鹏华品酒会 张羽翔：大跌之后是否改变食品饮料长期逻辑？
。。。白酒行业，特别是高端和次高端白酒，成本压力不大。白酒毛利率很高，基本对于高端和次高端来说原材料成本可以忽略不计，低端有可能占比高一些。认为未来如果大商品走势继续，尤其是白酒、啤酒基金，农产品价格继续提升，其实还是有一定压力。
去年以来提价的一些公告中，说明因为相应的农产品的价格特别是酿酒的一些原材料价格的提升，给了酒企提价的理由。虽然成本其实可以消化，但提价是顺应潮流。对啤酒行业，成本占比较高，提价必要性更强。虽然消费分层受疫情影响，但富有的人还在消费升级。很多奢侈品价格在疫情期间快速上升，除成本原因，还有人工原因。奢侈品对通胀相对免疫，因为可以转嫁给消费者，提价更顺畅。白酒高端和次高端也有这种特性，尤其是高端白酒。提价时，对应的人群对于价格的敏感性没有那么强，高端和次高端人群更容易接受提价，消费出现明显分层现象。虽然人均可支配收入增速放缓，但整个内部的分化还是较大的。
从量上讲，前期已介绍，近年来中国白酒产量层现逐年下降的趋势，趋势很明显，不仅是疫情期间，早几年就开始了，白酒的产量是逐年下降的。2021年白酒规模以上企业产量726万升，-0.6pct。但行业收入平稳，价格提升明显。高端价格稳中有升，次高端扩充明显，全年实现收入6000亿，Sg+18.6%，净利润1700亿，Eg+28.7%。白酒产业占食品饮料13.2%的市场，收入占比接近70%，利润占比高达87%。也就是说，讲食品饮料时，主要论述饮料部分，饮料中主要论述白酒行业。由于中国的特性，使得白酒的重要性毋庸置疑。白酒的收入增速和利润增速是向上发展的。
2022年开年表现超预期。以酱香型龙头、浓香型龙头、清香型龙头、一些次高端酒纷纷公告的一二月份的业绩为例，业绩数据表现是由于同期的。去年同期实现开门红，总的看，春节期间白酒的销售势头非常好，景气度较高，整体时候出那个动销较好。但是今年白酒板块表现整体低迷，股价出现明显波动，跌幅较多的个股较多。白酒当前的估值水平，以前诟病白酒板块估值太高，跟踪的酒指数。。指数估值最高的一个水平是71倍，今天也在下跌。东证酒PE静态估值接近37倍，跌幅较多，指数历史以来估值水平跌到75以下。20年21年基本是85倍，当前跌到75倍，从近几年看，是一个平均水平。当前是比较好的配置时点，基本面除疫情影响外，没有太大变化。白酒板块的基本面稳健向好，消费市场有望得到改善。今年一个很大的特点是高端保持稳定增速，次高端扩容明显。今年的业绩数据看，很多次高端是超预期的，首先拓展了价格带，争夺了一部分市场，产品升级，收入增速和利润增速明显高于高端。
经济恢复中虽然面临经济下行、疫情反复的压力，但是国民经济增长的进程没有发生根本性变化，国家GDP目标5.5，后续会有相应政策出台，无论是加强基础建设、房地产政策放松，都有助于未来经济的发展。政府工作报告也是稳增长促销费。促销是稳增长的手段，促消费目的是生产转变成消费。当前国家经济结构也在进一步转化，从生产型社会转变成消费型社会，消费占GDP占比提升，对标欧美有很大提升空间。如果人们不消费，国家压力较大，出口后续可能回落，在投资和出口中选一个，无论选哪个，最终都要转化成消费。企业生产，产生员工工资，除必须的生活所需，还需要大量消费，才能促进整个经济的正向循环。政府工作报告通篇论述稳增长促销费的过程，预计只要疫情趋于稳定，今年的消费市场可以保住相对稳定的态势，不至于出现太明显的回落。而且基建投资跟酒类消费相关度较高，在基建投资中，产业工人也有饮酒需求。一旦基建投资落到实处，必然可以看到酒类消费的提升。认为二季度或下半年，基建的企稳，可以带动酒类板块收入和利润的提升。在疫情反复的情况下，高端酒低基数的增速或环比提升，次高端稳健增长。酒类板块，对于经济暂时的放松以及疫情影响不太大，从一二月份的业绩数据公告也可以论证。
从去年下半年到今年初，很多酒企都有明显的人事变动，酱香型、浓香型、清香型等。新领导上台后，采取很多业绩举措，特别是酱香型龙头领导，对非标产品以及渠道改革，起到明显推进。酱香型龙头加大直营，对非标产品，扩大1935推出，对签约价格带起到稳定作用，主打的产品更加合理，未来不会单靠一个产品打遍市场，而是使得其在千元价格带和更高价位带都有相应的产品布局。非标产品是可以加大自身收入和利润贡献，特别是利润贡献，因此给酱香型白酒明显提振。
其次在酒企发生人事变动的同时，个别酒企股价当天也出现了较大的反应，这种反应是没有必要的，仅仅是情绪。当发生人事变动时，因为大型酒企都是国企，都是当地国资委的重要资金收入来源，对人事任免都有相应的规范流程，新领导都很有经营，可以带动企业继续向好经营。新领导上台后，采取各种措施，推动企业正常经营，后续很多酒企会推出股权激励，绑定中高层管理层与酒企的利益，确保业绩增速稳定。
分价格带看。酒行业的特点，不同价格带，200以下，200~500,500~800,800~1000,1000以上，多个价格带。酒企根据自身产品定位和实力，推出不同价位的产品。不同价格低竞争并不如大家想象的激烈，如钢铁行业，全方位竞争行业，除特别品种外，普通钢铁都可以生产。但酒企不同。大部分酒企有明确价格带定位，主打产品在哪个价格带，竞争优势有竞争压力都在该价格带，也可以向其他价格带拓展。如浓香型龙头，可以推出千元价格带，散装就市场价2700，2800，箱装3500,3600，价格高企，此时它可以向下延伸，推出千元价格带的产品。次高端主打品牌价格带600左右，可以向上向下延伸，拓展品牌，拓展该价格带产品。也就是在每个价格带都有相应的龙头，竞争压力没那么大。认为未来白酒行业发展会类似啤酒行业，很多品牌仍然保留，可以看到地方品牌，但是酒企，上市酒企收购并购非上市酒企，大概率会是类似欧美企业的模式，一个集团下有很多子品牌。
