【面板】TCL科技最新交流纪要

时间:2021年6月15日
参会领导:公司董秘廖总

一、最新行业及公司情况介绍
1、行业情况更新
目前TV大尺寸经过数年厮杀,已经格局重塑,目前还在延续。而中尺寸的情况之前我们在T9新线规划也做向各位做过报告,包括供需两侧和新产品应用,这块目前也变化不大。此外,小尺寸方面,无论是OLED还是LTPS我们之前也做了很多交流,目前来看,从中长期来看,相比较三个月到半年前,没有看到大的不同。

简单来看,长期的供需关系的根本性改善与否决定了面板行业周期性是依旧向过去那么强还是出现弱化的趋势。同时,整个供需关系处于均衡格局下,那么产业竞争格局会有较大的决定性作用。到本月为止,面板价格应上涨了12个月的时间,最直接的原因是短期疫情爆发导致的供需关系的错配,而现阶段我们认为供需错配正逐步向平衡方向恢复。同时,在另一个水平来看,尽管价格涨势超预期导致了老旧产能退出的放缓,但是我们也看到韩厂更多是出于供应保障的考虑而非盈利能力。并且从产线的竞争力和代际差距以及规模优势等方面来看,我们也认为产业转移以及行业份额向头部CR3集中的趋势不变。所以我们整体的观点和原来一样,就是供给的改善和集中度提升使得行业周期性在未来三年会呈现弱化的趋势。

在需求方面,从过去十五年来看,TV是一个非常稳定的市场,不论是08年金融危机还是20年疫情,TV销量始终稳定在2-2.3亿台之间,因此我们展望未来几年,并没有看到全球TV市场会有大的波动。短期来看,虽然北美市场在最近几周出现了环比下降,但我们理解这是一个区域性,由于补贴推波以及疫情恢复带来的局域性的影响。各位知道,整个TV市场中,北美占比18-20%,与之相当的市场还有西欧、中国、印度东南亚以及南美和非洲市场。所以全球来看,天然形成了一个组合,比较好地屏蔽了TV市场的区域性波动。所以我们更推荐大家关注全球总出货的数据,在我们观察来看,过去几年,整体的波动是很平稳的,因此我们不太认为个别地区的波动会导致全球全年TV销量出现下滑。中短期来看,整个TV、IT的组合型加权平均价还在逐季上移,价格中枢有了较长期的变化。从未来几个季度来看,我们观点没有变化,首先随着Q4进入消费淡季,面板供需关系会从供不应求逐步到供需平衡、以及极短时间的供过于求。另外,从去年六月至今,各个尺寸的上涨幅度是不同的,32寸为代表的的小尺寸,涨幅达到180%,而像65、75寸这样的大尺寸,涨幅在60-70%。我们认为未来小尺寸会出现滞涨甚至调整,而大尺寸我们依然认为,一方面短期会保持强势,同时中长期,受益于大尺寸战略清晰以及集中度远高于小尺寸,因此波动将更平滑。

库存方面,目前,面板厂库存还处于历史最低水平;另外,整机厂方面,虽然在中国的部分厂商在部分区域内有一些整机库存出现略微上升,但是从整体库存来看,目前仍然显著低于历史平均水平。

2、公司情况更新
2020年全年营收465亿,包含三条满产满销大尺寸线T1、T2、T6,以及两条小尺寸线T3、T4。21年Q2并表三星苏州T10,以及T7爬坡(目前20K、年底60K、明年100K)。所以总体来讲,我们看到华星的整体面积产能还会有60%以上的增长。

此外从整体产线结构也会有变化,过去我们90%以上的产品是TV出货,而从19年开始我们把IT产品和商显作为我们下一个成长的关键要素,这使得我们拿出T1、T2、T6线部分产能来进行IT产品生产,这虽然产生了一定的效率下降,但是给我们的IT产品打下了很好的基础。目前TCL在IT和商显上的利润率水平已经不低于TV产品,所以我们对T9线在在未来几年成为我们除了TV之外的另一个关键增量。同时,我们会把T10原来97%TV、3%IT的产品结构调整为70%和30%的关系,从而使我们TV线体结构进一步优化。

在TV尺寸结构方面,虽然32寸涨幅很高,但我们55寸以上占比80%以上,而且我们没有计划向小尺寸调整,因为我们认为未来无论是大尺寸化还是Mini LED背光新技术的发展都会推动TV向55寸以上尺寸转移。所以产品结构调整中除了IT、商显放量之外,我们希望TV结构进一步向大尺寸靠拢。同时,我们的客户结构也在优化,我们今年成功导入了海外主要客户,并且提供高端产品。同时,我们的IT商显也达到行业领先水平,电竞显示器有望全球第一。
同时我们做了大量产业布局,我们希望一方面推动产业链的国产化,同时在关键核心器件上取得竞争优势。这样保证了过去12个月,无论是玻璃厂保证还是DDIC缺货,对华星的影响都是业内最低的水平。

