#行业资讯#解构河南高铁再提速关键词
河南铁路建设有哪些不足？这是一个曾被公开讨论的话题。
2021年7月召开的河南省轨道交通高质量发展研讨会上提及：目前，河南省轨道交通发展还存在路网规模不足、区域发展不均衡、路网结构不完善、城际和市域铁路发展相对滞后等问题。
而从相关规划中，能明确找到弥补这些不足的办法。比如，《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》提及，加快高铁网项目建设，加强高铁货运能力建设，推动米字形高铁向中心网络化发展，提升郑州国际性和洛阳、商丘全国性综合交通枢纽能级，完善郑州铁路枢纽口岸功能等。
通过相关规划，我们梳理出了未来河南高铁建设的几个关键词。
而作为河南铁路事业高质量发展中的主力军，河南铁建投集团方面表示，“十四五”末在率先建成米字形高铁网的基础上，实现河南铁路建设在全国起高峰、成高原。
河南高铁建设关键词
关键词1：高铁网
原文：
1.加快5G网络、大数据中心、高铁网……等“两新一重”项目建设，打造交通强省……
——《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》第四章 战略行动
2.加快构建十字形高铁通道
——《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》第三十章 提升洛阳副中心城市功能地位
3.推动米字形高铁向多中心网络化发展
——《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》第三十六章 构建便捷畅通的综合交通体系
4.完善井字形运输通道布局，加强二广、大广、晋豫鲁、沪陕等综合运输通道服务组织，加快补齐通道内高速铁路、高速公路等快速化运输服务短板……
——《河南省“十四五”现代综合交通运输体系和枢纽经济发展规划》第五章 完善现代综合立体交通网
涉及项目：
高速铁路。建成济郑、菏兰、雄商等高速铁路，争取建成呼南高铁焦作经济源洛阳至平顶山段、平顶山经漯河至周口、京港台高铁阜阳至黄冈段、南阳经信阳至合肥等高速铁路，力争开工南阳经驻马店至阜阳高速铁路，规划研究驻马店经周口至商丘、银川经洛阳郑州至上海、濮阳经开封至潢川、太原经安阳濮阳至徐州、新乡至菏泽等高速铁路。
城际铁路。建设新乡至焦作铁路、郑州至洛阳城际铁路贾鲁河至登封段，实施郑开城际铁路改造和开封古城段新建工程，推进焦作至济源、三门峡至运城、安阳至林州、焦作至云台山、安阳经鹤壁濮阳至菏泽、平顶山至鲁山等城际铁路。
关键词2：提升能级
原文：
1.推进综合交通枢纽一体化规划建设，提升郑州国际性和洛阳、商丘全国性综合交通枢纽能级……完善郑州铁路枢纽“四主多辅”客站布局
——《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》第三十六章 构建便捷畅通的综合交通体系
2.完善郑州航空、铁路枢纽口岸功能
——《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》第四十七章 建设更高水平开放型经济新体制
3.巩固郑州国际铁路枢纽地位
——《河南省“十四五”现代综合交通运输体系和枢纽经济发展规划》第三章强化综合交通枢纽功能地位
涉及项目：
1.巩固郑州国际铁路枢纽地位
完善“四主多辅”铁路客运枢纽布局，优化城市内干线铁路线路走向，推动小李庄站及陇海铁路外绕线等工程建设，拓展郑州铁路集装箱中心站服务功能，完善铁路物流基地功能，推动郑州铁路场站同步建设综合性进出境快件处理中心与快递海关监管作业场所，力争建成郑州高铁快运物流集散中心，鼓励大型物流园区、交易集散基地新建或改扩建铁路专用线。加快推进中国（河南）自由贸易试验区郑州片区多式联运国际物流中心建设，推进中欧班列郑州集结中心建设，建设国际陆港及第二节点，建成中欧班列集结调度指挥中心。
2.提升枢纽能级
结合十字形高速铁路骨架建设，完善洛阳铁路枢纽布局，建设铁路物流基地，加强大型工矿企业、物流园区铁路专用线建设。
改造提升商丘站，围绕商丘东站、商丘机场等，新建集城市公交、长途客运等多种运输方式于一体的综合交通枢纽，预留多层次轨道交通接入条件，加强十字形高铁衔接通道建设，提升对外交通能力。完善货运枢纽布局，研究论证商丘东站高铁快运基地建设，整合铁路物流基地、公路港、保税中心等物流资源，建设豫鲁苏皖商贸物流集散中心，持续推进内河码头及铁水联运设施建设。
关键词3：高铁货运
1.加强高铁货运、航空货运和内河水运能力建设……
——《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》第十八章 建设国内大循环的重要支点
2.……探索利用高速铁路、城际铁路发展高铁货运……
——《河南省“十四五”现代综合交通运输体系和枢纽经济发展规划》第八章 提高现代枢纽产业体系发展质量
河南大学资深教授、中原经济发展研究院首席专家耿明斋受访时介绍，高铁货运河南一直在筹备，它将来对于建立开放的物流体系可能扮演一个更重要的角色。比如，高铁货运和多式联运、航空货运对接，高铁货运有可能发挥对航空货运集货和分拨的功能。
耿明斋说，目前郑州机场在全国范围内集货，包括长三角、珠三角等经济发达地区，一些小规模的、零星的货物可能用高铁来集货，效率、效果可能更好一些。“将来高铁可能成为航空货运集货和分拨货流的一个重要支撑，成为推动多式联运、支撑经济发展的重要动能。”
6月18日，郑州航空港站建设阶段相关负责人表示，航空港站布局有高铁货运基础设施建设，各个站台均设有货运通道，将配合站房东南角物流中心，待远期发展需要，具备高铁物流集散能力。在车站不远处的动车所，也配套有高铁货运列车的相关基础设施，以满足将来的发展需要。
