【纪要】明阳智能(601615)交流纪要20211101
管理层陈述：
1-9月份全国风电的并网数据为16GW，较去年略有增加。1-10月份招标总量达到47GW，已接近19年抢装时期全年的招标水平。其中海上装机量增速较快，前三季度海上风电新增装机达到4GW以上。风电行业已进入真正的平价时代。
风电行业在快速发展过程中面临的主要压力来源于大宗原材料的价格压力，和下游电站平价后带来的收益率压力。致使陆地及海上风电整机招标价格下降。
新能源行业在碳综合的发展过程中，承担着为国家人民提供清洁廉价的电力能源，为国家推进共同富裕提供有力支撑的重任。所以公司一直在呼吁整个风电全产业链共同降本，从公司自身的降本措施来说来说，公司率先推动了风电机组大型化，目前陆地或海上不断有新的大机组推出，对单位风电的耗材下降，从而进一步推动风电单位成本下降，起到了重要作用。技术路径的迭代，以及产业链的共同降本都可以很有效的推动成本下降。
公司在双创背景下，除风电外，公司还在风光储氢，新能源车等产业链进行矩阵式的高端装备制造业布局。其中光伏板块相关项目已经启动，并进入了实质性的实施阶段，很快会有相关产品发布。除了产业布局外，公司还进行了投资布局，在综合组合权化向前推进。
业绩汇总： 2021年前三季度，公司风机对外销售3713兆瓦，同比下降2.23%，其中陆上风机出货量为1541兆瓦，同比下降52%。海上风机出货量为2199兆瓦，同比增加244%。风机制造板块毛利率为18.82%，同比下降0.52%。原因为去年三季度时未把运费计出，运费为去年四季度计出，所以毛利率对比去年三季度数据时包含2-3个百分点的运输费用影响。截止至9月底，公司新能源电站并网容量为1265兆瓦，在建容量为2104兆瓦。营业总收入184.3亿元，同比增长21.84%，归母净利润为21.61亿元，同比增长131.71%，加权平均资产收益率13.24%，同比增长0.7%。
主要经营情况：2021年前三季度公司新增订单是8.09GW，同比增长81%。截止至9月底，公司在手订单容量为18.26GW，其中待执行订单容量为13.90GW，已中标但未签合同订单容量为4.35GW。单三季度对外销售容量1371兆瓦，同比下降22.72%。前三季度合计为3712兆瓦，同比有所下降。在对外销售容量中， 5兆瓦以上机型占比59%，4兆瓦机以上机型占比64%。全国风电发电小时数前三季度为1640小时，同比提高90小时左右，公司在山东和内蒙古的风场发电小时数在前三个季度均已突破至2000小时，新疆电厂发电小时数为1988小时。
财务情况：前三季度合计营收184.3亿元，同比增长21.84%，前三季度归母净利润为21.61亿元，同比增长131.71%。单三季度营收72.84亿元，归母净利润11.2亿元。前三季度风机制造板块销售收入170.2亿元，同比增长21.21%，电站运营收入10.23亿元，同比增长55.14%，主要源自电站容量同比提升较大以及今年风况较好。收入占比方面，制造端收入占比92.34%，运营端占比5.5%，其他收入占2.1%，比例相比于往年基本保持一致。前三季度公司综合毛利率21.22%，排除运费成本今年前三季度综合毛利率有较大提升。净利率从去年6.02%提升至今年净利率是11.38%，主要源自于电站转让和期间费用率下降的贡献。前三季度公司经营性净现金流为25.38亿元，同比有所下降，主要源自于今年海上风电抢装。合同负债金额截至九月底为94.64亿元，应收账款周转天数为62，同比下降一天。应付账款周转天数163天，同比增加28天。截止至三季度末的时候，我国海上风电累计并网装机量达到13.19GW，其中今年新增量为4.2个GW，单三季度装机量为2GW。前三季度全国风电发电量在全口径发电量占比7.77%，同比增长41.6%。全国前三季度风电利用率是96.9%，维持在非常高的水平，发电小时数同比增加了90小时。1-10月份据公司不完全统计，国内公开市场招标定标容量为47.6GW左右， 6月至10月份新增14.68GW左右。预计全年招标量会达到历史新高。
问答环节：
问：今年海风和陆风毛利率的大致水平，以及对明年分期毛利率有何展望？
答：陆地毛利率在17%-18%之间，海上毛利率在19%-20%之间，毛利率计算已扣除运费。
问：海上风电占比在手订单18GW的百分比，以及对今年和明年的海风交付量是否有指引？
答：今年海陆风电整体占比在50%：50%，今年出货指引维持在6GW，明年出货指引将不低于今年。
问：可否拆解在手订单的各种机型站点？
答：在手订单中4兆瓦以上比例超过50%。
问：如何能实现海洋风电的平价上网？明年海上风电招标量是否有指引？明年整机的盈利性趋势？
答：海上风电平价预计24年至25年能够实现，实现平价前主要依赖政府补贴。关于明年海风招标量目前没有办法判断，更多取决于业主的项目储备和业主的项目开发建设进度。整机盈利能力的经营目标时维持毛利率水平不变。
问：关于海上更大的发电机组的成熟时间有何预测？
答：平均装机功率目前处于稳步提升状态。主要依赖于技术突变和技术迭代。就风资源而言，机组单机容量越大对风资源要求越高。目前海上机型主要以5.5或6.45兆瓦为主，广东和江苏主要以4或5兆瓦机型为主。在海上风电进入平价阶段后，机组会以 8或者 10兆瓦为主。发电机组功率提升需要时间，不会出现过快的提升。
问：广东的海洋风电如果上升到10兆瓦的平台，它的单位造价可以降低到什么水平？答：目前 10兆瓦机组并没有正式在海上批量列装，对比5兆瓦机组会有成本的下降空间，但无法具体测算。成本降低除去机组本身，管钻，塔筒，海缆包括施工成本吊装成本等环节也很重要，成本降低时动态变化过程。
问：如何判断明年的毛利率？
答：由于各项交付订单的谈判正在进行过程中，合同尚未签订，无法给出预测的谈判价格。经营目标的维持毛利率稳定并不等于对未来经营情况的预测。