基于以上的理解我们希望华星光电,可以从2020年480亿的营收向2023年1300亿收入迈进,此外,我们的光伏、半导体以及金融投资,将整个TCL科技营造一个成长性极强且稳健企业。

二、Q&A
Q:6月份涨幅趋缓,如何看待下半年?
A:从未来一到两个季度来看,小尺寸价格应该会有向下调整的空间,而大尺寸调整空间不大。目前供供给来看,小尺寸依然是有货的,虽然并不宽裕;但是在65寸及以上,目前在全球范围仍然是缺货的局面,即便是兄弟公司TCL电子也面临大尺寸缺货。
这是由于全球生产32寸家数远远大于65寸及以上,再加之大尺寸化趋势加速以及面板整体价格提升。此外,我们认为DDIC短期不会缓解,所以终端厂商会继续选择在高价值产品着力,因此大尺寸和小尺寸预计将会分化。

Q:近期新产线的传闻较多,如何看待面板长期供需结构?
A:简单来看,新线投产需要36个月,所以在三年内,我们看不到任何变化。第二点,过去数年,LCD的产品形态发行巨大变化,显示效果在不断的升级,于此同时,面板产线的不断升级。尽管价格好的时候老产品可以退的晚一些,但是老旧产线在技术上以及切割效率上的巨大劣势最终会加速其退出,因此我并不太认为老旧产线放缓会对行业产生格局端的影响。第二,印度的新建产线计划,我们知道中国从2003年进入行业,到2008年开始有规模的扩张,但今天2020年,首先投资的规模达到数千亿万,这是非常庞大的。而且这也需要很长时间,我们不认为这会在未来5-8年时间会是一个挑战供需关系的事情。最后关于友商可能的新线,因为没有披露我们也不太了解,但是我们可以假设,如果未来平均中位数的TV、IT销量可以保持稳定,在未来几年时间,随着每年1-2寸的大尺寸化发展,那么到2024年行业会出现绝对不足,所以我认为有一些头部企业主动进行产能扩张这对行业来说不是一件坏事情。

Q:苏州线当前经营情况?
A:苏州线3月31日并表、Q2贡献业绩。关于苏州线我们核心几个要点:1)要尽快接手来改造重组,在半年到一年一斤达到130K产能规模。2)我们希望通过供应链优化,来降低成本,大概需要两个季度时间;3)产品结构调整,我们希望苏州线承载更多非TV产能,来使得整体结构更稳健。目前来看,整体进度是很不错的,盈利贡献和T2线差距不太大了,Q3季度末会比较接近T2,明年甚至会接近T1线。

Q:公司季度产能增长节奏?
A:T7线二季度平均10K,Q4平均50K左右;另外,二季度T10还达不到满意的状态,处于交接过程中,而到了Q4这条线回到80%以上的稼动率。所以产能会凭空增长一条半。此外,价格波动是逐月的,如果我们从季度来看的话,Q3相对Q2肯定还是上升,Q4会持平或者略有下降。我们不太担心Q4的调整压力,因为我们的成长性抵消了短期的影响。

Q:未来几年头部厂商扩产是否会造成供过于求?
A:供需关系是关键,当前的情况和17、18、19年完全不同,当时三年产能有60%增长。而目前激进看,202123可见的加在一起,也就20%左右。现在是极少数头部企业扩产,而当时是有很多新玩家进入这个市场。另外,我们认为TV大尺寸化完全可以消化新增产能,就按照目前每年1-2寸的成长,三年是足够消化的。

Q:行业进入稳态,未来利润率水平如何看待?
A:一方面今天还没有形成稳态,从出货面积市场份额来看,现在占有9-10%的至少还有五家,所以现在还没有进入稳态,这还是需要一段时间,因此今天还不是终局,但是未来方向会越来越好。利润水平我们不太能回答,理论上这个行业壁垒已经非常高了,目前在国内没有50亿美元,是无法新建一条线的,而且他还要在全折旧的基础上和头部玩家竞争,这是非常难的。

Q:驱动IC供给不足为代表的,原材料价格上涨会不会对我们利润率及稼动率产生影响?
A:中大尺寸面板来看,关键物料主要包括玻璃、偏光片、滤光片、驱动IC;而经过大幅涨价,驱动IC已经在BOM中成为可能的最大品类。所以目前这种情况对行业来说,是有也有小幅影响的。不过随着他的价格上涨,整个DDIC的供给情况在好转,同时国内有IC厂产能会出来。因此我们认为,未来即便没有显著好转,也会处于维持现状的局面。

