【新能源汽车积分价格跳水，车企盈利难上加难？】
3月31日，岚图汽车宣布对旗下产品进行价格上调，其中岚图Free纯电车型涨价1万元，增程车型暂不上调。新版售价将在5月1日正式生效。
今年三月以来，已有数十家新能源车企宣布价格上涨，以应对原材料价格攀升带来的成本压力。有分析指出，当前新能源汽车的集中涨价，与新能源汽车补贴的退坡与积分价格的跳水也有密切关系。
日前，比亚迪董事长兼总裁王传福在一次公开演讲中表示，建议参照农业的粮食储备调节机制，研究设立新能源汽车的积分池，以调节供需平衡，增强新能源汽车积分价格的可预见性，确保双积分政策有效运行。
销量上涨，积分价格跳水
今年以来，尽管疫情叠加芯片短缺、原材料价格上涨等因素仍然存在，但新能源汽车市场仍然保持着较高的热度，成为当前汽车产业中最抢眼的板块。
根据中国汽车工业协会披露的数据显示，2022年1-2月，国内新能源汽车产销82.0万辆和76.5万辆，同比增长1.6倍和1.5倍，涨势猛烈。
然而，在新能源汽车销量持续攀升的同时，新能源汽车的积分价格却出现了大幅下降。哪吒汽车创始人兼董事长方运舟告诉证券时报·e公司记者，近年来，新能源汽车的积分价格波动幅度较大，2019年积分价格约为 1000元/分，2021年升至2000元/分，今年来看，积分价格再度回落至1000元/分左右，剧烈的价格波动给企业的经营压力构成了一定的压力。
欧拉品牌CEO董玉东也向证券时报·e公司记者透露道，此前，新能源汽车积分最高可以飙到2500元/分，目前最新的价格可能只有500元/分-800元/分。
据了解，“双积分”管理办法的出台，主要是为了提升乘用车的节能水平，建立对节能与新能源汽车管理的畅通机制。2017年，工信部等五部门联合发布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，即“双积分管理办法”。对乘用车企业设定燃油汽车节能和发展新能源汽车两个目标，对应设立“油耗”（CAFC）和“新能源”(NEV)两种积分的考核指标。其中，新能源汽车积分(NEV)，为该企业新能源汽车积分实际值与达标值之间的差额，实际值高于达标值产生正积分，低于达标值产生负积分。
对于那些负积分的企业，可以通过购买的方式补齐积分差额。2020年，工信部会同有关部门对“双积分”管理办法进行了修订，允许外方在华投资的整车企业之间进行转让积分。此举进一步加速了新能源汽车积分在业内的流通，也侧面强化了企业向电动化转型的动力。
据悉，“双积分”办法实施以来，我国乘用车的平均油耗水平整体下降，企业发展新能源汽车的热情也显著提升。
据工信部统计，2020年，全国乘用车企业累计产生新能源汽车正积分为420万分，负积分92万分。新能源汽车正积分总体高于负积分，并呈现逐年上涨的趋势。越来越多的传统企业都在积极扩张新能源汽车产能，为行业产生更多的新能源车正积分奠定基础。
然而，随着新能源汽车总体规模的扩大，积分的供需也打破了原本的平衡，导致新能源汽车积分价格出现大幅滑落。
西部证券指出，新能源积分的预测交易价格之所以在短时间内降低，主要是因为2021年新能源汽车产销量增长较快，使得市场积分供给增多，从而影响交易价格。
业内呼吁建立NEV积分池
今年3月，中汽数据有限公司发布了2021年积分价格预测联合研究成果。报告显示，积分核算年度预测区间为2600-2900元/分（基于2021年中视角，对于 2021年1月-12月交易期的预测）；积分交易年度预测区间为1000-1400元/ 分（基于2022年初视角，对于2022年1月-9月交易期的预测）。
这意味着，2022年新能源汽车的积分价格跳水已成必然趋势，而这也将直接影响到部分积分积累充沛的企业的收益。
根据工信部披露的信息显示，2020年新能源汽车积分排名前十位的车企分别是特斯拉、比亚迪汽车工业、上汽通用五菱、广汽乘用车、比亚迪汽车、江淮汽车、长城汽车、奇瑞新能源、北汽股份和威马汽车。