一线白酒表现相对稳定。消费分层，高端次高端需求旺盛。
高端酒价格变化。二三线白酒综上高于一线白酒增速。
白酒板块毛利率会提升，费用率下降，现金流得到明显代偿。
白酒行业是唯一一个现金流比较充裕的行业，这个行业基本没有现金流不好的。白酒是先收款后发货。
在经济下行期间，很多行业资金链容断，即使是房地产资金链也很紧绷。白酒行业基本不会出现。
展望2022年的白酒，看好整体价的提升。
对于高端次高端白酒，认为量与价都会有突破。去年很多高端白酒都在扩容基酒产量，今年扩容基酒产量，可以保住未来第五年的时候，收入的增长。价格很明显，去年很多酒企，高端次高端白酒原材料成本占整个成本比重没有其他行业那么高，但还是顺应品牌建设提价，也就是不提价，品牌知名度就会下降。
集中度提升。低端白酒只能讲集中度提升，提价很大程度在消化成本，如二锅头前期提价更多是因为成本。
啤酒。我们的中证酒指数85%是白酒，15%是啤酒、黄酒、葡萄酒，啤酒占近10%。啤酒无论是国内还是百威亚太，业绩都较好，原因是啤酒的销量跟白酒类似，有几年是一个历史高点，这几年在走下坡，但是收入增速和利润增速都很好。原因是中国啤酒经历厮杀，虽然很多啤酒品牌还保留但是背后都被大的啤酒厂商收购了。啤酒跑马圈地、产业竞争、销售费用营销费用较高的阶段已经过去，这回谁也吃不掉谁，那么这些酒企肯定要收入利润。另外啤酒的产品结构改善，以前啤酒很便宜，一两块一瓶，现在基本五六块，近三四年高端啤酒精酿啤酒陆续出来了。引进海外精酿啤酒的概念，推出高档啤酒和精酿，优化产品结构，提高高端啤酒价格。现在的人的收入也能接受高端啤酒，无论是口感、包装。高档瓶装啤酒利润较高，啤酒产品结构调整后，利润明显改善。近一两年的啤酒厂，收入、利润较前几年都很好。啤酒有明显的季节性，冬天喝的少，夏天叠加赛事会更好。今年的亚运会就是很好地示范，啤酒其实更适合在观赛时喝一点。如果今年疫情控制的住，因为今年有赛事，啤酒的收入利润较往年会上升的。
认为白酒长期没有问题，近几个月下杀幅度较大，预计会在下个月会有一波小反弹，但反弹的幅度要看疫情影响，时刻关注疫情消费板块的影响。
品酒会，每周五下午两点。#投资##价值投资日志[超话]#
。。。白酒行业，特别是高端和次高端白酒，成本压力不大。白酒毛利率很高，基本对于高端和次高端来说原材料成本可以忽略不计，低端有可能占比高一些。认为未来如果大商品走势继续，尤其是白酒、啤酒基金，农产品价格继续提升，其实还是有一定压力。
去年以来提价的一些公告中，说明因为相应的农产品的价格特别是酿酒的一些原材料价格的提升，给了酒企提价的理由。虽然成本其实可以消化，但提价是顺应潮流。对啤酒行业，成本占比较高，提价必要性更强。虽然消费分层受疫情影响，但富有的人还在消费升级。很多奢侈品价格在疫情期间快速上升，除成本原因，还有人工原因。奢侈品对通胀相对免疫，因为可以转嫁给消费者，提价更顺畅。白酒高端和次高端也有这种特性，尤其是高端白酒。提价时，对应的人群对于价格的敏感性没有那么强，高端和次高端人群更容易接受提价，消费出现明显分层现象。虽然人均可支配收入增速放缓，但整个内部的分化还是较大的。
从量上讲，前期已介绍，近年来中国白酒产量层现逐年下降的趋势，趋势很明显，不仅是疫情期间，早几年就开始了，白酒的产量是逐年下降的。2021年白酒规模以上企业产量726万升，-0.6pct。但行业收入平稳，价格提升明显。高端价格稳中有升，次高端扩充明显，全年实现收入6000亿，Sg+18.6%，净利润1700亿，Eg+28.7%。白酒产业占食品饮料13.2%的市场，收入占比接近70%，利润占比高达87%。也就是说，讲食品饮料时，主要论述饮料部分，饮料中主要论述白酒行业。由于中国的特性，使得白酒的重要性毋庸置疑。白酒的收入增速和利润增速是向上发展的。
2022年开年表现超预期。以酱香型龙头、浓香型龙头、清香型龙头、一些次高端酒纷纷公告的一二月份的业绩为例，业绩数据表现是由于同期的。去年同期实现开门红，总的看，春节期间白酒的销售势头非常好，景气度较高，整体时候出那个动销较好。但是今年白酒板块表现整体低迷，股价出现明显波动，跌幅较多的个股较多。白酒当前的估值水平，以前诟病白酒板块估值太高，跟踪的酒指数。。指数估值最高的一个水平是71倍，今天也在下跌。东证酒PE静态估值接近37倍，跌幅较多，指数历史以来估值水平跌到75以下。20年21年基本是85倍，当前跌到75倍，从近几年看，是一个平均水平。当前是比较好的配置时点，基本面除疫情影响外，没有太大变化。白酒板块的基本面稳健向好，消费市场有望得到改善。今年一个很大的特点是高端保持稳定增速，次高端扩容明显。今年的业绩数据看，很多次高端是超预期的，首先拓展了价格带，争夺了一部分市场，产品升级，收入增速和利润增速明显高于高端。
