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人生除死无大事,大家都应珍惜眼前人珍惜当下,身体健康最重要[心]

技术操作:从好赛道公司的投资框架看---科沃斯未来操作

2022.6.19

--------企业文化追求卓越和创新
--------未来需求大且行业天花板高
-------产品追求差异化并创造高溢价
这三个特点在伟大企业上比较常见。

如果我们发现一些成长期的企业,在企业文化上有这类特质,就可以高看一眼。科沃斯有这样的潜力,或不弱于十年前的美的、格力。

---------科沃斯的两大主力产品线
扫地机器人和洗地机大家都是比较了解的。

接下来我们盘点一下科沃斯的其他产品线,这些产品虽然看似无足轻重,但其中体现了科沃斯重视创新的文化

——科沃斯在积极的提出新的解决方案、试图颠覆传统的家电品类。而企业文化是我们研究的重点。

我们先从整个公司的角度总结一下这些产品的情况,再深入到每个品类之中。

科沃斯2021年年报显示
----除了扫地机器人之外的服务机器人(“沁宝”和“窗宝”)创造了约7.4亿的营收,同比增长2.4%,占科沃斯国内服务机器人营收的10.9%、总营收的5.6%。

可见,这两类产品地位较为边缘化,且2020、2021两年基本没有取得增长。

研究后我们初步认为,这二类机器人在目前的市场环境下放量存在难度,虽有益于建立科沃斯的品牌形象,但不应对它们的短期营收有过高期望。

而整个-------添可品牌在科沃斯2021年的营收中占比有39.25%,其中绝大部分来自洗地机。

但若将添可等同于洗地机就过于狭隘了

我们认为添可展现出的
-------发掘用户需求的能力
-------产品创新能力
-------以及与之匹配的落地能力

才是添可品牌的关键。

想要瞄准“高端”“智能”市场打造创新爆品,这些能力都必不可少,--------也构成了独特的企业护城河。

从整个公司的角度来说,科沃斯在探索的几条产品线是有潜在前景的,也是必要的。

不过投资者在估值时也不要贸然为此提升预期。

一、沁宝

我们先从空气净化器沁宝说起。沁宝目前有三款产品,定价从3-8000元不等,瞄准的是高端空气净化器市场(也是国产品牌中为数不多能卖到这个价位的)。相对于同等价位的霍尼韦尔、布鲁雅尔、戴森、IAM来说,科沃斯沁宝无论纸面数据、实机评测还是电商评价,虽然不能算得上顶尖,但表现也都不错。

相对于其他空气净化器来说,沁宝最大的亮点就是能够自行移动,配合科沃斯的空气质量检测器,自动到空气不好的地方去净化,而且可以“一机覆盖全屋”。尤其对于大户型使用者来说,不再需要买多个空气净化器、或者提着净化器来回走了。

但这也是目前沁宝家族的局限。目前空气净化器的消费需求主要是新房除甲醛、空气质量差、保护儿童这几种,它并不像扫地机器人或洗衣机这样,既有庞大的受众人群、又有一定的“刚需”属性。来看看近年的销售数据就能知道:

可以看出,我国空气净化器热卖是在16-17年,那时北方空气质量问题极其严重,引发了一波空气净化器需求。但随着北方限产、限煤措施的施行,空气净化器需求迅速下降,到2021年只剩高点时的40%,且近年来始终在下降。

从渗透率上来看,虽然我国空气净化器对比国外仍有巨大空间,但由于缺少足够的需求动力,渗透率的提升恐怕要花相当长的时间。

综上所述,我们认为科沃斯沁宝或许有实力在高端空气净化器领域占一席之地,但由于品类本身的局限,沁宝短期内难以带来超预期的营收贡献。

二、窗宝

目前擦窗机器人市场缺少市场统计数据,很可能是因为品类规模较小,我们简单来说一下。

擦窗机器人这个品类,我们认为同样存在需求难题。上面我们说到沁宝的优势是可移动,对大户型使用者有一定吸引力。而擦窗机器人,则似乎只有一定的窗户面积才会去使用了。这类技术也许在B端有用武之地,但我们目前没有看到科沃斯这方面的动向。

除此之外,------擦窗属于较低频的需求,远不如扫地拖地和空气净化,这意味着擦窗机器人可能绝大多数时候是吃灰状态。科沃斯窗宝的价格带在1500-3000元左右,有多少人愿意为此买单还是个问题。因此,我们对窗宝的短期营收,也不会抱有太不切实际的幻想。

