一季度41家房企还债近160亿：债务兑付高峰有何影响？
2021年的流动性危机尚未逾越，2022年开年，更为高耸的债务高峰已经猝不及防地矗立在各家房企面前。Wind数据显示，2022—2025年是房企美元债兑付高峰期，房企海外债到期余额分别为273.25亿美元、182.8亿美元、190.32亿美元及179.94亿美元，其中2022年偿债压力集中于上半年。 据不完全统计，截至一季度末，上市房企共有43只存量美元债券到期，涉及41家房企，发行总额超157亿美元。 其中，1月到期的债券数量最多，共有21只，即将到来的3月偿债压力也不小，偿还额度近70亿美元，已经深陷债务泥沼的中国恒大将迎来一笔20.25亿美元债的到期。
偿债高峰来临。自2021年下半年以来，多家房企出现了债务违约，美元债成为重灾区。 经统计，2021年中资美元债违约集中爆发，违约金额合计274.36亿美元，同比大幅增长163％，涉及违约债券63只，首次违约主体14家。其中，房地产企业占据了中资美元债违约的绝大部分，违约金额244.78亿美元，占比90％，涉及违约债券55只，占比87％。 时间刚刚踏进2022年，房企便不得不直面美元债兑付中的一次关键性考核。据统计，2022年到期的地产美元债中，1月到期规模最大，但截至目前，仅旭辉、中梁、上坤等几家企业对外宣称，已将1月到期美元债的兑付资金汇至投资者指定账户。
对于大多数房企来说，当前这个节点，偿债依然是难以跨越的障碍，甚至有房企直接选择“躺平”。1月19日，中国奥园公告称，其将不会为即将于2022年1月20日本金总额为1.88亿美元及1月23日到期本金总额为5亿美元的美元票据支付余下本金及最后一期利息；此外，在30天宽限期届满后，其也将不会支付于2023年6月到期本金总额为2亿美元、2024年6月到期本金总额为2亿美元的美元票据项下的最新一期利息。 除了奥园外，新力也公告称1月24日到期的2.42亿美元发生交叉违约。
困境之下，机构普遍认为房企存在较大的债务违约风险。西南证券研报中称， 2022年一季度房企仍存在美元债高峰及工程款节前兑付的双重压力，房企存在较大资金压力，一是房企可能需要在春节前兑付数额较大的工程款（万亿规模），二是2022年一季度到期的美元债额度远超2021年四季度。“当前行业融资的边际放松为结构性放松，很多民营企业并未直接享受到信用融资的支持，在较大的兑付压力下，后续可能仍将有部分房企出现债务违约。”研报中表示。 与此同时，中信证券认为，对于民营房企，今年一季度境内债券尚不构成到期压力，但发行的美元债将进入偿债高峰；中诚信国际亦表达了高收益民营房企样本主体将于今年一季度迎来一轮偿债高峰的观点。 截至1月28日，一季度美元债超过5亿美元主体还有中国金茂、雅居乐、融信中国、盈大地产、中骏集团等，20.25亿美元的到期债券也将令恒大的债务难题雪上加霜，这些美元债将何去何从，答案将在近期逐一揭晓。
花式自救组合拳。2021年四季度以来，由于房地产流动性风险频发，除个别有能力的企业兑付、及个别房企直接“躺平”外，多数房企为缓解流动性压力、避免交叉违约，积极与投资人就债务展期展开协商。安信证券数据显示，2021全年共15家房企的20只地产美元债进行交换要约，规模达83.2亿美元，为近5年来最高水平。 这一趋势在2022年得到了延续。1月26日，华南城发布公告称，2022年2月到期的11.50%优先票据及2022年6月到期的10.875%优先票据，展期事宜已获持有人的足够同意，持有人允许公司随时按面值加应计和未付利息选择性赎回任何未偿还票据。
此外，禹洲集团1月24日宣布，2022年1月到期美元票据交换要约及征求同意已成功完成。 除华南城、禹洲，近期大发地产、祥生控股、荣盛发展均在进行交换要约。债务大潮面前，寻求展期、交换要约成为行业高频词，房企均试图以此获得债务“缓冲期”。 但由于美元债券为信用债，又在境外上市，既没有抵押物，也无法通过法律途径查封发行人境内资产，因此，在同策研究院研究总监肖云祥看来，交换要约最难的环节在于否能“打动”债权方，“交换要约若失败，意味着公司很大程度上不能按时偿还债务，后期或将面临债务重组”。