问： 4兆瓦到6兆瓦的风机相比去年的单位兆瓦成本下降了多少？
答：陆地的交付价格截止1-9月份大概在税前3000以上。成本没有对外公开披露的数据。机组大型带来的成本下降主要取决于技术升级和供应链成本下降。今年零部件的综合采购成本同比去年平均下降20%左右，明年采购成本希望继续下降10%，具体合同签订结果取决于最终谈判情况。
问：如果明年零部件采购价格未下降，是否会造成亏损？
答：公司维持制造风机毛利率稳定，是明年的经营目标，明前来看目标的实现都较为成功。
问：4兆瓦的风机相对3兆瓦的风机成本会降低多少？
答：取决于供应链的成熟度，成本降低取决于技术成熟，零部件供应链价格，时间。在出货量相差不大时，大兆瓦机型成本比小兆瓦低，但并不意味在同一时间点上它的成本会比小兆瓦低，具体成本取决于以上三维度的综合判断。从正常发展规律逻辑上，通过机组大型化，在零部件采购成本相对相等时大兆瓦风机会有更低成本。
问：陆地风机的大型化有上限吗？
答：技术的发展边界如果在静态的时间观察，可能会看到边界，但如果以动态发展眼光看，通过技术迭代，材料体系更新，机组大型化的路径会继续持续。
问：22年如果没有补贴，海风是否能实现平价？
答：最晚25年预计会实现海风的评价，目前没有足够数据可以支撑海电在22年实现平价。
问:对明年的海风装机量有怎样的预期？
答：今年装机规模在8GW左右，预计明年装机规模会和今年保持持平，不会有大幅下降。
问：在电价下降较快时，明年如何维持装机规模？
答：首先很多在建项目需要继续开展，其次部分地点有地方政策补贴支撑。所以整体装机水平不会有较大波动。
问：请问如何看待近期海风招标价格，以及对未来有和预测？如何看待海陆风机市场的竞争格局？
答：目前海风招标价格相对有跳跃下降，此前陆风招标价格下降的过程充分反映了整机厂、业主，供应链对于未来降本空间的共识所形成的一致预期。海风目前并没有一致预期，近期订单不能作为未来海上价格的参照。原来第二第三梯队厂商由于今年没有海上订单或海上订单较少，所以对陆地订单渴求较强。目前一二线厂商的分界线已经较为模糊，未来会重新形成新的一线梯队，二线梯队。在市场环境出现波动时，资源实力、资本实力、资金实力可能会起到决定性的竞争作用。海上格局中海上机型的成熟度，稳定度的差距相对明显，所以海上格局并不会产生较大变化。
问：公司近期海外风机订单的获取情况如何？
答：新增数百兆瓦，目前海运和出口壁垒并没有产生本质变化，公司的海外业务处于稳步推进的状态。
问：越南市场的竞争情况如何？越南海上风电的价格预期如何？中国企业在一带一路区域中的竞争有何优势？
答：目前对于越南订单的情况并没有详细的掌握。海外风机报价历来相比中国企业高出百分之二三十左右。中国的整机风电出口的瓶颈不在于价格，而在于市场壁垒，融资壁垒等。中国制造历来很具有成本优势。
问：浮体项目目前的落地节奏是？
答： 11兆瓦项目中有部分浮体项目，项目本身是单机11兆瓦的实验性项目，代表中国漂浮式风电的技术水平，属于样板工程的阶段。
问：明年对于招标价格下降10%是指单兆瓦对应零部件下降10%吗？
答：比如一吨零部件对应一兆瓦风机，大型化风机后一兆瓦的零部件用量变成0.8吨。类似于光伏的转换效率，或者锂电池的能量密度。
问：如何看待未来半直驱的发展方向？
答：类似中速永磁，半直驱属于相对较大的技术概念各家的产品会有部分差异。从公司自身看，最核心的一点是中速永磁或者半直驱的技术路线在未来推进大兆瓦机型时会有比较大的降本空间。对于齿轮箱的使用或发电机的机型确定上有比较多的调整手段。比如5.5兆瓦风机或者10兆瓦风机，其中可以有多种解决方案去寻匹配到应链中最优的成本路线，在降本上有更大的优势。明阳在推进大型化的过程中比较领先。
问：友商对于大型机型的设计生产是否并没有实际安装应用的案例？
答：友商的具体情况不是特别了解，但从公司自身情况看，新机型的出来首先要做设计形式认证，然后进行样机试制，并逐步进入到小批量大批量的市场过程。不同发布的口径有所不同。
问：可否介绍下对下游客户交货款的交易方式？为何应收账款较大？
答：对于下游客户的交付货款的方式目前没有变化，应收账款的增速需要和销售收入在同一比例运行。
问：销售费用率为何大幅下降？
答：去年三季度运费在销售费中，当前运费在成本中，所以要做不同口径的比较。
问：上半年公司如何在大宗商品价格涨幅较大的情况下维持毛利率相对稳定的？
答：主要基于基础大型化降本和供应链的降本。
问：对于风电领域2022年的景气度有何展望？
答：风电的政策环境和行业环境处于稳中向好的状态。留给风电行业的主要任务在于制造业的升级和供应链的共同降本。从中长期来看对于制造端的升级降本有比较大的信心。风电行业从中长期来看会处于趋势向上的状态。
问：适合建风电的地理位置是否有限？
答：从国内现状看，自然资源并不是主要的限制因素。具体到用地方面主要取决于电力传输，电网建设以及生态环保红线上的政策是否有针对性放宽。陆上建设用地主要涉及到国土资源、生态环保等多方面因素。海上建设除此外还可能会受到航路、军事等一系列影响。更多受政策层和产业层影响，而不是自然资源上的束缚。
问：是否有对未来开发和出售多少电站的规划？
答：目前维持在手的电站在1GW，阶段性会有一些提高，但长期来看会陆续出售。电站开发的量实际不会较大提高，因为电站开发对于资金占用和资源端获取的要求比较高，过多的开发对于资金压力较大。基于这些考虑，在电站开发上主要采取平衡的态度，不会过多持有，同时保持在均衡水平。
问：对于明年陆上风电的装机量有何展望？对于长期市场的份额有何看法？
答：无法给出准确数字，主要看当年业主的建设规划和资金筹划。 市占率格局方面在经历陆地抢装带来的市场率分散后，下一步会继续回到集中的节奏中，形成新的第一梯队和第二梯队。
问：如何看待国产零件未来的替代情况？
.........
