拓邦股份交流纪要0322
从三个层面来看整个公司的情况:1.赛道维度，控制器的智能化赛道是长 期可持续发展的赛道，空间是足够广阔;新能源赛道尤其储能赛道是大的发展 趋势，从大的赛道来讲没有问题。
2..从公司的竞争力和份额趋势，拓邦成为行业的龙头，尤其去年三、四季 度行业需求下行但拓邦一直保持较高的收入增长。一方面反应公司是比较优秀 的龙头企业，另外公司在原材料价格上涨各方面都有压力的时候，份额进一步 强化提升。从长期维度来看，公司格局在这一轮过程中会变得更好，有利于公 司长期发展。
3.从投资判断来说，年报业绩压力在四季度比较大，疫情、原材料价格上 涨对于全行业包括中国各行业都受到了大的影响。从中长期维度来说，在艰难 阶段公司加速份额提升，加速国产替代有利于公司长期的发展竞争力。
从3-5年的维度来说公司长期确定性会增加，立足长远，前期调整比较充 分，从公司今年定的股权激励目标来看，收入是继续保持高增长。从中长期维 度来说，投资者长期伴随公司成长获得更好的投资回报。
交流:年报总结起来就是三件事，一是年报，二是回购，三是分拆。
年报:公司收入是77.67，同比+40%，在近5年公司实现了复合30%的增 速。归母净利润是5.65，同比+6.16%;扣非净利润4.32，同比+13.28%。公司的 五大板块都实现了比较好的增长，头部客户数量突破100家，数量同比增加了20 多家，占收入比重超过了80%。
1.工具板块:21年超越基础家电板块，成为公司的第一大业务板块，实现 了接近30亿的收入，同比+43.36%。工具板块下游市场比较集中，拓邦已经积 累了比较明显的客户优势和产品优势，下游工具板块CR10为80-90%，我们已经 进入了多个头部客户，除了份额第一的TTI之外(占比提到了70%)，其它份额 来源于其它头部客户。
产品维度实现多品类的横向拓展，除了电动工具以外，园林工具、工具 灯、地板护理以及经典产品都实现了快速的增长。这个板块未来成长的驱动力 就是应用场景以及产品拓展会打开增量市场。对于存量市场我们会通过技术升 级，从用油改为用电，从有绳改为无绳。长期增长态势还是比较看好的。
2.家电板块:21年我们实现的收入是30亿，同比+37%。下游的大家电、小 家电、创新家电、客户等等品类比较多。成长依赖于两个方面，一是存量市 场，过去两年我们客户开拓比较顺利，体量和数量都在增加;二是增量市场， 通过技术创新，推出创新产品，包括净化产品、厨房产品，服务机器人还有很 多创新智能设备增长比较迅猛，这两个因素打开了家电板块的成长空间。
3.新能源板块:我们的电子技术是在10年就开始培育的，前期拓邦公司新 能源锂电池主要是面向新能源汽车市场，但在16年的时候把市场转向了加氢储 能，业绩快速成长。这个板块包括储能和绿色出行，2021年绿色新能源收入 12.4亿，同比+10%，它已经成为公司第三成长曲线。我们对电池技术、解决方 案以及客户的理解，能迅速打开市场。
储能占新能源70%，收入是接近9亿，同比+40%，我们在这个板块里面有
几个方向，包括户用储能、便携式储能、通讯备件和工商业储能。户用储能、 便携式储能在21年实现了倍增，22年还是有望延续高增长态势。户用储能主要 是面向海外的家电储能，房车、电器电元等细分领域提供锂电池等级产品;便 携式储能主要是面向国内头部客户来提供逆变器产品。通信备件21年受上游材 料上涨以及产能限制，21年是下降的;工商业储能目前占比不高，但是未来我 们认为未来有望贡献公司新的增长点。
新型动力储能在21年是3亿收入，同比+42%，占新能源板块的30%。主要 是提供了充电桩的控制器以及逆变桩的直流核电机，这个板块我们暂时没有提 供电池。
新型动力板块21年收入是1亿，同比+57%。新型动力主要是面向换电站、 移动机器人提供BMS以及电等级产品。
4.工业板块:这个板块收入在3亿左右，下游应用领域主要是下游3C设备、 机器人、医疗设备提供控制器、驱动器和电机。随着国产化进程的加速和国产 智能化的需求，未来有可能会迎来新一轮的增长周期，这是属于工业行业的属 性。
5.智能解决方案:公司从最早期控制器单板，到电机、电池形成部件，包 括集成面板，CFT显示的部件、组件，未来希望通过自定义的核心技术能够为 用户在创新领域提供综合的解决方案。目前收入体量不大，增长+60%，未来随 着物联网的增速，在这个板块也会做出我们的贡献，也希望在这个领域里面有 所突破。
21年毛利率是21.28%，同比-3 pp。主要是受材料涨价的因素。未来随着原 材料价格的逐步回落，希望盈利能力逐步恢复到正常的水平。
国际化进展在加速。2021年越南也是属于疫情的重灾区，但我们6个多月就 投产了。同时新建了德国和北美海外运营中心，增加了罗马尼亚和墨西哥的制 造中心。越南、罗马尼亚和墨西哥在2022年有望逐步贡献产能。
最后有两个比较重要的影响利润因素。一是坏账，公司在移动电源非主流 产品以及ARD运营商这两个产品有两个客户，客户运营出现了问题，我们对两 个客户进行了充分的计提，大概的影响有接近七千万。二是在四季度新增了一 个基地，增加了费用，同时子公司上市进行股改之后，对于2021年的影响大概 有一千万的利润影响。
Q1:毛利率的影响高于预期，为什么会比想的要大，下游客户传导比四季 度慢?往后看2022年毛利率能恢复到什么水平?如果分季度来看，爬坡趋势有 没有大概的展望?
