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普源精电值得申购吗？
第一，减分项：发行价60.88元，发行价奇高，又是最近承销的新股频频破发的国泰君安承销的。
第二，减分项：业绩亏损。公司自2018年以来每股收益分别为：0.49元；0.57元；—0.32元；—0.04元。预计2022年1-3月业绩减亏，归属净利润约-160万元至-30万元，同比上升86.86%至97.54%，营业收入约1.196亿元至1.221亿元，同比上升29.46%至32.17%，扣非净利润约-570万元至-450万元，同比上升57.32%至66.13%。业绩不稳，就算减亏，也是亏损。
普源精电2020年营收同比增长16.56%，归母净利润同比下滑159.07%。公司的解释是，最近一年及一期亏损且未来一段时期存在可能持续亏损的主要原因是，公司2020年开始实施较大规模的股权激励。
第三，加分项：专注主业。公司自成立以来专注于通用电子测量仪器领域的前沿技术开发与突破，以通用电子测量仪器的研发、生产和销售为主要业务，占比最大的业务为数字示波器的生产和销售，2018至2020年，数字示波器占主营业务收入的比重分别为45.74%、45.58%、51.24%。
第四，加分项：有高瓴资本加持。公司主要股东方面，王铁军和李维森分别直接持股11.55%和11.55%。元禾重元持股为2.73%，檀英投资持股为2.59%，招银现代持股为2.56%，高瓴耀恒持股为2.51%，汇琪创业持股为1.37%。
第五，加分项：行业前景广阔，市场空间大。中国电子测量仪器的市场规模自2015 年至2019 年以15.09%的年均复合增长率从 171.54 亿元增长至 300.93 亿元;预计中国电子测量仪器的市场规模将在 2025年达到 422.88亿元。
第六，减分项：毛利率低于同行。2018年至2021年上半年，公司毛利率分别为52.52%、50.25%、52.92%及53.55%，而同期行业均值则分别为52.04%、54.31%、55.18%、55.90%，整体毛利率水平低于同行。
第七，减分项：产品集中在中低端，缺乏核心竞争力。公司产品以中低端为主，高端产品的推出和销售情况并不很理想，2020年数字示波器产品中端及经济型产品合计占总销售收入八成以上。公司表示，国外优势企业高端产品的相关技术更加成熟且市场经验更为丰富，若公司无法按预期推出高端产品或已推出的高端产品销售不及预期，将会影响公司核心竞争力，进而对公司的盈利能力造成不利影响。
第八，减分项：主营业务收入主要来自境外，不确定性大。公司主营业务收入主要来自于中国境外地区，尤其是欧洲、北美等发达国家和地区。2018年-2020年及2021年上半年，普源精电的境外合计收入分别为1.72亿元、1.68亿元、1.86亿元和1.12亿元，占主营业务收入的比例分别为59.97%、56.83%、54.15%和54.28%。
第九，减分项：部分原材料依赖进口，存在风险。公司目前采购的部分高性能IC 芯片及高精密电阻，国产可替代的同等性能产品较少，受其市场目前的供应格局影响，公司目前对其存在一定程度的进口依赖。一旦国际贸易环境发生重大不利变化或外资厂商生产能力受到疫情的巨大影响，公司将面临重要电子料供应紧缺或者采购价格波动的风险，可能会对公司经营产生不利影响。
第十，减分项：过度激励内部人员，导致业绩亏损。2020年1月、6月和12月，普源精电实施了3次股权激励，每股行权价格分别为3.95元、6.99元和6.99元，同期每股公允价格分别为40.25元、40.25元和43.74元，行权价格占公允价格的比例分别为9.81%、17.37%和15.98%。2020年和2021年1-6月，普源精电确认股份支付金额分别为8139.21万元和4603.90万元，因此导致2020年度和2021年1-6月亏损。这份亏损还将延续未来的一段时期，2021年-2024年各年预计确认股份支付金额分别为9207.79万元、5537.62万元、1268.09万元、182.99万元。
第十一，综合评估：公司基本面一般，国际竞争力弱，市场占有率低，部分关键材料依赖进口，核心竞争力有待提升；上市前密集分红，分光上市公司利润，深怕上市后公众股东沾光；为了满足上市条件，刻意做高营收，有点竭泽而渔，未来成长性面临考验。最大问题是产品集中在中低端，缺乏核心竞争力。上市首日破发没有太大悬念。
第十二，建议：不怕亏损的可以申购，怕亏损的放弃申购。
