#莫斯科国立大学[超话]#
✅【洮杉俄罗斯留学—重要通知】：
1️⃣【莫斯科国立大学—2021年入系考试】报名工作在昨天已经开始了，昨天是第1天报名，在昨天的报名过程中，孩子们统一反馈到【国内手机号】长时间收不到【验证码】的问题。
2️⃣然后在我们洮杉留学处办理【莫斯科国立大学—2021年入系考试】的孩子们有之前在俄罗斯、白俄罗斯、乌克兰读书的，在昨天、今天的报名过程中用【俄罗斯手机号】可以几秒钟收到【验证码】。
3️⃣所以，我们洮杉留学做出一个决定：不再长时间等国内孩子们【国内手机号】的【验证码】，因为我们洮杉留学今年入系考试人数很多，所以我们等不起，我们洮杉留学今天下午在莫斯科当地手机卡运营商处给国内的孩子们每人统一免费办理一张【俄罗斯手机卡】，用于本次入系考试报名工作，然后统一用【俄罗斯手机号】来获取【验证码】，这样就很方便和快捷，然后报名结束以后，我再给大家逐一发送【登录账号+密码】，这样大家就可以登录上去查看一下。
4️⃣【莫斯科国立大学—2021年入系考试】报名工作加油，将近190位孩子在等待我们洮杉留学的报名结束反馈，又是一个大工程。
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#楼市# 【昆明楼盘为何千方百计也要牵手名校？说仅仅为卖房就想窄了】当前的昆明楼市，楼盘项目与学校合作早已不是什么新鲜事了。不过，真正能引发大范围公众讨论，被家长们频频提起的，永远是最少的那几所顶尖名校。

这其中，云大系绝对算是明星学校之一，但凡其有任何一点风吹草动，立刻会在本地掀起一轮议论热潮。而本地项目只要是能与其联手，基本就两个字：稳了——教育质量有保障，销量不用太担心，口碑也跟着蹭蹭涨。

在部分人的视野中，这类合作的目的似乎仅仅是为了卖房。但如果这么思考，那其实有些想窄了，有的项目可不仅仅是为了销量。

云大系学校硬实力足够强

我们先来聊聊为什么云大系学校能有这么大的魔力。归根结底，最本质的原因还是其含金量足够高。

在小学这一端，因为没有升学率等硬指标，评价一所小学实力的高低更多是看其师资教学、环境设施、家长口碑等等。

而云南大学附属小学无疑在这几方面都是本地拔尖的存在，仅仅是背靠云南大学这所本地最高学府的背景，便值得大书特书。

始建于1922年的云南大学，是2017年中国首批42所“一流大学”建设高校之一，2018年更是跻身中西部14所“以部为主、部省合建”高校行列。以“自尊、致知、正义、力行”为校训，云大在主动融入国家战略，积极服务云南经济社会发展方面一直表现突出。

在这样的光环蒙荫下，云大对其附属学校的影响，不仅仅表现在了师资、硬件等的支持投入方面，也表现在了严谨治学、教书育人等学风和气质的一脉相承上。

这些影响最直观的反映，便是云大附属中学在升学率、重点上线率等方面的突出表现。就以最近的2020年昆明中考为例，总分600分，590分以上一共12名考生，其中9名都来自云大附中；其学生一举包揽了594分的“状元”与592分的“榜眼”，三位591分的并列“探花”中也有一位出自云附。

实际上不仅仅是去年，云大附中在本地已连续32年位列昆明市中考升学率第一；2019年时，中考前三名更是全部花落云附。

对家长而言，孩子能够就读云大附中，基本意味着半只脚踏进了重点高中。这种由上而下的整体硬实力，是其含金量最为直观的表现。

云大系学校挑选合作方很谨慎

观察当前云大附中在昆明本地的分布，能发现其数量其实很有限：一二一本部、呈贡校区、大学城校区、西林分校，与城投合作的会展学校、与俊发合作的星耀学校，以及最新与保利合作的云大附中星耀喻昭学校。

