技术操作：从好赛道公司的投资框架看---科沃斯未来操作
2022.6.19
--------企业文化追求卓越和创新
--------未来需求大且行业天花板高
-------产品追求差异化并创造高溢价
这三个特点在伟大企业上比较常见。
如果我们发现一些成长期的企业，在企业文化上有这类特质，就可以高看一眼。科沃斯有这样的潜力，或不弱于十年前的美的、格力。
---------科沃斯的两大主力产品线
扫地机器人和洗地机大家都是比较了解的。
接下来我们盘点一下科沃斯的其他产品线，这些产品虽然看似无足轻重，但其中体现了科沃斯重视创新的文化
——科沃斯在积极的提出新的解决方案、试图颠覆传统的家电品类。而企业文化是我们研究的重点。
我们先从整个公司的角度总结一下这些产品的情况，再深入到每个品类之中。
科沃斯2021年年报显示
----除了扫地机器人之外的服务机器人(“沁宝”和“窗宝”)创造了约7.4亿的营收，同比增长2.4%，占科沃斯国内服务机器人营收的10.9%、总营收的5.6%。
可见，这两类产品地位较为边缘化，且2020、2021两年基本没有取得增长。
研究后我们初步认为，这二类机器人在目前的市场环境下放量存在难度，虽有益于建立科沃斯的品牌形象，但不应对它们的短期营收有过高期望。
而整个-------添可品牌在科沃斯2021年的营收中占比有39.25%，其中绝大部分来自洗地机。
但若将添可等同于洗地机就过于狭隘了
我们认为添可展现出的
-------发掘用户需求的能力
-------产品创新能力
-------以及与之匹配的落地能力
才是添可品牌的关键。
想要瞄准“高端”“智能”市场打造创新爆品，这些能力都必不可少，--------也构成了独特的企业护城河。
从整个公司的角度来说，科沃斯在探索的几条产品线是有潜在前景的，也是必要的。
不过投资者在估值时也不要贸然为此提升预期。
一、沁宝
我们先从空气净化器沁宝说起。沁宝目前有三款产品，定价从3-8000元不等，瞄准的是高端空气净化器市场(也是国产品牌中为数不多能卖到这个价位的)。相对于同等价位的霍尼韦尔、布鲁雅尔、戴森、IAM来说，科沃斯沁宝无论纸面数据、实机评测还是电商评价，虽然不能算得上顶尖，但表现也都不错。
相对于其他空气净化器来说，沁宝最大的亮点就是能够自行移动，配合科沃斯的空气质量检测器，自动到空气不好的地方去净化，而且可以“一机覆盖全屋”。尤其对于大户型使用者来说，不再需要买多个空气净化器、或者提着净化器来回走了。
但这也是目前沁宝家族的局限。目前空气净化器的消费需求主要是新房除甲醛、空气质量差、保护儿童这几种，它并不像扫地机器人或洗衣机这样，既有庞大的受众人群、又有一定的“刚需”属性。来看看近年的销售数据就能知道：
可以看出，我国空气净化器热卖是在16-17年，那时北方空气质量问题极其严重，引发了一波空气净化器需求。但随着北方限产、限煤措施的施行，空气净化器需求迅速下降，到2021年只剩高点时的40%，且近年来始终在下降。
从渗透率上来看，虽然我国空气净化器对比国外仍有巨大空间，但由于缺少足够的需求动力，渗透率的提升恐怕要花相当长的时间。
综上所述，我们认为科沃斯沁宝或许有实力在高端空气净化器领域占一席之地，但由于品类本身的局限，沁宝短期内难以带来超预期的营收贡献。
二、窗宝
