#股票# #董宝珍尊享交流#
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
=================
本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
#今日长三角# 中国经济二季报前瞻：摆脱底部，迅速爬升
受到新冠肺炎疫情和俄乌冲突等超预期因素影响，二季度我国经济下行压力明显加大。国家统计局将于7月15日发布2022年二季度及6月份宏观经济数据，GDP增速、消费、投资、工业等经济指标将“亮相”。
多位专家表示，受到2020年初以来最严重的疫情反弹和封控措施影响，二季度经济增速大幅放缓。得益于疫情好转，6月份工业生产数据或显著恢复，消费降幅收窄。投资对经济的支撑作用进一步凸显，基建投资保持高增长，房地产投资回暖。第二季度经济有望实现正增长，下半年经济增速将显著回升。
展望下半年，为实现全年经济增长目标，需要更大力度、更加精准的宏观调控举措，政策效果也将会有更充分的体现。专家建议，财政政策应发力最终需求，并向受疫情冲击严重的行业倾斜。货币政策继续发挥总量和结构工具优势，充分挖掘利率改革潜力，引导金融机构加大普惠小微企业、绿色发展、制造业、基建等重点领域支持。
二季度GDP有望正增长
最新一期第一财经首席调研结果显示，参与调研的17位经济学家对2022年第二季度GDP增速的预测均值为0.94%，远低于2022年一季度4.8%的经济增速。
国君宏观发布的研报显示，疫情造成较大冲击，预计二季度增速0.8%。供给端来看，疫情对工业和服务业冲击都比较大，二季度工业增加值大概率落在1%以下，服务业生产指数则仍位于负增区间，因此二季度GDP位于1%以下可能性较大。需求端来看，消费偏弱，基建、制造业带动投资，出口较有韧性。
2022年中国经济面临前所未有的挑战。中国首席经济学家论坛理事王军对第一财经表示，从国际看新冠疫情和俄乌冲突持续扰动经济修复节奏，国内三重压力对经济造成持续影响。在政策底的强劲支持下，2022年的经济底可能已经在二季度出现，并继续在三季度出现一个明显回升。但我们也需要清醒地认识到，鉴于4月和5月供需两端出现急剧的停滞，6月份的反弹可能只是勉强使二季度经济运行摆脱负增长局面。
中国财政学会会长、中国经济社会理事会副主席楼继伟日前在一次公开演讲中也提到，5月、6月中国经济已经回暖，但预期恢复并不平衡；相比于产业链上游的大型国企和价值链高端的金融机构和高技术企业，产业链的中下游和价值链的中低端多为中小微企业和民营企业，由于最终需求不足，困难最为严重，关键是最终消费要得以全面恢复，不确定性大幅减弱，经济才能活起来。
随着稳增长政策的逐步落地，经济学家们预计疫情对经济的扰动将逐步减弱，未来经济将缓慢修复。第一财经研究院发布的7月份“第一财经首席经济学家信心指数”为50.62，连续两个月反弹，是今年4月以来首次高于50荣枯线。
工业生产加快修复
参与第一财经首席调研的经济学家对6月工业增加值同比增速的预测均值为4.07%，高于上月0.7%的公布数值。
瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛预计，6月工业生产同比增速可能反弹至3.3%，三年平均复合增长率从此前的4.6%上升至5.4%。
从先行指标来看，国家统计局6月30日发布的2022年6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.6个百分点，结束连续3个月50%以下低位运行，重回50%以上的景气区间。
中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，6月份PMI指数继续回升，且重回荣枯线以上，表明经济全面恢复态势更为明显。显示随疫情影响减轻，中国经济充沛的增长动能很快显露。
民生银行首席经济学家温彬表示，6月官方制造业PMI较上月回升0.6个百分点至50.2%，反映制造业已经转为扩张。疫情受控、物流恢复推动复工复产进程加快，基建投资反弹、出口仍有韧性、消费和房地产市场降幅收窄，均有利于工业生产加快修复。
高频指标显示，行业开工率继续回升。6月全国247家钢厂高炉开工率由82.8%回升至83.4%，为2021年3月以来的最高水平；6月汽车半钢胎周平均开工率由上月的56.8%回升至64.2%。
消费降幅或收窄
