【明叔杂谈谈得好！围绕孟晚舟案1,000多天的各方博弈，现在终于暂时告一段落了，但此案留给了我们十点重要的思考空间！】
1）如何看待孟晚舟案的后续？
虽然孟晚舟暂时告一段落，我们必须清楚的是，美国围绕华为对中国高科技行业的打压不会就此停止，美国纠集盟友对中国的打压、遏制和围堵不会就此停止，美国和西方媒体对中国的污蔑和攻击不会就此停止。
未来，中国的发展之路不会一帆风顺，中美博弈道阻且长，这是一场持久战。
这是我们必须有的基本认识。
2）如何评价孟晚舟的结果？
孟晚舟与美国检方达成延迟起诉协议，应该说这是双方妥协的结果。
对于孟晚舟和华为公司来说，坚持了孟晚舟是清白的这一基本立场。
对于中国来说，坚持了美国和加拿大打着司法的幌子，违反国际准则，对中国公民进行任意拘禁的基本立场。
对于美国来说，通过司法部发布的冗长声明，暗示孟晚舟承认自己有一定的过错，力图洗白美国发动此案背后的政治动机和阴谋色彩。
在当前国际政治形势下，这个结果应该是一个各方都能接受的结果。
3）孟晚舟和华为公司最应该感谢的人是谁？
毫无疑问，是坚定捍卫中国公民合法权益、敢于跟美国霸权坚持斗争的中国政府，以及千千万万高度关注此事的中国民众。
孟晚舟案自始至终就是一起“政治案件”，美国和加拿大无论用什么样的司法遮羞布，都掩盖不了这一基本事实。
对于这样的“政治案件”，司法交锋只是明面上的斗争，在表面之下，是一场全世界瞩目的外交斗争、政治斗争和舆论斗争。
中国外交部、相关驻外使领馆，以及其他有关部门和团队，为了孟晚舟案，做出了大量的努力，他们的背后，是一个站起来的强大中国。
孟晚舟案，是外交为民、外交捍卫国家利益的最新写照。
孟晚舟能回到国内，是因为她背后的国家叫中国。
4）华为做对了什么？
在孟晚舟案前后1000多天时间内，明面上的司法战和明面下的外交战、舆论战在持续进行当中，华为在将外交战、舆论战交给国家的同时，自身从企业角度出发，坚持走司法程序，坚持用美国和加拿大社会都听得懂的语言进行沟通，没有诉诸民族主义情绪，这是一种理性、务实和充满智慧的选择。
5）孟晚舟案对中国跨国企业的启示是什么？
相信此案对华为的冲击非常大。
曾几何时，华为一直强调“在商言商”，但在中美博弈的大背景下，不管华为曾经给自己如何定位，但在美国人的眼中，华为就是中国高科技的代名词，美国要打压、遏制、围堵中国，就必然会打压华为。
在新的全球地缘政治格局下，“商业即政治”。
时至今日，美国仍在全球各地污蔑华为、污蔑中国，强迫其他国家不要采用华为的5G网络，这是美国打压、围堵、遏制中国的一部分，也是美国维护其自身霸权的一部分。
对于所有中国跨国企业来说，不要幻想可以通过撇清自己跟中国的关系，去换取美国的“高抬贵手”，这是不可能的。
所有中国跨国企业都要有勇气、有智慧对全世界说清楚：“是的，我们是一家来自中国的企业，但我们在任何国家和地区经营都会严格遵守当地的法律、法规，我们不会损害任何我们客户的利益。”
如果美国等西方国家依然用有色眼镜看待中国企业，我们要做的不是证明我们不是一家中国企业、更不应该急于撇清跟中国的关系，而是要堂堂正正地告诉他们，我们是遵纪守法的企业，美国等西方国家违背自己宣称的市场原则，用地缘政治和意识形态的手段处理市场经济问题，这才是可耻的。
6）孟晚舟案对中国的启示是什么？
在孟晚舟案中，我们可以清楚地看到，中国企业和中国国家的利益应该是高度一致的。
当中国企业在国际社会受到不公正待遇时，中国需要用国家的力量捍卫它们的合法权益，这在本质上，是捍卫中国人民的利益，更是在捍卫中国的国家尊严。
对于中国企业来说，一定要跟国家同心同德，保持沟通与信任。企业可以没有国界，但企业家都有国籍。中国企业要用好国家的软实力和硬实力，用中国的国家品牌为企业品牌背书，更要用良好的企业品牌为中国国家品牌贡献力量。
中国需要在一次又一次的“孟晚舟案”中，确立起美国等西方国家跟中国企业打交道的规则，“中国企业”这个标签不是原罪，而是一种强大的资产。任何国家如果因为“中国企业”这个标签对中国的企业和公民进行野蛮打压，中国都会做出合理、合法的反应，都会让一意孤行的国家、个人和机构付出应有的代价。
7）美国为何放弃引渡孟晚舟？
无论是特朗普政府悍然教唆加拿大扣留孟晚舟，还是拜登政府此时放弃引渡孟晚舟，都是美国在中美博弈的大背景下，为了维护其自身国家利益做出的选择，美国的政客和司法系统，其本质没有任何变化。
美国放弃引渡孟晚舟，至少出于以下三种考虑：
第一，孟晚舟案的司法理由确实不够充分；
第二，特朗普政府当年发起孟晚舟案时幻想以此打击华为、打击中国高科技行业，这个目标已经流产。华为是一个强大的组织，不管有没有孟晚舟，华为都可以持续、稳定地经营。不管华为今天面临多大的困难，但任何人都无法阻挡中国科技进步、产业升级的步伐；
