贵州茅台的ROE(净资产回报率)

ROE,即,净资产回报率。

计算的公式是:
ROE = 净利润 / 归母股东权益合计

以贵州茅台2020年为例,ROE的一般的使用方法是:
ROE = 475.8亿元净利润 / 1613.2274亿元 = 29.49%

第一个遇到的问题是,各路会计师、投资者、财务人士会纠结“归母股东权益合计”用期末值还是期初值,还是(期初值 + 期末值) / 2 ?

这种纠结和我这种穷的乡巴佬没关系,我只用最保守的数字计算。

第二个遇到的问题是,贵州茅台2020年ROE = 29.49% 是不是一个好的ROE?

要知道是好是不好,就要找东西对比。财务分析的书一般会给一个“一般来说,这个值多少是合理的,多少是高的”解释,会计师、投资者、财务人士根据自己接触过的例子,用一个内心的值作对比,得出“贵州茅台2020年ROE = 29.49%”是个比较好的ROE。帕特·多尔西在《股市真规则》里,直接说:
净利润率 > 15% 且
ROE > 15% 且
自由现金流率 > 5%~6% 且
总资产回报率 > 5%~6%
的公司,是不错的公司。这是根据他的经历总结出来的基本对比条件。

我乡巴佬统计A股上市公司的ROE,得出:贵州茅台2020年ROE = 29.49%,这个值处在A股上市公司ROE的约96百分位,即,这个ROE值比A股95%的公司都好。

所以,经过对比后,得出:贵州茅台2020年ROE = 29.49%,是个好ROE。

如果没有对比,这个ROE没用。

第三个遇到的问题是,“贵州茅台2020年ROE = 29.49%,是个好ROE”,2020年,贵州茅台ROE好,贵州茅台是个好公司吗?

把眼光回头看长远一些,如下图1,贵州茅台历年的ROE。最低ROE23%、25%、26%,其他年份ROE都大于29%。所以,仅从过去多年的ROE看,贵州茅台是一家好公司。

如果根据我乡巴佬统计的数据看,ROE连续6年超过20%的公司极其少。所以,基本可以得出结论:贵州茅台是好公司。

“基本”这种用词,用来吹牛没问题,如果用真金白银投资,靠“基本”这种扯淡话,就是说:我们根据这个说法作投资,让我们亏钱吧。

进一步地,用杜邦分析拆拆ROE。
ROE = 净利润 / 归母股东权益合计(净资产)
= 净利润率

*

总资产周转率

*

权益乘数

净利润率,见下图2。先上升,再稳定,有波动,但总体稳定。
总资产周转率,见下图3。总体稳定中下降。
权益乘数,见下图4。缓慢下降,总体稳定。

有多年数据后,要判断“净利润率”、“总资产周转率”、“权益乘数”是好还是不好,还是得对比。

净利润率好吗?连续多年基本44%以上,说明卖1元的货赚4毛4分钱。对比很多公司后,可知,这非常赚钱。所以,净利润率好。
总资产周转率好吗?在A股的公司里,处在20百分位至50百分位之间。仅从财务数字的统计结果看,不算好。

一般的财务分析认为,公司发展大概有3个方向:
1. 差异化发展。差异化,就是我卖的东西,顾客或客户能比较出我的东西不同于别家的东西。口感、皮肤感觉等等。这条发展路,高利润率、低总资产周转率。
2. 高效率发展。高效率就是,用一定的资产、费用,卖更多的货。需求越来越多时,投资更多资产,使用更多费用,卖出更多的货。需求稳定时,提高资产和费用的使用效率,用更少的资产和费用,卖差不多的货。
3. 杠杆路线。净利润率低,且总资产周转率低。占用上游供应商、下游顾客或客户的货款;借银行更多的钱,借更多的债。这是金融类公司的发展路线,往往也是很多骗子公司的发展路线,我乡巴佬不懂。

以一般的财务分析,贵州茅台走差异化路线,所以,高利润率、低总资产周转率。这是一般的看法。根据一般的看法,既然贵州茅台卖了那么多年的好酒,这个总资产周转率不会太差。

权益乘数好吗?对比A股的公司,这个权益乘数在20百分位上下波动。是一个比较好的权益乘数。

总的来说,多年净利润率好,多年总资产周转率不错,多年权益乘数好。多年净利润稳定波动,多年总资产周转率稳定、趋势下降,多年权益乘数稳定。得出,多年ROE高,稳定,趋势下降。

