鹏华品酒会 张羽翔：大跌之后是否改变食品饮料长期逻辑？
。。。白酒行业，特别是高端和次高端白酒，成本压力不大。白酒毛利率很高，基本对于高端和次高端来说原材料成本可以忽略不计，低端有可能占比高一些。认为未来如果大商品走势继续，尤其是白酒、啤酒基金，农产品价格继续提升，其实还是有一定压力。
去年以来提价的一些公告中，说明因为相应的农产品的价格特别是酿酒的一些原材料价格的提升，给了酒企提价的理由。虽然成本其实可以消化，但提价是顺应潮流。对啤酒行业，成本占比较高，提价必要性更强。虽然消费分层受疫情影响，但富有的人还在消费升级。很多奢侈品价格在疫情期间快速上升，除成本原因，还有人工原因。奢侈品对通胀相对免疫，因为可以转嫁给消费者，提价更顺畅。白酒高端和次高端也有这种特性，尤其是高端白酒。提价时，对应的人群对于价格的敏感性没有那么强，高端和次高端人群更容易接受提价，消费出现明显分层现象。虽然人均可支配收入增速放缓，但整个内部的分化还是较大的。
从量上讲，前期已介绍，近年来中国白酒产量层现逐年下降的趋势，趋势很明显，不仅是疫情期间，早几年就开始了，白酒的产量是逐年下降的。2021年白酒规模以上企业产量726万升，-0.6pct。但行业收入平稳，价格提升明显。高端价格稳中有升，次高端扩充明显，全年实现收入6000亿，Sg+18.6%，净利润1700亿，Eg+28.7%。白酒产业占食品饮料13.2%的市场，收入占比接近70%，利润占比高达87%。也就是说，讲食品饮料时，主要论述饮料部分，饮料中主要论述白酒行业。由于中国的特性，使得白酒的重要性毋庸置疑。白酒的收入增速和利润增速是向上发展的。
2022年开年表现超预期。以酱香型龙头、浓香型龙头、清香型龙头、一些次高端酒纷纷公告的一二月份的业绩为例，业绩数据表现是由于同期的。去年同期实现开门红，总的看，春节期间白酒的销售势头非常好，景气度较高，整体时候出那个动销较好。但是今年白酒板块表现整体低迷，股价出现明显波动，跌幅较多的个股较多。白酒当前的估值水平，以前诟病白酒板块估值太高，跟踪的酒指数。。指数估值最高的一个水平是71倍，今天也在下跌。东证酒PE静态估值接近37倍，跌幅较多，指数历史以来估值水平跌到75以下。20年21年基本是85倍，当前跌到75倍，从近几年看，是一个平均水平。当前是比较好的配置时点，基本面除疫情影响外，没有太大变化。白酒板块的基本面稳健向好，消费市场有望得到改善。今年一个很大的特点是高端保持稳定增速，次高端扩容明显。今年的业绩数据看，很多次高端是超预期的，首先拓展了价格带，争夺了一部分市场，产品升级，收入增速和利润增速明显高于高端。
经济恢复中虽然面临经济下行、疫情反复的压力，但是国民经济增长的进程没有发生根本性变化，国家GDP目标5.5，后续会有相应政策出台，无论是加强基础建设、房地产政策放松，都有助于未来经济的发展。政府工作报告也是稳增长促销费。促销是稳增长的手段，促消费目的是生产转变成消费。当前国家经济结构也在进一步转化，从生产型社会转变成消费型社会，消费占GDP占比提升，对标欧美有很大提升空间。如果人们不消费，国家压力较大，出口后续可能回落，在投资和出口中选一个，无论选哪个，最终都要转化成消费。企业生产，产生员工工资，除必须的生活所需，还需要大量消费，才能促进整个经济的正向循环。政府工作报告通篇论述稳增长促销费的过程，预计只要疫情趋于稳定，今年的消费市场可以保住相对稳定的态势，不至于出现太明显的回落。而且基建投资跟酒类消费相关度较高，在基建投资中，产业工人也有饮酒需求。一旦基建投资落到实处，必然可以看到酒类消费的提升。认为二季度或下半年，基建的企稳，可以带动酒类板块收入和利润的提升。在疫情反复的情况下，高端酒低基数的增速或环比提升，次高端稳健增长。酒类板块，对于经济暂时的放松以及疫情影响不太大，从一二月份的业绩数据公告也可以论证。
