【 查 理·芒 格 的 5 条 投 资 洞 见 】

查理·芒格是一位了不起的投资者，也是沃伦·巴菲特在伯克希尔哈撒韦的合伙人。他最近接受了一次加州理工学院校友的访谈，其中有许多关于投资的内容可以教给我们。这次采访中有许多给投资者们的洞见，但我想聚焦于其中一段，有一位观众问查理：

“你会怎么鼓励学员们在大优势上押下大注？还有加州理工又应该怎么教授这些？”

就此查理·芒格回复：

“我认为加州理工没法让大多数人成为伟大的投资者。这是因为在某种程度上，他们就像伟大的棋手那样——他们几乎天生就是投资者。

显然你必须要懂得很多。但部分还在于性格。部分在于延迟满足。你必须愿去等待。

好的投资需要一个耐心与进取心的奇怪组合。而并不是很多人都有。

它还需要大量的自我意识，了解自己知道多少和不知道多少。你必须了解你自身能力的边界。”

让我们来解析下查理的回应：

1. 有些人天生就是投资者——查理是在指出，投资里并不是所有东西都是可以学到的。是的，你可以阅读外头那些所有伟大的投资书籍。你也确实应该。你可以研究那些所有之前的伟大投资者。和你应该。然而，这是必要但不充分的。你还需要某些特质，一些人具备，而其他人……就是没有。

2. 性格——这些特质是什么呢？嗯，最好的描述是性格。这是什么意思？想象个场景，对作为投资者的你来说，一切都出了问题。股票市场令你的投资大大的贬值。你的同事们不同意你的观点。你的客户们开始怀疑你。你在市场上已经有段时间没过上好年头了。你还能依然坚持你相当理性的投资程序吗？还是你会崩溃，向痛苦屈服，然后开始偏离，为了宜早不宜迟地努力赶上？

3. 耐心——这似乎很简单。当没有什么值得做的时候，就什么也不做。然而，这对大多数投资者来说似乎却很难。他们说服自己，或者被别人说服，只要他们足够聪明、足够努力，总有一些智慧的事情可做。于是他们从“足够好”的滑坡滑了下来。每一次妥协看起来都微不足道，或者根本不是妥协，但最终他们都从他们所曾渴望的投资纪律的制高点上滑坡下来。

4. 进取心——尽管在需要耐心的时候他们倒表现积极，但到了真正要行动的时候，大多数投资者都……不够积极！我记得大约20年前，在我职业生涯的早期，彼得·林奇来给富达基金的投资组合经理和分析师们做过一次演讲。他告诉听众们说，当他们发现一个伟大的主意的时候，他们应该给其三倍、四倍的权重。而不只是相对他们的基准来讲有个稍稍“过重”的仓位。现场沉默。没有人不同意这位传奇投资者的观点。然而，当这些投资组合经理们隔天回到办公室时，我没有观察到任何人改变他们的方法或投资组合——其通常包含数百笔小的、各自无关紧要的投资。

5. 对你自身能力边缘的自我意识——了解你能力圈的边缘，对于一个投资者而言至关重要。如果你不确定某件事是否在其之中，那么答案很简单：它不在。在投资中等待的惩罚是很低的，只要你积极地追求你所遇到的那几个为数不多的伟大投资机会。然而，那么多人试图去解决难题，作为投资者他们应该将这些难题留在“太艰难”的堆里，甩手前行。如果这不是过度自信偏差在起作用，那我不知道什么才是。

查理·芒格过去给了我们许多关于投资的洞见。保持理性。重视一家公司的质地，而不仅仅是股票在统计上的便宜。注意管理团队的敏锐和正直。

最后，如果我们不能做好两件简单但不容易的事情——在实际做起来最困难的时候——那么所有这些都不足以让我们成为好的投资者。在无事可做的时候要有耐心，以及在星星排列成行和确实有一笔伟大投资可做的罕见场合下要非常进取。

投资和投机是两种方式：投资和投机，前者看上去高大上，后者就容易跟赌博划上等号。那么它们究竟有什么区别呢？并没有多大区别，有人从时间的角度去区分，说投资的周期长一些，投机的周期短一些。那么多长算长，多短算短？这所谓的周期，中间有一条泾渭分明的分界线吗？并不存在。