西部证券分析称，目前乘用车企的新能源汽车积分情况分化严重，但交易价格的降低不会影响到主机厂研发和销售新能源汽车的动力，长期来看新能源仍然是车企转型的战略重心。
针对近期新能源汽车积分价格的跳水，不少业内人士也提出了呼吁。王传福建议可参照农业的粮食储备调节机制，研究设立积分池，以调节供需平衡，增强积分价格的可预见性，确保双积分政策有效运行。
方运舟也认为，应该进一步研究双积分政策，在不降低单车NEV积分值的情况下，使其达到市场供需平衡，确保NEV积分在2000元/分以上。同时，建议政府或委托行业管理部门设置虚拟交易平台或积分池，调节市场供需关系，调控企业等比例、等价格出售积分，稳定交易价格。
“双积分”有望与减碳政策融合
“双积分政策推出的初衷是为了促进汽车企业节能减排，尤其是新能源汽车积分的设立，更多的是为了促进企业的新能源转型，从目前的来看，这个效果已经达到了。”中国汽车工业协会总工程师、副秘书长叶盛基告诉证券时报·e公司记者，目前我国已经设立了明确的碳达峰、碳中和目标，发展新能源汽车也是必然趋势，即便没有积分的考核驱动，企业也会自觉性地在新能源汽车领域进行投入，因此积分价格的下降是自然而然的，未来，双积分政策在完成其使命后会顺势告别历史舞台。
日前，在2022中国电动汽车百人会论坛上，工信部副部长辛国斌就曾明确表示，碳达峰、碳中和战略对产业发展提出了新要求，汽车涉及上下游的产业众多，必须统筹兼顾、系统推进，提升全链条、全周期绿色低碳水平。
辛国斌透露道，作为行业主管部门，工信部正在加强对产业发展新阶段面临问题进行系统研究，将修订完善双积分管理办法，探索建立灵活性调节机制，明确后续年度积分比例要求。组织编制汽车产业绿色低碳发展路线图，加强与国际碳排放和碳足迹管理政策的协调，为行业企业提供指导。
叶盛基表示，从未来的角度来看，毫无疑问双积分管理办法将与减碳政策融合一体。
方运舟告诉证券时报·e公司记者，新能源汽车企业也希望国家能推动新能源汽车、储能产品参与到全国的碳交易市场进行交易。
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3月31日，岚图汽车宣布对旗下产品进行价格上调，其中岚图Free纯电车型涨价1万元，增程车型暂不上调。新版售价将在5月1日正式生效。
今年三月以来，已有数十家新能源车企宣布价格上涨，以应对原材料价格攀升带来的成本压力。有分析指出，当前新能源汽车的集中涨价，与新能源汽车补贴的退坡与积分价格的跳水也有密切关系。
日前，比亚迪董事长兼总裁王传福在一次公开演讲中表示，建议参照农业的粮食储备调节机制，研究设立新能源汽车的积分池，以调节供需平衡，增强新能源汽车积分价格的可预见性，确保双积分政策有效运行。
销量上涨，积分价格跳水
今年以来，尽管疫情叠加芯片短缺、原材料价格上涨等因素仍然存在，但新能源汽车市场仍然保持着较高的热度，成为当前汽车产业中最抢眼的板块。
根据中国汽车工业协会披露的数据显示，2022年1-2月，国内新能源汽车产销82.0万辆和76.5万辆，同比增长1.6倍和1.5倍，涨势猛烈。
然而，在新能源汽车销量持续攀升的同时，新能源汽车的积分价格却出现了大幅下降。哪吒汽车创始人兼董事长方运舟告诉证券时报·e公司记者，近年来，新能源汽车的积分价格波动幅度较大，2019年积分价格约为 1000元/分，2021年升至2000元/分，今年来看，积分价格再度回落至1000元/分左右，剧烈的价格波动给企业的经营压力构成了一定的压力。
欧拉品牌CEO董玉东也向证券时报·e公司记者透露道，此前，新能源汽车积分最高可以飙到2500元/分，目前最新的价格可能只有500元/分-800元/分。
据了解，“双积分”管理办法的出台，主要是为了提升乘用车的节能水平，建立对节能与新能源汽车管理的畅通机制。2017年，工信部等五部门联合发布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，即“双积分管理办法”。对乘用车企业设定燃油汽车节能和发展新能源汽车两个目标，对应设立“油耗”（CAFC）和“新能源”(NEV)两种积分的考核指标。其中，新能源汽车积分(NEV)，为该企业新能源汽车积分实际值与达标值之间的差额，实际值高于达标值产生正积分，低于达标值产生负积分。
