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【谁是“反弹急先锋”：新能源基金领涨 但收复失地仍待时日】
市场在经历今年连续数月的“跌跌不休”之后，近期有所反弹，而权益基金净值也随之出现反弹。
21世纪经济报道记者统计发现，近13个交易日，部分基金反弹已近30%。
其中，590只基金(A/C类分开统计，下同)涨幅超过20%，2369只基金涨幅在10%-20%之间。
而新能源板块成为反弹“急先锋”。
基金反弹
总体来看，今年A股表现不佳，基金也随之下跌。
格上理财统计了今年以来偏股基金的整体表现，截至5月16日，偏股混合型基金收益中位数为-21.84%，最大回撤中位数为-26.96%，普通股票型基金收益中位数为-21.66%，最大回撤中位数为-27.40%。
不难发现，在今年持续下跌的市场环境下，大部分偏股基金的回撤幅度都超过20%。
不过，在跌跌不休之后，近期A股出现反弹。
Wind数据统计，刚刚过去的13个交易日(从4月27日到5月18日)，上证指数大涨近7%，深证成指和创业板指大涨近10%。
在整体市场反弹的同时，行业也出现明显分化。
其中，在中信一级行业指数中，国防军工、汽车、电力设备及新能源3个行业指数涨幅皆超过20%。
另外，基础化工、有色金属、机械、电子、综合、计算机、石油化工、轻工制造、通信9个行业涨幅超过10%。
30个中信一级行业中，仅消费者服务、银行行业指数下跌。
这期间，基金也随之大幅“回血”。
Wind统计显示，近13个交易日(4月27日至5月18日)，有590只基金(A/C类分开统计，下同)涨幅超过20%，2369只基金涨幅在10%-20%之间。
其中，近13个交易日基金净值涨幅最高的是：鹏华沪深港新兴成长29.52%、银华智荟内在价值29.47%、鹏华稳健回报29.38%、国投瑞银新能源A29.19%。
反弹先锋的隐秘线索
从基金反弹的数据中，可以发现更多“反弹急先锋”的隐秘线索。
事实上，近期“反弹急先锋”基金主要是主动权益基金。数据显示，TOP20的前19名皆为主动权益基金，第20名是唯一的被动权益基金——稀有金属ETF基金。
从持仓情况来看，“反弹急先锋”基金大部分重仓新能源。
比如反弹排名前TOP20基金(A/C类份额合并计算，下同)中，第一重仓股是新能源的有：鹏华沪深港新兴成长基金、信达澳银新能源精选基金，第一重仓股是比亚迪;银华智荟内在价值第一重仓股是隆基绿能;国投瑞银新能源第一重仓股是天齐锂业;中信建投低碳成长、汇安均衡优选、汇安行业龙头的第一重仓股皆为宁德时代;银华乐享、稀有金属ETF基金的第一重仓股是赣锋锂业。
今年以来，电力设备及新能源行业下跌27%，其中，年初以来至4月26日，下跌了39%，但4月27日以来反弹了20%。
“新能源基金反弹力度比较大，这些基金之前出现大幅调整，所以反弹起来会比较快，从底部已经回了10%-20%左右。而从中期来看，业绩优良的新能源以及优质龙头类的基金，其实长期来看是具有比较大的投资价值。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。
此外，反弹大的基金持仓大多比较集中，今年一季度前10大重仓股持仓占基金净值比绝大多数超过50%。近期反弹最大的TOP20基金中，仅有一只低于40%。
其中，中信建投低碳成长、鹏华高质量增长的10大重仓股持仓占基金净值超过72%。
而从仓位情况来说，近期“反弹急先锋”基金绝大部分仓位超过八成，过半超过九成。
以近13个交易日反弹前TOP20来看，一季度末，17只基金的仓位逾九成，1只仓位八成，2只仓位7成。
事实上，高仓位基金跌得猛，反弹时也较猛。
21世纪经济报道记者梳理发现，这批“反弹急先锋”基金今年以来回撤也较大。这是一体两面，市场上涨时反弹大，下跌时回撤也大。