三:食万

上述的创新文化,--------在炒菜机“食万”的身上有充分的体现。

今年食万3.0上市,截止目前是京东炒菜机器人品类的618销量榜首,远超第二和第三名(我们发现京东排行的数据和券商统计的数据出入有些大,因此这里仅供参考)。

智能炒菜机这个品类也体现出了类似扫地机器人的特性:高端比低端卖得好,消费者愿意为解放双手付出溢价。

自动炒菜机已经不是个新品类了。长期以来,传统产品都未能解决炒菜最大的痛点:

一是备菜环节
二是刷锅环节。

能解决这些问题的产品,如苏泊尔小C、饭来M1等,都或多或少受到了市场的欢迎。

作为炒菜机品类的新进者,食万3.0凭借在这些痛点上超越同行的表现,直接杀入高端价格带。

食万3.0带来的创新有几点:
一是利用高温蒸汽进行自清洁(清洗抽油烟机就是用高温蒸汽,效果拔群),优于同行竞品直接搅拌水流的清洁方式
二是增加自动投料系统,免去了投料步骤;
三是提供净菜配送服务。
目前,食万3.0的净菜配送服务已从一线城市拓展至全国。

虽然产品上体现了较强的创新能力、落地能力,-----但智能炒菜机的市场前景依然具有不确定性。

炒菜机单机价格昂贵、净菜费用高、外卖等平价替代品多等因素决定了愿意接受食万3.0的用户有限。虽然科沃斯很重视食万产品线,但其是否能被市场接受,依然需要长期的观察,同样不宜对其有过高的短期期待。

四:饮万和秀万

饮万是---添可的高端净水器产品,价格在5.5-6.5K之间。不过愿意花这么多钱买净水器的家庭恐怕屈指可数,实际上截至目前为止618的销量也很有限,对业绩不会有太多影响,更多是树立品牌形象。

秀万是添可的智能美发梳,可以迅速让头发恢复柔顺。我们认为针对女性颜值经济搞小家电产品似乎是一个可行的路径,但问题是这一赛道上已经有大量竞争对手。如果添可能搞出什么“黑科技”,或者让自己的品牌价值再上一个台阶,那么这类产品或许也能产生一定价值。

五、B端产品:旺宝、秀宝、程犀

B端产品的信息不太容易收集,目前的市场数据也有限。旺宝和秀宝属于导引机器人,学名叫“交互服务机器人”,用来放在展馆、4S店、零售点这类场景。其实很多公司都在做这类产品,也形成了一定的市场,----但规模和使用场景都还有限。

----程犀是科沃斯面向B端的扫地机产品
专门针对写字楼、医院等室内环境。这也是国内头部企业为数不多的专门针对此类环境的产品。

------石头科技也做了B端扫地机
但方向不同,主要针对------交通枢纽、-----工业中心等较为“杂乱”的场景。

场景不同就导致了产品特征的不同,下图里说得比较全面。

清洁机器人在B端的使用,大概率会像C端一样产生人工替代,毕竟清洁人员是实实在在的人力成本。不过具体有多大的空间,我们还要进一步测算。目前的结论是值得关注。

总而言之,

科沃斯在扫地机器人、洗地机这两大赛道之外,
其他的拓展方向虽然没有那么大的确定性,
但存在着较大的潜力
而且体现了科沃斯勇于创新、勇于尝试的文化面貌。

而且不难发现
食万、沁宝等产品的定价都是偏贵的,有一定的创新溢价,---只要出手就闯进定价第一梯队。这是我们看好科沃斯的重要基础。智能家电、服务机器人的技术正在不断突破,谁知道下次创新会不会造就另一个超级品类呢?

公元221年,曹丕将宠妃甄氏赐死,曹植听说后,马上从鄄城赶来。曹丕竟拿出一个金缕玉带枕头,递给曹植说:“这是甄氏用过的枕头。”没想到曹植接过枕头,竟放声大哭。

甄氏是三国时期有名的美女,当时有“南乔北甄”的说法。“南乔”指江南的大乔和小乔,“北甄”,就是这位河北的甄氏。

甄氏本来是袁绍的儿媳,公元204年,曹操攻破邺城,曹丕率先冲进袁府。这时,他看到一个少妇,披头散发,脸上涂得黑一块白一块,躲在袁绍的夫人刘夫人身后哭泣。

他问刘夫人那少妇是谁。刘夫人说:“是我的二儿媳甄氏。”

曹丕大吃一惊,他早就听说过甄氏的大名。他赶忙扶起甄氏,挽起她的头发,擦干净她的脸,一个绝色美女出现在他面前。

曹丕大喜,他把甄氏带回了曹府,十分宠爱。

甄氏虽然貌美,但她没有凭着美色恃宠而骄,相反,她称得上当时的好老婆,好媳妇。

自从甄氏进门后,曹丕就冷落了正室任夫人,任夫人就仗着自己原配的身份,经常跟曹丕大吵大闹,曹丕不胜其烦,就打算把她赶走,甄氏一听就哭了。

曹丕问她:“你为什么哭呢?把任氏赶走了,我就把你扶正。”

