顶风作案？两央企公司债招标，又见投行开出0.007%“骨折价”
券商中国| 12 小时前
债券市场竞争态势火热，自律公约、行业规范、监管调查，都拦不住承销商投标“打骨折”的心。
2020年12月25日，中证协表示，为进一步健全公司债券承销报价内控机制，压实承销机构的报价管理责任，保证债券承销质量，维护行业良性生态，中证协形成了《公司债券承销业务规范（修订版征求意见稿）》，并于近日向行业公开征求意见。
在征求意见稿发布后的节前最后一周，恰逢两家大型央企公司债开标，两项目规模分别为40亿元、100亿元。有知情人士向券商中国记者爆料，在两项目招标过程中仍有部分投行报价极低，甚至低于此前中证协自律调查的中核融资租赁项目最低报价（0.01%）。
“近期债券市场大整顿，中介机构执业质量也被监管和市场充分关注，协会刚刚要求不能低于成本价承销，又有券商报出如此低的承销费。”有资深业内人士指出，如此低价很难保障执业质量、无法保护投资者权益，更不利于债券市场健康发展。
又见债券承销报价“打骨折”
回顾2020年，债券市场可算是在惊涛骇浪中一路前行。Wind数据统计显示，2020年各类债券发行共56.80万亿元，同比增长25%。其中，信用债发行量攀升至19.06万亿元，增幅达28%。金融债、公司债和短期融资券发行量增幅明显，全年发行量分别达到3.87万亿元、3.37万亿元和5.00万亿元，同比增长39%、32%和37%。
发债“发到手抽筋”的大背景，也是各家券商债券（固收）业务部门的重要发展机遇。然而，此前监管曾多方出手惩戒的债券市场承销费“白菜价”、“地板价”问题，仍未得到有效遏制。
在2020年的最后一周，恰有两家央企进行了公司债开标工作。2020年12月29日，中国核工业集团资本控股有限公司40亿元公司债券主承销商选聘项目开标；2020年12月31日，中国铁路投资有限公司100亿元公司债券主承销商选聘项目开标。有知情人士向券商中国记者爆料，在两项目招标过程中仍有部分投行报价极低。
中核资本控股40亿公司债项目的招标公告显示，在公开招标评标中得分第一的为牵头主承销商，得分第二、第三的为联席主承销商，原则上各自承担发行额度40%、30%、30%的承销工作，中核资本控股将以三家中标机构报价的算数平均值作为债权发行承销费统一标准。
按照该项目中投行承销费报价，最低的为上海某中型上市券商，年化承销费报价才“0.007%”；其次为某头部上市券商，年化承销费报价才“0.0085%”。两家如果担任联席主承销商（30%份额），在该项目上年化承销费甚至有可能不足十万元。
券商中国获得的中核资本控股40亿公司债项目招标投行报价表显示，参与该项目承销竞标的投行共有10家。除了上述两家欲以超低价“抢标”投行外，还有其他8家投行，其中也不乏多家综合实力位居行业前十的券商，8家报价由低到高报价分别为0.01%、0.015%、0.02%、0.02%、0.025%、0.03%、0.05%和0.05%。
同样的，在中国铁投100亿元公司债主承销商选聘项目中，拟选聘牵头主承销商1名和联席主承销商3名。在该项目的一次性承销费报价中，同样有大型券商报出“0.01%”承销费的报价，且不止一家。按此计算，最终4家主承销商合计只能收得百余万元的承销费用。
券商中国获得的中国铁投100亿公司债项目招标投行报价表显示，参与该项目承销竞标的投行共有7家，报出0.01%年化承销费的竟有3家，且其中两家均为综合实力位居行业前十的头部券商，另一家为某央企背景的中型券商。其余4家也都是上市头部券商，所报出来的年化承销费分别为0.02%、0.02%、0.03%和0.03%。
“近期债券市场大整顿，中介机构执业质量也被监管和市场充分关注，协会刚刚要求不能低于成本价承销，又有券商报出如此低的承销费。”有资深业内人士指出，如此低价很难保障执业质量、无法保护投资者权益，更不利于债券市场健康发展。
“尤其是在近期高等级（如华晨、永煤、紫光）等连续爆雷的大环境下，券商不应把高等级客户作为低于成本价执业的理由，应把尽职调查、保护投资者权益作为首位，促进市场良性发展。”该人士进一步补充称。
优质央企客户争抢凶猛
为何两家央企的公司债承销费用报价如此之低？这自然与其优质央企的身份有关。无论是中国核工业集团还是中国国家铁路集团，这样的央企集团背景自然给旗下企业发债带来相当优势。
当然，大型央企的项目，也并非“想做就能做”。以中国铁投项目中对券商开出的条件来看，对投标人资格要求颇高，包括“2019、2020年证监会分类监管评价结果A类以上”、“2019年1月1日至2020年6月30日，合计中央国有企业公司债券承销规模排名前二十名”等。
对于券商来说，争夺优势央企客户，经常容易造成“赔本赚吆喝”的局面。北方某中小券商固定收益部一线业务人员介绍，该公司在竞标南方某地AAA国企的受托管理人时，曾有同行开出0.05‰的最低报价，最终夺得项目。“小券商是为了打开业务关系，但是有头部券商也开出超低价，一单下来只有二十多万。”
