【脱水】慧选脱水研报【第307期】-隆华科技(300263)
● 隆华科技(300263)：企业转型成效显著运营稳定，中报扣非净利润同比增40%+
摘要：
①公司溅射靶材、军工复合材料等新业务逐步突破，核心竞争力加强，2021年上半年实现营业收入9.50亿元，同比+21.36%；扣非后归母净利1.15亿元，同比+41.05%；
②公司溅射靶材产品主要应用于半导体产业、平板显示器产业以及太阳能电池产业，目前开始批量供货京东方等客户，且市场占有率逐步提升；
③高分子复合材料用于军工、轨道交通、风电等多个领域，其中子公司海威复材专业从事海军舰船和海洋工程用复合材料研制生产，有望受益于“十四五”期间军工各类装备高速发展；
④中航证券张超认预计公司2021-2023年的营业收入分别为21.92/27.72/36.65亿元，归母净利润分别为2.93/3.7/4.51亿元，进入快速发展阶段；
⑤风险提示：靶材业务竞争对手技术突破的风险；募投项目投产进度不及预期的风险。
正文：
隆华科技近期公布中期业绩报告，表现出色。公司2021年上半年实现营业收入9.50亿元，同比+21.36%；扣非后归母净利1.15亿元，同比+41.05%。
图片
公司目前的业务主要分为三块，分别为电子新材料板块（靶材业务）、高分子复合材料业务（军工等领域）以及传统的节能环保板块。中航证券张超认为三大业务板块已构建完成，进入快速发展阶段，核心竞争力不断加强，预计公司2021-2023年的营业收入分别为21.92/27.72/36.65亿元，归母净利润分别为2.93/3.7/4.51亿元。
靶材+复合材料业务成为公司发展新动力
公司构建完成电子新材料、高分子复合材料和节能环保三大板块。
其中电子新材料业务和高分子复合材料业务加码，营收占比分别为20.32%（+3.33pcts）和24.32%（+0.18pcts），传统节能环保业务占比下降至55.26%（-3.49pcts），体现公司在电子新材料和高分子复合材料布局成效显著、稳定，核心竞争力不断加强。
图片
电子新材料业务：
以两家全资子公司四丰电子和晶联光电为基础，分别是钼靶和ITO（氧化铟锡）靶材细分领域的国内龙头企业。目前公司溅射靶材产品主要应用于半导体产业、平板显示器产业以及太阳能电池产业，实现营业收入1.93亿元（+44.80%），毛利率22.37%（-0.45pcts），占总营收比例20.32%（+3.33pcts）。
其中四丰电子高纯钼靶材已广泛应用于G2.5-G11全世代产线，是京东方、天马微电子、TCL华星、台湾群创以及韩国LGD等多家全球主要面板企业的主要供应商，且市场占有率逐步提高。
晶联光电产品TFT用ITO靶材开始批量供货，国内首条G10.5代线产品顺利出货，实现了国产化突破。
当前京东方披露LCD面板尤其是大尺寸LCD面板供需依然紧张，中航证券认为未来65寸、75寸等大尺寸面板三季度有望持续上涨，公司作为大尺寸面板上游供货商，有望受益于下游涨价利好。
高分子复合材料：
以子公司科博思、兆恒科技（公司持股79.59%）和海威复材（72.69%）为基础，覆盖树脂、橡胶、泡沫及复材等材料类别，主要服务的行业包括军工、轨道交通、风电等多个领域。
科博思拥有2条高性能PVC结构芯材生产线，具备年产2万立方米的生产加工能力。公司于2021年7月28日发行可转债，募集资金7.99亿元，募集资金主要投向子公司科博思新型高性能结构/功能材料产业化项目，依托上述产品能够为公司新增年均（含建设期）12.30亿元的销售收入，进一步提高公司盈利能力。
子公司海威复材专业从事海军舰船和海洋工程用复合材料研制生产，为多种舰船和海洋装备提供轻质、结构功能一体化的复合材料产品，上半年收入1.38亿元（+9.52%），净利润0.24亿元（+14.29%）。