有人从风险的角度去区分，说投资的风险小一些，投机的风险大一些。但如果这么说的话，所有天使投资人都该被叫作“天使投机人”，因为普遍来讲，80%以上的项目都归零了嘛。

有人从目的的角度去区分，说投资是以获取资本产生的利润为目的，投机是以获取资本的价值增幅为目的。这看起来很正当，也符合我们的普遍认知，但也是不对的，因为照这么区分的话，投资成长性公司很明显就是以投机目的为主导了，巴菲特应该被叫作投机大师，而不是投资大师，而拿钱进P2P获取30%年息也该被称为投资行为。

还有人从信息的角度去区分，说投资了解的信息全面一些，投机往往非理性，靠片面信息做决策。这也是不成立的，因为我们本质上都是依靠自以为全面的片面信息来做出任何决策的，若是“自以为”都已经片面了，怎么能叫投机呢？连赌博都算不上。数学期望等于0的，才叫赌博，数学期望为负的，叫脑残游戏（如彩票），数学期望大于0的，或自认为大于0的，才符合投资和投机。

所以投资和投机，本质上都是一回事儿，就是在自认为数学期望大于0的前提下，以放弃使用当下价值为成本，去获取远期利益的一种行为。

不管这个远期利益是来源于资本自身的时间价值，还是来源于资本的成长价值，反正都是以退出时的价值大于投入时的价值为目标。再好的标的物，买了也是为了卖，所有能卖而当下不卖的原因，有且只有一个，主观判断未来出售更划算，至于这个未来是多久，谁知道呢？