2020年7月，中证协曾发布公告，国泰君安、海通证券、中金公司、平安证券、申万宏源承销保荐、天风证券、中信证券、中信建投等8家公司在中核融资租赁公司债券发行招标过程中，存在承销费报价偏低的情况，中证协已对相关事宜启动自律调查。
彼时，中核融资租赁公司债券承销项目公布的中标候选结果显示，参与竞标的8家券商中，国泰君安和中信证券分别以第一和第二进入了中标候选名单，承销费率分别为总费率0.015%和年化0.01%。
需要强调的是，中核资本控股正是中核融资租赁有限公司的第一大股东。由于2020年7月中证协对参与中核租赁公司债券主承销商选聘项目的相关证券公司的自律管理调查尚未有定论，中核租赁申报注册公司债券的融资安排一再被推迟。
据知情人士透露，此次中核资本控股再次启动公司债券主承销商选聘工作，旨在解决前次中核租赁未能成功申报公司债券的融资缺口。而此次中核资本的招投标，再次成为各家券商低价竞争的战场。
不过，或许是由于此前中核融资租赁的“前车之鉴”，中核资本控股此次选择承销商也相当谨慎。1月4日，中核资本控股发布主承销商项目中标候选人公示，称经过综合评价，评标委员会一致推荐本次招标的中标候选人为：第一名中信证券，第二名中金公司，第三名国泰君安。
而在具体承销费率上，此次公告中并未予以公示。券商中国记者获悉，在10家竞标公司中，中信证券、国泰君安两家给出的报价均处于较高水平。
来源：券商中国
原标题：顶风作案？两央企公司债招标，又见投行"竞折腰"！开出0.007%"骨折
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券商中国| 12 小时前
债券市场竞争态势火热，自律公约、行业规范、监管调查，都拦不住承销商投标“打骨折”的心。
2020年12月25日，中证协表示，为进一步健全公司债券承销报价内控机制，压实承销机构的报价管理责任，保证债券承销质量，维护行业良性生态，中证协形成了《公司债券承销业务规范（修订版征求意见稿）》，并于近日向行业公开征求意见。
在征求意见稿发布后的节前最后一周，恰逢两家大型央企公司债开标，两项目规模分别为40亿元、100亿元。有知情人士向券商中国记者爆料，在两项目招标过程中仍有部分投行报价极低，甚至低于此前中证协自律调查的中核融资租赁项目最低报价（0.01%）。
“近期债券市场大整顿，中介机构执业质量也被监管和市场充分关注，协会刚刚要求不能低于成本价承销，又有券商报出如此低的承销费。”有资深业内人士指出，如此低价很难保障执业质量、无法保护投资者权益，更不利于债券市场健康发展。
又见债券承销报价“打骨折”
回顾2020年，债券市场可算是在惊涛骇浪中一路前行。Wind数据统计显示，2020年各类债券发行共56.80万亿元，同比增长25%。其中，信用债发行量攀升至19.06万亿元，增幅达28%。金融债、公司债和短期融资券发行量增幅明显，全年发行量分别达到3.87万亿元、3.37万亿元和5.00万亿元，同比增长39%、32%和37%。
发债“发到手抽筋”的大背景，也是各家券商债券（固收）业务部门的重要发展机遇。然而，此前监管曾多方出手惩戒的债券市场承销费“白菜价”、“地板价”问题，仍未得到有效遏制。
在2020年的最后一周，恰有两家央企进行了公司债开标工作。2020年12月29日，中国核工业集团资本控股有限公司40亿元公司债券主承销商选聘项目开标；2020年12月31日，中国铁路投资有限公司100亿元公司债券主承销商选聘项目开标。有知情人士向券商中国记者爆料，在两项目招标过程中仍有部分投行报价极低。
中核资本控股40亿公司债项目的招标公告显示，在公开招标评标中得分第一的为牵头主承销商，得分第二、第三的为联席主承销商，原则上各自承担发行额度40%、30%、30%的承销工作，中核资本控股将以三家中标机构报价的算数平均值作为债权发行承销费统一标准。
按照该项目中投行承销费报价，最低的为上海某中型上市券商，年化承销费报价才“0.007%”；其次为某头部上市券商，年化承销费报价才“0.0085%”。两家如果担任联席主承销商（30%份额），在该项目上年化承销费甚至有可能不足十万元。
券商中国获得的中核资本控股40亿公司债项目招标投行报价表显示，参与该项目承销竞标的投行共有10家。除了上述两家欲以超低价“抢标”投行外，还有其他8家投行，其中也不乏多家综合实力位居行业前十的券商，8家报价由低到高报价分别为0.01%、0.015%、0.02%、0.02%、0.025%、0.03%、0.05%和0.05%。
同样的，在中国铁投100亿元公司债主承销商选聘项目中，拟选聘牵头主承销商1名和联席主承销商3名。在该项目的一次性承销费报价中，同样有大型券商报出“0.01%”承销费的报价，且不止一家。按此计算，最终4家主承销商合计只能收得百余万元的承销费用。