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管理层陈述：
1-9月份全国风电的并网数据为16GW，较去年略有增加。1-10月份招标总量达到47GW，已接近19年抢装时期全年的招标水平。其中海上装机量增速较快，前三季度海上风电新增装机达到4GW以上。风电行业已进入真正的平价时代。
风电行业在快速发展过程中面临的主要压力来源于大宗原材料的价格压力，和下游电站平价后带来的收益率压力。致使陆地及海上风电整机招标价格下降。
新能源行业在碳综合的发展过程中，承担着为国家人民提供清洁廉价的电力能源，为国家推进共同富裕提供有力支撑的重任。所以公司一直在呼吁整个风电全产业链共同降本，从公司自身的降本措施来说来说，公司率先推动了风电机组大型化，目前陆地或海上不断有新的大机组推出，对单位风电的耗材下降，从而进一步推动风电单位成本下降，起到了重要作用。技术路径的迭代，以及产业链的共同降本都可以很有效的推动成本下降。
公司在双创背景下，除风电外，公司还在风光储氢，新能源车等产业链进行矩阵式的高端装备制造业布局。其中光伏板块相关项目已经启动，并进入了实质性的实施阶段，很快会有相关产品发布。除了产业布局外，公司还进行了投资布局，在综合组合权化向前推进。
业绩汇总： 2021年前三季度，公司风机对外销售3713兆瓦，同比下降2.23%，其中陆上风机出货量为1541兆瓦，同比下降52%。海上风机出货量为2199兆瓦，同比增加244%。风机制造板块毛利率为18.82%，同比下降0.52%。原因为去年三季度时未把运费计出，运费为去年四季度计出，所以毛利率对比去年三季度数据时包含2-3个百分点的运输费用影响。截止至9月底，公司新能源电站并网容量为1265兆瓦，在建容量为2104兆瓦。营业总收入184.3亿元，同比增长21.84%，归母净利润为21.61亿元，同比增长131.71%，加权平均资产收益率13.24%，同比增长0.7%。
主要经营情况：2021年前三季度公司新增订单是8.09GW，同比增长81%。截止至9月底，公司在手订单容量为18.26GW，其中待执行订单容量为13.90GW，已中标但未签合同订单容量为4.35GW。单三季度对外销售容量1371兆瓦，同比下降22.72%。前三季度合计为3712兆瓦，同比有所下降。在对外销售容量中， 5兆瓦以上机型占比59%，4兆瓦机以上机型占比64%。全国风电发电小时数前三季度为1640小时，同比提高90小时左右，公司在山东和内蒙古的风场发电小时数在前三个季度均已突破至2000小时，新疆电厂发电小时数为1988小时。
财务情况：前三季度合计营收184.3亿元，同比增长21.84%，前三季度归母净利润为21.61亿元，同比增长131.71%。单三季度营收72.84亿元，归母净利润11.2亿元。前三季度风机制造板块销售收入170.2亿元，同比增长21.21%，电站运营收入10.23亿元，同比增长55.14%，主要源自电站容量同比提升较大以及今年风况较好。收入占比方面，制造端收入占比92.34%，运营端占比5.5%，其他收入占2.1%，比例相比于往年基本保持一致。前三季度公司综合毛利率21.22%，排除运费成本今年前三季度综合毛利率有较大提升。净利率从去年6.02%提升至今年净利率是11.38%，主要源自于电站转让和期间费用率下降的贡献。前三季度公司经营性净现金流为25.38亿元，同比有所下降，主要源自于今年海上风电抢装。合同负债金额截至九月底为94.64亿元，应收账款周转天数为62，同比下降一天。应付账款周转天数163天，同比增加28天。截止至三季度末的时候，我国海上风电累计并网装机量达到13.19GW，其中今年新增量为4.2个GW，单三季度装机量为2GW。前三季度全国风电发电量在全口径发电量占比7.77%，同比增长41.6%。全国前三季度风电利用率是96.9%，维持在非常高的水平，发电小时数同比增加了90小时。1-10月份据公司不完全统计，国内公开市场招标定标容量为47.6GW左右， 6月至10月份新增14.68GW左右。预计全年招标量会达到历史新高。
问答环节：
问：今年海风和陆风毛利率的大致水平，以及对明年分期毛利率有何展望？
答：陆地毛利率在17%-18%之间，海上毛利率在19%-20%之间，毛利率计算已扣除运费。
问：海上风电占比在手订单18GW的百分比，以及对今年和明年的海风交付量是否有指引？
答：今年海陆风电整体占比在50%：50%，今年出货指引维持在6GW，明年出货指引将不低于今年。
问：可否拆解在手订单的各种机型站点？
答：在手订单中4兆瓦以上比例超过50%。
问：如何能实现海洋风电的平价上网？明年海上风电招标量是否有指引？明年整机的盈利性趋势？
答：海上风电平价预计24年至25年能够实现，实现平价前主要依赖政府补贴。关于明年海风招标量目前没有办法判断，更多取决于业主的项目储备和业主的项目开发建设进度。整机盈利能力的经营目标时维持毛利率水平不变。
问：关于海上更大的发电机组的成熟时间有何预测？
答：平均装机功率目前处于稳步提升状态。主要依赖于技术突变和技术迭代。就风资源而言，机组单机容量越大对风资源要求越高。目前海上机型主要以5.5或6.45兆瓦为主，广东和江苏主要以4或5兆瓦机型为主。在海上风电进入平价阶段后，机组会以 8或者 10兆瓦为主。发电机组功率提升需要时间，不会出现过快的提升。
问：广东的海洋风电如果上升到10兆瓦的平台，它的单位造价可以降低到什么水平？答：目前 10兆瓦机组并没有正式在海上批量列装，对比5兆瓦机组会有成本的下降空间，但无法具体测算。成本降低除去机组本身，管钻，塔筒，海缆包括施工成本吊装成本等环节也很重要，成本降低时动态变化过程。
问：如何判断明年的毛利率？