目前擦窗机器人市场缺少市场统计数据，很可能是因为品类规模较小，我们简单来说一下。
擦窗机器人这个品类，我们认为同样存在需求难题。上面我们说到沁宝的优势是可移动，对大户型使用者有一定吸引力。而擦窗机器人，则似乎只有一定的窗户面积才会去使用了。这类技术也许在B端有用武之地，但我们目前没有看到科沃斯这方面的动向。
除此之外，------擦窗属于较低频的需求，远不如扫地拖地和空气净化，这意味着擦窗机器人可能绝大多数时候是吃灰状态。科沃斯窗宝的价格带在1500-3000元左右，有多少人愿意为此买单还是个问题。因此，我们对窗宝的短期营收，也不会抱有太不切实际的幻想。
三：食万
上述的创新文化，--------在炒菜机“食万”的身上有充分的体现。
今年食万3.0上市，截止目前是京东炒菜机器人品类的618销量榜首，远超第二和第三名(我们发现京东排行的数据和券商统计的数据出入有些大，因此这里仅供参考)。
智能炒菜机这个品类也体现出了类似扫地机器人的特性：高端比低端卖得好，消费者愿意为解放双手付出溢价。
自动炒菜机已经不是个新品类了。长期以来，传统产品都未能解决炒菜最大的痛点：
一是备菜环节
二是刷锅环节。
能解决这些问题的产品，如苏泊尔小C、饭来M1等，都或多或少受到了市场的欢迎。
作为炒菜机品类的新进者，食万3.0凭借在这些痛点上超越同行的表现，直接杀入高端价格带。
食万3.0带来的创新有几点：
一是利用高温蒸汽进行自清洁(清洗抽油烟机就是用高温蒸汽，效果拔群)，优于同行竞品直接搅拌水流的清洁方式
二是增加自动投料系统，免去了投料步骤；
三是提供净菜配送服务。
目前，食万3.0的净菜配送服务已从一线城市拓展至全国。
虽然产品上体现了较强的创新能力、落地能力，-----但智能炒菜机的市场前景依然具有不确定性。
炒菜机单机价格昂贵、净菜费用高、外卖等平价替代品多等因素决定了愿意接受食万3.0的用户有限。虽然科沃斯很重视食万产品线，但其是否能被市场接受，依然需要长期的观察，同样不宜对其有过高的短期期待。
四：饮万和秀万
饮万是---添可的高端净水器产品，价格在5.5-6.5K之间。不过愿意花这么多钱买净水器的家庭恐怕屈指可数，实际上截至目前为止618的销量也很有限，对业绩不会有太多影响，更多是树立品牌形象。
秀万是添可的智能美发梳，可以迅速让头发恢复柔顺。我们认为针对女性颜值经济搞小家电产品似乎是一个可行的路径，但问题是这一赛道上已经有大量竞争对手。如果添可能搞出什么“黑科技”，或者让自己的品牌价值再上一个台阶，那么这类产品或许也能产生一定价值。
五、B端产品：旺宝、秀宝、程犀
B端产品的信息不太容易收集，目前的市场数据也有限。旺宝和秀宝属于导引机器人，学名叫“交互服务机器人”，用来放在展馆、4S店、零售点这类场景。其实很多公司都在做这类产品，也形成了一定的市场，----但规模和使用场景都还有限。
----程犀是科沃斯面向B端的扫地机产品
专门针对写字楼、医院等室内环境。这也是国内头部企业为数不多的专门针对此类环境的产品。
------石头科技也做了B端扫地机
但方向不同，主要针对------交通枢纽、-----工业中心等较为“杂乱”的场景。
场景不同就导致了产品特征的不同，下图里说得比较全面。
清洁机器人在B端的使用，大概率会像C端一样产生人工替代，毕竟清洁人员是实实在在的人力成本。不过具体有多大的空间，我们还要进一步测算。目前的结论是值得关注。