甄氏就说:“任夫人无论是家世和品貌,都不在我之下。现在天下人都知道,我受你宠幸,现在你若把任夫人赶走了,大家就该说是我的缘故了。”

虽然曹丕没有听甄氏的劝告,还是把任夫人赶走了,但是甄氏的做法,也赢得大家的尊重。

而且她还经常劝曹丕多纳贤淑的女子,使子嗣旺盛,曹丕自然十分高兴。

甄氏不但在老公面前得宠,就连婆婆也十分喜欢她。

建安二十一年,曹操带大军东征孙权,卞夫人、曹丕以及甄氏的一双儿女,都跟随前往,甄氏因病留守邺城。

建安二十二年,大军返回邺城,甄氏出来迎接,卞夫人看到甄氏脸色红润,更加美丽,当即问了一句话,气氛马上紧张起来。

卞夫人问甄氏:“你跟孩子分开这么久,怎么脸色这么好看呢?难道你就不想他们吗?

这句话明显来者不善,甄氏如果回答想念孩子,那婆婆会说,人家想孩子都很憔悴,你怎么状态那么好呢?明摆着是撒谎嘛;

如果甄氏回答不想孩子,婆婆会说,作为一个母亲你还有心肝吗?你连孩子都不想,对公婆就更不会关心了。

周围人都为甄氏捏了一把汗,可甄氏只一句话,就让婆婆直夸她是好儿媳,会说话。

甄氏说:“孩子们跟着您这位奶奶,有您照顾他们,我还有什么好担心的!”

一句话就把婆婆夸上了天。

丈夫宠婆婆爱,甄氏可谓是人生赢家了,本来可以一直幸福下去,但甄氏遇到了一个强大的对手。

曹丕后来又娶了一位郭氏,叫郭女王,人如其名,既霸气又擅长谋略,当时她进宫时,正赶上曹丕和曹植的争位大战,郭女王给曹丕出力不少,可以说曹丕最后胜出,郭女王立了很大功劳。

曹丕是一个政治动物,感情的天平自然就偏向了郭女王。郭女王恃宠而骄,时常在曹丕面前说甄氏坏话。等到曹丕即位后,每次出征也只带着郭女王,而让甄氏留守邺城。

回首往昔,甄氏不免有怨言,她就做了一首诗,恳求丈夫不要听信谗言,不要喜新厌旧。

(《塘上行》 :众口铄黄金,使君生别离。念君去我时,独愁常苦悲。)

可惜,这首诗不但没有挽回曹丕的心,他还以“口出怨言”为罪名杀了甄氏,并且郭女王在甄氏死后,还以头发遮其面,以米糠塞其口。

不过甄氏死后,曹丕却马上通知了当时在鄄城的曹植,果然,曹植日夜兼程跑回来。

其实,当时不仅曹丕垂涎甄氏的美色,就连曹植也十分仰慕甄氏,但甄氏已经成了他的嫂子,他能有什么办法呢?

曹丕也看出了曹植的心思,只是没有证据。

这时,曹丕就叫回曹植,并拿出甄氏的枕头试探他,果然,看到枕头,曹植痛哭失声。

(李商隐《无题》诗中有描述:贾氏窥帘韩掾少,宓妃留枕魏王才。)

这下曹丕就坐实了曹植对甄氏的感情,但当时因为种种原因,他没有戳破。后来,曹植拿着枕头去往封地。看着美人用过的枕头,大才子睹物思人,写下了传颂千年的《感甄赋》。

后来,甄氏的儿子魏明帝曹叡继位,觉得有失母亲的颜面,就把《感甄赋》改为《洛神赋》。

最是无情帝王家。

即使倾国倾城的美人,在帝王面前,也是说杀就杀。当从前的白月光变成了白饭粒,她怎么做都是错,哭是错,笑是错,生是错,死了还是错!

还好有句话说:不是不报,时候未到。

曹丕死后,甄氏的儿子曹叡继承了皇位,他上位第一件事,就是替母亲报仇,他将郭女王赐死,同样以头发遮其面,以米糠塞其口。

可以说是以其人之道还治其人之身,郭女王也算落了应有的下场。

而甄氏美丽的形象:“翩若惊鸿,婉若游龙”,却永远活在了曹植的《洛神赋》里。

不过有人说,曹植对甄氏的感情很可能不是真的,毕竟甄氏刚进曹府时,他才13岁,但《洛神赋》里又留下了太多甄氏的身影。

对此,你怎么看,欢迎留言讨论。#三国#


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