答：由于各项交付订单的谈判正在进行过程中，合同尚未签订，无法给出预测的谈判价格。经营目标的维持毛利率稳定并不等于对未来经营情况的预测。
问： 4兆瓦到6兆瓦的风机相比去年的单位兆瓦成本下降了多少？
答：陆地的交付价格截止1-9月份大概在税前3000以上。成本没有对外公开披露的数据。机组大型带来的成本下降主要取决于技术升级和供应链成本下降。今年零部件的综合采购成本同比去年平均下降20%左右，明年采购成本希望继续下降10%，具体合同签订结果取决于最终谈判情况。
问：如果明年零部件采购价格未下降，是否会造成亏损？
答：公司维持制造风机毛利率稳定，是明年的经营目标，明前来看目标的实现都较为成功。
问：4兆瓦的风机相对3兆瓦的风机成本会降低多少？
答：取决于供应链的成熟度，成本降低取决于技术成熟，零部件供应链价格，时间。在出货量相差不大时，大兆瓦机型成本比小兆瓦低，但并不意味在同一时间点上它的成本会比小兆瓦低，具体成本取决于以上三维度的综合判断。从正常发展规律逻辑上，通过机组大型化，在零部件采购成本相对相等时大兆瓦风机会有更低成本。
问：陆地风机的大型化有上限吗？
答：技术的发展边界如果在静态的时间观察，可能会看到边界，但如果以动态发展眼光看，通过技术迭代，材料体系更新，机组大型化的路径会继续持续。
问：22年如果没有补贴，海风是否能实现平价？
答：最晚25年预计会实现海风的评价，目前没有足够数据可以支撑海电在22年实现平价。
问:对明年的海风装机量有怎样的预期？
答：今年装机规模在8GW左右，预计明年装机规模会和今年保持持平，不会有大幅下降。
问：在电价下降较快时，明年如何维持装机规模？
答：首先很多在建项目需要继续开展，其次部分地点有地方政策补贴支撑。所以整体装机水平不会有较大波动。
问：请问如何看待近期海风招标价格，以及对未来有和预测？如何看待海陆风机市场的竞争格局？
答：目前海风招标价格相对有跳跃下降，此前陆风招标价格下降的过程充分反映了整机厂、业主，供应链对于未来降本空间的共识所形成的一致预期。海风目前并没有一致预期，近期订单不能作为未来海上价格的参照。原来第二第三梯队厂商由于今年没有海上订单或海上订单较少，所以对陆地订单渴求较强。目前一二线厂商的分界线已经较为模糊，未来会重新形成新的一线梯队，二线梯队。在市场环境出现波动时，资源实力、资本实力、资金实力可能会起到决定性的竞争作用。海上格局中海上机型的成熟度，稳定度的差距相对明显，所以海上格局并不会产生较大变化。
问：公司近期海外风机订单的获取情况如何？
答：新增数百兆瓦，目前海运和出口壁垒并没有产生本质变化，公司的海外业务处于稳步推进的状态。
问：越南市场的竞争情况如何？越南海上风电的价格预期如何？中国企业在一带一路区域中的竞争有何优势？
答：目前对于越南订单的情况并没有详细的掌握。海外风机报价历来相比中国企业高出百分之二三十左右。中国的整机风电出口的瓶颈不在于价格，而在于市场壁垒，融资壁垒等。中国制造历来很具有成本优势。
问：浮体项目目前的落地节奏是？
答： 11兆瓦项目中有部分浮体项目，项目本身是单机11兆瓦的实验性项目，代表中国漂浮式风电的技术水平，属于样板工程的阶段。
问：明年对于招标价格下降10%是指单兆瓦对应零部件下降10%吗？
答：比如一吨零部件对应一兆瓦风机，大型化风机后一兆瓦的零部件用量变成0.8吨。类似于光伏的转换效率，或者锂电池的能量密度。
问：如何看待未来半直驱的发展方向？
答：类似中速永磁，半直驱属于相对较大的技术概念各家的产品会有部分差异。从公司自身看，最核心的一点是中速永磁或者半直驱的技术路线在未来推进大兆瓦机型时会有比较大的降本空间。对于齿轮箱的使用或发电机的机型确定上有比较多的调整手段。比如5.5兆瓦风机或者10兆瓦风机，其中可以有多种解决方案去寻匹配到应链中最优的成本路线，在降本上有更大的优势。明阳在推进大型化的过程中比较领先。
问：友商对于大型机型的设计生产是否并没有实际安装应用的案例？
答：友商的具体情况不是特别了解，但从公司自身情况看，新机型的出来首先要做设计形式认证，然后进行样机试制，并逐步进入到小批量大批量的市场过程。不同发布的口径有所不同。
问：可否介绍下对下游客户交货款的交易方式？为何应收账款较大？
答：对于下游客户的交付货款的方式目前没有变化，应收账款的增速需要和销售收入在同一比例运行。
问：销售费用率为何大幅下降？
答：去年三季度运费在销售费中，当前运费在成本中，所以要做不同口径的比较。
问：上半年公司如何在大宗商品价格涨幅较大的情况下维持毛利率相对稳定的？
答：主要基于基础大型化降本和供应链的降本。
问：对于风电领域2022年的景气度有何展望？
答：风电的政策环境和行业环境处于稳中向好的状态。留给风电行业的主要任务在于制造业的升级和供应链的共同降本。从中长期来看对于制造端的升级降本有比较大的信心。风电行业从中长期来看会处于趋势向上的状态。
问：适合建风电的地理位置是否有限？
答：从国内现状看，自然资源并不是主要的限制因素。具体到用地方面主要取决于电力传输，电网建设以及生态环保红线上的政策是否有针对性放宽。陆上建设用地主要涉及到国土资源、生态环保等多方面因素。海上建设除此外还可能会受到航路、军事等一系列影响。更多受政策层和产业层影响，而不是自然资源上的束缚。
问：是否有对未来开发和出售多少电站的规划？
答：目前维持在手的电站在1GW，阶段性会有一些提高，但长期来看会陆续出售。电站开发的量实际不会较大提高，因为电站开发对于资金占用和资源端获取的要求比较高，过多的开发对于资金压力较大。基于这些考虑，在电站开发上主要采取平衡的态度，不会过多持有，同时保持在均衡水平。
问：对于明年陆上风电的装机量有何展望？对于长期市场的份额有何看法？
答：无法给出准确数字，主要看当年业主的建设规划和资金筹划。 市占率格局方面在经历陆地抢装带来的市场率分散后，下一步会继续回到集中的节奏中，形成新的第一梯队和第二梯队。