公司的军工复合材料领域有望受益于“十四五”期间航空装备高速发展，从而带动公司业绩增长。
节能环保产业：
主要包括工业传热节能业务和环保水处理业务，实现营业收入5.25亿元（+14.23%），毛利率24.92%（-1.77pcts），公司主要围绕工业和市政两个方向，积极开展大型工业企业的凝结水处理及污水处理、中水回用业务，并选择性的开展市政水务项目。
来源：
中航证券-隆华科技(300263)-《2021年中报：企业转型成效显著运营稳定，盈利水平复合增速较高》。2021-8-20；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
● 隆华科技(300263)：企业转型成效显著运营稳定，中报扣非净利润同比增40%+
摘要：
①公司溅射靶材、军工复合材料等新业务逐步突破，核心竞争力加强，2021年上半年实现营业收入9.50亿元，同比+21.36%；扣非后归母净利1.15亿元，同比+41.05%；
②公司溅射靶材产品主要应用于半导体产业、平板显示器产业以及太阳能电池产业，目前开始批量供货京东方等客户，且市场占有率逐步提升；
③高分子复合材料用于军工、轨道交通、风电等多个领域，其中子公司海威复材专业从事海军舰船和海洋工程用复合材料研制生产，有望受益于“十四五”期间军工各类装备高速发展；
④中航证券张超认预计公司2021-2023年的营业收入分别为21.92/27.72/36.65亿元，归母净利润分别为2.93/3.7/4.51亿元，进入快速发展阶段；
⑤风险提示：靶材业务竞争对手技术突破的风险；募投项目投产进度不及预期的风险。
正文：
隆华科技近期公布中期业绩报告，表现出色。公司2021年上半年实现营业收入9.50亿元，同比+21.36%；扣非后归母净利1.15亿元，同比+41.05%。
图片
公司目前的业务主要分为三块，分别为电子新材料板块（靶材业务）、高分子复合材料业务（军工等领域）以及传统的节能环保板块。中航证券张超认为三大业务板块已构建完成，进入快速发展阶段，核心竞争力不断加强，预计公司2021-2023年的营业收入分别为21.92/27.72/36.65亿元，归母净利润分别为2.93/3.7/4.51亿元。
靶材+复合材料业务成为公司发展新动力
公司构建完成电子新材料、高分子复合材料和节能环保三大板块。
其中电子新材料业务和高分子复合材料业务加码，营收占比分别为20.32%（+3.33pcts）和24.32%（+0.18pcts），传统节能环保业务占比下降至55.26%（-3.49pcts），体现公司在电子新材料和高分子复合材料布局成效显著、稳定，核心竞争力不断加强。
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电子新材料业务：
以两家全资子公司四丰电子和晶联光电为基础，分别是钼靶和ITO（氧化铟锡）靶材细分领域的国内龙头企业。目前公司溅射靶材产品主要应用于半导体产业、平板显示器产业以及太阳能电池产业，实现营业收入1.93亿元（+44.80%），毛利率22.37%（-0.45pcts），占总营收比例20.32%（+3.33pcts）。
其中四丰电子高纯钼靶材已广泛应用于G2.5-G11全世代产线，是京东方、天马微电子、TCL华星、台湾群创以及韩国LGD等多家全球主要面板企业的主要供应商，且市场占有率逐步提高。
晶联光电产品TFT用ITO靶材开始批量供货，国内首条G10.5代线产品顺利出货，实现了国产化突破。
当前京东方披露LCD面板尤其是大尺寸LCD面板供需依然紧张，中航证券认为未来65寸、75寸等大尺寸面板三季度有望持续上涨，公司作为大尺寸面板上游供货商，有望受益于下游涨价利好。
高分子复合材料：