从去年下半年到今年初，很多酒企都有明显的人事变动，酱香型、浓香型、清香型等。新领导上台后，采取很多业绩举措，特别是酱香型龙头领导，对非标产品以及渠道改革，起到明显推进。酱香型龙头加大直营，对非标产品，扩大1935推出，对签约价格带起到稳定作用，主打的产品更加合理，未来不会单靠一个产品打遍市场，而是使得其在千元价格带和更高价位带都有相应的产品布局。非标产品是可以加大自身收入和利润贡献，特别是利润贡献，因此给酱香型白酒明显提振。
其次在酒企发生人事变动的同时，个别酒企股价当天也出现了较大的反应，这种反应是没有必要的，仅仅是情绪。当发生人事变动时，因为大型酒企都是国企，都是当地国资委的重要资金收入来源，对人事任免都有相应的规范流程，新领导都很有经营，可以带动企业继续向好经营。新领导上台后，采取各种措施，推动企业正常经营，后续很多酒企会推出股权激励，绑定中高层管理层与酒企的利益，确保业绩增速稳定。
分价格带看。酒行业的特点，不同价格带，200以下，200~500,500~800,800~1000,1000以上，多个价格带。酒企根据自身产品定位和实力，推出不同价位的产品。不同价格低竞争并不如大家想象的激烈，如钢铁行业，全方位竞争行业，除特别品种外，普通钢铁都可以生产。但酒企不同。大部分酒企有明确价格带定位，主打产品在哪个价格带，竞争优势有竞争压力都在该价格带，也可以向其他价格带拓展。如浓香型龙头，可以推出千元价格带，散装就市场价2700，2800，箱装3500,3600，价格高企，此时它可以向下延伸，推出千元价格带的产品。次高端主打品牌价格带600左右，可以向上向下延伸，拓展品牌，拓展该价格带产品。也就是在每个价格带都有相应的龙头，竞争压力没那么大。认为未来白酒行业发展会类似啤酒行业，很多品牌仍然保留，可以看到地方品牌，但是酒企，上市酒企收购并购非上市酒企，大概率会是类似欧美企业的模式，一个集团下有很多子品牌。
一线白酒表现相对稳定。消费分层，高端次高端需求旺盛。
高端酒价格变化。二三线白酒综上高于一线白酒增速。
白酒板块毛利率会提升，费用率下降，现金流得到明显代偿。
白酒行业是唯一一个现金流比较充裕的行业，这个行业基本没有现金流不好的。白酒是先收款后发货。
在经济下行期间，很多行业资金链容断，即使是房地产资金链也很紧绷。白酒行业基本不会出现。
展望2022年的白酒，看好整体价的提升。
对于高端次高端白酒，认为量与价都会有突破。去年很多高端白酒都在扩容基酒产量，今年扩容基酒产量，可以保住未来第五年的时候，收入的增长。价格很明显，去年很多酒企，高端次高端白酒原材料成本占整个成本比重没有其他行业那么高，但还是顺应品牌建设提价，也就是不提价，品牌知名度就会下降。
集中度提升。低端白酒只能讲集中度提升，提价很大程度在消化成本，如二锅头前期提价更多是因为成本。
