茅台酒的产销带有明显的周期性，从生产到成品销售需要5年时间。而基酒生产周期1年，所以报表上从产量到销量需要4年。
也就是说，每年销量的茅台酒对应的是4年前的产量。而2021年茅台酒销量为36261吨，占2017年基酒产量42829吨的84.7%。由于茅台每年会预留一部分储备老酒，一般这个比例在15%左右。
而2018年茅台酒产量49672吨。如果按照85%比例计算，2022年的可售的茅台酒将达42221吨，相比2021年增加了5960吨。
如果这些全部用于直销渠道，则销量又将翻倍。
从价格方面来看，虽然茅台整体91.54%毛利率创出近7年新高，但直销渠道高达96.12%的毛利率，与批发渠道90.30%数据依然拉开了明显差距。
不要小看这将近6%的数值之差，利用简单的成本毛利率换算，对比销售均价就能知晓其中“厉害”。
其中直销渠道营业成本9.33亿。按照1吨=354箱（每箱6瓶）=2124瓶500ml普通茅台酒计算，每瓶成本81.71元，按96.12%的直销毛利率，则整体销售均价为81.71/（1-96.12%）≈2105.93元。
而批发渠道这一个数字为729.57元。对比之下，高低立判。
也就是说，每年销量的茅台酒对应的是4年前的产量。而2021年茅台酒销量为36261吨，占2017年基酒产量42829吨的84.7%。由于茅台每年会预留一部分储备老酒，一般这个比例在15%左右。
而2018年茅台酒产量49672吨。如果按照85%比例计算，2022年的可售的茅台酒将达42221吨，相比2021年增加了5960吨。
如果这些全部用于直销渠道，则销量又将翻倍。
从价格方面来看，虽然茅台整体91.54%毛利率创出近7年新高，但直销渠道高达96.12%的毛利率，与批发渠道90.30%数据依然拉开了明显差距。
不要小看这将近6%的数值之差，利用简单的成本毛利率换算，对比销售均价就能知晓其中“厉害”。
其中直销渠道营业成本9.33亿。按照1吨=354箱（每箱6瓶）=2124瓶500ml普通茅台酒计算，每瓶成本81.71元，按96.12%的直销毛利率，则整体销售均价为81.71/（1-96.12%）≈2105.93元。
而批发渠道这一个数字为729.57元。对比之下，高低立判。
藏在贵州茅台财报里的秘密：2022年业绩没问题
目前看茅台的直销已经取得成效。但问题在于，未来的空间有多大。
看增长空间还需要从量价着手。上面分析过茅台批发渠道，未来不会再有配额增量，因此增量都将来源于直销。
茅台酒的产销带有明显的周期性，从生产到成品销售需要5年时间。而基酒生产周期1年，所以报表上从产量到销量需要4年。
也就是说，每年销量的茅台酒对应的是4年前的产量。而2021年茅台酒销量为36261吨，占2017年基酒产量42829吨的84.7%。由于茅台每年会预留一部分储备老酒，一般这个比例在15%左右。
而2018年茅台酒产量49672吨。如果按照85%比例计算，2022年的可售的茅台酒将达42221吨，相比2021年增加了5960吨。
如果这些全部用于直销渠道，则销量又将翻倍。
从价格方面来看，虽然茅台整体91.54%毛利率创出近7年新高，但直销渠道高达96.12%的毛利率，与批发渠道90.30%数据依然拉开了明显差距。
不要小看这将近6%的数值之差，利用简单的成本毛利率换算，对比销售均价就能知晓其中“厉害”。
其中直销渠道营业成本9.33亿。按照1吨=354箱(每箱6瓶)=2124瓶500ml普通茅台酒计算，每瓶成本81.71元，按96.12%的直销毛利率，则整体销售均价为81.71/（1-96.12%）≈2105.93元。
而批发渠道这一个数字为729.57元。对比之下，高低立判。
这也就不难理解，为何茅台开年来接连推出珍品升级版、15年陈年老酒涨价、茅台1935等，在高端化领域动作频频的原因了。
综合量价角度，可以看出2022年业绩重回高增长区没有问题。
如果2022年增量的5960吨全部用于直销，且销售均价维持在2105.93元不变，则2022年业绩增量为266.59亿，还不包括财务公司等其它收入，仅这一项就能贡献24.35%的业绩增量。
一季度业绩也证明了这一点。预计总营收331亿元左右，同比增长18%左右；归母净利166亿元左右，同比增长19%左右。公告是预测，与24.35%的计算业绩增量出入不大。
