#什么叫对冲基金#
1.阿尔法是什么我们都知道，一个人的命运，当然要靠自我奋斗，但也要考虑历史的进程。 股票也是同样。 在股票随着大盘起落的过程中，分析师们把每只股票的收益（股票的命运）做个拆分，与大盘同涨同跌的那部分收益来源叫做贝塔β（历史的进程），上市公司完全因为自身经营能力而带来的独特收益来源叫做阿尔法α（自我奋斗）。那么我们得到了如下公式：股票或股票组合的收益=α+β换个角度看，阿尔法（α）实际上指的就是某一股票或者一个股票组合，超过市场平均收益（β）的部分，所以，α又叫超额回报，就是超过市场表现的回报。
2.阿尔法策略又是什么？我们都知道，经济的起落和市场的涨跌是不确定的。但市场里总有一些像茅台和腾讯这样的好公司，无论经济好坏都能领先于其他公司，在股票市场上涨的时候总能比其他股票多涨一些，在股票市场下跌的时候总能比其他股票少跌一些。那么我们如何抓住这样的投资机会，而不受大盘起落的影响呢？
聪明人想出了办法，只要买入这个股票或股票组合后，把这里面的市场波动贝塔β那部分剔除掉不就好了？ 那么如何做呢？买入股票或股票组合，同时用股指期货等方法做空相应的市场指数。我们把上一段的公式简单变化下就能很清晰的看出来：α=股票或股票组合的收益（买入股票或股票组合行为）-β（做空相应市场指数的行为）这样我们就剔除掉了市场波动的影响，只保留了股票组合本身的独特收益。这种策略就被对冲基金们称之为阿尔法（α）策略。
3.α策略组合中，为什么同时一多一空大多数情况，个股会随着市场因素齐涨齐跌。但是，一些股票或股票组合会比市场多涨一些或者少跌一些。基金经理的初衷是抓住优质股票超过市场收益的部分，把市场因素（公式里的β）排除在外，无论市场何去何从，都会有正向收益。所以需要在做多的同时，通过做一个空头，把市场本身的风险屏蔽掉，只留下投资组合超越市场的这部分收益。
我举个栗子，请大家脑补一下划船比赛的情景。选手自身能力是主观因素，刮风带来的风向风速是客观因素，这两个因素都会影响选手们的最终成绩。客观因素是相同的，是外部因素，我们理解为β；选手能力各有千秋，是主观因素α，选手最终的成绩就是α加上β。和划船相同，一只股票或一个股票组合的涨跌，也是α和β两个因素共同影响的结果。
实际中，β会持续扰乱，时涨时跌，就像划船会时而顺风、时而逆风。此时，基金经理开发了α策略，通过一些金融工具去做空，把风的影响全部对冲掉，波澜复杂的大海变成了一个平静的湖面，没有风，只有这个基金经理在奋力地划着，基金的业绩涨跌再也不受风和水的影响。这就是为什么，基金经理要同时一多一空。
4.α策略是怎么赚钱的从本质上来说，α策略挣的是多头持仓组合与空头持仓组合之间的差价，当价差越来越大挣得钱也越来越多。
我们看这个图上的这个例子，左边多头的部分，基金经理在1月以沪深300指数权重为基础上调整权重，多买了一些茅台，招商银行等股票，成为一个新组合。六个月后，持有的多头新组合涨了50%，也就是多头挣了50%的收益。 上图右边，基金经理在1月做空了沪深300股指期货（这里假设期货价格等于现在的价格，是平值）。
到6月份，股指期货也涨了40%，那么在空头部分，由于基金经理是做空，所以亏了40%。 我们对收益进行结算，带入真实金额。
上图右边实线是多头的部分，赚了50%，100万元本金赚50万元；虚线是空头部分，跌了40%，用100万元的仓位亏了40万元；最终结果净赚10万元。实际上α策略的收益，就是从开仓到结束，多头部分比空头部分多赚的10万元。同理，如果市场下跌，但是由于基金经理持仓的多头组合里的个股很优质，下跌的幅度比市场下跌的幅度小，这时做空股指期货的盈利就会比组合持仓下跌亏损的要多，一样是正收益。
5.α策略的潜在风险α策略也不是稳赚不亏的。假设基金经理由于判断失误，多头组合中调入了乐视网和暴风集团等事后看大跌特跌的股票，导致持有多头的组合最终只涨了10%；但空头依然是做空沪深300股指期货。
6个月后，同样空头亏了40%，多头只挣10%，结算出来整个组合反而亏了30%。
6.α策略的产品要不要买大家需要注意的是，虽然α策略在市场遇到逆风的过程中，收益会比传统股票策略好，但是股市长期看是上涨的、顺风的，把市场上期上涨这个因素给对冲掉，会造成大幅降低长期收益的结果，真的剔除掉市场长期上涨的因素只看股票超额收益，稳定是稳定了，但长期业绩很可能最终还跑不过通胀，因此阿尔法策略也不是完美的。
所以我们新竹理财在为高净值客户配置的时候，更多考虑到的是α策略可以让投资组合收益来源多元化的作用，或者是在预计未来一段时间市场可能会普跌的环境下，选择优秀的α策略私募基金创造一些潜在的回报，不会在大部分时间把客户的大部分资金配置比例在α策略的产品上。