譬如，近期净值反弹前TOP20基金，今年以来的回撤，只有2只基金低于30%，最大回撤是华夏产业升级，为40.46%。
而从持仓换手率来说，这批“反弹急先锋”基金的换手率有高有低，并无固定。
比如，近期基金净值反弹最大的鹏华沪深港新兴成长基金，去年持仓换手率超8倍，而汇安行业龙头去年的持仓换手率仅一倍。
总体来说，近期反弹TOP20基金的换手率大多集中在2倍至4倍之间，这也是权益基金平均换手率集中的区域。
值得注意的是，近期这批“反弹急先锋”基金的规模并不大。
21世纪经济报道记者梳理发现，这批基金中仅有7只规模一季度要超过10亿元，其中有多只是迷你基金，包括反弹排名第一的鹏华沪深港新兴成长基金，规模0.61亿元;再融资LOF，规模0.65亿元;东吴安享量化基金，规模0.57亿元;稀有金属ETF基金，规模1.25亿元。
新能源基金领涨
事实上，这一波的基金净值反弹，领军的是新能源基金。
其中，近期施成管理的多只基金反弹力度较大。
4月27日至5月18日的13个交易日，施成管理的4只基金回报都超过28%。比如，国投瑞银新能源A(规模78.74亿元)29.19%、国投瑞银先进制造(规模41.36亿元)28.72%，国投瑞银进宝(规模33.25亿元)28.72%，国投瑞银产业趋势A(规模45.53亿元)28.61%。
施成截至今年一季度末的管理规模为208.47亿元。
以施成代表基金国投瑞银新能源为例，一季度末前十大重仓股分别为：天齐锂业、江特电机、永兴材料、融捷股份、华友钴业、盐湖股份、盛新锂能、东岳集团、北方稀土、藏格矿业。
从持仓来看，施成管理几只基金的前十大重仓股重合度很高，一季度基金主要投资于新能源的资源和材料行业。
而施成的基金去年持仓换手率在1倍至3倍之间，属平均范畴。
相对来说，今年一季度，A股大回调，一季度施成管理的基金皆为负收益。4只成立于2022年之前的基金跌幅皆超在16%上下，它们今年以来的最大回撤在37%上下。
不过从施成管理的基金规模和申购赎回份额来看，虽然业绩不佳，但投资者仍在买入。
数据显示，国投瑞银新能源一季度的净申购份额为11.1亿份，国投瑞银先进制造的净申购份额为9.66亿份，国投瑞银进宝的净申购份额为6.13亿份，国投瑞银产业趋势的净申购份额为0.49亿份。
近期，由于新能源反弹，大宗商品暴涨，施成管理的基金也取得了好收益。
其管理的基金最近13个交易日涨幅皆超过了28%。但是，尽管反弹，今年以来施成管理的4只基金收益仍在-18%左右，尚未收复失地。
而对于一季度出现的大回撤，施成表示，一季度是全年的开端，也只是刚刚开始。虽然目前不同板块之间的涨跌幅有较大的差异，新兴产业表现并不算好，但他仍然相信，未来是属于成长行业的，只有长期的行业增长，才会带来长期的投资回报。
对于近期反弹较大的新能源，施成指出，总体来看，能源的供给在未来几年都会比较有限，但对于能源的需求仍会持续增加。全球能源的供需可能都存在一定程度的紧张。
施成表示，将会继续选择未来有巨大成长空间的行业，如新能源上游行业、储能行业、半导体材料等。
具体行业来看，设备制造业方面，长期将持续受益于光伏、锂电、半导体等产能扩张，保持较快的复合增速。但由于产业链短板环节的制约，从中游制造的盈利能力减弱，和潜在增速预期放缓导致的扩张意愿减弱，都可能会对资本开支造成一定的影响。因此，目前仍然是继续观察后续变化，以及更加集中投向和新兴产业相关的制造业领域。
另一位新能源基金经理姚志鹏也在一季报中坦言：“黎明前的夜往往是最黑的，但成长投资不要否定未来，相信明天会更好。”
姚志鹏指出，尽管今年来新能源主题基金回撤明显，但长期超额收益仍很突出。
【谁是“反弹急先锋”：新能源基金领涨 但收复失地仍待时日】
市场在经历今年连续数月的“跌跌不休”之后，近期有所反弹，而权益基金净值也随之出现反弹。