对于那些负积分的企业，可以通过购买的方式补齐积分差额。2020年，工信部会同有关部门对“双积分”管理办法进行了修订，允许外方在华投资的整车企业之间进行转让积分。此举进一步加速了新能源汽车积分在业内的流通，也侧面强化了企业向电动化转型的动力。
据悉，“双积分”办法实施以来，我国乘用车的平均油耗水平整体下降，企业发展新能源汽车的热情也显著提升。
据工信部统计，2020年，全国乘用车企业累计产生新能源汽车正积分为420万分，负积分92万分。新能源汽车正积分总体高于负积分，并呈现逐年上涨的趋势。越来越多的传统企业都在积极扩张新能源汽车产能，为行业产生更多的新能源车正积分奠定基础。
然而，随着新能源汽车总体规模的扩大，积分的供需也打破了原本的平衡，导致新能源汽车积分价格出现大幅滑落。
西部证券指出，新能源积分的预测交易价格之所以在短时间内降低，主要是因为2021年新能源汽车产销量增长较快，使得市场积分供给增多，从而影响交易价格。
业内呼吁建立NEV积分池
今年3月，中汽数据有限公司发布了2021年积分价格预测联合研究成果。报告显示，积分核算年度预测区间为2600-2900元/分（基于2021年中视角，对于 2021年1月-12月交易期的预测）；积分交易年度预测区间为1000-1400元/ 分（基于2022年初视角，对于2022年1月-9月交易期的预测）。
这意味着，2022年新能源汽车的积分价格跳水已成必然趋势，而这也将直接影响到部分积分积累充沛的企业的收益。
根据工信部披露的信息显示，2020年新能源汽车积分排名前十位的车企分别是特斯拉、比亚迪汽车工业、上汽通用五菱、广汽乘用车、比亚迪汽车、江淮汽车、长城汽车、奇瑞新能源、北汽股份和威马汽车。
西部证券分析称，目前乘用车企的新能源汽车积分情况分化严重，但交易价格的降低不会影响到主机厂研发和销售新能源汽车的动力，长期来看新能源仍然是车企转型的战略重心。
针对近期新能源汽车积分价格的跳水，不少业内人士也提出了呼吁。王传福建议可参照农业的粮食储备调节机制，研究设立积分池，以调节供需平衡，增强积分价格的可预见性，确保双积分政策有效运行。
方运舟也认为，应该进一步研究双积分政策，在不降低单车NEV积分值的情况下，使其达到市场供需平衡，确保NEV积分在2000元/分以上。同时，建议政府或委托行业管理部门设置虚拟交易平台或积分池，调节市场供需关系，调控企业等比例、等价格出售积分，稳定交易价格。
“双积分”有望与减碳政策融合
“双积分政策推出的初衷是为了促进汽车企业节能减排，尤其是新能源汽车积分的设立，更多的是为了促进企业的新能源转型，从目前的来看，这个效果已经达到了。”中国汽车工业协会总工程师、副秘书长叶盛基告诉证券时报·e公司记者，目前我国已经设立了明确的碳达峰、碳中和目标，发展新能源汽车也是必然趋势，即便没有积分的考核驱动，企业也会自觉性地在新能源汽车领域进行投入，因此积分价格的下降是自然而然的，未来，双积分政策在完成其使命后会顺势告别历史舞台。
日前，在2022中国电动汽车百人会论坛上，工信部副部长辛国斌就曾明确表示，碳达峰、碳中和战略对产业发展提出了新要求，汽车涉及上下游的产业众多，必须统筹兼顾、系统推进，提升全链条、全周期绿色低碳水平。
辛国斌透露道，作为行业主管部门，工信部正在加强对产业发展新阶段面临问题进行系统研究，将修订完善双积分管理办法，探索建立灵活性调节机制，明确后续年度积分比例要求。组织编制汽车产业绿色低碳发展路线图，加强与国际碳排放和碳足迹管理政策的协调，为行业企业提供指导。
叶盛基表示，从未来的角度来看，毫无疑问双积分管理办法将与减碳政策融合一体。