券商中国获得的中国铁投100亿公司债项目招标投行报价表显示，参与该项目承销竞标的投行共有7家，报出0.01%年化承销费的竟有3家，且其中两家均为综合实力位居行业前十的头部券商，另一家为某央企背景的中型券商。其余4家也都是上市头部券商，所报出来的年化承销费分别为0.02%、0.02%、0.03%和0.03%。
“近期债券市场大整顿，中介机构执业质量也被监管和市场充分关注，协会刚刚要求不能低于成本价承销，又有券商报出如此低的承销费。”有资深业内人士指出，如此低价很难保障执业质量、无法保护投资者权益，更不利于债券市场健康发展。
“尤其是在近期高等级（如华晨、永煤、紫光）等连续爆雷的大环境下，券商不应把高等级客户作为低于成本价执业的理由，应把尽职调查、保护投资者权益作为首位，促进市场良性发展。”该人士进一步补充称。
优质央企客户争抢凶猛
为何两家央企的公司债承销费用报价如此之低？这自然与其优质央企的身份有关。无论是中国核工业集团还是中国国家铁路集团，这样的央企集团背景自然给旗下企业发债带来相当优势。
当然，大型央企的项目，也并非“想做就能做”。以中国铁投项目中对券商开出的条件来看，对投标人资格要求颇高，包括“2019、2020年证监会分类监管评价结果A类以上”、“2019年1月1日至2020年6月30日，合计中央国有企业公司债券承销规模排名前二十名”等。
对于券商来说，争夺优势央企客户，经常容易造成“赔本赚吆喝”的局面。北方某中小券商固定收益部一线业务人员介绍，该公司在竞标南方某地AAA国企的受托管理人时，曾有同行开出0.05‰的最低报价，最终夺得项目。“小券商是为了打开业务关系，但是有头部券商也开出超低价，一单下来只有二十多万。”
2020年7月，中证协曾发布公告，国泰君安、海通证券、中金公司、平安证券、申万宏源承销保荐、天风证券、中信证券、中信建投等8家公司在中核融资租赁公司债券发行招标过程中，存在承销费报价偏低的情况，中证协已对相关事宜启动自律调查。
彼时，中核融资租赁公司债券承销项目公布的中标候选结果显示，参与竞标的8家券商中，国泰君安和中信证券分别以第一和第二进入了中标候选名单，承销费率分别为总费率0.015%和年化0.01%。
需要强调的是，中核资本控股正是中核融资租赁有限公司的第一大股东。由于2020年7月中证协对参与中核租赁公司债券主承销商选聘项目的相关证券公司的自律管理调查尚未有定论，中核租赁申报注册公司债券的融资安排一再被推迟。
据知情人士透露，此次中核资本控股再次启动公司债券主承销商选聘工作，旨在解决前次中核租赁未能成功申报公司债券的融资缺口。而此次中核资本的招投标，再次成为各家券商低价竞争的战场。
不过，或许是由于此前中核融资租赁的“前车之鉴”，中核资本控股此次选择承销商也相当谨慎。1月4日，中核资本控股发布主承销商项目中标候选人公示，称经过综合评价，评标委员会一致推荐本次招标的中标候选人为：第一名中信证券，第二名中金公司，第三名国泰君安。
而在具体承销费率上，此次公告中并未予以公示。券商中国记者获悉，在10家竞标公司中，中信证券、国泰君安两家给出的报价均处于较高水平。
来源：券商中国
原标题：顶风作案？两央企公司债招标，又见投行"竞折腰"！开出0.007%"骨折
顶风作案？两央企公司债招标，又见投行开出0.007%“骨折价” https://t.cn/A6qB1fCo
顶风作案？两央企公司债招标，又见投行“竞折腰”！开出0.007％“骨折价”，不拿协会当监管？业务规范刚下发
债券市场竞争态势火热，自律公约、行业规范、监管调查，都拦不住承销商投标“打骨折”的心。
2020年12月25日，中证协表示，为进一步健全公司债券承销报价内控机制，压实承销机构的报价管理责任，保证债券承销质量，维护行业良性生态，中证协形成了《公司债券承销业务规范（修订版征求意见稿）》，并于近日向行业公开征求意见。
在征求意见稿发布后的节前最后一周，恰逢两家大型央企公司债开标，两项目规模分别为40亿元、100亿元。有知情人士向券商中国记者爆料，在两项目招标过程中仍有部分投行报价极低，甚至低于此前中证协自律调查的中核融资租赁项目最低报价（0.01%）。
“近期债券市场大整顿，中介机构执业质量也被监管和市场充分关注，协会刚刚要求不能低于成本价承销，又有券商报出如此低的承销费。”有资深业内人士指出，如此低价很难保障执业质量、无法保护投资者权益，更不利于债券市场健康发展。
又见债券承销报价“打骨折”
回顾2020年，债券市场可算是在惊涛骇浪中一路前行。Wind数据统计显示，2020年各类债券发行共56.80万亿元，同比增长25%。其中，信用债发行量攀升至19.06万亿元，增幅达28%。金融债、公司债和短期融资券发行量增幅明显，全年发行量分别达到3.87万亿元、3.37万亿元和5.00万亿元，同比增长39%、32%和37%。