今年以来，中央和地方不断出台促消费相关举措，全方位多领域发力激发消费潜力。第一财经首席经济学家调研结果显示，6月社会消费品零售总额同比增速或将回升至-0.81%。
汪涛表示，预计6月社会消费品零售同比跌幅可能收窄至2%，依然弱于工业活动的增长动能。因疫情防控措施的进一步放松，整体消费者活动可能改善。其中18个主要城市的地铁客流量同比下滑14%，较5月同比下降42%显著改善。
华创证券研究所首席宏观分析师张瑜分析，6月消费数据回暖主要来自于汽车与餐饮。预计6月餐饮增速为-8％，仅餐饮一项，将使得6月社零增速比5月多1.4个百分点。尽管618促销热度一般，但从物流数据看，6月网购增速依然会略好于5月。
得益于央地系列汽车政策的加码，6月汽车消费大超预期。中国汽车工业协会11日公布的数据显示，6月份，我国汽车产销分别完成249.9万辆和250.2万辆，同比分别增长28.2%和23.8%。其中，新能源汽车产销创历史新高，分别完成59万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍。
中汽协表示，6月以来我国汽车产业受疫情影响的供应链已全面恢复，企业加快生产节奏弥补损失。在国家购置税减半政策、地方政府促汽车消费政策叠加下，我国汽车市场表现良好。
投资支撑作用凸显
今年以来，投资对于经济发展的支撑作用更加凸显。参与第一财经首席调研的经济学家对6月固定资产投资增速的预测均值为6.08%。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，在基建方面，6月基建投资有望维持稳健增长，2022年度剩余专项债额度在5、6月份集中发行，资金动能走强；在房地产方面，6月随着政策发力商品房成交面积同比改善，资金压力稍缓支撑房企建安投资；在制造业方面，6月随着物流、生产继续恢复，此前受疫情影响放缓的制造业投资有望继续回暖。尤其是汽车、装备制造业等受疫情影响较为明显的行业。
今年在稳增长要求下地方债发行前置，一季度地方债早发力，发行合计超过1.82万亿。在5月地方债发行节奏加速后，根据财政部要求，6月份地方专项债基本完成全年发行限额。6月地方债共计发行19335亿元，同比上升143.27%，环比增加60.11%。其中新增专项债发行13723亿元，同比上升218.92%。
此外，6月29日召开的国务院常务会议确定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。中央财政予以适当贴息。
工银国际首席经济学家程实表示，基建是今年经济增长的重要动力源。由于政策靠前发力，8月后基建增速将大概率阶段性回落，但仍可能通过提前下达明年新增专项债额度以保持一定支撑力度。基于现有资金来源，预计全年广义基建累计增速将达到6%~8%高位增长。若8月后提前下达明年新增专项债额度，那么基建增速或突破10%。
下半年稳增长政策仍需加力
今年的政府工作报告确定了国内生产总值增长5.5%左右的全年预期增长目标。这是高基数上的中高速增长，体现了主动作为，需要付出艰苦努力才能实现。如今2022年已过半，实现全年经济增长目标面临更大的挑战。
面对经济新的下行压力，下半年需要更大力度、更加精准的宏观调控举措，政策效果也将会有更充分的体现。为保证全年经济目标的基本完成，使中国经济回到健康运行区间，中国稳经济一揽子措施需要进行扩容和工具的创新。
王军告诉第一财经记者，当前我国的宏观调控仍有较大的余地，政策力度仍有进一步提升的空间。如果不调整全年预期增长目标，如期实现全年5.5%的增长目标，需要在上半年的基础上，大幅扩张宏观经济政策，加大政策力度，强力打破需求收缩和预期转弱之间的向下螺旋和恶性循环。
王军建议，以财政政策为主、以中央政府加杠杆为主稳定经济大盘，增发1万亿元以上规模的抗疫纾困特别国债，成立万亿级体量的促消费特别基金，向全国范围内特定群体或全体民众发放普惠性质的现金补贴或消费券，提前下发2023年的专项债额度并在今年四季度即开始使用。继续降准降息，以尽可能降低融资成本，减轻企业负担。
汪涛也认为，预计未来政策有望继续加码，包括信贷增速进一步反弹，放松地方政府融资平台融资，以及进一步放松房地产政策。然而，迄今为止宣布的政策支持仍比较温和，且依然偏紧的防疫限制措施可能影响宏观宽松政策的有效性。目前已经公布和未来计划出台的政策支持包括可能发行特别国债不足以完全缓解经济下行压力。