尽管房企普遍面临现金流危机，但房企也在于艰难中积极回购债务，提振市场信心。 1月10日旭辉发布公告称，一笔2022年到期本金金额约2.65亿美元利率5.5％优先票据已根据要约有效提交，该公司最终就购回该票据并向票据持有人支付的总金额将约为2.72亿美元（包括利息）。 20日，融信消息称，公司已于当日提前偿付美元债债息，金额为1857万美元。“美元债回购一方面稳住了市场的信心，但由于美元债利息较高，普遍在7％左右，而高负债的房企利率达10％以上，因此，在资金链承压的情况下，很大程度上也加剧了房企的财务困境。”业内人士分析称。
除寻求展期、回购债券之外，加速资产处置也被房企视为“救命稻草”，多家房企加入卖地、卖股权大军，2022年以来，房企变卖资产引起了市场高度关注。 据统计，近期，已有世茂、雅居乐、碧桂园、融创、招商积余、富力、龙光、中南、禹洲、万科海外等多家房企将旗下资产“摆上货架”。 对于股权融资、出售物业资产等回笼资金的方式，肖云祥称，由于在二级市场房地产板块的持续下行，房企股票估值已经较低，即便通过股权获得融资也难“解渴”。
房企债务危机能解吗？资料显示，一季度到期美元债中票面利率超10%的有16笔，涉及房企均为民企，这也意味着，债务压顶之下，民营房企债务成本更高，生产压力更大。 屋漏偏逢连夜雨，从2022年以来的房企融资情况来看，民营房企同样面临较大压力，据统计，截至1月20日，国企、央企及具有国资背景的地方城建平台成功发债或公布融资计划近100起，合计融资金额超1900亿元，债券品种包括ABS、私募、小公募、超短期融资券等。从用途看，募集资金多用于“借新还旧”及补充流动资金。而民营房企的融资依旧不易，1月以来，仅有龙湖、星河实业等房企公布了发债计划。
因此，业内人士称，地产市场步入新常态，但未来几年下行是行业共识，在激烈竞争下，毛利率下降是必然的，如何在利润不高的情况下，还债是个很大问题，如果频繁违约除了会导致融资极端困难，还会导致销售端，消费者望而生畏，此后房企生存难以为继。 不过，一季度以来，房地产市场也迎来了包括降准降息、收并购贷落地等多重利好，近日，央行也再次强调，要准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，加强预期引导，支持房地产企业合理融资需求。
基于以上种种，天风证券表示，预计2022年政策总体保持定力，增强系统性考量，完善长效机制作为行业中长期转向良性健康发展的底层保障，同时需求侧进行适度的逆周期调控，为行业降档创造稳定环境。需求侧满足合理住房需求，供给侧为优质房企提供政策支持，防范化解流动性危机，加速行业转型。 中信证券也表示，预计行业信用风险能逐步得到化解，优秀企业迎来发展机遇，积极推动项目层面的并购，是化解资金困难企业的重要手段。2022年3月之后房屋交易市场有望逐渐稳定，项目并购则会逐渐在更广阔的领域展开。
2021年的流动性危机尚未逾越，2022年开年，更为高耸的债务高峰已经猝不及防地矗立在各家房企面前。Wind数据显示，2022—2025年是房企美元债兑付高峰期，房企海外债到期余额分别为273.25亿美元、182.8亿美元、190.32亿美元及179.94亿美元，其中2022年偿债压力集中于上半年。 据不完全统计，截至一季度末，上市房企共有43只存量美元债券到期，涉及41家房企，发行总额超157亿美元。 其中，1月到期的债券数量最多，共有21只，即将到来的3月偿债压力也不小，偿还额度近70亿美元，已经深陷债务泥沼的中国恒大将迎来一笔20.25亿美元债的到期。
偿债高峰来临。自2021年下半年以来，多家房企出现了债务违约，美元债成为重灾区。 经统计，2021年中资美元债违约集中爆发，违约金额合计274.36亿美元，同比大幅增长163％，涉及违约债券63只，首次违约主体14家。其中，房地产企业占据了中资美元债违约的绝大部分，违约金额244.78亿美元，占比90％，涉及违约债券55只，占比87％。 时间刚刚踏进2022年，房企便不得不直面美元债兑付中的一次关键性考核。据统计，2022年到期的地产美元债中，1月到期规模最大，但截至目前，仅旭辉、中梁、上坤等几家企业对外宣称，已将1月到期美元债的兑付资金汇至投资者指定账户。