至此,我们得出:贵州茅台是一家好公司。这个结论,有足够长的数据支撑,是一个合理的结论。

更进一步,用杜邦分析拆解贵州茅台的ROE:
ROE = 净利润 / 归母股东权益合计(净资产)
= 净利润率

*

总资产周转率

*

权益乘数
= 净利润率 / 营业收入

*

营业收入 / 总资产

*

总资产 / 净资产

净利润率 = 净利润率 / 营业收入。
见下图5。“净利润同比”多数年份大于“营业收入同比”,可知,公司并没有一味追求高营收增长,并没有一味追求卖货多,精力更多放在:卖货,赚更多的钱。

总资产周转率 = 营业收入 / 总资产
见下图6。“营业收入同比”多数年份小于“总资产同比”,所以,总资产周转率稳定、趋势下降。可知,想要多年维持总资产周转率稳定,非常难做到。一般的财务分析的第一条发展路“高净利润率、低总资产周转率”,这是坐着说话不累,一家企业真的十几年、几十年做到,很难。

权益乘数 = 总资产 / 净资产
这个的根本是:
权益乘数 = (负债 + 净资产) / 净资产
所以,拆解负债和所有者权益,主要拆解:总资产同比、净资产同比、负债。
见下图7:
多年里,“总资产同比”与“净资产同比”,各有大小,所以,权益乘数稳定。
资产负债率逐年下降。
有息负债率没有。
净有息负债率 = (有息负债 - 货币资金) / 总资产 ,数值是负数,说明货币资金比有息负债多。

把拆解后的各项综合后,可以得出:ROE的稳定,主要靠净利润率稳定;净利润率的稳定,主要不靠卖酒多,靠卖酒后赚更多钱,即,靠净利润同比更多。

为什么贵州茅台能够卖酒后赚更多钱?

这就不多说了。因为茅台酒能涨价。为什么能涨价?3斤高粱 + 1斤水 = 1斤茅台酒,为什么那么便宜的材料,能卖那么贵?一代一代的茅台人付出各种努力,得来的成果。

至此,可以下结论:贵州茅台现在是一家好公司。

投资,是预测这公司以后是不是一家好公司。以上,只确定了过去和现在,贵州茅台是一家好公司。当然,因为看了过去那么多年,基本也能确定贵州茅台以后是一家好公司。

没错,只是“基本”。但是,投资不能靠“基本”。

另外,以上并没有说到贵州茅台应该大概值多少钱。也就是,没有给贵州茅台估值。

这是另一个重要问题。

估值很重要!

有很多有钱人会认为:好公司,大概估值就行了。

多数有钱人说的“合理价格”、“不高的价格”,对一般人来说,就是很低很低的价格。一般人,虽然穷,但是买东西出价很高,出价很“大方”,这是韭菜行为。

对有些钱人来说,就算买贵了,不缺那么点钱,只要买的公司是好公司,就算卖高价了,跌了,过几年,也是会涨起来的。败家娘们的做法。

男生真正很爱老婆的表现 #男生爱上一个人的表现#

这一生,每一个女人,往往都希望能够遇见一个,真的很爱自己的男人。

能够在被爱中,谈一场不错的恋爱,能够和对方一直将爱延续,走进婚姻。哪怕是结婚了,对方也会一直爱着自己,好好呵护自己。

女人都有着这样的愿望,现实生活中的感情,却似乎从来都并没有那么的顺遂。

恋爱的时候,男人未必对女人有多珍视,哪怕是结婚了,成为了一家人,男人也未必就会真的给了女人该有的待遇,会真的对女人很好。

太多的婚姻,男人和女人结婚,那并不是出于爱,不过只是因为别无选择。

哪怕那时候,女人只是自己唯一的选择,结婚后男人也并不会觉得感激,只会始终都把女人当外人,对女人不会有多好,也并不会珍惜。

对于这样的情况,很多女人会怀疑自己,觉得是不是自己不够好,实际上不过只是男人不爱罢了,不爱自然也就没有心思善待。相反,当一个男人真的很爱你,他对你是会很不一样的。