A:2021年毛利率影响是3 pp，一是四季度、三季度原材料涨价比原来预期 更严峻一些;二是会计科目调整，比如说给客户现金折扣原来是计在财务费用 的，根据新的会计准则调到了总业务成本里面;三是今年销售运费是计入到总 成本。扣除这些因素基本上和原来差不多，
展望2022年，从一季度开始是缓步回升的过程，全年能够达到什么比例公 司内部有目标，但没办法公开。
Q2:现在一季度传导的怎么样?二季度、三季度全年能够传导到什么程 度?
A:现在没有办法去预判全年传导多少。公司对于新产品一定是传导的， 对于已经下了订单的老产品怎么传导，不同客户接受程度有差异。总体来说自 主可控产品，国内ODM产品实现了国产替代转价能够强一些。海外客户定价机 制比较严，价格需要马上涨价没有那么快速。
拓邦一定是具备转移能力，但是能量化到多少还是比较复杂的。目前四季 度有很多材料在下游材料是传递了涨价，但不是所有产品都能够传递涨价。毛 利从年初开始有望缓慢的回升，因为Q1有材料建造成本，而且现在因为疫情的 影响，原材料也会出现波动。量化的指标现在没有办法回复。
Q3:很多原材料今年价格会逐步回落，主要是哪几种材料?占比是多少? 比如说多少是芯片，芯片主要是哪一种芯片?
A:我们是做PCI的，上游原材料品类特别多，每一个品类占收入比重都不 是特别高。金额比较高的就是芯片和工业半导体，这块大概是在8-10%，贵重 元器件不涨价占比非常低，也就是电阻、电容。对于公司品类来讲，一个板上 有几百种原材料，应该来说每一种占比都不会特别高。
Q4:芯片价格现在有回落吗?
A:国产的比较稳定一些，但海外ST、DR这些芯片不仅没有回落，供货依 然没有紧张，价格也比较高。我们好一些，因为我们国产替代快一些，国际上 的DR、ST这些芯片依然比较紧张，价格回落了一些。
Q5:今年毛利率怎么实现反复提升?是通过咱们反复传导?
A:传递这个事情是动态的，做企业肯定要赚钱，上游材料涨价了肯定向 下游传递，但是传递的比例是多少不确定的。不是说企业的溢价权不够，而是 企业业务形态比较复杂，一个客户几千种产品，不可能有点材料涨价就马上到 系统里面调价，所以没有办法对比。
Q6:现在公司提出2030年目标，关于中长期目标中，未来构成的分布和主 要的成长逻辑，以及从公司市场份额或者是市场竞争端的角度来说未来会是怎 么样的状态?
A:五年计划里面以四电一网为核心，未来会有第6、第7个行业，比如说 工具板块希望达到30%的市占率，家电板块希望达到8-10%的市占率，这个目标 没有变化。对于2030年目标，未来在智能化、低碳化、区域化和短量化趋势下 找到属于拓邦的市场机会，不同的区域里面，不同的客户里面提供不同的产 品。希望在2030年来看，我们的这种机会有控制器、电机和整机的机会。
目前还是会围绕四电一网。我们会围绕发电端、储电端、用电端做自己的 贡献，从企业来看会围绕降本增效，产品升级、技术迭代方面找到属于我们的 机会。
对于2030年收入结构来看，希望解决方案有比较大的比重。未来业务布局 希望把家电和工具做稳，把锂电池和新能源工业做强做大来完成我们未来的十 年目标。
从业绩目标来看，希望解决方案的占比达到一定的比例，除了市场能力之
外还有资源整合能力和核心承担能力，我们会围绕这三个核心承担能力，为业 务布局以及定下来的业绩目标。
Q7:关于子公司分拆?业务情况?
A:具体预案没有披露。公司希望通过分拆可以激发内部员工的活力，把 产业做大，只要能够把产业做大，能够和员工共享，这是我们共同的目标。
这个公司是2016年收购了元控子公司，主要给下游自动化设备，比如工厂 的接电机，焊接等等3C设备做驱动控制器。元控是在这几个驱动方面做的非常 好。行业目前有的汇川和雷赛公司以及河旺电器，国内上市公司不多。以前这 些公司都是给德国、日本、台湾做。优势一是成本优势，二是工厂智能化生机 的趋势。以前设备都是进口的，控制器、驱动很多日本、台湾公司在做，但是 这些公司不太可能配合公司做智能化升级，拓邦在未来趋势越来越明显。
国产化替代对于企业是利好的，因为速度、设备周期短，人口红利消失之 后越来越难做了，现在工厂只要是能用设备的地方就能够用设备。这个板块对 于下游客户应用周期特别长，因为驱动器比重比较低，所以下游客户不会说因 为那个成本低就换掉你，客户黏性是非常强的。
元控在过去收购5年之内，从原来以部件为主，主动研发了四氟驱动控制 器，这几年已经完全得到了产品品质验证和客户认证，未来就是一个大体量市 场推广过程。
Q8:回溯2020年家电少了2.94亿，工具多了1.8亿，这是什么原因?