总而言之，
科沃斯在扫地机器人、洗地机这两大赛道之外，
其他的拓展方向虽然没有那么大的确定性，
但存在着较大的潜力
而且体现了科沃斯勇于创新、勇于尝试的文化面貌。
而且不难发现
食万、沁宝等产品的定价都是偏贵的，有一定的创新溢价，---只要出手就闯进定价第一梯队。这是我们看好科沃斯的重要基础。智能家电、服务机器人的技术正在不断突破，谁知道下次创新会不会造就另一个超级品类呢？
2022.6.19
--------企业文化追求卓越和创新
--------未来需求大且行业天花板高
-------产品追求差异化并创造高溢价
这三个特点在伟大企业上比较常见。
如果我们发现一些成长期的企业，在企业文化上有这类特质，就可以高看一眼。科沃斯有这样的潜力，或不弱于十年前的美的、格力。
---------科沃斯的两大主力产品线
扫地机器人和洗地机大家都是比较了解的。
接下来我们盘点一下科沃斯的其他产品线，这些产品虽然看似无足轻重，但其中体现了科沃斯重视创新的文化
——科沃斯在积极的提出新的解决方案、试图颠覆传统的家电品类。而企业文化是我们研究的重点。
我们先从整个公司的角度总结一下这些产品的情况，再深入到每个品类之中。
科沃斯2021年年报显示
----除了扫地机器人之外的服务机器人(“沁宝”和“窗宝”)创造了约7.4亿的营收，同比增长2.4%，占科沃斯国内服务机器人营收的10.9%、总营收的5.6%。
可见，这两类产品地位较为边缘化，且2020、2021两年基本没有取得增长。
研究后我们初步认为，这二类机器人在目前的市场环境下放量存在难度，虽有益于建立科沃斯的品牌形象，但不应对它们的短期营收有过高期望。
而整个-------添可品牌在科沃斯2021年的营收中占比有39.25%，其中绝大部分来自洗地机。
但若将添可等同于洗地机就过于狭隘了
我们认为添可展现出的
-------发掘用户需求的能力
-------产品创新能力
-------以及与之匹配的落地能力
才是添可品牌的关键。
想要瞄准“高端”“智能”市场打造创新爆品，这些能力都必不可少，--------也构成了独特的企业护城河。
从整个公司的角度来说，科沃斯在探索的几条产品线是有潜在前景的，也是必要的。
不过投资者在估值时也不要贸然为此提升预期。
一、沁宝
我们先从空气净化器沁宝说起。沁宝目前有三款产品，定价从3-8000元不等，瞄准的是高端空气净化器市场(也是国产品牌中为数不多能卖到这个价位的)。相对于同等价位的霍尼韦尔、布鲁雅尔、戴森、IAM来说，科沃斯沁宝无论纸面数据、实机评测还是电商评价，虽然不能算得上顶尖，但表现也都不错。
相对于其他空气净化器来说，沁宝最大的亮点就是能够自行移动，配合科沃斯的空气质量检测器，自动到空气不好的地方去净化，而且可以“一机覆盖全屋”。尤其对于大户型使用者来说，不再需要买多个空气净化器、或者提着净化器来回走了。
但这也是目前沁宝家族的局限。目前空气净化器的消费需求主要是新房除甲醛、空气质量差、保护儿童这几种，它并不像扫地机器人或洗衣机这样，既有庞大的受众人群、又有一定的“刚需”属性。来看看近年的销售数据就能知道：
可以看出，我国空气净化器热卖是在16-17年，那时北方空气质量问题极其严重，引发了一波空气净化器需求。但随着北方限产、限煤措施的施行，空气净化器需求迅速下降，到2021年只剩高点时的40%，且近年来始终在下降。