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【一切从用户角度出发 极氪上海中心全球旗舰店落成】车主必读2月18日北京报道（记者 高璐）今日，极氪首个中心全球旗舰店在上海中心大厦正式开业，占地面积千余平米的旗舰店主要定位于品牌空间、社区营地、城市驿站三大属性，上下两层的结构分别用于车辆展示与用户互动。
据悉，今年除上海旗舰店以外，整体规划的极氪中心、极氪空间、极氪交付中心等门店将超过300家。现场，极氪智能科技副总裁赵昱辉还对极氪新一轮锁单及交付时间点做了介绍，而极氪智能科技副总裁谢保军针对近期大版本OTA及后续系统优化做了详实的解答与沟通，其中令人振奋的ZEEKR OS 2.0Beta版包含ZAD极氪智能驾驶辅助系统不久将推送至用户。
极氪中心全球旗舰店 拓展渠道服务用户
极氪中心全球旗舰店位于知名地标建筑上海中心大厦，它的开业不仅体现了极氪向上发展的坚定信心，更是极氪渠道体系的全新拓展与用户服务体系的持续创新。
极氪中心全球旗舰店延续极氪潮流科技品牌调性，营造了一个集优雅与奢华于一体的潮流空间，为用户带来了全新的观感之旅。极氪中心全球旗舰店主要分为两层，一层为ZEEKR Hall产品展示区，主要为极氪产品及品牌周边精品展示，是用户全面了解极氪产品与文化的专属场地，在设计上采用了灰色主色调，运用锐利线条，营造出浓厚科技感；二层主要为ZEEKR Pub用户体验区，拥有开放区域以及隐私性更强的封闭区域，集合了酒吧、咖啡厅、活动场地等多功能空间。暗色调搭配局部明亮的设计，形成鲜明潮流趣味，金属质感及绿色元素的运用，带来科技与自然交融的视觉享受，时尚而富有人文气息。
ZEEKR OS 2.0 Beta曝光 超过300项优化/新增ZAD
2月12日起极氪陆续向所有用户推送了ZEEKR OS 1.1.1版本，并于2月15日逐步向“OTA先锋体验官”推送包含ZAD极氪智能驾驶辅助系统首批功能在内的ZEEKR OS 2.0 Beta版。此次升级涉及到34个ECU单元，是自极氪001交付以来的首次重大整车OTA升级。
可以看出，此次交流极氪直面问题，将具有代表性的反馈直接放到PPT里，非常坦诚与线上用户沟通，这种变化是值得肯定的。副总裁谢保军分别对这6个问题给出了结论。此外，就大家关心的升级8155芯片也表示已经在测试中了，不久就会推出。
自ZEEKR 001交付以来，极氪基于用户的反馈，已经进行了2次OTA升级，完成了300多项优化。在ZEEKR OS 1.1.1版本中更是新增了25个功能，完成了200余项用户体验的改善。尤其是解决了用户前期较为关注的电动门、座椅记忆、语音及导航等功能的优化提升。通过本次OTA升级，用户不仅看到了ZEEKR 001展现出无限进化的可能，更看到了极氪是如何快速响应用户需求，快速实现迭代更新的态度与能力。
在ZEEKR OS 2.0 Beta版中，则释放了包含ACCQA带排队功能的自适应巡航、AEB前向碰撞减缓、LDW车道偏离预警、FCTA前方交叉路口来车预警在内的首批ZAD极氪智能驾驶辅助系统功能。ZAD不只是智能驾驶辅助系统，更是软件定义汽车时代的全新主动安全功能。极氪从硬件层、系统层到应用层，进行了全链路的验证，并结合中国实际路况进行了海量测试。
极氪始终坚持严苛的验证和测试标准，特别是在ZAD极氪智能驾驶辅助系统上，验证更严格，标准更高，绝不以牺牲用户安全为代价。接下来，极氪将和“OTA先锋体验官”一起完成内测，并在此基础上进行更精细化的完善，不久之后将会推送至所有用户。
最后，副总裁谢保军介绍到，2022年极氪OTA将会进行5次大版本的更新，以及若干小版本的体验优化。同时在下载、安装时间上也将进一步减少，OTA的运用将在2022年全面开花结果。
新年下定锁单时间确定 预计7月30日前完成交付
自ZEEKR 001开启交付以来，在面对疫情及全球供应链紧张的背景下，极氪克服多重困难，全力以赴，保障交付。刚刚过去的2月9日，ZEEKR 001累计交付量突破10,000台，创造了高端智能纯电品牌首款车型交付量最快破万的行业纪录，充分展现了极氪体系化实力与潜力。在极氪与供应链伙伴的共同努力下，目前供应链整体已经发生了向好的转变，ZEEKR 001的生产与交付将再次提速。