A:家电是把逆变器调到了新能源，20年新能源汽车和逆变器放在了家电 板块，今年因为体量在增加所以调出来了，主要是这两个，其它的没有调整。
Q9:公司新能源业务销售渠道问题，比如说直销、经销比例是什么样的? 主要通过哪些方式卖新能源产品?
A:新能源板块也是提供定制化的解决方案，家电储能主要是给下游大的 整机厂商，基本上没有分销的说法，都是直接给到下游客户。
通讯备件基本上就是运营商;逆变器就是头部便携电源;家电储能主要是 海外的整机客户，有部分是工程商，有部分是做整机的;电源也是做房车的整 机公司。一般总结为两类，第一个是主机厂，第二个就是工程运营商。其中 70%给到主机厂，基站这边是给到铁塔，是中国移动招标的，也是直销的。
Q10:我们的工具里面也有配套卖一些锂电，这部分可以跟大家解读一下 吗?
A:工具板块提供的场景有控制板、控制器，锂电机、电池包、整机这四 类产品，根据客户不同需求，可以提供单品也可以提供组合，这也是我们在这 个板块里面跟同行相比非常有特色的产品组合，2021年数据还没有出来，整机 电池包、电机增长不错，电机增长基数20年大概是1亿多，电池包增长也差不 多，2021年整机增速慢一点，其它增速还可以。
Q11:回购和分红大家关注度比较高，包括我们从回购规模和占持比比较 小一些?
A:公司在这个点调的有点多，对于公司来讲调回购是因为我们基于公司
未来长期发展的信心，金额来看马上有分红预案在5月份实施。拓邦在这么艰难 的情况下愿意拿出一部分现金进行回购，更多是体现未来的信心。根据公司的 运营状况优先保障业务的发展，加上分红差不多是1亿，这是目前能够拿出来。
展望未来，我们认为科技行业的重大机遇还是围绕智能技术的应用产生， 智能控制器的需求会持续快速增长，估值所处的行业增量机会也在增多，我们 作为智能控制器龙头企业会持续以技术创新为核心能力，现在也是具备了全球 化的运营能力。会持续为下游客户提升智能化的水平，大家看到我们产品价值 量也在不断提升。#投资##价值投资日志[超话]#
从三个层面来看整个公司的情况:1.赛道维度，控制器的智能化赛道是长 期可持续发展的赛道，空间是足够广阔;新能源赛道尤其储能赛道是大的发展 趋势，从大的赛道来讲没有问题。
2..从公司的竞争力和份额趋势，拓邦成为行业的龙头，尤其去年三、四季 度行业需求下行但拓邦一直保持较高的收入增长。一方面反应公司是比较优秀 的龙头企业，另外公司在原材料价格上涨各方面都有压力的时候，份额进一步 强化提升。从长期维度来看，公司格局在这一轮过程中会变得更好，有利于公 司长期发展。
3.从投资判断来说，年报业绩压力在四季度比较大，疫情、原材料价格上 涨对于全行业包括中国各行业都受到了大的影响。从中长期维度来说，在艰难 阶段公司加速份额提升，加速国产替代有利于公司长期的发展竞争力。
从3-5年的维度来说公司长期确定性会增加，立足长远，前期调整比较充 分，从公司今年定的股权激励目标来看，收入是继续保持高增长。从中长期维 度来说，投资者长期伴随公司成长获得更好的投资回报。
交流:年报总结起来就是三件事，一是年报，二是回购，三是分拆。
年报:公司收入是77.67，同比+40%，在近5年公司实现了复合30%的增 速。归母净利润是5.65，同比+6.16%;扣非净利润4.32，同比+13.28%。公司的 五大板块都实现了比较好的增长，头部客户数量突破100家，数量同比增加了20 多家，占收入比重超过了80%。
1.工具板块:21年超越基础家电板块，成为公司的第一大业务板块，实现 了接近30亿的收入，同比+43.36%。工具板块下游市场比较集中，拓邦已经积 累了比较明显的客户优势和产品优势，下游工具板块CR10为80-90%，我们已经 进入了多个头部客户，除了份额第一的TTI之外(占比提到了70%)，其它份额 来源于其它头部客户。
产品维度实现多品类的横向拓展，除了电动工具以外，园林工具、工具 灯、地板护理以及经典产品都实现了快速的增长。这个板块未来成长的驱动力 就是应用场景以及产品拓展会打开增量市场。对于存量市场我们会通过技术升 级，从用油改为用电，从有绳改为无绳。长期增长态势还是比较看好的。
2.家电板块:21年我们实现的收入是30亿，同比+37%。下游的大家电、小 家电、创新家电、客户等等品类比较多。成长依赖于两个方面，一是存量市 场，过去两年我们客户开拓比较顺利，体量和数量都在增加;二是增量市场， 通过技术创新，推出创新产品，包括净化产品、厨房产品，服务机器人还有很 多创新智能设备增长比较迅猛，这两个因素打开了家电板块的成长空间。
3.新能源板块:我们的电子技术是在10年就开始培育的，前期拓邦公司新 能源锂电池主要是面向新能源汽车市场，但在16年的时候把市场转向了加氢储 能，业绩快速成长。这个板块包括储能和绿色出行，2021年绿色新能源收入 12.4亿，同比+10%，它已经成为公司第三成长曲线。我们对电池技术、解决方 案以及客户的理解，能迅速打开市场。
