鲁政委：区域社融变迁与经济分布
以下文章来源于兴业研究宏观
作者：胡晓莉, 郭于玮，鲁政委（鲁政委为中国首席经济学家论坛理事，兴业银行首席经济学家）
近期，所谓的金融资源地区间分布失衡引起了政策部门与市场的高度关注。然而，我们在对数据进行分析后发现，总体来看，我国金融资源的分布与GDP的分布二者之间大致匹配，GDP占比越高的地区，其社融占比也越高。
不过，在2013年至2020年间，GDP的区域集中度没有出现明显的变化，社融的集中度却在提高，表明金融资源正加速向优势地区聚集。
从不同类型融资的区域分布来看，贷款和直接融资都进一步向东部集中，不过，由于东部地区非标压降相对更快，由此导致中部地区和东北部地区非标融资在全国的占比有所上升。考虑到非标规模总体收缩且融资成本较高，我们需要关注非标融资压降较慢的地区的再融资压力。
在由市场主导的信贷和直接融资向东部地区集中的背景下，政府债券客观上在区域间起到了一定的再平衡作用，对西部、东北部地区的融资形成补充。
当前区域社融分布的不均衡引发了政策部门与市场的广泛关注。人民银行在2021年8月发布的《2021年第二季度货币政策报告》中特别提到：“当前，部分地区经济下行与金融问题相互交织，经济金融循环不畅，信贷增长较为缓慢。为促进区域协调发展，需要有针对性采取措施，因地制宜增加信贷增长缓慢地区的信贷投放，畅通经济金融良性循环。”
本文基于目前的政策背景，从区域社融与经济分布、融资结构的区域变化两个角度入手，对当前区域社融不均衡及结构现状做相关梳理和分析。
一、社融分布与经济分布
1、省级社融分布与经济分布
从静态数据来看，对单个省份来说，通常GDP规模与融资需求有一定的一致性，GDP规模占全国比重较高的省份其社融占比也较高。具体来看，无论是2013年还是2020年，各省份GDP占比与社融占比关联性都较高。2020年GDP占比前三名的地区分别为广东、江苏、山东，占比分别为10.9%、10.2%、7.2%，社融占比前三名的地区为广东、江苏、浙江，占比分别为13.5%、11.1%、10.7%。
图片图片
不过，2013年至2020年间GDP的集中度没有明显变化，而金融资源集中的程度却有所上升。
从GDP规模的集中度来看，没有明显变化。本文分别以GDP规模前五名、前十名、后五名、后十名作为GDP规模集中度指标。尽管2021年第一季度在疫后特殊情况下集中度有一定的变化，但观察2020年及以前，2013年至2020年排名前五名、前十名的省份其集中度分别由40.5%、62.4%下降至40.1%、62.0%，未有显著变化。而排名后五名、后十名省份的GDP集中度分别下降了0.1个、1.9个百分点。排名靠前的省份多集中于广东、江苏、山东、浙江、河南等地区，而排名靠后的省份多集中于西藏、青海、宁夏、海南、甘肃等以西部为主的地区。
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从社融规模的集中度来看，“马太效应”较为明显。本文分别用、来表示前五名、前十名省份新增社融规模占全国社融规模的比值来表示社融集中度。2021年第一季度由2014年第一季度的40%上升至51%，由2014年第一季度的61%上升至71%，分别上升了11个、10个百分点，而排名后五名、后十名省份的社融集中度分别下降了3个、6个百分点。前十名对应社融规模由3.2万亿元上升至7.2万亿元，而后十名由0.6万亿下降至0.5万亿元。排名靠前的省份多集中于江苏、广东、浙江、山东、北京等东部经济较发达地区，而排名靠后的省份多集中于青海、海南、西藏、宁夏、内蒙古等地区。2021年第一季度前三名省份社融规模均在1万亿元以上，而后三名省份均为200亿元以下。
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可以看出，金融资源的集中与GDP规模的集中总趋势一致，但其变化有一定差异，社融的分化程度更为明显，特别是前五名、前十名省份社融与GDP集中度变化差异较大，而经济落后的地区多表现为社融与GDP集中度均下降，但社融的变化幅度仍较大。