问：如何看待国产零件未来的替代情况？
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【苏宁易购发布“11.11爱家超计划”，全面启动2021双十一全民嘉年华】
10月15日，苏宁易购发布“11.11爱家超计划”，全面启动2021双十一全民嘉年华。在消费升级、线下线上融合的大趋势下，苏宁易购将集中全部资源打造双十一购物季“爱家消费”主阵地，以自身优势打造三大关键词：聚焦家电家装消费、发挥双线融合优势、升级品质服务。
在家电家装方面，苏宁易购将携手百大“超级品牌”，推出超200款“超级新品”，满足消费升级需求，推动中国制造升级。在线上线下融合上，苏宁易购主站、天猫苏宁易购旗舰店、线下门店、零售云店四大渠道全面协同，为消费者提供场景化体验，助力电商购物与实体消费融合。苏宁易购将一如既往专注好服务，推出升级会员、门店、以旧换新、物流售后4大“超级服务”，让双十一不仅仅成为“性价比”的代名词，而是走向“品质化”，离消费者更近。
苏宁易购表示，每年的双十一是对中国零售业的一场大考，苏宁易购已构筑起国内最完整的线上线下零售服务体系，随着“做好零售服务商、做强供应链和做优经营质量”三大战略的持续推进，希望通过自身优势为消费者提供更优质的商品和服务，为消费升级、绿色消费和中国制造做一些新的探索。
携手百大品牌推出“超级新品”，打造“爱家消费”主阵地
国家统计局数据显示，1-8月份，社会消费品零售总额281224亿元，同比增长18.1%，升级类商品消费较为活跃。9月，商务部提出要加力稳住大宗消费重点消费，其中特别提到要促进家电家具家装消费。在消费持续升级的大背景下，苏宁易购聚焦家电家装优势赛道，深化与品牌商的合作，主打家电家装高端、套系、新品，推动智能制造、品质消费双升级。
双十一期间，苏宁易购将携手海尔、A.O.史密斯、小米、联想、华为、芝华仕、四季沐歌等百大“超级品牌”，推出超200款“超级新品”，发挥家电家装供应链优势，打造“爱家消费”主阵地。
据悉，苏宁易购将于10月18日起持续落地超级品牌日，覆盖四季沐歌、林氏木业、九牧、海尔、A.O.史密斯、realme、小米、华为、OPPO、iQOO等头部家电3C、家装家居品牌。19日起，陆续推出一加9RT、华为畅享20E、realme GT Neo2T、荣耀X30i/X30 Max、iQOO Z5X、vivo T1/T1x等系列旗舰新品。天猫苏宁易购旗舰店也将聚焦家电3C品类，上线充值送购物金活动。同时，苏宁易购还将在11月2日-8日，每日打造一场品类主推日，重点覆盖家电3C、厨卫家装等品类，打造继中秋国庆双节后，又一家电家装消费盛宴。
活动力度方面，苏宁易购推出跨店套购满减、单品牌跨品类套购满减活动，大家电每满1000减100，家装每满200减30，满足家庭装修及套购消费需求。针对单品换新及购买，苏宁易购选取家电家装核心的上百款爆款产品，加码行业补贴，领券最高再减300元。用户在10月20日双十一预售直播开启后就可以提前领券、加购，锁定优惠。
线上线下落地5000场“超级活动”，加速双十一“数字+实体”转型
普华永道近期发布的《2021年全球消费者洞察调研中国报告》显示，61%的中国消费者每日或每周进行在线购物，53%的中国消费者每日或每周访问实体商店，“线上线下融合”已成为中国零售商和品牌商们的必选题。双十一从“电商大促”到双线融合的趋势也愈发显著。作为国内线上线下融合的探索者，苏宁易购拥有线上苏宁易购主站、天猫苏宁易购旗舰店，线下门店、苏宁易购零售云四大渠道，此次全渠道全面融合参战双十一，将着力提升双线场景体验升级。
今年的双十一，苏宁易购将依托线上平台、线下超1万家实体店，双线落地“LIVE100直播”、“互动城”、超级品牌日、新品日、BIG DAY等5000场“超级活动”，推动双十一“数字+实体”转型蜕变。
据悉，苏宁易购将于10月20日正式开启预售，并持续落地100场“LIVE100”预售直播间，搭建品牌直播、原产地直播、店播等全场景矩阵，为用户提供好产品、好价格。
苏宁易购还将开展双线“互动城”活动。在线上，用户可以通过游戏赚取金币，兑换各类优惠券、瓜分红包奖金池，每天抢最高1111元大额红包；在线下，苏宁易购门店化身有温度、可互动的潮流集市，将落地36个来电潮生活主题落地展、3000场来电潮生活体验活动、10万个“来电盲盒”打卡活动，推动双十一从“卖产品”到提供场景体验和生活方式的转变。
此外，遍布全国的10000家苏宁易购零售云店，也将在乡镇一级市场推出贵就赔、以旧换新、延保三重补贴，助力品质商品和服务持续下行。
升级4大“超级服务”，引领双十一品质购、来店购、省心购新趋势
近年来，随着电商促销价格优惠逐步常态化，消费者购物越来越理性，价格不再是吸引用户的唯一因素。有观点认为，用户体验或将成为电商平台未来发力的主要方向，而购物体验、售前售后等服务环节，将成为各大平台的提升着力点。今年双十一，苏宁易购依托双线场景、商品供应链、物流仓储等零售基础设施，在会员、门店、以旧换新、物流等服务端口，升级4大“超级服务”，引领双十一品质购、来店购、省心购新趋势。
在会员服务方面，苏宁易购将在10月26日落地聚惠会员日，当天所有苏宁易购会员都可以使用云钻兑换最高100元无敌券并使用。此外，苏宁易购还将联合头部品牌提前发放粉丝专享优惠券，可叠加双十一优惠使用。Super会员方面，所有Super会员都可以领取价值600元的专享大额套券，双十一期间新开卡续费的用户还可获得300元开卡礼福利礼包。
双十一期间，苏宁易购将全面升级门店服务，遍布全国80个城市的3006名金牌导购将为用户提供线上导览、视频连线、预约门店实物讲解的服务。苏宁易购还将精选门店推出会员来店报销路费、到店盲盒、领购物券等全链路“来店购”服务，消费者还可直接在店参加家装、影音、摄影、美食课堂等活动，近距离享受“潮物、潮玩、潮购”沉浸体验。