储能占新能源70%，收入是接近9亿，同比+40%，我们在这个板块里面有
几个方向，包括户用储能、便携式储能、通讯备件和工商业储能。户用储能、 便携式储能在21年实现了倍增，22年还是有望延续高增长态势。户用储能主要 是面向海外的家电储能，房车、电器电元等细分领域提供锂电池等级产品;便 携式储能主要是面向国内头部客户来提供逆变器产品。通信备件21年受上游材 料上涨以及产能限制，21年是下降的;工商业储能目前占比不高，但是未来我 们认为未来有望贡献公司新的增长点。
新型动力储能在21年是3亿收入，同比+42%，占新能源板块的30%。主要 是提供了充电桩的控制器以及逆变桩的直流核电机，这个板块我们暂时没有提 供电池。
新型动力板块21年收入是1亿，同比+57%。新型动力主要是面向换电站、 移动机器人提供BMS以及电等级产品。
4.工业板块:这个板块收入在3亿左右，下游应用领域主要是下游3C设备、 机器人、医疗设备提供控制器、驱动器和电机。随着国产化进程的加速和国产 智能化的需求，未来有可能会迎来新一轮的增长周期，这是属于工业行业的属 性。
5.智能解决方案:公司从最早期控制器单板，到电机、电池形成部件，包 括集成面板，CFT显示的部件、组件，未来希望通过自定义的核心技术能够为 用户在创新领域提供综合的解决方案。目前收入体量不大，增长+60%，未来随 着物联网的增速，在这个板块也会做出我们的贡献，也希望在这个领域里面有 所突破。
21年毛利率是21.28%，同比-3 pp。主要是受材料涨价的因素。未来随着原 材料价格的逐步回落，希望盈利能力逐步恢复到正常的水平。
国际化进展在加速。2021年越南也是属于疫情的重灾区，但我们6个多月就 投产了。同时新建了德国和北美海外运营中心，增加了罗马尼亚和墨西哥的制 造中心。越南、罗马尼亚和墨西哥在2022年有望逐步贡献产能。
最后有两个比较重要的影响利润因素。一是坏账，公司在移动电源非主流 产品以及ARD运营商这两个产品有两个客户，客户运营出现了问题，我们对两 个客户进行了充分的计提，大概的影响有接近七千万。二是在四季度新增了一 个基地，增加了费用，同时子公司上市进行股改之后，对于2021年的影响大概 有一千万的利润影响。
Q1:毛利率的影响高于预期，为什么会比想的要大，下游客户传导比四季 度慢?往后看2022年毛利率能恢复到什么水平?如果分季度来看，爬坡趋势有 没有大概的展望?
A:2021年毛利率影响是3 pp，一是四季度、三季度原材料涨价比原来预期 更严峻一些;二是会计科目调整，比如说给客户现金折扣原来是计在财务费用 的，根据新的会计准则调到了总业务成本里面;三是今年销售运费是计入到总 成本。扣除这些因素基本上和原来差不多，
展望2022年，从一季度开始是缓步回升的过程，全年能够达到什么比例公 司内部有目标，但没办法公开。
Q2:现在一季度传导的怎么样?二季度、三季度全年能够传导到什么程 度?
A:现在没有办法去预判全年传导多少。公司对于新产品一定是传导的， 对于已经下了订单的老产品怎么传导，不同客户接受程度有差异。总体来说自 主可控产品，国内ODM产品实现了国产替代转价能够强一些。海外客户定价机 制比较严，价格需要马上涨价没有那么快速。
拓邦一定是具备转移能力，但是能量化到多少还是比较复杂的。目前四季 度有很多材料在下游材料是传递了涨价，但不是所有产品都能够传递涨价。毛 利从年初开始有望缓慢的回升，因为Q1有材料建造成本，而且现在因为疫情的 影响，原材料也会出现波动。量化的指标现在没有办法回复。
Q3:很多原材料今年价格会逐步回落，主要是哪几种材料?占比是多少? 比如说多少是芯片，芯片主要是哪一种芯片?
A:我们是做PCI的，上游原材料品类特别多，每一个品类占收入比重都不 是特别高。金额比较高的就是芯片和工业半导体，这块大概是在8-10%，贵重 元器件不涨价占比非常低，也就是电阻、电容。对于公司品类来讲，一个板上 有几百种原材料，应该来说每一种占比都不会特别高。
Q4:芯片价格现在有回落吗?
A:国产的比较稳定一些，但海外ST、DR这些芯片不仅没有回落，供货依 然没有紧张，价格也比较高。我们好一些，因为我们国产替代快一些，国际上 的DR、ST这些芯片依然比较紧张，价格回落了一些。
Q5:今年毛利率怎么实现反复提升?是通过咱们反复传导?
A:传递这个事情是动态的，做企业肯定要赚钱，上游材料涨价了肯定向 下游传递，但是传递的比例是多少不确定的。不是说企业的溢价权不够，而是 企业业务形态比较复杂，一个客户几千种产品，不可能有点材料涨价就马上到 系统里面调价，所以没有办法对比。
Q6:现在公司提出2030年目标，关于中长期目标中，未来构成的分布和主 要的成长逻辑，以及从公司市场份额或者是市场竞争端的角度来说未来会是怎 么样的状态?