第三，拜登政府希望了结孟晚舟案，释放一定的善意，给接下来中美各层级战略、经贸磋商创造条件。
对于中国来说，拜登政府了结孟晚舟案，这本来就是他们应该做的，这是纠正错误，不是给中国“恩惠”。美国和加拿大释放孟晚舟，是扫清中美、中加关系发展中的一个障碍，这不构成中美博弈中美国的重大让步，这一点必须让拜登政府清楚。
8）中加关系将如何发展？
孟晚舟案，可以说是加拿大政府近年来犯下的最严重国际外交错误。
加拿大明显高估了美国政府的诚信，也低估了中国政府捍卫中国企业和中国公民合法权益的决心。
美国实际上对很多国家都提出“截留”华为高管的请求，只有加拿大将此事等闲视之，顺从了美国的要求，这是加拿大、美国同属昂格鲁-撒克逊核心种族同盟的结果，也是加拿大在外交上犯了幼稚病的结果。
对于两名加拿大公民在中国从事危害中国国家安全活动的事情，本质上跟孟晚舟案没有直接联系。
国际政治从来都是非常复杂的，希望加拿大通过此事弄清楚，任何时候，加拿大如果跟随美国损害中国企业、中国公民的利益和中国的国家利益，今天的中国都有足够的手段和资源，对加拿大带来实质性的报复和伤害。
中加关系将如何发展，关键看加拿大的态度。如果加拿大继续跟随美国，攻击、污蔑中国，参与打压、遏制、围堵中国，中国不会坐视不管，中加关系也不会好到哪里去。如果加拿大愿意保持一定的战略自主权，理性看待中国的发展，中国也不会故意要跟加拿大为敌。
9）如何看待华为？
华为目前面临非常大的困难，这是事实。美国在芯片领域对华为的重重封锁，对华为的手机业务，甚至是5G业务，都带来了非常大的影响。
国内对于华为的支持和热爱，可以理解，但更应该做的事情，是保持理性。
现在很多营销号，动辄高喊“厉害了，我的华为”，制造了很多虚假信息，这是要不得的。
对华为最好的态度就是，让华为去干它自己应该干的事情。如果中美通过全面的磋商，解除或部分解除对华为的封锁，那是好事。如果美国继续全面封锁华为，那也没什么，从长远看，所有的事情都会是好事情。美国对华为的封锁，已经坚定了中国在核心零部件和原材料方面解决卡脖子问题的决心。从过往的历史看，中国科技和产业中最薄弱的环节，只要下定决心，早晚都是可以解决的，从汽车发动机，到航空发动机，都是如此，芯片产业同样如此。
具体来说，28nm制程的芯片，可能这一两年就能解决，但挑战是规模和产量。至于14nm、7nm甚至更先进的芯片，至少还需要三五年，甚至十年、八年。
现阶段，任何自媒体宣称华为和中国已经解决芯片难题，都是在胡说八道。
另外，当前的硅基芯片制程已经接近物理极限，或许在下一代芯片架构、设计、材料和制程上，中国能做出一些由点到面的突破。
让我们共同期待吧。
10）如何看待中美博弈？
我们对中美博弈的长期性、复杂性要有充分的认识，不要过于计较一时一地的得失，也不要忽喜忽悲。孟晚舟回国是好事，但也仅此而已，中美博弈、中美斗争，依然道阻且长。
在这个过程中，我们首先要来一场认知革命，打破国内各种崇美、畏美、恐美的思想，要敢于斗争，坚持斗争。美国的制度神话已经破灭，美国是否在走向不可逆转的霸权衰退，全世界人民都看在眼里。特别是，我们要清楚，在中美博弈的过程中，自始至终都不是中国要给美国下绊子、使黑招，相反自始至终都是美国在打压、围堵和遏制中国，我们是正义的一方。一时胜负在于力，千秋胜负在于理。在中美博弈的过程中，我们最大的理就在于，14亿中国人追求发展、追求过更好日子的梦想，是完全正当的，是完全合理的，是任何人都无法阻挡的。
美国这个国家有其独特的历史、宗教和文化背景，它不太懂得“有容乃大”、“和而不同”等中国的传统理念，它更听得懂的语言是“实力”和“利益”。中国要突破美国的打压、围堵和封锁，永远不可能靠讲道理，关键还是要靠基于实力的利益博弈。
那就让我们踏踏实实办好自己的事情，让中国从实力的地位出发，跟美国来一场持久的较量吧。
『孟晚舟案给我们留下的10点思考』https://t.cn/A6MGCskE
1）如何看待孟晚舟案的后续？
虽然孟晚舟暂时告一段落，我们必须清楚的是，美国围绕华为对中国高科技行业的打压不会就此停止，美国纠集盟友对中国的打压、遏制和围堵不会就此停止，美国和西方媒体对中国的污蔑和攻击不会就此停止。
未来，中国的发展之路不会一帆风顺，中美博弈道阻且长，这是一场持久战。
这是我们必须有的基本认识。
2）如何评价孟晚舟的结果？
孟晚舟与美国检方达成延迟起诉协议，应该说这是双方妥协的结果。
对于孟晚舟和华为公司来说，坚持了孟晚舟是清白的这一基本立场。
对于中国来说，坚持了美国和加拿大打着司法的幌子，违反国际准则，对中国公民进行任意拘禁的基本立场。
对于美国来说，通过司法部发布的冗长声明，暗示孟晚舟承认自己有一定的过错，力图洗白美国发动此案背后的政治动机和阴谋色彩。
在当前国际政治形势下，这个结果应该是一个各方都能接受的结果。
