过去一年多的时间,缺芯是全球半导体行业最大的绊脚石,而本次造成缺芯的原因绝不仅仅是疫情影响,更多的是万物互联时代加速带来的巨大增量。

在这一背景下,内地整个晶圆制造产业链几乎全面满产。从中芯和华虹的财报中可以看到,两家产线的产能利用率均超过100%,包括停留在μm时代的华润微也一直处于满产状态。

我的结论很简单,芯片制造将是年内业绩确定性最高的行业,不论是晶圆厂还是材料厂,基本都能延续高增长。

因为没产能,并不是高端没产能,恰恰是低端制造没产能。头部晶圆厂之间的竞争一直是技术性的迭代,台积电以超前的技术研发,来维持自身的高毛利率,更高的工艺研发完成后,便会逐步关掉落后的产能。

但是随着IOT、汽车智能化爆发后,中低端制造也迎来了爆发性的需求,这才给了28纳米以上厂商的赚钱机会。

在整个产业链中,半导体材料的耗费量是巨大的,其中硅片使用量占总材料占比超过30%,而硅片市场的一半份额被日本企业占据,全球前五大厂商的集中度超过86%,本土厂商中沪硅产业的份额仅为2.7%。

01.年内有望扭亏

目前国际主流的硅片尺寸是200毫米和300毫米,其中300毫米的全球出货量占比高达69%,内地厂商沪硅产业已经实现主流尺寸的量产。

从沪硅产业2021年财报中也能看到,200毫米出货量497.19万片同比增长33.64%;300毫米出货量175.16万片同比增长93.63%。

数据来源:IFind

从业绩情况来看,沪硅产业2021年营收同比增长36.19%,扣非净利润同比增长53.09%,但主营业务依然亏损1.32亿元,如果算上补贴及其他收入,年净利润为1.46亿元。

2022年第一季度收入同比增长47.09%;扣非净利润增长92.80%,亏损缩窄至328.05万元,年内大概率会实现盈利。

沪硅不赚钱的原因主要还是不良率问题,制造过程中不良率太高,就会产生较高的材料损耗成本。

公司200毫米产品技术已经成熟,毛利率为21.48%,而300毫米的产品毛利率仅为-6.17%,这是导致整体亏损的主要原因。不过,随着技术的不断升级改善,300毫米盈利也只是时间问题。

硅片行业跟一般行业还不同,由于由于晶圆制造商对硅片有着较高的质量要求,对供应商的选择也比较谨慎,所以行业内的硅片企业通常要递交产品进行认证,差不多经过9-18个月的试样时间通过后,才可以正常供货。

根据财报披露,沪硅目前已经合作的厂商包括台积电、联电、格罗方德、意法半导体以及中芯国际、华虹、华力微、华润微等,全球知名的晶圆厂基本都建立了合作。

但从前五大客户的销售情况来看,公司产品在大厂中的销售占比并不高,第一大客户的销售额为2.7亿元,其实也就是大厂单月的使用量,况且前五大客户中有4家存在关联交易。

以上只是短期的问题,主要是300毫米的出货量占比较低,而随着技术的不断成熟以及下游晶圆厂产能的爬坡,沪硅未来的增量空间是极具确定性的。

02.增量空间较大

正因下游终端的需求量比较确定,行业芯片囤货现象非常严重,不只是贸易商,IC设计厂也囤积了大量的库存,所以芯片整个行业的下单周期基本提前了一年左右。

硅片材料厂的订单基本被晶圆厂包圆,SUMCO2026年前的产能已经全部售罄,环球晶圆的硅片也预售到了2024年。

同时,晶圆厂也在积极扩产,根据SEMI统计。2021年-2022年全球半导体厂商将建设29座新的高产能晶圆厂,内地和台湾地区将各有8座新晶圆厂,加上海外产能,每月将增加多达260万片需求量。

沪硅产业目前300毫米的产能是30万片每月,而公司已经定增50亿元(集成电路产业基金二期获配15亿),准备再建单月30万片产能,建成后合计产能超过60万片。

对于沪硅来说,完全不用考虑产能过剩的问题,因为不论是手机制造,还是IoT,又或者是新能源汽车制造,中国都将是全球最大的生产基地,光替代的空间都完全能支撑起一家千亿企业。