A:五年计划里面以四电一网为核心，未来会有第6、第7个行业，比如说 工具板块希望达到30%的市占率，家电板块希望达到8-10%的市占率，这个目标 没有变化。对于2030年目标，未来在智能化、低碳化、区域化和短量化趋势下 找到属于拓邦的市场机会，不同的区域里面，不同的客户里面提供不同的产 品。希望在2030年来看，我们的这种机会有控制器、电机和整机的机会。
目前还是会围绕四电一网。我们会围绕发电端、储电端、用电端做自己的 贡献，从企业来看会围绕降本增效，产品升级、技术迭代方面找到属于我们的 机会。
对于2030年收入结构来看，希望解决方案有比较大的比重。未来业务布局 希望把家电和工具做稳，把锂电池和新能源工业做强做大来完成我们未来的十 年目标。
从业绩目标来看，希望解决方案的占比达到一定的比例，除了市场能力之
外还有资源整合能力和核心承担能力，我们会围绕这三个核心承担能力，为业 务布局以及定下来的业绩目标。
Q7:关于子公司分拆?业务情况?
A:具体预案没有披露。公司希望通过分拆可以激发内部员工的活力，把 产业做大，只要能够把产业做大，能够和员工共享，这是我们共同的目标。
这个公司是2016年收购了元控子公司，主要给下游自动化设备，比如工厂 的接电机，焊接等等3C设备做驱动控制器。元控是在这几个驱动方面做的非常 好。行业目前有的汇川和雷赛公司以及河旺电器，国内上市公司不多。以前这 些公司都是给德国、日本、台湾做。优势一是成本优势，二是工厂智能化生机 的趋势。以前设备都是进口的，控制器、驱动很多日本、台湾公司在做，但是 这些公司不太可能配合公司做智能化升级，拓邦在未来趋势越来越明显。
国产化替代对于企业是利好的，因为速度、设备周期短，人口红利消失之 后越来越难做了，现在工厂只要是能用设备的地方就能够用设备。这个板块对 于下游客户应用周期特别长，因为驱动器比重比较低，所以下游客户不会说因 为那个成本低就换掉你，客户黏性是非常强的。
元控在过去收购5年之内，从原来以部件为主，主动研发了四氟驱动控制 器，这几年已经完全得到了产品品质验证和客户认证，未来就是一个大体量市 场推广过程。
Q8:回溯2020年家电少了2.94亿，工具多了1.8亿，这是什么原因?
A:家电是把逆变器调到了新能源，20年新能源汽车和逆变器放在了家电 板块，今年因为体量在增加所以调出来了，主要是这两个，其它的没有调整。
Q9:公司新能源业务销售渠道问题，比如说直销、经销比例是什么样的? 主要通过哪些方式卖新能源产品?
A:新能源板块也是提供定制化的解决方案，家电储能主要是给下游大的 整机厂商，基本上没有分销的说法，都是直接给到下游客户。
通讯备件基本上就是运营商;逆变器就是头部便携电源;家电储能主要是 海外的整机客户，有部分是工程商，有部分是做整机的;电源也是做房车的整 机公司。一般总结为两类，第一个是主机厂，第二个就是工程运营商。其中 70%给到主机厂，基站这边是给到铁塔，是中国移动招标的，也是直销的。
Q10:我们的工具里面也有配套卖一些锂电，这部分可以跟大家解读一下 吗?
A:工具板块提供的场景有控制板、控制器，锂电机、电池包、整机这四 类产品，根据客户不同需求，可以提供单品也可以提供组合，这也是我们在这 个板块里面跟同行相比非常有特色的产品组合，2021年数据还没有出来，整机 电池包、电机增长不错，电机增长基数20年大概是1亿多，电池包增长也差不 多，2021年整机增速慢一点，其它增速还可以。
Q11:回购和分红大家关注度比较高，包括我们从回购规模和占持比比较 小一些?
A:公司在这个点调的有点多，对于公司来讲调回购是因为我们基于公司
未来长期发展的信心，金额来看马上有分红预案在5月份实施。拓邦在这么艰难 的情况下愿意拿出一部分现金进行回购，更多是体现未来的信心。根据公司的 运营状况优先保障业务的发展，加上分红差不多是1亿，这是目前能够拿出来。
展望未来，我们认为科技行业的重大机遇还是围绕智能技术的应用产生， 智能控制器的需求会持续快速增长，估值所处的行业增量机会也在增多，我们 作为智能控制器龙头企业会持续以技术创新为核心能力，现在也是具备了全球 化的运营能力。会持续为下游客户提升智能化的水平，大家看到我们产品价值 量也在不断提升。#投资##价值投资日志[超话]#
偶尔会有一下从平淡浮躁的生活中抽离，沉静的想着，我好久没有像去年那么阴郁了，渐渐回到了普通人生活。其实很感谢她，不管是那时还是现在，是她告诉我见我第一面就发现我好像很缺爱，是啊，有爱的话谁还会变成非主流呢？也是她毫不吝啬自己的爱，像一只横冲直撞的快乐的小狗，没有躲开我游移的眼神，一把抓住了我的手。
#如何评价张昊的花滑成就#