3）孟晚舟和华为公司最应该感谢的人是谁？
毫无疑问，是坚定捍卫中国公民合法权益、敢于跟美国霸权坚持斗争的中国政府，以及千千万万高度关注此事的中国民众。
孟晚舟案自始至终就是一起“政治案件”，美国和加拿大无论用什么样的司法遮羞布，都掩盖不了这一基本事实。
对于这样的“政治案件”，司法交锋只是明面上的斗争，在表面之下，是一场全世界瞩目的外交斗争、政治斗争和舆论斗争。
中国外交部、相关驻外使领馆，以及其他有关部门和团队，为了孟晚舟案，做出了大量的努力，他们的背后，是一个站起来的强大中国。
孟晚舟案，是外交为民、外交捍卫国家利益的最新写照。
孟晚舟能回到国内，是因为她背后的国家叫中国。
4）华为做对了什么？
在孟晚舟案前后1000多天时间内，明面上的司法战和明面下的外交战、舆论战在持续进行当中，华为在将外交战、舆论战交给国家的同时，自身从企业角度出发，坚持走司法程序，坚持用美国和加拿大社会都听得懂的语言进行沟通，没有诉诸民族主义情绪，这是一种理性、务实和充满智慧的选择。
5）孟晚舟案对中国跨国企业的启示是什么？
相信此案对华为的冲击非常大。
曾几何时，华为一直强调“在商言商”，但在中美博弈的大背景下，不管华为曾经给自己如何定位，但在美国人的眼中，华为就是中国高科技的代名词，美国要打压、遏制、围堵中国，就必然会打压华为。
在新的全球地缘政治格局下，“商业即政治”。
时至今日，美国仍在全球各地污蔑华为、污蔑中国，强迫其他国家不要采用华为的5G网络，这是美国打压、围堵、遏制中国的一部分，也是美国维护其自身霸权的一部分。
对于所有中国跨国企业来说，不要幻想可以通过撇清自己跟中国的关系，去换取美国的“高抬贵手”，这是不可能的。
所有中国跨国企业都要有勇气、有智慧对全世界说清楚：“是的，我们是一家来自中国的企业，但我们在任何国家和地区经营都会严格遵守当地的法律、法规，我们不会损害任何我们客户的利益。”
如果美国等西方国家依然用有色眼镜看待中国企业，我们要做的不是证明我们不是一家中国企业、更不应该急于撇清跟中国的关系，而是要堂堂正正地告诉他们，我们是遵纪守法的企业，美国等西方国家违背自己宣称的市场原则，用地缘政治和意识形态的手段处理市场经济问题，这才是可耻的。
6）孟晚舟案对中国的启示是什么？
在孟晚舟案中，我们可以清楚地看到，中国企业和中国国家的利益应该是高度一致的。
当中国企业在国际社会受到不公正待遇时，中国需要用国家的力量捍卫它们的合法权益，这在本质上，是捍卫中国人民的利益，更是在捍卫中国的国家尊严。
对于中国企业来说，一定要跟国家同心同德，保持沟通与信任。企业可以没有国界，但企业家都有国籍。中国企业要用好国家的软实力和硬实力，用中国的国家品牌为企业品牌背书，更要用良好的企业品牌为中国国家品牌贡献力量。
中国需要在一次又一次的“孟晚舟案”中，确立起美国等西方国家跟中国企业打交道的规则，“中国企业”这个标签不是原罪，而是一种强大的资产。任何国家如果因为“中国企业”这个标签对中国的企业和公民进行野蛮打压，中国都会做出合理、合法的反应，都会让一意孤行的国家、个人和机构付出应有的代价。
7）美国为何放弃引渡孟晚舟？
无论是特朗普政府悍然教唆加拿大扣留孟晚舟，还是拜登政府此时放弃引渡孟晚舟，都是美国在中美博弈的大背景下，为了维护其自身国家利益做出的选择，美国的政客和司法系统，其本质没有任何变化。
美国放弃引渡孟晚舟，至少出于以下三种考虑：
第一，孟晚舟案的司法理由确实不够充分；
第二，特朗普政府当年发起孟晚舟案时幻想以此打击华为、打击中国高科技行业，这个目标已经流产。华为是一个强大的组织，不管有没有孟晚舟，华为都可以持续、稳定地经营。不管华为今天面临多大的困难，但任何人都无法阻挡中国科技进步、产业升级的步伐；
第三，拜登政府希望了结孟晚舟案，释放一定的善意，给接下来中美各层级战略、经贸磋商创造条件。
对于中国来说，拜登政府了结孟晚舟案，这本来就是他们应该做的，这是纠正错误，不是给中国“恩惠”。美国和加拿大释放孟晚舟，是扫清中美、中加关系发展中的一个障碍，这不构成中美博弈中美国的重大让步，这一点必须让拜登政府清楚。
8）中加关系将如何发展？
孟晚舟案，可以说是加拿大政府近年来犯下的最严重国际外交错误。
加拿大明显高估了美国政府的诚信，也低估了中国政府捍卫中国企业和中国公民合法权益的决心。
美国实际上对很多国家都提出“截留”华为高管的请求，只有加拿大将此事等闲视之，顺从了美国的要求，这是加拿大、美国同属昂格鲁-撒克逊核心种族同盟的结果，也是加拿大在外交上犯了幼稚病的结果。
对于两名加拿大公民在中国从事危害中国国家安全活动的事情，本质上跟孟晚舟案没有直接联系。
国际政治从来都是非常复杂的，希望加拿大通过此事弄清楚，任何时候，加拿大如果跟随美国损害中国企业、中国公民的利益和中国的国家利益，今天的中国都有足够的手段和资源，对加拿大带来实质性的报复和伤害。