那么，社融与GDP集中度变化的不一致是否存在于不同的区域之间呢？接下来从东、中、西、东北不同区域来看社融与GDP变化的差异。
2、区域社融分布与经济分布
如果我们将全国各省按地理区域及经济状况划分东、中、西、东北四个区域[1] ，也可以发现类似的现象。
从区域GDP占比情况变化来看，2013年以来不同区域GDP的占比变化不大。具体来看， 2013年至2020年期间，东、中、西部地区GDP规模占比分别上升了1个、2个、1个百分点，而东北地区占比下降了4个百分点。
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从社融占比来看，2013年以来金融资源向东部省份集中，中部地区表现较为稳定，西部地区及东北部地区对金融资源的吸引力下降。从总量规模来看，整体社融区域呈现东部领先，中西部近年基本持平，东北部地区整体较少。但从各区域省均社融来看，自2017年起社融规模排序为东部>中部>西部>东北部，而2017年之前[2] 东北部社融情况还是好于西部地区的。从社融占比的年度变化来看，在2013至2020年间，东部地区社融规模占全国总规模比重分别上升了8个百分点。与2013年相比，2019年中部地区社融占比上升了2个百分点，但由于2020年中部地区受疫情影响较大，其比重又回到了2013年的水平。而西部及东北部该比例分别下降了3个、5个百分点。可见，金融资源在2013年至今发生了区域结构上的变迁调整；尤其是2020年疫情期间，金融资源进一步向工业基础好、出口优势突出的东部地区集中。
图片
综上所述，我国金融资源与GDP的分布大体匹配。不过，2013年以来GDP的地区分布变化不大，金融资源却呈现出向优势地区进一步集中的趋势。
详情链接：https://t.cn/A6IKL9Hd
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作者：胡晓莉, 郭于玮，鲁政委（鲁政委为中国首席经济学家论坛理事，兴业银行首席经济学家）
近期，所谓的金融资源地区间分布失衡引起了政策部门与市场的高度关注。然而，我们在对数据进行分析后发现，总体来看，我国金融资源的分布与GDP的分布二者之间大致匹配，GDP占比越高的地区，其社融占比也越高。
不过，在2013年至2020年间，GDP的区域集中度没有出现明显的变化，社融的集中度却在提高，表明金融资源正加速向优势地区聚集。
从不同类型融资的区域分布来看，贷款和直接融资都进一步向东部集中，不过，由于东部地区非标压降相对更快，由此导致中部地区和东北部地区非标融资在全国的占比有所上升。考虑到非标规模总体收缩且融资成本较高，我们需要关注非标融资压降较慢的地区的再融资压力。
在由市场主导的信贷和直接融资向东部地区集中的背景下，政府债券客观上在区域间起到了一定的再平衡作用，对西部、东北部地区的融资形成补充。
当前区域社融分布的不均衡引发了政策部门与市场的广泛关注。人民银行在2021年8月发布的《2021年第二季度货币政策报告》中特别提到：“当前，部分地区经济下行与金融问题相互交织，经济金融循环不畅，信贷增长较为缓慢。为促进区域协调发展，需要有针对性采取措施，因地制宜增加信贷增长缓慢地区的信贷投放，畅通经济金融良性循环。”
本文基于目前的政策背景，从区域社融与经济分布、融资结构的区域变化两个角度入手，对当前区域社融不均衡及结构现状做相关梳理和分析。
一、社融分布与经济分布
1、省级社融分布与经济分布
从静态数据来看，对单个省份来说，通常GDP规模与融资需求有一定的一致性，GDP规模占全国比重较高的省份其社融占比也较高。具体来看，无论是2013年还是2020年，各省份GDP占比与社融占比关联性都较高。2020年GDP占比前三名的地区分别为广东、江苏、山东，占比分别为10.9%、10.2%、7.2%，社融占比前三名的地区为广东、江苏、浙江，占比分别为13.5%、11.1%、10.7%。