众所周知花样滑冰是一项技术难度与艺术表达并重的运动，哪一样在最终得分里都占有不可忽视的比例。可我国因为种种原因素来重技术而轻艺术，致使艺术表现力常常成为选手的短板，哪怕是申雪/赵宏博在早期也因为艺术表现力不足，虽有当时最高难度的技术，也只能当万年老二。后来他们和庞清/佟健凭借天赋、努力和特殊的经历在艺术表现上取得了突破，获得了裁判的认可，最终取得了辉煌的成绩。
而反观张丹/张昊组合，他们一直没取得这样的突破，一直是靠tes拉动pcs。当年中国三大双，他们是公认艺术表现力最差的一对。06年在都灵抛4大失误输给了托特米安妮娜/马列宁，可要是能正面刚赢人家用得着冒大险上抛4？就是因为刚不过，pcs差在那里，只好靠tes拉，才上了抛4，最后摔了也不是什么惊人的事，那枚银牌很大程度上靠张丹的坚持。说实话那年代制霸双人的是申雪/赵宏博，要是这一对没事儿的话托特米安妮娜/马列宁拍马也赶不上，可谁让赵宏博那年受伤了呢，最后不得不让张丹/张昊来承担夺金的重任。
张昊的技术特点：
有一说一
首先，他的外在条件不错。
双人滑这项运动，就托举、捻转和抛跳这些必须的技术动作而言，两人的体型差越大越有利，所以在冰场上，男伴普遍高大，女伴普遍娇小。像韩聪这样身高1米7左右的男伴实在是非常非常罕见的，他和隋文静能取得今天的成绩实属不易。
张昊身材高大，力量充足，这非常有利，他和彭程有非常漂亮的捻转4周，可见他们还是有一定的技术优势。
其次，他这几年的稳定性不错。
之前跟张丹搭档的时候失误不少，跟彭程搭档的几年基本没掉过链子，而彭程的单跳老是出问题。当年她可是因为单跳好才跟张昊搭档的。据庞清佟健的解说，她平时训练时表现是不错的，就是比赛时总是出错。这更多地是因为彭程的心理问题。她跟张昊搭档的时候还是个籍籍无名的小选手，技术和心理都尚未成熟，骤然提升到中国队2号的位置，承受不住压力也是应有的。去年他们拿了世锦赛第4，我见过一篇采访，彭程说她赛后哭了，因为“老是有人说我不行，现在终于有人说我行了。”得个第4把人小姑娘高兴得，可见她平时过的都是什么日子。
那他是不是某些人口中的世界最好男伴呢？
不是。
第一，他的抛跳技术并不十分可靠。
抛跳从直观来看，成不成就看女伴最后站没站稳，因此容易给人失误了都是女伴失误的印象。但事实上抛跳的力度、高度、速度、角度和轴心都是由男伴控制的，以上这些因素哪一项出问题都会导致失误，而且抛跳失误对女伴的身体是有损伤的，对男伴却基本没影响。
张昊身材高大，力量充足，抛成功了又高又远，质量是很高的，但他的技术却并不足以完全驾驭这样的力量。当年在都灵的那个抛4，一出手轴就歪了。这次世锦赛传得沸沸扬扬的抛跳动图，很明显看得出来力度和方向都有问题。就他那个抛法谁都站不住，而方向上的错误导致彭程摔倒了还撞挡板，更惨了。这样的失误还有脸怪女伴？
抛4现在属于最高难度的双人技术之一，世界范围内都是败的多成的少，但是像他这样多次摔得这么惨烈，对女伴伤害这么大的，我还没见过。
第二，艺术表现力不够。
这个前面说了，不再赘述。
第三，滑行一般。
这也算是历史遗留问题了，中国队历来不重视滑行。不光是双人，每一个项目都没出过滑行出色的选手，男单的闫涵是独一份的例外。张昊的滑行在中国队内算不错，但跟俄罗斯加拿大的优秀选手比起来还是差了一个档次。
第四，外形问题。
这也是经常被人吐槽的一点。虽然嘲笑他人外貌不可取，但谁都不能否认张昊和小了他十几岁的彭程外形气质差异巨大。陈滢戏称他们为“大叔萝莉组合”，这tm一点不好笑！单人选手选择音乐的余地相对大一些，而对双人和冰舞选手来说，一男一女站在冰面上，最好表达最常见的音乐主题还是爱情。有不少双人冰舞搭档最后成了cp，这项运动要求选手不是cp也至少要有cp感，而“大叔萝莉”在冰面上演绎爱情怎么看怎么不协调。
其实年龄差并不一定会导致不协调的问题。中国的另一对组合王雪涵/王磊也差了10岁，人家是这样的
彭程张昊是这样的
……
虽然嘲笑他人外貌不可取，但这是个客观问题，对吧？
更糟糕的是张昊这些年没有控制住体重，当年是85kg，今年是92.5kg，体型的增长加重了这个问题。
这是当年的张昊
这是现在的张昊
……
事实上他们这些年就没有特别好的节目，去年的自由滑还不错，据彭程说他们表现的是“一条蛇被魔法师控制，随他的动作起舞”，好吧其实我并没有看出来。这套节目编得还是挺讨巧的，尽量回避了这个问题。而彭程虽青涩，在这套节目中还是表现出了灵动的。但这样的选材终究是非主流，而且感染力有限。
于小雨/张昊组合的前景：
不好。
首先，张昊不要彭程的原因之一就是彭程发育了长高了嫌她重了。彭程当年刚选上的时候是156cm，38kg。这是最新的数据
这4年来长了4cm，5kg。
小雨的最新数据我没找到（百科上那是多少年前的了），但我找到了一张照片