伯纳德·巴鲁克说：我年轻时人们称我为投机客，之后是投资家，后来又敬我为银行家，现在称我为慈善家，但从始至终，我做的都是同一件事而已……

最近闫妮的新剧刚刚上映，居然收视率超过了最近大热的《扫黑风暴》。这部电视剧就是《亲爱的爸妈》，讲述二婚夫妻重组家庭的辛酸苦辣，矛盾频发的生活，也让人看到了二婚以后的生活多不容易。闫妮饰演的柳碧云是一位二婚妈妈，她在人生的低谷时期，遇见了现在的丈夫江天怀，两个人互相照应，日久生情。柳碧云作为京剧名家，是一个敢爱敢恨，非常有自己个性的艺术表演者。柳碧云的第二任丈夫江天怀是林业局局长，手中有权，家里人自然也跟着挺直腰板，有讲究、有规矩。柳碧云和江天怀在一起的时候，两个人与原配都已经生了孩子。闫妮的二婚，不仅要面对老公的家人，还要想办法应对自己和对方的几个孩子，可谓难关重重。第一个难关就是婆婆。婆婆不待见这位沉醉艺术的京剧名角，一直为看柳碧云不顺眼的孙女江梅撑腰，刁难柳碧云不说。见到柳碧云的时候就训导她要以家庭为重，不要整天出去跳舞，不成体统。第二个难关就是家里重组的孩子。几个孩子各自有各自的性格，各自有各自的想法。一个人想要同时处理好，真的要生出三头六臂。重点关注对象，就是江天怀的女儿江梅，对柳碧云怀恨在心。在柳碧云回家的时候，找一些人把门口堵上，不给她进江家的家门。自己和前夫的儿子李冰，性格内向，敏感寡言。在亲爹李庆山面前唯唯诺诺，从不敢还嘴顶撞。渴求着母亲柳碧云的关怀，一直试图说服自己爸妈复婚。而江天怀的小儿子，生性调皮顽劣，经常四处闯祸，只能柳碧云这个后妈四处奔走为他擦屁股。生活的难题，在柳碧云面前像是错综复杂的网络缠绕在一起。而柳碧云用她机智果断的头脑，沉着应对的每一个突如其来的考验。虽然柳碧云这个人物身处于年代剧，但是，她对家庭的处理方法也很让人拍手叫绝。01该忍忍，该刚刚江梅不让柳碧云进家门，柳碧云也很能理解。毕竟柳碧云和她爸爸在一起之后，因为当时的情况比较窘迫，江梅不得不和爸爸分开，独自回到老家和奶奶一起生活。这份对江梅的亏欠，让她容忍了江梅的无理取闹。在江梅把着门骂柳碧云的时候，柳碧云没有说什么，客气地找了个理由，离开了对峙现场。作为后妈她理解江梅的愤怒，在江梅发泄的时候，她耐心忍耐，等待时机和江梅修复关系。当然，她也不是一味只懂娇惯孩子的妈妈。在江梅一味地任性之下，忍耐到限度，她就和江梅在江天怀面前当面撕逼，把矛盾在面前摊开，正面去解决江梅对自己的误会。面对婆婆讥讽自己出去跳舞是不三不四的行为，柳碧云也没有退缩，当面要求婆婆和自己一起去跳舞，证明自己的清白。该柔的时候柔，该刚的时候刚。柳碧云让我们看到了，一个二婚女性在面对家庭矛盾中，不卑不亢地表明自己的立场，划清自己的底线。女人可以为了大局而隐忍，是也不能在别人往自己身上泼脏水的时候一声不吭。为了大局隐忍是为了营造更好的家庭氛围，一个有家庭整体观念的女人，也会让男人折服。遇到对方一直咄咄逼人的时候，也不能一味地忍气吞声。女人总有要为自己发声的时候，如果男人做不到，就自己来。一味地忍让，只会让对方觉得自己说得对，不出声是默认了对方的观点。在需要的时候为自己据理力争，才能更好地让对方有所收敛不要越界。