德勤中国首席经济学家许思涛表示，在超预期的经济压力下，5月以来政策制定者召开了多次关于稳经济的高层会议。各地政府加快落实退税减税降费、缓缴社保费等助企纾困政策，而且放宽购房和购车限制等提振经济的举措也正逐步实施。这种精准发力的做法与官方不搞“大水漫灌”式强刺激的基调一致。
许思涛表示，财政政策应发力最终需求，并向受新冠冲击严重的行业倾斜，如财政部表示将加大对民航等行业企业纾困发展的支持力度。出台增量财政政策是明智的，能否有效稳住经济大盘将最终依赖于能否高效统筹好疫情防控和复工复产。
受到新冠肺炎疫情和俄乌冲突等超预期因素影响，二季度我国经济下行压力明显加大。国家统计局将于7月15日发布2022年二季度及6月份宏观经济数据，GDP增速、消费、投资、工业等经济指标将“亮相”。
多位专家表示，受到2020年初以来最严重的疫情反弹和封控措施影响，二季度经济增速大幅放缓。得益于疫情好转，6月份工业生产数据或显著恢复，消费降幅收窄。投资对经济的支撑作用进一步凸显，基建投资保持高增长，房地产投资回暖。第二季度经济有望实现正增长，下半年经济增速将显著回升。
展望下半年，为实现全年经济增长目标，需要更大力度、更加精准的宏观调控举措，政策效果也将会有更充分的体现。专家建议，财政政策应发力最终需求，并向受疫情冲击严重的行业倾斜。货币政策继续发挥总量和结构工具优势，充分挖掘利率改革潜力，引导金融机构加大普惠小微企业、绿色发展、制造业、基建等重点领域支持。
二季度GDP有望正增长
最新一期第一财经首席调研结果显示，参与调研的17位经济学家对2022年第二季度GDP增速的预测均值为0.94%，远低于2022年一季度4.8%的经济增速。
国君宏观发布的研报显示，疫情造成较大冲击，预计二季度增速0.8%。供给端来看，疫情对工业和服务业冲击都比较大，二季度工业增加值大概率落在1%以下，服务业生产指数则仍位于负增区间，因此二季度GDP位于1%以下可能性较大。需求端来看，消费偏弱，基建、制造业带动投资，出口较有韧性。
2022年中国经济面临前所未有的挑战。中国首席经济学家论坛理事王军对第一财经表示，从国际看新冠疫情和俄乌冲突持续扰动经济修复节奏，国内三重压力对经济造成持续影响。在政策底的强劲支持下，2022年的经济底可能已经在二季度出现，并继续在三季度出现一个明显回升。但我们也需要清醒地认识到，鉴于4月和5月供需两端出现急剧的停滞，6月份的反弹可能只是勉强使二季度经济运行摆脱负增长局面。
中国财政学会会长、中国经济社会理事会副主席楼继伟日前在一次公开演讲中也提到，5月、6月中国经济已经回暖，但预期恢复并不平衡；相比于产业链上游的大型国企和价值链高端的金融机构和高技术企业，产业链的中下游和价值链的中低端多为中小微企业和民营企业，由于最终需求不足，困难最为严重，关键是最终消费要得以全面恢复，不确定性大幅减弱，经济才能活起来。
随着稳增长政策的逐步落地，经济学家们预计疫情对经济的扰动将逐步减弱，未来经济将缓慢修复。第一财经研究院发布的7月份“第一财经首席经济学家信心指数”为50.62，连续两个月反弹，是今年4月以来首次高于50荣枯线。
工业生产加快修复
参与第一财经首席调研的经济学家对6月工业增加值同比增速的预测均值为4.07%，高于上月0.7%的公布数值。
瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛预计，6月工业生产同比增速可能反弹至3.3%，三年平均复合增长率从此前的4.6%上升至5.4%。
从先行指标来看，国家统计局6月30日发布的2022年6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.6个百分点，结束连续3个月50%以下低位运行，重回50%以上的景气区间。
中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，6月份PMI指数继续回升，且重回荣枯线以上，表明经济全面恢复态势更为明显。显示随疫情影响减轻，中国经济充沛的增长动能很快显露。
民生银行首席经济学家温彬表示，6月官方制造业PMI较上月回升0.6个百分点至50.2%，反映制造业已经转为扩张。疫情受控、物流恢复推动复工复产进程加快，基建投资反弹、出口仍有韧性、消费和房地产市场降幅收窄，均有利于工业生产加快修复。
高频指标显示，行业开工率继续回升。6月全国247家钢厂高炉开工率由82.8%回升至83.4%，为2021年3月以来的最高水平；6月汽车半钢胎周平均开工率由上月的56.8%回升至64.2%。
