#重庆城市服务台# 【重庆东站骨架道路预计2024年建成投用】今年一季度，重庆东站骨架道路项目超额完成季度投资计划84%，重庆东站骨架道路（一期）土石方完成总量的74.5%，控制性工程樵坪山隧道完成总量的31.8%，东站站前片区次支路网、平场土石方工程已顺利开工。目前，重庆东站智慧体系建设已取得阶段性成果。按照三星级智慧工地建设标准，东站项目已实现建设全过程智慧化管理，智慧钢筋加工厂已全线投用，加工钢筋日均产能达到100吨。根据建设计划，3条骨架道路和片区路网将于2024年或早于重庆东站同步建成投用。(文/刘敏 通讯员 隆竺伽 图/重庆交通开投枢纽集团)
安琪酵母一季度业绩交流会
去年的年报中，一季度营收最好，四季度营收最低。
今年营收目标 126 亿，13.7 个亿的利润，大概率能达到目标因为去年未完成 既定的 15 亿净利润目标导致管理层收入下降，因此在今年制定目标时考虑的更 全面，且公司过去超额完成目标的情况比较多。
今年一季度看起来比去年下降了 30%，现在刚性目标二季度大约 20%的增长， 有拉动作用。一季度的主要原因是原料成本高，去年年末刚开始采购的时候 1300 出头，1400 多，春节之前 1230，所以 1 和 2 月份的成本比较高，预测一季度成 本在四个季度间最高。其次一季度人民币汇率以及海运费用都高，目前看海运费 用已经下降。
国内的业务，销量下降，主要竞争对手舒可曼等之前一直主要做出口，疫情 海运导致其出口受到影响而将部分重心转入国内，导致国内市场压力上升。
一季度增长比较好的产品，微生物营养，生物有机肥等 20%增速，水产事业 部 20%增速，电商双位数(10%以上)增长，酵母受限于产能。国外东南亚西亚 (俄罗斯)增长超过 20%，整个美洲逐步恢复，海运费用下降，10%以上增长，欧 洲 15%增长。疫情对国外的压力更大。
海外公司制作酵母提升，海外市占率有望提升，重心偏向于海外。
公司是全球第二大酵母公司，前年是世界第三第三，30 多万吨酵母提取物第 一大生产商，竞争力方面，公司是重资产，生产工艺控制很高。公司计划海外扩 建生产线，还有国内酵母生产线本应该布局在国外，但由于各种原因(疫情等) 导致无法在海外建厂，但公司又不能不扩张产能因此在国内扩产。未来绝大多数 都放在国外，重心往国外扩，美洲东南亚，欧洲，思路是新的并购和新的建厂，
从而减少竞争对手。从竞争对手的规模和研发投入，小对手利润率难以保证，因 此公司目前的研发投入每年增加。
毛利率的趋势，海运汇率推测高位往下走，短期的毛利率无法判断，长期的 规划 11%-13%净利率水平，目前来说 11%-12%就是很不错的水平。原材料已经采 购完了，比去年增加 15%的成本，煤炭石油无法预判，竞争对手的成本也是一样。 库存维持全年生产，水解糖对今年的成本有一定影响。
定增，最早 5 月中旬之后，要在现金分红后，发定增。目标价格。
4 月提价计划，埃及公司有提价，10%左右(主要原因是埃及的销量比较好)。
政府补助，5000 多万，今年的补助?
政府的补助比较高，交税多返还的就多，今年也还可以维持政府高补助(听 意思 5000w 肯定是有的)
去年提价 20%，国内 6-7 个亿的收入贡献，海外收入 20 多亿，也提了 10%。 国内酵母利润率国内 40%，国外 30%。
新增折旧新增 1e
糖蜜未来下降的空间，公司认为该产品是周期性的有波动的，目前超出所有 人预期的上涨，未来就有超出所有人预期的下跌。不光是水解糖，公司也准备进 口原糖，公司有能力进行自我加工，折合成本 1000 多，目前国内北方地区成本 1700，未来可能使用进口原糖替代水解糖。国际糖的价格，地区原料价格不同。
预期今年全年，酵母今年 10%增长，海外 15%增长，按照上半年来看，全年制 糖业务 4 个亿增速较快。
一季度产能销量，今年整体需求的情况?