经济恢复中虽然面临经济下行、疫情反复的压力，但是国民经济增长的进程没有发生根本性变化，国家GDP目标5.5，后续会有相应政策出台，无论是加强基础建设、房地产政策放松，都有助于未来经济的发展。政府工作报告也是稳增长促销费。促销是稳增长的手段，促消费目的是生产转变成消费。当前国家经济结构也在进一步转化，从生产型社会转变成消费型社会，消费占GDP占比提升，对标欧美有很大提升空间。如果人们不消费，国家压力较大，出口后续可能回落，在投资和出口中选一个，无论选哪个，最终都要转化成消费。企业生产，产生员工工资，除必须的生活所需，还需要大量消费，才能促进整个经济的正向循环。政府工作报告通篇论述稳增长促销费的过程，预计只要疫情趋于稳定，今年的消费市场可以保住相对稳定的态势，不至于出现太明显的回落。而且基建投资跟酒类消费相关度较高，在基建投资中，产业工人也有饮酒需求。一旦基建投资落到实处，必然可以看到酒类消费的提升。认为二季度或下半年，基建的企稳，可以带动酒类板块收入和利润的提升。在疫情反复的情况下，高端酒低基数的增速或环比提升，次高端稳健增长。酒类板块，对于经济暂时的放松以及疫情影响不太大，从一二月份的业绩数据公告也可以论证。
从去年下半年到今年初，很多酒企都有明显的人事变动，酱香型、浓香型、清香型等。新领导上台后，采取很多业绩举措，特别是酱香型龙头领导，对非标产品以及渠道改革，起到明显推进。酱香型龙头加大直营，对非标产品，扩大1935推出，对签约价格带起到稳定作用，主打的产品更加合理，未来不会单靠一个产品打遍市场，而是使得其在千元价格带和更高价位带都有相应的产品布局。非标产品是可以加大自身收入和利润贡献，特别是利润贡献，因此给酱香型白酒明显提振。
其次在酒企发生人事变动的同时，个别酒企股价当天也出现了较大的反应，这种反应是没有必要的，仅仅是情绪。当发生人事变动时，因为大型酒企都是国企，都是当地国资委的重要资金收入来源，对人事任免都有相应的规范流程，新领导都很有经营，可以带动企业继续向好经营。新领导上台后，采取各种措施，推动企业正常经营，后续很多酒企会推出股权激励，绑定中高层管理层与酒企的利益，确保业绩增速稳定。
分价格带看。酒行业的特点，不同价格带，200以下，200~500,500~800,800~1000,1000以上，多个价格带。酒企根据自身产品定位和实力，推出不同价位的产品。不同价格低竞争并不如大家想象的激烈，如钢铁行业，全方位竞争行业，除特别品种外，普通钢铁都可以生产。但酒企不同。大部分酒企有明确价格带定位，主打产品在哪个价格带，竞争优势有竞争压力都在该价格带，也可以向其他价格带拓展。如浓香型龙头，可以推出千元价格带，散装就市场价2700，2800，箱装3500,3600，价格高企，此时它可以向下延伸，推出千元价格带的产品。次高端主打品牌价格带600左右，可以向上向下延伸，拓展品牌，拓展该价格带产品。也就是在每个价格带都有相应的龙头，竞争压力没那么大。认为未来白酒行业发展会类似啤酒行业，很多品牌仍然保留，可以看到地方品牌，但是酒企，上市酒企收购并购非上市酒企，大概率会是类似欧美企业的模式，一个集团下有很多子品牌。
一线白酒表现相对稳定。消费分层，高端次高端需求旺盛。
高端酒价格变化。二三线白酒综上高于一线白酒增速。
白酒板块毛利率会提升，费用率下降，现金流得到明显代偿。
白酒行业是唯一一个现金流比较充裕的行业，这个行业基本没有现金流不好的。白酒是先收款后发货。
在经济下行期间，很多行业资金链容断，即使是房地产资金链也很紧绷。白酒行业基本不会出现。
展望2022年的白酒，看好整体价的提升。
对于高端次高端白酒，认为量与价都会有突破。去年很多高端白酒都在扩容基酒产量，今年扩容基酒产量，可以保住未来第五年的时候，收入的增长。价格很明显，去年很多酒企，高端次高端白酒原材料成本占整个成本比重没有其他行业那么高，但还是顺应品牌建设提价，也就是不提价，品牌知名度就会下降。
集中度提升。低端白酒只能讲集中度提升，提价很大程度在消化成本，如二锅头前期提价更多是因为成本。
啤酒。我们的中证酒指数85%是白酒，15%是啤酒、黄酒、葡萄酒，啤酒占近10%。啤酒无论是国内还是百威亚太，业绩都较好，原因是啤酒的销量跟白酒类似，有几年是一个历史高点，这几年在走下坡，但是收入增速和利润增速都很好。原因是中国啤酒经历厮杀，虽然很多啤酒品牌还保留但是背后都被大的啤酒厂商收购了。啤酒跑马圈地、产业竞争、销售费用营销费用较高的阶段已经过去，这回谁也吃不掉谁，那么这些酒企肯定要收入利润。另外啤酒的产品结构改善，以前啤酒很便宜，一两块一瓶，现在基本五六块，近三四年高端啤酒精酿啤酒陆续出来了。引进海外精酿啤酒的概念，推出高档啤酒和精酿，优化产品结构，提高高端啤酒价格。现在的人的收入也能接受高端啤酒，无论是口感、包装。高档瓶装啤酒利润较高，啤酒产品结构调整后，利润明显改善。近一两年的啤酒厂，收入、利润较前几年都很好。啤酒有明显的季节性，冬天喝的少，夏天叠加赛事会更好。今年的亚运会就是很好地示范，啤酒其实更适合在观赛时喝一点。如果今年疫情控制的住，因为今年有赛事，啤酒的收入利润较往年会上升的。
认为白酒长期没有问题，近几个月下杀幅度较大，预计会在下个月会有一波小反弹，但反弹的幅度要看疫情影响，时刻关注疫情消费板块的影响。
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【A股百点长下影探底共识与博弈：价值在前，成长在后？】
3月9日，上证综指下跌1.13%，创业板指下跌0.63%，盘中一度双双跌超4%。
其中，上证指数快速下挫击穿3200点，最低触及3147.68点，探出上百点的长下影线。