由于2018年至2020年三年间茅台酒产量基本处于齐平状态，没有销量增量，真正放量在2021年。对应2025年销量4.8万吨，仅比前三年多出近6000吨产能。
问题在于，如果茅台没有扩产计划，5.65万吨就是当下的产能天花板了。即便有了6000吨直销增量，还是2025年4年之后的数据，能支撑未来三年茅台业绩增长吗？#投资##价值投资日志[超话]#
目前看茅台的直销已经取得成效。但问题在于，未来的空间有多大。
看增长空间还需要从量价着手。上面分析过茅台批发渠道，未来不会再有配额增量，因此增量都将来源于直销。
茅台酒的产销带有明显的周期性，从生产到成品销售需要5年时间。而基酒生产周期1年，所以报表上从产量到销量需要4年。
也就是说，每年销量的茅台酒对应的是4年前的产量。而2021年茅台酒销量为36261吨，占2017年基酒产量42829吨的84.7%。由于茅台每年会预留一部分储备老酒，一般这个比例在15%左右。
而2018年茅台酒产量49672吨。如果按照85%比例计算，2022年的可售的茅台酒将达42221吨，相比2021年增加了5960吨。
如果这些全部用于直销渠道，则销量又将翻倍。
从价格方面来看，虽然茅台整体91.54%毛利率创出近7年新高，但直销渠道高达96.12%的毛利率，与批发渠道90.30%数据依然拉开了明显差距。
不要小看这将近6%的数值之差，利用简单的成本毛利率换算，对比销售均价就能知晓其中“厉害”。
其中直销渠道营业成本9.33亿。按照1吨=354箱(每箱6瓶)=2124瓶500ml普通茅台酒计算，每瓶成本81.71元，按96.12%的直销毛利率，则整体销售均价为81.71/（1-96.12%）≈2105.93元。
而批发渠道这一个数字为729.57元。对比之下，高低立判。
这也就不难理解，为何茅台开年来接连推出珍品升级版、15年陈年老酒涨价、茅台1935等，在高端化领域动作频频的原因了。
综合量价角度，可以看出2022年业绩重回高增长区没有问题。
如果2022年增量的5960吨全部用于直销，且销售均价维持在2105.93元不变，则2022年业绩增量为266.59亿，还不包括财务公司等其它收入，仅这一项就能贡献24.35%的业绩增量。
一季度业绩也证明了这一点。预计总营收331亿元左右，同比增长18%左右；归母净利166亿元左右，同比增长19%左右。公告是预测，与24.35%的计算业绩增量出入不大。
由于2018年至2020年三年间茅台酒产量基本处于齐平状态，没有销量增量，真正放量在2021年。对应2025年销量4.8万吨，仅比前三年多出近6000吨产能。
问题在于，如果茅台没有扩产计划，5.65万吨就是当下的产能天花板了。即便有了6000吨直销增量，还是2025年4年之后的数据，能支撑未来三年茅台业绩增长吗？#投资##价值投资日志[超话]#
【20220303疫情简报】
•国家卫健委3日通报，内地新增新冠确诊病例214例，其中本土个案54例，广东深圳市有23例。深圳确诊人员涉及该市6区，深圳市对包括“黄码”人员在内的“应检尽检”核酸检测免费，核酸检测点已增加到逾800个。
•香港第五波疫情形势严峻，特区政府卫生署卫生防护中心3月3日下午公布：截至当天零时，香港新增56827例新冠肺炎确诊病例，再创单日新增数字新高，其中56825例为本地病例；目前为止，本轮疫情累计337926人感染。香港特区政府表示，为巩固香港公务员团队的保护屏障，以减低对防疫抗疫工作的影响，特区政府已修订雇员进入政府大楼和办公处所的“疫苗通行证”安排，除非持有效医学豁免证明书，所有因工作相关目的进入政府大楼和办公处所的雇员，须于4月1日前完成接种第二剂新冠疫苗，并于5月16日前、或在接种第二剂新冠疫苗后八个月内接种第三剂新冠疫苗。
•根据美国约翰斯·霍普金斯大学统计数据，截至北京时间3日6时21分，美国新冠肺炎累计确诊病例达到79131771例，累计死亡病例达到954163例。在过去约24小时里，美国新增确诊病例49672例，新增死亡病例1735例。近来，美国疾控中心在全美范围内进行新冠抗体血清阳性率调查，检测血液样本中是否存在由感染而非疫苗接种出现的新冠病毒抗体。报道指出，通过该调查得出的感染者数量远高于美国目前报告的累计确诊病例数。