河南铁建投：“十四五”末实现河南铁路建设在全国起高峰、成高原
作为河南铁路建设的主力军，接下来河南铁建投集团将如何做？
对此，河南铁建投集团有关负责人表示，一是做强铁路主业，打造铁路建设的王牌优势，坚持主动融入国家发展战略、服务全省经济社会发展，抓主责、强主业，打造河南铁建投的王牌优势，“十四五”末，在率先建成米字形高铁网的基础上，实现河南铁路建设在全国起高峰、成高原。
坚持“项目为王 挂图作战”，把铁路项目作为推动发展的法宝，大力推进“十大铁路项目”落地实施。立足于“快”抓建设，加快推进济郑高铁濮阳至省界段、菏兰高铁兰考至省界段2个在建项目。立足于“早”抓开工，推动平漯周高铁、新建郑州南站、郑开城际铁路延长线、呼南高铁焦洛平段等项目尽早开工。立足于“优”抓储备，按照“前瞻30年”的要求，争取我省更多干线铁路项目纳入国家铁路网规划，全力打造轨道上的中原城市群。立足于“效”抓管理，优化项目设计施工，优化城际铁路旅客乘车体验，提升效率效益。
二是做大路衍产业，打造持续发展的战略支撑。综合开发板块建立“铁路项目+土地开发”综合回报模式，培育铁路配套产业“造血”功能，实现“以商补公”。产业金融板块充分发挥财政、社会资本、公司三方面作用，积极推进铁路产业基金落地，拓宽多渠道融资通道。物流贸易板块以铁路物流枢纽建设为中心，打造“高铁+”多式联运综合应用平台、物流贸易运营平台、物流信息化集成服务平台。
可以看到，6月11日，河南铁建投集团与宝丰县政府签订全省首个土地综合开发实施协议，正式拉开铁路建设可持续发展的新篇章。6月14日，河南铁建投集团和周口市政府签订平漯周高铁（周口段）土地综合开发用地协议。6月16日，河南铁建投集团与开封市政府签订郑开城际公交化改造及延长线综合开发框架协议。
三是强化作风转变，着力锻造能力素质。深入开展“能力作风建设年”活动，增强干部政治纪律、政治规矩意识，强化责任担当，坚定树立上下一盘棋思想，躬身入局、担当作为，着力提高专业能力、改革创新能力、群众工作能力，发扬党的光荣传统和优良作风，传承红色基因，弘扬铁路精神，以钉钉子精神抓好改革发展各项任务落实。
来源：大河财立方/极刻
河南铁路建设有哪些不足？这是一个曾被公开讨论的话题。
2021年7月召开的河南省轨道交通高质量发展研讨会上提及：目前，河南省轨道交通发展还存在路网规模不足、区域发展不均衡、路网结构不完善、城际和市域铁路发展相对滞后等问题。
而从相关规划中，能明确找到弥补这些不足的办法。比如，《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》提及，加快高铁网项目建设，加强高铁货运能力建设，推动米字形高铁向中心网络化发展，提升郑州国际性和洛阳、商丘全国性综合交通枢纽能级，完善郑州铁路枢纽口岸功能等。
通过相关规划，我们梳理出了未来河南高铁建设的几个关键词。
而作为河南铁路事业高质量发展中的主力军，河南铁建投集团方面表示，“十四五”末在率先建成米字形高铁网的基础上，实现河南铁路建设在全国起高峰、成高原。
河南高铁建设关键词
关键词1：高铁网
原文：
1.加快5G网络、大数据中心、高铁网……等“两新一重”项目建设，打造交通强省……
——《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》第四章 战略行动
2.加快构建十字形高铁通道
——《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》第三十章 提升洛阳副中心城市功能地位
3.推动米字形高铁向多中心网络化发展
——《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》第三十六章 构建便捷畅通的综合交通体系
4.完善井字形运输通道布局，加强二广、大广、晋豫鲁、沪陕等综合运输通道服务组织，加快补齐通道内高速铁路、高速公路等快速化运输服务短板……
——《河南省“十四五”现代综合交通运输体系和枢纽经济发展规划》第五章 完善现代综合立体交通网
涉及项目：
高速铁路。建成济郑、菏兰、雄商等高速铁路，争取建成呼南高铁焦作经济源洛阳至平顶山段、平顶山经漯河至周口、京港台高铁阜阳至黄冈段、南阳经信阳至合肥等高速铁路，力争开工南阳经驻马店至阜阳高速铁路，规划研究驻马店经周口至商丘、银川经洛阳郑州至上海、濮阳经开封至潢川、太原经安阳濮阳至徐州、新乡至菏泽等高速铁路。
城际铁路。建设新乡至焦作铁路、郑州至洛阳城际铁路贾鲁河至登封段，实施郑开城际铁路改造和开封古城段新建工程，推进焦作至济源、三门峡至运城、安阳至林州、焦作至云台山、安阳经鹤壁濮阳至菏泽、平顶山至鲁山等城际铁路。
关键词2：提升能级
原文：
1.推进综合交通枢纽一体化规划建设，提升郑州国际性和洛阳、商丘全国性综合交通枢纽能级……完善郑州铁路枢纽“四主多辅”客站布局
——《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》第三十六章 构建便捷畅通的综合交通体系
2.完善郑州航空、铁路枢纽口岸功能
——《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》第四十七章 建设更高水平开放型经济新体制
3.巩固郑州国际铁路枢纽地位
——《河南省“十四五”现代综合交通运输体系和枢纽经济发展规划》第三章强化综合交通枢纽功能地位
涉及项目：
1.巩固郑州国际铁路枢纽地位