从渗透率上来看，虽然我国空气净化器对比国外仍有巨大空间，但由于缺少足够的需求动力，渗透率的提升恐怕要花相当长的时间。
综上所述，我们认为科沃斯沁宝或许有实力在高端空气净化器领域占一席之地，但由于品类本身的局限，沁宝短期内难以带来超预期的营收贡献。
二、窗宝
目前擦窗机器人市场缺少市场统计数据，很可能是因为品类规模较小，我们简单来说一下。
擦窗机器人这个品类，我们认为同样存在需求难题。上面我们说到沁宝的优势是可移动，对大户型使用者有一定吸引力。而擦窗机器人，则似乎只有一定的窗户面积才会去使用了。这类技术也许在B端有用武之地，但我们目前没有看到科沃斯这方面的动向。
除此之外，------擦窗属于较低频的需求，远不如扫地拖地和空气净化，这意味着擦窗机器人可能绝大多数时候是吃灰状态。科沃斯窗宝的价格带在1500-3000元左右，有多少人愿意为此买单还是个问题。因此，我们对窗宝的短期营收，也不会抱有太不切实际的幻想。
三：食万
上述的创新文化，--------在炒菜机“食万”的身上有充分的体现。
今年食万3.0上市，截止目前是京东炒菜机器人品类的618销量榜首，远超第二和第三名(我们发现京东排行的数据和券商统计的数据出入有些大，因此这里仅供参考)。
智能炒菜机这个品类也体现出了类似扫地机器人的特性：高端比低端卖得好，消费者愿意为解放双手付出溢价。
自动炒菜机已经不是个新品类了。长期以来，传统产品都未能解决炒菜最大的痛点：
一是备菜环节
二是刷锅环节。
能解决这些问题的产品，如苏泊尔小C、饭来M1等，都或多或少受到了市场的欢迎。
作为炒菜机品类的新进者，食万3.0凭借在这些痛点上超越同行的表现，直接杀入高端价格带。
食万3.0带来的创新有几点：
一是利用高温蒸汽进行自清洁(清洗抽油烟机就是用高温蒸汽，效果拔群)，优于同行竞品直接搅拌水流的清洁方式
二是增加自动投料系统，免去了投料步骤；
三是提供净菜配送服务。
目前，食万3.0的净菜配送服务已从一线城市拓展至全国。
虽然产品上体现了较强的创新能力、落地能力，-----但智能炒菜机的市场前景依然具有不确定性。
炒菜机单机价格昂贵、净菜费用高、外卖等平价替代品多等因素决定了愿意接受食万3.0的用户有限。虽然科沃斯很重视食万产品线，但其是否能被市场接受，依然需要长期的观察，同样不宜对其有过高的短期期待。
四：饮万和秀万
饮万是---添可的高端净水器产品，价格在5.5-6.5K之间。不过愿意花这么多钱买净水器的家庭恐怕屈指可数，实际上截至目前为止618的销量也很有限，对业绩不会有太多影响，更多是树立品牌形象。
秀万是添可的智能美发梳，可以迅速让头发恢复柔顺。我们认为针对女性颜值经济搞小家电产品似乎是一个可行的路径，但问题是这一赛道上已经有大量竞争对手。如果添可能搞出什么“黑科技”，或者让自己的品牌价值再上一个台阶，那么这类产品或许也能产生一定价值。
五、B端产品：旺宝、秀宝、程犀
B端产品的信息不太容易收集，目前的市场数据也有限。旺宝和秀宝属于导引机器人，学名叫“交互服务机器人”，用来放在展馆、4S店、零售点这类场景。其实很多公司都在做这类产品，也形成了一定的市场，----但规模和使用场景都还有限。
----程犀是科沃斯面向B端的扫地机产品