当日仅煤炭、电力及新能源行业逆市上涨。
非银行金融、石油石化、房地产跌幅靠前，分别下跌2.53%、2.82%、3.09%。
3月9日，北向资金净流出109.35亿元，连续3天大幅净流出，本周净流出高达279.05亿元。
受访机构多认为不必对短期调整过度悲观，坚持看好中长期走势。
值得一提的是，在市场震荡加速下行过程中，越来越多的基金公司开启自购并放宽基金大额申购，这不仅是机构大胆做多、看好后市的积极信号，更是保持市场稳定的重要活力。
A股短期震荡中长期向好
当下市场震荡，长城基金副总经理、投资总监杨建华认为主要受以下三方面因素影响：
第一，国内经济方面，官方2月PMI为50.2，景气水平略有提升，1月份信贷规模和社会融资总额都超出市场预期，但是结构仍难言满意。
第二，美联储将在月中议息，加息的靴子尚未落地。
第三，地缘事件对大宗商品价格的走向产生直接影响，并影响通胀的走势和预期。制造业受到成本意外升高的影响，短期逻辑受到冲击。
创金合信基金首席策略分析师王婧指出，对于周三两市普跌，绝对收益资金平仓或是重要推手。
“今年以来，股票型基金收益回撤较大，股票基金和偏股型基金中位数收益为-16%左右，或引发银行理财或保险资金赎回止损。而大量私募基金仍在止损线附近，也是引发流动性危机的隐忧。”王婧分析。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，恐慌性抛售导致短期市场出现连续大幅下跌。
总体而言，机构虽然对短期市场走势持谨慎态度，但明确看好中期走势。
招商基金认为，对于短期市场的判断，核心在于交易结构，密切关注市场面临较大的赎回压力以及融资质押风险。但往后看，不必对市场的短期调整过度悲观，从中长期看，稳增长与分子端(企业盈利)均将加速发力，积极因素上修，风险偏好有望从低位缓慢抬升。
南方基金表示，短期来看，市场仍将会以寻底、筑底为主，待外部风险释放、国内稳增长发力后，A股将会迎来更加明确的上行起点信号。
博时基金认为，在当前情绪面偏弱的情况下，投资者做多的信心不足。短期来看，A股市场还是容易受外部不确定性因素的扰动，呈现震荡的走势。但A股市场中长期向好的基础仍在，对其未来的表现仍可抱有信心，依然存在结构性机会，受益政策支持的行业板块仍会有不错的表现。
国海富兰克林基金分析认为，通胀的抬升，不能阻止国内“宽信用+宽货币”的组合，这指向了权益市场的震荡和债券市场的牛尾，而非熊市。但商品价格的抬升，一定程度上或给经济复苏增加难度。综合来看，保增长的背景下，指数走向熊市的概率极低，在风险释放后，对市场的后期走势保持谨慎乐观。
杨德龙认为，现在A股市场整体上处于下降阶段，但是并没有进入到熊市。风险是涨上去的，机会是跌出来的，当市场出现非理性下跌甚至恐慌性抛售的时候，往往也是很多优质股票被错杀的时候。此时适合优质龙头股或者是优质龙头基金。
杨建华认为，目前市场担心的因素逐步得到缓解，随着稳增长政策陆续出台，后续可能在结构上还会优化。美联储加息预期对美股的影响也慢慢到位，一旦加息幅度低于预期，市场风险偏好可能上升。A股市场近期调整幅度较大，短期不排除继续调整趋势，但拉长周期来看，估值已经颇具吸引力。
做多信号：自购和放宽大额申购
恐慌性下跌往往是布局时机，近日，部分基金公司公告自购和放宽基金大额申购。
3月9日，永赢基金发布公告称，永赢成长远航一年持有混合将于3月16日开始募集，公司基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，拟于基金募集期内出资3000万元认购基金A类份额。
同时，近日还有不少明星基金经理打开和放宽了大额申购。3月9日起，“千亿顶流”张坤在管的两只规模基金——易方达蓝筹精选基金、易方达优质精选基金放宽限购，由1万元提升至5万元。这已经是张坤的基金年内第二次放宽限购。
无独有偶，3月8日汇丰晋信基金公告，明星基金经理陆彬管理的汇丰晋信智造先锋基金、汇丰晋信核心成长基金限额由原本的1000元调高至10000元，增幅扩至10倍。
而2月28日，去年的基金冠军崔宸龙管理的两只产品——前海开源公用事业、前海开源新经济，放宽大额申购至100万元。
据不完全统计，2月以来，至少有30多只主动权益基金公告打开或放宽大额申购。
事实上，在今年市场回调之下，基金公司和基金经理看好中长期市场走势，部分认为已经出现较好的投资机会。
投资布局先价值后成长
具体到投资方向，机构大多倾向于“低估值和高景气”，也即是短期看好低估值和周期股，中长期则更倾向于新能源、科技等成长股。
南方基金认为，行业配置方面，短期可以重点考虑化石能源、能源金属、工业金属等可能受到全球供应链扰动的上游资源品。接下来，房地产加基建投资的拉动将给金融和建筑业带来增长机会，同时可以关注数字经济、高端设备、原材料、新型储能、光伏、风电等板块的投资机会。
招商基金认为A股市场未来将沿低估值发力，力争把握基建与消费，继续维持先价值后成长的配置判断。
华泰柏瑞基金认为，近期大宗商品板块表现强势，相关能源涨价对于铝、化工、农产品等均有传导作用。前期稳增长环境下市场更多关注基建链，地产及相关产业链仍有潜在政策空间。中期来看，产业转型仍离不开先进制造业参与，具体集中于智能汽车、新型家电为代表的板块兼具消费提振与制造高端化方向，关注政策引导且中长期格局较优的行业，力争布局景气度占优的方向及优质公司。
嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏则看好新兴成长方向，认为未来经济增长还是要依靠新兴产业的产业周期上行以及中国企业国际竞争力的不断提升。经历近期调整以后，真正有业绩兑现的成长方向，比如电动车、军工、新型消费等等，一方面业绩增长趋势依然占优，另一方面估值也出现了很高的性价比。
华夏基金认为，考虑到短期不确定性因素仍在，指数层面仍有反复波动的可能，建议投资人可以继续审慎观察，不要盲目大幅满仓抄底。而对优质的公募基金产品，建议投资人做长期投资，或者利用市场波动采取定投策略。
“建议分散配置，在投资布局上，不集中单一板块或主题产品，低估值和高景气板块均衡搭配，低风险和高风险产品有机结合，更有利于在震荡市中降低组合波动。”华夏基金表示。
来源：21世纪经济报道
【A股百点长下影探底共识与博弈：价值在前，成长在后？】
3月9日，上证综指下跌1.13%，创业板指下跌0.63%，盘中一度双双跌超4%。
其中，上证指数快速下挫击穿3200点，最低触及3147.68点，探出上百点的长下影线。
当日仅煤炭、电力及新能源行业逆市上涨。
非银行金融、石油石化、房地产跌幅靠前，分别下跌2.53%、2.82%、3.09%。
3月9日，北向资金净流出109.35亿元，连续3天大幅净流出，本周净流出高达279.05亿元。
受访机构多认为不必对短期调整过度悲观，坚持看好中长期走势。
值得一提的是，在市场震荡加速下行过程中，越来越多的基金公司开启自购并放宽基金大额申购，这不仅是机构大胆做多、看好后市的积极信号，更是保持市场稳定的重要活力。
A股短期震荡中长期向好
当下市场震荡，长城基金副总经理、投资总监杨建华认为主要受以下三方面因素影响：
第一，国内经济方面，官方2月PMI为50.2，景气水平略有提升，1月份信贷规模和社会融资总额都超出市场预期，但是结构仍难言满意。
第二，美联储将在月中议息，加息的靴子尚未落地。
第三，地缘事件对大宗商品价格的走向产生直接影响，并影响通胀的走势和预期。制造业受到成本意外升高的影响，短期逻辑受到冲击。
创金合信基金首席策略分析师王婧指出，对于周三两市普跌，绝对收益资金平仓或是重要推手。
“今年以来，股票型基金收益回撤较大，股票基金和偏股型基金中位数收益为-16%左右，或引发银行理财或保险资金赎回止损。而大量私募基金仍在止损线附近，也是引发流动性危机的隐忧。”王婧分析。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，恐慌性抛售导致短期市场出现连续大幅下跌。
总体而言，机构虽然对短期市场走势持谨慎态度，但明确看好中期走势。
招商基金认为，对于短期市场的判断，核心在于交易结构，密切关注市场面临较大的赎回压力以及融资质押风险。但往后看，不必对市场的短期调整过度悲观，从中长期看，稳增长与分子端(企业盈利)均将加速发力，积极因素上修，风险偏好有望从低位缓慢抬升。
南方基金表示，短期来看，市场仍将会以寻底、筑底为主，待外部风险释放、国内稳增长发力后，A股将会迎来更加明确的上行起点信号。
博时基金认为，在当前情绪面偏弱的情况下，投资者做多的信心不足。短期来看，A股市场还是容易受外部不确定性因素的扰动，呈现震荡的走势。但A股市场中长期向好的基础仍在，对其未来的表现仍可抱有信心，依然存在结构性机会，受益政策支持的行业板块仍会有不错的表现。
国海富兰克林基金分析认为，通胀的抬升，不能阻止国内“宽信用+宽货币”的组合，这指向了权益市场的震荡和债券市场的牛尾，而非熊市。但商品价格的抬升，一定程度上或给经济复苏增加难度。综合来看，保增长的背景下，指数走向熊市的概率极低，在风险释放后，对市场的后期走势保持谨慎乐观。
杨德龙认为，现在A股市场整体上处于下降阶段，但是并没有进入到熊市。风险是涨上去的，机会是跌出来的，当市场出现非理性下跌甚至恐慌性抛售的时候，往往也是很多优质股票被错杀的时候。此时适合优质龙头股或者是优质龙头基金。
杨建华认为，目前市场担心的因素逐步得到缓解，随着稳增长政策陆续出台，后续可能在结构上还会优化。美联储加息预期对美股的影响也慢慢到位，一旦加息幅度低于预期，市场风险偏好可能上升。A股市场近期调整幅度较大，短期不排除继续调整趋势，但拉长周期来看，估值已经颇具吸引力。
做多信号：自购和放宽大额申购
恐慌性下跌往往是布局时机，近日，部分基金公司公告自购和放宽基金大额申购。
3月9日，永赢基金发布公告称，永赢成长远航一年持有混合将于3月16日开始募集，公司基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，拟于基金募集期内出资3000万元认购基金A类份额。
同时，近日还有不少明星基金经理打开和放宽了大额申购。3月9日起，“千亿顶流”张坤在管的两只规模基金——易方达蓝筹精选基金、易方达优质精选基金放宽限购，由1万元提升至5万元。这已经是张坤的基金年内第二次放宽限购。
无独有偶，3月8日汇丰晋信基金公告，明星基金经理陆彬管理的汇丰晋信智造先锋基金、汇丰晋信核心成长基金限额由原本的1000元调高至10000元，增幅扩至10倍。
而2月28日，去年的基金冠军崔宸龙管理的两只产品——前海开源公用事业、前海开源新经济，放宽大额申购至100万元。
据不完全统计，2月以来，至少有30多只主动权益基金公告打开或放宽大额申购。