Q:中尺寸OLED替代LCD的进度?
A:如果AMOLED仅仅用于小尺寸,那么将意味着未来五年,这个产业都是一个绝望的产业,因为一个头部企业就可以满足大半手机市场甚至更多,因此这个市场一定需要新品类的拓展。但是目前市场上正在在做IT用OLED面板的厂商是非常少的,同时中尺寸对蒸镀良率的要求是更高的。所以中尺寸OLED应用还需要去观察,包括明年头部品牌的新产品渗透率以及面板厂的出货情况。

Q:如何看待WOLED和Mini LED的竞争,以及未来新形态展望?
A:TV未来会有不少新形态、新技术,以及未来的新需求。过去高端TV市场主要由WOLED把控,而当前MiniLED的出现部分替代了WOLED的市场,未来两者会一同占据高端市场。而从WOLED向下渗透来看,即便是价格大幅上涨,目前WOLED和LCD在65寸4K差价仍然在2.5倍左右,75寸及以上差距更大,所以LCD未来数年仍是市场主流。此外,像印刷OELD等新技术、卷轴屏等新形态也将陆续面市。

Q:LGD保持LCD产能,未来国内厂商会不会通过价格战来加速其退出?
A:一个市场前三大玩家,在市场看不到极强挑战者的情况下,他更多希望行业平稳。从产业链来讲,下游销量是稳定需求,然后再尺寸增长带来需求稳定提升,最关键的竞争来自希望快速提升市占率的追赶者。另外,对价格来说供需关系优先级是高于竞争格局的,在供需格局严重供过于求的情况下,竞争格局是没有分析意义的,只有在供需格局相对处于犬牙交错的情况下,竞争格局的意义才会最大化,所以我们认为这种快速降价来打击韩厂是没有意义的。

Q:玻璃基背光源布局情况?
A:短期来看,PCB仍是一个很好的选择,我们做玻璃基更多是出于直接显示的布局。短期来看,我们是为了配合MiniLED背光和小间距显示,中长期来看是为Min LED直显和Micro LED做准备。#股票##价值投资日志[超话]#