消费降幅或收窄
今年以来，中央和地方不断出台促消费相关举措，全方位多领域发力激发消费潜力。第一财经首席经济学家调研结果显示，6月社会消费品零售总额同比增速或将回升至-0.81%。
汪涛表示，预计6月社会消费品零售同比跌幅可能收窄至2%，依然弱于工业活动的增长动能。因疫情防控措施的进一步放松，整体消费者活动可能改善。其中18个主要城市的地铁客流量同比下滑14%，较5月同比下降42%显著改善。
华创证券研究所首席宏观分析师张瑜分析，6月消费数据回暖主要来自于汽车与餐饮。预计6月餐饮增速为-8％，仅餐饮一项，将使得6月社零增速比5月多1.4个百分点。尽管618促销热度一般，但从物流数据看，6月网购增速依然会略好于5月。
得益于央地系列汽车政策的加码，6月汽车消费大超预期。中国汽车工业协会11日公布的数据显示，6月份，我国汽车产销分别完成249.9万辆和250.2万辆，同比分别增长28.2%和23.8%。其中，新能源汽车产销创历史新高，分别完成59万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍。
中汽协表示，6月以来我国汽车产业受疫情影响的供应链已全面恢复，企业加快生产节奏弥补损失。在国家购置税减半政策、地方政府促汽车消费政策叠加下，我国汽车市场表现良好。
投资支撑作用凸显
今年以来，投资对于经济发展的支撑作用更加凸显。参与第一财经首席调研的经济学家对6月固定资产投资增速的预测均值为6.08%。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，在基建方面，6月基建投资有望维持稳健增长，2022年度剩余专项债额度在5、6月份集中发行，资金动能走强；在房地产方面，6月随着政策发力商品房成交面积同比改善，资金压力稍缓支撑房企建安投资；在制造业方面，6月随着物流、生产继续恢复，此前受疫情影响放缓的制造业投资有望继续回暖。尤其是汽车、装备制造业等受疫情影响较为明显的行业。
今年在稳增长要求下地方债发行前置，一季度地方债早发力，发行合计超过1.82万亿。在5月地方债发行节奏加速后，根据财政部要求，6月份地方专项债基本完成全年发行限额。6月地方债共计发行19335亿元，同比上升143.27%，环比增加60.11%。其中新增专项债发行13723亿元，同比上升218.92%。
此外，6月29日召开的国务院常务会议确定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。中央财政予以适当贴息。
工银国际首席经济学家程实表示，基建是今年经济增长的重要动力源。由于政策靠前发力，8月后基建增速将大概率阶段性回落，但仍可能通过提前下达明年新增专项债额度以保持一定支撑力度。基于现有资金来源，预计全年广义基建累计增速将达到6%~8%高位增长。若8月后提前下达明年新增专项债额度，那么基建增速或突破10%。
下半年稳增长政策仍需加力
今年的政府工作报告确定了国内生产总值增长5.5%左右的全年预期增长目标。这是高基数上的中高速增长，体现了主动作为，需要付出艰苦努力才能实现。如今2022年已过半，实现全年经济增长目标面临更大的挑战。
面对经济新的下行压力，下半年需要更大力度、更加精准的宏观调控举措，政策效果也将会有更充分的体现。为保证全年经济目标的基本完成，使中国经济回到健康运行区间，中国稳经济一揽子措施需要进行扩容和工具的创新。
王军告诉第一财经记者，当前我国的宏观调控仍有较大的余地，政策力度仍有进一步提升的空间。如果不调整全年预期增长目标，如期实现全年5.5%的增长目标，需要在上半年的基础上，大幅扩张宏观经济政策，加大政策力度，强力打破需求收缩和预期转弱之间的向下螺旋和恶性循环。
王军建议，以财政政策为主、以中央政府加杠杆为主稳定经济大盘，增发1万亿元以上规模的抗疫纾困特别国债，成立万亿级体量的促消费特别基金，向全国范围内特定群体或全体民众发放普惠性质的现金补贴或消费券，提前下发2023年的专项债额度并在今年四季度即开始使用。继续降准降息，以尽可能降低融资成本，减轻企业负担。
汪涛也认为，预计未来政策有望继续加码，包括信贷增速进一步反弹，放松地方政府融资平台融资，以及进一步放松房地产政策。然而，迄今为止宣布的政策支持仍比较温和，且依然偏紧的防疫限制措施可能影响宏观宽松政策的有效性。目前已经公布和未来计划出台的政策支持包括可能发行特别国债不足以完全缓解经济下行压力。