事实上，在今年市场回调之下，基金公司和基金经理看好中长期市场走势，部分认为已经出现较好的投资机会。
投资布局先价值后成长
具体到投资方向，机构大多倾向于“低估值和高景气”，也即是短期看好低估值和周期股，中长期则更倾向于新能源、科技等成长股。
南方基金认为，行业配置方面，短期可以重点考虑化石能源、能源金属、工业金属等可能受到全球供应链扰动的上游资源品。接下来，房地产加基建投资的拉动将给金融和建筑业带来增长机会，同时可以关注数字经济、高端设备、原材料、新型储能、光伏、风电等板块的投资机会。
招商基金认为A股市场未来将沿低估值发力，力争把握基建与消费，继续维持先价值后成长的配置判断。
华泰柏瑞基金认为，近期大宗商品板块表现强势，相关能源涨价对于铝、化工、农产品等均有传导作用。前期稳增长环境下市场更多关注基建链，地产及相关产业链仍有潜在政策空间。中期来看，产业转型仍离不开先进制造业参与，具体集中于智能汽车、新型家电为代表的板块兼具消费提振与制造高端化方向，关注政策引导且中长期格局较优的行业，力争布局景气度占优的方向及优质公司。
嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏则看好新兴成长方向，认为未来经济增长还是要依靠新兴产业的产业周期上行以及中国企业国际竞争力的不断提升。经历近期调整以后，真正有业绩兑现的成长方向，比如电动车、军工、新型消费等等，一方面业绩增长趋势依然占优，另一方面估值也出现了很高的性价比。
华夏基金认为，考虑到短期不确定性因素仍在，指数层面仍有反复波动的可能，建议投资人可以继续审慎观察，不要盲目大幅满仓抄底。而对优质的公募基金产品，建议投资人做长期投资，或者利用市场波动采取定投策略。
“建议分散配置，在投资布局上，不集中单一板块或主题产品，低估值和高景气板块均衡搭配，低风险和高风险产品有机结合，更有利于在震荡市中降低组合波动。”华夏基金表示。
来源：21世纪经济报道
【广播春晚 共情四九城 惊喜送好礼——
北京广播电视台2022春节特别节目年味儿满满】
“广播过大年·福虎闹新春”北京广播电视台2022春节特别节目农历腊月二十六（1月28日）16点至20点音视频播出，4小时的广播春晚充盈着回顾的温情、展望的激情和节日的喜悦、浓浓的年味儿。16区和北京经济技术开发区融媒体中心的记者带来好吃的、好玩的、好看的新春攻略，新春广播巴士带着对北京冬奥的诚挚祝福穿行于四九城，谷爱凌数智分身Meet Gu献声出题……在北京广播电视台10个广播频率和北京时间、听听FM、央视频、新浪新闻、网易新闻、凤凰网直播、第一视频等平台“不止于声”账号；16+1区融媒体平台，以及脸书touchbeijing账号全球同步音视频直播。
[话筒]16+1区联动发声 新春活动年味儿浓
北京广播电视台融媒体演播间里喜气洋洋，1月28日下午4点，随着嘉佳、郭炜、戴艺、白杰、大帅、智嘉、美哲、宋扬的新春祝愿，“广播过大年·福虎闹新春”北京广播电视台2022春节特别节目温情开场。节目分为“福虎启新年，广播送好运”“最美北京味，心暖情更浓”“新年新气象，添岁添吉祥”“携手迎冬奥，一起向未来”四个章节。8位主持人送上好听的金曲、幽默的相声，还与听众、网友就“怎么过年才有仪式感”“家乡的年味儿”“2022，我想对你说”“一句话为冬奥加油”等话题互动。
本次广播春晚还特别联动北京市16区和北京经济技术开发区。节目中，各区融媒体中心记者分别介绍各区组织开展的丰富多彩的春节活动、美食特产、农产品，展现各区独具特色的年俗文化，和喜庆热烈的冬奥氛围，给留京过年的外地朋友、就地过春节的北京朋友提供了一份好吃、好玩、好看的过年攻略。
春节期间，东城区以“福满京城 春贺神州”为主题，将举办4大系列6大类百余项文化活动，其中地坛公园将在冬奥文化广场举办街道日文化展示活动，有文艺演出、冰雪运动体验、科技冬奥体验等，还有“冬奥文化吉祥屋非遗微型手作馆”沉浸式体验公益文化活动，充分展现东城区各街道文化特色。西城区组织的厂甸云庙会、北京坊年画展等一系列民俗文化活动，将传统与科技融合，共同迎接新春与冬奥。朝阳区将举办“新春大集”冬奥主题彩灯及猜灯谜活动；精心打造奥森冰雪嘉年华和CBD国贸商圈到颐堤港的两条冬奥冰雪游体育路线；以“双奥盛典，闪耀朝阳”为主题，打造多处冬奥元素与春节、民俗元素相结合景观。海淀区的冬奥文化广场，既可以使用VR体验奥运项目中滑雪、滑冰等冰雪运动的速度与激情；也可以欣赏非遗传承人的现场手工技艺展示，体验非遗作品的制作以及冰雪为主题的当代艺术作品，感受文化、科技、体育的碰撞。丰台融媒中心记者带您走进丽泽金融商务区、丰台科技园区、南中轴大红门，展现丰台新发展、新成就！石景山区模式口大街入选了“北京最美街巷”，在这里可以看到古道晨曦、京西书院、京西秋韵、月色驼铃、古井生辉等“五景七院三十铺”。当夜幕降临，整条大街的灯光亮起，浓浓的历史文化气息与满满的冬奥动感相碰撞，融入红彤彤的喜庆年味儿之中。门头沟区的京西“火盆豆腐”远近闻名，越来越多的人喜欢上了这道京西美食。房山区南窖乡是古道上的传统村落聚集地，过年时候锣鼓喧天、热闹非凡，过年花会表演中的银音会、秧歌大鼓表演等，南窖乡水峪村的中幡表演被列入市级非物质文化遗产。