这其中，会展学校创办于2017年，西林校区2018年招生，大学城校区2019年招生，云大附中星耀喻昭学校则是今年初签约，计划9月开学——不难发现，相较其他教育集团近几年的大举扩张，云大系学校的拓展节奏明显更稳定，要慢上许多。

这一方面当然与云大系学校对自身质的重视和把控有关，另一方面则与其遴选合作伙伴的审慎态度有密切联系。

看看现有已与云大系合作的开发企业便不难理解：无论是俊发还是城投，都是有实力有担当的本土一流企业；而保利这样的央企，实力、产业、知名度各方面均有口皆碑。

这些企业都有一个共同特征，那便是其会主动也必须去承担相应的社会责任，而不仅仅是追求单纯的利润。这种价值导向与教育事业的要求是契合的。

实际上，当下仅仅依靠学校自身去推动一区一地的教育事业发展，提高教育质量以及覆盖率，是有一定难度的。在教学以及运营方面学校是熟手，但涉及到一个区域的开发建设、人口产业的集聚等等，除了政府层面的协调规划，也离不开开发企业的积极参与。

换言之，学校与开发企业携手推进教育是一种必然之势，学校有了含金量，还需靠谱的企业合作方来协助推进，唯有名校+名企的合作模式，才能将其能量最大化。从这样的角度来看，云大系在挑选合作方时的审慎也就不难理解了。

名校+名企，造福的从来不是单个项目

这种校企合作的模式，对单个项目的提升是显著的，但其意义从来不止局限于此。

就以今年的云南大学、官渡区委区政府、昆明市交通投资有限责任公司、保利云南置业有限公司的多方合作为例，当前能看到最显著的实例，便是云大附中星耀喻昭学校落地东市区大盘保利城。

其最直观的作用，便是能在未来解决这一项目近2000户业主的子女教育问题，让其能享受到高质量的公立公办九年一贯制教育服务；而往深一步，其更重要的意义则是填补了整个东市区在顶级名校这一层面的缺失。

作为一个本身发展起步较晚的区域，东市区在各种配套设施层面是略落后于其他成熟片区的。尤其是教育层面，本身区域内的中小学数量就偏少，名校更是稀缺。云大系学校的进驻，对于提振整个片区的教育实力以及人们的信心，作用无疑是巨大且显著的。

更为关键的一点在于，各种优质配套之间是具有吸引性的——有了一所名校，很可能吸引到其他的名校落地；人们愿意因名校在此安家置业，各类交通、商业、医疗、文体等等配套都会向此集聚并不断提升，最终形成一种良性循环。

之前云大系学校在其他区域的发展历程也验证了这一点，以其硬实力为核心，搭配知名开发企业在建设兑现方面的推进，最终享受到教育红利的会是整个片区，收获发展果实的也是区域内所有的住民。名校+名企真正的含金量，正在于此。

回到东市区，其实我们可以大胆去畅想：云大附中星耀喻昭学校可能仅仅是一个开端，在央企保利+云大名校这样的强强联合模式下，未来整个区域的教育水平可能还会有其他的惊喜与长足进步，并向着更积极的方向大踏步前进。

