我生在地下管道里，我想有一个家，马上连续三天下雨。在通州有一窝出生一个多月的小猫急切等待领养，因为每一次下雨，就会有小猫因为找不到吃的而饿死。
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【TOYCITY图鉴福利季·甜蜜巡礼—玩法攻略】
回溯和LAURA认识的日子，每一次的相遇，皆化作时光里的碎片。
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《策略|A股市场中期策略——牛熊转换“三部曲”》

牛熊转换“三部曲”：第一步：短贷、票据的增速，短期提振市场情绪，形成反弹；第二步：过渡期，市场会震荡或者调整，等待基本面确认（中长期贷款趋势起来）；第三步：每一次估值中枢的趋势抬升，都对应着代表经济预期的【中长期贷款增速】的转折。

当前处于哪个阶段？当前可能处于第一步的尾声，后续进入第二步的验证窗口。与20年武汉疫情前后的经济周期性因素相反，本次疫情前经济处于衰退周期，疫后的经济非周期性因素回弹以后，经济的强势复苏和中长期贷款的回升都可能需要一定时间，如果三部曲的第二步时间太长，那么海外经济下行就容易带来风险。

海外衰退是否对我们产生影响，很大程度也取决于中长贷。如果万一美国真的马上就开始衰退了，对A股的影响关键就是看国内经济本身能否先起来，所谓“打铁还需自身硬”。比如2018年Q4，中国PMI和中长期贷款增速都没起来，美国经济快速向下，A股影响就比较大。但是2019年Q1，中国PMI和中长期贷款增速回升，即便美国经济继续快速向下，A股受影响就比较有限了。

风险提示：宏观经济风险，疫情反复风险，公司业绩不及预期风险

完整观点及风险提示请见链接https://t.cn/A6a9b8rT