通州区推出大运河主题文化旅游精品线路，以北运河通航为契机的水岸文旅经济不断壮大，城市副中心的“黄金水道”和“城市名片”初露芳容。顺义区在春节、元宵节期间为广大市民准备了256场线上线下文化活动，重点活动60余项，顺义公园的冬奥文化广场文艺演出每天都有。过年最重要的就是喜庆和红火，来到昌平，美食餐饮、时尚购物、文娱休闲、运动康养样样都有。昌平军都山、华彬生态园滑雪场，龙脉、九华温泉馆，十三陵镇仙人洞村的素食宴、康陵的春饼宴，等着您来打卡。大兴区特别推出“兴游记”冬季旅游线路，可以在呀路古热带植物园领略图腾文化，尽享西南少数民族风情；在雪都滑雪场快乐驰骋，感受浓浓冬奥氛围；在龙熙温泉暖暖的池水中，与家人友人尽情徜徉，放松身心。平谷可以到渔阳滑雪场体验滑雪的魅力，到石林峡体验冬天的雾凇美景，还可以在平谷多住几天，体验高端民宿，享受慢生活，品尝平谷粘卷子、海子垮炖鱼、四平八稳玻璃宴、桃木熏鸽等传统农家美食。
传统民俗庆新春，特色美食迎新年。在怀柔山区，黄饽饽、煎饼、冻豆腐等村民自制的春节特色传统小吃，能让人感受到浓浓的年味。农民用自己种的当年黄豆自制的开苞豆腐，豆香味浓、口感醇厚，是山区农民最拿手的美食。密云水库鱼、密云三烧这些散发着浓浓年味儿的密云特色美食在年夜饭桌上必不可少，这个春节，您可以来密云畅玩冰雪、住特色民宿，在欣赏生态密云美景的同时，与亲朋好友品尝密云健康特色美食，尽情感受城市历史文化内涵和大美密云的别样魅力。延庆将推出滑雪冬令营、冰雪嘉年华、龙庆峡冰灯冰雪季等百余项文旅活动和产品，以及5条冰雪旅游线路，赏冰灯戏冰雪，体验民俗过大年。今年是北京经济技术开发区建区30周年，作为北京市智能网联汽车政策先行区、北京市高级别自动驾驶示范区，自动驾驶成为了亦城人出行的潮方式。年终将至，经开区城市景观光彩夺目，今年更是上演一场冬奥主题城市灯光秀，让我们来乘坐自动驾驶，一起观赏这座美丽的幸福新城。
[话筒]冬奥记者连线分享闭环内的年味 谷爱凌数智分身献声
在喜迎新春佳节的时候，中国人民期盼已久的北京冬奥会终于要来了，这是北京的幸运，更是中国人的喜事。作为冬奥会三大赛区之一，延庆赛区在服务保障、场馆运行、志愿服务等方面已经做好全面充分的准备。特别节目还连线了此时正在延庆冬奥村的北京广播电视台冬奥会前方注册记者陈妺等，带听众网友了解作为赛时各国运动员和随行人员的“家”的冬奥村里的新春元素，还有处处可见的黑科技。很多听众、网友留言，祝福冬奥盛会圆满胜利，更祝福中国运动员取得优异成绩。谷爱凌是自由式滑雪运动员，北京冬奥会她将代表中国队出征比赛。在广播春晚中，谷爱凌数智分身Meet Gu则作为特别嘉宾在节目中献声，给大家冬奥出题，听众、网友纷纷作答互动，赢取奖品。
[话筒]广播巴士盛装亮相 四九城里传祝福
特别节目开场时，由北京广播电视台和北京公交集团联合开启的一辆特别双层“新春广播巴士”从建国门出发，途径工体、农展馆、元大都遗址公园，路过京藏高速，最后抵达奥森公园附近的双泉堡公交车场站，为保障春节和北京冬奥期间安全出行、运营的交警以及喜迎新春、冬奥的人们传递广播春晚的节日问候和美好祝福。这辆“新春广播巴士”的大红车身上绘有祥云、灯笼、福虎舞狮闹春等图案以及“2022 广播过大年 福虎闹新春”的字样，在四九城里穿行，成为京城一道亮丽的流动风景线，吸引人们的目光。与巴士不期而遇的市民纷纷拿出手机拍照，有的还兴奋地与巴士合影，并上传到听听FM聊天室，“广播巴士装饰的太有节日气氛了”“三里屯偶遇广播过大年双层巴士，亲切”。
[话筒]年货大集低价秒杀红包礼品送不停
买年货是人们重要的春节年事活动之一，今年的广播春晚保留了线上年货大集这个受欢迎的内容，继续给听众、网友送实惠。腊肉腊肠、密云水库鱼、潮汕牛肉丸、酱卤鹅、筋头巴脑牛腩、阿克苏冰糖心苹果、有机灰枣等多种年货礼品和助农产品在直播过程中推出，听众网友听节目、看节目的同时还可以逛大集，以2-5折的价格超值秒杀年货。同时广播春晚还准备了多重好礼，有现金红包、菜百首饰提供的2022年金虎压岁红包，更有听听FM首页的集福虎卡上万张，听众、网友拼手气抢红包，拼手速秒人气好礼，答题拼实力获免费礼品，欢乐满满嗨翻天。
北京广播电视台2022春节特别节目年味儿满满】
“广播过大年·福虎闹新春”北京广播电视台2022春节特别节目农历腊月二十六（1月28日）16点至20点音视频播出，4小时的广播春晚充盈着回顾的温情、展望的激情和节日的喜悦、浓浓的年味儿。16区和北京经济技术开发区融媒体中心的记者带来好吃的、好玩的、好看的新春攻略，新春广播巴士带着对北京冬奥的诚挚祝福穿行于四九城，谷爱凌数智分身Meet Gu献声出题……在北京广播电视台10个广播频率和北京时间、听听FM、央视频、新浪新闻、网易新闻、凤凰网直播、第一视频等平台“不止于声”账号；16+1区融媒体平台，以及脸书touchbeijing账号全球同步音视频直播。
[话筒]16+1区联动发声 新春活动年味儿浓
北京广播电视台融媒体演播间里喜气洋洋，1月28日下午4点，随着嘉佳、郭炜、戴艺、白杰、大帅、智嘉、美哲、宋扬的新春祝愿，“广播过大年·福虎闹新春”北京广播电视台2022春节特别节目温情开场。节目分为“福虎启新年，广播送好运”“最美北京味，心暖情更浓”“新年新气象，添岁添吉祥”“携手迎冬奥，一起向未来”四个章节。8位主持人送上好听的金曲、幽默的相声，还与听众、网友就“怎么过年才有仪式感”“家乡的年味儿”“2022，我想对你说”“一句话为冬奥加油”等话题互动。