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【茅台业绩增速放缓，挤压渠道利润，关联利益输送】收入增长10%，股价上涨一倍！3月30日晚，贵州茅台发布2020年报：公司实现营收979.93亿，同比增长10.29%；归母净利润466.97亿，同比增长13.33%。这是高卫东上任后的首份茅台年报，同时，公司预计2021年营收增速10.5%左右。茅台业绩连续两年放缓，已经进入一个增速10%左右平稳阶段！能否重拾30%增速，要看茅台酒市场价格能否大幅涨价？目前来看，恢复高增长的可能性较小，2500左右的市场价已经很高了，茅台未来的业绩也是一个相对低速增长！短期内，茅台的利润更多的来自于挤压渠道的利润！1、茅台业绩的波峰波谷和股票说研判！“股票说”在解读茅台2016年报时，研判茅台在隐藏利润，随后被验证，2017年和2018年，在茅台酒价格上涨和隐藏利润被释放的背景下，茅台业绩暴涨。小股在解读茅台2019年半年报时，研判茅台在过度释放利润，但无法阻挡业绩持续放缓。2019年，茅台营收增速15.1%，较2018年出现大幅放缓！小股在解读茅台2019年报时，研判茅台2020年的营收增速，会进一步放缓。茅台2020年营收增速10.29%，是近四年来的最低值。茅台业绩的波峰和波谷，对应的是茅台涨价的高点和业绩过度释放、茅台价格停滞期和业绩隐藏。虽然，股票说预测了一个完整周期内的茅台业绩变动情况，但是茅台股价并没有周期变化，更是在周期尾部、业绩持续放缓的背景下，依然实现了一年涨一倍的强劲表现！2020年，茅台营收增速10.29%，股价从年初的1165元，一度涨到2627元，上涨幅度超过一倍！是基本面研究失效，还是市场过度抱团带来了高市盈率？2、业绩增速放缓，挤压渠道利润！2017年到2020年，茅台营收增速分别为52.07%、26.43%、15.10%和10.29%；净利润增速分别为61.97%、30.00%、17.05%和13.33%。2017年的业绩暴涨，主要是因为茅台提价和2016年隐藏利润带来的低基数。近两年，茅台的业绩持续放缓，但还能维持10%以上的增速，主要是因为挤压渠道利润和过度释放业绩。2020年，茅台酒量跌价涨！茅台酒销量3.43万吨，同比下降0.7%，吨价33.6万，同比上涨12.7%，茅台酒收入848.3亿，同比增长11.9%！茅台酒价格上涨，并不是市场价格上涨，而是渠道结构变化，带来了部分茅台酒出厂价上涨。自营和直销（商超、电商）渠道占比大幅提升！2020年，自营渠道132.4亿，同比增长82.7%，自营占比13.5%，同比上升5.4个百分点；同时，公司加大对商超和电商供货力度，带来直销渠道占比也是大幅提升，直销渠道的出场价在1399元左右，远高于给经销商的批发价969元！自营+直销的占比在25%左右，预计未来会持续上升！2020年，茅台酒的业绩增长，主要来自于挤压渠道利润，自营和直销渠道占比大幅提升！茅台酒的销量出现下跌，并不是茅台酒市场销售方面的问题，而是茅台酒的产量瓶颈导致的！当年生产的茅台酒至少五年后才能销售，2020年的茅台酒产量对应的是2015年的茅台基酒产量。2015年，是上一轮茅台酒周期的波谷，当年茅台基酒产量只有3.21万吨，是前后几年最低的一年，所以2020年，茅台酒产量本身就出现了瓶颈。根据2015年和2016年茅台基酒产量情况，2021年，茅台酒产量也并不乐观，所以，贵州茅台在年报里营收预测也只是10.5%左右。3、茅台在加速释放利润！茅台出货量和生产量的差别，是利润释放和隐藏的一个重要来源。贵州茅台的业务主要集中在生产公司和销售公司，生产公司负责生产茅台酒，然后将茅台酒低价卖给销售公司，销售公司再将酒以批发价卖给渠道。母公司的营业成本基本是茅台酒的生产成本，合并报表的营业成本也是茅台酒的生产成本，两者的数据应该基本一致。