同期，极氪宣布将于2月19日开启新一轮锁单，2022年1月1日至1月31日期间下定的用户，可在2月19日-2月21日完成锁单。锁单完成后，预计将在2022年7月30日前完成交付。但疫情对供应链的影响仍然存在，为生产发运和交付增加了不确定性，极氪会一如既往和供应商伙伴一起，尽最大努力保障交付。
作为用户型企业，从产品到服务，极氪将继续坚持与用户共创。用户的声音将持续推动极氪快速进化，不断成长。极氪的发展刚刚起步，如同一场没有终点的长跑，极氪的成长也没有终点。2022年，在“巨人力量”的持续赋能，极氪的体系化优势持续发力下，极氪的发展也将再次提速，为广大用户带来纯电潮流出行的更多惊喜。
据悉，今年除上海旗舰店以外，整体规划的极氪中心、极氪空间、极氪交付中心等门店将超过300家。现场，极氪智能科技副总裁赵昱辉还对极氪新一轮锁单及交付时间点做了介绍，而极氪智能科技副总裁谢保军针对近期大版本OTA及后续系统优化做了详实的解答与沟通，其中令人振奋的ZEEKR OS 2.0Beta版包含ZAD极氪智能驾驶辅助系统不久将推送至用户。
极氪中心全球旗舰店 拓展渠道服务用户
极氪中心全球旗舰店位于知名地标建筑上海中心大厦，它的开业不仅体现了极氪向上发展的坚定信心，更是极氪渠道体系的全新拓展与用户服务体系的持续创新。
极氪中心全球旗舰店延续极氪潮流科技品牌调性，营造了一个集优雅与奢华于一体的潮流空间，为用户带来了全新的观感之旅。极氪中心全球旗舰店主要分为两层，一层为ZEEKR Hall产品展示区，主要为极氪产品及品牌周边精品展示，是用户全面了解极氪产品与文化的专属场地，在设计上采用了灰色主色调，运用锐利线条，营造出浓厚科技感；二层主要为ZEEKR Pub用户体验区，拥有开放区域以及隐私性更强的封闭区域，集合了酒吧、咖啡厅、活动场地等多功能空间。暗色调搭配局部明亮的设计，形成鲜明潮流趣味，金属质感及绿色元素的运用，带来科技与自然交融的视觉享受，时尚而富有人文气息。
ZEEKR OS 2.0 Beta曝光 超过300项优化/新增ZAD
2月12日起极氪陆续向所有用户推送了ZEEKR OS 1.1.1版本，并于2月15日逐步向“OTA先锋体验官”推送包含ZAD极氪智能驾驶辅助系统首批功能在内的ZEEKR OS 2.0 Beta版。此次升级涉及到34个ECU单元，是自极氪001交付以来的首次重大整车OTA升级。
可以看出，此次交流极氪直面问题，将具有代表性的反馈直接放到PPT里，非常坦诚与线上用户沟通，这种变化是值得肯定的。副总裁谢保军分别对这6个问题给出了结论。此外，就大家关心的升级8155芯片也表示已经在测试中了，不久就会推出。
自ZEEKR 001交付以来，极氪基于用户的反馈，已经进行了2次OTA升级，完成了300多项优化。在ZEEKR OS 1.1.1版本中更是新增了25个功能，完成了200余项用户体验的改善。尤其是解决了用户前期较为关注的电动门、座椅记忆、语音及导航等功能的优化提升。通过本次OTA升级，用户不仅看到了ZEEKR 001展现出无限进化的可能，更看到了极氪是如何快速响应用户需求，快速实现迭代更新的态度与能力。
在ZEEKR OS 2.0 Beta版中，则释放了包含ACCQA带排队功能的自适应巡航、AEB前向碰撞减缓、LDW车道偏离预警、FCTA前方交叉路口来车预警在内的首批ZAD极氪智能驾驶辅助系统功能。ZAD不只是智能驾驶辅助系统，更是软件定义汽车时代的全新主动安全功能。极氪从硬件层、系统层到应用层，进行了全链路的验证，并结合中国实际路况进行了海量测试。
极氪始终坚持严苛的验证和测试标准，特别是在ZAD极氪智能驾驶辅助系统上，验证更严格，标准更高，绝不以牺牲用户安全为代价。接下来，极氪将和“OTA先锋体验官”一起完成内测，并在此基础上进行更精细化的完善，不久之后将会推送至所有用户。