中加关系将如何发展，关键看加拿大的态度。如果加拿大继续跟随美国，攻击、污蔑中国，参与打压、遏制、围堵中国，中国不会坐视不管，中加关系也不会好到哪里去。如果加拿大愿意保持一定的战略自主权，理性看待中国的发展，中国也不会故意要跟加拿大为敌。
9）如何看待华为？
华为目前面临非常大的困难，这是事实。美国在芯片领域对华为的重重封锁，对华为的手机业务，甚至是5G业务，都带来了非常大的影响。
国内对于华为的支持和热爱，可以理解，但更应该做的事情，是保持理性。
现在很多营销号，动辄高喊“厉害了，我的华为”，制造了很多虚假信息，这是要不得的。
对华为最好的态度就是，让华为去干它自己应该干的事情。如果中美通过全面的磋商，解除或部分解除对华为的封锁，那是好事。如果美国继续全面封锁华为，那也没什么，从长远看，所有的事情都会是好事情。美国对华为的封锁，已经坚定了中国在核心零部件和原材料方面解决卡脖子问题的决心。从过往的历史看，中国科技和产业中最薄弱的环节，只要下定决心，早晚都是可以解决的，从汽车发动机，到航空发动机，都是如此，芯片产业同样如此。
具体来说，28nm制程的芯片，可能这一两年就能解决，但挑战是规模和产量。至于14nm、7nm甚至更先进的芯片，至少还需要三五年，甚至十年、八年。
现阶段，任何自媒体宣称华为和中国已经解决芯片难题，都是在胡说八道。
另外，当前的硅基芯片制程已经接近物理极限，或许在下一代芯片架构、设计、材料和制程上，中国能做出一些由点到面的突破。
让我们共同期待吧。
10）如何看待中美博弈？
我们对中美博弈的长期性、复杂性要有充分的认识，不要过于计较一时一地的得失，也不要忽喜忽悲。孟晚舟回国是好事，但也仅此而已，中美博弈、中美斗争，依然道阻且长。
在这个过程中，我们首先要来一场认知革命，打破国内各种崇美、畏美、恐美的思想，要敢于斗争，坚持斗争。美国的制度神话已经破灭，美国是否在走向不可逆转的霸权衰退，全世界人民都看在眼里。特别是，我们要清楚，在中美博弈的过程中，自始至终都不是中国要给美国下绊子、使黑招，相反自始至终都是美国在打压、围堵和遏制中国，我们是正义的一方。一时胜负在于力，千秋胜负在于理。在中美博弈的过程中，我们最大的理就在于，14亿中国人追求发展、追求过更好日子的梦想，是完全正当的，是完全合理的，是任何人都无法阻挡的。
美国这个国家有其独特的历史、宗教和文化背景，它不太懂得“有容乃大”、“和而不同”等中国的传统理念，它更听得懂的语言是“实力”和“利益”。中国要突破美国的打压、围堵和封锁，永远不可能靠讲道理，关键还是要靠基于实力的利益博弈。
那就让我们踏踏实实办好自己的事情，让中国从实力的地位出发，跟美国来一场持久的较量吧。
『孟晚舟案给我们留下的10点思考』https://t.cn/A6MGCskE
段永平《投资理念篇》中主要讲的问题：
问题一：买入企业的标准就是股票的价格低于企业未来能赚到的所有现金的折现值
在所有价值投资类的书籍里面。都提到了这个标准，要把企业未来所有赚到的钱加在一起，按照一个折现率折倒现在，其价值就是当前股票的价值。所有的投资大师都是这么说，这已经成为了价值投资者的共识。
这是一道计算题，但是所有的投资大师都没有明确的计算过。段总也提到：“现金流折现只是一种思维方式，没有人真的用公司计算过，投资人只有在自己的能力圈以内，才能用毛估估的方式来做一个大致的判断”。这种说法又给很多投资者心中留下了谜团。
国内著名投资人李杰在《论散户的个人修养》中对这个现金流问题进行了详细而深入的阐述，他的观点是以现金流折现的思想为出发点，寻找符合能带来丰厚现金流的企业的特征。包括企业产品有长期市场，企业有竞争力，企业长期保持高ROE等特征。有兴趣的朋友可以买一本李杰的书看看，李杰也是因为这部著作而获得了很高的声望。
现金流折现理论也是投资中的一个理论，在投资实际操作中，这种现金流折现又会遇到很多实际的问题。
第一问题就是如果企业真的是有很多自由现金流，那么企业是把现金分给股东更有利？还是去扩充用于扩大生产更有利？比如生产生活纸巾类的企业。当然用于扩大生对企业更有利，而对于高速公路企业。用于分红更加有利。这就又回到了企业生意模式的问题。要根据不同企业的生意模式来区别对待。
第二个问题就是前一阵很多前景美好的赛道类股票一路上涨，这是铁的事实，白酒，医药，医美领域，涨到让人怀疑人生。那么又怎么来解释这种现象呢？
高瓴的张磊在一次央视的访谈中，提到了另外一个衡量企业的观点，就是“创造价值理论”他说只要一个企业在不断的给客户创造价值，那么就可以持有。这个理论的出发点是成立的。马克思在《资本论》里面也说了，“使用价值创造价值”。因为在商业社会，只要你确实对别人有用，别人就能给你付钱。