发债“发到手抽筋”的大背景，也是各家券商债券（固收）业务部门的重要发展机遇。然而，此前监管曾多方出手惩戒的债券市场承销费“白菜价”、“地板价”问题，仍未得到有效遏制。
在2020年的最后一周，恰有两家央企进行了公司债开标工作。2020年12月29日，中国核工业集团资本控股有限公司40亿元公司债券主承销商选聘项目开标；2020年12月31日，中国铁路投资有限公司100亿元公司债券主承销商选聘项目开标。有知情人士向券商中国记者爆料，在两项目招标过程中仍有部分投行报价极低。
中核资本控股40亿公司债项目的招标公告显示，在公开招标评标中得分第一的为牵头主承销商，得分第二、第三的为联席主承销商，原则上各自承担发行额度40%、30%、30%的承销工作，中核资本控股将以三家中标机构报价的算数平均值作为债权发行承销费统一标准。
按照该项目中投行承销费报价，最低的为上海某中型上市券商，年化承销费报价才“0.007%”；其次为某头部上市券商，年化承销费报价才“0.0085%”。两家如果担任联席主承销商（30%份额），在该项目上年化承销费甚至有可能不足十万元。
券商中国获得的中核资本控股40亿公司债项目招标投行报价表显示，参与该项目承销竞标的投行共有10家。除了上述两家欲以超低价“抢标”投行外，还有其他8家投行，其中也不乏多家综合实力位居行业前十的券商，8家报价由低到高报价分别为0.01%、0.015%、0.02%、0.02%、0.025%、0.03%、0.05%和0.05%。
同样的，在中国铁投100亿元公司债主承销商选聘项目中，拟选聘牵头主承销商1名和联席主承销商3名。在该项目的一次性承销费报价中，同样有大型券商报出“0.01%”承销费的报价，且不止一家。按此计算，最终4家主承销商合计只能收得百余万元的承销费用。
券商中国获得的中国铁投100亿公司债项目招标投行报价表显示，参与该项目承销竞标的投行共有7家，报出0.01%年化承销费的竟有3家，且其中两家均为综合实力位居行业前十的头部券商，另一家为某央企背景的中型券商。其余4家也都是上市头部券商，所报出来的年化承销费分别为0.02%、0.02%、0.03%和0.03%。
“近期债券市场大整顿，中介机构执业质量也被监管和市场充分关注，协会刚刚要求不能低于成本价承销，又有券商报出如此低的承销费。”有资深业内人士指出，如此低价很难保障执业质量、无法保护投资者权益，更不利于债券市场健康发展。
“尤其是在近期高等级（如华晨、永煤、紫光）等连续爆雷的大环境下，券商不应把高等级客户作为低于成本价执业的理由，应把尽职调查、保护投资者权益作为首位，促进市场良性发展。”该人士进一步补充称。
优质央企客户争抢凶猛
为何两家央企的公司债承销费用报价如此之低？这自然与其优质央企的身份有关。无论是中国核工业集团还是中国国家铁路集团，这样的央企集团背景自然给旗下企业发债带来相当优势。
当然，大型央企的项目，也并非“想做就能做”。以中国铁投项目中对券商开出的条件来看，对投标人资格要求颇高，包括“2019、2020年证监会分类监管评价结果A类以上”、“2019年1月1日至2020年6月30日，合计中央国有企业公司债券承销规模排名前二十名”等。
对于券商来说，争夺优势央企客户，经常容易造成“赔本赚吆喝”的局面。北方某中小券商固定收益部一线业务人员介绍，该公司在竞标南方某地AAA国企的受托管理人时，曾有同行开出0.05‰的最低报价，最终夺得项目。“小券商是为了打开业务关系，但是有头部券商也开出超低价，一单下来只有二十多万。”
2020年7月，中证协曾发布公告，国泰君安、海通证券、中金公司、平安证券、申万宏源承销保荐、天风证券、中信证券、中信建投等8家公司在中核融资租赁公司债券发行招标过程中，存在承销费报价偏低的情况，中证协已对相关事宜启动自律调查。
彼时，中核融资租赁公司债券承销项目公布的中标候选结果显示，参与竞标的8家券商中，国泰君安和中信证券分别以第一和第二进入了中标候选名单，承销费率分别为总费率0.015%和年化0.01%。
需要强调的是，中核资本控股正是中核融资租赁有限公司的第一大股东。由于2020年7月中证协对参与中核租赁公司债券主承销商选聘项目的相关证券公司的自律管理调查尚未有定论，中核租赁申报注册公司债券的融资安排一再被推迟。
据知情人士透露，此次中核资本控股再次启动公司债券主承销商选聘工作，旨在解决前次中核租赁未能成功申报公司债券的融资缺口。而此次中核资本的招投标，再次成为各家券商低价竞争的战场。
不过，或许是由于此前中核融资租赁的“前车之鉴”，中核资本控股此次选择承销商也相当谨慎。1月4日，中核资本控股发布主承销商项目中标候选人公示，称经过综合评价，评标委员会一致推荐本次招标的中标候选人为：第一名中信证券，第二名中金公司，第三名国泰君安。
而在具体承销费率上，此次公告中并未予以公示。券商中国记者获悉，在10家竞标公司中，中信证券、国泰君安两家给出的报价均处于较高水平。
监管屡次出手规范
