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价值投资之京东方A
目标价8.8元（8月10发布）
$京东方A(SZ000725)$
8月14日更新
由于液晶面板价格上涨，
京东方A2020年利润有望翻倍，
学生再次上调京东方A目标价12.8，
有望连续涨停
京东方科技集团股份有限公司（BOE）是一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司，于1993年4月在北京创立。核心事业包括端口器件、智慧物联、智慧医工。 2019年，BOE（京东方）新增专利申请量9657件[1]，其中发明专利超90%，累计可使用专利超7万件。
出乎意料，液晶面板价格触底大幅反弹
柏铭2018
2020-08-13
市调机构Omdia公布的数据指7月份液晶面板价格出现较大幅度的上涨，其中32英寸液晶面板上涨幅度最高，环比上涨11%，其他尺寸的液晶面板价格也有个位数的涨幅，似乎液晶面板价格在经过两年多时间的下跌后迎来上涨周期。
在2017年之前，全球液晶面板价格曾迎来一年多时间的上涨，主要是因为全球电视市场销售畅旺，导致液晶面板供不应求，从而推动了液晶面板价格的上涨，而中国两大面板企业京东方和TCL也曾因此取得盈利翻倍增长。
2017年底京东方的10.5代液晶面板生产线投产，液晶面板的产能大幅增加；另一方面中小尺寸OLED面板在智能手机市场普及，QLED电视和OLED电视在高端电视市场成为主流，侵蚀了液晶面板市场。
一面是液晶面板的供给大幅增加，一面是更技术更先进的面板替代液晶面板，导致液晶面板市场迅速从供给不足向供给过剩转变，由此液晶面板价格开始进入下跌阶段。
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液晶面板的价格持续下跌，导致韩国最大的液晶面板企业LGD出现亏损，另一家韩国面板企业三星早已决定放弃液晶面板而转向技术更先进的OLED、microLED选择逐渐关闭液晶面板生产线，三星甚至计划在今年内关闭全部液晶面板生产线，LGD随后选择跟进开始陆续关闭部分液晶面板生产线。
今年由于新型肺炎疫情的影响，全球采取居家隔离措施，电视产品因此获得追捧，而消费者由于疫情的影响导致收入下降不愿购买价格昂贵的QLED和OLED电视，转而选择液晶电视，这促进了液晶电视的销售，对液晶面板的需求意外出现增长，于是液晶面板从供给过剩向供给不足转变。
受此影响，三星选择暂停关闭全部液晶面板生产线的计划，以满足它自身对液晶面板的需求。三星是全最大的电视企业，当前它的液晶面板大部分都由外部供应，分别从京东方、华星光电、夏普等液晶面板企业采购。
其实在今年初液晶面板就已出现了价格止跌的迹象，而随后全球液晶电视市场的发展进一步促进了液晶面板价格的上涨势头，7月份的液晶面板价格更是呈现加速上涨的势头，这在当下的市场环境中，液晶面板的价格上涨显得颇为突出。
中国大陆已成为全球最大的液晶面板生产地，最近有市调机构指出京东方、华星光电分别成为电视用液晶面板的前两大供应商，液晶面板的价格上涨将有利于提升这两家液晶面板企业的利润水平。
来，我们先来解读一下财务报表吧。
先来看看他的营业收入吧。
从图表上可以看到2016年，2017年，2018年，2019年，营业收入逐年增长，非常漂亮，一张财务报表。
我们预测2020年全年营业收入1392亿
2021年全年营业收入1670亿
再来解读一下资产负债表
高资产，高负债，资产负债结构合理，货币资金充足。
再来简单解读一下现金流量表。
2020年新冠疫情第一季度公司的净现金流为52亿，还是不错的这个公司。
2018年经营现金流净值256.84亿
2019年经营现金流净值260.83亿
我们预测2020年经营现金流净值270亿
2021年经营现金流净值285亿。
来，我们来看看券商的研报。
首次覆盖，给予京东方A“买入”评级。
通过对全球LCD面板行业的供需分析，我们判断2020年下半年面板行业将进入新一轮景气向上周期。作为全球LCD面板龙头企业，行业景气向上使公司业绩具备较大的向上弹性。此外，公司AMOLED产能良率爬坡和客户开拓顺利，全年出货量有望较去年大增并开始贡献业绩。我们预计公司2020-2022年的归母净利润分别为35.46、96.82、158.71亿元；EPS为0.10、0.28、0.46元。首次覆盖，给予京东方A“买入”评级。
韩厂退出、下游需求复苏，面板行业进入新一轮涨价周期。
三星和LGD的战略转型和退出，将缩减全球LCD20%左右的产能供给。此外，根据主要面板厂的规划，目前国内新产线投放已进入尾声，新增产能有限。因此2020年下半年开始，LCD供给状况将出现大幅改善。需求端，短期市场复苏信号显现，群智咨询预测，2020Q3全球的TV出货量同比有望实现1%的增长，环比更是大幅增长30%以上。供需共振，6月、7月面板价格大涨，行业进入新一轮涨价周期。
全球面板龙头静待LCD业绩释放。
公司是全球LCD面板龙头，上半年武汉10.5代线量产使公司LCD产能较2019年同比增长15.4%，全球占比有望在2020Q4继续提升到21.9%，位列全球第一。面板价格上涨预计将使公司LCD业绩迎来爆发。
产能良率快速爬升，AMOLED有望逐步贡献业绩。
公司目前有3条6代柔性AMOLED产线量产和在建，设计产能均为48K/月。其中，成都、绵阳AMOLED量产顺利，并成功进入华为MatePro系列屏幕供应商名单。我们预计，随着产能良率持续爬升，客户陆续开拓，2020年公司AMOLED业务表现有望超预期。
风险提示：三星、LGD产能调整进度和幅度低于预期；下游需求疲软风险；
AMOLED在智能手机中渗透速度低于预期；AMOLED产能良率爬坡缓慢风险。
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投资有风险，入市需谨慎
本文不作为买卖依据，请投资者注意风险
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