最后，副总裁谢保军介绍到，2022年极氪OTA将会进行5次大版本的更新，以及若干小版本的体验优化。同时在下载、安装时间上也将进一步减少，OTA的运用将在2022年全面开花结果。
新年下定锁单时间确定 预计7月30日前完成交付
自ZEEKR 001开启交付以来，在面对疫情及全球供应链紧张的背景下，极氪克服多重困难，全力以赴，保障交付。刚刚过去的2月9日，ZEEKR 001累计交付量突破10,000台，创造了高端智能纯电品牌首款车型交付量最快破万的行业纪录，充分展现了极氪体系化实力与潜力。在极氪与供应链伙伴的共同努力下，目前供应链整体已经发生了向好的转变，ZEEKR 001的生产与交付将再次提速。
同期，极氪宣布将于2月19日开启新一轮锁单，2022年1月1日至1月31日期间下定的用户，可在2月19日-2月21日完成锁单。锁单完成后，预计将在2022年7月30日前完成交付。但疫情对供应链的影响仍然存在，为生产发运和交付增加了不确定性，极氪会一如既往和供应商伙伴一起，尽最大努力保障交付。
作为用户型企业，从产品到服务，极氪将继续坚持与用户共创。用户的声音将持续推动极氪快速进化，不断成长。极氪的发展刚刚起步，如同一场没有终点的长跑，极氪的成长也没有终点。2022年，在“巨人力量”的持续赋能，极氪的体系化优势持续发力下，极氪的发展也将再次提速，为广大用户带来纯电潮流出行的更多惊喜。
冯柳：如何研究行业
冯柳：行业有共性与个性的区分，我过去提过，共性行业应选行业最低成本和较高管理能力的龙头企业，个性行业可以接受非龙头和低管理，但必须对其赢利能力和回报前景，以及市场占有率的发展有较高的要求。
双方各有优劣。一般来说，共性行业的防御低进攻性强，比较适合优势企业迅速发展，个性行业防御高进攻性弱，但不容易快速扩大。
所幸的是，白酒业兼具了共性与个性的双重特点，品牌及产品内涵上具备独特的个性，但从生产与流通的角度上又具备比其他消费品更强的共性，比较容易大规模生产和远途奔袭，相对与其他食品领域，白酒单位价值高的特点更适合长途运输，瓶装材料较塑料和纸质包装损耗更少且适合大规模仓储，无保质期的约束，适合多环节和大面积的市场渗透、更方便厂家对渠道的管理、减少营销，或生产失误对市场的冲击和后遗症发生。相对高的销期货期比重，以及更大的渠道空间，更使困扰普通消费品近地周转率高导致的”产地-渠道壁垒”不复存在。
也就是说，大部分的消费品是明处竞争激烈、暗处步步为营导致的毛利不高、费用高，攻城难、守城更难的话，白酒正好全部反了过来、这种在消费者识别上的个性与生产营销上的共性结合起来，就成就了白酒业完美的商业属性。
在行业选择中，我最重视的就是“体量大小”与“集中度高低”了，因为这意味着其潜在发展空间和安全边际。体量决定企业未来的发展空间，而食品饮料业最大分支就是白酒，数干亿的收入规模足以支撑巨型公司的形成。低集中度则令行业内的优势企业不容易受景气和宏观经济与行业政策的影响，对行业影响的任何因素，都有可能演变为优势企业的利好，因为坏的因素总是最早作用于强势企业使之进一步丧失与优势企业的抗衡能力。
当然，还需特别提出的是，行业特点并不代表所有子类。比如高端酒这块的集中度倒可能是快销品中最高的，体量规模也相对较小，或许不久就会进入到拼刺刀阶段。因为这个高端白酒子类，整体只有5万吨的需求，而茅台一家的远景规划就高达4万吨乃至以上。这也是我之前从茅台转换到汾酒上的主要原因。
对大部分上市公司来说，股东支付的价格往往比看上去的高很多，因为企业的价值是由未来现金流贴现决定的。我们知道，债权人有着比股东有更优先的索取权。所以，我们看到的市值，并不是你实际支付的价格，要完全拥有它还必须进行债务扣减和相应息税的调整。也就是说，有的票看上去是15倍实际上或许都超过25倍了，当然，也许有人会说，我只管自己能得到多少回报就好了，但要知道，没有发生不代表没有风险和相应的支付，所以，大部分白酒的零生息负债使其成为最干净估值的板块。