毕竟“经济长期看会增长，股市长期看会上涨”，这才是我们在投资中最确定的事，不是吗？
1.阿尔法是什么我们都知道，一个人的命运，当然要靠自我奋斗，但也要考虑历史的进程。 股票也是同样。 在股票随着大盘起落的过程中，分析师们把每只股票的收益（股票的命运）做个拆分，与大盘同涨同跌的那部分收益来源叫做贝塔β（历史的进程），上市公司完全因为自身经营能力而带来的独特收益来源叫做阿尔法α（自我奋斗）。那么我们得到了如下公式：股票或股票组合的收益=α+β换个角度看，阿尔法（α）实际上指的就是某一股票或者一个股票组合，超过市场平均收益（β）的部分，所以，α又叫超额回报，就是超过市场表现的回报。
2.阿尔法策略又是什么？我们都知道，经济的起落和市场的涨跌是不确定的。但市场里总有一些像茅台和腾讯这样的好公司，无论经济好坏都能领先于其他公司，在股票市场上涨的时候总能比其他股票多涨一些，在股票市场下跌的时候总能比其他股票少跌一些。那么我们如何抓住这样的投资机会，而不受大盘起落的影响呢？
聪明人想出了办法，只要买入这个股票或股票组合后，把这里面的市场波动贝塔β那部分剔除掉不就好了？ 那么如何做呢？买入股票或股票组合，同时用股指期货等方法做空相应的市场指数。我们把上一段的公式简单变化下就能很清晰的看出来：α=股票或股票组合的收益（买入股票或股票组合行为）-β（做空相应市场指数的行为）这样我们就剔除掉了市场波动的影响，只保留了股票组合本身的独特收益。这种策略就被对冲基金们称之为阿尔法（α）策略。
3.α策略组合中，为什么同时一多一空大多数情况，个股会随着市场因素齐涨齐跌。但是，一些股票或股票组合会比市场多涨一些或者少跌一些。基金经理的初衷是抓住优质股票超过市场收益的部分，把市场因素（公式里的β）排除在外，无论市场何去何从，都会有正向收益。所以需要在做多的同时，通过做一个空头，把市场本身的风险屏蔽掉，只留下投资组合超越市场的这部分收益。
我举个栗子，请大家脑补一下划船比赛的情景。选手自身能力是主观因素，刮风带来的风向风速是客观因素，这两个因素都会影响选手们的最终成绩。客观因素是相同的，是外部因素，我们理解为β；选手能力各有千秋，是主观因素α，选手最终的成绩就是α加上β。和划船相同，一只股票或一个股票组合的涨跌，也是α和β两个因素共同影响的结果。
实际中，β会持续扰乱，时涨时跌，就像划船会时而顺风、时而逆风。此时，基金经理开发了α策略，通过一些金融工具去做空，把风的影响全部对冲掉，波澜复杂的大海变成了一个平静的湖面，没有风，只有这个基金经理在奋力地划着，基金的业绩涨跌再也不受风和水的影响。这就是为什么，基金经理要同时一多一空。
4.α策略是怎么赚钱的从本质上来说，α策略挣的是多头持仓组合与空头持仓组合之间的差价，当价差越来越大挣得钱也越来越多。
我们看这个图上的这个例子，左边多头的部分，基金经理在1月以沪深300指数权重为基础上调整权重，多买了一些茅台，招商银行等股票，成为一个新组合。六个月后，持有的多头新组合涨了50%，也就是多头挣了50%的收益。 上图右边，基金经理在1月做空了沪深300股指期货（这里假设期货价格等于现在的价格，是平值）。
到6月份，股指期货也涨了40%，那么在空头部分，由于基金经理是做空，所以亏了40%。 我们对收益进行结算，带入真实金额。
上图右边实线是多头的部分，赚了50%，100万元本金赚50万元；虚线是空头部分，跌了40%，用100万元的仓位亏了40万元；最终结果净赚10万元。实际上α策略的收益，就是从开仓到结束，多头部分比空头部分多赚的10万元。同理，如果市场下跌，但是由于基金经理持仓的多头组合里的个股很优质，下跌的幅度比市场下跌的幅度小，这时做空股指期货的盈利就会比组合持仓下跌亏损的要多，一样是正收益。
5.α策略的潜在风险α策略也不是稳赚不亏的。假设基金经理由于判断失误，多头组合中调入了乐视网和暴风集团等事后看大跌特跌的股票，导致持有多头的组合最终只涨了10%；但空头依然是做空沪深300股指期货。
6个月后，同样空头亏了40%，多头只挣10%，结算出来整个组合反而亏了30%。
6.α策略的产品要不要买大家需要注意的是，虽然α策略在市场遇到逆风的过程中，收益会比传统股票策略好，但是股市长期看是上涨的、顺风的，把市场上期上涨这个因素给对冲掉，会造成大幅降低长期收益的结果，真的剔除掉市场长期上涨的因素只看股票超额收益，稳定是稳定了，但长期业绩很可能最终还跑不过通胀，因此阿尔法策略也不是完美的。
所以我们新竹理财在为高净值客户配置的时候，更多考虑到的是α策略可以让投资组合收益来源多元化的作用，或者是在预计未来一段时间市场可能会普跌的环境下，选择优秀的α策略私募基金创造一些潜在的回报，不会在大部分时间把客户的大部分资金配置比例在α策略的产品上。