对于公司债承销“低费率”的问题，监管部门曾多次予以整顿，但相关情况仍是屡禁不止。
2019年4月，在某大型央企百亿公司债承销招标过程中，曾有券商报出“1万元”的承销费用，一度震惊市场。同月，广发证券因“以低于成本价格参与公司债券项目投标”，被广东证监局采取责令改正的行政监管措施，这也被行业认为是首个“价格战”罚单落地。
2020年5月，交易商协会推出《非金融企业债务融资工具承销机构自律公约》，首批90家债券承销机构参加视频会议并现场签署。《公约》涉及不以低于成本的承销费率报价、不承诺发行利率；不进行或承诺进行利益输送等“十一个不”的内容。
在2020年12月25日，中证协表示，为进一步健全公司债券承销报价内控机制，压实承销机构的报价管理责任，保证债券承销质量，维护行业良性生态，协会形成了《公司债券承销业务规范（修订版征求意见稿）》，并于近日向行业公开征求意见。
在修订说明中，中证协表示，公司债券低价竞争行为历来受到市场主体与监管部门的广泛关注。前期，中证协曾多次收到相关公司与个人的举报，并采取了一系列措施。为了解行业关于公司债券承销报价的实际情况，协会向行业开展了书面调研，收到97家证券公司的反馈。
据统计，50家证券公司已建立公司债券的承销报价内部约束制度，超过所有反馈公司数量的50%；40家证券公司设立了公司债券承销报价内部约束线，占所有反馈公司数量的近半数；60家证券公司存在公司债券承销报价内部决策程序。
对此，北京某大型上市券商债券业务人员向券商中国记者表示，公司的确设立了债券承销内部约束线，在业务上也会有一个指导价，但是具体的指导价格仍是领导掌握，他表示，希望监管能给出明确的“低价”规范，避免无谓的低价竞争，“但的确很难，一刀切更加不实际”。
中证协表示，其将在充分吸收各方意见的基础上，进一步完善修订稿，并在履行相关规定程序后发布。同时，中证协也将启动《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》的修订工作，拟通过调降承销规模指标分值、增设低报价扣分指标等方式，多措并举遏制低价竞争，引导承销机构由“数量竞争”向“质量竞争”转变，推动构建良性市场竞争秩序。
在监管一连串雷霆亮剑之下，债券承销低价竞争的问题能否得以彻底根治？市场将持续观察。
债券市场竞争态势火热，自律公约、行业规范、监管调查，都拦不住承销商投标“打骨折”的心。
2020年12月25日，中证协表示，为进一步健全公司债券承销报价内控机制，压实承销机构的报价管理责任，保证债券承销质量，维护行业良性生态，中证协形成了《公司债券承销业务规范（修订版征求意见稿）》，并于近日向行业公开征求意见。
在征求意见稿发布后的节前最后一周，恰逢两家大型央企公司债开标，两项目规模分别为40亿元、100亿元。有知情人士向券商中国记者爆料，在两项目招标过程中仍有部分投行报价极低，甚至低于此前中证协自律调查的中核融资租赁项目最低报价（0.01%）。
“近期债券市场大整顿，中介机构执业质量也被监管和市场充分关注，协会刚刚要求不能低于成本价承销，又有券商报出如此低的承销费。”有资深业内人士指出，如此低价很难保障执业质量、无法保护投资者权益，更不利于债券市场健康发展。
又见债券承销报价“打骨折”
回顾2020年，债券市场可算是在惊涛骇浪中一路前行。Wind数据统计显示，2020年各类债券发行共56.80万亿元，同比增长25%。其中，信用债发行量攀升至19.06万亿元，增幅达28%。金融债、公司债和短期融资券发行量增幅明显，全年发行量分别达到3.87万亿元、3.37万亿元和5.00万亿元，同比增长39%、32%和37%。
发债“发到手抽筋”的大背景，也是各家券商债券（固收）业务部门的重要发展机遇。然而，此前监管曾多方出手惩戒的债券市场承销费“白菜价”、“地板价”问题，仍未得到有效遏制。
在2020年的最后一周，恰有两家央企进行了公司债开标工作。2020年12月29日，中国核工业集团资本控股有限公司40亿元公司债券主承销商选聘项目开标；2020年12月31日，中国铁路投资有限公司100亿元公司债券主承销商选聘项目开标。有知情人士向券商中国记者爆料，在两项目招标过程中仍有部分投行报价极低。
中核资本控股40亿公司债项目的招标公告显示，在公开招标评标中得分第一的为牵头主承销商，得分第二、第三的为联席主承销商，原则上各自承担发行额度40%、30%、30%的承销工作，中核资本控股将以三家中标机构报价的算数平均值作为债权发行承销费统一标准。
按照该项目中投行承销费报价，最低的为上海某中型上市券商，年化承销费报价才“0.007%”；其次为某头部上市券商，年化承销费报价才“0.0085%”。两家如果担任联席主承销商（30%份额），在该项目上年化承销费甚至有可能不足十万元。