02尊重彼此，不用情感绑架对方柳碧云作为几个孩子的后妈，在管教上必然不能随口就骂，伸手就打，会伤害了本身就脆弱的信任。江林在学校闯了大祸，柳碧云去到了解了情况。江林并不是肇事者本人，而是江林的两个同学打破了路灯，碰巧伤害到教导主任，江林在现场目击了全过程。但是，在老师质问他是谁做的时候，江林嘴硬什么都不说。老师生气地认为，他这种沉默是因为参与了恶作剧，并下了最后通牒，如果不交代出是谁打破了路灯，就要被开除。柳碧云知道，这种情况自己说什么江林也不会听的。但是，怎么能因为这么点小事就被退学，那会毁了江林一辈子的前程。迫于无奈，最终柳碧云站出来，在全校同学面前为江林承认了错误，包庇犯错同学是错误，向全校同学道歉。之后，又肯定了江林为了守住义气，自己独自承受了一切。并劝导做错事的同学像个男子汉一样主动认错。这样一番高段位发言，既尊重了江林信守朋友义气的原则，又帮助儿子化险为夷，大事化小小事化了。情感绑架，在现实中实在是太多了。父母以对孩子的爱为理由，勒令他们放弃自己想要的人生，改变自己，去过父母中理想的生活。夫妻之间以爱为名，强迫对方放弃自己想要做的事。这种打着为对方好的旗号，而过度干涉对方的生活，不仅让彼此都感觉到窒息，也让彼此之间的距离越来越远。互相尊重，是家人们体面的相处方式。不过多评判对方的行为，在危难之时挺身而出互相帮助。这种和谐又让彼此舒服的相处方式，才是现代家庭应该多运用的。03二婚男人的觉悟讲完女人在二婚中应该把持的原则之后，现在再聊聊男人。二婚意味着，之前的婚姻不是这个人想要的，这个人已经对婚姻有了初步的构建模式。能再次踏入婚姻，就不想再过不称心的生活。而二婚又是要多方面磨合，难免刚开始会有水土不服。二婚能不能走得下去，主要看男人在婚姻中扮演的角色。柳碧云努力融入江家，其中最大帮手是她的老公江天怀，做女儿思想工作，拉拢儿子说服姐姐。他看到柳碧云的窘境，自己也在旁边一直使劲帮忙。看到母亲刁难媳妇，表面上不敢冲撞，但是兜兜转转都在为媳妇说话。心疼媳妇自己做饭给媳妇开小灶，支持媳妇的梦想，夸赞媳妇的职业技能。在媳妇大儿子生日的时候，用心准备祝福贺卡。柳碧云之所以能在困难重重的江家愈挫愈勇，还是因为拥有自己老公的疼爱。他在背后给她加油打气，让她鼓足勇气面对层出不穷的矛盾纷争。大家都不是第一次结婚了，在婚姻里男女双方需要什么，彼此都有了基本的概念。不再是青涩懵懂，不会相处，而是明知道对方想要什么，就看肯不肯给。而二婚男人，如果只是想要找个端茶递水服侍自己，听话的女人，基本上也不会理会子女和这个女人相处的和不和谐。因为这种男人非常自私，只要自己过得舒服，基本上不会理别人的感受。一个想让自己的儿女和二婚的老婆和睦相处的男人，才是真正地为家庭整体考虑的。他把二婚的老婆当成了家人，才会希望家庭和睦，家人关系融洽。而当他为了二婚老婆融入家庭而积极努力时，在产生矛盾还是极力护着二婚老婆的时候，才说明这个男人确实是真心爱着二婚老婆，就算二婚也没有选错。END作者|羽冰 毕业于北京师范大学金融学专业，曾从事于金融行业，后转媒体行业3年，国内外影视分析研究者，擅长从看剧中思考人生，以及从国内外女性生存现状中探索现实情感价值观，深度启发众多女性婚恋与自我提升。