第一，减分项：发行价60.88元，发行价奇高，又是最近承销的新股频频破发的国泰君安承销的。
第二，减分项：业绩亏损。公司自2018年以来每股收益分别为：0.49元；0.57元；—0.32元；—0.04元。预计2022年1-3月业绩减亏，归属净利润约-160万元至-30万元，同比上升86.86%至97.54%，营业收入约1.196亿元至1.221亿元，同比上升29.46%至32.17%，扣非净利润约-570万元至-450万元，同比上升57.32%至66.13%。业绩不稳，就算减亏，也是亏损。
普源精电2020年营收同比增长16.56%，归母净利润同比下滑159.07%。公司的解释是，最近一年及一期亏损且未来一段时期存在可能持续亏损的主要原因是，公司2020年开始实施较大规模的股权激励。
第三，加分项：专注主业。公司自成立以来专注于通用电子测量仪器领域的前沿技术开发与突破，以通用电子测量仪器的研发、生产和销售为主要业务，占比最大的业务为数字示波器的生产和销售，2018至2020年，数字示波器占主营业务收入的比重分别为45.74%、45.58%、51.24%。
第四，加分项：有高瓴资本加持。公司主要股东方面，王铁军和李维森分别直接持股11.55%和11.55%。元禾重元持股为2.73%，檀英投资持股为2.59%，招银现代持股为2.56%，高瓴耀恒持股为2.51%，汇琪创业持股为1.37%。
第五，加分项：行业前景广阔，市场空间大。中国电子测量仪器的市场规模自2015 年至2019 年以15.09%的年均复合增长率从 171.54 亿元增长至 300.93 亿元;预计中国电子测量仪器的市场规模将在 2025年达到 422.88亿元。
第六，减分项：毛利率低于同行。2018年至2021年上半年，公司毛利率分别为52.52%、50.25%、52.92%及53.55%，而同期行业均值则分别为52.04%、54.31%、55.18%、55.90%，整体毛利率水平低于同行。
第七，减分项：产品集中在中低端，缺乏核心竞争力。公司产品以中低端为主，高端产品的推出和销售情况并不很理想，2020年数字示波器产品中端及经济型产品合计占总销售收入八成以上。公司表示，国外优势企业高端产品的相关技术更加成熟且市场经验更为丰富，若公司无法按预期推出高端产品或已推出的高端产品销售不及预期，将会影响公司核心竞争力，进而对公司的盈利能力造成不利影响。
第八，减分项：主营业务收入主要来自境外，不确定性大。公司主营业务收入主要来自于中国境外地区，尤其是欧洲、北美等发达国家和地区。2018年-2020年及2021年上半年，普源精电的境外合计收入分别为1.72亿元、1.68亿元、1.86亿元和1.12亿元，占主营业务收入的比例分别为59.97%、56.83%、54.15%和54.28%。
第九，减分项：部分原材料依赖进口，存在风险。公司目前采购的部分高性能IC 芯片及高精密电阻，国产可替代的同等性能产品较少，受其市场目前的供应格局影响，公司目前对其存在一定程度的进口依赖。一旦国际贸易环境发生重大不利变化或外资厂商生产能力受到疫情的巨大影响，公司将面临重要电子料供应紧缺或者采购价格波动的风险，可能会对公司经营产生不利影响。
第十，减分项：过度激励内部人员，导致业绩亏损。2020年1月、6月和12月，普源精电实施了3次股权激励，每股行权价格分别为3.95元、6.99元和6.99元，同期每股公允价格分别为40.25元、40.25元和43.74元，行权价格占公允价格的比例分别为9.81%、17.37%和15.98%。2020年和2021年1-6月，普源精电确认股份支付金额分别为8139.21万元和4603.90万元，因此导致2020年度和2021年1-6月亏损。这份亏损还将延续未来的一段时期，2021年-2024年各年预计确认股份支付金额分别为9207.79万元、5537.62万元、1268.09万元、182.99万元。
第十一，综合评估：公司基本面一般，国际竞争力弱，市场占有率低，部分关键材料依赖进口，核心竞争力有待提升；上市前密集分红，分光上市公司利润，深怕上市后公众股东沾光；为了满足上市条件，刻意做高营收，有点竭泽而渔，未来成长性面临考验。最大问题是产品集中在中低端，缺乏核心竞争力。上市首日破发没有太大悬念。
第十二，建议：不怕亏损的可以申购，怕亏损的放弃申购。
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