对于大多数房企来说，当前这个节点，偿债依然是难以跨越的障碍，甚至有房企直接选择“躺平”。1月19日，中国奥园公告称，其将不会为即将于2022年1月20日本金总额为1.88亿美元及1月23日到期本金总额为5亿美元的美元票据支付余下本金及最后一期利息；此外，在30天宽限期届满后，其也将不会支付于2023年6月到期本金总额为2亿美元、2024年6月到期本金总额为2亿美元的美元票据项下的最新一期利息。 除了奥园外，新力也公告称1月24日到期的2.42亿美元发生交叉违约。
困境之下，机构普遍认为房企存在较大的债务违约风险。西南证券研报中称， 2022年一季度房企仍存在美元债高峰及工程款节前兑付的双重压力，房企存在较大资金压力，一是房企可能需要在春节前兑付数额较大的工程款（万亿规模），二是2022年一季度到期的美元债额度远超2021年四季度。“当前行业融资的边际放松为结构性放松，很多民营企业并未直接享受到信用融资的支持，在较大的兑付压力下，后续可能仍将有部分房企出现债务违约。”研报中表示。 与此同时，中信证券认为，对于民营房企，今年一季度境内债券尚不构成到期压力，但发行的美元债将进入偿债高峰；中诚信国际亦表达了高收益民营房企样本主体将于今年一季度迎来一轮偿债高峰的观点。 截至1月28日，一季度美元债超过5亿美元主体还有中国金茂、雅居乐、融信中国、盈大地产、中骏集团等，20.25亿美元的到期债券也将令恒大的债务难题雪上加霜，这些美元债将何去何从，答案将在近期逐一揭晓。
花式自救组合拳。2021年四季度以来，由于房地产流动性风险频发，除个别有能力的企业兑付、及个别房企直接“躺平”外，多数房企为缓解流动性压力、避免交叉违约，积极与投资人就债务展期展开协商。安信证券数据显示，2021全年共15家房企的20只地产美元债进行交换要约，规模达83.2亿美元，为近5年来最高水平。 这一趋势在2022年得到了延续。1月26日，华南城发布公告称，2022年2月到期的11.50%优先票据及2022年6月到期的10.875%优先票据，展期事宜已获持有人的足够同意，持有人允许公司随时按面值加应计和未付利息选择性赎回任何未偿还票据。
此外，禹洲集团1月24日宣布，2022年1月到期美元票据交换要约及征求同意已成功完成。 除华南城、禹洲，近期大发地产、祥生控股、荣盛发展均在进行交换要约。债务大潮面前，寻求展期、交换要约成为行业高频词，房企均试图以此获得债务“缓冲期”。 但由于美元债券为信用债，又在境外上市，既没有抵押物，也无法通过法律途径查封发行人境内资产，因此，在同策研究院研究总监肖云祥看来，交换要约最难的环节在于否能“打动”债权方，“交换要约若失败，意味着公司很大程度上不能按时偿还债务，后期或将面临债务重组”。
尽管房企普遍面临现金流危机，但房企也在于艰难中积极回购债务，提振市场信心。 1月10日旭辉发布公告称，一笔2022年到期本金金额约2.65亿美元利率5.5％优先票据已根据要约有效提交，该公司最终就购回该票据并向票据持有人支付的总金额将约为2.72亿美元（包括利息）。 20日，融信消息称，公司已于当日提前偿付美元债债息，金额为1857万美元。“美元债回购一方面稳住了市场的信心，但由于美元债利息较高，普遍在7％左右，而高负债的房企利率达10％以上，因此，在资金链承压的情况下，很大程度上也加剧了房企的财务困境。”业内人士分析称。
除寻求展期、回购债券之外，加速资产处置也被房企视为“救命稻草”，多家房企加入卖地、卖股权大军，2022年以来，房企变卖资产引起了市场高度关注。 据统计，近期，已有世茂、雅居乐、碧桂园、融创、招商积余、富力、龙光、中南、禹洲、万科海外等多家房企将旗下资产“摆上货架”。 对于股权融资、出售物业资产等回笼资金的方式，肖云祥称，由于在二级市场房地产板块的持续下行，房企股票估值已经较低，即便通过股权获得融资也难“解渴”。