与此同时，苏宁易购将持续升级以旧换新，除一站式换新、跨品类换新、购买直接抵差价、送新拖旧一体化等服务外，苏宁易购还提供最高4999元的补贴力度以及最高24期免息分期付款服务，加码更加灵活、更大范围、更大力度的换新服务。
此外，苏宁易购物流将升级大件送装、快递到家、售后维修清洗、客服等方面的服务体验，并携手宜家、喜临门、天猫家装等合作伙伴，加码全链路协同，提升供应链效率。苏宁易购物流还将联合合作伙伴发布家装服务新规范，助推家装行业末端服务质量提升。目前，苏宁易购物流送装一体、送新取旧两大核心服务范围已覆盖300多个城市。
10月15日，苏宁易购发布“11.11爱家超计划”，全面启动2021双十一全民嘉年华。在消费升级、线下线上融合的大趋势下，苏宁易购将集中全部资源打造双十一购物季“爱家消费”主阵地，以自身优势打造三大关键词：聚焦家电家装消费、发挥双线融合优势、升级品质服务。
在家电家装方面，苏宁易购将携手百大“超级品牌”，推出超200款“超级新品”，满足消费升级需求，推动中国制造升级。在线上线下融合上，苏宁易购主站、天猫苏宁易购旗舰店、线下门店、零售云店四大渠道全面协同，为消费者提供场景化体验，助力电商购物与实体消费融合。苏宁易购将一如既往专注好服务，推出升级会员、门店、以旧换新、物流售后4大“超级服务”，让双十一不仅仅成为“性价比”的代名词，而是走向“品质化”，离消费者更近。
苏宁易购表示，每年的双十一是对中国零售业的一场大考，苏宁易购已构筑起国内最完整的线上线下零售服务体系，随着“做好零售服务商、做强供应链和做优经营质量”三大战略的持续推进，希望通过自身优势为消费者提供更优质的商品和服务，为消费升级、绿色消费和中国制造做一些新的探索。
携手百大品牌推出“超级新品”，打造“爱家消费”主阵地
国家统计局数据显示，1-8月份，社会消费品零售总额281224亿元，同比增长18.1%，升级类商品消费较为活跃。9月，商务部提出要加力稳住大宗消费重点消费，其中特别提到要促进家电家具家装消费。在消费持续升级的大背景下，苏宁易购聚焦家电家装优势赛道，深化与品牌商的合作，主打家电家装高端、套系、新品，推动智能制造、品质消费双升级。
双十一期间，苏宁易购将携手海尔、A.O.史密斯、小米、联想、华为、芝华仕、四季沐歌等百大“超级品牌”，推出超200款“超级新品”，发挥家电家装供应链优势，打造“爱家消费”主阵地。
据悉，苏宁易购将于10月18日起持续落地超级品牌日，覆盖四季沐歌、林氏木业、九牧、海尔、A.O.史密斯、realme、小米、华为、OPPO、iQOO等头部家电3C、家装家居品牌。19日起，陆续推出一加9RT、华为畅享20E、realme GT Neo2T、荣耀X30i/X30 Max、iQOO Z5X、vivo T1/T1x等系列旗舰新品。天猫苏宁易购旗舰店也将聚焦家电3C品类，上线充值送购物金活动。同时，苏宁易购还将在11月2日-8日，每日打造一场品类主推日，重点覆盖家电3C、厨卫家装等品类，打造继中秋国庆双节后，又一家电家装消费盛宴。
活动力度方面，苏宁易购推出跨店套购满减、单品牌跨品类套购满减活动，大家电每满1000减100，家装每满200减30，满足家庭装修及套购消费需求。针对单品换新及购买，苏宁易购选取家电家装核心的上百款爆款产品，加码行业补贴，领券最高再减300元。用户在10月20日双十一预售直播开启后就可以提前领券、加购，锁定优惠。
线上线下落地5000场“超级活动”，加速双十一“数字+实体”转型
普华永道近期发布的《2021年全球消费者洞察调研中国报告》显示，61%的中国消费者每日或每周进行在线购物，53%的中国消费者每日或每周访问实体商店，“线上线下融合”已成为中国零售商和品牌商们的必选题。双十一从“电商大促”到双线融合的趋势也愈发显著。作为国内线上线下融合的探索者，苏宁易购拥有线上苏宁易购主站、天猫苏宁易购旗舰店，线下门店、苏宁易购零售云四大渠道，此次全渠道全面融合参战双十一，将着力提升双线场景体验升级。
今年的双十一，苏宁易购将依托线上平台、线下超1万家实体店，双线落地“LIVE100直播”、“互动城”、超级品牌日、新品日、BIG DAY等5000场“超级活动”，推动双十一“数字+实体”转型蜕变。
据悉，苏宁易购将于10月20日正式开启预售，并持续落地100场“LIVE100”预售直播间，搭建品牌直播、原产地直播、店播等全场景矩阵，为用户提供好产品、好价格。
苏宁易购还将开展双线“互动城”活动。在线上，用户可以通过游戏赚取金币，兑换各类优惠券、瓜分红包奖金池，每天抢最高1111元大额红包；在线下，苏宁易购门店化身有温度、可互动的潮流集市，将落地36个来电潮生活主题落地展、3000场来电潮生活体验活动、10万个“来电盲盒”打卡活动，推动双十一从“卖产品”到提供场景体验和生活方式的转变。
此外，遍布全国的10000家苏宁易购零售云店，也将在乡镇一级市场推出贵就赔、以旧换新、延保三重补贴，助力品质商品和服务持续下行。
升级4大“超级服务”，引领双十一品质购、来店购、省心购新趋势
近年来，随着电商促销价格优惠逐步常态化，消费者购物越来越理性，价格不再是吸引用户的唯一因素。有观点认为，用户体验或将成为电商平台未来发力的主要方向，而购物体验、售前售后等服务环节，将成为各大平台的提升着力点。今年双十一，苏宁易购依托双线场景、商品供应链、物流仓储等零售基础设施，在会员、门店、以旧换新、物流等服务端口，升级4大“超级服务”，引领双十一品质购、来店购、省心购新趋势。
在会员服务方面，苏宁易购将在10月26日落地聚惠会员日，当天所有苏宁易购会员都可以使用云钻兑换最高100元无敌券并使用。此外，苏宁易购还将联合头部品牌提前发放粉丝专享优惠券，可叠加双十一优惠使用。Super会员方面，所有Super会员都可以领取价值600元的专享大额套券，双十一期间新开卡续费的用户还可获得300元开卡礼福利礼包。