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不过，2013年至2020年间GDP的集中度没有明显变化，而金融资源集中的程度却有所上升。
从GDP规模的集中度来看，没有明显变化。本文分别以GDP规模前五名、前十名、后五名、后十名作为GDP规模集中度指标。尽管2021年第一季度在疫后特殊情况下集中度有一定的变化，但观察2020年及以前，2013年至2020年排名前五名、前十名的省份其集中度分别由40.5%、62.4%下降至40.1%、62.0%，未有显著变化。而排名后五名、后十名省份的GDP集中度分别下降了0.1个、1.9个百分点。排名靠前的省份多集中于广东、江苏、山东、浙江、河南等地区，而排名靠后的省份多集中于西藏、青海、宁夏、海南、甘肃等以西部为主的地区。
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从社融规模的集中度来看，“马太效应”较为明显。本文分别用、来表示前五名、前十名省份新增社融规模占全国社融规模的比值来表示社融集中度。2021年第一季度由2014年第一季度的40%上升至51%，由2014年第一季度的61%上升至71%，分别上升了11个、10个百分点，而排名后五名、后十名省份的社融集中度分别下降了3个、6个百分点。前十名对应社融规模由3.2万亿元上升至7.2万亿元，而后十名由0.6万亿下降至0.5万亿元。排名靠前的省份多集中于江苏、广东、浙江、山东、北京等东部经济较发达地区，而排名靠后的省份多集中于青海、海南、西藏、宁夏、内蒙古等地区。2021年第一季度前三名省份社融规模均在1万亿元以上，而后三名省份均为200亿元以下。
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可以看出，金融资源的集中与GDP规模的集中总趋势一致，但其变化有一定差异，社融的分化程度更为明显，特别是前五名、前十名省份社融与GDP集中度变化差异较大，而经济落后的地区多表现为社融与GDP集中度均下降，但社融的变化幅度仍较大。
那么，社融与GDP集中度变化的不一致是否存在于不同的区域之间呢？接下来从东、中、西、东北不同区域来看社融与GDP变化的差异。
2、区域社融分布与经济分布
如果我们将全国各省按地理区域及经济状况划分东、中、西、东北四个区域[1] ，也可以发现类似的现象。
从区域GDP占比情况变化来看，2013年以来不同区域GDP的占比变化不大。具体来看， 2013年至2020年期间，东、中、西部地区GDP规模占比分别上升了1个、2个、1个百分点，而东北地区占比下降了4个百分点。
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从社融占比来看，2013年以来金融资源向东部省份集中，中部地区表现较为稳定，西部地区及东北部地区对金融资源的吸引力下降。从总量规模来看，整体社融区域呈现东部领先，中西部近年基本持平，东北部地区整体较少。但从各区域省均社融来看，自2017年起社融规模排序为东部>中部>西部>东北部，而2017年之前[2] 东北部社融情况还是好于西部地区的。从社融占比的年度变化来看，在2013至2020年间，东部地区社融规模占全国总规模比重分别上升了8个百分点。与2013年相比，2019年中部地区社融占比上升了2个百分点，但由于2020年中部地区受疫情影响较大，其比重又回到了2013年的水平。而西部及东北部该比例分别下降了3个、5个百分点。可见，金融资源在2013年至今发生了区域结构上的变迁调整；尤其是2020年疫情期间，金融资源进一步向工业基础好、出口优势突出的东部地区集中。
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综上所述，我国金融资源与GDP的分布大体匹配。不过，2013年以来GDP的地区分布变化不大，金融资源却呈现出向优势地区进一步集中的趋势。
