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私募大佬林园建仓，机构密集调研，金龙鱼的核心竞争力是什么？我很有必要和大家聊聊这家企业！
对于金龙鱼这家企业我只是好奇，并没有买入。好奇的原因很简单，金龙鱼作为一家食用油研发生产销售企业，这个行业的进入门槛是非常的低，为什么一直强调垄断的林园大规模买入金龙鱼？不会买入的原因也是非常的简单，因为我选股的第一标准是企业的净资产收益率必须最近三年大于15%，而金龙鱼的净资产收益率仅是8%左右。金龙鱼上周发布上市以来首份年度报告，营业收入1949亿元，同比增长14.2%，归属股东净利润60亿元，同比增长11%。从基本的营业收入和净利润增速来看，企业的增长是非常的不错，算是一家高成长企业。与此同时，在企业公布了优秀的年报数据以后，多家券商研报给予买入和增持评级。显然，金龙鱼是特别受到资本的青睐，然而作为中小投资者的散户来说，我认为还需要谨慎对待。毕竟企业的净资产收益率太低了，毕竟净资产收益率要比金龙鱼高很多的企业也不少。所以，对于金龙鱼这家企业，我只是抱着好奇心来分析。当然由于企业是去年首次IPO上市，公开资料相对较少，我这里仅是看了2020年年报得出的一点结论，一定存在很大的个人认知偏差，这里希望大家在文末纠正。
金龙鱼主营业务是厨房食品和饲料原料及油脂科技，其中厨房食品是核心，饲料原料及油脂科技是辅助业务，或者这里大家可以理解为是新型业务。厨房食品2020年实现营业收入1212.02亿元，占营业收入的比重为62%，饲料原料及油脂营业收入为724.9亿元，占营业收入的比重为37%。
厨房食品——增长有限，薄利多销打天下
食品行业，尤其是食用油方面对于下游需求端来说是刚性需求。如果不了解这个行业现状的话，很容易把金龙鱼认为是行业垄断加刚性需求的企业，如果了解行业现状的话，我认为金龙鱼的竞争优势其实不大。
行业端：市场广阔，增速平缓，进入门槛低，消费升级是核心的驱动因素。从行业的基本情况来看，米面油行业由于进入门槛较低的原因内部竞争压力是非常的大。而在如此大的竞争压力下，企业获得市场份额的手段除了品牌效应之外，基本上没有什么手段可言。
供给端：上游原材料供给端则相对较为集中。米面油行业的上游供给端主要是大豆，小米和水稻等产品，但是由于我国能够大规模生产大豆，小麦和水稻的地区是非常的集中。
并且根据国际统计局来看，国内自产的这些原材料基本上能够自给自足，那么企业为了保持长久生产的情况，所以还需要大量的进口。那么在面对上游供应商相对集中的情况下，企业与上游供应商的议价能力也是较弱。不但是与上游供应商之间的议价能力较弱，而且原材料涨价风险巨大。
需求端：反过来再看看下游需求端。相对于较为集中的上游供给端来看，企业的下游需求端是非常的分散，并且由于这个行业产品差异化非常小的情况下，对于下游需求端最大的吸引力还是价格（同样规模的企业来说）。
所以，从整体的行业情况来看，由于行业特性的原因，上游供给端较为集中，产品结构差异化较小，同时下游需求端对价格非常敏感。那么必然导致企业的毛利率是非常的低，薄利多销是最佳的竞争策略。
那么是不是除了薄利多销之外在没有其他的战略呢？当然是有的。金龙鱼在保持好薄利多销的前提下，进行品牌矩阵战略。也就是说搭乘消费升级的顺风车，研发高端产品矩阵。虽然从书面文字来看，确实是不错，但是从上图具体的财务数据来看其实较为一般。所以，我认为这个行业的核心竞争力还是薄利多销。
饲料原料及油脂科技——周期性明显，成长性明显，对企业贡献率较低
相对于企业的厨房食品业务，饲料原料业务及油脂业务这块对企业营业收入整体的贡献率较低。并且饲料原料业务方面下游需求端主要是养殖行业，但是养殖行业有着明显的周期性。与此同时国内很多大型养殖企业，尤其是上市的养殖企业饲料原料基本上也是自给自足。
那么饲料原料这块成长性非常一般的情况下，油脂科技其实从行业来看成长性是非常的不错，但是这个行业具有先天性竞争优势的是化妆品企业，化工类企业和医药制造企业，而金龙鱼要想打入这个市场抢占市场份额，不是说没有，概率实在是太小了。从金龙鱼所从事的基本行业现状来看，我认为金龙鱼这家企业基本上没什么核心竞争力，起码从目前来看是这样的。所以，对于中小投资者我的基本结论是陌生人勿扰。与此同时，企业基本的财务数据方面也有几点风险点，需要大家谨慎一点。
财务风险点一：高存高贷
根据2020年企业年报数据来看，企业账户上货币资金有553.34亿元，于此对应这623亿元的短期借款和47亿元的长期借款。这个的资本结构属于典型的高存高贷资本结构，经营分享相对较大。并且由于企业短期借款超过货币资金的缘故，很容易出现流动性风险。
财务风险点二：库存积压
根据企业2020年年报数据来看，企业的库存积压较为明显，并且2020年全年在进行去库存。这个我们可以从下图企业公布的年度数据中看到，企业全年农副产品生产量要低于销售量。这就说明了企业在去库存，也说明了前期存在库存积压的情况。
分析结论
一家净资产收益率仅为8%的企业值不值得去投资？我认为不值得。一家毛利率仅为11%的企业值不值得去投资，我认为也不值得去投资。刚好将金龙鱼全部占据了。
那么为什么有很大私募大佬在去年金龙鱼上市之初大规模买入呢？同时今年又有大量的券商调研呢？我认为这就是资本的优势吧！毕竟像金龙鱼这样的与国计民生有关的企业资本家好讲故事，傻子也喜欢听。你怎么看？#股票##财经#

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