双十一期间，苏宁易购将全面升级门店服务，遍布全国80个城市的3006名金牌导购将为用户提供线上导览、视频连线、预约门店实物讲解的服务。苏宁易购还将精选门店推出会员来店报销路费、到店盲盒、领购物券等全链路“来店购”服务，消费者还可直接在店参加家装、影音、摄影、美食课堂等活动，近距离享受“潮物、潮玩、潮购”沉浸体验。
与此同时，苏宁易购将持续升级以旧换新，除一站式换新、跨品类换新、购买直接抵差价、送新拖旧一体化等服务外，苏宁易购还提供最高4999元的补贴力度以及最高24期免息分期付款服务，加码更加灵活、更大范围、更大力度的换新服务。
此外，苏宁易购物流将升级大件送装、快递到家、售后维修清洗、客服等方面的服务体验，并携手宜家、喜临门、天猫家装等合作伙伴，加码全链路协同，提升供应链效率。苏宁易购物流还将联合合作伙伴发布家装服务新规范，助推家装行业末端服务质量提升。目前，苏宁易购物流送装一体、送新取旧两大核心服务范围已覆盖300多个城市。
SDMA的检测与慢性肾病
百卫动物临床检验实验室 徐青辰 博士
关于慢性肾脏病(chronic kidney disease, CKD)的诊断及治疗，在小动物临床上已经是常规且必备的一个项目。随着宠物平均寿命的不断增长，罹患CKD的比率也不断上升。为此，International Renal Interest Society (IRIS)出版了CKD的指南，里面对于CKD患病动物的病程进行了分期与治疗的方式，标准化的病程管理对于降低CKD所引起的并发症帮助很大 [1]。其中，诊断SDMA (Symmetric dimethylarginine)在2015年被放入IRIS的CKD指南，并可区分患病动物处于CKD的早期或晚期[1]，以对应采取适合的治疗。
SDMA的起源
SDMA最早是在1970被鉴定出来[2]，在晚期CKD患者中被作为选肾脏生物标志物之一[3]。研究报导发现在一组进行血液透析病患中，体内的dimethylarginines、SDMA和ADMA (asymmetric dimethylarginine) 的浓度均上升。作者认为ADMA是一种NO合成抑制剂，并提出ADMA可能导致高血压，免疫功能障碍和心血管疾病，使CKD的病况更为复杂化[3]；而SDMA主要通过肾脏清除。由于当时在CKD的发病机制中没有发现SDMA的积极作用，并且他们更关注高血压和心脏病，因此SDMA并没有被作为甲基化精胺酸的直接目标。直到1997年才有报导血清和尿液中肾小球滤过率 (glomerular filtration rate, GFR)、肌酐 (creatinine)清除率与SDMA的关系，在135名患者中，SDMA浓度与肾功能不全之间有很强的相关性(R值为-0.916; P <.0001)。认为血清中的SDMA是肾功能疾病的有效生物标记，当肾功能下降时，血清中的SDMA浓度上升，呈负相关[4]。而首篇SDMA与自发性肾病的报导中[5]，在69只有CKD和高血压的猫，其SDMA与肌酐有着关联性(r=0.741; P<0.001)。
生化机制
SDMA来源为细胞内的蛋白质，是一种结构稳定的分子，在基础细胞代谢中有着不可或缺的作用，它的形成是通过专一转译后修饰和各种蛋白质蛋白水解后的精胺酸甲基化而产生[4]。图一是SDMA与其他相关分子的化学结构图，要注意的是这些甲基化精胺酸虽然在类似的过程中制造，它们在体内的机制和清除过程是非常不同的。
图一 精胺酸与甲基化精胺酸(NMMA、ADMA、SDMA)
由于SDMA分子小(分子量202 g/mol)又带有正电荷，他可以自由地通过肾小球过滤。SDMA主要透过肾脏排出，2011年的报导估计约有至少90%的SDMA透过肾脏组织排出[6] (相反地，仅有20%的ADMA会被排出至尿液中)。SDMA的高肾脏排出率也解释了其与其他肾脏清除生物标记的相关性与其作为肾脏清除功能生物标记的应用可能。
传统的肾脏功能指标
就评估肾脏来说，直接测量GFR (glomerular filtration fate)无疑是判断肾脏功能的黄金指标。但在犬猫身上却不适合做为常态的临床检验，因为目前并没有合适的肾脏过滤标记物，而且检验过程中需要多个定时的血液/尿液样本，这对于宠物的临床检验来说既困难又耗时[7]。
对GFR最广泛使用的间接估计方法是测量血清肌酐(serum creatinine, sCr)的浓度，由于其分子量小[8]、带电中性，使得它可以自由地被肾小球过滤。sCr与GFR为非线性的逆相关，当GFR下降时，sCr呈现指数上升。这使得sCr检测对于早期肾脏疾病的灵敏度不够，因为当早期GFR发生异变时，对应到sCr的结果是正常的结果或是仅有微小的变化，可能就会遗漏早期肾脏疾病的判断[9]。同样地，对于晚期症状，GFR的微小变化会反应在sCr浓度的巨大变动，但此时在临床上已无太大意义。因此，在宠物健况状况良好时建立sCr的基准线，然后使用一致的检测方法与检测实验室来监测sCr，可以提高sCr水平的灵敏度[9-11]。要注意的是sCr无法用来推估肾脏疾病的可逆性以及发生病征的位置，肾单位功能的损失通常是不可逆的且长期预后较差，sCr在CKD发生时通常都是呈上升趋势。
而临床上sCr最主要的限制还是来自于患病犬猫的肌肉量，尽管是作为肾脏过滤的特异性标志物，sCr可能会在高肌肉量的犬只显著增高，或在肌肉损失的犬猫发生显著下降[8]。因此，当狗或猫由于衰老或任何慢性疾病（特别是像蛋白质消耗疾病、癌症或晚期肾病）而失去肌肉量时，可能会显著低估肾脏疾病的程度。在这些情况下，sCr会造成过高估计了剩余肾功能的程度[12-13]。另外一个常见被忽略造成sCr升高的原因是饮食，跟人相同，吃熟肉时sCr会显著提升。一份关于狗的研究报导指出，在交叉喂养试验中，六只狗分别喂食柔软湿润、生的和煮熟的肉。摄入后所有狗的sCr浓度均上升；并且在喂食煮熟的肉的狗中持续增加数小时。而生肉和软润湿饮食则是开始上升，之后sCr浓度会再下降[14]。因此，当测量sCr水平时，患病动物应禁食以准确测定肾功能。