公司不是以销定产，产品保质期比较长(一般为 2 年)，因此生产满负荷或 者超负荷生产，保质期两年，所以不操心短保产品，先生产再销售。国内个位数 增长。
未来公司的发展方向将会向下游产品靠拢，比如医药行业等。#投资##价值投资日志[超话]#
去年的年报中，一季度营收最好，四季度营收最低。
今年营收目标 126 亿，13.7 个亿的利润，大概率能达到目标因为去年未完成 既定的 15 亿净利润目标导致管理层收入下降，因此在今年制定目标时考虑的更 全面，且公司过去超额完成目标的情况比较多。
今年一季度看起来比去年下降了 30%，现在刚性目标二季度大约 20%的增长， 有拉动作用。一季度的主要原因是原料成本高，去年年末刚开始采购的时候 1300 出头，1400 多，春节之前 1230，所以 1 和 2 月份的成本比较高，预测一季度成 本在四个季度间最高。其次一季度人民币汇率以及海运费用都高，目前看海运费 用已经下降。
国内的业务，销量下降，主要竞争对手舒可曼等之前一直主要做出口，疫情 海运导致其出口受到影响而将部分重心转入国内，导致国内市场压力上升。
一季度增长比较好的产品，微生物营养，生物有机肥等 20%增速，水产事业 部 20%增速，电商双位数(10%以上)增长，酵母受限于产能。国外东南亚西亚 (俄罗斯)增长超过 20%，整个美洲逐步恢复，海运费用下降，10%以上增长，欧 洲 15%增长。疫情对国外的压力更大。
海外公司制作酵母提升，海外市占率有望提升，重心偏向于海外。
公司是全球第二大酵母公司，前年是世界第三第三，30 多万吨酵母提取物第 一大生产商，竞争力方面，公司是重资产，生产工艺控制很高。公司计划海外扩 建生产线，还有国内酵母生产线本应该布局在国外，但由于各种原因(疫情等) 导致无法在海外建厂，但公司又不能不扩张产能因此在国内扩产。未来绝大多数 都放在国外，重心往国外扩，美洲东南亚，欧洲，思路是新的并购和新的建厂，
从而减少竞争对手。从竞争对手的规模和研发投入，小对手利润率难以保证，因 此公司目前的研发投入每年增加。
毛利率的趋势，海运汇率推测高位往下走，短期的毛利率无法判断，长期的 规划 11%-13%净利率水平，目前来说 11%-12%就是很不错的水平。原材料已经采 购完了，比去年增加 15%的成本，煤炭石油无法预判，竞争对手的成本也是一样。 库存维持全年生产，水解糖对今年的成本有一定影响。
定增，最早 5 月中旬之后，要在现金分红后，发定增。目标价格。
4 月提价计划，埃及公司有提价，10%左右(主要原因是埃及的销量比较好)。
政府补助，5000 多万，今年的补助?
政府的补助比较高，交税多返还的就多，今年也还可以维持政府高补助(听 意思 5000w 肯定是有的)
去年提价 20%，国内 6-7 个亿的收入贡献，海外收入 20 多亿，也提了 10%。 国内酵母利润率国内 40%，国外 30%。
新增折旧新增 1e
糖蜜未来下降的空间，公司认为该产品是周期性的有波动的，目前超出所有 人预期的上涨，未来就有超出所有人预期的下跌。不光是水解糖，公司也准备进 口原糖，公司有能力进行自我加工，折合成本 1000 多，目前国内北方地区成本 1700，未来可能使用进口原糖替代水解糖。国际糖的价格，地区原料价格不同。
预期今年全年，酵母今年 10%增长，海外 15%增长，按照上半年来看，全年制 糖业务 4 个亿增速较快。
一季度产能销量，今年整体需求的情况?