如果要找到一个方法能确认股价会涨到多高，在我看过的资料中还没有人有过什么明确的标准和计量方法。我知道大多数投资者都是凭感觉，感觉股价已经透支了未来若干年的利润为标准，或者是感觉企业已经发生了质的改变。还要配合整体市场的位置来决定。像茅台，格力那种可以穿越牛熊的股票是极少数的。能一直拿住的更是凤毛麟角。
在2007年10月份以47元高价买入招商银行的投资者，直到2017年5月份开解套。试问即使对企业有深刻了解的人，能有几个坚持十年呢？更何况绝大多数是不了解企业的投资者。
赛道股在两个月以前开始回落。我相信在未来的日子里，赛道股还会有很好的表现。但是至于什么时间才能回到高位，恐怕神神癫癫的市场先生也不知道。
问题二：对财务报告的正确理解
这次看了段总的问答录我对资产负债表有了新的认识。
第一个阶段我认为资产负债表是用来衡量企业有多少家底，企业的厂房，设备，机器值多少钱的。
第二个阶段我认为资产负债表是用来看清企业成本，收入，利润来源的。
这次看段总的问答录我感觉资产负债表是用来看清公司的资产配置是如何为经营服务的。要看资产是怎样为现金流服务的。
财报就像是一份体检报告。一支足球队录用球员的时候看的是球员的技术，意识，生活状态，而不是看体检报告。但是在正式录取以前，还是会看一下体检报告。发现体检异常问题立即处理。
问题三：对市盈率的正确理解
市盈率从定义上讲是每股价格除以每股收益所得到的比值。
用通俗的解释，就是如果买100元的理财产品，可以获得4%的年化收益率。那么这款理财产品的市盈率就是100/4=25倍
在投资股票的时候，一支股票每股收益是会变化的。而股票的价格也是随时变化的。这样的话就会产生市盈率波动。市盈率就变成了指示状态的随时变动的计量表。
有的公司市盈率高的吓人，但是随后公司用很高的利润率和增长率很快就抹平了市盈率的高度。而且投资者对公司的未来充满幻想。使得市盈率一直保持在高位。
有的公司市盈率低的吓人，但是公司第二年的每股收益继续创造新低，使得第二年的市盈率还是显得很高。
市盈率是衡量价值的标尺，是投资者对照的镜子，是虚幻的假象，是市场先生手中的指示牌，是变幻莫测的股市的代言人。
结束语
问答录中也能看出来段总在十年前对一些行业预测的失误：
在2011年9月份，他认为物流竞争激烈，京东搞物流不会长久。
在2011年12月，他认为光伏产业可能会被其他行业替代。
段总是人不是神，在和网友问答的过程中很多都是凭着一些印象来进行回答。有些事未必是他仔细思考的结果，他本人也不会因为简单的印象来进行投资。
有的投资者对成功人士有特殊的信赖，把成功人士所有的话都奉为正确的意见，他们会对经营运动衣成功的企业家发表的关于房地产行业的观点深信不疑。那么根据段总几句简单的话进行投资操作，产生的错误不是段总的问题。而是投资者自己的问题。
【转】
问题一：买入企业的标准就是股票的价格低于企业未来能赚到的所有现金的折现值
在所有价值投资类的书籍里面。都提到了这个标准，要把企业未来所有赚到的钱加在一起，按照一个折现率折倒现在，其价值就是当前股票的价值。所有的投资大师都是这么说，这已经成为了价值投资者的共识。
这是一道计算题，但是所有的投资大师都没有明确的计算过。段总也提到：“现金流折现只是一种思维方式，没有人真的用公司计算过，投资人只有在自己的能力圈以内，才能用毛估估的方式来做一个大致的判断”。这种说法又给很多投资者心中留下了谜团。
国内著名投资人李杰在《论散户的个人修养》中对这个现金流问题进行了详细而深入的阐述，他的观点是以现金流折现的思想为出发点，寻找符合能带来丰厚现金流的企业的特征。包括企业产品有长期市场，企业有竞争力，企业长期保持高ROE等特征。有兴趣的朋友可以买一本李杰的书看看，李杰也是因为这部著作而获得了很高的声望。
现金流折现理论也是投资中的一个理论，在投资实际操作中，这种现金流折现又会遇到很多实际的问题。
第一问题就是如果企业真的是有很多自由现金流，那么企业是把现金分给股东更有利？还是去扩充用于扩大生产更有利？比如生产生活纸巾类的企业。当然用于扩大生对企业更有利，而对于高速公路企业。用于分红更加有利。这就又回到了企业生意模式的问题。要根据不同企业的生意模式来区别对待。
第二个问题就是前一阵很多前景美好的赛道类股票一路上涨，这是铁的事实，白酒，医药，医美领域，涨到让人怀疑人生。那么又怎么来解释这种现象呢？
高瓴的张磊在一次央视的访谈中，提到了另外一个衡量企业的观点，就是“创造价值理论”他说只要一个企业在不断的给客户创造价值，那么就可以持有。这个理论的出发点是成立的。马克思在《资本论》里面也说了，“使用价值创造价值”。因为在商业社会，只要你确实对别人有用，别人就能给你付钱。