21世纪经济报道记者统计发现，近13个交易日，部分基金反弹已近30%。
其中，590只基金(A/C类分开统计，下同)涨幅超过20%，2369只基金涨幅在10%-20%之间。
而新能源板块成为反弹“急先锋”。
基金反弹
总体来看，今年A股表现不佳，基金也随之下跌。
格上理财统计了今年以来偏股基金的整体表现，截至5月16日，偏股混合型基金收益中位数为-21.84%，最大回撤中位数为-26.96%，普通股票型基金收益中位数为-21.66%，最大回撤中位数为-27.40%。
不难发现，在今年持续下跌的市场环境下，大部分偏股基金的回撤幅度都超过20%。
不过，在跌跌不休之后，近期A股出现反弹。
Wind数据统计，刚刚过去的13个交易日(从4月27日到5月18日)，上证指数大涨近7%，深证成指和创业板指大涨近10%。
在整体市场反弹的同时，行业也出现明显分化。
其中，在中信一级行业指数中，国防军工、汽车、电力设备及新能源3个行业指数涨幅皆超过20%。
另外，基础化工、有色金属、机械、电子、综合、计算机、石油化工、轻工制造、通信9个行业涨幅超过10%。
30个中信一级行业中，仅消费者服务、银行行业指数下跌。
这期间，基金也随之大幅“回血”。
Wind统计显示，近13个交易日(4月27日至5月18日)，有590只基金(A/C类分开统计，下同)涨幅超过20%，2369只基金涨幅在10%-20%之间。
其中，近13个交易日基金净值涨幅最高的是：鹏华沪深港新兴成长29.52%、银华智荟内在价值29.47%、鹏华稳健回报29.38%、国投瑞银新能源A29.19%。
反弹先锋的隐秘线索
从基金反弹的数据中，可以发现更多“反弹急先锋”的隐秘线索。
事实上，近期“反弹急先锋”基金主要是主动权益基金。数据显示，TOP20的前19名皆为主动权益基金，第20名是唯一的被动权益基金——稀有金属ETF基金。
从持仓情况来看，“反弹急先锋”基金大部分重仓新能源。
比如反弹排名前TOP20基金(A/C类份额合并计算，下同)中，第一重仓股是新能源的有：鹏华沪深港新兴成长基金、信达澳银新能源精选基金，第一重仓股是比亚迪;银华智荟内在价值第一重仓股是隆基绿能;国投瑞银新能源第一重仓股是天齐锂业;中信建投低碳成长、汇安均衡优选、汇安行业龙头的第一重仓股皆为宁德时代;银华乐享、稀有金属ETF基金的第一重仓股是赣锋锂业。
今年以来，电力设备及新能源行业下跌27%，其中，年初以来至4月26日，下跌了39%，但4月27日以来反弹了20%。
“新能源基金反弹力度比较大，这些基金之前出现大幅调整，所以反弹起来会比较快，从底部已经回了10%-20%左右。而从中期来看，业绩优良的新能源以及优质龙头类的基金，其实长期来看是具有比较大的投资价值。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。
此外，反弹大的基金持仓大多比较集中，今年一季度前10大重仓股持仓占基金净值比绝大多数超过50%。近期反弹最大的TOP20基金中，仅有一只低于40%。
其中，中信建投低碳成长、鹏华高质量增长的10大重仓股持仓占基金净值超过72%。
而从仓位情况来说，近期“反弹急先锋”基金绝大部分仓位超过八成，过半超过九成。
以近13个交易日反弹前TOP20来看，一季度末，17只基金的仓位逾九成，1只仓位八成，2只仓位7成。
事实上，高仓位基金跌得猛，反弹时也较猛。
21世纪经济报道记者梳理发现，这批“反弹急先锋”基金今年以来回撤也较大。这是一体两面，市场上涨时反弹大，下跌时回撤也大。
譬如，近期净值反弹前TOP20基金，今年以来的回撤，只有2只基金低于30%，最大回撤是华夏产业升级，为40.46%。
而从持仓换手率来说，这批“反弹急先锋”基金的换手率有高有低，并无固定。