毕竟“经济长期看会增长，股市长期看会上涨”，这才是我们在投资中最确定的事，不是吗？
华晨集团再现人事变动 破产重整和自主整车业务双面承压
正处于破产重整期的华晨集团迎来高层人事变动。
6月28日，华晨汽车集团控股有限公司（以下简称“华晨集团”）发布公告：经辽宁省委决定，阎秉哲不再担任华晨集团党委书记、常委、委员和董事长、董事职务，沈铁冬担任华晨集团党委委员、常委、书记、董事、董事长。
华晨集团表示，公司将继续配合管理人进行重整工作，相关人员变动对重整工作无重大影响，并根据重整进展情况履行相关信息披露义务。
债务爆雷引发破产重整
此次人事变动正值华晨集团面临债务危机、破产重整的动荡时期。
沈铁冬所接替的前一任董事长阎秉哲自2019年4月上任至今，前后共两年时间。据《财经》报道，阎秉哲在职期间，主要理清了集团内部组织架构，压缩了管理层；同时调整公司战略，聚焦整车产业，拓展零部件业务，和宝马、雷诺深化合作，开展清收欠款和处置低效资产。然而，在华晨债券违约事件中，阎秉哲因“未能积极督促华晨集团依法合规履行各项义务”，被指“负有主要责任”。
2020年10月下旬，作为辽宁省属重点国企的华晨集团发生债券违约。由于公司资金紧张，其发行的10亿元私募债“17华汽05”到期未能兑付债券本息。受此影响，东方金诚和大公国际等信用评级公司纷纷下调华晨集团信用等级。随后，华晨集团债权人格致汽车科技股份有限公司向法院申请对华晨进行破产重整。
11月16日，华晨发布公告称，目前集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。此次债务违约对集团本部生产经营产生造成影响，导致财务状况恶化，极大影响偿债能力。
四天后，辽宁省沈阳市中级人民法院（以下简称“沈阳中院”）裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司重整申请，宣告这家车企进入破产重整程序。法院认为，华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。根据法律规定，沈阳中院将指定华晨集团管理人，全权负责企业破产重整期间各项工作。债权人将根据法院最终批准的重整计划获得偿付。
对此，华晨集团方面表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司华晨中国及与宝马、雷诺等的合资公司。
有多家机构指出，华晨在债券违约前后将核心资产——华晨中国股权转让，有“恶意逃废债”的嫌疑。国开证券就指出，华晨集团“在存在多项大额可变现资产的情况下，先通过转让核心资产并将上述核心资产以对外融资名义设立质押保护，同时隐匿转让及融资所得，而后向法院申请破产以利用破产程序逃避债务履行，其利用破产程序逃废债务的目的也很明显。”
针对以上诸多问题，证监会于2020年11月决定对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，并对有关债券涉及的中介机构进行同步核查，查处有关违法违规行为。2021年4月，证监会送达《行政处罚事先告知书》，认为华晨集团及相关人员涉嫌违法违规，责以行政处罚。
实际上，由于华晨集团自主品牌经营状况持续恶化，负债水平长期居高不下，市场早已对这家公司的偿债能力产生质疑。该公司2020年半年报显示，集团层面负债总额523.76亿元，资产负债率超过110%，失去融资能力。2020年以来，华晨集团又陆续出现多起未能按期清偿到期债务事项、重大诉讼及有关资产或股权被冻结等一系列负面事件，公司流动性风险加大致使债券爆雷。此外，华晨集团原党委书记、董事长长祁玉民涉嫌严重违纪违法，也对公司经营造成不利影响。
2021年1月，由于华晨集团在信息披露、履行承诺、风险排查、风险化解与处置等方面存在违规问题，上交所发布纪律处分决定书，对阎秉哲等华晨集团主要责任人予以公开谴责。
2021年3月，沈阳中院裁定对华晨集团等12家企业适用实质合并重整方式进行审理；5月，华晨集团管理人开始推进招募重整投资人的工作。
截至2021年6月21日，华晨汽车管理人共接受5996家债权人申报债权，申报债券总金额合计为543亿元，其中管理人初步审查确定金额合计为394亿元。另据公告显示，华晨集团公开发行尚未兑付的债券共有14支，待偿还余额为172亿元。
沈铁冬上任后，华晨集团破产重整显然会成为其当前的头等要务。
官方资料显示，沈铁冬有经济学博士学位，曾历任盘锦市副市长，盘锦市委常委、秘书长等职；后调任辽宁能源投资（集团）有限责任公司党委副书记、副董事长、总经理；到任华晨集团之前，系辽宁省环保集团有限责任公司党委书记、董事长。从履历来看，沈铁冬过往虽无汽车行业相关经验，但在政、企两界均有长期任职经历，并有经济专业背景。