以子公司科博思、兆恒科技（公司持股79.59%）和海威复材（72.69%）为基础，覆盖树脂、橡胶、泡沫及复材等材料类别，主要服务的行业包括军工、轨道交通、风电等多个领域。
科博思拥有2条高性能PVC结构芯材生产线，具备年产2万立方米的生产加工能力。公司于2021年7月28日发行可转债，募集资金7.99亿元，募集资金主要投向子公司科博思新型高性能结构/功能材料产业化项目，依托上述产品能够为公司新增年均（含建设期）12.30亿元的销售收入，进一步提高公司盈利能力。
子公司海威复材专业从事海军舰船和海洋工程用复合材料研制生产，为多种舰船和海洋装备提供轻质、结构功能一体化的复合材料产品，上半年收入1.38亿元（+9.52%），净利润0.24亿元（+14.29%）。
公司的军工复合材料领域有望受益于“十四五”期间航空装备高速发展，从而带动公司业绩增长。
节能环保产业：
主要包括工业传热节能业务和环保水处理业务，实现营业收入5.25亿元（+14.23%），毛利率24.92%（-1.77pcts），公司主要围绕工业和市政两个方向，积极开展大型工业企业的凝结水处理及污水处理、中水回用业务，并选择性的开展市政水务项目。
来源：
中航证券-隆华科技(300263)-《2021年中报：企业转型成效显著运营稳定，盈利水平复合增速较高》。2021-8-20；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
《扬帆读书记①⑤》#经济学#
锦上添花，不如雪中送炭
话说三国争霸之前，周瑜并不得意。他曾在军阀袁术部下为官，被袁术任命当过一个小县的县令罢了。这时候地方上发生了饥荒，年成很差，兵乱间又损失不少，粮食问题日渐严峻起来。百姓没有粮食吃，就吃树皮、草根，活活饿死了不少人，军队与饿的失去了战斗力。周瑜作为父母官，看到这悲惨情形急的心慌意乱，不知如何是好。
有人献计，说附近有个乐善好施的财主鲁肃，他家素来富裕，想必囤积了不少粮食，不如去问他借。周瑜带上人马登门拜访鲁肃。刚刚寒暄完，周瑜就直说:“不瞒老兄，小弟此次造访，是想借点粮食。”鲁肃一看周瑜丰神俊朗，显而易见是个才子，日后必成大器，他根本不在乎周瑜现在只是个小小的居巢长，哈哈大笑说:“此乃区区小事，我答应就是。”
鲁肃亲自带周瑜去查看粮仓。这时鲁家存有两仓粮食各3000石，鲁肃痛快的说:“也别提什么借不借的，我把其中一仓送与你好了。”周瑜及其手下一听他如此慷慨大方，都愣住了，要知道，在饥馑之年，粮食就是生命呐！周瑜被鲁肃的言行深深感动了，两人当下就交上了朋友。
后来周瑜发达了，当上了将军。他牢记鲁肃的恩德，将他推荐给孙权，鲁肃终于得到了干事业的机会。
经济学的核心思想是讲供给和需求的，这在现实的市场上表现很明显，如果一种产品生产多了，又没有那么多需要，那么价格自然就下跌了。在社交场合中，也是讲究供给和需求的。有人遇到了麻烦需要帮助。有人有可能正好能助一臂之力，这就是典型的供求关系。不过，社交活动的供求还要复杂一点，因为这里面涉及了供给和需求的时间问题。
为什么说时间是个问题呢？首先并不是所有人都愿意帮助别人结交别人的，他们根本就不愿意在社交场上供给什么，其次，有些人是很势利眼的，他们只愿意接近那些正红得发紫的人。根本不愿意领那些失意的人。这就犯了大错，往往错失了良机，如果等那些人发达起来，一想到以前你根本不理人家，他还怎么会反过来帮助你的？
关键时刻，拉人一把。帮助别人就是在帮助自己，给别人一根火柴，自己的心也会亮起明亮的灯，给别人一只手，就等于是给了需要帮助着一片蓝蓝的天。如果我们用友好的行动去帮助别人，往往会得到同样有好的回报。
雪中送出一盆炭，日后获得的收益真是不可限量啊！对身处困境中的人仅仅有同情之心是不够的，应给予具体的帮助，使其渡过难关，这种雪中送炭，分忧解难的行为最易引起对方的感激之情，进而形成友情，这就是为什么成功可以招引朋友，搓败可以考验朋友。
