【创新创业724】亚东分享：现代的商业进程是从短缺经济的“生产为王”、生产过剩的“渠道为王”，到今天互联网时代的“平台为王”，再到未来的智能时代“数据为王”。从以产品为中心，到以渠道为中心，到以流量为中心，再到以用户为中心。商业正在逐渐回归本质，任何一个处在这个时代之中的人，都可以清晰的感受到商业正在还权于消费者。在未来，数据会成为推动商业发展的核心力量。除了互联网数据外，物联网的发展将为商业提供更多、更有效的数据，消费者所有的行为都将被转化为数据被记录下来。不管是个性化还是定制化，其基础都是数据，只有更多、更好的掌握了用户数据，才能创造出真正赢得人心的产品和服务。 https://t.cn/z8ADT6p
消费品可以通过绝对估值的方式找到价值底
问：消费品行业为何得到了市场的长期偏爱？它与科技股投资有何异同？消费品行业研究的经验，可否扩充到科技股投资方面？
田间：消费品行业的研究经验不适合扩充到科技行业，主要因为这是两个行业，它们的商业模式完全不同，周期性完全不同，所处的产业生命周期也不同。
商业模式不同决定了竞争的关键的不同：消费品绝大多数都是2C的，竞争的关键点在于产品品质安全、渠道优势、组织效率、品牌营销等等。而科技类企业都是绝大多数都是2B的，竞争的关键是成本控制、研发投入、技术突破、应用推广等。
两者的周期性不同。消费品尤其是必选消费品，由于是高频消费甚至可以看成一个长久期的资产，下游需求是非常稳定的。而即使是可选消费品其周期性也会相对弱一点，主要是更新周期叠加地产周期。但科技企业的周期性比较强，叠加了技术周期、投资周期，以及我国特有的国产替代周期。其中技术突破带来的周期可能是颠覆性的，带来行业格局的大变动；而库存周期加扩产周期，使得科技与投资的关联度更大；叠加国产替代周期会使得科技股在中国的成长性强于周期性，但是也是不同于消费的。
所处的产业生命周期不同。消费品大多数处于成熟期，或者成长期。这决定了业绩确定性高。科技类公司多数处于成长期早期，或萌芽期，更为早期的阶段。在业绩释放方面，早期是以研发投入占比较高，转固以后，研发开支或者费用化或者资本化，业绩还会有一个爬坡期，消费品公司的业绩释放比较容易立竿见影，释放周期比较短。
通过与科技股的对比，看到消费品行业的商业模式、周期性、产业生命周期所处位置等，决定了消费品公司的业绩稳定、确定性高、持续性强，在估值方面可以通过绝对估值的方式找到价值底，绝对估值和相对估值的相互印证，把握公司的价值。进而决定了股价的低波动、和持股的较好体验。
因此投资消费类公司，不仅有成长期的投资阶段，还有成熟期的格局稳定利润率上升的黄金期可投。而对于科技类公司而言，就是要通过创新去不断颠覆和超越，进入成熟期就意味着缺少创新，因此成熟期的科技公司缺少投资价值，也缺少稳定盈利的黄金期。投资的周期要短于消费公司。
问：调味品行业投资有哪些特征？当前有泡沫吗？
田间：调味品行业一般可以分为两大类：基础类调味品和复合类调味品。
基础调味行也属于生活必须品行业，行业增长基本停滞主要依靠市场占有率提高业绩，同时行业周期性弱，需求性稳定等特点，是必选消费品，稳定性极强。
复合调味行属于高速增长行业，生活节奏加快，工作时间长的增加，传统厨艺方法的复杂性，复合调味品具有便捷化、口味稳定等特点，近年来随着国内的消费升级趋势，复合调味品发展速度快于整体市场。B端餐饮连锁化趋势，追求标准化和快速复制，而厨师行业培养断层，中央厨房的发展，带来餐饮行业对基础调味料需求降低，复合调味料大增。C端家庭人口数量缩小带来的“核心家庭化”等原因，导致了“做饭不经济”现象。此外，越来越多九零后、零零后作为“烹饪小白”对复合调味品的需求较大，这些都为巨大市场增量作出贡献。而对于复合调味品行业市场发展前景广阔，并且复合调味料还具有的便捷性和高效性和高度工业化标准化的特点。