所以,在强调芯片护城河的时候,不只是技术上的壁垒,供应链风险也是各大晶圆厂近几年重点关注的问题。

03.如何估值

半导体行业的估值在40倍左右,估值大致分两种:一种是技术已经成熟落地的厂商,估值会低于行业均值;另一种是还在亏损阶段,但是想象空间足够大,估值通常高于行业均值,甚至几十几百倍。

如果对比美股,整个费城半导体指数的估值也就20倍,头部厂商安森美、阿斯麦也都在30-40倍左右,而内地半导体估值普遍高于海外的主因是增添了更多的想象力,同时题材炒作的意愿更强烈。

沪硅目前是亏损状态,估值为负数,但年内有盈利的预期,以及未来晶圆产能爆发性增长的预期,同时沪硅在内地的技术上比较领先,暂时没有竞争对手。总结下来就是,技术强、空间大、想象力丰满。

其实大A一直是两条路径,一条是稳健型的增长白马;另一条是有想象力的概念炒作。

老子作为道家鼻祖,他所著的《道德经》被誉为“万经之王”,他的思想以及言论在世界各国广受推崇。

孔子见老子后赞叹道:“老子其犹龙邪!”

鲁迅说:“不读《道德经》一书,就不知中国文化,不知人生真谛。”

魏源说:“老子之书,上之可以明道,中之可以治身,推之可以治人。”

尼采将道德经奉为至宝,评论说:“老子思想的集大成——《道德经》,像一个永不枯竭的井泉,满载宝藏,放下汲桶,唾手可得。”

老子的思想影响着中国人几千年的思维方式和行为方式,2500年来陪伴无数人走出了困局。

01

无为思维

"道常无为,而无不为。"

太平盛世,从来不靠严刑峻法,都出于无为而治,人亦如是。

无为,不是无所作为,而是遵循自然的规律,不轻举妄动,不胡作非为。

就好像拔苗助长的人,本意是想让庄稼长势更好,结果却让禾苗全部枯萎。

有人说,人定胜天,但仔细想想,能胜天的不是人定,而是人在自然的规律里顺水推舟。如果真的逆天而为,只会惹祸上身。

世上万事万物都有着自己的发展规律,人生福祸得失,皆因违背或顺应规律而起,那些立于不败之地的人,往往都是顺应了天道的人。

最符合天道的,就是顺其自然,无为而为。

02

不争思维

“唯其不争,故天下莫能与之争。”

只有那不与人相争的人,世界上没有人能和他相争。在老子看来,一个人一旦不争,就等于立于不败之地了。

壁立千仞,无欲则刚。一个人不在乎得失,内心也就“也无风雨也无晴”。自然立于不败之地。但这带来的并非是消极影响。

一个人正是因为不在乎得失,能忍、能隐、能退、能柔。反而可以不必出风头,不必分心,专心把事情本身做好,反而可以做出一番成绩。

一如汉高祖刘邦,把“不争”当做兵家的韬略来看,不争无用之争,乃至以弱胜强。

历史上,刘邦第一个攻破咸阳,却不自称王。

刘邦与项羽争雄,在实力悬殊下,刘邦承认项羽霸主的地位,选择了臣服,让出了关中,却保住了性命,保住了实力。

随后刘邦在分封的蜀地积极备战,等待时机,最终消灭了西楚霸王,建立了大汉四百年的基业。

现实生活中,很多人事事都要争先,一定要和别人争个高下。殊不知,“不争”才能立于不败之地。

跟小人争是非,即便赢了,也影响了心情,浪费了时间;

跟爱人争输赢,无论谁赢谁输,都会伤及感情;

跟父母争对错,不管结果如何,都会疏远亲情;

跟朋友争风光,无论结局怎样,感情都会渐行渐远。

所以,生活中与其去跟别人争强好胜,与其整天与别人争来争去,不如完善自己。

03

战胜自己的思维

"知人者智,自知者明。胜人者有力,自胜者强。"