房企债务危机能解吗？资料显示，一季度到期美元债中票面利率超10%的有16笔，涉及房企均为民企，这也意味着，债务压顶之下，民营房企债务成本更高，生产压力更大。 屋漏偏逢连夜雨，从2022年以来的房企融资情况来看，民营房企同样面临较大压力，据统计，截至1月20日，国企、央企及具有国资背景的地方城建平台成功发债或公布融资计划近100起，合计融资金额超1900亿元，债券品种包括ABS、私募、小公募、超短期融资券等。从用途看，募集资金多用于“借新还旧”及补充流动资金。而民营房企的融资依旧不易，1月以来，仅有龙湖、星河实业等房企公布了发债计划。
因此，业内人士称，地产市场步入新常态，但未来几年下行是行业共识，在激烈竞争下，毛利率下降是必然的，如何在利润不高的情况下，还债是个很大问题，如果频繁违约除了会导致融资极端困难，还会导致销售端，消费者望而生畏，此后房企生存难以为继。 不过，一季度以来，房地产市场也迎来了包括降准降息、收并购贷落地等多重利好，近日，央行也再次强调，要准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，加强预期引导，支持房地产企业合理融资需求。
基于以上种种，天风证券表示，预计2022年政策总体保持定力，增强系统性考量，完善长效机制作为行业中长期转向良性健康发展的底层保障，同时需求侧进行适度的逆周期调控，为行业降档创造稳定环境。需求侧满足合理住房需求，供给侧为优质房企提供政策支持，防范化解流动性危机，加速行业转型。 中信证券也表示，预计行业信用风险能逐步得到化解，优秀企业迎来发展机遇，积极推动项目层面的并购，是化解资金困难企业的重要手段。2022年3月之后房屋交易市场有望逐渐稳定，项目并购则会逐渐在更广阔的领域展开。
抗日24年不胜！国足魔咒还将延续？李霄鹏首秀只剩2归化助阵
北京时间1月27日，国足将在12强赛第7轮的比赛中客场面对日本队。值得一提的是，国足面对日本队上次取胜还是1998年的戴拿斯杯，此后面对日本队12场5平7负，李霄鹏首秀只剩阿兰和蒋光太2名归化球员的情况下，能否率队打破魔咒？
1998年的戴拿斯杯，国足2-0击败日本，但从2000年的友谊赛0-0战平日本队开始，国足12次面对日本队5平7负未尝胜绩，最近3次交手全败，包括2017年和2019年的东亚杯，以及去年的12强赛首回合。要知道，日本队在东亚杯只会派出二队甚至三队出战，国足却拿对手没有任何的办法。
但这次出征日本之前，国足面临着太多的困难，5大归化国脚中，艾克森因为感染新冠没有来到日本，费南多则是半路返回巴西。洛国富停赛，阿兰2个多月没有系统训练，只有蒋光太的身体状况还可以。
原本，归化球员是国足的底气所在，如今在李霄鹏麾下，却是食之无味弃之可惜。
除了归化不给力之外，日本此次将主场放在埼玉2002体育场，这块球场是日本队的福地，此前25次坐镇这里御敌，日本队拿到21胜3平仅1负的战绩。而且在本轮澳大利亚主场迎战越南队的情况下，日本队必须击败国足，才能保住小组第2的排名，因此森保一的球队没有丝毫松懈的理由。
对于国足来说，要想打破24年不胜日本队的魔咒很难，但只要拿到积分，就可以向球迷交代。
北京时间1月27日，国足将在12强赛第7轮的比赛中客场面对日本队。值得一提的是，国足面对日本队上次取胜还是1998年的戴拿斯杯，此后面对日本队12场5平7负，李霄鹏首秀只剩阿兰和蒋光太2名归化球员的情况下，能否率队打破魔咒？
1998年的戴拿斯杯，国足2-0击败日本，但从2000年的友谊赛0-0战平日本队开始，国足12次面对日本队5平7负未尝胜绩，最近3次交手全败，包括2017年和2019年的东亚杯，以及去年的12强赛首回合。要知道，日本队在东亚杯只会派出二队甚至三队出战，国足却拿对手没有任何的办法。
但这次出征日本之前，国足面临着太多的困难，5大归化国脚中，艾克森因为感染新冠没有来到日本，费南多则是半路返回巴西。洛国富停赛，阿兰2个多月没有系统训练，只有蒋光太的身体状况还可以。
原本，归化球员是国足的底气所在，如今在李霄鹏麾下，却是食之无味弃之可惜。