•过去24小时，意大利新增新冠肺炎确诊病例36429例，累计确诊12867918例；新增死亡病例214例，累计死亡155214例；新增治愈病例49352例，累计治愈11651094例；现存确诊病例1061610例。意大利国家统计局和意大利国家卫生院联合发布的疫情报告指出，从2020年2月新冠疫情暴发截止到2022年1月期间，与2015年至2019年同期水平相比，意大利超额死亡人数约为178000人。造成超额死亡的主要原因为新冠疫情。
•根据德国联邦疾控机构罗伯特·科赫研究所发布的最新统计数据，截至当地时间3月2日0时，德国累计新冠肺炎确诊病例15053624例，较前一日新增186406例；累计死亡123238例，较前一日新增301例。德国已宣布将所有国家和地区从新冠高风险名单中移除，这一规定将从3日零时生效。
•过去24小时，俄罗斯新增新冠病毒感染病例97455例，累计感染病例达16592824例，新增死亡病例784例，累计死亡病例数为353230例。
•韩国过去一天新增新冠确诊病例198803例，累计确诊3691488例。当天新增128例死亡病例，再创新高。韩国总理金富谦的新冠初筛结果也呈阳性。
•巴西卫生部当地时间2日公布的数据显示，当天巴西新增新冠肺炎确诊病例30995例，累计确诊28842160例；新增死亡病例370例，累计死亡达65万例整；累计治愈26668010例。截至目前，巴西累计确诊病例数位居全球第三，仅次于美国和印度；而累计死亡病例数则排在美国之后居全球第二。
•国家卫健委3日通报，内地新增新冠确诊病例214例，其中本土个案54例，广东深圳市有23例。深圳确诊人员涉及该市6区，深圳市对包括“黄码”人员在内的“应检尽检”核酸检测免费，核酸检测点已增加到逾800个。
•香港第五波疫情形势严峻，特区政府卫生署卫生防护中心3月3日下午公布：截至当天零时，香港新增56827例新冠肺炎确诊病例，再创单日新增数字新高，其中56825例为本地病例；目前为止，本轮疫情累计337926人感染。香港特区政府表示，为巩固香港公务员团队的保护屏障，以减低对防疫抗疫工作的影响，特区政府已修订雇员进入政府大楼和办公处所的“疫苗通行证”安排，除非持有效医学豁免证明书，所有因工作相关目的进入政府大楼和办公处所的雇员，须于4月1日前完成接种第二剂新冠疫苗，并于5月16日前、或在接种第二剂新冠疫苗后八个月内接种第三剂新冠疫苗。
•根据美国约翰斯·霍普金斯大学统计数据，截至北京时间3日6时21分，美国新冠肺炎累计确诊病例达到79131771例，累计死亡病例达到954163例。在过去约24小时里，美国新增确诊病例49672例，新增死亡病例1735例。近来，美国疾控中心在全美范围内进行新冠抗体血清阳性率调查，检测血液样本中是否存在由感染而非疫苗接种出现的新冠病毒抗体。报道指出，通过该调查得出的感染者数量远高于美国目前报告的累计确诊病例数。
•过去24小时，意大利新增新冠肺炎确诊病例36429例，累计确诊12867918例；新增死亡病例214例，累计死亡155214例；新增治愈病例49352例，累计治愈11651094例；现存确诊病例1061610例。意大利国家统计局和意大利国家卫生院联合发布的疫情报告指出，从2020年2月新冠疫情暴发截止到2022年1月期间，与2015年至2019年同期水平相比，意大利超额死亡人数约为178000人。造成超额死亡的主要原因为新冠疫情。
•根据德国联邦疾控机构罗伯特·科赫研究所发布的最新统计数据，截至当地时间3月2日0时，德国累计新冠肺炎确诊病例15053624例，较前一日新增186406例；累计死亡123238例，较前一日新增301例。德国已宣布将所有国家和地区从新冠高风险名单中移除，这一规定将从3日零时生效。
•过去24小时，俄罗斯新增新冠病毒感染病例97455例，累计感染病例达16592824例，新增死亡病例784例，累计死亡病例数为353230例。
•韩国过去一天新增新冠确诊病例198803例，累计确诊3691488例。当天新增128例死亡病例，再创新高。韩国总理金富谦的新冠初筛结果也呈阳性。
•巴西卫生部当地时间2日公布的数据显示，当天巴西新增新冠肺炎确诊病例30995例，累计确诊28842160例；新增死亡病例370例，累计死亡达65万例整；累计治愈26668010例。截至目前，巴西累计确诊病例数位居全球第三，仅次于美国和印度；而累计死亡病例数则排在美国之后居全球第二。
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