现在看看两年前那条微博,真的觉得好理智啊,明明那天晚上激动到四五点才睡,怎么看着这么淡定…
那个时候刚看完剧没几个月,用了四五年的微博甚至都凑不够十条,还互关了好多生活中的朋友。所以即使激动到要死,也不敢多外放自己的情绪,可能不想他们知道我也会有喜欢的偶像 并公开表达爱慕的这一天吧 [允悲] #肖战#
那个时候刚看完剧没几个月,用了四五年的微博甚至都凑不够十条,还互关了好多生活中的朋友。所以即使激动到要死,也不敢多外放自己的情绪,可能不想他们知道我也会有喜欢的偶像 并公开表达爱慕的这一天吧 [允悲] #肖战#
男女配对的惊人定律!醍醐灌顶!(深度)
读文摘精选 2022-04-11 06:28
01
先来看一个场景:
酒吧里,一个美丽又大方的美女在独自饮酒,有三个男生同时看上了她:
A男士很优秀,但不懂追女生的套路;
B男士条件中等,但是非常刻苦努力;
C男士条件最差,但精通追女生的技巧;
他们三个都想娶她,请问美女最后嫁给了谁?
在思考这个问题之前,我们先看一个著名的科斯定律(诺贝尔经济学奖):
只要产权是明确的,并且交易成本为零或者很小,一项有价值的资源,不管从一开始它的产权谁于属,最后这项资源都会流动到能使它价值最大化的人手里去。
比如开采钻石的虽然是旷工,但是钻石最后都被富豪拥有了;造房子的虽然是建筑工人,但是房子最后都被有钱人享有了;
按照这个逻辑,再回答一下上面的问题,请问上面那个美女最后嫁给了谁?
不好意思,答案可能让你有点不适!
过往的各种现实告诉我们:这个美女往往选择了B或者C,就是不会选其中最配得上她的A男士。
为什么呢?
02
难道科斯定律是个伪定律?
请注意!科斯定律这里有个重要的前提,那就是:交易成本为零或者很小。
什么是交易成本为零或者很小呢?就是我们很容易找到最合适的东西,或者说不需要再通过中间商、渠道商就能找到这些东西的时候,就是交易成本接近0了。
否则我们得花钱才能发现它们,花钱给中介才能找到它们,或者得买通拥有这些东西的独家渠道,这时交易成本都是比较高的。
而在这种状态之下,往往是不择手段的人更容易成功。为什么呢?因为他们的交易成本低。
人一旦不择手段,就会千方百计地突破原则和底线,这时更容易抢住先机,跟目标直接建立链接。比如上面案例中的C男士(条件最差,却最擅长主动,最懂套路)
面对那个美女,优秀的A男生往往比较淡定,而且他太优秀了,不喜欢主动出击,女生更喜欢有一个巧妙相识的开端,才觉得浪漫。
但是C男生早就扑上去了,根本没等A男生回过神来,已经把美女给约走了,而且美女往往容易被套路感动。
我们再以商业为例子,分析其中的逻辑:在改革开放初期,市场的口子忽然打开,很多人还没看明白的时候,那些最有胆识的人率先干开了,所以这是“胆识”决定一切的时代,你有多大的胆,基本上就能成多大的事。你可以没有文化,没有素质,甚至连价值观都是混乱的。但是只要你你出来干了,你就很容易成功。
而且这时是坑多萝卜少,这时就看哪个萝卜先行动了,谁抓到了先机,谁就能占到好坑。最好的坑也可能被最坏的萝卜给占了。所以我们经常说:好白菜都被猪给拱了。
这其实是很正常的,因为社会那个时代信息是不透明的、机会是不均等的、资源也不是共享的,这时交易成本是非常高的。这种情况下,最好的资源不是给最会使用的人,而是给那些胆子最大,最不择手段,最会玩套路的人。
所以我经常说,之前的那个时代,一个人的成功跟个人能力和贡献根本没有太大关系,只要你胆大,会玩套路,不择手段,你就能成功。
03
但是现在不一样了,互联网越来越发达,信息越来越对称,中间环节越来越少,这时社会的交易成本越来越小,甚至开始趋近于0,这是一个价值高度对称的时代,社会的交换成本越来越低。
也就是说,我们越来越不需要为交易过程而买单了,可以直接找到我们想要的目标(资源、人群等等),可以直接奔向目标了。
这个时代机会越来越均等,渠道越来越公开,资源越来透明,比如互联网公司最喜欢喊得一句口号是:没有中间商赚差价。说的就是这个道理,我们越来越不需要各种中间商了,每个人都能随时找到你想找到的资源,交易成本越来越小,很多时候也就是上网搜一下的事情,这个成本是趋近于0的。
那么科斯定理的前提成立了!
