就在昨天晚上，一位相识多年的股友带着几乎哀嚎的语气给我打来电话：他长期重仓持有的价值投资标的科华生物已经连续第三个跌停板了。悲伤之极的因素之一是账户资金的大幅缩水，但更加让其绝望的还是理想与信仰的崩塌。他直言万万没有想到安全边际如此之高的个股也会出现大幅下跌的暴雷风险。

反复安慰他之后，我打开了科华生物的股价走势图及其三张财务报表。然后就陷入了深深的思考：价值投资到底能不能把握？如果能把握的话，又应该以一种什么样的态度去把握？

细看该股的三张报表，首先它的成长性绝对优良，去年三季度的主营业务与利益增长分别达到了四成与八成；资产负债率持续改善，不到百分之三十，流速动比率也非常合理；ROE持续高位递增，达到了百分之二十以上。应该说，无论从那个角度分析，该股都极具内在价值，没有什么业务与财务上的明显瑕疵。

反观该股暴跌之前的技术面状况，恐怕就不那么乐观了。大跌之前的均线系统明显趋于空头密集归位，对于技术分析比较敏感的朋友完全能够以秒为单位来加以排除，根本不会介入这种技术走势存在明显硬伤的股票。

我曾经说过，价值判断只是一种主观的行为，如果价值不能完全反映在市场大众心理的集体判断之中，它就没有任何的意义。这是很显而易见的道理，从哲学上讲就是主观必须要服从客观，客观决定主观，若想做好投资与交易，必须使主观符合客观。

如果我们在投资交易当中，尽量做到客观务实一点，不但会节省大量的真金白银，并且也能避免许多的无妄之灾，作为没有任何消息优势的个人投资者，唯一值得相信的还是自己的眼睛，在交易中不需要想象力，只要看和干就好了！如图所示：

【年度最佳分析师】4月22日领导刚好收到一笔款，俺怕她又买什么银行理财产品，强烈建议她买入基金，25日盘中重发多条信息提示，昨晚检查了确定买了三笔。24日晚上跑完步后在朋友同学群里提醒了这次难得的机会（不过仅一人有反应，意思是韭菜还没长好呢，又要割了）。25日有几个同学来电话，简单说了自己的观点，有一同学极快明白是个机会，而大多数在害怕中犹豫中。

巴菲特说，别人恐惧时你要贪婪，别人贪婪时你要恐惧。相信多数人都能背诵出来，但能执行就太难了。因为投资就是逆人性的！我的体会是，如果你明白价值投资的几大原则，股权思维～内在价值～安全边际～市场先生～能力边界，基本上就可做到逆向投资，做到贪婪与恐惧的自然转换。

董承非：股票安全边际非常大的时候，我会在里面等着

问题3：择时判断的标准和依据？

董承非：最重要是出发点是什么？我做择时好像还行，但我做这个动作其实比整个市场要早很多。股票贵和便宜很容易判断，只是大家的投资框架和投资选择不一样，有的认为贵还可以更贵，重要的是选择。对我来说，风险大的时候少赚20%、30%不算个事情；当我不确定时就不去，我可以做到这一点。

影响股市因素主要四大指标：基本面、流动性、政策层面、市场的估值。股票市场复杂是几亿股民博弈出来的结果，在不同市场水平大家判断不一样。

问题4：如何判断困境反转公司入场的时点？

董承非：其实比较难，有的股票我等了4年，非常长。这有时候是两难的选择，看你选择什么东西。股价有时走在基本面前面，有时候后面。

对我来说，选择买股票的安全度非常重要，牺牲时间等待，最关键的问题是：时间是不是我的朋友？因为判断一个行业或者股票能不能起来是非常难的事件，所以如果股票安全边际非常大的时候，我会在里面等着。#投资##价值投资日志[超话]#