最近闫妮的新剧刚刚上映，居然收视率超过了最近大热的《扫黑风暴》。这部电视剧就是《亲爱的爸妈》，讲述二婚夫妻重组家庭的辛酸苦辣，矛盾频发的生活，也让人看到了二婚以后的生活多不容易。闫妮饰演的柳碧云是一位二婚妈妈，她在人生的低谷时期，遇见了现在的丈夫江天怀，两个人互相照应，日久生情。柳碧云作为京剧名家，是一个敢爱敢恨，非常有自己个性的艺术表演者。柳碧云的第二任丈夫江天怀是林业局局长，手中有权，家里人自然也跟着挺直腰板，有讲究、有规矩。柳碧云和江天怀在一起的时候，两个人与原配都已经生了孩子。闫妮的二婚，不仅要面对老公的家人，还要想办法应对自己和对方的几个孩子，可谓难关重重。第一个难关就是婆婆。婆婆不待见这位沉醉艺术的京剧名角，一直为看柳碧云不顺眼的孙女江梅撑腰，刁难柳碧云不说。见到柳碧云的时候就训导她要以家庭为重，不要整天出去跳舞，不成体统。第二个难关就是家里重组的孩子。几个孩子各自有各自的性格，各自有各自的想法。一个人想要同时处理好，真的要生出三头六臂。重点关注对象，就是江天怀的女儿江梅，对柳碧云怀恨在心。在柳碧云回家的时候，找一些人把门口堵上，不给她进江家的家门。自己和前夫的儿子李冰，性格内向，敏感寡言。在亲爹李庆山面前唯唯诺诺，从不敢还嘴顶撞。渴求着母亲柳碧云的关怀，一直试图说服自己爸妈复婚。而江天怀的小儿子，生性调皮顽劣，经常四处闯祸，只能柳碧云这个后妈四处奔走为他擦屁股。生活的难题，在柳碧云面前像是错综复杂的网络缠绕在一起。而柳碧云用她机智果断的头脑，沉着应对的每一个突如其来的考验。虽然柳碧云这个人物身处于年代剧，但是，她对家庭的处理方法也很让人拍手叫绝。01该忍忍，该刚刚江梅不让柳碧云进家门，柳碧云也很能理解。毕竟柳碧云和她爸爸在一起之后，因为当时的情况比较窘迫，江梅不得不和爸爸分开，独自回到老家和奶奶一起生活。这份对江梅的亏欠，让她容忍了江梅的无理取闹。在江梅把着门骂柳碧云的时候，柳碧云没有说什么，客气地找了个理由，离开了对峙现场。作为后妈她理解江梅的愤怒，在江梅发泄的时候，她耐心忍耐，等待时机和江梅修复关系。当然，她也不是一味只懂娇惯孩子的妈妈。在江梅一味地任性之下，忍耐到限度，她就和江梅在江天怀面前当面撕逼，把矛盾在面前摊开，正面去解决江梅对自己的误会。面对婆婆讥讽自己出去跳舞是不三不四的行为，柳碧云也没有退缩，当面要求婆婆和自己一起去跳舞，证明自己的清白。该柔的时候柔，该刚的时候刚。柳碧云让我们看到了，一个二婚女性在面对家庭矛盾中，不卑不亢地表明自己的立场，划清自己的底线。女人可以为了大局而隐忍，是也不能在别人往自己身上泼脏水的时候一声不吭。为了大局隐忍是为了营造更好的家庭氛围，一个有家庭整体观念的女人，也会让男人折服。遇到对方一直咄咄逼人的时候，也不能一味地忍气吞声。女人总有要为自己发声的时候，如果男人做不到，就自己来。一味地忍让，只会让对方觉得自己说得对，不出声是默认了对方的观点。在需要的时候为自己据理力争，才能更好地让对方有所收敛不要越界。02尊重彼此，不用情感绑架对方柳碧云作为几个孩子的后妈，在管教上必然不能随口就骂，伸手就打，会伤害了本身就脆弱的信任。江林在学校闯了大祸，柳碧云去到了解了情况。江林并不是肇事者本人，而是江林的两个同学打破了路灯，碰巧伤害到教导主任，江林在现场目击了全过程。但是，在老师质问他是谁做的时候，江林嘴硬什么都不说。老师生气地认为，他这种沉默是因为参与了恶作剧，并下了最后通牒，如果不交代出是谁打破了路灯，就要被开除。柳碧云知道，这种情况自己说什么江林也不会听的。但是，怎么能因为这么点小事就被退学，那会毁了江林一辈子的前程。迫于无奈，最终柳碧云站出来，在全校同学面前为江林承认了错误，包庇犯错同学是错误，向全校同学道歉。之后，又肯定了江林为了守住义气，自己独自承受了一切。并劝导做错事的同学像个男子汉一样主动认错。这样一番高段位发言，既尊重了江林信守朋友义气的原则，又帮助儿子化险为夷，大事化小小事化了。情感绑架，在现实中实在是太多了。父母以对孩子的爱为理由，勒令他们放弃自己想要的人生，改变自己，去过父母中理想的生活。夫妻之间以爱为名，强迫对方放弃自己想要做的事。这种打着为对方好的旗号，而过度干涉对方的生活，不仅让彼此都感觉到窒息，也让彼此之间的距离越来越远。互相尊重，是家人们体面的相处方式。不过多评判对方的行为，在危难之时挺身而出互相帮助。这种和谐又让彼此舒服的相处方式，才是现代家庭应该多运用的。03二婚男人的觉悟讲完女人在二婚中应该把持的原则之后，现在再聊聊男人。二婚意味着，之前的婚姻不是这个人想要的，这个人已经对婚姻有了初步的构建模式。能再次踏入婚姻，就不想再过不称心的生活。而二婚又是要多方面磨合，难免刚开始会有水土不服。二婚能不能走得下去，主要看男人在婚姻中扮演的角色。柳碧云努力融入江家，其中最大帮手是她的老公江天怀，做女儿思想工作，拉拢儿子说服姐姐。他看到柳碧云的窘境，自己也在旁边一直使劲帮忙。看到母亲刁难媳妇，表面上不敢冲撞，但是兜兜转转都在为媳妇说话。心疼媳妇自己做饭给媳妇开小灶，支持媳妇的梦想，夸赞媳妇的职业技能。在媳妇大儿子生日的时候，用心准备祝福贺卡。柳碧云之所以能在困难重重的江家愈挫愈勇，还是因为拥有自己老公的疼爱。他在背后给她加油打气，让她鼓足勇气面对层出不穷的矛盾纷争。大家都不是第一次结婚了，在婚姻里男女双方需要什么，彼此都有了基本的概念。不再是青涩懵懂，不会相处，而是明知道对方想要什么，就看肯不肯给。而二婚男人，如果只是想要找个端茶递水服侍自己，听话的女人，基本上也不会理会子女和这个女人相处的和不和谐。因为这种男人非常自私，只要自己过得舒服，基本上不会理别人的感受。一个想让自己的儿女和二婚的老婆和睦相处的男人，才是真正地为家庭整体考虑的。他把二婚的老婆当成了家人，才会希望家庭和睦，家人关系融洽。而当他为了二婚老婆融入家庭而积极努力时，在产生矛盾还是极力护着二婚老婆的时候，才说明这个男人确实是真心爱着二婚老婆，就算二婚也没有选错。END作者|羽冰 毕业于北京师范大学金融学专业，曾从事于金融行业，后转媒体行业3年，国内外影视分析研究者，擅长从看剧中思考人生，以及从国内外女性生存现状中探索现实情感价值观，深度启发众多女性婚恋与自我提升。