如果要找到一个方法能确认股价会涨到多高，在我看过的资料中还没有人有过什么明确的标准和计量方法。我知道大多数投资者都是凭感觉，感觉股价已经透支了未来若干年的利润为标准，或者是感觉企业已经发生了质的改变。还要配合整体市场的位置来决定。像茅台，格力那种可以穿越牛熊的股票是极少数的。能一直拿住的更是凤毛麟角。
在2007年10月份以47元高价买入招商银行的投资者，直到2017年5月份开解套。试问即使对企业有深刻了解的人，能有几个坚持十年呢？更何况绝大多数是不了解企业的投资者。
赛道股在两个月以前开始回落。我相信在未来的日子里，赛道股还会有很好的表现。但是至于什么时间才能回到高位，恐怕神神癫癫的市场先生也不知道。
问题二：对财务报告的正确理解
这次看了段总的问答录我对资产负债表有了新的认识。
第一个阶段我认为资产负债表是用来衡量企业有多少家底，企业的厂房，设备，机器值多少钱的。
第二个阶段我认为资产负债表是用来看清企业成本，收入，利润来源的。
这次看段总的问答录我感觉资产负债表是用来看清公司的资产配置是如何为经营服务的。要看资产是怎样为现金流服务的。
财报就像是一份体检报告。一支足球队录用球员的时候看的是球员的技术，意识，生活状态，而不是看体检报告。但是在正式录取以前，还是会看一下体检报告。发现体检异常问题立即处理。
问题三：对市盈率的正确理解
市盈率从定义上讲是每股价格除以每股收益所得到的比值。
用通俗的解释，就是如果买100元的理财产品，可以获得4%的年化收益率。那么这款理财产品的市盈率就是100/4=25倍
在投资股票的时候，一支股票每股收益是会变化的。而股票的价格也是随时变化的。这样的话就会产生市盈率波动。市盈率就变成了指示状态的随时变动的计量表。
有的公司市盈率高的吓人，但是随后公司用很高的利润率和增长率很快就抹平了市盈率的高度。而且投资者对公司的未来充满幻想。使得市盈率一直保持在高位。
有的公司市盈率低的吓人，但是公司第二年的每股收益继续创造新低，使得第二年的市盈率还是显得很高。
市盈率是衡量价值的标尺，是投资者对照的镜子，是虚幻的假象，是市场先生手中的指示牌，是变幻莫测的股市的代言人。
结束语
问答录中也能看出来段总在十年前对一些行业预测的失误：
在2011年9月份，他认为物流竞争激烈，京东搞物流不会长久。
在2011年12月，他认为光伏产业可能会被其他行业替代。
段总是人不是神，在和网友问答的过程中很多都是凭着一些印象来进行回答。有些事未必是他仔细思考的结果，他本人也不会因为简单的印象来进行投资。
有的投资者对成功人士有特殊的信赖，把成功人士所有的话都奉为正确的意见，他们会对经营运动衣成功的企业家发表的关于房地产行业的观点深信不疑。那么根据段总几句简单的话进行投资操作，产生的错误不是段总的问题。而是投资者自己的问题。
【转】
#IU李知恩全能艺人#
2011.11.29 正规二辑
《Last Fantasy》 专辑介绍
去年，让全世界沉浸在“好日子”中的IU终于带着新专辑回到了粉丝身边。IU的新专辑《Last Fantasy》是继第一张专辑《Growing up》后时隔2年推出的正规专辑，这张专辑由去年诞生“IU综合症”的制作人赵英哲负责总制作。赵英哲制作人通过这张专辑，将IU所具有的音乐性从更多样的方面切入，着重表达出来。
新专辑“Last Fantasy”的专辑标题的意思是，从10代的最后时刻，看着20代的开始，具有将IU心中的想法、想象、幻想等描绘在专辑中的意义，以及通过歌曲将音乐迷们对IU所希望的多样的面貌丰富多彩地表现出来的意义。
此次收录了13首歌曲的正规2辑，吸引了国内外最优秀的音乐人和作曲家参与：金光振、尹尚、郑在亨、李笛、金亨锡、郑锡元、金贤哲、尹钟信、李民秀、肯妮贝儿、g-gorilla、Ra.D等无需再说明的音乐人都爽快地参与了此次IU的正规专辑。
因为是久违的正规专辑，为了这次专辑的完成度，IU倾注了多方面的努力和心血。IU除了本人的自作曲之外，还参与了多首歌曲的作词，展现了更加成长的音乐感性，为了寻找每首歌相应的音色，一直在细心思考，为了提高专辑的完成度，尽了最大的努力。
首先，第一首歌《秘密》是015B作曲家郑锡元的作品，作为正规2辑的第一首歌曲，展现了强烈的魅力。这首歌以强调具有鲜明起承转合的故事展开和对比的编曲为特征，在IU清脆的音色和开始的抒情旋律中，由旋律中逐渐充满力量的声乐和乐歌剧的雄壮声音完成。IU站在歌曲的中心，展现了引领所有音乐的有力的嗓音。
第二首歌曲《沉睡森林的王子》是作曲家尹尚的作品，他通过《只有我不知道的故事》激发了IU的深厚感性。以只有IU才能展现的纯粹魅力重生的这首曲子，就像看一个童话一样，能感受到明亮的感性。就像作曲家尹尚的感觉“IU在10多岁的时候唱了这首歌，真是万幸”一样，IU可爱的嗓音和温暖的编曲结合在一起，以完成度很高的歌曲诞生了。