比如，近期基金净值反弹最大的鹏华沪深港新兴成长基金，去年持仓换手率超8倍，而汇安行业龙头去年的持仓换手率仅一倍。
总体来说，近期反弹TOP20基金的换手率大多集中在2倍至4倍之间，这也是权益基金平均换手率集中的区域。
值得注意的是，近期这批“反弹急先锋”基金的规模并不大。
21世纪经济报道记者梳理发现，这批基金中仅有7只规模一季度要超过10亿元，其中有多只是迷你基金，包括反弹排名第一的鹏华沪深港新兴成长基金，规模0.61亿元;再融资LOF，规模0.65亿元;东吴安享量化基金，规模0.57亿元;稀有金属ETF基金，规模1.25亿元。
新能源基金领涨
事实上，这一波的基金净值反弹，领军的是新能源基金。
其中，近期施成管理的多只基金反弹力度较大。
4月27日至5月18日的13个交易日，施成管理的4只基金回报都超过28%。比如，国投瑞银新能源A(规模78.74亿元)29.19%、国投瑞银先进制造(规模41.36亿元)28.72%，国投瑞银进宝(规模33.25亿元)28.72%，国投瑞银产业趋势A(规模45.53亿元)28.61%。
施成截至今年一季度末的管理规模为208.47亿元。
以施成代表基金国投瑞银新能源为例，一季度末前十大重仓股分别为：天齐锂业、江特电机、永兴材料、融捷股份、华友钴业、盐湖股份、盛新锂能、东岳集团、北方稀土、藏格矿业。
从持仓来看，施成管理几只基金的前十大重仓股重合度很高，一季度基金主要投资于新能源的资源和材料行业。
而施成的基金去年持仓换手率在1倍至3倍之间，属平均范畴。
相对来说，今年一季度，A股大回调，一季度施成管理的基金皆为负收益。4只成立于2022年之前的基金跌幅皆超在16%上下，它们今年以来的最大回撤在37%上下。
不过从施成管理的基金规模和申购赎回份额来看，虽然业绩不佳，但投资者仍在买入。
数据显示，国投瑞银新能源一季度的净申购份额为11.1亿份，国投瑞银先进制造的净申购份额为9.66亿份，国投瑞银进宝的净申购份额为6.13亿份，国投瑞银产业趋势的净申购份额为0.49亿份。
近期，由于新能源反弹，大宗商品暴涨，施成管理的基金也取得了好收益。
其管理的基金最近13个交易日涨幅皆超过了28%。但是，尽管反弹，今年以来施成管理的4只基金收益仍在-18%左右，尚未收复失地。
而对于一季度出现的大回撤，施成表示，一季度是全年的开端，也只是刚刚开始。虽然目前不同板块之间的涨跌幅有较大的差异，新兴产业表现并不算好，但他仍然相信，未来是属于成长行业的，只有长期的行业增长，才会带来长期的投资回报。
对于近期反弹较大的新能源，施成指出，总体来看，能源的供给在未来几年都会比较有限，但对于能源的需求仍会持续增加。全球能源的供需可能都存在一定程度的紧张。
施成表示，将会继续选择未来有巨大成长空间的行业，如新能源上游行业、储能行业、半导体材料等。
具体行业来看，设备制造业方面，长期将持续受益于光伏、锂电、半导体等产能扩张，保持较快的复合增速。但由于产业链短板环节的制约，从中游制造的盈利能力减弱，和潜在增速预期放缓导致的扩张意愿减弱，都可能会对资本开支造成一定的影响。因此，目前仍然是继续观察后续变化，以及更加集中投向和新兴产业相关的制造业领域。
另一位新能源基金经理姚志鹏也在一季报中坦言：“黎明前的夜往往是最黑的，但成长投资不要否定未来，相信明天会更好。”
姚志鹏指出，尽管今年来新能源主题基金回撤明显，但长期超额收益仍很突出。
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【险企密集回购 保险板块价值回归可期】
日前，中国平安、友邦保险等上市险企持续进行股票回购，有效稳定了二级市场投资者信心。其中，中国平安自去年8月以来，累计回购金额已经达到50亿元。业内人士指出，随着板块估值触底和保险公司经营业绩改善，保险板块价值回归可期。