完善“四主多辅”铁路客运枢纽布局，优化城市内干线铁路线路走向，推动小李庄站及陇海铁路外绕线等工程建设，拓展郑州铁路集装箱中心站服务功能，完善铁路物流基地功能，推动郑州铁路场站同步建设综合性进出境快件处理中心与快递海关监管作业场所，力争建成郑州高铁快运物流集散中心，鼓励大型物流园区、交易集散基地新建或改扩建铁路专用线。加快推进中国（河南）自由贸易试验区郑州片区多式联运国际物流中心建设，推进中欧班列郑州集结中心建设，建设国际陆港及第二节点，建成中欧班列集结调度指挥中心。
2.提升枢纽能级
结合十字形高速铁路骨架建设，完善洛阳铁路枢纽布局，建设铁路物流基地，加强大型工矿企业、物流园区铁路专用线建设。
改造提升商丘站，围绕商丘东站、商丘机场等，新建集城市公交、长途客运等多种运输方式于一体的综合交通枢纽，预留多层次轨道交通接入条件，加强十字形高铁衔接通道建设，提升对外交通能力。完善货运枢纽布局，研究论证商丘东站高铁快运基地建设，整合铁路物流基地、公路港、保税中心等物流资源，建设豫鲁苏皖商贸物流集散中心，持续推进内河码头及铁水联运设施建设。
关键词3：高铁货运
1.加强高铁货运、航空货运和内河水运能力建设……
——《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》第十八章 建设国内大循环的重要支点
2.……探索利用高速铁路、城际铁路发展高铁货运……
——《河南省“十四五”现代综合交通运输体系和枢纽经济发展规划》第八章 提高现代枢纽产业体系发展质量
河南大学资深教授、中原经济发展研究院首席专家耿明斋受访时介绍，高铁货运河南一直在筹备，它将来对于建立开放的物流体系可能扮演一个更重要的角色。比如，高铁货运和多式联运、航空货运对接，高铁货运有可能发挥对航空货运集货和分拨的功能。
耿明斋说，目前郑州机场在全国范围内集货，包括长三角、珠三角等经济发达地区，一些小规模的、零星的货物可能用高铁来集货，效率、效果可能更好一些。“将来高铁可能成为航空货运集货和分拨货流的一个重要支撑，成为推动多式联运、支撑经济发展的重要动能。”
6月18日，郑州航空港站建设阶段相关负责人表示，航空港站布局有高铁货运基础设施建设，各个站台均设有货运通道，将配合站房东南角物流中心，待远期发展需要，具备高铁物流集散能力。在车站不远处的动车所，也配套有高铁货运列车的相关基础设施，以满足将来的发展需要。
河南铁建投：“十四五”末实现河南铁路建设在全国起高峰、成高原
作为河南铁路建设的主力军，接下来河南铁建投集团将如何做？
对此，河南铁建投集团有关负责人表示，一是做强铁路主业，打造铁路建设的王牌优势，坚持主动融入国家发展战略、服务全省经济社会发展，抓主责、强主业，打造河南铁建投的王牌优势，“十四五”末，在率先建成米字形高铁网的基础上，实现河南铁路建设在全国起高峰、成高原。
坚持“项目为王 挂图作战”，把铁路项目作为推动发展的法宝，大力推进“十大铁路项目”落地实施。立足于“快”抓建设，加快推进济郑高铁濮阳至省界段、菏兰高铁兰考至省界段2个在建项目。立足于“早”抓开工，推动平漯周高铁、新建郑州南站、郑开城际铁路延长线、呼南高铁焦洛平段等项目尽早开工。立足于“优”抓储备，按照“前瞻30年”的要求，争取我省更多干线铁路项目纳入国家铁路网规划，全力打造轨道上的中原城市群。立足于“效”抓管理，优化项目设计施工，优化城际铁路旅客乘车体验，提升效率效益。
二是做大路衍产业，打造持续发展的战略支撑。综合开发板块建立“铁路项目+土地开发”综合回报模式，培育铁路配套产业“造血”功能，实现“以商补公”。产业金融板块充分发挥财政、社会资本、公司三方面作用，积极推进铁路产业基金落地，拓宽多渠道融资通道。物流贸易板块以铁路物流枢纽建设为中心，打造“高铁+”多式联运综合应用平台、物流贸易运营平台、物流信息化集成服务平台。
可以看到，6月11日，河南铁建投集团与宝丰县政府签订全省首个土地综合开发实施协议，正式拉开铁路建设可持续发展的新篇章。6月14日，河南铁建投集团和周口市政府签订平漯周高铁（周口段）土地综合开发用地协议。6月16日，河南铁建投集团与开封市政府签订郑开城际公交化改造及延长线综合开发框架协议。
三是强化作风转变，着力锻造能力素质。深入开展“能力作风建设年”活动，增强干部政治纪律、政治规矩意识，强化责任担当，坚定树立上下一盘棋思想，躬身入局、担当作为，着力提高专业能力、改革创新能力、群众工作能力，发扬党的光荣传统和优良作风，传承红色基因，弘扬铁路精神，以钉钉子精神抓好改革发展各项任务落实。
来源：大河财立方/极刻
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【机构资金跑步入场 寻觅下半年“反弹先锋”】
4月27日以来，A股市场开启了一轮反弹行情。一些重仓新能源车产业链个股的基金最为受益，其中8只基金净值反弹超50%。基金经理李博、方建、施成等在本轮反弹中脱颖而出。
随着新能源车渗透率不断提升，市场担忧与日俱增：新能源估值“天花板”是否已出现?这轮反弹能持续多久?在多位基金经理看来，目前新能源车市场正处于一个供给创造需求的阶段，核心逻辑在于新能源车的迭代升级速度以及是否可以满足消费者需求。
近期不少机构资金陆续进场，基金经理的仓位也有明显提升。基金经理认为，基本面已处于反转过程中，下半年消费、医药、新能源及电子板块或轮番表现。
8只基金净值反弹超50%
“我的一只基金这段时间上涨50%，马上就要翻红了。”一位2021年12月买入一只新能源基金的基民兴奋地告诉中国证券报记者。