在一个信息和价值高度对称的时代,每一个机会只留给最能配得上它的人。最好的技术(工具),一定会被最善于使用它的人掌握;最有价值的思想,也一定被最具贡献精神的人获取。
此时社会的价值交换越来越高效,社会的运转效率将大大提高,流动性越来越强,这就要求我们时刻做到最好的准备,所谓“机会留给准备好的人”,这句话终于彻底成立了。
如果我们自己的价值和层次没做到位,即便你运气爆棚,机会一个个降临,也会一个个错过。
其实商业的本质很简单,就是给自己的客户提供独有价值的东西(服务或产品),同时实现自己的收益(副产品)。我们获得收益的多少,越来越取决于我们提供价值的大小,商业逻辑正在越来越接近这一点。
无论科技怎么发展,无论变化多么剧烈,无论突发事件多么频繁,有一点是不变的,社会一定正在朝着价值最优组合的方向去发展,在“算法”的配合之下,每一件东西、每一个人都将被匹配的最合适的地方。
所以,这也是一个套路过剩的年代,人人都熟悉和掌握了各种套路,而当所有人都在使用套路的时候,那些用心、走心、有价值的人,却成了最受欢迎的人。
从现在开始,机会将越来越公平,法制和法规也越来越完善,社会告别了野蛮生长期,开始纵深/精细化发展,一个人如果要想成功,就必须依靠你能创造的价值,我们正在进入一个“价值”决定一切的时代。
04
在一个价值高度对称的时代,每个人只能得到和他相匹配的东西,一旦自己拥有的东西超过了自己的能力/价值,就会出现麻烦。
比如:
一个人的名声不能大于才华。一旦你的名声大于实力,就是名不副实,就是欺世盗名,就会有灾难。
一个人的财富不能大于功德,一旦你的财富大于自己的功德,就是在投机取巧,就是不劳而获,投机取巧必招灾。
一个人的地位不能大于贡献,一旦你的地位很高,但贡献却无法与之相匹配的时候,必然引起周围人的不服,妒忌,甚至被算计。
一个人的职位不能大于能力;一旦你的职位过高,而能力还不够的时候,意味着你在行使出能力之外的权力,必然给自己的坍塌埋下伏笔。
《周易·系辞下》里有几句话:德不配位,必有灾殃。德薄而位尊,智小而谋大;力(小)而任重,鲜不及矣!
也因此,未来得到一件好东西的最好方式,就是努力提升自己,让自己配的上它。芒格之前说过这句话,但是这句话只有在今天才成立。
重要的事说三遍:未来得到一件好东西(机会、职位、工具)的最好方式,就是让自己通过努力配得上它,否则,再无其他出路。
这就是价值的回归!
读文摘精选 2022-04-11 06:28
01
先来看一个场景:
酒吧里,一个美丽又大方的美女在独自饮酒,有三个男生同时看上了她:
A男士很优秀,但不懂追女生的套路;
B男士条件中等,但是非常刻苦努力;
C男士条件最差,但精通追女生的技巧;
他们三个都想娶她,请问美女最后嫁给了谁?
在思考这个问题之前,我们先看一个著名的科斯定律(诺贝尔经济学奖):
只要产权是明确的,并且交易成本为零或者很小,一项有价值的资源,不管从一开始它的产权谁于属,最后这项资源都会流动到能使它价值最大化的人手里去。
比如开采钻石的虽然是旷工,但是钻石最后都被富豪拥有了;造房子的虽然是建筑工人,但是房子最后都被有钱人享有了;
按照这个逻辑,再回答一下上面的问题,请问上面那个美女最后嫁给了谁?