右起第二个戴蓝色帽子的是小雨，正中间穿黑衣的是彭程。
……
你tm连彭程都嫌重还要举小雨？！换了小雨成绩要还不好那一定是因为小雨太重对吧！借口都找好了吧！之前张丹也说是发育了不要了，你tm只能hold住未发育的妹子也敢自称世界第一男伴？！
第二，彭程被抛弃的另一个原因是因为单跳不行。从过往表现来看小雨的单跳确实更为稳定。但是别忘了彭程当年可是因为单跳好才入选的，结果跟张昊搭档后出了心理问题，2a连续跳一次都没成过。
另外，下下个赛季就是奥运会了。按照国际惯例，新配对的组合至少要磨合2年才能出成绩。小雨不光被赶鸭子上架，而且是1年就要出成绩，她只会被逼得更紧。
第三，外形依然不匹配。
看看人家于金组合
不解释。
第四，艺术表现力还是低。
前面说了张昊艺术表现力低，像他这样的要想大幅提高艺术表现力只能找个强势女伴，而于小雨走的是温婉含蓄的路线，跟金扬相辅相成，在艺术表现上并无谁更强势突出。
事实上中国目前较为强势的女伴只有一个，那就是隋文静。当年张昊选伴纷纷扬扬，最后姚滨出来说了句“不拆成熟的大双”。当时成熟的大双有谁？除了庞清/佟健这种老资格就只有隋文静/韩聪了呀！没准儿人还真打算过拆隋韩！对此我只想说
韩聪比你好得多！
韩聪比你好得多！！
韩聪比你好得多得多！！！
最后，最最重要的原因，张昊已经这么大年纪了，虽然他现在状态保持得还不错，但水平会一直走下坡路。他倒是想当赵宏博，却没有赵宏博的水平！人赵宏博是早就有实力夺金，但因为机缘巧合错过，而且正好那个奥运周期没有强力的对手，才在巅峰期已过的情况下夺冠。但张昊他从来就不是金牌选手！在竞争日趋激烈的今天，技术难度不断增大，曾被中国队视为独门秘技的抛4捻4也陆续被外国选手掌握。在这样的情况下，一个巅峰早过了的选手想搭个跟他完全不搭的小妹夺冠，那是做梦！做梦！！做梦！！！
最后，虽然我反对给张昊洗白，但我还是得说，这锅确实不该他一个人背。张昊固然令人憎恶，但他一个运动员，怎么可能想要谁就要谁，想拆谁就拆谁？背后必有人为他背书。
关于于金拆对的真实原因，人们也作出了各种假设。
有说派系斗争的，那整件事的背后推手就是姚滨。
有说是体制问题的，那该怪任洪国。
还有人爆料做决定的是双人组内部，矛头直指赵宏博。
令我伤心的是，事实的真相，也许我们永远都不会知道了。
众所周知花样滑冰是一项技术难度与艺术表达并重的运动，哪一样在最终得分里都占有不可忽视的比例。可我国因为种种原因素来重技术而轻艺术，致使艺术表现力常常成为选手的短板，哪怕是申雪/赵宏博在早期也因为艺术表现力不足，虽有当时最高难度的技术，也只能当万年老二。后来他们和庞清/佟健凭借天赋、努力和特殊的经历在艺术表现上取得了突破，获得了裁判的认可，最终取得了辉煌的成绩。
而反观张丹/张昊组合，他们一直没取得这样的突破，一直是靠tes拉动pcs。当年中国三大双，他们是公认艺术表现力最差的一对。06年在都灵抛4大失误输给了托特米安妮娜/马列宁，可要是能正面刚赢人家用得着冒大险上抛4？就是因为刚不过，pcs差在那里，只好靠tes拉，才上了抛4，最后摔了也不是什么惊人的事，那枚银牌很大程度上靠张丹的坚持。说实话那年代制霸双人的是申雪/赵宏博，要是这一对没事儿的话托特米安妮娜/马列宁拍马也赶不上，可谁让赵宏博那年受伤了呢，最后不得不让张丹/张昊来承担夺金的重任。
张昊的技术特点：
有一说一
首先，他的外在条件不错。
双人滑这项运动，就托举、捻转和抛跳这些必须的技术动作而言，两人的体型差越大越有利，所以在冰场上，男伴普遍高大，女伴普遍娇小。像韩聪这样身高1米7左右的男伴实在是非常非常罕见的，他和隋文静能取得今天的成绩实属不易。
张昊身材高大，力量充足，这非常有利，他和彭程有非常漂亮的捻转4周，可见他们还是有一定的技术优势。
其次，他这几年的稳定性不错。
之前跟张丹搭档的时候失误不少，跟彭程搭档的几年基本没掉过链子，而彭程的单跳老是出问题。当年她可是因为单跳好才跟张昊搭档的。据庞清佟健的解说，她平时训练时表现是不错的，就是比赛时总是出错。这更多地是因为彭程的心理问题。她跟张昊搭档的时候还是个籍籍无名的小选手，技术和心理都尚未成熟，骤然提升到中国队2号的位置，承受不住压力也是应有的。去年他们拿了世锦赛第4，我见过一篇采访，彭程说她赛后哭了，因为“老是有人说我不行，现在终于有人说我行了。”得个第4把人小姑娘高兴得，可见她平时过的都是什么日子。
那他是不是某些人口中的世界最好男伴呢？
不是。
第一，他的抛跳技术并不十分可靠。
抛跳从直观来看，成不成就看女伴最后站没站稳，因此容易给人失误了都是女伴失误的印象。但事实上抛跳的力度、高度、速度、角度和轴心都是由男伴控制的，以上这些因素哪一项出问题都会导致失误，而且抛跳失误对女伴的身体是有损伤的，对男伴却基本没影响。