专门针对写字楼、医院等室内环境。这也是国内头部企业为数不多的专门针对此类环境的产品。
------石头科技也做了B端扫地机
但方向不同，主要针对------交通枢纽、-----工业中心等较为“杂乱”的场景。
场景不同就导致了产品特征的不同，下图里说得比较全面。
清洁机器人在B端的使用，大概率会像C端一样产生人工替代，毕竟清洁人员是实实在在的人力成本。不过具体有多大的空间，我们还要进一步测算。目前的结论是值得关注。
总而言之，
科沃斯在扫地机器人、洗地机这两大赛道之外，
其他的拓展方向虽然没有那么大的确定性，
但存在着较大的潜力
而且体现了科沃斯勇于创新、勇于尝试的文化面貌。
而且不难发现
食万、沁宝等产品的定价都是偏贵的，有一定的创新溢价，---只要出手就闯进定价第一梯队。这是我们看好科沃斯的重要基础。智能家电、服务机器人的技术正在不断突破，谁知道下次创新会不会造就另一个超级品类呢？
“人是为活着本身而活着，而不是为了活着以外的事物而活着”
主人公徐福贵相继被迫接受家人死去的局面，却依旧擦干眼泪，努力活着。他一生追求着许多东西，年轻时贪图美色，沉迷于赌博，追求着新鲜的体验，渴望一夜暴富，追求这么多，在亲人接连死去之时，难道奢求不也仅仅是“亲人如果还活着”。
痛苦是谁都躲不过的人生经历，逃避痛苦，不敢面对痛苦，也就拒绝了成长和让自己获得爱与幸福的能力。
愿每个人在遭受痛苦之时，都能仔细想一下，这点痛苦是否足够让自己放弃生的权利，放弃爱与被爱的能力。
主人公徐福贵相继被迫接受家人死去的局面，却依旧擦干眼泪，努力活着。他一生追求着许多东西，年轻时贪图美色，沉迷于赌博，追求着新鲜的体验，渴望一夜暴富，追求这么多，在亲人接连死去之时，难道奢求不也仅仅是“亲人如果还活着”。
痛苦是谁都躲不过的人生经历，逃避痛苦，不敢面对痛苦，也就拒绝了成长和让自己获得爱与幸福的能力。
愿每个人在遭受痛苦之时，都能仔细想一下，这点痛苦是否足够让自己放弃生的权利，放弃爱与被爱的能力。
在《梦华录》中有许多非常讨喜的角色，从一出场就和女主赵盼儿不打不相识、可爱任性真性情的池衙内就赚足了观众的笑声，口碑好到常常在评论区被Q到，就想看他的戏。
长时间打交道下来，我们和剧中的赵盼儿一样看清了池衙内的本质，像个没长大的熊孩子，纯真率性，冲动易怒，不学无术，是东京城有名的二世祖和冤大头。
但是在看多了他和女子打交道的片段以后，我们心里会悄然升起一个疑问：池衙内真的像他表面这么单纯吗？他所展现的一切行为，到底是真善良，还是假恶毒？
首先是他和花魁娘子张好好的恋情。
透过两人的相处模式，冰糖觉得这两人是有些真情在身的。张好好名满东京，对其趋之若鹜愿花重金为搏美人一笑的追求者应如过江之鲫，但她偏偏选中了名声不算好听、甚至被东京人视作最好骗的大傻子池衙内。
张好好梦想得是做东京第一娘子，钱财于她缺之不可，但并没有被她视作头等重要。她选中池衙内依附，最重要的应是看重池衙内的赤子之心，两个人一精明一蛮憨，性格互补脾气相投，你情我愿，自然而然走到了一起。
其次是他对待宋引章的与众不同。
宋引章其实真是挺冤枉的。她和池衙内本来并无过节，即便初见时险些被池衙内调戏，宋引章也并未放在心上，遇到池衙内也是能躲则多能避则避。
但是池衙内恨极了处处把他比下去的赵盼儿，连带着对宋引章也很不看好。他和张好好同时发现了渣男沈如琢想要勾搭宋引章，而且甚至沈如琢的为人，但他偏偏拦着张好好给宋引章示警，致使宋引章再次落入渣男虎口，身心俱伤。