2022年开年，A股三大股指掉头向下，上证综指从3640点一路下跌至4月26日收盘的2886点，创业板指也从3323点下跌至4月26日收盘的2151点。不过，从4月27日开始，A股开启了一轮明显反弹，上证综指从2886点反弹至6月10日收盘的3285点，创业板指也反弹至2556点。
在本轮反弹过程中，不少基金表现突出，净值大幅上涨。Wind数据显示，截至6月10日，主动偏股型开放式基金中，自4月27日以来净值反弹超50%的基金有8只(A、C份额合并计算)，反弹超40%的基金有116只(A、C份额分开计算)，反弹超30%的基金达到624只(A、C份额分开计算)。
具体来看，净值反弹达53.73%的信澳新能源精选，成立于2021年5月25日，由信达澳亚基金李博管理。公开资料显示，李博是清华大学电气工程及其自动化专业硕士，2014年12月加入信达澳银基金(现已更名为信达澳亚基金)，这只基金是他担任基金经理后管理的第一只基金。截至一季度末，该基金规模为35.11亿元。基金一季报显示，该基金前十大重仓股分别为比亚迪、天齐锂业、盐湖股份、江特电机、融捷股份、科沃斯、中矿资源、赣锋锂业、永兴材料、藏格矿业。除科沃斯外，其余重仓股均为新能源车产业链相关个股，且上游资源股占据半壁江山。
由银华基金方建管理的两只基金——银华智荟内在价值和银华乐享，净值反弹幅度均超过51%。方建是清华大学材料学博士，在加入银华基金之前，先后在南方基金、北京神农投资任职。2018年6月起，方建开始管理银华智荟内在价值;2021年6月起，方建开始管理银华乐享。“未来5年到10年，成长领域里最好的两个投资方向非常清楚：一个是新能源方向，另一个是突破关键核心技术的科技创新方向。”方建在接受记者采访时表示。从一季报持仓中也可以看出，赣锋锂业、宁德时代、西藏矿业、中矿资源、隆基股份、融捷股份、盐湖股份、川能动力成为这两只基金共同的重仓股，除光伏股隆基股份外，其余均为新能源车产业链个股，且上游资源股持仓较多。
在反弹超50%的8只基金中，有4只是国投瑞银旗下基金，且该4只基金均由基金经理施成管理。公开资料显示，施成2017年3月加入国投瑞银基金，此前曾在中国建银投资证券、招商基金、深圳睿泉毅信投资任职。本轮反弹超51%的国投瑞银新能源是他管理规模最大的一只基金，截至一季度末规模为203.4亿元;反弹50.99%的国投瑞银先进制造是他管理时间最长的一只基金;另外，施成管理的国投瑞银进宝和国投瑞银产业趋势在本轮反弹中也均收获超过50%的涨幅。上述4只基金截至一季度末的前十大重仓股中均出现了天齐锂业、江特电机、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、北方稀土、藏格矿业等新能源车产业链个股。
新能源向上逻辑不改
不难看出，持有新能源个股成为本轮基金业绩反弹的制胜法宝。有市场人士认为，国内新能源车的渗透率今年将达到25%左右，随着渗透率的提高，新能源产业链增速将逐步下降。因此，本轮反弹很可能是新能源的最后一波较大的行情。
“新能源车产业链最大的问题还是在渗透率上。”仁桥资产投资总监夏俊杰坦言，理论上来说，一个新产业渗透率超过30%以后往往就走过了增长最快的阶段，尽管后面还在增长，但增速必然会下降。而随着渗透率的进一步提升，行业的规模、成熟度、竞争格局等都会发生明显的变化。当前，随着新能源车的渗透率逐渐靠近30%，这一问题大概率会显现出来，估值的天花板很可能已经出现。
那么，本轮反弹究竟是不是新能源板块的最后一波较大反弹?这轮反弹能持续多久?中国证券报记者走访调研了多位知名基金经理。
“我个人对新能源板块还是非常乐观的。”建信基金权益投资部执行总经理、建信新能源的基金经理陶灿认为，新能源车板块的核心逻辑还是新能源车企业的迭代升级是否够快、推出的产品能否满足消费者的需求，而不单单看渗透率的数据。对于汽油车，可能也不仅是渗透率降低的概念，而是逐步被替代。
“目前是一个供给创造需求的阶段，特别是在电动化叠加智能化之后，我们观察企业的核心是它的供给是否有亮点、有特色，能否激发消费者的需求，这很重要。”陶灿强调，“即使从渗透率来看，虽然中国的渗透率比较高，但是从全球来看，平均渗透率只有10%，还处于一个快速爬坡的阶段，因此整个行业的增速依然是比较高的。”
就估值而言，陶灿认为，今年以来整个行业平均下跌超过20%，但业绩增长还是比较快的，这实际上是在消化估值。
从中国经济发展的整个大背景来看，产业升级是中国经济未来的大方向。“未来几年，产业升级是一个核心的投资机会，不会因为短期的波动发生改变。”陶灿笃定地说。
“虽然今年新能源板块可能难以达到去年的高度，但是从全部A股行业来看，景气度依然是比较占优的，新能源车、光伏、储能的需求依然是比较高的。”在泰达宏利基金经理王鹏看来，“今年前4个月，新能源车销量同比增速依然较高。随着复工复产、生活消费的恢复，叠加政策的刺激，相信同比增速后续还会有所提升，整体需求依然是非常强劲的。”不过，短期来看，在今年整体经济增长压力比较大、扰动因素比较多的环境下，震荡行情可能会反复出现，反弹或不会一蹴而就。
基金仓位明显提升
“机构已经开始抄底，我们今年下半年的重点工作也在机构业务上。”一家基金公司渠道业务负责人透露，到目前为止，今年的零售市场还没有体现出赚钱效应。因此，零售市场还没有转动起来，但机构已经陆续有钱进来。
“5月份我们把股票仓位提上来了，在此之前，仓位一直保持在80%-85%，目前我们的仓位已经接近95%。”一位基金经理透露。此外，对于今年新发的基金，“之前一直保持比较低的仓位，目前已经提高到60%左右。”一只今年新发基金的基金经理表示。
不过，不少在前期追高买入“明星”基金的基民发出了灵魂拷问：“今年基金还有望回本吗?”