券商中国获得的中核资本控股40亿公司债项目招标投行报价表显示，参与该项目承销竞标的投行共有10家。除了上述两家欲以超低价“抢标”投行外，还有其他8家投行，其中也不乏多家综合实力位居行业前十的券商，8家报价由低到高报价分别为0.01%、0.015%、0.02%、0.02%、0.025%、0.03%、0.05%和0.05%。
同样的，在中国铁投100亿元公司债主承销商选聘项目中，拟选聘牵头主承销商1名和联席主承销商3名。在该项目的一次性承销费报价中，同样有大型券商报出“0.01%”承销费的报价，且不止一家。按此计算，最终4家主承销商合计只能收得百余万元的承销费用。
券商中国获得的中国铁投100亿公司债项目招标投行报价表显示，参与该项目承销竞标的投行共有7家，报出0.01%年化承销费的竟有3家，且其中两家均为综合实力位居行业前十的头部券商，另一家为某央企背景的中型券商。其余4家也都是上市头部券商，所报出来的年化承销费分别为0.02%、0.02%、0.03%和0.03%。
“近期债券市场大整顿，中介机构执业质量也被监管和市场充分关注，协会刚刚要求不能低于成本价承销，又有券商报出如此低的承销费。”有资深业内人士指出，如此低价很难保障执业质量、无法保护投资者权益，更不利于债券市场健康发展。
“尤其是在近期高等级（如华晨、永煤、紫光）等连续爆雷的大环境下，券商不应把高等级客户作为低于成本价执业的理由，应把尽职调查、保护投资者权益作为首位，促进市场良性发展。”该人士进一步补充称。
优质央企客户争抢凶猛
为何两家央企的公司债承销费用报价如此之低？这自然与其优质央企的身份有关。无论是中国核工业集团还是中国国家铁路集团，这样的央企集团背景自然给旗下企业发债带来相当优势。
当然，大型央企的项目，也并非“想做就能做”。以中国铁投项目中对券商开出的条件来看，对投标人资格要求颇高，包括“2019、2020年证监会分类监管评价结果A类以上”、“2019年1月1日至2020年6月30日，合计中央国有企业公司债券承销规模排名前二十名”等。
对于券商来说，争夺优势央企客户，经常容易造成“赔本赚吆喝”的局面。北方某中小券商固定收益部一线业务人员介绍，该公司在竞标南方某地AAA国企的受托管理人时，曾有同行开出0.05‰的最低报价，最终夺得项目。“小券商是为了打开业务关系，但是有头部券商也开出超低价，一单下来只有二十多万。”
2020年7月，中证协曾发布公告，国泰君安、海通证券、中金公司、平安证券、申万宏源承销保荐、天风证券、中信证券、中信建投等8家公司在中核融资租赁公司债券发行招标过程中，存在承销费报价偏低的情况，中证协已对相关事宜启动自律调查。
彼时，中核融资租赁公司债券承销项目公布的中标候选结果显示，参与竞标的8家券商中，国泰君安和中信证券分别以第一和第二进入了中标候选名单，承销费率分别为总费率0.015%和年化0.01%。
需要强调的是，中核资本控股正是中核融资租赁有限公司的第一大股东。由于2020年7月中证协对参与中核租赁公司债券主承销商选聘项目的相关证券公司的自律管理调查尚未有定论，中核租赁申报注册公司债券的融资安排一再被推迟。
据知情人士透露，此次中核资本控股再次启动公司债券主承销商选聘工作，旨在解决前次中核租赁未能成功申报公司债券的融资缺口。而此次中核资本的招投标，再次成为各家券商低价竞争的战场。
不过，或许是由于此前中核融资租赁的“前车之鉴”，中核资本控股此次选择承销商也相当谨慎。1月4日，中核资本控股发布主承销商项目中标候选人公示，称经过综合评价，评标委员会一致推荐本次招标的中标候选人为：第一名中信证券，第二名中金公司，第三名国泰君安。
而在具体承销费率上，此次公告中并未予以公示。券商中国记者获悉，在10家竞标公司中，中信证券、国泰君安两家给出的报价均处于较高水平。
监管屡次出手规范
对于公司债承销“低费率”的问题，监管部门曾多次予以整顿，但相关情况仍是屡禁不止。
2019年4月，在某大型央企百亿公司债承销招标过程中，曾有券商报出“1万元”的承销费用，一度震惊市场。同月，广发证券因“以低于成本价格参与公司债券项目投标”，被广东证监局采取责令改正的行政监管措施，这也被行业认为是首个“价格战”罚单落地。
2020年5月，交易商协会推出《非金融企业债务融资工具承销机构自律公约》，首批90家债券承销机构参加视频会议并现场签署。《公约》涉及不以低于成本的承销费率报价、不承诺发行利率；不进行或承诺进行利益输送等“十一个不”的内容。
在2020年12月25日，中证协表示，为进一步健全公司债券承销报价内控机制，压实承销机构的报价管理责任，保证债券承销质量，维护行业良性生态，协会形成了《公司债券承销业务规范（修订版征求意见稿）》，并于近日向行业公开征求意见。
在修订说明中，中证协表示，公司债券低价竞争行为历来受到市场主体与监管部门的广泛关注。前期，中证协曾多次收到相关公司与个人的举报，并采取了一系列措施。为了解行业关于公司债券承销报价的实际情况，协会向行业开展了书面调研，收到97家证券公司的反馈。