不好意思,答案可能让你有点不适!
过往的各种现实告诉我们:这个美女往往选择了B或者C,就是不会选其中最配得上她的A男士。
为什么呢?
02
难道科斯定律是个伪定律?
请注意!科斯定律这里有个重要的前提,那就是:交易成本为零或者很小。
什么是交易成本为零或者很小呢?就是我们很容易找到最合适的东西,或者说不需要再通过中间商、渠道商就能找到这些东西的时候,就是交易成本接近0了。
否则我们得花钱才能发现它们,花钱给中介才能找到它们,或者得买通拥有这些东西的独家渠道,这时交易成本都是比较高的。
而在这种状态之下,往往是不择手段的人更容易成功。为什么呢?因为他们的交易成本低。
人一旦不择手段,就会千方百计地突破原则和底线,这时更容易抢住先机,跟目标直接建立链接。比如上面案例中的C男士(条件最差,却最擅长主动,最懂套路)
面对那个美女,优秀的A男生往往比较淡定,而且他太优秀了,不喜欢主动出击,女生更喜欢有一个巧妙相识的开端,才觉得浪漫。
但是C男生早就扑上去了,根本没等A男生回过神来,已经把美女给约走了,而且美女往往容易被套路感动。
我们再以商业为例子,分析其中的逻辑:在改革开放初期,市场的口子忽然打开,很多人还没看明白的时候,那些最有胆识的人率先干开了,所以这是“胆识”决定一切的时代,你有多大的胆,基本上就能成多大的事。你可以没有文化,没有素质,甚至连价值观都是混乱的。但是只要你你出来干了,你就很容易成功。
而且这时是坑多萝卜少,这时就看哪个萝卜先行动了,谁抓到了先机,谁就能占到好坑。最好的坑也可能被最坏的萝卜给占了。所以我们经常说:好白菜都被猪给拱了。
这其实是很正常的,因为社会那个时代信息是不透明的、机会是不均等的、资源也不是共享的,这时交易成本是非常高的。这种情况下,最好的资源不是给最会使用的人,而是给那些胆子最大,最不择手段,最会玩套路的人。
所以我经常说,之前的那个时代,一个人的成功跟个人能力和贡献根本没有太大关系,只要你胆大,会玩套路,不择手段,你就能成功。
03
但是现在不一样了,互联网越来越发达,信息越来越对称,中间环节越来越少,这时社会的交易成本越来越小,甚至开始趋近于0,这是一个价值高度对称的时代,社会的交换成本越来越低。
也就是说,我们越来越不需要为交易过程而买单了,可以直接找到我们想要的目标(资源、人群等等),可以直接奔向目标了。
这个时代机会越来越均等,渠道越来越公开,资源越来透明,比如互联网公司最喜欢喊得一句口号是:没有中间商赚差价。说的就是这个道理,我们越来越不需要各种中间商了,每个人都能随时找到你想找到的资源,交易成本越来越小,很多时候也就是上网搜一下的事情,这个成本是趋近于0的。
那么科斯定理的前提成立了!