张昊身材高大，力量充足，抛成功了又高又远，质量是很高的，但他的技术却并不足以完全驾驭这样的力量。当年在都灵的那个抛4，一出手轴就歪了。这次世锦赛传得沸沸扬扬的抛跳动图，很明显看得出来力度和方向都有问题。就他那个抛法谁都站不住，而方向上的错误导致彭程摔倒了还撞挡板，更惨了。这样的失误还有脸怪女伴？
抛4现在属于最高难度的双人技术之一，世界范围内都是败的多成的少，但是像他这样多次摔得这么惨烈，对女伴伤害这么大的，我还没见过。
第二，艺术表现力不够。
这个前面说了，不再赘述。
第三，滑行一般。
这也算是历史遗留问题了，中国队历来不重视滑行。不光是双人，每一个项目都没出过滑行出色的选手，男单的闫涵是独一份的例外。张昊的滑行在中国队内算不错，但跟俄罗斯加拿大的优秀选手比起来还是差了一个档次。
第四，外形问题。
这也是经常被人吐槽的一点。虽然嘲笑他人外貌不可取，但谁都不能否认张昊和小了他十几岁的彭程外形气质差异巨大。陈滢戏称他们为“大叔萝莉组合”，这tm一点不好笑！单人选手选择音乐的余地相对大一些，而对双人和冰舞选手来说，一男一女站在冰面上，最好表达最常见的音乐主题还是爱情。有不少双人冰舞搭档最后成了cp，这项运动要求选手不是cp也至少要有cp感，而“大叔萝莉”在冰面上演绎爱情怎么看怎么不协调。
其实年龄差并不一定会导致不协调的问题。中国的另一对组合王雪涵/王磊也差了10岁，人家是这样的
彭程张昊是这样的
……
虽然嘲笑他人外貌不可取，但这是个客观问题，对吧？
更糟糕的是张昊这些年没有控制住体重，当年是85kg，今年是92.5kg，体型的增长加重了这个问题。
这是当年的张昊
这是现在的张昊
……
事实上他们这些年就没有特别好的节目，去年的自由滑还不错，据彭程说他们表现的是“一条蛇被魔法师控制，随他的动作起舞”，好吧其实我并没有看出来。这套节目编得还是挺讨巧的，尽量回避了这个问题。而彭程虽青涩，在这套节目中还是表现出了灵动的。但这样的选材终究是非主流，而且感染力有限。
于小雨/张昊组合的前景：
不好。
首先，张昊不要彭程的原因之一就是彭程发育了长高了嫌她重了。彭程当年刚选上的时候是156cm，38kg。这是最新的数据
这4年来长了4cm，5kg。
小雨的最新数据我没找到（百科上那是多少年前的了），但我找到了一张照片
右起第二个戴蓝色帽子的是小雨，正中间穿黑衣的是彭程。
……
你tm连彭程都嫌重还要举小雨？！换了小雨成绩要还不好那一定是因为小雨太重对吧！借口都找好了吧！之前张丹也说是发育了不要了，你tm只能hold住未发育的妹子也敢自称世界第一男伴？！
第二，彭程被抛弃的另一个原因是因为单跳不行。从过往表现来看小雨的单跳确实更为稳定。但是别忘了彭程当年可是因为单跳好才入选的，结果跟张昊搭档后出了心理问题，2a连续跳一次都没成过。
另外，下下个赛季就是奥运会了。按照国际惯例，新配对的组合至少要磨合2年才能出成绩。小雨不光被赶鸭子上架，而且是1年就要出成绩，她只会被逼得更紧。
第三，外形依然不匹配。
看看人家于金组合
不解释。
第四，艺术表现力还是低。
前面说了张昊艺术表现力低，像他这样的要想大幅提高艺术表现力只能找个强势女伴，而于小雨走的是温婉含蓄的路线，跟金扬相辅相成，在艺术表现上并无谁更强势突出。
事实上中国目前较为强势的女伴只有一个，那就是隋文静。当年张昊选伴纷纷扬扬，最后姚滨出来说了句“不拆成熟的大双”。当时成熟的大双有谁？除了庞清/佟健这种老资格就只有隋文静/韩聪了呀！没准儿人还真打算过拆隋韩！对此我只想说
韩聪比你好得多！
韩聪比你好得多！！
韩聪比你好得多得多！！！
最后，最最重要的原因，张昊已经这么大年纪了，虽然他现在状态保持得还不错，但水平会一直走下坡路。他倒是想当赵宏博，却没有赵宏博的水平！人赵宏博是早就有实力夺金，但因为机缘巧合错过，而且正好那个奥运周期没有强力的对手，才在巅峰期已过的情况下夺冠。但张昊他从来就不是金牌选手！在竞争日趋激烈的今天，技术难度不断增大，曾被中国队视为独门秘技的抛4捻4也陆续被外国选手掌握。在这样的情况下，一个巅峰早过了的选手想搭个跟他完全不搭的小妹夺冠，那是做梦！做梦！！做梦！！！
最后，虽然我反对给张昊洗白，但我还是得说，这锅确实不该他一个人背。张昊固然令人憎恶，但他一个运动员，怎么可能想要谁就要谁，想拆谁就拆谁？背后必有人为他背书。
关于于金拆对的真实原因，人们也作出了各种假设。
有说派系斗争的，那整件事的背后推手就是姚滨。
有说是体制问题的，那该怪任洪国。
还有人爆料做决定的是双人组内部，矛头直指赵宏博。
令我伤心的是，事实的真相，也许我们永远都不会知道了。
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