据统计，50家证券公司已建立公司债券的承销报价内部约束制度，超过所有反馈公司数量的50%；40家证券公司设立了公司债券承销报价内部约束线，占所有反馈公司数量的近半数；60家证券公司存在公司债券承销报价内部决策程序。
对此，北京某大型上市券商债券业务人员向券商中国记者表示，公司的确设立了债券承销内部约束线，在业务上也会有一个指导价，但是具体的指导价格仍是领导掌握，他表示，希望监管能给出明确的“低价”规范，避免无谓的低价竞争，“但的确很难，一刀切更加不实际”。
中证协表示，其将在充分吸收各方意见的基础上，进一步完善修订稿，并在履行相关规定程序后发布。同时，中证协也将启动《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》的修订工作，拟通过调降承销规模指标分值、增设低报价扣分指标等方式，多措并举遏制低价竞争，引导承销机构由“数量竞争”向“质量竞争”转变，推动构建良性市场竞争秩序。
在监管一连串雷霆亮剑之下，债券承销低价竞争的问题能否得以彻底根治？市场将持续观察。
#澳亚【资讯】#【香港各界：美国涉港法案妄图乱港制华，必将损害自身利益】对于美国会日前通过所谓“香港人权与民主法案”，香港各界表示，法案罔顾事实、颠倒是非，不顾国际法和国际关系基本准则，粗暴干涉中国内政，明目张胆地为反中乱港分子撑腰壮胆，充分暴露了美国一些人搞双重标准的虚伪嘴脸以及妄图乱港制华的险恶用心，美方的错误做法必将损害其自身利益。
港区全国人大代表发表联合声明表示，美涉港法案罔顾事实、颠倒是非，公然插手香港事务，粗暴干涉中国内政，严重违反国际法和国际关系基本准则，对此表示强烈谴责和坚决反对。香港是中华人民共和国不可分割的一部分，香港事务是中国的内政，必须在宪法和香港基本法的框架内处理，任何外部势力不得干涉。
声明指出，五个多月来，香港持续发生的激进暴力犯罪行为使广大市民的生命和财产安全受到严重危害，营商环境遭受重创，香港的法治、秩序和繁荣受到严重破坏。美国会却无视上述事实，通过所谓“香港人权与民主法案”，是公然罔顾香港市民根本利益，为香港反对派撑腰壮胆破坏香港。
声明认为，“一国两制”是保持香港长期繁荣稳定、市民安居乐业的最佳制度安排和保障。保持香港繁荣稳定、确保“一国两制”行稳致远符合国际社会共同利益。美方借有关法案破坏香港的国际金融、航运、贸易中心地位，必将损害包括美国在内的世界各国在港利益，绝对不得人心。
港区全国政协委员发表联合声明表示，美国会明目张胆地将干预中国内政法律化、常态化。这个以所谓“人权”“民主”为名的法案，是对香港750万市民生存权、安全权的残酷打击，是对香港回归22年来民主进步的公然漠视，“司马昭之心，路人皆知”。
声明认为，美国会完全是在使用双重标准。在平息“占领华尔街”运动中，美国警察拘捕了大批施暴的示威者，美国政客称这是“正义的”“必要的”;但在对待此次香港事件中，美国会却不顾黑衣暴徒疯狂施暴的事实，将他们称为“民主斗士”，支持暴徒施暴破坏，罔顾香港广大无辜市民免于恐惧的自由。
港区中华海外联谊会理事发表联合声明表示，近日香港极端激进分子全面升级暴力，制造多起令人发指的恶性犯罪事件，致使无辜平民死亡、商铺被打砸焚烧、 交通大面积中断、学校停课，广大市民的基本权利和自由受到严重损害和威胁，这是任何文明和法治社会都无法容忍的。
声明指出，在这样的严峻时刻，美国会和一些政客却打着“人权”“民主”的幌子，蓄意美化暴力犯罪及恐怖行径，明目张胆地为反中乱港分子撑腰壮胆，这种颠倒黑白、混淆是非的做法，是赤裸裸地与国际社会共同遵循的正义和良知为敌，充分暴露了这些人的虚伪嘴脸和企图把香港持续推向动荡深渊、遏制中国和平发展的险恶用心。
香港中华总商会会长蔡冠深表示，香港和美国一直保持紧密经贸合作，有不少美国企业来港经商、投资并设立地区总部。美国会通过相关法案，将严重影向两地互惠互利的合作关系，漠视“一国两制”在港成功有效落实的事实，势必影向两地交往。
香港中华厂商联合会会长吴宏斌指出，相关涉港法案只会是一把“双刃剑”，不会为香港的民主发展带来好处，更将破坏港美经贸之间互惠互利的关系。
港区省级政协委员联谊会主席郑翔玲说，香港是中国的一个城市，香港事务纯属中国内政。香港回归祖国以来，“一国两制”、“港人治港”、高度自治的方针得到贯彻落实，香港能管理好自己，无需外国势力的干预。美国在港有8万多居民、1300多家企业和大量投资，美国一些势力和政客通过涉港法案以美国国内法大搞“长臂管辖”，看似伤到香港，其实也将严重损害美国自身利益。
中国和平统一促进会香港总会会长姚志胜表示，美方不但对暴行给香港带来的严重影向置若罔闻，更把暴行粉饰、美化为追求“人权”“民主”。他指出，当前香港面临的根本不是所谓“人权”“民主”问题，而是要尽快止暴制乱、维护法治、恢复秩序。