事实上，“明星”基金大多重仓了消费、医药、电子和新能源等赛道。一家大型基金公司的基金经理表示，今年下半年，偏成长的行业包括食品、医药、电子和新能源四个板块可能会轮番表现。
创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，4月以来，A股反弹的主要动力是稳增长的政策底部已经出现，并且在防疫与增长之间寻求了平衡。同时，美股从通胀交易向衰退交易的预期进一步提升了中国资产的性价比。因此可以判断，之前制约市场的系统性风险开始消除，市场反弹将会持续。
他表示，产业布局的主导逻辑由供需矛盾到外部冲击，再到疫情扰动生产需求，再到超跌反弹，后续将转向经济修复叠加成本改善，这是基本面转好的逻辑。展望后市，受益于投资改善，可以看到光伏、新基建等行业高景气延续;随着疫情冲击缓解，受益于促消费政策，消费板块价值开始回归。另外，供需矛盾改善，成本压力缓解，钢、铝、煤炭等价格将会率先下降。
诺德基金基金经理顾钰认为，市场的基本面已经在反转过程中。他表示，春节后这一轮疫情的影响逐渐消退，深圳、上海、北京等一线城市的消费先后触底反弹，线下消费陆续放开，随着物流的通畅，线上消费也持续复苏。随着复工复产的推进，困扰制造业的供应链问题也逐步缓解。因此，经济的复苏、市场基本面的反转都是可以预期、可持续的。
顾钰表示，受疫情影响的可选消费行业会更早反转，原因是其受疫情影响更直接，也将更受益于疫情的缓和。这些行业包括餐饮、酒店、旅游等。
【机构资金跑步入场 寻觅下半年“反弹先锋”】
4月27日以来，A股市场开启了一轮反弹行情。一些重仓新能源车产业链个股的基金最为受益，其中8只基金净值反弹超50%。基金经理李博、方建、施成等在本轮反弹中脱颖而出。
随着新能源车渗透率不断提升，市场担忧与日俱增：新能源估值“天花板”是否已出现?这轮反弹能持续多久?在多位基金经理看来，目前新能源车市场正处于一个供给创造需求的阶段，核心逻辑在于新能源车的迭代升级速度以及是否可以满足消费者需求。
近期不少机构资金陆续进场，基金经理的仓位也有明显提升。基金经理认为，基本面已处于反转过程中，下半年消费、医药、新能源及电子板块或轮番表现。
8只基金净值反弹超50%
“我的一只基金这段时间上涨50%，马上就要翻红了。”一位2021年12月买入一只新能源基金的基民兴奋地告诉中国证券报记者。
2022年开年，A股三大股指掉头向下，上证综指从3640点一路下跌至4月26日收盘的2886点，创业板指也从3323点下跌至4月26日收盘的2151点。不过，从4月27日开始，A股开启了一轮明显反弹，上证综指从2886点反弹至6月10日收盘的3285点，创业板指也反弹至2556点。
在本轮反弹过程中，不少基金表现突出，净值大幅上涨。Wind数据显示，截至6月10日，主动偏股型开放式基金中，自4月27日以来净值反弹超50%的基金有8只(A、C份额合并计算)，反弹超40%的基金有116只(A、C份额分开计算)，反弹超30%的基金达到624只(A、C份额分开计算)。
具体来看，净值反弹达53.73%的信澳新能源精选，成立于2021年5月25日，由信达澳亚基金李博管理。公开资料显示，李博是清华大学电气工程及其自动化专业硕士，2014年12月加入信达澳银基金(现已更名为信达澳亚基金)，这只基金是他担任基金经理后管理的第一只基金。截至一季度末，该基金规模为35.11亿元。基金一季报显示，该基金前十大重仓股分别为比亚迪、天齐锂业、盐湖股份、江特电机、融捷股份、科沃斯、中矿资源、赣锋锂业、永兴材料、藏格矿业。除科沃斯外，其余重仓股均为新能源车产业链相关个股，且上游资源股占据半壁江山。
由银华基金方建管理的两只基金——银华智荟内在价值和银华乐享，净值反弹幅度均超过51%。方建是清华大学材料学博士，在加入银华基金之前，先后在南方基金、北京神农投资任职。2018年6月起，方建开始管理银华智荟内在价值;2021年6月起，方建开始管理银华乐享。“未来5年到10年，成长领域里最好的两个投资方向非常清楚：一个是新能源方向，另一个是突破关键核心技术的科技创新方向。”方建在接受记者采访时表示。从一季报持仓中也可以看出，赣锋锂业、宁德时代、西藏矿业、中矿资源、隆基股份、融捷股份、盐湖股份、川能动力成为这两只基金共同的重仓股，除光伏股隆基股份外，其余均为新能源车产业链个股，且上游资源股持仓较多。
在反弹超50%的8只基金中，有4只是国投瑞银旗下基金，且该4只基金均由基金经理施成管理。公开资料显示，施成2017年3月加入国投瑞银基金，此前曾在中国建银投资证券、招商基金、深圳睿泉毅信投资任职。本轮反弹超51%的国投瑞银新能源是他管理规模最大的一只基金，截至一季度末规模为203.4亿元;反弹50.99%的国投瑞银先进制造是他管理时间最长的一只基金;另外，施成管理的国投瑞银进宝和国投瑞银产业趋势在本轮反弹中也均收获超过50%的涨幅。上述4只基金截至一季度末的前十大重仓股中均出现了天齐锂业、江特电机、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、北方稀土、藏格矿业等新能源车产业链个股。
新能源向上逻辑不改
不难看出，持有新能源个股成为本轮基金业绩反弹的制胜法宝。有市场人士认为，国内新能源车的渗透率今年将达到25%左右，随着渗透率的提高，新能源产业链增速将逐步下降。因此，本轮反弹很可能是新能源的最后一波较大的行情。
“新能源车产业链最大的问题还是在渗透率上。”仁桥资产投资总监夏俊杰坦言，理论上来说，一个新产业渗透率超过30%以后往往就走过了增长最快的阶段，尽管后面还在增长，但增速必然会下降。而随着渗透率的进一步提升，行业的规模、成熟度、竞争格局等都会发生明显的变化。当前，随着新能源车的渗透率逐渐靠近30%，这一问题大概率会显现出来，估值的天花板很可能已经出现。
那么，本轮反弹究竟是不是新能源板块的最后一波较大反弹?这轮反弹能持续多久?中国证券报记者走访调研了多位知名基金经理。