另外，很多伟大企业的诞生并不伴随的伟大投资机遇，就是因为它们的发展机遇被许多新增股东分享了但是，白酒行业近乎没有的增发（圈钱），确保机遇留在了自己手中。对大部分人来说，自己权益的增长远比公司的伟大更具实际意义吧。
以上我们可以看出，从整体上，白酒业仍然是食品饮料里最适合资本投资的领域，过去是，未来仍旧是。仅从集中度，赢利性和安全性角度上看，乳业、啤酒乃至红酒从整体上都不具备与白酒抗衡的优势，这也是我多年来最关注这个领域的原因所在。
冯柳：当然，有朋友可能会说，汽车业低估值不光由于国际市场，更是从它的行业特性来进，这是个比较难回报股东的产业，相对于食品饮料、医药、零售等行业来说，目前（2006年4月）给予的估值并不太低。
怎么讲呢，从整个行业来说，这个看法有道理，我也非常认同，但投资不能有偏见，对特别好的企业，我们也需要具有个体估值的自信心。像电脑业、航空业，都是公认的毁损价值的行业，但其中仍旧出现了曾经的戴尔、西南航空这样的超级牛股。
所以说，认清行业特性，把握企业个性才是中肯之道。
冯柳：我是机会驱动（传承福格书院贾阳阳：基于对市场大量真实交易行为反馈出的对基本面思考的理解之后发现的机会）而非研究驱动，所以不存在我偏好与不偏好哪个行业，当然，会有熟悉与不熟悉之分，它决定我进入这个领域的方式和姿势。如果对某个行业不熟悉，我就只守正不出奇，只选择大家有共识，并且都祖对认可的企业标的，不会去挑选自己觉得好的标的。而在我熟悉的领域就会去出奇，可能会挑选一些市场有分歧的标的。
在某个股票上你赚过钱，持仓时间长了自然就会熟悉，但是做哪个股票不是由熟悉与不熟悉决定的，是由机会决定的。
我2015年底成立产品时花时间研究最多的是豪车4S店与博彩，都是很不熟悉的领域。虽然事后顾虑太多没有做好，但选题还是对的。
可能对一些领域我不熟悉，但我也会去做，前提是你得知道自己不熟悉，所以要借鉴其他人的看法，入界宜缓。
像今年新关注的那些行业，其实严格意义上都是我以前没做过的。能源、化工、公用事业、零售、医药、汽车、设备制造、原料中间体、互联网等今年都关注过，当然医药以前也经常做，但分支领域很多，生意模式也不尽相同。
之所以这么做，主要原因是我熟悉的行业从去年（2017年）开始就处于中高位，市场已经演经过了，我比较喜欢没有演绎过的品种，演绎过的品种我可能会持有但不会去开仓，哪怕后面还有很大的空间，我也不会去买。
因为我觉得，相对于原来持有的人，我没有优势，毕竟别人早你一两年持有。我不会因为一个股票后面还有大机会就会去做，我更多的去想会不会吃亏。我在选择标的的时候，会比较多地从博弈的角度去思考，但是我持有的时候，是没有博套心态的，就是纯投资角度的持有。#投资##价值投资日志[超话]#
冯柳：行业有共性与个性的区分，我过去提过，共性行业应选行业最低成本和较高管理能力的龙头企业，个性行业可以接受非龙头和低管理，但必须对其赢利能力和回报前景，以及市场占有率的发展有较高的要求。
双方各有优劣。一般来说，共性行业的防御低进攻性强，比较适合优势企业迅速发展，个性行业防御高进攻性弱，但不容易快速扩大。
所幸的是，白酒业兼具了共性与个性的双重特点，品牌及产品内涵上具备独特的个性，但从生产与流通的角度上又具备比其他消费品更强的共性，比较容易大规模生产和远途奔袭，相对与其他食品领域，白酒单位价值高的特点更适合长途运输，瓶装材料较塑料和纸质包装损耗更少且适合大规模仓储，无保质期的约束，适合多环节和大面积的市场渗透、更方便厂家对渠道的管理、减少营销，或生产失误对市场的冲击和后遗症发生。相对高的销期货期比重，以及更大的渠道空间，更使困扰普通消费品近地周转率高导致的”产地-渠道壁垒”不复存在。
也就是说，大部分的消费品是明处竞争激烈、暗处步步为营导致的毛利不高、费用高，攻城难、守城更难的话，白酒正好全部反了过来、这种在消费者识别上的个性与生产营销上的共性结合起来，就成就了白酒业完美的商业属性。