本次广播春晚还特别联动北京市16区和北京经济技术开发区。节目中，各区融媒体中心记者分别介绍各区组织开展的丰富多彩的春节活动、美食特产、农产品，展现各区独具特色的年俗文化，和喜庆热烈的冬奥氛围，给留京过年的外地朋友、就地过春节的北京朋友提供了一份好吃、好玩、好看的过年攻略。
春节期间，东城区以“福满京城 春贺神州”为主题，将举办4大系列6大类百余项文化活动，其中地坛公园将在冬奥文化广场举办街道日文化展示活动，有文艺演出、冰雪运动体验、科技冬奥体验等，还有“冬奥文化吉祥屋非遗微型手作馆”沉浸式体验公益文化活动，充分展现东城区各街道文化特色。西城区组织的厂甸云庙会、北京坊年画展等一系列民俗文化活动，将传统与科技融合，共同迎接新春与冬奥。朝阳区将举办“新春大集”冬奥主题彩灯及猜灯谜活动；精心打造奥森冰雪嘉年华和CBD国贸商圈到颐堤港的两条冬奥冰雪游体育路线；以“双奥盛典，闪耀朝阳”为主题，打造多处冬奥元素与春节、民俗元素相结合景观。海淀区的冬奥文化广场，既可以使用VR体验奥运项目中滑雪、滑冰等冰雪运动的速度与激情；也可以欣赏非遗传承人的现场手工技艺展示，体验非遗作品的制作以及冰雪为主题的当代艺术作品，感受文化、科技、体育的碰撞。丰台融媒中心记者带您走进丽泽金融商务区、丰台科技园区、南中轴大红门，展现丰台新发展、新成就！石景山区模式口大街入选了“北京最美街巷”，在这里可以看到古道晨曦、京西书院、京西秋韵、月色驼铃、古井生辉等“五景七院三十铺”。当夜幕降临，整条大街的灯光亮起，浓浓的历史文化气息与满满的冬奥动感相碰撞，融入红彤彤的喜庆年味儿之中。门头沟区的京西“火盆豆腐”远近闻名，越来越多的人喜欢上了这道京西美食。房山区南窖乡是古道上的传统村落聚集地，过年时候锣鼓喧天、热闹非凡，过年花会表演中的银音会、秧歌大鼓表演等，南窖乡水峪村的中幡表演被列入市级非物质文化遗产。
通州区推出大运河主题文化旅游精品线路，以北运河通航为契机的水岸文旅经济不断壮大，城市副中心的“黄金水道”和“城市名片”初露芳容。顺义区在春节、元宵节期间为广大市民准备了256场线上线下文化活动，重点活动60余项，顺义公园的冬奥文化广场文艺演出每天都有。过年最重要的就是喜庆和红火，来到昌平，美食餐饮、时尚购物、文娱休闲、运动康养样样都有。昌平军都山、华彬生态园滑雪场，龙脉、九华温泉馆，十三陵镇仙人洞村的素食宴、康陵的春饼宴，等着您来打卡。大兴区特别推出“兴游记”冬季旅游线路，可以在呀路古热带植物园领略图腾文化，尽享西南少数民族风情；在雪都滑雪场快乐驰骋，感受浓浓冬奥氛围；在龙熙温泉暖暖的池水中，与家人友人尽情徜徉，放松身心。平谷可以到渔阳滑雪场体验滑雪的魅力，到石林峡体验冬天的雾凇美景，还可以在平谷多住几天，体验高端民宿，享受慢生活，品尝平谷粘卷子、海子垮炖鱼、四平八稳玻璃宴、桃木熏鸽等传统农家美食。
传统民俗庆新春，特色美食迎新年。在怀柔山区，黄饽饽、煎饼、冻豆腐等村民自制的春节特色传统小吃，能让人感受到浓浓的年味。农民用自己种的当年黄豆自制的开苞豆腐，豆香味浓、口感醇厚，是山区农民最拿手的美食。密云水库鱼、密云三烧这些散发着浓浓年味儿的密云特色美食在年夜饭桌上必不可少，这个春节，您可以来密云畅玩冰雪、住特色民宿，在欣赏生态密云美景的同时，与亲朋好友品尝密云健康特色美食，尽情感受城市历史文化内涵和大美密云的别样魅力。延庆将推出滑雪冬令营、冰雪嘉年华、龙庆峡冰灯冰雪季等百余项文旅活动和产品，以及5条冰雪旅游线路，赏冰灯戏冰雪，体验民俗过大年。今年是北京经济技术开发区建区30周年，作为北京市智能网联汽车政策先行区、北京市高级别自动驾驶示范区，自动驾驶成为了亦城人出行的潮方式。年终将至，经开区城市景观光彩夺目，今年更是上演一场冬奥主题城市灯光秀，让我们来乘坐自动驾驶，一起观赏这座美丽的幸福新城。
[话筒]冬奥记者连线分享闭环内的年味 谷爱凌数智分身献声
在喜迎新春佳节的时候，中国人民期盼已久的北京冬奥会终于要来了，这是北京的幸运，更是中国人的喜事。作为冬奥会三大赛区之一，延庆赛区在服务保障、场馆运行、志愿服务等方面已经做好全面充分的准备。特别节目还连线了此时正在延庆冬奥村的北京广播电视台冬奥会前方注册记者陈妺等，带听众网友了解作为赛时各国运动员和随行人员的“家”的冬奥村里的新春元素，还有处处可见的黑科技。很多听众、网友留言，祝福冬奥盛会圆满胜利，更祝福中国运动员取得优异成绩。谷爱凌是自由式滑雪运动员，北京冬奥会她将代表中国队出征比赛。在广播春晚中，谷爱凌数智分身Meet Gu则作为特别嘉宾在节目中献声，给大家冬奥出题，听众、网友纷纷作答互动，赢取奖品。
[话筒]广播巴士盛装亮相 四九城里传祝福
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[话筒]年货大集低价秒杀红包礼品送不停
买年货是人们重要的春节年事活动之一，今年的广播春晚保留了线上年货大集这个受欢迎的内容，继续给听众、网友送实惠。腊肉腊肠、密云水库鱼、潮汕牛肉丸、酱卤鹅、筋头巴脑牛腩、阿克苏冰糖心苹果、有机灰枣等多种年货礼品和助农产品在直播过程中推出，听众网友听节目、看节目的同时还可以逛大集，以2-5折的价格超值秒杀年货。同时广播春晚还准备了多重好礼，有现金红包、菜百首饰提供的2022年金虎压岁红包，更有听听FM首页的集福虎卡上万张，听众、网友拼手气抢红包，拼手速秒人气好礼，答题拼实力获免费礼品，欢乐满满嗨翻天。
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