据《财经》报道，沈铁冬到任后，首要工作是推进破产重整，预计今年下半年会有结果。不过，重整工作完成后，如何改变自主业务羸弱、严重依赖合资的困境，会是沈铁冬后续面临的难题。
自主羸弱依赖华晨宝马
2020年以来，下行压力叠加疫情冲击，中国汽车市场优胜劣汰进程加速。
多家车企因此倒下：力帆汽车破产重整，一汽夏利退出市场，长丰猎豹陷入停摆，众泰汽车难觅意向投资人，另外如博郡、赛麟等新势力也被淘汰。如今，华晨汽车因经营恶化、缺乏自主造血能力，同样处于危险边缘。
华晨集团拥有4家上市公司：华晨中国汽车控股有限公司（以下简称“华晨中国”）、上海申华控股股份有限公司、金杯汽车股份有限公司、新晨中国动力控股有限公司。其中，华晨中国承载了集团的核心整车业务，尤其是合资公司华晨宝马。
华晨中国（01114.HK）财报数据显示，2019年，公司营收同比下滑11.8%至38.6亿元，毛利同比大幅下跌74%至7437.9万元。其本年度税前利润虽有17.4%的增幅，达到62.9亿元，但若剔除华晨宝马带来的76.3亿元的巨额利润，华晨中国将由盈转亏，税前亏损为13.3亿元。
华晨中国表示，公司营收下滑，主要由轻型客车及MPV销量下跌和汽车零部件销量减少所致（华晨雷诺销量同比下跌6.5%至40197辆）；另外直接物料及生产成本上涨，导致公司毛利率下降。
2020年上半年，华晨中国营收进一步下滑至14.5亿元，同比跌幅约为23.9%；毛利同比下滑23.7%至0.8亿元。轻型客车及MPV销量下滑仍是营收萎缩的主因。不过，华晨宝马收益的稳定增长依然帮助华晨中国抵消了营收和毛利下跌的负面影响。
在2015年至2020年上半年的五年半时间内，合资品牌华晨宝马为华晨中国贡献的累计利润超310亿元。
然而，华晨宝马未来对华晨集团的贡献将变得更为有限。2018年，工信部宣布计划在2022年放宽中国乘用车行业外资股比限制。在这一背景下，华晨集团与宝马集团于同年10月签署协议，准备在2022年调整合资公司华晨宝马的股权比例，其中华晨以290亿元向宝马出售所持的华晨宝马25％股权。届时，宝马将以75%的持股比例，对合资公司具有控股权；华晨宝马则不再纳入华晨汽车合并范围；而华晨集团因持股比例降低，后续从合资公司分得的利润也将显著减少。
尽管宝马集团方面宣布将合资协议延长至2040年，还许诺将向华晨宝马追加投资，增加宝马车型的本土化生产，但债权人仍然对严重依赖合资公司的华晨集团的未来前景感到担忧。叠加疫情影响，华晨的偿债能力和融资能力经受更为严峻的考验。
广发证券表示，华晨汽车集团违约的主因正是其自主品牌盈利弱，盈利严重依赖华晨宝马，而即将剥离华晨宝马对公司再融资能力产生冲击。
目前，华晨集团的自主业务的造血能力不足，乘用车品牌中华已经处于停滞状态，而商用车品牌金杯也由2013年左右年销10万辆，下滑到2019年约2万辆的水平。据《财经》报道，华晨集团方面负责人在去年债权人大会上表示，公司长期以来管理不善，运营成本管控不到位，产品开发不适应市场，大量研发投入产生效益较低，导致自主品牌缺乏竞争优势、严重亏损，现金流始终流出，只能借新还旧。此外，华晨自主业务在技术上过度依赖宝马，缺乏自主研发创新能力，面对电动化和智能化趋势更是无法适从。
受破产重整工作影响，华晨中国宣布延迟发布2020年年报。
汽车行业分析师向财经网汽车表示，目前中国汽车市场呈现集中度明显提升的“马太效应”，仅2020年，就有夏利、力帆、猎豹、东风雷诺、长安PSA、博郡、赛麟等多家新老中外整车企业被淘汰出局。对于华晨汽车而言，不论是基础研发能力和品牌效应，还是在新能源和智能化方面，似乎难以跟上如今的市场节奏。重整工作顺利完成之后，华晨汽车的重启之路依然艰难。
正处于破产重整期的华晨集团迎来高层人事变动。
6月28日，华晨汽车集团控股有限公司（以下简称“华晨集团”）发布公告：经辽宁省委决定，阎秉哲不再担任华晨集团党委书记、常委、委员和董事长、董事职务，沈铁冬担任华晨集团党委委员、常委、书记、董事、董事长。
华晨集团表示，公司将继续配合管理人进行重整工作，相关人员变动对重整工作无重大影响，并根据重整进展情况履行相关信息披露义务。
债务爆雷引发破产重整
此次人事变动正值华晨集团面临债务危机、破产重整的动荡时期。
沈铁冬所接替的前一任董事长阎秉哲自2019年4月上任至今，前后共两年时间。据《财经》报道，阎秉哲在职期间，主要理清了集团内部组织架构，压缩了管理层；同时调整公司战略，聚焦整车产业，拓展零部件业务，和宝马、雷诺深化合作，开展清收欠款和处置低效资产。然而，在华晨债券违约事件中，阎秉哲因“未能积极督促华晨集团依法合规履行各项义务”，被指“负有主要责任”。