#事在人为 路在脚下•廊坊篇章# 【乘势奋进开新局——从“5·18”经洽会透视贸展洽谈合作新趋势】5月的廊坊,繁花绽放,处处生机。 这几天,廊坊丝绸之路国际文化交流中心,中国·廊坊国际经济贸易洽谈会吸引四海宾朋相聚于此,共享无限商机。
在全球部分地区新冠肺炎疫情蔓延加剧,国内经济强劲复苏的背景下,今年“5·18”经洽会在河北廊坊如期举办。河北机遇、临空经济、“一带一路”、 国际产能合作、完善提升产业链供应链……这些高频词汇无不向世界展示着这场盛会带来的新作为和新未来。
本届经洽会突出打造协同发展、科技创新、新兴产业、高水平开放4大板块,举办了7场高端会议、11场专题对接会、7项展览展示和项目签约等20多场活动,中外嘉宾在思想碰撞中启迪智慧,在深化合作中收获累累硕果。
创新引领“双融合”提升贸展水平
5月18日,第四届中国国际临空经济发展高端会议通过现场参会、视 频连线等形式,搭建起链接全球的在线交流平台。
这是一次“双线融合”办会的新尝试,更是推动“5·18”经洽会贸易展览创新发展的有益尝试。
今年的“5·18”经洽会以“构建新格局、开创新未来”为主题,凸显“云” 元素,采取线上线下相融合的新模式, 倾力打造“5·18”创新发展史上“云展 览”新典范。
本届经洽会的展览展示分为线上虚拟展和线下实体展两部分,线下实体展,分为主题综合展区和雄安新区、 冬奥冰雪产业、重点产业链、临空经济 产业、智能产业产品5个专题展区。
“随着冬奥会的临近,越来越多冰雪相关企业落户张家口,产品不仅畅销国内,还出口到欧洲和北美等地区。”走进廊坊市国际会展中心 B 馆,左侧第一个展馆就是冬奥冰雪产 业展。工作人员介绍,张家口市作为河北冰雪产业的核心区块,已经成为全国主要冰雪旅游目的地。本次展示了美国 M3 千禧世代雪板、张家口卡宾滑雪装备制造有限公司等13家冰雪企业的产品,以及张家口企业自主研发生产的滑雪模拟训练器、白泽SA6 造雪机、陆地自由式滑雪轮等轻、轻重两大类50件琳琅满目的冰雪装备器 材。
另一边的临空经济产业展展区吸引了全球航空业重点企业共计 56 家 (线上 35 家,线下 21 家) 参展, 涵盖航空运营、飞机制造、飞行训练模拟等实物展品30余项,重点机型12类以及国内外顶尖级技术及案例21项。在河北航空展台,河北唯一本土航空公司——河北航空,目前运营飞机28架,并已入驻北京大兴国际机场,制定了“扎根河北、服务 雄安、冀京并进、两翼齐飞”的发展战略。
线上虚拟展设主题综合展、河北省出口商品展、河北省对口支援展等8个展区,运用“三维虚拟仿真、多媒体、人机互动、在线交流”等技术手段,在 “5·18”经洽会官网长期展示,实现720 度全景展示和线上 24 小时、365 天开放式浏览,为客商提供身临其境且永不落幕的现场参观实体展览体验。
携手共进“双循环”拓展合作新空间
廊坊丝绸之路国际文化交流中心像一朵“流动的云”,是京津冀地区的文化艺术新地标,今年“5·18”经洽会开幕式和多场重要的高端会议都在这里举 办。
随着京津冀协同发展向纵深推进,临空经济区规划建设面临着新机遇、新形势,也承担着新使命、新责任。在第四届中国国际临空经济发展高端会议上,博鳌亚洲论坛理事会秘书长李保东表 示,博鳌亚洲论坛愿与河北深入合作, 成为连接河北与亚洲乃至世界的桥梁,在河北高质量发展和对外开放进程中, 推介河北、扩大影响,促进更多的优质 产业落地河北,共享河北机遇,共赢未来发展。
“作为京津冀协同发展的新动力源和廊坊经济腾飞的新引擎,北京大兴国际机场临空经济区廊坊片区的发展潜力不可估量。”融创中国控股有限公司董事会主席孙宏斌表示,融创将深度拓展和加大在文化旅游、会议会展、康养度假等相关产业的投资力度,为临空经济区的发展建设注入更多更好的重大引擎性项目。
今年一季度,河北对“一带一路”沿线国家进出口 350.6 亿元,增长 29.6%。在推进“一带一路”建设互联互通高端会议上,泰通国际运输有限公司董事长楚轩说:“立足‘双循环’,我们已经与16 个‘一带一路’沿线国家政府和职能部门建立了合作关系,希望更好地融入河北推进‘一带一路’建设互联互通工作, 找寻更多合作伙伴。”
为深度融入国家“一带一路”建设大格局,近年来,“5·18”经洽会秉承开放理念,积极为企业搭建参与推动“一带一路”建设的高质量平台,大力推动国际产能合作,促进企业“走出去”开拓国际市场。
今年以来,泰通国际建设的省重点建设项目京雄保国际智慧港,在多式联运国际班列、一站式通关、高效仓储分拨、铁路线硬件软件建设等方面取得重大进展。今年前4个月,京雄保国际智慧港共开行国际班列12列,其中中欧班列6列,发送货物10580吨;东盟班列6列, 发送货物10500吨。
扩大开放 全球目光聚焦河北、廊坊
作为河北省最负盛名的经贸盛会和最重要的对外开放窗口,“5·18”经洽会充分发挥跨国投资促进功能,每年都举办促进利用外资的专题活动,邀请国 际战略投资者参会洽谈、实地考察、签约合作,全力打造吸引外资的优势平 台。
本届“5·18”经洽会更邀请了许多重量级嘉宾线下线上参会。包括境外友好省州和友好城市、驻华使馆官员;重点国家投资促进机构、知名商协会负责 人,世界500企业及跨国公司高层。
泰国大使馆公使衔参赞陈金盛告诉记者,尽管受到新冠肺炎疫情影响,泰国与河北之间的经济贸易仍增长了 17.87%,贸易总额达到10.6亿美元。另外正大、万浦两个大型泰国企业在河北开展了商业投资。“我们真诚希望与各界加强合作,在河北看到更多的泰国水果、橡胶制品,并推动更多泰国企业在河北投资。”陈金盛说。
今年的“5·18”经洽会更加突出对外开放和投资促进,精心为中外客商搭建 “中德经贸合作洽谈会暨河北——勃兰登堡州产业推介对接会”“第三届国际创新技术成果转化推介对接会”“河北国际技术直通车——中日韩科技创新合作暨新技术项目发布对接会”“第三届河北省国际友城展暨交流对接会” “境外招商代理创新项目路演推介对接会”等涉外专题对接洽谈平台,邀请来自德国、美国、加拿大、法国、日本、韩 国、比利时和香港、台湾等国家和地区的嘉宾客商参会。
乌兹别克斯坦驻华使馆贸易一等秘书阿柯马理汗·阿理穆汗诺夫表示: “河北是乌兹别克斯坦向中国进出口商品的重要省份。从石家庄开出的中亚班列会直达我们的首都塔什干。2020年上半年,两国还开通了从石家庄机场停经塔什干,再向欧洲空运新冠肺炎抗疫物资的包机,双方经贸往来更加便利。”
今年以来,河北深入实施重大国家战略,加速新旧动能转换,持续推进对外开放,深化“放管服”改革,利用内资和外资在项目数量和资金规模上强势上扬,正在融入和服务构建新发展格局中实现高质量发展。

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