命运就是爱开玩笑的，如果你没有慧眼，根本就认不出那些具有发展潜力的人。英雄起于毫末，大凡做出丰功伟绩的人，一开始往往并不为人所注意。倘若这个时候你能给他以帮助，岂不比日后他功成名就时再去趋炎附势更聪明一些？雪中送炭时，今天的一单食一瓢饮，可以解他人饥饿之急，就能带来日后想不到的惊喜。
中国汉朝名将韩信在年轻的时候，生活极度贫穷。他经常找不到饭吃，无以充饥，只好在淮阴城下的小河边钓鱼。
当时有很多妇女在河边洗衣，其中有一个洗衣妇看到韩信面黄肌瘦，好像很久没有吃饭的样子，就主动把自己带来的饭食让给韩信吃。
这样的日子过了许久，一餐又一餐，充满恩情的饭食，就这样一连吃了十几天，天天如此。这让韩信既感动又感激，他觉得恩重如山，于是他对洗衣妇说:“我将来一定要好好报答你。”不料想那个洗衣妇却以很平淡的口吻回答说:“男子汉大丈夫应当自食其力，我是见你可怜才给你饭吃，看到别人挨饿我也会这样做的，因此根本不希望得到你的任何回报。”
事过多年之后，洗衣妇自己也不知施舍了多少饭食，早把这区区小事忘记了，但韩信却把她的恩德一直牢记在心。等他功成名就回到故乡，第一件事就是找到当年的那位洗衣妇并且以重金酬谢。
想当年韩信平庸之时，谁想得到这个小子日后竞助刘邦成就大业？韩信不也是受过胯下之辱吗？可见，英雄并不一定写在脸上，也不一定带着记号，今天的穷小子，未必就不是明日的栋梁材。
洗衣妇是聪明的，她聪明在首先有一颗善良的心，肯帮助落难的人，帮助他们渡过难关，她更聪明在帮助人的时候并不时时在乎回报。与暂时不得势的人交往，其好处在于，一方面，可以未雨绸缪，超前蓄势，另一方面，由于没有多少功利色彩，更可能成为生死之交。
这个现象在经济上最明显不过了，就像买股票一样，买了最有价值的原始股，就跟“冷庙”烧香的道理是一样的。一般人烧香都选香火鼎盛的庙，是认为这种庙比较灵验，可以庇护自己各方面顺利如意。而越是香火鼎盛的庙，越是吸引香客。其实，人趋炎附势的行为和烧香的行为是一样的，总是像当权的人、当红的人靠拢，同道的当然奉承巴结，不同道的也要想尽办法拉上一点关系。就像人们走遍千山万水，也要到某个名寺烧一炷香一样。
在别人困难时伸以援手，尽自己所能去真心诚意的在物质或精神上给他人以宽慰，不见风使舵，更不落井下石。在人际交往中，见到给人帮忙的机会，要立马扑上去，像一只饥饿的松鼠扑向地球上最后一粒松子一样。因为人情就是财富，人际关系一个最基本的目的就是结人情，有人缘。成功者就是这样善于发掘潜力股，更要懂得放宽心思不要紧盯着潜力股。多施舍一些于自己并不损失多少，而多付出一些，自然会有更多人享受到帮助渡过难关，还有什么比这更有意义的呢？
扬帆告诉你:
积极发现“潜力股”，并加以细心培养，助其一臂之力，以成人之好；无时无刻不在积累自己的人脉，不断发掘潜在的新一代力量，只有这种先见之明，才能使你得到众人辅助，以一人之力借百人之力，以众人之能成就光辉事业。
锦上添花，不如雪中送炭
话说三国争霸之前，周瑜并不得意。他曾在军阀袁术部下为官，被袁术任命当过一个小县的县令罢了。这时候地方上发生了饥荒，年成很差，兵乱间又损失不少，粮食问题日渐严峻起来。百姓没有粮食吃，就吃树皮、草根，活活饿死了不少人，军队与饿的失去了战斗力。周瑜作为父母官，看到这悲惨情形急的心慌意乱，不知如何是好。
有人献计，说附近有个乐善好施的财主鲁肃，他家素来富裕，想必囤积了不少粮食，不如去问他借。周瑜带上人马登门拜访鲁肃。刚刚寒暄完，周瑜就直说:“不瞒老兄，小弟此次造访，是想借点粮食。”鲁肃一看周瑜丰神俊朗，显而易见是个才子，日后必成大器，他根本不在乎周瑜现在只是个小小的居巢长，哈哈大笑说:“此乃区区小事，我答应就是。”