第三首歌曲《寻找星星的孩子》是作曲家金光振的歌曲，给人一种无法用语言表达的深刻共鸣。IU平静吟唱的嗓音和缓慢流动的旋律给人一种抚慰心灵的感觉，歌曲结尾金光振的声音给人一种打动人心的感动。这首歌深刻保留了作曲家金光振特有的感性，是贯穿时代的魅力歌曲。
第四首歌，正规2辑主打曲《你和我》是曾诞生《好日子》的李民秀作曲家、金娜作词家的合作作品，传达了IU多姿多彩的感性和升级的音乐性。《你和我》再次展现了IU的vocal魅力，有着10多岁少女去时间旅行，遇到遥远的未来的神秘而奇妙的概念。以小调和大满贯的曲调，使用竖琴、圆号等歌谣中很少见到的乐器，传达真实声音的综艺和梦幻感的编曲十分突出，可以看到IU多样化的声乐表现力。
接下来的第五首曲目《壁纸纹理》是尹钟信作曲家的作品，能够展现IU细腻的感性。这首歌融合了抒情的旋律和IU温暖的音色，IU完美地消化了在日常生活中能够感受到的普通感情的诗意歌词，彰显了IU的歌曲诠释能力。特别是这首歌由郑锡元作曲家参与编曲，声音的细节十足。
第六首歌是和作曲家李笛一起唱的《叔叔》，是给这个世界上所有叔叔们的IU的加油歌！这首歌是IU和李笛一起聊天完成的歌曲，活泼的旋律和IU可爱的音色抓住了叔叔们的心。IU强迫的(?)请求下形成的李笛的rap和IU对叔叔们的呐喊是值得关注的重点。
《智齿》是g-gorilla作曲家的作品，他独特的感性深受粉丝的喜爱，是一首描写经历初恋痛苦的少女的心的歌曲。因为是初恋，所以在10代的视线中表达出更加强烈的伤痛，纯粹有趣地表现处出这种感觉的这首歌，由IU共同作词，IU实际上是和母亲一起讲故事写这首歌的歌词，表现出了真实的感觉。
《Everything’s Alright》是快节奏令人兴奋的第八首歌，是金贤哲作曲家的作品。这首歌描绘了吵架的恋人冷冰冰的氛围，将真实演奏的温暖声音融合在一起，充分展现了歌曲的氛围，作为featuring参与的作曲家金贤哲和IU的和声在耳边回响，充满魅力。
第九首歌《Last Fantasy》是金亨锡作曲家的作品，展现了听一部电影音乐的想象之外的规模。这首50人乐团的雄壮歌曲，超过6分钟的大曲，令人耳目一新。以“打开现实之门时，为了不让梦想跌倒，请握住我的手”为内容的歌词，表现了站在10多岁最后的IU现在的歌词，给人留下了深刻的印象。
第十首歌曲《Teacher》是作曲家Ra.D的歌曲，这首歌也是IU共同参与作词的。这是一首从工作之初就为IU量身定制的歌曲，为了表达19岁IU的各种想法和苦恼，歌词创作投入了大量时间。平静的原声和IU、Ra.D的感性演唱融合在一起，完成了充满魅力的歌曲。
接下来的第十首歌曲《迷路的小狗》是IU的自作曲。感觉到浓浓的黑暗的《迷路的小狗》是IU花了很长时间努力创作的歌曲，让人感受到与之前展现的明朗的面貌相反的感性。展现出完全无法想象的内心深处感性的IU的自作曲，相信会给粉丝带来对她可能性的另一种期待。
第十二首歌《4AM》是英国创作人肯妮贝儿的歌曲，由IU亲自写歌词，合作完成。描写凌晨4点不安情绪的歌词吸引了人们的视线，之前没有见过的IU浓重嗓音让人印象深刻。从出道到现在，IU演唱了她最爱的音乐人肯妮贝儿的歌曲，对于IU来说，这首歌意义非凡。
正规专辑结尾的最后一首歌《L’amant》是作曲家郑在亨的作品，可以直接感受到他的音乐感性。在凄然的爵士乐旋律中，IU哀切而深沉的嗓音为歌曲增添了干练美。完全以IU的歌曲诠释能力完成的这首歌，可以预示到消化多种体裁的IU的未来。
IU的第2张正规专辑，仅凭参与作家阵容和歌曲的完成度，就足以让数字音源一代重新思考“唱片的价值”。凭借兼具音乐性和大众性的音乐实力，备受粉丝期待的IU将通过这张专辑呈现的“音乐魅力”，让我们大家拭目以待吧。
2011.11.29 正规二辑
《Last Fantasy》 专辑介绍
去年，让全世界沉浸在“好日子”中的IU终于带着新专辑回到了粉丝身边。IU的新专辑《Last Fantasy》是继第一张专辑《Growing up》后时隔2年推出的正规专辑，这张专辑由去年诞生“IU综合症”的制作人赵英哲负责总制作。赵英哲制作人通过这张专辑，将IU所具有的音乐性从更多样的方面切入，着重表达出来。
新专辑“Last Fantasy”的专辑标题的意思是，从10代的最后时刻，看着20代的开始，具有将IU心中的想法、想象、幻想等描绘在专辑中的意义，以及通过歌曲将音乐迷们对IU所希望的多样的面貌丰富多彩地表现出来的意义。
此次收录了13首歌曲的正规2辑，吸引了国内外最优秀的音乐人和作曲家参与：金光振、尹尚、郑在亨、李笛、金亨锡、郑锡元、金贤哲、尹钟信、李民秀、肯妮贝儿、g-gorilla、Ra.D等无需再说明的音乐人都爽快地参与了此次IU的正规专辑。