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【雨情快报】3日08时至4日08时，全市共计131个观测站出现降水，其中，中雨3站，小雨128站。较大降水量出现在：榆中官滩沟13.0mm、西固关山11.8mm、七里河阿干镇10.0mm、七里河胡家窑10.0mm，其余站点均在10.0mm以下。城区五区降水较大站点为：城关九州5.1mm、七里河阿干镇10mm、安宁植物园4.2mm、西固关山11.8mm、红古平安镇4.5mm。另外，兰州五里铺2.1mm、兰州新区3.6mm、榆中三角城2.3mm、皋兰三川口2.7mm、永登城关0.1mm。兰州市人影办联合三县人影办开展了人工增雨作业。预计今天白天到夜间我市多云间晴。【兰州市气象局和兰州市防汛抗旱指挥部办公室2021年8月4日08时20分发布】
1.0月计划两边拉页的活用。
我们分类里说1.0是适合特别忙的人，事务特别繁杂的，有客人表示get不到，现在简单示范一下这两边拉页可以装下多少信息。
（以下图片书写内容除了书籍名字，其他均为现编胡写）
P1：首先我们拿起1.0的左边展开页，看左上角，只要字是正的（A）你就没有拿错，这时候版面布局，横向是一周七天，竖着是ABCD，你可以规划的是“本周内要完成的4项工作”，如果配合右边拉页一起用，那就变成了“两周内要完成的4项工作”。
举例，假设我们要在这周密集阅读，我把四本书的名字，分别写在ABCD的框里。
P2：我今天看到第几页，就记录到第几页，没看就是打X
P3：一周下来可以可以非常简单直观地记录阅读进度。这里要说明的是，格子很大，一页双用的话，你不一定要平均分配空间，因为有的打卡只需要打个勾，占不了很多空间，所以双用的时候你可以选一个占空间大的，比如阅读这块，我只写了页码，那我可以把读书笔记单独开本子去写，如果你不想写读书笔记，就想把简单感想写下来，那么这块可以占格子占多点也没问题，另一个方向只需要用勾叉这种简单记录就好了。
P4-5：另一个方向，同样是看字，只要是正的（4）你就没有拿反，这块我的示范是一样的，只不过我记录的是追剧双峰和锈湖游戏的进度。游戏我不会单独开个笔记的，所以蓝字写得比较多，
页面双用的时候，只要你保持颜色不杂乱，写完以后的版面也是很清爽的，千万不要五颜六色疯狂混用，那样真的可能看不出来双用的信息，尽量保持两色书写，如果需要一个标注的高亮色，可以选一个荧光笔。
P6：就是我前面说的，如果你有两周的工作特别繁忙，比如考试周，那么左右两个拉页可以完全满足你的需要，把至少4项重要工作分配到两周里去，左右配合。
P7：如果你把左右拉页折过来对齐的话，就会发现，横着一行是1-8，中间竖着的都是星期，那么这时候你可以拿来打卡全月的8件事。我这里瞎写了8件事，但是作了区分，左边是相对“积极的”和需要努力做到的，右边的则是玩乐为主，尽量需要控制时长的。
P8：用法也很简单，周一过完，我们就简单回顾一下，几点起来的，运动了吗，背了几个单词，读书几分钟，非常简单地记录在格子里就可以了，周二周三一样，下周一，仍然用这个格子，直到一个月过完。
一个月最多也就是5个一样的周X，所以一个格子里顶多有5笔记录，格子空间是很富裕的，某一天你想多写一点也没问题。
P9：这样的好处是什么呢？你可以开始算账了，每个格子都可以加出来时间，每个项目还可以加出来总时间，左右页我做了区分，这样左边“积极的”事项时间可以和右边玩乐项目来对比。
同时你也可以仔细研究一下，哪天读书最多，假如你发现永远是周五读书时间最长，那么下周安排的时候，就尽量把读书安排在那一天，其他时间不读或者少读也OK。
我在那篇万字分享（https://t.cn/A6VVnK7i）里面提到过，要诚实记录自己的生活，然后才能更好安排什么时间该干什么，这个月计划是可以做到这点的。
这还有一个好处就是，有些人是很喜欢时间轴这种记录人生的模式，但是又很苦于记录时间，其实就像我之前说的，你几点几分干了什么，并不是那么重要，所以这样的记录方式，即提供了一个记录人生的模式，又不用你具体线性时间回溯到底干了什么，还可以用通俗语言而不是精确时间来记录一些状态，比如发呆时间，这就够了。