除了归化不给力之外，日本此次将主场放在埼玉2002体育场，这块球场是日本队的福地，此前25次坐镇这里御敌，日本队拿到21胜3平仅1负的战绩。而且在本轮澳大利亚主场迎战越南队的情况下，日本队必须击败国足，才能保住小组第2的排名，因此森保一的球队没有丝毫松懈的理由。
对于国足来说，要想打破24年不胜日本队的魔咒很难，但只要拿到积分，就可以向球迷交代。
量价关系口诀精髓:
1、量减价升（缩量上涨），谨慎持有：是典型的量价背离形态，谨慎持有，此后若出现成交量突然放大，则应警惕，果断离场。
2、量增价平（放量滞涨），转阳信号：此形态若出现在股价持续下跌后的低位区，止跌企稳；若在股价上涨初期或中期，则为筹码良性换手，仍可坚定持仓；若股价经过大幅上涨而出现放量滞涨时，则应果断离场。
3、量增价升（放量上涨），买入信号：量价配合的最佳形态，意味着主力资金介入做多，应果断买入。
4、量增价跌（放量下跌），果断离场：此形态一般出现在高位区域，意味着抛压沉重，后市看空，此时应果断离场。
5、量平价升，持续买入：此时说明多空力量平衡，但多方力量始终占据一定的优势，这是典型的多头行情的标志，此时应坚定持仓。
6、量平价跌，继续卖出：这是主力出货的典型形态。平稳的成交量极易达到使散户以为是主力控盘或洗盘得目的，导致散户坚定持股，主力从容出货，股价阴跌，若主力出货完成则股价失去主力支撑则会加速下跌。
7、量减价跌（缩量下跌），观望分析：若出现在股价上涨途中，则为洗盘，可以逢低补仓；若发生在下跌初期，显示跌势仍将持续，极端状态则为无量阴跌，则应果断卖出；若股价长期下跌后，跌势减缓，成交量极度萎缩，则行情将止跌回稳，此后若股价企稳，则会形成地量地价。
8、量减价平（缩量横盘），具体分析：此形态若处于上涨中继阶段，此时一般意味着洗盘；若股价经过长期大幅上涨后，则应警惕，此时若出现巨量大阴或大阳则应果断卖出逃顶。
9.天量天价，尽早卖出：一般预示着股价见顶，意味着行情反转，应果断离场。
10、地量地价，买入时机：这是股票到达底部后的一个重要标志，对中长期投资者而言，是抄底埋伏做多的良好时机；而对短线交易者而言，则不适于参与，需成交量急剧放大时择机参与。
1、量减价升（缩量上涨），谨慎持有：是典型的量价背离形态，谨慎持有，此后若出现成交量突然放大，则应警惕，果断离场。
2、量增价平（放量滞涨），转阳信号：此形态若出现在股价持续下跌后的低位区，止跌企稳；若在股价上涨初期或中期，则为筹码良性换手，仍可坚定持仓；若股价经过大幅上涨而出现放量滞涨时，则应果断离场。
3、量增价升（放量上涨），买入信号：量价配合的最佳形态，意味着主力资金介入做多，应果断买入。
4、量增价跌（放量下跌），果断离场：此形态一般出现在高位区域，意味着抛压沉重，后市看空，此时应果断离场。
5、量平价升，持续买入：此时说明多空力量平衡，但多方力量始终占据一定的优势，这是典型的多头行情的标志，此时应坚定持仓。
6、量平价跌，继续卖出：这是主力出货的典型形态。平稳的成交量极易达到使散户以为是主力控盘或洗盘得目的，导致散户坚定持股，主力从容出货，股价阴跌，若主力出货完成则股价失去主力支撑则会加速下跌。
7、量减价跌（缩量下跌），观望分析：若出现在股价上涨途中，则为洗盘，可以逢低补仓；若发生在下跌初期，显示跌势仍将持续，极端状态则为无量阴跌，则应果断卖出；若股价长期下跌后，跌势减缓，成交量极度萎缩，则行情将止跌回稳，此后若股价企稳，则会形成地量地价。
8、量减价平（缩量横盘），具体分析：此形态若处于上涨中继阶段，此时一般意味着洗盘；若股价经过长期大幅上涨后，则应警惕，此时若出现巨量大阴或大阳则应果断卖出逃顶。
9.天量天价，尽早卖出：一般预示着股价见顶，意味着行情反转，应果断离场。
10、地量地价，买入时机：这是股票到达底部后的一个重要标志，对中长期投资者而言，是抄底埋伏做多的良好时机；而对短线交易者而言，则不适于参与，需成交量急剧放大时择机参与。
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