持续回购稳股价
5月12日晚间，中国平安披露最新A股回购进展。交易报表显示，公司于5月12日回购A股股份330.72万股，每股成交价格在43.86至44.56元之间，回购总金额约人民币1.46亿元。截至目前，中国平安已累计回购A股股份约1.026亿股，共计耗资50亿元。
根据中国平安董事会于2021年8月26日批准通过的《关于审议回购公司股份的议案》，公司拟使用不低于人民币50亿元且不超过人民币100亿元的自有资金回购本公司A股股份。此次回购的完成，意味着中国平安已达成此前A股回购计划的50亿元下限目标。此前，中国平安方面曾表示，回购承诺持续兑现体现出公司对股东负责的态度、对未来发展前景的信心。
除了中国平安，在港股上市的友邦保险近日也进行了大手笔回购。5月12日友邦保险发布公告称，该公司于2022年5月12日在香港交易所回购224.34万股，耗资1.63亿港币。自发布回购计划以来，友邦保险累计回购股份数为6879.24万股，占该公司已发行股本的0.57%。根据今年3月公司披露的回购计划，友邦保险拟斥资100亿美元回购公司股份。
上市险企抛出大额回购计划的背后，与近期保险板块估值持续下行有直接关系。去年以来，保险板块在二级市场表现疲弱，估值水平在行业板块排名中垫底。
中国平安联席首席执行官、首席财务官姚波日前在股东大会上表示，公司管理层认为，目前公司股价的确已经脱离了真实价值，估值相对较低。公司正在积极做好市值管理，具体措施包括维持稳定的分红政策和积极回购股份。
经营业绩短期承压
日前，上市险企纷纷披露2022年一季报。受疫情反复、高基数等因素影响，上市险企归母净利润普遍下滑。其中，A股五家上市险企合计归母净利润为513.6亿元，同比下滑36.4%。
新业务价值(NBV)也是衡量保险公司增长潜力的重要指标。数据显示，中国人寿、中国平安、友邦保险今年一季度的新单数量及价值率均出现下滑。
对于上市险企利润下滑的原因，长城证券分析称，近期权益市场出现明显调整，上市险企投资收益承压，对归母净利润增速产生“负”作用。同时，新单业务发展承压，各险企对保险责任准备金的计提有所变动，均对归母净利润增速产生影响。此外，受疫情反复和存量保单规模不断增长影响，部分险企赔付支出有所增加。
机构看好发展前景
展望后市，机构对保险股的价值回归持乐观态度。
长城证券认为，当前保险行业面临诸多压力，但二季度新业务价值降幅有望进一步收窄。此外，预计全年车险保费增速有望保持两位数水平，非车险业务在2022年经济“稳增长”的基调之下，有望实现稳健增长。
国君泰安证券认为，在车险综改的影响下，财险行业马太效应逐渐显现，龙头险企2022年盈利预计超预期;寿险行业仍处转型阵痛期，预计2022年主要上市险企的新业务价值仍然承压，加快建立满足客户需求的产品体系(保险+服务)的公司将率先突破“瓶颈”。
中信证券表示，目前财险行业面临的发展环境有所改善，头部财险公司迎来中长期机会，具有五大发展优势：消费属性+运营属性+服务属性+入口属性+政策友好。预计寿险行业今年完成筑底，银保业务成为主要盈利增长点。寿险股价值包括牌照价值、资产负债表价值和转型带来的未来价值，建议投资者重点关注那些专注于中高端市场、未来价值更加清晰的上市险企。
【险企密集回购 保险板块价值回归可期】
日前，中国平安、友邦保险等上市险企持续进行股票回购，有效稳定了二级市场投资者信心。其中，中国平安自去年8月以来，累计回购金额已经达到50亿元。业内人士指出，随着板块估值触底和保险公司经营业绩改善，保险板块价值回归可期。
持续回购稳股价
5月12日晚间，中国平安披露最新A股回购进展。交易报表显示，公司于5月12日回购A股股份330.72万股，每股成交价格在43.86至44.56元之间，回购总金额约人民币1.46亿元。截至目前，中国平安已累计回购A股股份约1.026亿股，共计耗资50亿元。