可能有人会说，可这两边的页面如果按照P1-6的方法，好像不够一个月30天——中间还有一个大大的月历格子呢，左右拉页是配合中间使用的，是中间区域的补充和扩展，在中间的基本规划完成之后，选出更需要详细规划的放在左右，或者按照P7-9的方式做打卡追踪。
我们分类里说1.0是适合特别忙的人，事务特别繁杂的，有客人表示get不到，现在简单示范一下这两边拉页可以装下多少信息。
（以下图片书写内容除了书籍名字，其他均为现编胡写）
P1：首先我们拿起1.0的左边展开页，看左上角，只要字是正的（A）你就没有拿错，这时候版面布局，横向是一周七天，竖着是ABCD，你可以规划的是“本周内要完成的4项工作”，如果配合右边拉页一起用，那就变成了“两周内要完成的4项工作”。
举例，假设我们要在这周密集阅读，我把四本书的名字，分别写在ABCD的框里。
P2：我今天看到第几页，就记录到第几页，没看就是打X
P3：一周下来可以可以非常简单直观地记录阅读进度。这里要说明的是，格子很大，一页双用的话，你不一定要平均分配空间，因为有的打卡只需要打个勾，占不了很多空间，所以双用的时候你可以选一个占空间大的，比如阅读这块，我只写了页码，那我可以把读书笔记单独开本子去写，如果你不想写读书笔记，就想把简单感想写下来，那么这块可以占格子占多点也没问题，另一个方向只需要用勾叉这种简单记录就好了。
P4-5：另一个方向，同样是看字，只要是正的（4）你就没有拿反，这块我的示范是一样的，只不过我记录的是追剧双峰和锈湖游戏的进度。游戏我不会单独开个笔记的，所以蓝字写得比较多，
页面双用的时候，只要你保持颜色不杂乱，写完以后的版面也是很清爽的，千万不要五颜六色疯狂混用，那样真的可能看不出来双用的信息，尽量保持两色书写，如果需要一个标注的高亮色，可以选一个荧光笔。
P6：就是我前面说的，如果你有两周的工作特别繁忙，比如考试周，那么左右两个拉页可以完全满足你的需要，把至少4项重要工作分配到两周里去，左右配合。
P7：如果你把左右拉页折过来对齐的话，就会发现，横着一行是1-8，中间竖着的都是星期，那么这时候你可以拿来打卡全月的8件事。我这里瞎写了8件事，但是作了区分，左边是相对“积极的”和需要努力做到的，右边的则是玩乐为主，尽量需要控制时长的。
P8：用法也很简单，周一过完，我们就简单回顾一下，几点起来的，运动了吗，背了几个单词，读书几分钟，非常简单地记录在格子里就可以了，周二周三一样，下周一，仍然用这个格子，直到一个月过完。
一个月最多也就是5个一样的周X，所以一个格子里顶多有5笔记录，格子空间是很富裕的，某一天你想多写一点也没问题。
P9：这样的好处是什么呢？你可以开始算账了，每个格子都可以加出来时间，每个项目还可以加出来总时间，左右页我做了区分，这样左边“积极的”事项时间可以和右边玩乐项目来对比。
同时你也可以仔细研究一下，哪天读书最多，假如你发现永远是周五读书时间最长，那么下周安排的时候，就尽量把读书安排在那一天，其他时间不读或者少读也OK。
我在那篇万字分享（https://t.cn/A6VVnK7i）里面提到过，要诚实记录自己的生活，然后才能更好安排什么时间该干什么，这个月计划是可以做到这点的。
这还有一个好处就是，有些人是很喜欢时间轴这种记录人生的模式，但是又很苦于记录时间，其实就像我之前说的，你几点几分干了什么，并不是那么重要，所以这样的记录方式，即提供了一个记录人生的模式，又不用你具体线性时间回溯到底干了什么，还可以用通俗语言而不是精确时间来记录一些状态，比如发呆时间，这就够了。
可能有人会说，可这两边的页面如果按照P1-6的方法，好像不够一个月30天——中间还有一个大大的月历格子呢，左右拉页是配合中间使用的，是中间区域的补充和扩展，在中间的基本规划完成之后，选出更需要详细规划的放在左右，或者按照P7-9的方式做打卡追踪。
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