一心一意,会事事都会回应。

总有那么一些男人,即使结婚了,也还是会和别的女人纠缠不清,有着超乎寻常的关系。

自己的事情,总是不愿意让自己的老婆参与,也很少会关心自己的女人。

当一个男人根本就不忠诚,身边还有别的人,时常都只是对你很冷漠,拒绝你知道和插手他的事,他就算娶了你,其实对你也并没有多少感情。

真的很爱你,因为爱你才跟你结婚的男人,他是不会各种忽视你,不在乎你的感受的。

选择了你过后,他自己就会洁身自好,和所有的异性都保持距离,不会有任何乱来的行为,也会很乐意让你看他的手机,坦坦荡荡的,并不会做任何对不起你的事情。

你们之间,他去哪里,去做什么,他也都并不会不告诉你,当你问他的时候,他还嫌烦,他只会自动就跟你报备,跟你分享他的事,以此来让你安心。

走进婚姻过后,他会给足你安全感,会总是让你感受到一份踏实。

对于他,你不会有任何的怀疑,不会怀疑他不爱你,也不会怀疑你们之间的感情,你只会清楚地感受到,他的人,他的心,全部都在你的身上,全部都在你们的家里。

很大方,愿意让你花他的钱。

本来,结婚以后,你们的钱,会开始成为夫妻共同财产,但是即使如此,不少的男人,却也总是会特别的小气,不愿意为你花钱,总是各种防着你。

时常都坚持跟你平摊,还总是想要让你付出多一点,没有礼物,没有浪漫,就连生活费,也只是显得抠抠搜搜的,总是一副生怕自己会吃半点亏的样子。

当一个男人对你总是很抠,从来都很见外,那么他对你,真的就并没有多少真情。

不爱你,所以哪怕你是他的老婆,他也依旧还是觉得,把钱花在你的身上,那并不值得。

男人对于自己所爱之人,尤其是当他娶回家的,刚好就是自己心中所爱,他是不会总是那么小气,总是各种算计,特别计较的。

他只会觉得,他的也就是你的,那都是你们的,很愿意将他的钱交给你,也愿意让你知道他有多少钱,在能力范围之内,更是很愿意为你买点什么,为你做一些什么。

在金钱方面,他很愿意和你敞开谈,也很乐意将自己的钱花在你的身上,觉得为你花钱,那是应该的,能够为你做些什么,是一件很值得骄傲的事情。

心疼你,想给你更好的未来。

确实,世界上的大多数人,其实都并没有太好的条件,各方面不过只是平平。

有的男人,当他条件不太好,他会觉得自己就是如此,既然你选择了他,和他结了婚,那么就应该接受现实,跟着他吃苦,不该有任何的怨言,也不该有任何的奢望。

相处中,哪怕是你流露出一点对更好的生活的追求,他都会觉得你不配,只会让你接受现实。

他从来都不会体谅你的辛苦,更是不会对你有半分疼爱,只会觉得不管你做什么,为家庭付出多少,那都是理所当然的事,那都是你应该承担的。

不爱则不会有什么想要给予的想法,真的十分爱你的男人,他娶了你,会很想要对你负责。

对于你,他从来都不会认为,觉得你只配得上各种不好的东西,以及不怎么样的生活,在他的眼里,即使你很普通很平淡,却也同样是很好的,值得拥有这世间最好的一切。

成为一家人过后,他会很感激你选择了他,也会发自内心地想要对你更好。

希望自己能够给你更好的物质条件,希望自己能够让你过上很好的日子,为了这一愿望,他真的就会变得很努力,努力赚钱,努力维系你们的婚姻,让日子向着好的方向发展。

一个男人真的很爱自己老婆的体现,是会很忠诚,对你很好,是会把你当作一个整体,在钱方面很大方,是会筹谋以后,让你能够过上更不错的日子。

和他在一起,住在同一个屋檐下,他的爱,总是会给你一份滋养。

你会比任何时候都更喜欢自己,相信自己值得被爱,也会总是能在被爱中,感受到一份治愈。

因为有他,你成为了更好的自己,因为有他,你比任何时候都觉得更加的幸福。

遇见他,和他结婚,你很少觉得后悔,只是特别的庆幸。

他让你变得更加的完整,也让你明白了结婚是一件那么好的事。

结婚以后,你的日子不仅没有变糟,反而只是越来越有盼头了。
#暖春心动季# #情感#

太多太多的遗憾了,永远热衷于be美学。
宋怀时:“向榆,下辈子勇敢一点,幸运一点,别再遇见我了。”
向榆:“阿怀,你能不能再给我放一次烟花?”她不想再当那个自卑敏感的向榆,她想要自信、大方的走到宋怀时身边。
徐宣林:“你下辈子留给我行不?”“算了啊,你的下辈子也不会留给我的。”
所以,爱到底是什么呢?


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