公司不是以销定产，产品保质期比较长(一般为 2 年)，因此生产满负荷或 者超负荷生产，保质期两年，所以不操心短保产品，先生产再销售。国内个位数 增长。
未来公司的发展方向将会向下游产品靠拢，比如医药行业等。#投资##价值投资日志[超话]#
各行业当前超额收益趋势如何？
刻画行业超额收益周期性规律的工具：RRG。首先超额收益是衡量行业相对强弱趋势的直观指标，而历史上当一个行业大幅跑赢大盘后其超额收益容易阶段性趋于收敛。那么行业的超额收益趋势要如何刻画？前文我们用了行业指数/万得全A这种方式来刻画行业的收益，这种方式如果刻画单个行业的超额收益，很直观。但我们该如何在特定时间区间内观察比较多个行业的超额收益趋势？我们在前期报告《行业超额收益的周期性规律-20211121》中分析过，参考各行业在RRG图（Relative RotationGraph，中文可以翻译成超额收益旋转图）中所处的位置便可以比较不同行业间的超额收益趋势。
如图所示，周度的RRG图横坐标对应的是相对指数（行业指数/大盘指数）过去约半年时间内的长期累计涨跌幅，即累计超额收益率的概念；纵坐标对应的则是一周的短期涨跌幅；两者结合展示出了过去各个行业在长短期维度下相对大盘的走势，而由于一个行业很难持续不断地跑赢或者跑输大盘，因此所有行业在RRG图上的走势往往是顺时针的环形。如果一个行业向右上转，意味着行业短期内的表现明显优于大盘（表现为沿着纵坐标上升），并使得行业长期累积的超额收益趋势进一步强化（表现为沿着横坐标上升）；而如果一个行业的走势向左转，则意味着该行业开始跑输大盘，且这种跑输在进一步恶化。
因此综合来看RRG图右上角的第一象限代表了行业已经处于超涨区域，而左下角的第三象限代表行业已经处于超跌区域，剩余两个象限为过渡区。目前各大类板块中大金融和周期已整体超涨，消费中仅部分行业超额收益趋势较强，而制造和科技大部分行业均处于超跌区域。#投资##价值投资日志[超话]#
刻画行业超额收益周期性规律的工具：RRG。首先超额收益是衡量行业相对强弱趋势的直观指标，而历史上当一个行业大幅跑赢大盘后其超额收益容易阶段性趋于收敛。那么行业的超额收益趋势要如何刻画？前文我们用了行业指数/万得全A这种方式来刻画行业的收益，这种方式如果刻画单个行业的超额收益，很直观。但我们该如何在特定时间区间内观察比较多个行业的超额收益趋势？我们在前期报告《行业超额收益的周期性规律-20211121》中分析过，参考各行业在RRG图（Relative RotationGraph，中文可以翻译成超额收益旋转图）中所处的位置便可以比较不同行业间的超额收益趋势。
如图所示，周度的RRG图横坐标对应的是相对指数（行业指数/大盘指数）过去约半年时间内的长期累计涨跌幅，即累计超额收益率的概念；纵坐标对应的则是一周的短期涨跌幅；两者结合展示出了过去各个行业在长短期维度下相对大盘的走势，而由于一个行业很难持续不断地跑赢或者跑输大盘，因此所有行业在RRG图上的走势往往是顺时针的环形。如果一个行业向右上转，意味着行业短期内的表现明显优于大盘（表现为沿着纵坐标上升），并使得行业长期累积的超额收益趋势进一步强化（表现为沿着横坐标上升）；而如果一个行业的走势向左转，则意味着该行业开始跑输大盘，且这种跑输在进一步恶化。
因此综合来看RRG图右上角的第一象限代表了行业已经处于超涨区域，而左下角的第三象限代表行业已经处于超跌区域，剩余两个象限为过渡区。目前各大类板块中大金融和周期已整体超涨，消费中仅部分行业超额收益趋势较强，而制造和科技大部分行业均处于超跌区域。#投资##价值投资日志[超话]#
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