啤酒。我们的中证酒指数85%是白酒，15%是啤酒、黄酒、葡萄酒，啤酒占近10%。啤酒无论是国内还是百威亚太，业绩都较好，原因是啤酒的销量跟白酒类似，有几年是一个历史高点，这几年在走下坡，但是收入增速和利润增速都很好。原因是中国啤酒经历厮杀，虽然很多啤酒品牌还保留但是背后都被大的啤酒厂商收购了。啤酒跑马圈地、产业竞争、销售费用营销费用较高的阶段已经过去，这回谁也吃不掉谁，那么这些酒企肯定要收入利润。另外啤酒的产品结构改善，以前啤酒很便宜，一两块一瓶，现在基本五六块，近三四年高端啤酒精酿啤酒陆续出来了。引进海外精酿啤酒的概念，推出高档啤酒和精酿，优化产品结构，提高高端啤酒价格。现在的人的收入也能接受高端啤酒，无论是口感、包装。高档瓶装啤酒利润较高，啤酒产品结构调整后，利润明显改善。近一两年的啤酒厂，收入、利润较前几年都很好。啤酒有明显的季节性，冬天喝的少，夏天叠加赛事会更好。今年的亚运会就是很好地示范，啤酒其实更适合在观赛时喝一点。如果今年疫情控制的住，因为今年有赛事，啤酒的收入利润较往年会上升的。
认为白酒长期没有问题，近几个月下杀幅度较大，预计会在下个月会有一波小反弹，但反弹的幅度要看疫情影响，时刻关注疫情消费板块的影响。
品酒会，每周五下午两点。#投资##价值投资日志[超话]#
。。。白酒行业，特别是高端和次高端白酒，成本压力不大。白酒毛利率很高，基本对于高端和次高端来说原材料成本可以忽略不计，低端有可能占比高一些。认为未来如果大商品走势继续，尤其是白酒、啤酒基金，农产品价格继续提升，其实还是有一定压力。
去年以来提价的一些公告中，说明因为相应的农产品的价格特别是酿酒的一些原材料价格的提升，给了酒企提价的理由。虽然成本其实可以消化，但提价是顺应潮流。对啤酒行业，成本占比较高，提价必要性更强。虽然消费分层受疫情影响，但富有的人还在消费升级。很多奢侈品价格在疫情期间快速上升，除成本原因，还有人工原因。奢侈品对通胀相对免疫，因为可以转嫁给消费者，提价更顺畅。白酒高端和次高端也有这种特性，尤其是高端白酒。提价时，对应的人群对于价格的敏感性没有那么强，高端和次高端人群更容易接受提价，消费出现明显分层现象。虽然人均可支配收入增速放缓，但整个内部的分化还是较大的。
从量上讲，前期已介绍，近年来中国白酒产量层现逐年下降的趋势，趋势很明显，不仅是疫情期间，早几年就开始了，白酒的产量是逐年下降的。2021年白酒规模以上企业产量726万升，-0.6pct。但行业收入平稳，价格提升明显。高端价格稳中有升，次高端扩充明显，全年实现收入6000亿，Sg+18.6%，净利润1700亿，Eg+28.7%。白酒产业占食品饮料13.2%的市场，收入占比接近70%，利润占比高达87%。也就是说，讲食品饮料时，主要论述饮料部分，饮料中主要论述白酒行业。由于中国的特性，使得白酒的重要性毋庸置疑。白酒的收入增速和利润增速是向上发展的。
2022年开年表现超预期。以酱香型龙头、浓香型龙头、清香型龙头、一些次高端酒纷纷公告的一二月份的业绩为例，业绩数据表现是由于同期的。去年同期实现开门红，总的看，春节期间白酒的销售势头非常好，景气度较高，整体时候出那个动销较好。但是今年白酒板块表现整体低迷，股价出现明显波动，跌幅较多的个股较多。白酒当前的估值水平，以前诟病白酒板块估值太高，跟踪的酒指数。。指数估值最高的一个水平是71倍，今天也在下跌。东证酒PE静态估值接近37倍，跌幅较多，指数历史以来估值水平跌到75以下。20年21年基本是85倍，当前跌到75倍，从近几年看，是一个平均水平。当前是比较好的配置时点，基本面除疫情影响外，没有太大变化。白酒板块的基本面稳健向好，消费市场有望得到改善。今年一个很大的特点是高端保持稳定增速，次高端扩容明显。今年的业绩数据看，很多次高端是超预期的，首先拓展了价格带，争夺了一部分市场，产品升级，收入增速和利润增速明显高于高端。