在行业选择中，我最重视的就是“体量大小”与“集中度高低”了，因为这意味着其潜在发展空间和安全边际。体量决定企业未来的发展空间，而食品饮料业最大分支就是白酒，数干亿的收入规模足以支撑巨型公司的形成。低集中度则令行业内的优势企业不容易受景气和宏观经济与行业政策的影响，对行业影响的任何因素，都有可能演变为优势企业的利好，因为坏的因素总是最早作用于强势企业使之进一步丧失与优势企业的抗衡能力。
当然，还需特别提出的是，行业特点并不代表所有子类。比如高端酒这块的集中度倒可能是快销品中最高的，体量规模也相对较小，或许不久就会进入到拼刺刀阶段。因为这个高端白酒子类，整体只有5万吨的需求，而茅台一家的远景规划就高达4万吨乃至以上。这也是我之前从茅台转换到汾酒上的主要原因。
对大部分上市公司来说，股东支付的价格往往比看上去的高很多，因为企业的价值是由未来现金流贴现决定的。我们知道，债权人有着比股东有更优先的索取权。所以，我们看到的市值，并不是你实际支付的价格，要完全拥有它还必须进行债务扣减和相应息税的调整。也就是说，有的票看上去是15倍实际上或许都超过25倍了，当然，也许有人会说，我只管自己能得到多少回报就好了，但要知道，没有发生不代表没有风险和相应的支付，所以，大部分白酒的零生息负债使其成为最干净估值的板块。
另外，很多伟大企业的诞生并不伴随的伟大投资机遇，就是因为它们的发展机遇被许多新增股东分享了但是，白酒行业近乎没有的增发（圈钱），确保机遇留在了自己手中。对大部分人来说，自己权益的增长远比公司的伟大更具实际意义吧。
以上我们可以看出，从整体上，白酒业仍然是食品饮料里最适合资本投资的领域，过去是，未来仍旧是。仅从集中度，赢利性和安全性角度上看，乳业、啤酒乃至红酒从整体上都不具备与白酒抗衡的优势，这也是我多年来最关注这个领域的原因所在。
冯柳：当然，有朋友可能会说，汽车业低估值不光由于国际市场，更是从它的行业特性来进，这是个比较难回报股东的产业，相对于食品饮料、医药、零售等行业来说，目前（2006年4月）给予的估值并不太低。
怎么讲呢，从整个行业来说，这个看法有道理，我也非常认同，但投资不能有偏见，对特别好的企业，我们也需要具有个体估值的自信心。像电脑业、航空业，都是公认的毁损价值的行业，但其中仍旧出现了曾经的戴尔、西南航空这样的超级牛股。
所以说，认清行业特性，把握企业个性才是中肯之道。
冯柳：我是机会驱动（传承福格书院贾阳阳：基于对市场大量真实交易行为反馈出的对基本面思考的理解之后发现的机会）而非研究驱动，所以不存在我偏好与不偏好哪个行业，当然，会有熟悉与不熟悉之分，它决定我进入这个领域的方式和姿势。如果对某个行业不熟悉，我就只守正不出奇，只选择大家有共识，并且都祖对认可的企业标的，不会去挑选自己觉得好的标的。而在我熟悉的领域就会去出奇，可能会挑选一些市场有分歧的标的。
在某个股票上你赚过钱，持仓时间长了自然就会熟悉，但是做哪个股票不是由熟悉与不熟悉决定的，是由机会决定的。
我2015年底成立产品时花时间研究最多的是豪车4S店与博彩，都是很不熟悉的领域。虽然事后顾虑太多没有做好，但选题还是对的。
可能对一些领域我不熟悉，但我也会去做，前提是你得知道自己不熟悉，所以要借鉴其他人的看法，入界宜缓。
像今年新关注的那些行业，其实严格意义上都是我以前没做过的。能源、化工、公用事业、零售、医药、汽车、设备制造、原料中间体、互联网等今年都关注过，当然医药以前也经常做，但分支领域很多，生意模式也不尽相同。
之所以这么做，主要原因是我熟悉的行业从去年（2017年）开始就处于中高位，市场已经演经过了，我比较喜欢没有演绎过的品种，演绎过的品种我可能会持有但不会去开仓，哪怕后面还有很大的空间，我也不会去买。
因为我觉得，相对于原来持有的人，我没有优势，毕竟别人早你一两年持有。我不会因为一个股票后面还有大机会就会去做，我更多的去想会不会吃亏。我在选择标的的时候，会比较多地从博弈的角度去思考，但是我持有的时候，是没有博套心态的，就是纯投资角度的持有。#投资##价值投资日志[超话]#
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