这句可以跟我们常说的一句老话联系起来,“人贵有自知之明”。一个人,如果可以深入的了解别人,就能称得上聪明,但是还不能算做是有智慧。

真正有智慧的人,不但可以洞悉别人,还能了解自己,只有知己知彼,才能算得上是有大智慧的人。

胜人者有力,自胜者强,在老子看来,单纯的使用武力来达到对方是并不能称之为强者的,真正的强者,是战胜自我的人,也就是实现心灵上的征服。

相对于别人,我们更难了解自己。相对于战胜别人,我们更要战胜自己。

行有不得,反求诸己。

凡是在自己身上找原因,找问题,发现自己,战胜自己。一个人才能真正有所成就。

04

利他思维

"水善利万物而不争,处众人之所恶,故几于道。"

水之所以备受推崇,是因为水包含着无私利他的品质。水能滋润万物,却从不居功,一直处在低处。

人最难放下的是“我执”,最常做的是自私。以“我”为中心,“我”需要帮助,“我”最金贵,“我”的事最重要。

其实,人都有自私的一面,你这样想,别人亦然。但结果,只会是一场恶性循环。

智慧的人,能在人生里,发现自我之外的意义。

学会给予,越分享越富有;学会帮助,别人也会帮你;学会利他,利他是更高级的利己。

儒家说,仁者无敌。

只有利他的人,才会有精神上的大格局,有灵魂上的高度。

所以,上善才像水,利万物而不争!

05

守柔思维

"人之生也柔弱,其死也坚强。草木之生也柔脆,其死也枯槁。故坚强者死之徒,柔弱者生之徒。是以兵强则灭,木强则折。强大处下,柔弱处上。"

人活着的时候身体是柔软的,死了以后身体就变得僵硬。草木生长时是柔软脆弱的,死了以后就变得干硬枯槁了。

有人问老子,刚和柔哪个更强?

老子指了指自己的嘴巴,反问:“我的舌头还在吗?”

那人答:“在。”

老子又问:“我的牙齿还在吗?”

那人答:“您年事已高,牙齿已经不在了。”

老子:“如你所见,舌头柔软,而牙齿坚硬。刚则易折,柔者长存,再明显不过了。”

人和草木一样,有生命力时,柔软强韧,枯萎后,就会变得僵硬挺直。

老子一贯主张以柔克刚的弱德之美。柔弱的东西,更能随时间、环境而发生变化。因此不容易夭折、毁灭。

不懂得变动,一味硬刚,只能加速灭亡。

相比于表面上的强硬,柔弱则是另一种强大。

坚强的东西易损,柔弱的东西长存,懂得示弱的人,才能笑到最后。

每个人的思维都有一堵障碍墙,就是我们的惯性思维。同一件事,有人把它当作向上的踏脚石,而有人把它当作无法翻越的高山。

因此,很多时候你过得不好,不是因为不够努力,而是你的思维模式需要转变创新了。

老子的这五种顶级思维,惊醒无数梦中人,理解透了万事皆顺。

#历史那些事[超话]#一郡守胸口憋闷,华佗诊脉后说:“病很重,得做大手术。”郡守惜命,取来金银送给华佗,没想到华佗收下后,留下一封信,连夜开溜了。郡守一气之下吐了口黑血,谁知,看完信后他竟称华佗:真神医也!

郡守身体不适,坐卧难安,胸口处似乎总是堵着一口气,于是请来华佗为他医治。华佗诊脉后告诉他:这是因为血脉阻塞,在胸腹形成了淤血,要做大手术。

听华佗这么说,郡守早早做好了接受手术的准备,可华佗每天在府中除了闲聊就是翻看医书。虽然他一再暗示病很重、难治,可偏偏不见他有要治病的意思。

郡守琢磨,难道要先付诊金?于是让儿子拿了金银送到华佗房中,没成想华佗照单全收。

几天过去了,华佗在府中好吃好喝,依旧不见治病的动静,郡守跟儿子商量:“莫不是诊金不够?”

于是儿子又捧着玉器来到华佗房中。华佗毫无愧色地全部收下,郡守的儿子问:“人都说华佗先生一心治病,不计较钱财,怎么你如此贪婪?”

华佗不理睬他,只是让他带话给郡守,说感谢他的礼物。

听了儿子的话,郡守更憋闷了,礼物收了两回,每天都像模像样地把脉,可华佗依旧不提做手术的事。

为了让华佗赶紧给郡守治病,太守儿子第三次手捧重金敲开了华佗的房门。

这一次华佗问他:“三次送礼,郡守的表情如何?”