在一个信息和价值高度对称的时代,每一个机会只留给最能配得上它的人。最好的技术(工具),一定会被最善于使用它的人掌握;最有价值的思想,也一定被最具贡献精神的人获取。
此时社会的价值交换越来越高效,社会的运转效率将大大提高,流动性越来越强,这就要求我们时刻做到最好的准备,所谓“机会留给准备好的人”,这句话终于彻底成立了。
如果我们自己的价值和层次没做到位,即便你运气爆棚,机会一个个降临,也会一个个错过。
其实商业的本质很简单,就是给自己的客户提供独有价值的东西(服务或产品),同时实现自己的收益(副产品)。我们获得收益的多少,越来越取决于我们提供价值的大小,商业逻辑正在越来越接近这一点。
无论科技怎么发展,无论变化多么剧烈,无论突发事件多么频繁,有一点是不变的,社会一定正在朝着价值最优组合的方向去发展,在“算法”的配合之下,每一件东西、每一个人都将被匹配的最合适的地方。
所以,这也是一个套路过剩的年代,人人都熟悉和掌握了各种套路,而当所有人都在使用套路的时候,那些用心、走心、有价值的人,却成了最受欢迎的人。
从现在开始,机会将越来越公平,法制和法规也越来越完善,社会告别了野蛮生长期,开始纵深/精细化发展,一个人如果要想成功,就必须依靠你能创造的价值,我们正在进入一个“价值”决定一切的时代。
04
在一个价值高度对称的时代,每个人只能得到和他相匹配的东西,一旦自己拥有的东西超过了自己的能力/价值,就会出现麻烦。
比如:
一个人的名声不能大于才华。一旦你的名声大于实力,就是名不副实,就是欺世盗名,就会有灾难。
一个人的财富不能大于功德,一旦你的财富大于自己的功德,就是在投机取巧,就是不劳而获,投机取巧必招灾。
一个人的地位不能大于贡献,一旦你的地位很高,但贡献却无法与之相匹配的时候,必然引起周围人的不服,妒忌,甚至被算计。
一个人的职位不能大于能力;一旦你的职位过高,而能力还不够的时候,意味着你在行使出能力之外的权力,必然给自己的坍塌埋下伏笔。
《周易·系辞下》里有几句话:德不配位,必有灾殃。德薄而位尊,智小而谋大;力(小)而任重,鲜不及矣!
也因此,未来得到一件好东西的最好方式,就是努力提升自己,让自己配的上它。芒格之前说过这句话,但是这句话只有在今天才成立。
重要的事说三遍:未来得到一件好东西(机会、职位、工具)的最好方式,就是让自己通过努力配得上它,否则,再无其他出路。
这就是价值的回归!
【经济不景气 “央妈”为何如此“淡定”?困在政策里的A股 4月将迎来重要窗口期!】
昨天,4月第一天,A股三大指数收红,沪指涨0.94%,深成指涨0.91%,创业板指涨0.28%。有网友调侃:“月月开门红,年年三千点”,这话并不准确,但表达了股民恨铁不成钢的心态,2022年前三个月A股处于“漫漫熊路”,4月股市会好吗?
目前来看,4月份至少是博弈降准降息的窗口,国内通过偏宽松和货币和财政政策稳增长的方向不会改变。市场将继续探底,并在二季度出现年内的重要低点。
昨天(4月1日)房地产板块午后再度拉升,中交地产(000736)6连板,信达地产(600657)、栖霞建设(600533)、沙河股份(000014)、华夏幸福(600340)、京能置业(600791)等涨停,万科A飙涨超6%。
近期A股地产细分板块均表现不俗,本周房地产开发板块上涨11.10%,板块连续两周上涨近20%。
虽然股价上涨,但并不意味着房地产已经企稳,相反,压力依旧很大,股价更多是对政策预期的反映。
当前货币传导的痛点主要在房地产市场,尽管由于疫情和地产都对经济带来较大压力,但央行迟迟不宽松,3月降准降息未能如期兑现,4月会来吗?