“我个人对新能源板块还是非常乐观的。”建信基金权益投资部执行总经理、建信新能源的基金经理陶灿认为，新能源车板块的核心逻辑还是新能源车企业的迭代升级是否够快、推出的产品能否满足消费者的需求，而不单单看渗透率的数据。对于汽油车，可能也不仅是渗透率降低的概念，而是逐步被替代。
“目前是一个供给创造需求的阶段，特别是在电动化叠加智能化之后，我们观察企业的核心是它的供给是否有亮点、有特色，能否激发消费者的需求，这很重要。”陶灿强调，“即使从渗透率来看，虽然中国的渗透率比较高，但是从全球来看，平均渗透率只有10%，还处于一个快速爬坡的阶段，因此整个行业的增速依然是比较高的。”
就估值而言，陶灿认为，今年以来整个行业平均下跌超过20%，但业绩增长还是比较快的，这实际上是在消化估值。
从中国经济发展的整个大背景来看，产业升级是中国经济未来的大方向。“未来几年，产业升级是一个核心的投资机会，不会因为短期的波动发生改变。”陶灿笃定地说。
“虽然今年新能源板块可能难以达到去年的高度，但是从全部A股行业来看，景气度依然是比较占优的，新能源车、光伏、储能的需求依然是比较高的。”在泰达宏利基金经理王鹏看来，“今年前4个月，新能源车销量同比增速依然较高。随着复工复产、生活消费的恢复，叠加政策的刺激，相信同比增速后续还会有所提升，整体需求依然是非常强劲的。”不过，短期来看，在今年整体经济增长压力比较大、扰动因素比较多的环境下，震荡行情可能会反复出现，反弹或不会一蹴而就。
基金仓位明显提升
“机构已经开始抄底，我们今年下半年的重点工作也在机构业务上。”一家基金公司渠道业务负责人透露，到目前为止，今年的零售市场还没有体现出赚钱效应。因此，零售市场还没有转动起来，但机构已经陆续有钱进来。
“5月份我们把股票仓位提上来了，在此之前，仓位一直保持在80%-85%，目前我们的仓位已经接近95%。”一位基金经理透露。此外，对于今年新发的基金，“之前一直保持比较低的仓位，目前已经提高到60%左右。”一只今年新发基金的基金经理表示。
不过，不少在前期追高买入“明星”基金的基民发出了灵魂拷问：“今年基金还有望回本吗?”
事实上，“明星”基金大多重仓了消费、医药、电子和新能源等赛道。一家大型基金公司的基金经理表示，今年下半年，偏成长的行业包括食品、医药、电子和新能源四个板块可能会轮番表现。
创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，4月以来，A股反弹的主要动力是稳增长的政策底部已经出现，并且在防疫与增长之间寻求了平衡。同时，美股从通胀交易向衰退交易的预期进一步提升了中国资产的性价比。因此可以判断，之前制约市场的系统性风险开始消除，市场反弹将会持续。
他表示，产业布局的主导逻辑由供需矛盾到外部冲击，再到疫情扰动生产需求，再到超跌反弹，后续将转向经济修复叠加成本改善，这是基本面转好的逻辑。展望后市，受益于投资改善，可以看到光伏、新基建等行业高景气延续;随着疫情冲击缓解，受益于促消费政策，消费板块价值开始回归。另外，供需矛盾改善，成本压力缓解，钢、铝、煤炭等价格将会率先下降。
诺德基金基金经理顾钰认为，市场的基本面已经在反转过程中。他表示，春节后这一轮疫情的影响逐渐消退，深圳、上海、北京等一线城市的消费先后触底反弹，线下消费陆续放开，随着物流的通畅，线上消费也持续复苏。随着复工复产的推进，困扰制造业的供应链问题也逐步缓解。因此，经济的复苏、市场基本面的反转都是可以预期、可持续的。
顾钰表示，受疫情影响的可选消费行业会更早反转，原因是其受疫情影响更直接，也将更受益于疫情的缓和。这些行业包括餐饮、酒店、旅游等。
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【十大券商策略：成长反弹临近尾声？为新一轮周期行情作好准备】
财联社5月22日讯，4月27日至5月20日，电力设备、汽车、国防军工、有色金属反弹幅度已超过20%，而银行、房地产等稳增长相关行业涨幅落后。5月至今杠杆资金已连续三周净买入，融资余额小幅回升，表明市场风险偏好正持续修复。后市市场如何演绎?且看最新十大券商策略汇总。
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中信证券：中期慢涨尚处初期，四大主线继续轮动
局部疫情趋势性好转和政策合力开始显现，基本面预期好转驱动A股持续数月的中期修复，当前仍处于初期阶段，行情节奏上以慢涨为特征，结构上四大主线继续轮动。建议全年坚定布局现代化基建和地产两条主线，季度继续聚焦复工复产主线，月度关注消费修复主线。
基建领域建议重点关注低估值建筑龙头、电网、数据中心和云基础设施 ，地产领域则重点关注优质开发商、物管和建材 。
复工复产主线建议重点关注智能汽车及零部件、半导体、光伏风电设备等 。
消费修复主线建议关注航空、酒店、免税、食饮、百货商超 。
中金公司：市场已经具备中线价值 重点关注国内基本面的疫后修复力度
展望后市，我们重申市场在政策、估值和资金情绪等方面都具备偏底部的一些特征，市场已经具备中线价值;市场环境依然有一定挑战，后续更多上升空间则需要更多积极的基本面催化剂。尤其是盈利预期的环比改善可能较为重要，在国内“稳增长”加码和海外增长下行的背景下，未来重点关注国内基本面的疫后修复力度，重点包括房地产、消费需求等 。
当前关注三个方向：
1)估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益，如传统基建、地产稳需求相关产业链(建材、建筑、家电、家居等)等;
2)前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等;
3)制造成长板块包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等风险已经有所释放，转机在于“滞胀”风险、全球流动性和市场情绪因素能否边际改善。