郡守的儿子也是一肚子气,于是毫不客气地说:“这一次父亲可是强忍怒气给你送礼的。”

华佗听后呵呵一笑:“钱财乃身外之物,病得这么重还舍不得这些财物吗?你回去告诉他,命可钱重要啊!”

郡守听了儿子的回话,气得胡子都要翘起来了。

无奈,保命要紧,哪怕心疼肉疼,也把家中最后的积蓄掏了出来了。他想,这回华佗该满意了吧?

这一次,华佗终于对郡守儿子把实情全盘托出:“郡守的病是由长期的愤怒、压抑而成。血脉不畅,积了很多淤血在腹中。要治他的病,就得让他大大地发一次火,借用强烈的怒火把积血从腹中呕出,否则有性命之忧。”

郡守的儿子这才恍然大悟,原来华佗是以不断索要钱财的方式来激怒父亲。他赶紧对华佗施礼道歉:“之前不解先生的用意,对先生多有误会。只要能治好父亲的病,请先生尽管吩咐。”

华佗附在他耳边说了几句话,听得郡守的儿子连连点头。

回去之后,儿子在父亲面前添油加醋地,将华佗收了礼物的事又说了一番。郡守怒得立即着人去把华佗抓来。

无奈下属来到华佗房中,他早已不见人影。只留下一封信放在桌案上。

郡守打开信,才看了两行,就被气得眼冒金星。信中说:华佗之所以索要钱财,是因为你只为自己的性命着想,又视钱财如命。

你只想自己保命,可因为你的昏庸,差一点把一桩命案判错。你只知道怨上司的盘剥,可知道,你在百姓的眼中,你也和他们一样,不顾民众死活……

郡守被信中内容气得两眼发黑,他原以为钱花得差不多了,总该给他治病了吧,没想到华佗一封信把他骂得狗血淋头。

气得郡守大骂:“说你是神医,原来是个骗子!说我贪心,你不是比我还黑么?说我罔顾人命,那不是我微服私访把案情查清楚了吗?你不查事理,信口开河,算什么东西!”

郡守越说越气,眼见就要失控,突然却没了声响。只见他坐在那里呼哧呼哧喘不上气来,憋得脸发紫、手发麻,一张口,哇哇地吐了起来,吐出来的都是血。

完了!郡守心想。原本想请华佗来治病,没成想病没治好,自己这下是要完蛋了。什么神医,简直就是催命的鬼!

郡守被儿子扶回房中,喝了口水昏昏睡去。一觉醒来,已是第二天的中午。

郡守奇怪的是,以往横在胸口、腹部的那团东西,平常总发寒发胀的感觉似乎没有了。郡守想,看来是回光返照了。急忙把儿子叫来准备安排后事。

不料,儿子却在他眼前将之前送给华佗的礼物一一摆在他的面前:玉璧、金簪、彩锦、银壶一样不少。

郡守高兴极了,问儿子:“可是把人抓回来了?”

儿子却说,这些东西是华佗请他收回的。而且还有一封华佗的信。

一听有信,郡守连忙把伸出去的手给收了回来。昨日那封训斥他的信他还没消气呢。

儿子却把信塞到他的眼前。华佗的信中写道:郡守大人,华佗向您请罪。您的病是因腹中淤血所致。郡守性格内向,凡事都积压在心里,所以抑郁成疾。

俗话说心病还要心药医,郡守的病需要一个出口,让积聚在腹中的淤血呕出,所以才一再辱骂郡守,为求郡守一怒冲天将淤积的怨气和陈血都发泄出来。

华陀行医四方,不以钱财为重,原物送还,以表诚心。还有一张药方送上,连服三月,即可完全康复。

读完信中内容,郡守大呼:华佗真乃人中君子!

大家都知道华佗擅长外科,却不知他对医学心理学也有深刻的理解。

他认为给病人治病,既是生理过程,也有心理因素。麻沸散效果再好,对患者的伤害也不容小视。他认为,不致命的问题,绝不轻易动刀。

至于金钱名利,他更是置身世外。他数次拒绝官府的举荐,不慕功名,只忧心百姓疾苦。

华佗不仅是一代神医,更是人中君子。
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