百强成交降幅扩大,销售压力尚未减缓
由于需求低迷、疫情反复,3月小阳春未至,百强房企销售进一步承压。单月销售额5795亿元,同比下降52.6%,销售面积3637万平米,同比下降57.2%,降幅较2月扩大6.1个、14.6个百分点。受此影响,一季度百强房企销售额、销售面积累计降幅扩大至47.1%、49.1%。
债务方面,今年100家典型房企到期债券金额超6000亿元,且到期债券主要集中在上半年。尽管去年四季度以来政府加大对房企融资的支持力度,但今年仍有包括阳光城(000671)、正荣在内的知名房企发生实质性违约,导致购房者对新房交付有担忧,观望情绪较浓。
从郑州松绑“认房又认贷”、南宁等多地降低首付比例、福州边际松绑限购,2022年政策力度已明显加大。随着3月16日国务院金融稳定发展委员会的定调,以及多部委的积极发声,后续政策端改善力度有望持续加大,同时考虑政策时滞及疫情影响,预计楼市修复仍需时间,二季度为重要观察窗口。
可以肯定的是3月经济承压,各项经济指标读数将显著弱于1-2月。
3月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,比上月下降0.7个百分点,低于临界点,制造业总体景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为48.4%,比上月下降3.2个百分点,非制造业景气度降至收缩区间。
然而令人费解的是,内需因疫情承压,地产或有硬着陆风险,央行反而迟迟不宽松。不仅3月降准降息未能如期兑现,类似2020年的直达工具至今也未看到。
即便金融委会议明确提到“货币政策要主动应对”,近期央行政策例会却似乎并不着急宽松,为何央行不着急?
央行为什么还不放水?
首先需要明确一点,央行关心经济平稳运行。
今年1月,2021年金融统计数据新闻发布会上,“不能拖,拖久了,市场关切落空了,落空了就不关切了,不关切就‘哀莫大于心死’”,可以说是央行副行长罕见的发言。当前央行对稳增长的关切溢于言表。
民生证券分析师周君芝认为,近期央行不着急宽松,地产可能是一个考量因素,担忧即便放水效果也不好。
回溯过去央行表述,央行在去年11月《2021年第三季度中国货币政策执行报告》中就明确提到,“配合相关部门和地方政府”共同维系地产行业发展。
2月五年期LPR调降之后,各地“一城一策”地打开利率点差,目前一些城市的房贷利率降幅明显超过五年期LPR。而另一方面,目前地产销售、融资、投资、拿地依然偏冷,这既有疫情干扰,也有政策因素,主因金融供给之外的地产政策未实质性放开。
可见当前地产仍未企稳的原因不是货币不够宽松。既然如此,宽货币不如暂且等一等,等待其他地产约束政策放开。
『另一方面,3月央行不着急宽松,疫情可能是另一个考量因素。』
每一次疫情扩张,投资和消费便快速下行,原因不是金融供给不足,而是疫情约束实体活动。防疫情况下货币大幅宽松,资金无法有效流向实体,反而容易淤积在金融市场。
恰如2020年年初,疫情冲击国内经济,央行开启了力度罕见的货币宽松。这一期间,银行间利率大幅下行,金融杠杆一度快速攀升。
2月底以来疫情开始在东部沿海城市扩散,深圳、上海等地积极展开疫情防控政策。此时货币政策不宜大幅宽松,更好的选择或许是维系流动性平稳。
近期央行不宽松,不代表央行认为当前经济没有压力。过去两次货币政策执行报告,央行都毫不掩饰对当前国内外经济形式的担忧。包括一季度例会,央行也非常明确的提到,当前宏观形势一个重要变化在于“国内疫情发生频次有所增多”。央行还担忧地缘政治等导致的外部不确定性。
对国内外经济形势判断,对国内稳增长的关切,央行和国常会没有分歧。之前金融委会议,再之前的两会以及中央经济工作会议,都鲜明强调稳增长。政策对国内经济压力,海外不确定性有着清晰认知,并且将稳增长提到社会政治稳定和金融风险防范高度。
这也就意味着当前整体政策方向一定是偏于宽松。金融委会议提到“积极出台对市场有利的政策,慎重出台收缩性政策”,与这次国常会“不出不利于稳定市场预期的措施”相呼应。在地产企稳之前,货币和信用宽松是确定方向。
『4月降准降息有望落地』
4月降准有可能性。降准的意义在于补充流动性缺口、提振市场信心、支持地方债发行。