华西证券：“U”型行情，避免过度乐观与过度悲观
在海外市场大幅波动的背景下，近两周A股走出独立行情，主要是上海复工复产和稳增长政策预期下市场风险偏好得到提振。就当前行情来讲，在资金存量博弈的格局下，反弹不可一蹴而就。目前从反弹到反转的条件还不具备，在积极参与本轮反弹行情的同时，需避免过度乐观与过度悲观，上证指数在3000-3200点，均属于在“U”型反弹行情内的合理波动。 中长期视角看，A股处在夯实底部区间，中枢逐步上移的阶段。具体到行业配置上，关注两条投资主线：
一是稳增长相关，如“房地产、建筑、建材”等;
二是疫后修复相关，如“食品饮料、汽车”等。
中信建投证券：战略上要逐步转向乐观 战术上宜徐徐图之
从风险溢价、成交换手、新基金发行等情况来看，市场情绪仍然处于低迷的底部区域，后续虽然仍存在继续下跌的可能，但就赔率而言空间已经相对有限。展望后市，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观，整个内外环境的改善趋势是大概率事件。市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，要做好市场在底部区域还会有一定震荡的准备，战术上要耐心，宜徐徐图之，以逢低位布局为基本原则。宏观流动性充裕但基本面低迷，行业表现走向分化，优质成长股将逐步回暖，建议关注食品饮料、券商、军工、光伏、煤炭、基建等以及科创板优质景气标的 。
兴业证券：风继续吹,“新半军”修复也将继续
首先国内政策暖风呵护大盘及风险偏好的同时，也为“新半军”(新能源、半导体、军工)修复营造出更好的宏观条件。其次，美债利率震荡下行，对“新半军”的冲击缓解。另外，随着季报期过去，市场已开始更加理性、从容地去挖掘“新半军”中被掩盖、错杀的亮点。最后，结合我们择时框架的判断，“新半军”的修复窗口仍将持续 。
具体到子版块：1)“新半军”中，免疫力较强、维持高景气的方向(光伏组件/硅料硅片、军工新材料/结构件、风电整机/上游材料、半导体材料/设备、5G光纤光缆 );
2)消费核心资产(酒类、免税、航空、景区及酒店 );
3)“稳增长”板块(基建、地产、银行等 )。
海通证券：A股3-4年周期的大底部已出现，现阶段新基建更优，未来逐步重视消费
14年11月沪港通开通以来中美股市相关性上升，但仍是弱相关，其中A股跟跌现象明显;今年4月底以来美股急跌后A股未跟随式下跌，源于中美两国经济周期错位以及股市估值位置不同;A股3-4年周期的大底部已出现，积极因素在累积，现阶段新基建更优，如数字经济中的5G和宽带基础网络、数据中心和云计算 值得关注。低碳经济中的光伏风电，储能和特高压 值得关注。
广发证券：价值先行，战略看多小盘成长股
我们判断市场将从泥沙俱下转向具备较为丰富的结构性机会，建议首要关注价值股，其次关注受益于民营企业信用环境改善，受美联储紧缩影响有限且交易结构不拥挤、前期超跌的小盘成长股 。
行业配置：1. “旧式”稳增长发力(地产/消费建材/家电/银行);2. “供需缺口”通胀受益资源/材料(煤炭/铜/钾肥);3. 受益于民营信用环境逐步改善且赔率更吸引的小盘成长股(光伏电池组件/半导体设备)。
民生证券：成长反弹临近尾声 为新一轮周期行情作好准备
经过接近一个月的反弹后，成长板块中部分已经接近历史反弹幅度已经超过历史中枢，但可能是前期跌幅超过历史均值过大带来的“反转幻觉”。值得关注的是，本轮反弹中，基金今年以来表现分化收敛的幅度明显没有跟上资产价格的收敛程度，“仓位回补”构成了潜在原因。本周的资产价格表现似乎“波澜壮阔”，实际上“风平浪静”，基本面预设路径与此前并无差异：成长反弹临近尾声，选择供需独立于通胀的子行业方能行稳致远。真正的周期即将归来，把握能源的确定性，金属的修复弹性以及能源运输的重要性。推荐：油气、铝、铜、煤炭、油运、黄金、房地产、化肥和银行。
西部证券：“促消费”比“稳增长”更值得关注
4月下旬以来，疫情预期修复推动A股表现显著强于海外。随着近期对于海外扰动，以及汇率担忧告一段落，市场正在重新回归疫情修复主线。对于市场而言，风格选择会比市场整体判断更加重要。
从结构上看重点关注四条主线：
1)随着通胀预期逐步升温，CPI相关的农业等必需消费品 板块仍然是全年的主线行情;
2)有望受益于促消费政策的汽车、食品饮料、家电等行业;
3)疫后复苏相关的快递物流，餐饮旅游，机场航空，以及传媒等线下经济相关行业;
4)受益于人民币汇率贬值的纺服，家电，轻工等。
国盛证券：市场进一步上行需要新动能的出现 风格上将回归低估值与绩优股
经过连续3周的修复后，新低个股数量与弱势股占比基本从极值区间修复至历史中枢附近，这也意味着，A股的超跌动能正逐渐弱化。根据历史经验的规律，300点反攻之后，本轮超跌反弹的空间也基本兑现。而在超跌反弹结束后，市场进一步上行需要新动能的出现。风格上将回归低估值与绩优股，行业上，消费板块在接下来的1周-2个月内均有明显的超额优势。
【十大券商策略：成长反弹临近尾声？为新一轮周期行情作好准备】
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中信证券：中期慢涨尚处初期，四大主线继续轮动
局部疫情趋势性好转和政策合力开始显现，基本面预期好转驱动A股持续数月的中期修复，当前仍处于初期阶段，行情节奏上以慢涨为特征，结构上四大主线继续轮动。建议全年坚定布局现代化基建和地产两条主线，季度继续聚焦复工复产主线，月度关注消费修复主线。
基建领域建议重点关注低估值建筑龙头、电网、数据中心和云基础设施 ，地产领域则重点关注优质开发商、物管和建材 。
复工复产主线建议重点关注智能汽车及零部件、半导体、光伏风电设备等 。
消费修复主线建议关注航空、酒店、免税、食饮、百货商超 。
中金公司：市场已经具备中线价值 重点关注国内基本面的疫后修复力度