经济恢复中虽然面临经济下行、疫情反复的压力，但是国民经济增长的进程没有发生根本性变化，国家GDP目标5.5，后续会有相应政策出台，无论是加强基础建设、房地产政策放松，都有助于未来经济的发展。政府工作报告也是稳增长促销费。促销是稳增长的手段，促消费目的是生产转变成消费。当前国家经济结构也在进一步转化，从生产型社会转变成消费型社会，消费占GDP占比提升，对标欧美有很大提升空间。如果人们不消费，国家压力较大，出口后续可能回落，在投资和出口中选一个，无论选哪个，最终都要转化成消费。企业生产，产生员工工资，除必须的生活所需，还需要大量消费，才能促进整个经济的正向循环。政府工作报告通篇论述稳增长促销费的过程，预计只要疫情趋于稳定，今年的消费市场可以保住相对稳定的态势，不至于出现太明显的回落。而且基建投资跟酒类消费相关度较高，在基建投资中，产业工人也有饮酒需求。一旦基建投资落到实处，必然可以看到酒类消费的提升。认为二季度或下半年，基建的企稳，可以带动酒类板块收入和利润的提升。在疫情反复的情况下，高端酒低基数的增速或环比提升，次高端稳健增长。酒类板块，对于经济暂时的放松以及疫情影响不太大，从一二月份的业绩数据公告也可以论证。
从去年下半年到今年初，很多酒企都有明显的人事变动，酱香型、浓香型、清香型等。新领导上台后，采取很多业绩举措，特别是酱香型龙头领导，对非标产品以及渠道改革，起到明显推进。酱香型龙头加大直营，对非标产品，扩大1935推出，对签约价格带起到稳定作用，主打的产品更加合理，未来不会单靠一个产品打遍市场，而是使得其在千元价格带和更高价位带都有相应的产品布局。非标产品是可以加大自身收入和利润贡献，特别是利润贡献，因此给酱香型白酒明显提振。
其次在酒企发生人事变动的同时，个别酒企股价当天也出现了较大的反应，这种反应是没有必要的，仅仅是情绪。当发生人事变动时，因为大型酒企都是国企，都是当地国资委的重要资金收入来源，对人事任免都有相应的规范流程，新领导都很有经营，可以带动企业继续向好经营。新领导上台后，采取各种措施，推动企业正常经营，后续很多酒企会推出股权激励，绑定中高层管理层与酒企的利益，确保业绩增速稳定。
分价格带看。酒行业的特点，不同价格带，200以下，200~500,500~800,800~1000,1000以上，多个价格带。酒企根据自身产品定位和实力，推出不同价位的产品。不同价格低竞争并不如大家想象的激烈，如钢铁行业，全方位竞争行业，除特别品种外，普通钢铁都可以生产。但酒企不同。大部分酒企有明确价格带定位，主打产品在哪个价格带，竞争优势有竞争压力都在该价格带，也可以向其他价格带拓展。如浓香型龙头，可以推出千元价格带，散装就市场价2700，2800，箱装3500,3600，价格高企，此时它可以向下延伸，推出千元价格带的产品。次高端主打品牌价格带600左右，可以向上向下延伸，拓展品牌，拓展该价格带产品。也就是在每个价格带都有相应的龙头，竞争压力没那么大。认为未来白酒行业发展会类似啤酒行业，很多品牌仍然保留，可以看到地方品牌，但是酒企，上市酒企收购并购非上市酒企，大概率会是类似欧美企业的模式，一个集团下有很多子品牌。
一线白酒表现相对稳定。消费分层，高端次高端需求旺盛。
高端酒价格变化。二三线白酒综上高于一线白酒增速。
白酒板块毛利率会提升，费用率下降，现金流得到明显代偿。
白酒行业是唯一一个现金流比较充裕的行业，这个行业基本没有现金流不好的。白酒是先收款后发货。