2020年10月下旬，作为辽宁省属重点国企的华晨集团发生债券违约。由于公司资金紧张，其发行的10亿元私募债“17华汽05”到期未能兑付债券本息。受此影响，东方金诚和大公国际等信用评级公司纷纷下调华晨集团信用等级。随后，华晨集团债权人格致汽车科技股份有限公司向法院申请对华晨进行破产重整。
11月16日，华晨发布公告称，目前集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。此次债务违约对集团本部生产经营产生造成影响，导致财务状况恶化，极大影响偿债能力。
四天后，辽宁省沈阳市中级人民法院（以下简称“沈阳中院”）裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司重整申请，宣告这家车企进入破产重整程序。法院认为，华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。根据法律规定，沈阳中院将指定华晨集团管理人，全权负责企业破产重整期间各项工作。债权人将根据法院最终批准的重整计划获得偿付。
对此，华晨集团方面表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司华晨中国及与宝马、雷诺等的合资公司。
有多家机构指出，华晨在债券违约前后将核心资产——华晨中国股权转让，有“恶意逃废债”的嫌疑。国开证券就指出，华晨集团“在存在多项大额可变现资产的情况下，先通过转让核心资产并将上述核心资产以对外融资名义设立质押保护，同时隐匿转让及融资所得，而后向法院申请破产以利用破产程序逃避债务履行，其利用破产程序逃废债务的目的也很明显。”
针对以上诸多问题，证监会于2020年11月决定对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，并对有关债券涉及的中介机构进行同步核查，查处有关违法违规行为。2021年4月，证监会送达《行政处罚事先告知书》，认为华晨集团及相关人员涉嫌违法违规，责以行政处罚。
实际上，由于华晨集团自主品牌经营状况持续恶化，负债水平长期居高不下，市场早已对这家公司的偿债能力产生质疑。该公司2020年半年报显示，集团层面负债总额523.76亿元，资产负债率超过110%，失去融资能力。2020年以来，华晨集团又陆续出现多起未能按期清偿到期债务事项、重大诉讼及有关资产或股权被冻结等一系列负面事件，公司流动性风险加大致使债券爆雷。此外，华晨集团原党委书记、董事长长祁玉民涉嫌严重违纪违法，也对公司经营造成不利影响。
2021年1月，由于华晨集团在信息披露、履行承诺、风险排查、风险化解与处置等方面存在违规问题，上交所发布纪律处分决定书，对阎秉哲等华晨集团主要责任人予以公开谴责。
2021年3月，沈阳中院裁定对华晨集团等12家企业适用实质合并重整方式进行审理；5月，华晨集团管理人开始推进招募重整投资人的工作。
截至2021年6月21日，华晨汽车管理人共接受5996家债权人申报债权，申报债券总金额合计为543亿元，其中管理人初步审查确定金额合计为394亿元。另据公告显示，华晨集团公开发行尚未兑付的债券共有14支，待偿还余额为172亿元。
沈铁冬上任后，华晨集团破产重整显然会成为其当前的头等要务。
官方资料显示，沈铁冬有经济学博士学位，曾历任盘锦市副市长，盘锦市委常委、秘书长等职；后调任辽宁能源投资（集团）有限责任公司党委副书记、副董事长、总经理；到任华晨集团之前，系辽宁省环保集团有限责任公司党委书记、董事长。从履历来看，沈铁冬过往虽无汽车行业相关经验，但在政、企两界均有长期任职经历，并有经济专业背景。
据《财经》报道，沈铁冬到任后，首要工作是推进破产重整，预计今年下半年会有结果。不过，重整工作完成后，如何改变自主业务羸弱、严重依赖合资的困境，会是沈铁冬后续面临的难题。
自主羸弱依赖华晨宝马
2020年以来，下行压力叠加疫情冲击，中国汽车市场优胜劣汰进程加速。
多家车企因此倒下：力帆汽车破产重整，一汽夏利退出市场，长丰猎豹陷入停摆，众泰汽车难觅意向投资人，另外如博郡、赛麟等新势力也被淘汰。如今，华晨汽车因经营恶化、缺乏自主造血能力，同样处于危险边缘。
华晨集团拥有4家上市公司：华晨中国汽车控股有限公司（以下简称“华晨中国”）、上海申华控股股份有限公司、金杯汽车股份有限公司、新晨中国动力控股有限公司。其中，华晨中国承载了集团的核心整车业务，尤其是合资公司华晨宝马。
华晨中国（01114.HK）财报数据显示，2019年，公司营收同比下滑11.8%至38.6亿元，毛利同比大幅下跌74%至7437.9万元。其本年度税前利润虽有17.4%的增幅，达到62.9亿元，但若剔除华晨宝马带来的76.3亿元的巨额利润，华晨中国将由盈转亏，税前亏损为13.3亿元。