因为是久违的正规专辑，为了这次专辑的完成度，IU倾注了多方面的努力和心血。IU除了本人的自作曲之外，还参与了多首歌曲的作词，展现了更加成长的音乐感性，为了寻找每首歌相应的音色，一直在细心思考，为了提高专辑的完成度，尽了最大的努力。
首先，第一首歌《秘密》是015B作曲家郑锡元的作品，作为正规2辑的第一首歌曲，展现了强烈的魅力。这首歌以强调具有鲜明起承转合的故事展开和对比的编曲为特征，在IU清脆的音色和开始的抒情旋律中，由旋律中逐渐充满力量的声乐和乐歌剧的雄壮声音完成。IU站在歌曲的中心，展现了引领所有音乐的有力的嗓音。
第二首歌曲《沉睡森林的王子》是作曲家尹尚的作品，他通过《只有我不知道的故事》激发了IU的深厚感性。以只有IU才能展现的纯粹魅力重生的这首曲子，就像看一个童话一样，能感受到明亮的感性。就像作曲家尹尚的感觉“IU在10多岁的时候唱了这首歌，真是万幸”一样，IU可爱的嗓音和温暖的编曲结合在一起，以完成度很高的歌曲诞生了。
第三首歌曲《寻找星星的孩子》是作曲家金光振的歌曲，给人一种无法用语言表达的深刻共鸣。IU平静吟唱的嗓音和缓慢流动的旋律给人一种抚慰心灵的感觉，歌曲结尾金光振的声音给人一种打动人心的感动。这首歌深刻保留了作曲家金光振特有的感性，是贯穿时代的魅力歌曲。
第四首歌，正规2辑主打曲《你和我》是曾诞生《好日子》的李民秀作曲家、金娜作词家的合作作品，传达了IU多姿多彩的感性和升级的音乐性。《你和我》再次展现了IU的vocal魅力，有着10多岁少女去时间旅行，遇到遥远的未来的神秘而奇妙的概念。以小调和大满贯的曲调，使用竖琴、圆号等歌谣中很少见到的乐器，传达真实声音的综艺和梦幻感的编曲十分突出，可以看到IU多样化的声乐表现力。
接下来的第五首曲目《壁纸纹理》是尹钟信作曲家的作品，能够展现IU细腻的感性。这首歌融合了抒情的旋律和IU温暖的音色，IU完美地消化了在日常生活中能够感受到的普通感情的诗意歌词，彰显了IU的歌曲诠释能力。特别是这首歌由郑锡元作曲家参与编曲，声音的细节十足。
第六首歌是和作曲家李笛一起唱的《叔叔》，是给这个世界上所有叔叔们的IU的加油歌！这首歌是IU和李笛一起聊天完成的歌曲，活泼的旋律和IU可爱的音色抓住了叔叔们的心。IU强迫的(?)请求下形成的李笛的rap和IU对叔叔们的呐喊是值得关注的重点。
《智齿》是g-gorilla作曲家的作品，他独特的感性深受粉丝的喜爱，是一首描写经历初恋痛苦的少女的心的歌曲。因为是初恋，所以在10代的视线中表达出更加强烈的伤痛，纯粹有趣地表现处出这种感觉的这首歌，由IU共同作词，IU实际上是和母亲一起讲故事写这首歌的歌词，表现出了真实的感觉。
《Everything’s Alright》是快节奏令人兴奋的第八首歌，是金贤哲作曲家的作品。这首歌描绘了吵架的恋人冷冰冰的氛围，将真实演奏的温暖声音融合在一起，充分展现了歌曲的氛围，作为featuring参与的作曲家金贤哲和IU的和声在耳边回响，充满魅力。
第九首歌《Last Fantasy》是金亨锡作曲家的作品，展现了听一部电影音乐的想象之外的规模。这首50人乐团的雄壮歌曲，超过6分钟的大曲，令人耳目一新。以“打开现实之门时，为了不让梦想跌倒，请握住我的手”为内容的歌词，表现了站在10多岁最后的IU现在的歌词，给人留下了深刻的印象。
第十首歌曲《Teacher》是作曲家Ra.D的歌曲，这首歌也是IU共同参与作词的。这是一首从工作之初就为IU量身定制的歌曲，为了表达19岁IU的各种想法和苦恼，歌词创作投入了大量时间。平静的原声和IU、Ra.D的感性演唱融合在一起，完成了充满魅力的歌曲。
接下来的第十首歌曲《迷路的小狗》是IU的自作曲。感觉到浓浓的黑暗的《迷路的小狗》是IU花了很长时间努力创作的歌曲，让人感受到与之前展现的明朗的面貌相反的感性。展现出完全无法想象的内心深处感性的IU的自作曲，相信会给粉丝带来对她可能性的另一种期待。
第十二首歌《4AM》是英国创作人肯妮贝儿的歌曲，由IU亲自写歌词，合作完成。描写凌晨4点不安情绪的歌词吸引了人们的视线，之前没有见过的IU浓重嗓音让人印象深刻。从出道到现在，IU演唱了她最爱的音乐人肯妮贝儿的歌曲，对于IU来说，这首歌意义非凡。
正规专辑结尾的最后一首歌《L’amant》是作曲家郑在亨的作品，可以直接感受到他的音乐感性。在凄然的爵士乐旋律中，IU哀切而深沉的嗓音为歌曲增添了干练美。完全以IU的歌曲诠释能力完成的这首歌，可以预示到消化多种体裁的IU的未来。
IU的第2张正规专辑，仅凭参与作家阵容和歌曲的完成度，就足以让数字音源一代重新思考“唱片的价值”。凭借兼具音乐性和大众性的音乐实力，备受粉丝期待的IU将通过这张专辑呈现的“音乐魅力”，让我们大家拭目以待吧。
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