在经济下行期间，很多行业资金链容断，即使是房地产资金链也很紧绷。白酒行业基本不会出现。
展望2022年的白酒，看好整体价的提升。
对于高端次高端白酒，认为量与价都会有突破。去年很多高端白酒都在扩容基酒产量，今年扩容基酒产量，可以保住未来第五年的时候，收入的增长。价格很明显，去年很多酒企，高端次高端白酒原材料成本占整个成本比重没有其他行业那么高，但还是顺应品牌建设提价，也就是不提价，品牌知名度就会下降。
集中度提升。低端白酒只能讲集中度提升，提价很大程度在消化成本，如二锅头前期提价更多是因为成本。
啤酒。我们的中证酒指数85%是白酒，15%是啤酒、黄酒、葡萄酒，啤酒占近10%。啤酒无论是国内还是百威亚太，业绩都较好，原因是啤酒的销量跟白酒类似，有几年是一个历史高点，这几年在走下坡，但是收入增速和利润增速都很好。原因是中国啤酒经历厮杀，虽然很多啤酒品牌还保留但是背后都被大的啤酒厂商收购了。啤酒跑马圈地、产业竞争、销售费用营销费用较高的阶段已经过去，这回谁也吃不掉谁，那么这些酒企肯定要收入利润。另外啤酒的产品结构改善，以前啤酒很便宜，一两块一瓶，现在基本五六块，近三四年高端啤酒精酿啤酒陆续出来了。引进海外精酿啤酒的概念，推出高档啤酒和精酿，优化产品结构，提高高端啤酒价格。现在的人的收入也能接受高端啤酒，无论是口感、包装。高档瓶装啤酒利润较高，啤酒产品结构调整后，利润明显改善。近一两年的啤酒厂，收入、利润较前几年都很好。啤酒有明显的季节性，冬天喝的少，夏天叠加赛事会更好。今年的亚运会就是很好地示范，啤酒其实更适合在观赛时喝一点。如果今年疫情控制的住，因为今年有赛事，啤酒的收入利润较往年会上升的。
认为白酒长期没有问题，近几个月下杀幅度较大，预计会在下个月会有一波小反弹，但反弹的幅度要看疫情影响，时刻关注疫情消费板块的影响。
品酒会，每周五下午两点。#投资##价值投资日志[超话]#
#城市追击-香港##香港# 【#陈茂波表示如果达不到动态清零对香港经济影响更大#】进入2022年，香港经历的第五波新冠肺炎疫情对经济造成冲击，香港特区政府财政司司长陈茂波3月23日接受中新社记者专访时表示，如果不能成功压制这个疫情、达不到「动态清零」及保持平衡，就难以跟内地恢复通关，对香港的经济影响更大。他并对疫情后经济复苏充满信心。
记者：今年初以来，第五波新冠肺炎疫情的冲击带来了高度不确定性，香港经济难以评估何时才能真正复苏。特区政府推行逆周期政策将对香港经济产生怎样的提振效应？
陈茂波：这一波的疫情对我们的经济打击很大，可以说对很多的行业都有冲击，从市面看挺萧条。
鉴于这个原因，尽管今年的财政预算案无可避免是赤字，我们还是要采取扩张性的财政政策，从多个方面采取逆周期的措施，为我们的市民纾困，给经济下行中遇到困难的中小企业提供支持，同时投放足够的资源去抗击疫情。此外也要准备好疫情以后，怎么促进经济复苏，以及比较长期的经济发展部署。
我们以组合拳的方式，从多方面帮助中小企业。为什么？因为香港有三十几万家企业，中小企业占了98%，雇佣的人占私营就业市场45%，所以我们要避免出现大面积的中小企业倒闭潮，因为那样会影响背后的就业，对社会稳定也会造成冲击。