其次,降息对降低居民(尤其是房贷)和企业负担更为直接,但面临美联储加息等制约,必要性看似不如降准大,但如果一季度数据大幅下行,4月份正好是美联储加息空档期,至少是一个可以适度博弈的窗口。
第三,信贷政策维持宽松,金融机构继续“主动出击”。最后,结构性政策继续做加法,央行上缴利润并与财政协调配合有望在二季度落地,通过存款自律等手段稳定银行负债成本,资金面继续保持稳定没有悬念。
4月份至少是博弈降准降息的窗口,对债市略偏正面。不过存单利率等已经反映了一定降息预期,长端利率安全边际略显不足,债市窄幅波动格局难改。即便4月降准降息落地,市场大概率会当做政策放松的尾声来对待。
中期看,疫情终究会过去,房地产政策放松效果值得关注,美联储加息是外部制约,仍需要提防利率上行风险。
股市方面,宽信用+宽财政的政策取向没有改变,中期看流动性有望逐步向股市溢出。316金融委会议意味着市场的政策底隐现,后续关注市场底,标志是M1回升、产业资本增持、机构仓位降低等。
上海证券认为,地产具有经济政策工具特征,长期依旧处于下行预期,注意关注地产链上涨以后的风险。成长板块进入战略布局期,短期需要反弹,中期性价比合适,长期将受益于经济增速放缓。“动态清零”和稳增长的预期可能会让消费中长期预期有所好转。
昨天,4月第一天,A股三大指数收红,沪指涨0.94%,深成指涨0.91%,创业板指涨0.28%。有网友调侃:“月月开门红,年年三千点”,这话并不准确,但表达了股民恨铁不成钢的心态,2022年前三个月A股处于“漫漫熊路”,4月股市会好吗?
目前来看,4月份至少是博弈降准降息的窗口,国内通过偏宽松和货币和财政政策稳增长的方向不会改变。市场将继续探底,并在二季度出现年内的重要低点。
昨天(4月1日)房地产板块午后再度拉升,中交地产(000736)6连板,信达地产(600657)、栖霞建设(600533)、沙河股份(000014)、华夏幸福(600340)、京能置业(600791)等涨停,万科A飙涨超6%。
近期A股地产细分板块均表现不俗,本周房地产开发板块上涨11.10%,板块连续两周上涨近20%。
虽然股价上涨,但并不意味着房地产已经企稳,相反,压力依旧很大,股价更多是对政策预期的反映。
当前货币传导的痛点主要在房地产市场,尽管由于疫情和地产都对经济带来较大压力,但央行迟迟不宽松,3月降准降息未能如期兑现,4月会来吗?
百强成交降幅扩大,销售压力尚未减缓
由于需求低迷、疫情反复,3月小阳春未至,百强房企销售进一步承压。单月销售额5795亿元,同比下降52.6%,销售面积3637万平米,同比下降57.2%,降幅较2月扩大6.1个、14.6个百分点。受此影响,一季度百强房企销售额、销售面积累计降幅扩大至47.1%、49.1%。
债务方面,今年100家典型房企到期债券金额超6000亿元,且到期债券主要集中在上半年。尽管去年四季度以来政府加大对房企融资的支持力度,但今年仍有包括阳光城(000671)、正荣在内的知名房企发生实质性违约,导致购房者对新房交付有担忧,观望情绪较浓。
从郑州松绑“认房又认贷”、南宁等多地降低首付比例、福州边际松绑限购,2022年政策力度已明显加大。随着3月16日国务院金融稳定发展委员会的定调,以及多部委的积极发声,后续政策端改善力度有望持续加大,同时考虑政策时滞及疫情影响,预计楼市修复仍需时间,二季度为重要观察窗口。
可以肯定的是3月经济承压,各项经济指标读数将显著弱于1-2月。
3月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,比上月下降0.7个百分点,低于临界点,制造业总体景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为48.4%,比上月下降3.2个百分点,非制造业景气度降至收缩区间。
然而令人费解的是,内需因疫情承压,地产或有硬着陆风险,央行反而迟迟不宽松。不仅3月降准降息未能如期兑现,类似2020年的直达工具至今也未看到。
即便金融委会议明确提到“货币政策要主动应对”,近期央行政策例会却似乎并不着急宽松,为何央行不着急?
央行为什么还不放水?