2020年，合并报表的营业成本81.54亿，母公司报表的营业成本77.70亿，两者相差3.84亿，合并报表的营业成本比母公司多4.94%。茅台的出货量比生产量多了5%左右，在加速释放业绩。4、经销商渠道持续大幅减少，渠道改革也有隐忧！2020年，茅台国内经销商数量2046家，同比减少了331家，其中酱香系列酒减少301家，茅台酒减少约30家！2019年，茅台国内经销商数量2377家，同比减少了610家，其中酱香系列酒减少503家，茅台酒减少约107家！2018年，茅台酒经销商减少437家，据测算，除了有些新增，净减少规模应该有几百家。近三年，茅台酒经销商数量持续大幅减少！渠道结构上，茅台意图很明显，加大直销渠道，降低经销商渠道！目的就是要挤压经销商渠道利润，增加茅台自身利润！经销商数量持续大幅减少，也是有隐忧的！茅台酒给经销商的出厂价是969元，给商超和电商的批发价在1399元左右，市场销售价在两千多元。市场行情好时，茅台经销商确实囤积了巨额的利润，整个经销商渠道利润跟茅台公司的利润应该差不多。减少经销商数量，本质是挤压经销商渠道利润，把部分经销商渠道利润转移到茅台公司，这支撑了茅台2019年和2020年的业绩增速！但是，当市场行情变差时，经销商还是能够帮助茅台公司平稳业绩的。经销商渠道可以在市场行情差时，能够接受微博利润或者亏损，以图到市场行情好时，赚到超额利润。这也是茅台业绩在周期底部，依旧能够实现增长的关键。经销商数量持续大幅减少，会加大茅台业绩的波动幅度，在市场行情差时，会更多地面临市场的压力。另外，酒类还有一个特点，就是场景消费，这方面经销商的贡献还是比较大的，经销商数量的持续大幅减少，对茅台酒未来市场销量还是有影响的。5、关联交易和“利益输送”！茅台的利益输送问题，主要集中在茅台集团的关联采购和茅台财务公司。2020年，上市公司茅台股份跟关联方茅台集团营销公司的销售额46.11亿，同比增长193.13%，对应茅台酒销量是2500吨左右。上市公司茅台股份有自营的营销公司，大股东茅台集团也有茅台酒营销公司，本质上都是自营，就是利益放到哪一块的问题！茅台集团的自营增速193.13%，远高于上市公司自营增速82.7%！如果把茅台集团营销公司的46.11亿茅台酒放到上市公司自营的营销公司里，涉及的利润大概在20亿左右。上市公司的现金，基本都放在茅台财务集团。上市公司茅台股份持股茅台财务集团51%，大股东茅台集团和关联方持股49%！2020年末，茅台拆出资金1182亿，茅台的利息收入30.77亿！茅台财务集团的资金基本来自于上市公司茅台股份，所以，这部分的利息收入“损失”大概有15亿左右。6、茅台的估值：市值2.6万亿，市盈率55倍！2019年和2020年，茅台股价都实现了翻倍上涨！2019年，营收增速15%，净利润增速17%；2020年，营收增速10%，净利润增速13%！2021年，公司预计营收增速10.5%！10%左右的业绩增速，如何支撑股价连续两年翻倍？如何撑住55倍市盈率？截至目前，茅台市值2.6万亿，市盈率55倍！一个传统平稳增长的公司，搞出了一个高成长的市盈率！茅台酒市场价格2500元左右，已经很难实现较大幅度的上涨了，目前，茅台在挤压渠道利润来获得增长！其实，此前渠道囤积的利润，也会给茅台公司相对其他酒企更高的市盈率，渠道利润相对削减，茅台利润相对增加，本来就是一个利润和市盈率的问题，此前已经有反应！目前茅台的市值，在全球上也难有参照系！茅台市值2.6万亿，可口可乐市值1.49万亿，LV集团市值2.23万亿！茅台市值早已超越全球饮料巨头可口可乐，也超越了全球奢侈品巨头LV集团！茅台的高估值，或已透支了未来三年的业绩，基本面终究决定长期价值！ $贵州茅台(SH600519)$   $五粮液(SZ000858)$   $洋河股份(SZ002304)$