我们从四个方面支持中小企业：第一是减低经营成本，减费减税；第二是给他提供资金周转的支持，由政府作100%担保的企业贷款计划，借贷额度从原来最多可以贷600万元（港币，下同）增长至900万元，同时立法暂缓追讨欠租，促进业主和中小企业租客找一个租金重构的方法，给中小企业有一个喘息的空间；第三方面政府会推出保就业计划，对指定行业的企业里边工资不太高的雇员，现在定在3万元（月薪）以下的，特区政府会补贴8000块一个月，为期三个月，我们估计大概有100多万的打工仔可以受惠，牵涉的资金大概300个亿；最后第四方面是消费券的第二期，我们在暑假就会推出来，连同其他的措施的话，希望到时候疫情已经压制下来，可以为私人消费市场注入动力，拉动经济比较快地恢复过来。
对个人来说，在短期纾缓措施方面，我们会分两期提供消费券1万元，头一期5000元，4月份就要发，为经济压力较大的老百姓提供一点支持，同时间通过退税减收费，还有领取政府援助的朋友多领半个月的援助。
对于失业没有收入的朋友，特区政府提供100%担保，通过银行作贷款，额度从原来工资的6个月提升到9个月，上限从8万元提高到10万元，而且基本上不收利息。
记者：特区政府这次在财政预算案中抗疫部分投入很多，金额超过以往。抗疫支出在特区政府整体支出以及香港整体经济占比怎样？
陈茂波：自疫情两年前发生后，我们总共动用的资金是6000多亿元，可以说在保护市民的生命健康安全、防控疫情、支援老百姓等，我们是尽所能去支持。但是这也说明我们一定要把疫情管控好，不然的话这些钱一直花下去也不应当。
我们现在一年特区政府的开支，比如2022至2023年度，是8000亿元左右，所以6000亿是一个很大的数了。我们现在的生产总值大约28000多亿元，所以这一支出占我们生产总值的20%多一点。非常时期，用这些非常的手段无可厚非，但是同时间我们也要警惕疫情，把疫情管控好，这样的话，这些钱省下来可以做更多更好的事情。
记者：香港第五波疫情目前单日确诊人数仍高居上万，4月初市民即将收到第一笔消费券，在疫情严峻下推行刺激经济的政策是否与现有减少外出、减少人流的防疫政策背道而驰？
陈茂波：我们考虑了。这一波疫情其实最受打击的是基层市民，很多场所关了，他们失业了，或者是上班的时间减少了，收入少了。我们听见了他们经济压力很大的诉求，所以对不少老百姓来说，这5000元第一期的消费券，其实主要的目的不是鼓励增加消费，是多给他一点钱，毕竟在生活上可以用。
所以我们发放的时候会跟他们讲疫情的关系，大家要严格遵守社交距离的措施，不要掉以轻心。现在疫情还是很严峻，但是了解大家可能有点压力，这个钱送到手上，按需要用。
同时间我们也把消费券的使用期限拉得很长，达到7个月，市民拿了以后暂时不用也没关系，还有7个月的时间。我们觉得能比较兼顾社会上不同情况市民的个人环境，让他们有所选择。
记者：关于特区政府宣布暂缓全民检测，以及即将结束9个国家航班的熔断机制和放宽社交限制的规划，有人解读是为了安抚外国企业，避免这些公司因为严格的社交和航班熔断机制而撤出香港。您如何看待这种猜测？
陈茂波：这个猜测我认为是没什么道理。行政长官宣布这些措施的时候，也说是理顺我们在防疫抗疫里不同范畴的工作。
对防疫抗疫来说，老百姓的生命、老百姓的健康是最重要，是放在第一位的，老百姓的生命和健康是不能用钱来计算，保护老百姓是不计代价的。
这波疫情对我们的冲击很大，严峻的程度前所未见，所以你看我们的一些措施是很有力，而且很严厉，这也让一些住在香港的商人出差不方便，有一些派到这边工作的人他家里人来看他或者是他回去看家人不方便。不过我觉得是短期的困难，毕竟疫情会过去。