华晨中国表示，公司营收下滑，主要由轻型客车及MPV销量下跌和汽车零部件销量减少所致（华晨雷诺销量同比下跌6.5%至40197辆）；另外直接物料及生产成本上涨，导致公司毛利率下降。
2020年上半年，华晨中国营收进一步下滑至14.5亿元，同比跌幅约为23.9%；毛利同比下滑23.7%至0.8亿元。轻型客车及MPV销量下滑仍是营收萎缩的主因。不过，华晨宝马收益的稳定增长依然帮助华晨中国抵消了营收和毛利下跌的负面影响。
在2015年至2020年上半年的五年半时间内，合资品牌华晨宝马为华晨中国贡献的累计利润超310亿元。
然而，华晨宝马未来对华晨集团的贡献将变得更为有限。2018年，工信部宣布计划在2022年放宽中国乘用车行业外资股比限制。在这一背景下，华晨集团与宝马集团于同年10月签署协议，准备在2022年调整合资公司华晨宝马的股权比例，其中华晨以290亿元向宝马出售所持的华晨宝马25％股权。届时，宝马将以75%的持股比例，对合资公司具有控股权；华晨宝马则不再纳入华晨汽车合并范围；而华晨集团因持股比例降低，后续从合资公司分得的利润也将显著减少。
尽管宝马集团方面宣布将合资协议延长至2040年，还许诺将向华晨宝马追加投资，增加宝马车型的本土化生产，但债权人仍然对严重依赖合资公司的华晨集团的未来前景感到担忧。叠加疫情影响，华晨的偿债能力和融资能力经受更为严峻的考验。
广发证券表示，华晨汽车集团违约的主因正是其自主品牌盈利弱，盈利严重依赖华晨宝马，而即将剥离华晨宝马对公司再融资能力产生冲击。
目前，华晨集团的自主业务的造血能力不足，乘用车品牌中华已经处于停滞状态，而商用车品牌金杯也由2013年左右年销10万辆，下滑到2019年约2万辆的水平。据《财经》报道，华晨集团方面负责人在去年债权人大会上表示，公司长期以来管理不善，运营成本管控不到位，产品开发不适应市场，大量研发投入产生效益较低，导致自主品牌缺乏竞争优势、严重亏损，现金流始终流出，只能借新还旧。此外，华晨自主业务在技术上过度依赖宝马，缺乏自主研发创新能力，面对电动化和智能化趋势更是无法适从。
受破产重整工作影响，华晨中国宣布延迟发布2020年年报。
汽车行业分析师向财经网汽车表示，目前中国汽车市场呈现集中度明显提升的“马太效应”，仅2020年，就有夏利、力帆、猎豹、东风雷诺、长安PSA、博郡、赛麟等多家新老中外整车企业被淘汰出局。对于华晨汽车而言，不论是基础研发能力和品牌效应，还是在新能源和智能化方面，似乎难以跟上如今的市场节奏。重整工作顺利完成之后，华晨汽车的重启之路依然艰难。
6月汽车股：宁德时代登顶深市一哥 比亚迪猛追市值涨超2000亿
“智能制造和新能源产业链是两个最重要的投资方向”。7月1日，曾被称为“复制巴菲特”最成功的投资人之一的私募大佬——深圳同威投资董事长李驰“李平安”称。
回顾6月的A股市场，智电汽车赛道依然火热。
据wind数据统计显示，6月，A股汽车指数涨幅约15.97%。同时，宁德时代产业链、锂电池、华为汽车指数的区间涨幅均超10%，其中，宁德时代产业链涨幅居前，达14.58%。
据梳理，宁德时代(300750.SZ)6月股价涨幅达23.20%，总市值增加2343.29亿至1.245亿元，登顶深市市值“一哥”之位。此外，劲敌比亚迪(002594.SZ)也奋起直追，当月市值涨超2068.61亿元，而在6月最后一个交易日，其更官宣旗下半导体公司至创业板上市申请获得深圳证券交易所受理。截至6月30日，双方总市值相距约5274.06亿元，相当于一个长城汽车。
华为汽车概念相关个股本月资本市场表现有所回调，其中，北汽蓝谷(600733.SH)股价下挫17.05%。
比亚迪股价涨超38% 小康股份被游资爆炒
从上市乘用车板块来看，10家上市车企，仅海马汽车(000572.SZ)、力帆科技(601777.SH)、北汽蓝谷三家企业出现不同程度的下跌，股价跌幅超5%
比亚迪则大幅领涨汽车股，其月涨幅达38.16%，市值增加2068.61亿元，重回阔别3个多月的7000亿市值高位，截至6月30日，该股总市值为7181.47亿元。
具体来看，比亚迪区间涨停1次，大宗交易上榜3次，区间龙虎榜上榜一次，买入额为16.56亿元，卖出额为13.26亿元。
消息面上，本月，比亚迪半导体分拆上市迎来新进展。6月30日，比亚迪发布公告称，分拆所属子公司比亚迪半导体股份有限公司至创业板上市申请获得深圳证券交易所受理。
此前，比亚迪6月16日正式官宣，股东大会表决通过分拆所属子公司比亚迪半导体股份有限公司至创业板上市。随后，6月17日，比亚迪涨停。