对于品种与sCr的相关性报导则非常少，一般只有灵堤(Greyhound)被认为是在健康状况下sCr会高于预期的品种[15]。
百卫动物临床检验实验室 徐青辰 博士
关于慢性肾脏病(chronic kidney disease, CKD)的诊断及治疗，在小动物临床上已经是常规且必备的一个项目。随着宠物平均寿命的不断增长，罹患CKD的比率也不断上升。为此，International Renal Interest Society (IRIS)出版了CKD的指南，里面对于CKD患病动物的病程进行了分期与治疗的方式，标准化的病程管理对于降低CKD所引起的并发症帮助很大 [1]。其中，诊断SDMA (Symmetric dimethylarginine)在2015年被放入IRIS的CKD指南，并可区分患病动物处于CKD的早期或晚期[1]，以对应采取适合的治疗。
SDMA的起源
SDMA最早是在1970被鉴定出来[2]，在晚期CKD患者中被作为选肾脏生物标志物之一[3]。研究报导发现在一组进行血液透析病患中，体内的dimethylarginines、SDMA和ADMA (asymmetric dimethylarginine) 的浓度均上升。作者认为ADMA是一种NO合成抑制剂，并提出ADMA可能导致高血压，免疫功能障碍和心血管疾病，使CKD的病况更为复杂化[3]；而SDMA主要通过肾脏清除。由于当时在CKD的发病机制中没有发现SDMA的积极作用，并且他们更关注高血压和心脏病，因此SDMA并没有被作为甲基化精胺酸的直接目标。直到1997年才有报导血清和尿液中肾小球滤过率 (glomerular filtration rate, GFR)、肌酐 (creatinine)清除率与SDMA的关系，在135名患者中，SDMA浓度与肾功能不全之间有很强的相关性(R值为-0.916; P <.0001)。认为血清中的SDMA是肾功能疾病的有效生物标记，当肾功能下降时，血清中的SDMA浓度上升，呈负相关[4]。而首篇SDMA与自发性肾病的报导中[5]，在69只有CKD和高血压的猫，其SDMA与肌酐有着关联性(r=0.741; P<0.001)。
生化机制
SDMA来源为细胞内的蛋白质，是一种结构稳定的分子，在基础细胞代谢中有着不可或缺的作用，它的形成是通过专一转译后修饰和各种蛋白质蛋白水解后的精胺酸甲基化而产生[4]。图一是SDMA与其他相关分子的化学结构图，要注意的是这些甲基化精胺酸虽然在类似的过程中制造，它们在体内的机制和清除过程是非常不同的。
图一 精胺酸与甲基化精胺酸(NMMA、ADMA、SDMA)
由于SDMA分子小(分子量202 g/mol)又带有正电荷，他可以自由地通过肾小球过滤。SDMA主要透过肾脏排出，2011年的报导估计约有至少90%的SDMA透过肾脏组织排出[6] (相反地，仅有20%的ADMA会被排出至尿液中)。SDMA的高肾脏排出率也解释了其与其他肾脏清除生物标记的相关性与其作为肾脏清除功能生物标记的应用可能。
传统的肾脏功能指标
就评估肾脏来说，直接测量GFR (glomerular filtration fate)无疑是判断肾脏功能的黄金指标。但在犬猫身上却不适合做为常态的临床检验，因为目前并没有合适的肾脏过滤标记物，而且检验过程中需要多个定时的血液/尿液样本，这对于宠物的临床检验来说既困难又耗时[7]。
对GFR最广泛使用的间接估计方法是测量血清肌酐(serum creatinine, sCr)的浓度，由于其分子量小[8]、带电中性，使得它可以自由地被肾小球过滤。sCr与GFR为非线性的逆相关，当GFR下降时，sCr呈现指数上升。这使得sCr检测对于早期肾脏疾病的灵敏度不够，因为当早期GFR发生异变时，对应到sCr的结果是正常的结果或是仅有微小的变化，可能就会遗漏早期肾脏疾病的判断[9]。同样地，对于晚期症状，GFR的微小变化会反应在sCr浓度的巨大变动，但此时在临床上已无太大意义。因此，在宠物健况状况良好时建立sCr的基准线，然后使用一致的检测方法与检测实验室来监测sCr，可以提高sCr水平的灵敏度[9-11]。要注意的是sCr无法用来推估肾脏疾病的可逆性以及发生病征的位置，肾单位功能的损失通常是不可逆的且长期预后较差，sCr在CKD发生时通常都是呈上升趋势。
而临床上sCr最主要的限制还是来自于患病犬猫的肌肉量，尽管是作为肾脏过滤的特异性标志物，sCr可能会在高肌肉量的犬只显著增高，或在肌肉损失的犬猫发生显著下降[8]。因此，当狗或猫由于衰老或任何慢性疾病（特别是像蛋白质消耗疾病、癌症或晚期肾病）而失去肌肉量时，可能会显著低估肾脏疾病的程度。在这些情况下，sCr会造成过高估计了剩余肾功能的程度[12-13]。另外一个常见被忽略造成sCr升高的原因是饮食，跟人相同，吃熟肉时sCr会显著提升。一份关于狗的研究报导指出，在交叉喂养试验中，六只狗分别喂食柔软湿润、生的和煮熟的肉。摄入后所有狗的sCr浓度均上升；并且在喂食煮熟的肉的狗中持续增加数小时。而生肉和软润湿饮食则是开始上升，之后sCr浓度会再下降[14]。因此，当测量sCr水平时，患病动物应禁食以准确测定肾功能。
对于品种与sCr的相关性报导则非常少，一般只有灵堤(Greyhound)被认为是在健康状况下sCr会高于预期的品种[15]。
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