，有可能引发竞争性货币贬值，扭曲全球贸易和供应链体系。
财政政策方面，疫情暴发后，特朗普政府时期推出了共计约3.6万亿美元的经济刺激计划，今年拜登政府上台后，预计会出台四项计划。3月已经出台的救助计划规模为1.9万亿美元，正在讨论的就业和税收计划预计2.2万亿至2.3万亿美元，即将出台的家庭计划市场预期超过1万亿美元，共计7万亿至8万亿美元的财政刺激。虽然就业计划和税收计划可能会打折扣，但美国总体财政刺激规模依然非常大。
各项财政刺激措施的背后，是国债供给的大幅增加。截至今年3月份，美国的国债规模已经突破28万亿美元。政府“债台高筑”，商业银行购买大量各国国债，主权债敞口上升。主权风险增大，导致银行风险增大，从而遏制银行资产负债表，影响金融稳定。眼下，金融稳定委员会（FSB）、巴塞尔银行监管委员会（BCBS）已经开始讨论，商业银行持有主权债敞口不断增加会不会引起类似欧债危机的情况。美国前财长萨默斯也直言，拜登政府庞大的刺激计划可能太“过火”。在当前如此注重用支出刺激消费需求的想法是错误的，其风险可能大于收益。相比较之下，欧盟的财政刺激力度明显小于美国。不过，欧盟财政提供的贷款担保占GDP比重明显高于美国，欧盟通过财政担保，刺激了金融市场运作，刺激了经济复苏。这为各国决策者提供了另一个思路，刺激市场未必需要财政直接支出大量资金。
此外，我们可以明显看到，在疫情影响与长期宽松经济政策的共振下，全球金融市场波动明显加大。通胀和流动性的变化都在挑动着投资者敏感的神经。通胀持续下，美国长端利率走高，10年期国债收益率一度超过1.7%，近期下降至1.6%以下。未来美国长端利率可能超预期上升，进而对股票等其他资产造成更具破坏性的影响。全球流动性泛滥，也催生了市场泡沫。在经历了几次大涨和回调之后，美股三大指数纳斯达克指数、道琼斯工业平均指数和标普500指数的市净率（PB）分别为6.5、6.4和4.3，市销率（PS）分别为4.2、3.5和2.9，仍为发达国家最高水平。
为抵御风险，部分新兴市场经济体已经提前转向。4月末，俄罗斯央行加息50个基点，俄央行行长同时发表了长篇声明，谈到了全球经济、全球流动性对俄罗斯汇率和资本流动的影响。巴西央行、土耳其央行也已经提前加息，主要针对国内通胀进行预防性加息，以应对货币贬值的压力。虽然美联储一直表示2024年以前不会退出，但近期口风有所放松，表示退出QE前，会与相关经济体和市场充分沟通，了解退出对全球经济产生的溢出效应，将会非常谨慎，而此前美联储声明中从未提及退出政策。同时，美联储还出台了两项政策，一是3月份取消了去年出台的对商业银行补充杠杆率的政策豁免；二是提高了隔夜逆回购上限。
时移世易，彼时超宽松经济政策或许对刺激美国经济有效果，但长此以往，经济难免出现副作用与抗药性。迈入后疫情时代，美国长期宽松经济政策带来的经济、金融风险值得警惕。
5.7复盘：5月看涨！？
今天算的上指数大跌，无论是沪指还是深指！有以下几个看法：
①首先谈医药，医药中主要是疫苗方向股票大跌，要知道医药占据创业板很大的市值，这是前面聊到过的，而医药的下跌主要是美国说要共享疫苗的专利，对市场有情绪的冲击，但实际上我们要考虑共享出来与生产出来是两码事，就像我们以前读书一样，老师教了你，你就一定能解题？！所以只能算是短期的冲击而已，反过来医药急跌有超短线的反弹行情可以考虑！
②其次就是我们昨天谈到的通胀问题，今天周期股再次大涨！今天涨停板其实比节前还要多，但大部分都是周期股，因为周期股股价低，对于通胀来说我们在金融市场要看利弊双方，通胀的起来，一定程度上大家消费意愿降低，在证券市场资金更加青睐周期股对冲通胀，而往好的方向想，在目前中国市场当中，大资金对冲通胀，首先选择的是基金、和股市，因为楼市的炒作大家都知道已经不太可能了。所以资金的流向要注重考量。
③最后上面的意志我想大部分人应该没有放在心上，这几年以来上面的意志一直都是引导长期资金进入金融市场，这不仅仅是有利于金融市场的稳定健康，也更加有利于企业的健康发展，在这里提一点原因！首先长期资金更加注重的是企业基本面以及发展潜力，这样会形成市场监管企业良好发展的良性循环，因为只有企业经营的好，才会吸引越来越多的投资，无论是从资本市场，还是从现实企业发展方面！所以为什么咱们A股当中白马股只有行业的那几只龙头而已，咱们A股需要更多的这种白马股，企业才能更加壮大！
④技术层面看，如果我们打开沪指月K线，指数正在走慢牛当中，所以整体趋势就是在慢牛，其次看日K线，今天的下跌，指数快速回落即将进入超卖区域，意味着5月大概率看涨！当然个股上如果我们自己手里拿没有问题，这种波动也不用太担心。
（个人观点，仅供参考）
今天算的上指数大跌，无论是沪指还是深指！有以下几个看法：
①首先谈医药，医药中主要是疫苗方向股票大跌，要知道医药占据创业板很大的市值，这是前面聊到过的，而医药的下跌主要是美国说要共享疫苗的专利，对市场有情绪的冲击，但实际上我们要考虑共享出来与生产出来是两码事，就像我们以前读书一样，老师教了你，你就一定能解题？！所以只能算是短期的冲击而已，反过来医药急跌有超短线的反弹行情可以考虑！
②其次就是我们昨天谈到的通胀问题，今天周期股再次大涨！今天涨停板其实比节前还要多，但大部分都是周期股，因为周期股股价低，对于通胀来说我们在金融市场要看利弊双方，通胀的起来，一定程度上大家消费意愿降低，在证券市场资金更加青睐周期股对冲通胀，而往好的方向想，在目前中国市场当中，大资金对冲通胀，首先选择的是基金、和股市，因为楼市的炒作大家都知道已经不太可能了。所以资金的流向要注重考量。
③最后上面的意志我想大部分人应该没有放在心上，这几年以来上面的意志一直都是引导长期资金进入金融市场，这不仅仅是有利于金融市场的稳定健康，也更加有利于企业的健康发展，在这里提一点原因！首先长期资金更加注重的是企业基本面以及发展潜力，这样会形成市场监管企业良好发展的良性循环，因为只有企业经营的好，才会吸引越来越多的投资，无论是从资本市场，还是从现实企业发展方面！所以为什么咱们A股当中白马股只有行业的那几只龙头而已，咱们A股需要更多的这种白马股，企业才能更加壮大！
④技术层面看，如果我们打开沪指月K线，指数正在走慢牛当中，所以整体趋势就是在慢牛，其次看日K线，今天的下跌，指数快速回落即将进入超卖区域，意味着5月大概率看涨！当然个股上如果我们自己手里拿没有问题，这种波动也不用太担心。
（个人观点，仅供参考）
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