首先需要明确一点,央行关心经济平稳运行。
今年1月,2021年金融统计数据新闻发布会上,“不能拖,拖久了,市场关切落空了,落空了就不关切了,不关切就‘哀莫大于心死’”,可以说是央行副行长罕见的发言。当前央行对稳增长的关切溢于言表。
民生证券分析师周君芝认为,近期央行不着急宽松,地产可能是一个考量因素,担忧即便放水效果也不好。
回溯过去央行表述,央行在去年11月《2021年第三季度中国货币政策执行报告》中就明确提到,“配合相关部门和地方政府”共同维系地产行业发展。
2月五年期LPR调降之后,各地“一城一策”地打开利率点差,目前一些城市的房贷利率降幅明显超过五年期LPR。而另一方面,目前地产销售、融资、投资、拿地依然偏冷,这既有疫情干扰,也有政策因素,主因金融供给之外的地产政策未实质性放开。
可见当前地产仍未企稳的原因不是货币不够宽松。既然如此,宽货币不如暂且等一等,等待其他地产约束政策放开。
『另一方面,3月央行不着急宽松,疫情可能是另一个考量因素。』
每一次疫情扩张,投资和消费便快速下行,原因不是金融供给不足,而是疫情约束实体活动。防疫情况下货币大幅宽松,资金无法有效流向实体,反而容易淤积在金融市场。
恰如2020年年初,疫情冲击国内经济,央行开启了力度罕见的货币宽松。这一期间,银行间利率大幅下行,金融杠杆一度快速攀升。
2月底以来疫情开始在东部沿海城市扩散,深圳、上海等地积极展开疫情防控政策。此时货币政策不宜大幅宽松,更好的选择或许是维系流动性平稳。
近期央行不宽松,不代表央行认为当前经济没有压力。过去两次货币政策执行报告,央行都毫不掩饰对当前国内外经济形式的担忧。包括一季度例会,央行也非常明确的提到,当前宏观形势一个重要变化在于“国内疫情发生频次有所增多”。央行还担忧地缘政治等导致的外部不确定性。
对国内外经济形势判断,对国内稳增长的关切,央行和国常会没有分歧。之前金融委会议,再之前的两会以及中央经济工作会议,都鲜明强调稳增长。政策对国内经济压力,海外不确定性有着清晰认知,并且将稳增长提到社会政治稳定和金融风险防范高度。
这也就意味着当前整体政策方向一定是偏于宽松。金融委会议提到“积极出台对市场有利的政策,慎重出台收缩性政策”,与这次国常会“不出不利于稳定市场预期的措施”相呼应。在地产企稳之前,货币和信用宽松是确定方向。
『4月降准降息有望落地』
4月降准有可能性。降准的意义在于补充流动性缺口、提振市场信心、支持地方债发行。
其次,降息对降低居民(尤其是房贷)和企业负担更为直接,但面临美联储加息等制约,必要性看似不如降准大,但如果一季度数据大幅下行,4月份正好是美联储加息空档期,至少是一个可以适度博弈的窗口。
第三,信贷政策维持宽松,金融机构继续“主动出击”。最后,结构性政策继续做加法,央行上缴利润并与财政协调配合有望在二季度落地,通过存款自律等手段稳定银行负债成本,资金面继续保持稳定没有悬念。
4月份至少是博弈降准降息的窗口,对债市略偏正面。不过存单利率等已经反映了一定降息预期,长端利率安全边际略显不足,债市窄幅波动格局难改。即便4月降准降息落地,市场大概率会当做政策放松的尾声来对待。
中期看,疫情终究会过去,房地产政策放松效果值得关注,美联储加息是外部制约,仍需要提防利率上行风险。
股市方面,宽信用+宽财政的政策取向没有改变,中期看流动性有望逐步向股市溢出。316金融委会议意味着市场的政策底隐现,后续关注市场底,标志是M1回升、产业资本增持、机构仓位降低等。
上海证券认为,地产具有经济政策工具特征,长期依旧处于下行预期,注意关注地产链上涨以后的风险。成长板块进入战略布局期,短期需要反弹,中期性价比合适,长期将受益于经济增速放缓。“动态清零”和稳增长的预期可能会让消费中长期预期有所好转。
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