最后是他结识赵盼儿的过程。
初识赵盼儿，池衙内就遭遇了人生最大滑铁卢，被一个小女子处处比下去，大失面子。从此两人结下梁子，回回相见都是剑拔弩张。
后来亲眼见证了赵盼儿和顾千帆的恋情，池衙内看到自己这辈子最大的两个对头居然成了情侣，恼羞成怒抢走了赵盼儿的鞋子，又被顾千帆胖揍了一顿。
谁能想到，和张好好分手以后，他居然开始对赵盼儿渐渐改观，开始移情。真是出乎意料。
结合这些细节来看，池衙内本质应该还是个没长大的熊孩子，人品算不上坏，但也缺少顾千帆那种正义凛然、谦逊有礼，是个被家里宠坏了、有些刁蛮任性的富二代。尤其是他和张好好分手那节，明明就是他有错在先，言语恶毒中伤到了张好好，最后居然先提出了分手，大手一挥拍拍屁股走人。好好忍不住追上去查看，却只见到了他的背影，听到了那句“永别了”。
世上没有那么多无心之失，刀子嘴豆腐心的本质就是嘴巴恶毒。池衙内做了这许多不着调的事情，即便被誉为《梦华录》的搞笑担当，也不足以弥补其过失。
长时间打交道下来，我们和剧中的赵盼儿一样看清了池衙内的本质，像个没长大的熊孩子，纯真率性，冲动易怒，不学无术，是东京城有名的二世祖和冤大头。
但是在看多了他和女子打交道的片段以后，我们心里会悄然升起一个疑问：池衙内真的像他表面这么单纯吗？他所展现的一切行为，到底是真善良，还是假恶毒？
首先是他和花魁娘子张好好的恋情。
透过两人的相处模式，冰糖觉得这两人是有些真情在身的。张好好名满东京，对其趋之若鹜愿花重金为搏美人一笑的追求者应如过江之鲫，但她偏偏选中了名声不算好听、甚至被东京人视作最好骗的大傻子池衙内。
张好好梦想得是做东京第一娘子，钱财于她缺之不可，但并没有被她视作头等重要。她选中池衙内依附，最重要的应是看重池衙内的赤子之心，两个人一精明一蛮憨，性格互补脾气相投，你情我愿，自然而然走到了一起。
其次是他对待宋引章的与众不同。
宋引章其实真是挺冤枉的。她和池衙内本来并无过节，即便初见时险些被池衙内调戏，宋引章也并未放在心上，遇到池衙内也是能躲则多能避则避。
但是池衙内恨极了处处把他比下去的赵盼儿，连带着对宋引章也很不看好。他和张好好同时发现了渣男沈如琢想要勾搭宋引章，而且甚至沈如琢的为人，但他偏偏拦着张好好给宋引章示警，致使宋引章再次落入渣男虎口，身心俱伤。
最后是他结识赵盼儿的过程。
初识赵盼儿，池衙内就遭遇了人生最大滑铁卢，被一个小女子处处比下去，大失面子。从此两人结下梁子，回回相见都是剑拔弩张。
后来亲眼见证了赵盼儿和顾千帆的恋情，池衙内看到自己这辈子最大的两个对头居然成了情侣，恼羞成怒抢走了赵盼儿的鞋子，又被顾千帆胖揍了一顿。
谁能想到，和张好好分手以后，他居然开始对赵盼儿渐渐改观，开始移情。真是出乎意料。
结合这些细节来看，池衙内本质应该还是个没长大的熊孩子，人品算不上坏，但也缺少顾千帆那种正义凛然、谦逊有礼，是个被家里宠坏了、有些刁蛮任性的富二代。尤其是他和张好好分手那节，明明就是他有错在先，言语恶毒中伤到了张好好，最后居然先提出了分手，大手一挥拍拍屁股走人。好好忍不住追上去查看，却只见到了他的背影，听到了那句“永别了”。
世上没有那么多无心之失，刀子嘴豆腐心的本质就是嘴巴恶毒。池衙内做了这许多不着调的事情，即便被誉为《梦华录》的搞笑担当，也不足以弥补其过失。
✋热门推荐