据龙虎榜数据显示，6月17日，该股被北向资金、游资大举买入，净买入额达3.31亿元。其中，北向资金同时占据买一、卖一席位，买入7.37亿元的同时，卖出6.24亿元。三个游资席位合计买入5.16亿，两个普通营业部合计卖出3.33亿元。
除了比亚迪外，本月，小康股份(601127.SH)、江淮汽车(600418.SH)、海马汽车均上榜龙虎榜，次数都为2次。小康股份主要在6月11日和21日，从龙虎榜数据来看，在上述两个交易日中，游资均贡献主要力量。其中，6月11日，该股买一席位为国君上海江苏路，后者为知名游资“章盟主”的常用席位，买入额达3.41亿元，同时，卖出前5有四个席位均为游资。随后，国君上海江苏路在6月21日大举卖出3.17亿元，居卖一席位。
7月1日，有投资顾问对时代财经称，小康股份频繁被游资光顾，目前操作有一定难度，从6月龙虎榜数据看，被一线游资“章盟主”一家独大在临近前高的位置买入，随后又大举抛出可见，投资者应注意短线操作上的风险，多看为宜。
而江淮汽车上榜日期分别在6月23日、24日，分别净买入7689万元、3.17亿元。从龙虎榜数据来看，6月24日，江淮汽车的买入前5均为游资席位，国君上海江苏路同样现身其中，其在6月23日买入4244万，在6月24日买入1.12亿元。
宁德时代产业链指数涨幅近15%
6月，宁德时代产业链、锂电池、华为汽车指数的区间涨幅均超10%，其中，宁德时代产业链指数涨幅居前，达14.58%，锂电池和华为汽车指数涨幅分别为11.94%和10.87%。
具体来看，宁德时代6月股价涨幅达23.20%，继5月最后一个交易日成为创业板首个万亿市值公司后，该股6月市值再增厚2343.29亿元，登顶深市市值榜首之位，总市值达到12455.53亿元，居沪深A股第五位。
消息面上，28日晚间，宁德时代宣布与特斯拉签订供货框架协议，并约定公司将在2022年1月至2025年12月期间向特斯拉供应锂离子动力电池产品。受利好带动，宁德时代在6月最后两个交易日连涨，市值合计涨了952.56亿元。换言之，相当于特斯拉一张大单，给宁德时代二级资本市场带来近千亿市值。
“宁德时代拥有非常好的基本面，在利好消息与市场情绪的带动下，股价上涨是符合预期的。”7月1日，某证券分析师对时代财经表示，不过，目前来看，前期上涨幅度需要时间消化，不排除未来一段时间股价会有回落的可能。
而得益于宁德时代在资本市场的强势表现，多支宁德时代产业链个股也表现优异，区间股价涨幅近15%。
与宁德时代概念股相比，华为汽车概念股则经历了跌宕行情。
所谓华为汽车概念股主要可分为两个部分，其一为整车企业，包括小康股份、北汽蓝谷、长安汽车等；而第二部分则为零部件企业，主要有富临精工、宁德时代、东风科技、中科创达等。
整车部分，小康股份、长安汽车(000625.SZ)6月股价涨幅均在14%左右，总市值涨超130亿元；但北汽蓝谷股价则下挫17.05%，市值蒸发108.90亿元。
值得一提的是，华为汽车概念股本月表现有所回调，或与其再度重申“不造车”消息有关。
6月28日，华为方面重申不造车，且不投资任何车企，哪怕1%都不行。据了解，这是华为方面第八次申明不造车，但这一次，华为方面最新揭秘了不造车的两大重要原因：一是不具备造车实力，二是造车会对华为在海外的重要客户产生直接竞争。
受该消息影响，6月29日，北汽蓝谷、小康股份、长安汽车出现不同程度下挫，北汽蓝谷、小康股份跌超6%，长安汽车股价跌幅达3.03%。
在业界看来，对于小康股份、北汽蓝谷等车企而言，华为汽车概念股确实为它们带来一定利好，但褪去光环，能否长久立足于市场，还是要看它们能否将这股外来力量吸收并转化，致力于提升自身核心竞争力。
“智能制造和新能源产业链是两个最重要的投资方向”。7月1日，曾被称为“复制巴菲特”最成功的投资人之一的私募大佬——深圳同威投资董事长李驰“李平安”称。
回顾6月的A股市场，智电汽车赛道依然火热。
据wind数据统计显示，6月，A股汽车指数涨幅约15.97%。同时，宁德时代产业链、锂电池、华为汽车指数的区间涨幅均超10%，其中，宁德时代产业链涨幅居前，达14.58%。
据梳理，宁德时代(300750.SZ)6月股价涨幅达23.20%，总市值增加2343.29亿至1.245亿元，登顶深市市值“一哥”之位。此外，劲敌比亚迪(002594.SZ)也奋起直追，当月市值涨超2068.61亿元，而在6月最后一个交易日，其更官宣旗下半导体公司至创业板上市申请获得深圳证券交易所受理。截至6月30日，双方总市值相距约5274.06亿元，相当于一个长城汽车。
华为汽车概念相关个股本月资本市场表现有所回调，其中，北汽蓝谷(600733.SH)股价下挫17.05%。