根据中国平安董事会于2021年8月26日批准通过的《关于审议回购公司股份的议案》，公司拟使用不低于人民币50亿元且不超过人民币100亿元的自有资金回购本公司A股股份。此次回购的完成，意味着中国平安已达成此前A股回购计划的50亿元下限目标。此前，中国平安方面曾表示，回购承诺持续兑现体现出公司对股东负责的态度、对未来发展前景的信心。
除了中国平安，在港股上市的友邦保险近日也进行了大手笔回购。5月12日友邦保险发布公告称，该公司于2022年5月12日在香港交易所回购224.34万股，耗资1.63亿港币。自发布回购计划以来，友邦保险累计回购股份数为6879.24万股，占该公司已发行股本的0.57%。根据今年3月公司披露的回购计划，友邦保险拟斥资100亿美元回购公司股份。
上市险企抛出大额回购计划的背后，与近期保险板块估值持续下行有直接关系。去年以来，保险板块在二级市场表现疲弱，估值水平在行业板块排名中垫底。
中国平安联席首席执行官、首席财务官姚波日前在股东大会上表示，公司管理层认为，目前公司股价的确已经脱离了真实价值，估值相对较低。公司正在积极做好市值管理，具体措施包括维持稳定的分红政策和积极回购股份。
经营业绩短期承压
日前，上市险企纷纷披露2022年一季报。受疫情反复、高基数等因素影响，上市险企归母净利润普遍下滑。其中，A股五家上市险企合计归母净利润为513.6亿元，同比下滑36.4%。
新业务价值(NBV)也是衡量保险公司增长潜力的重要指标。数据显示，中国人寿、中国平安、友邦保险今年一季度的新单数量及价值率均出现下滑。
对于上市险企利润下滑的原因，长城证券分析称，近期权益市场出现明显调整，上市险企投资收益承压，对归母净利润增速产生“负”作用。同时，新单业务发展承压，各险企对保险责任准备金的计提有所变动，均对归母净利润增速产生影响。此外，受疫情反复和存量保单规模不断增长影响，部分险企赔付支出有所增加。
机构看好发展前景
展望后市，机构对保险股的价值回归持乐观态度。
长城证券认为，当前保险行业面临诸多压力，但二季度新业务价值降幅有望进一步收窄。此外，预计全年车险保费增速有望保持两位数水平，非车险业务在2022年经济“稳增长”的基调之下，有望实现稳健增长。
国君泰安证券认为，在车险综改的影响下，财险行业马太效应逐渐显现，龙头险企2022年盈利预计超预期;寿险行业仍处转型阵痛期，预计2022年主要上市险企的新业务价值仍然承压，加快建立满足客户需求的产品体系(保险+服务)的公司将率先突破“瓶颈”。
中信证券表示，目前财险行业面临的发展环境有所改善，头部财险公司迎来中长期机会，具有五大发展优势：消费属性+运营属性+服务属性+入口属性+政策友好。预计寿险行业今年完成筑底，银保业务成为主要盈利增长点。寿险股价值包括牌照价值、资产负债表价值和转型带来的未来价值，建议投资者重点关注那些专注于中高端市场、未来价值更加清晰的上市险企。
FOF基金为什么可以穿越牛熊？
资产配置是FOF基金获取稳健收益的制胜法宝，首先从收益来看，近三年FOF基金指数的平均年化收益高达14.35%，比同期偏债混合型基金年化收益率高4个点。不仅如此，FOF基金指数的长期收益同样高于两个大盘指数——上证指数和wind全A，超额收益显著。
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资产配置是FOF基金获取稳健收益的制胜法宝，首先从收益来看，近三年FOF基金指数的平均年化收益高达14.35%，比同期偏债混合型基金年化收益率高4个点。不仅如此，FOF基金指数的长期收益同样高于两个大盘指数——上证指数和wind全A，超额收益显著。
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