香港中国商会创会会长陈丹丹表示，任何危害中国国家主权安全、破坏香港繁荣稳定的行为都是香港市民不能接受的。香港少数乱港分子勾结美国会少数政客，打着“人权”“民主”的幌子，意图搞乱香港，其目的是不会得逞的。她希望美方立即停止推动有关程序，以免造成损人不利己的结果。
香港新界社团联会会长梁志祥表示，香港煽暴派与外国势力勾结，充当外国势力在港的代言人，而美国会参众两院先后通过的所谓“香港人权与民主法案”，就是香港煽暴派与外国势力里应外合的结果，是在挑衅中央的底线，严重破坏香港特区政府的管治权威。
香港潮州商会永远荣誉会长胡剑江表示，历经数月的暴乱给香港造成的破坏人人可见，香港经济已进入技术性衰退，市民的生计受到严重影向。尽快止暴制乱是广大香港市民的迫切愿望，需要每一位正义市民的共同努力。
港区全国人大代表发表联合声明表示，美涉港法案罔顾事实、颠倒是非，公然插手香港事务，粗暴干涉中国内政，严重违反国际法和国际关系基本准则，对此表示强烈谴责和坚决反对。香港是中华人民共和国不可分割的一部分，香港事务是中国的内政，必须在宪法和香港基本法的框架内处理，任何外部势力不得干涉。
声明指出，五个多月来，香港持续发生的激进暴力犯罪行为使广大市民的生命和财产安全受到严重危害，营商环境遭受重创，香港的法治、秩序和繁荣受到严重破坏。美国会却无视上述事实，通过所谓“香港人权与民主法案”，是公然罔顾香港市民根本利益，为香港反对派撑腰壮胆破坏香港。
声明认为，“一国两制”是保持香港长期繁荣稳定、市民安居乐业的最佳制度安排和保障。保持香港繁荣稳定、确保“一国两制”行稳致远符合国际社会共同利益。美方借有关法案破坏香港的国际金融、航运、贸易中心地位，必将损害包括美国在内的世界各国在港利益，绝对不得人心。
港区全国政协委员发表联合声明表示，美国会明目张胆地将干预中国内政法律化、常态化。这个以所谓“人权”“民主”为名的法案，是对香港750万市民生存权、安全权的残酷打击，是对香港回归22年来民主进步的公然漠视，“司马昭之心，路人皆知”。
声明认为，美国会完全是在使用双重标准。在平息“占领华尔街”运动中，美国警察拘捕了大批施暴的示威者，美国政客称这是“正义的”“必要的”;但在对待此次香港事件中，美国会却不顾黑衣暴徒疯狂施暴的事实，将他们称为“民主斗士”，支持暴徒施暴破坏，罔顾香港广大无辜市民免于恐惧的自由。
港区中华海外联谊会理事发表联合声明表示，近日香港极端激进分子全面升级暴力，制造多起令人发指的恶性犯罪事件，致使无辜平民死亡、商铺被打砸焚烧、 交通大面积中断、学校停课，广大市民的基本权利和自由受到严重损害和威胁，这是任何文明和法治社会都无法容忍的。
声明指出，在这样的严峻时刻，美国会和一些政客却打着“人权”“民主”的幌子，蓄意美化暴力犯罪及恐怖行径，明目张胆地为反中乱港分子撑腰壮胆，这种颠倒黑白、混淆是非的做法，是赤裸裸地与国际社会共同遵循的正义和良知为敌，充分暴露了这些人的虚伪嘴脸和企图把香港持续推向动荡深渊、遏制中国和平发展的险恶用心。
香港中华总商会会长蔡冠深表示，香港和美国一直保持紧密经贸合作，有不少美国企业来港经商、投资并设立地区总部。美国会通过相关法案，将严重影向两地互惠互利的合作关系，漠视“一国两制”在港成功有效落实的事实，势必影向两地交往。
香港中华厂商联合会会长吴宏斌指出，相关涉港法案只会是一把“双刃剑”，不会为香港的民主发展带来好处，更将破坏港美经贸之间互惠互利的关系。
港区省级政协委员联谊会主席郑翔玲说，香港是中国的一个城市，香港事务纯属中国内政。香港回归祖国以来，“一国两制”、“港人治港”、高度自治的方针得到贯彻落实，香港能管理好自己，无需外国势力的干预。美国在港有8万多居民、1300多家企业和大量投资，美国一些势力和政客通过涉港法案以美国国内法大搞“长臂管辖”，看似伤到香港，其实也将严重损害美国自身利益。
中国和平统一促进会香港总会会长姚志胜表示，美方不但对暴行给香港带来的严重影向置若罔闻，更把暴行粉饰、美化为追求“人权”“民主”。他指出，当前香港面临的根本不是所谓“人权”“民主”问题，而是要尽快止暴制乱、维护法治、恢复秩序。
香港中国商会创会会长陈丹丹表示，任何危害中国国家主权安全、破坏香港繁荣稳定的行为都是香港市民不能接受的。香港少数乱港分子勾结美国会少数政客，打着“人权”“民主”的幌子，意图搞乱香港，其目的是不会得逞的。她希望美方立即停止推动有关程序，以免造成损人不利己的结果。
香港新界社团联会会长梁志祥表示，香港煽暴派与外国势力勾结，充当外国势力在港的代言人，而美国会参众两院先后通过的所谓“香港人权与民主法案”，就是香港煽暴派与外国势力里应外合的结果，是在挑衅中央的底线，严重破坏香港特区政府的管治权威。
香港潮州商会永远荣誉会长胡剑江表示，历经数月的暴乱给香港造成的破坏人人可见，香港经济已进入技术性衰退，市民的生计受到严重影向。尽快止暴制乱是广大香港市民的迫切愿望，需要每一位正义市民的共同努力。
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