比亚迪股价涨超38% 小康股份被游资爆炒
从上市乘用车板块来看，10家上市车企，仅海马汽车(000572.SZ)、力帆科技(601777.SH)、北汽蓝谷三家企业出现不同程度的下跌，股价跌幅超5%
比亚迪则大幅领涨汽车股，其月涨幅达38.16%，市值增加2068.61亿元，重回阔别3个多月的7000亿市值高位，截至6月30日，该股总市值为7181.47亿元。
具体来看，比亚迪区间涨停1次，大宗交易上榜3次，区间龙虎榜上榜一次，买入额为16.56亿元，卖出额为13.26亿元。
消息面上，本月，比亚迪半导体分拆上市迎来新进展。6月30日，比亚迪发布公告称，分拆所属子公司比亚迪半导体股份有限公司至创业板上市申请获得深圳证券交易所受理。
此前，比亚迪6月16日正式官宣，股东大会表决通过分拆所属子公司比亚迪半导体股份有限公司至创业板上市。随后，6月17日，比亚迪涨停。
据龙虎榜数据显示，6月17日，该股被北向资金、游资大举买入，净买入额达3.31亿元。其中，北向资金同时占据买一、卖一席位，买入7.37亿元的同时，卖出6.24亿元。三个游资席位合计买入5.16亿，两个普通营业部合计卖出3.33亿元。
除了比亚迪外，本月，小康股份(601127.SH)、江淮汽车(600418.SH)、海马汽车均上榜龙虎榜，次数都为2次。小康股份主要在6月11日和21日，从龙虎榜数据来看，在上述两个交易日中，游资均贡献主要力量。其中，6月11日，该股买一席位为国君上海江苏路，后者为知名游资“章盟主”的常用席位，买入额达3.41亿元，同时，卖出前5有四个席位均为游资。随后，国君上海江苏路在6月21日大举卖出3.17亿元，居卖一席位。
7月1日，有投资顾问对时代财经称，小康股份频繁被游资光顾，目前操作有一定难度，从6月龙虎榜数据看，被一线游资“章盟主”一家独大在临近前高的位置买入，随后又大举抛出可见，投资者应注意短线操作上的风险，多看为宜。
而江淮汽车上榜日期分别在6月23日、24日，分别净买入7689万元、3.17亿元。从龙虎榜数据来看，6月24日，江淮汽车的买入前5均为游资席位，国君上海江苏路同样现身其中，其在6月23日买入4244万，在6月24日买入1.12亿元。
宁德时代产业链指数涨幅近15%
6月，宁德时代产业链、锂电池、华为汽车指数的区间涨幅均超10%，其中，宁德时代产业链指数涨幅居前，达14.58%，锂电池和华为汽车指数涨幅分别为11.94%和10.87%。
具体来看，宁德时代6月股价涨幅达23.20%，继5月最后一个交易日成为创业板首个万亿市值公司后，该股6月市值再增厚2343.29亿元，登顶深市市值榜首之位，总市值达到12455.53亿元，居沪深A股第五位。
消息面上，28日晚间，宁德时代宣布与特斯拉签订供货框架协议，并约定公司将在2022年1月至2025年12月期间向特斯拉供应锂离子动力电池产品。受利好带动，宁德时代在6月最后两个交易日连涨，市值合计涨了952.56亿元。换言之，相当于特斯拉一张大单，给宁德时代二级资本市场带来近千亿市值。
“宁德时代拥有非常好的基本面，在利好消息与市场情绪的带动下，股价上涨是符合预期的。”7月1日，某证券分析师对时代财经表示，不过，目前来看，前期上涨幅度需要时间消化，不排除未来一段时间股价会有回落的可能。
而得益于宁德时代在资本市场的强势表现，多支宁德时代产业链个股也表现优异，区间股价涨幅近15%。
与宁德时代概念股相比，华为汽车概念股则经历了跌宕行情。
所谓华为汽车概念股主要可分为两个部分，其一为整车企业，包括小康股份、北汽蓝谷、长安汽车等；而第二部分则为零部件企业，主要有富临精工、宁德时代、东风科技、中科创达等。
整车部分，小康股份、长安汽车(000625.SZ)6月股价涨幅均在14%左右，总市值涨超130亿元；但北汽蓝谷股价则下挫17.05%，市值蒸发108.90亿元。
值得一提的是，华为汽车概念股本月表现有所回调，或与其再度重申“不造车”消息有关。
6月28日，华为方面重申不造车，且不投资任何车企，哪怕1%都不行。据了解，这是华为方面第八次申明不造车，但这一次，华为方面最新揭秘了不造车的两大重要原因：一是不具备造车实力，二是造车会对华为在海外的重要客户产生直接竞争。
受该消息影响，6月29日，北汽蓝谷、小康股份、长安汽车出现不同程度下挫，北汽蓝谷、小康股份跌超6%，长安汽车股价跌幅达3.03%。
在业界看来，对于小康股份、北汽蓝谷等车企而言，华为汽车概念股确实为它们带来一定利好，但褪去光环，能否长久立足于市场，还是要看它们能否将这股外来力量吸收并转化，致力于提升自身核心竞争力。
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