鲁肃亲自带周瑜去查看粮仓。这时鲁家存有两仓粮食各3000石，鲁肃痛快的说:“也别提什么借不借的，我把其中一仓送与你好了。”周瑜及其手下一听他如此慷慨大方，都愣住了，要知道，在饥馑之年，粮食就是生命呐！周瑜被鲁肃的言行深深感动了，两人当下就交上了朋友。
后来周瑜发达了，当上了将军。他牢记鲁肃的恩德，将他推荐给孙权，鲁肃终于得到了干事业的机会。
经济学的核心思想是讲供给和需求的，这在现实的市场上表现很明显，如果一种产品生产多了，又没有那么多需要，那么价格自然就下跌了。在社交场合中，也是讲究供给和需求的。有人遇到了麻烦需要帮助。有人有可能正好能助一臂之力，这就是典型的供求关系。不过，社交活动的供求还要复杂一点，因为这里面涉及了供给和需求的时间问题。
为什么说时间是个问题呢？首先并不是所有人都愿意帮助别人结交别人的，他们根本就不愿意在社交场上供给什么，其次，有些人是很势利眼的，他们只愿意接近那些正红得发紫的人。根本不愿意领那些失意的人。这就犯了大错，往往错失了良机，如果等那些人发达起来，一想到以前你根本不理人家，他还怎么会反过来帮助你的？
关键时刻，拉人一把。帮助别人就是在帮助自己，给别人一根火柴，自己的心也会亮起明亮的灯，给别人一只手，就等于是给了需要帮助着一片蓝蓝的天。如果我们用友好的行动去帮助别人，往往会得到同样有好的回报。
雪中送出一盆炭，日后获得的收益真是不可限量啊！对身处困境中的人仅仅有同情之心是不够的，应给予具体的帮助，使其渡过难关，这种雪中送炭，分忧解难的行为最易引起对方的感激之情，进而形成友情，这就是为什么成功可以招引朋友，搓败可以考验朋友。
命运就是爱开玩笑的，如果你没有慧眼，根本就认不出那些具有发展潜力的人。英雄起于毫末，大凡做出丰功伟绩的人，一开始往往并不为人所注意。倘若这个时候你能给他以帮助，岂不比日后他功成名就时再去趋炎附势更聪明一些？雪中送炭时，今天的一单食一瓢饮，可以解他人饥饿之急，就能带来日后想不到的惊喜。
中国汉朝名将韩信在年轻的时候，生活极度贫穷。他经常找不到饭吃，无以充饥，只好在淮阴城下的小河边钓鱼。
当时有很多妇女在河边洗衣，其中有一个洗衣妇看到韩信面黄肌瘦，好像很久没有吃饭的样子，就主动把自己带来的饭食让给韩信吃。
这样的日子过了许久，一餐又一餐，充满恩情的饭食，就这样一连吃了十几天，天天如此。这让韩信既感动又感激，他觉得恩重如山，于是他对洗衣妇说:“我将来一定要好好报答你。”不料想那个洗衣妇却以很平淡的口吻回答说:“男子汉大丈夫应当自食其力，我是见你可怜才给你饭吃，看到别人挨饿我也会这样做的，因此根本不希望得到你的任何回报。”
事过多年之后，洗衣妇自己也不知施舍了多少饭食，早把这区区小事忘记了，但韩信却把她的恩德一直牢记在心。等他功成名就回到故乡，第一件事就是找到当年的那位洗衣妇并且以重金酬谢。
想当年韩信平庸之时，谁想得到这个小子日后竞助刘邦成就大业？韩信不也是受过胯下之辱吗？可见，英雄并不一定写在脸上，也不一定带着记号，今天的穷小子，未必就不是明日的栋梁材。
洗衣妇是聪明的，她聪明在首先有一颗善良的心，肯帮助落难的人，帮助他们渡过难关，她更聪明在帮助人的时候并不时时在乎回报。与暂时不得势的人交往，其好处在于，一方面，可以未雨绸缪，超前蓄势，另一方面，由于没有多少功利色彩，更可能成为生死之交。
这个现象在经济上最明显不过了，就像买股票一样，买了最有价值的原始股，就跟“冷庙”烧香的道理是一样的。一般人烧香都选香火鼎盛的庙，是认为这种庙比较灵验，可以庇护自己各方面顺利如意。而越是香火鼎盛的庙，越是吸引香客。其实，人趋炎附势的行为和烧香的行为是一样的，总是像当权的人、当红的人靠拢，同道的当然奉承巴结，不同道的也要想尽办法拉上一点关系。就像人们走遍千山万水，也要到某个名寺烧一炷香一样。
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