此外，粮油行业属于非完全竞争性行业，市场规模基本确定，事关国民生计，注定了不可能有高毛利率，属于管控行业。
以上所有调味品都有共同特征是，调味品以线下渠道为主导地位，由于产品单价低，运输困难等特点未来调味品行业依旧渠道为王。
未来行业的泡沫会来自于B端，连锁扩张不畅，餐饮业产能去化，带来对调味品泡沫的挤出。#A股# #股票# #港股# #美股# #投资# #经济# #今日股市##股票[超话]#
问：消费品行业为何得到了市场的长期偏爱？它与科技股投资有何异同？消费品行业研究的经验，可否扩充到科技股投资方面？
田间：消费品行业的研究经验不适合扩充到科技行业，主要因为这是两个行业，它们的商业模式完全不同，周期性完全不同，所处的产业生命周期也不同。
商业模式不同决定了竞争的关键的不同：消费品绝大多数都是2C的，竞争的关键点在于产品品质安全、渠道优势、组织效率、品牌营销等等。而科技类企业都是绝大多数都是2B的，竞争的关键是成本控制、研发投入、技术突破、应用推广等。
两者的周期性不同。消费品尤其是必选消费品，由于是高频消费甚至可以看成一个长久期的资产，下游需求是非常稳定的。而即使是可选消费品其周期性也会相对弱一点，主要是更新周期叠加地产周期。但科技企业的周期性比较强，叠加了技术周期、投资周期，以及我国特有的国产替代周期。其中技术突破带来的周期可能是颠覆性的，带来行业格局的大变动；而库存周期加扩产周期，使得科技与投资的关联度更大；叠加国产替代周期会使得科技股在中国的成长性强于周期性，但是也是不同于消费的。
所处的产业生命周期不同。消费品大多数处于成熟期，或者成长期。这决定了业绩确定性高。科技类公司多数处于成长期早期，或萌芽期，更为早期的阶段。在业绩释放方面，早期是以研发投入占比较高，转固以后，研发开支或者费用化或者资本化，业绩还会有一个爬坡期，消费品公司的业绩释放比较容易立竿见影，释放周期比较短。
通过与科技股的对比，看到消费品行业的商业模式、周期性、产业生命周期所处位置等，决定了消费品公司的业绩稳定、确定性高、持续性强，在估值方面可以通过绝对估值的方式找到价值底，绝对估值和相对估值的相互印证，把握公司的价值。进而决定了股价的低波动、和持股的较好体验。
因此投资消费类公司，不仅有成长期的投资阶段，还有成熟期的格局稳定利润率上升的黄金期可投。而对于科技类公司而言，就是要通过创新去不断颠覆和超越，进入成熟期就意味着缺少创新，因此成熟期的科技公司缺少投资价值，也缺少稳定盈利的黄金期。投资的周期要短于消费公司。
问：调味品行业投资有哪些特征？当前有泡沫吗？
田间：调味品行业一般可以分为两大类：基础类调味品和复合类调味品。
基础调味行也属于生活必须品行业，行业增长基本停滞主要依靠市场占有率提高业绩，同时行业周期性弱，需求性稳定等特点，是必选消费品，稳定性极强。
复合调味行属于高速增长行业，生活节奏加快，工作时间长的增加，传统厨艺方法的复杂性，复合调味品具有便捷化、口味稳定等特点，近年来随着国内的消费升级趋势，复合调味品发展速度快于整体市场。B端餐饮连锁化趋势，追求标准化和快速复制，而厨师行业培养断层，中央厨房的发展，带来餐饮行业对基础调味料需求降低，复合调味料大增。C端家庭人口数量缩小带来的“核心家庭化”等原因，导致了“做饭不经济”现象。此外，越来越多九零后、零零后作为“烹饪小白”对复合调味品的需求较大，这些都为巨大市场增量作出贡献。而对于复合调味品行业市场发展前景广阔，并且复合调味料还具有的便捷性和高效性和高度工业化标准化的特点。
此外，粮油行业属于非完全竞争性行业，市场规模基本确定，事关国民生计，注定了不可能有高毛利率，属于管控行业。
以上所有调味品都有共同特征是，调味品以线下渠道为主导地位，由于产品单价低，运输困难等特点未来调味品行业依旧渠道为王。
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