展望后市，我们重申市场在政策、估值和资金情绪等方面都具备偏底部的一些特征，市场已经具备中线价值;市场环境依然有一定挑战，后续更多上升空间则需要更多积极的基本面催化剂。尤其是盈利预期的环比改善可能较为重要，在国内“稳增长”加码和海外增长下行的背景下，未来重点关注国内基本面的疫后修复力度，重点包括房地产、消费需求等 。
当前关注三个方向：
1)估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益，如传统基建、地产稳需求相关产业链(建材、建筑、家电、家居等)等;
2)前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等;
3)制造成长板块包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等风险已经有所释放，转机在于“滞胀”风险、全球流动性和市场情绪因素能否边际改善。
华西证券：“U”型行情，避免过度乐观与过度悲观
在海外市场大幅波动的背景下，近两周A股走出独立行情，主要是上海复工复产和稳增长政策预期下市场风险偏好得到提振。就当前行情来讲，在资金存量博弈的格局下，反弹不可一蹴而就。目前从反弹到反转的条件还不具备，在积极参与本轮反弹行情的同时，需避免过度乐观与过度悲观，上证指数在3000-3200点，均属于在“U”型反弹行情内的合理波动。 中长期视角看，A股处在夯实底部区间，中枢逐步上移的阶段。具体到行业配置上，关注两条投资主线：
一是稳增长相关，如“房地产、建筑、建材”等;
二是疫后修复相关，如“食品饮料、汽车”等。
中信建投证券：战略上要逐步转向乐观 战术上宜徐徐图之
从风险溢价、成交换手、新基金发行等情况来看，市场情绪仍然处于低迷的底部区域，后续虽然仍存在继续下跌的可能，但就赔率而言空间已经相对有限。展望后市，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观，整个内外环境的改善趋势是大概率事件。市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，要做好市场在底部区域还会有一定震荡的准备，战术上要耐心，宜徐徐图之，以逢低位布局为基本原则。宏观流动性充裕但基本面低迷，行业表现走向分化，优质成长股将逐步回暖，建议关注食品饮料、券商、军工、光伏、煤炭、基建等以及科创板优质景气标的 。
兴业证券：风继续吹,“新半军”修复也将继续
首先国内政策暖风呵护大盘及风险偏好的同时，也为“新半军”(新能源、半导体、军工)修复营造出更好的宏观条件。其次，美债利率震荡下行，对“新半军”的冲击缓解。另外，随着季报期过去，市场已开始更加理性、从容地去挖掘“新半军”中被掩盖、错杀的亮点。最后，结合我们择时框架的判断，“新半军”的修复窗口仍将持续 。
具体到子版块：1)“新半军”中，免疫力较强、维持高景气的方向(光伏组件/硅料硅片、军工新材料/结构件、风电整机/上游材料、半导体材料/设备、5G光纤光缆 );
2)消费核心资产(酒类、免税、航空、景区及酒店 );
3)“稳增长”板块(基建、地产、银行等 )。
海通证券：A股3-4年周期的大底部已出现，现阶段新基建更优，未来逐步重视消费
14年11月沪港通开通以来中美股市相关性上升，但仍是弱相关，其中A股跟跌现象明显;今年4月底以来美股急跌后A股未跟随式下跌，源于中美两国经济周期错位以及股市估值位置不同;A股3-4年周期的大底部已出现，积极因素在累积，现阶段新基建更优，如数字经济中的5G和宽带基础网络、数据中心和云计算 值得关注。低碳经济中的光伏风电，储能和特高压 值得关注。
广发证券：价值先行，战略看多小盘成长股
我们判断市场将从泥沙俱下转向具备较为丰富的结构性机会，建议首要关注价值股，其次关注受益于民营企业信用环境改善，受美联储紧缩影响有限且交易结构不拥挤、前期超跌的小盘成长股 。
行业配置：1. “旧式”稳增长发力(地产/消费建材/家电/银行);2. “供需缺口”通胀受益资源/材料(煤炭/铜/钾肥);3. 受益于民营信用环境逐步改善且赔率更吸引的小盘成长股(光伏电池组件/半导体设备)。
民生证券：成长反弹临近尾声 为新一轮周期行情作好准备
经过接近一个月的反弹后，成长板块中部分已经接近历史反弹幅度已经超过历史中枢，但可能是前期跌幅超过历史均值过大带来的“反转幻觉”。值得关注的是，本轮反弹中，基金今年以来表现分化收敛的幅度明显没有跟上资产价格的收敛程度，“仓位回补”构成了潜在原因。本周的资产价格表现似乎“波澜壮阔”，实际上“风平浪静”，基本面预设路径与此前并无差异：成长反弹临近尾声，选择供需独立于通胀的子行业方能行稳致远。真正的周期即将归来，把握能源的确定性，金属的修复弹性以及能源运输的重要性。推荐：油气、铝、铜、煤炭、油运、黄金、房地产、化肥和银行。
西部证券：“促消费”比“稳增长”更值得关注
4月下旬以来，疫情预期修复推动A股表现显著强于海外。随着近期对于海外扰动，以及汇率担忧告一段落，市场正在重新回归疫情修复主线。对于市场而言，风格选择会比市场整体判断更加重要。
从结构上看重点关注四条主线：
1)随着通胀预期逐步升温，CPI相关的农业等必需消费品 板块仍然是全年的主线行情;
2)有望受益于促消费政策的汽车、食品饮料、家电等行业;
3)疫后复苏相关的快递物流，餐饮旅游，机场航空，以及传媒等线下经济相关行业;
4)受益于人民币汇率贬值的纺服，家电，轻工等。
国盛证券：市场进一步上行需要新动能的出现 风格上将回归低估值与绩优股
经过连续3周的修复后，新低个股数量与弱势股占比基本从极值区间修复至历史中枢附近，这也意味着，A股的超跌动能正逐渐弱化。根据历史经验的规律，300点反攻之后，本轮超跌反弹的空间也基本兑现。而在超跌反弹结束后，市场进一步上行需要新动能的出现。风格上将回归低估值与绩优股，行业上，消费板块在接下来的1周-2个月内均有明显的超额优势。
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