德勤中国首席经济学家许思涛表示，在超预期的经济压力下，5月以来政策制定者召开了多次关于稳经济的高层会议。各地政府加快落实退税减税降费、缓缴社保费等助企纾困政策，而且放宽购房和购车限制等提振经济的举措也正逐步实施。这种精准发力的做法与官方不搞“大水漫灌”式强刺激的基调一致。
许思涛表示，财政政策应发力最终需求，并向受新冠冲击严重的行业倾斜，如财政部表示将加大对民航等行业企业纾困发展的支持力度。出台增量财政政策是明智的，能否有效稳住经济大盘将最终依赖于能否高效统筹好疫情防控和复工复产。
7月8日收评：消息面两件大事造成A股高开低走！下周将迎重要变盘
本周最后一个交易日，A股大盘借外围市场高开后，盘中却逐级震荡走低。正如昨天旌阳分析所言，在周三中阴杀跌之后，昨天的反弹只是短暂的技术性反抽，5日线和20日线之间的弱平衡将在几天内被打破。既然，今天大盘仍然运行在这个狭小的区间内，这就意味着下周市场将会做出方向性选择！
值得注意的是，昨晚和今天，消息面上又发生了不少大事，有些大事已经在今天的盘面上有所体现，有一些甚至会对今年下半年的市场运行节奏产生影响。作为一个资深财经媒体主编，欣欣有必要给大家提个醒：
一，旅游专列“解禁”，纳入跨省旅游“熔断”机制统一管理！
7月7日，文旅部发布《关于将旅游专列业务纳入跨省旅游“熔断”机制统一管理的通知》，明确即日起恢复旅行社和在线旅游企业经营旅游专列业务，旅游专列业务纳入跨省旅游“熔断”机制统一管理。各地要严格执行《旅行社新冠肺炎疫情防控工作指南》，压实企业主体责任。
这则消息今早欣欣在“A股猛料”中已有提及。其实在昨天下午的文章中就提到过，由于今年3-5月的密集稳经济举措已经起到了效果，所以管理层为了不继续扩大杠杆，今年下半年的政策发力点多半会集中在消费端。
而从目前已经出炉的相关利好上看，消费端最有看点的就是新能源汽车和旅游。所以昨晚文旅部的这则通知算得上是预期之中的利好。
不过在A股市场中，旅游酒店等后疫情板块在脉冲过一轮之后，目前还处于回撤期，今天这则消息造成了板块高开低走，板块指数仍然稳定在20日线重要防守位附近。在旌阳看来，现在部分省份的疫情反复对后疫情主题有牵制，但整个板块未来将迎来密集的政策面利好应该是相对确定的事情。且从最近的一些平台上飞机票和火车票的销售数据看，已经出现了明显恢复。意味着这个主题的困境反转投资逻辑正在逐渐形成。
对于我们普通散户来说，现在需要耐心等待机构资金的进场信号，一旦有机构资金着手低吸，这个主题将是不错的选择。
本周最后一个交易日，A股大盘借外围市场高开后，盘中却逐级震荡走低。正如昨天旌阳分析所言，在周三中阴杀跌之后，昨天的反弹只是短暂的技术性反抽，5日线和20日线之间的弱平衡将在几天内被打破。既然，今天大盘仍然运行在这个狭小的区间内，这就意味着下周市场将会做出方向性选择！
值得注意的是，昨晚和今天，消息面上又发生了不少大事，有些大事已经在今天的盘面上有所体现，有一些甚至会对今年下半年的市场运行节奏产生影响。作为一个资深财经媒体主编，欣欣有必要给大家提个醒：
一，旅游专列“解禁”，纳入跨省旅游“熔断”机制统一管理！
7月7日，文旅部发布《关于将旅游专列业务纳入跨省旅游“熔断”机制统一管理的通知》，明确即日起恢复旅行社和在线旅游企业经营旅游专列业务，旅游专列业务纳入跨省旅游“熔断”机制统一管理。各地要严格执行《旅行社新冠肺炎疫情防控工作指南》，压实企业主体责任。
这则消息今早欣欣在“A股猛料”中已有提及。其实在昨天下午的文章中就提到过，由于今年3-5月的密集稳经济举措已经起到了效果，所以管理层为了不继续扩大杠杆，今年下半年的政策发力点多半会集中在消费端。
而从目前已经出炉的相关利好上看，消费端最有看点的就是新能源汽车和旅游。所以昨晚文旅部的这则通知算得上是预期之中的利好。
不过在A股市场中，旅游酒店等后疫情板块在脉冲过一轮之后，目前还处于回撤期，今天这则消息造成了板块高开低走，板块指数仍然稳定在20日线重要防守位附近。在旌阳看来，现在部分省份的疫情反复对后疫情主题有牵制，但整个板块未来将迎来密集的政策面利好应该是相对确定的事情。且从最近的一些平台上飞机票和火车票的销售数据看，已经出现了明显恢复。意味着这个主题的困境反转投资逻辑正在逐渐形成。
对于我们普通散户来说，现在需要耐心等待机构资金的进场信号，一旦有机构资金着手低吸，这个主题将是不错的选择。
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