所以最基本的是做好自己的工作，把疫情管控好，尽快把疫情压下去，动态清零，争取跟内地通关。因为毕竟这些外商、外国人在这边做生意，除了香港以外，其实对他们更重要的是内地市场，整个北亚洲的市场，尤其是粤港澳大湾区市场。如果他们来这边，我们疫情管控好，实现动态清零，保持动态平衡，跟内地可以通关的话，他们来这边就可以很自由地走进走出整个内地市场，这个才是吸引。
国家「十四五」规划给我们（香港）的定位，粤港澳大湾区给我们的机会，由于疫情的关系，我们还没有发挥好用好。疫情压下去，我们能通关，能集中力量把我们的经济发展工作做好，大家看见机遇的话，都会来都会分一杯羹，我觉得这个才是最重要。
记者：有人担忧全民检测，会觉得几天或一周时间社会停滞，停工停学，这样会对香港经济有影响，您怎么看？
陈茂波：特区政府在行政长官的统领下，会做好相关部署。正如我刚才说的，老百姓的生命健康是最重要的，放在第一位，这是第一点。第二点，不能成功压住这个疫情，如果达不到动态清零，保持平衡，就难以跟内地恢复通关，对我们的经济影响更大。
所以把这两点优次搞清楚，我们就很明白。从我们的工作上，尽管短期有一些困难，但是把这些基本的事情想好、部署做好，就能带我们突破目前的困难。在这个过程里，如果大家对特区政府的意图能明白、清楚一点，了解都多一点，也有利于大家用心去支持政策，这样对于我们政策的执行推进是有帮助的。
记者：外资非常关心香港疫情的走势，并认为会影响营商环境。您如何看待当下香港的营商环境？从长期来看，疫后香港经济发展提振的契机在哪里？
陈茂波：疫情给我们带来短期的困难，但是我们基本的优势仍然是非常好。
我们已经在为疫情结束后的经济复苏做一些准备。今年下半年还安排了一些活动，比如有一个非常高层次的国际金融领袖投资峰会将在香港举办，我们希望通过这些大型活动，有一些在过去两年比较少来香港的朋友，能亲自来看看及了解我们的发展机遇。同时如果能安排他们去大湾区考察，肯定对香港未来的发展更有信心，也对在这边开拓业务感到更振奋。
其实在这波疫情发生前，我们也看见一些金融机构在把握粤港澳大湾区跨境理财通机遇，在这边扩充业务，也看见一些跨国的保险公司，把总部以及人员搬过来。
对于未来经济发展，今年的经济增长预计是2%至3.5%，未来几年的经济增长目标放在3%，与过去大概2.8%的增长，3%我觉得不难。
这几年我们在金融、创科等领域投入不少资源，目前来看创科这块生态比较蓬勃了，越来越多人从事这个行业，也有不少的境外公司到来。
同时，通过香港北部都会区的发展，希望能吸引内地的科技企业落户。我们要跟深圳紧密合作，可以共同推出政策包，吸引科技企业落户在这边，对我们两边的科技产业的发展都有推动作用。
所以我们不要被短期困难蒙蔽，对香港的基本情况、基本优势以及核心竞争力要有信心。主要是先把疫情压下去，我们同心合力就会做到。#疫情防控##关注新冠肺炎#
记者：今年初以来，第五波新冠肺炎疫情的冲击带来了高度不确定性，香港经济难以评估何时才能真正复苏。特区政府推行逆周期政策将对香港经济产生怎样的提振效应？
陈茂波：这一波的疫情对我们的经济打击很大，可以说对很多的行业都有冲击，从市面看挺萧条。
鉴于这个原因，尽管今年的财政预算案无可避免是赤字，我们还是要采取扩张性的财政政策，从多个方面采取逆周期的措施，为我们的市民纾困，给经济下行中遇到困难的中小企业提供支持，同时投放足够的资源去抗击疫情。此外也要准备好疫情以后，怎么促进经济复苏，以及比较长期的经济发展部署。
我们以组合拳的方式，从多方面帮助中小企业。为什么？因为香港有三十几万家企业，中小企业占了98%，雇佣的人占私营就业市场45%，所以我们要避免出现大面积的中小企业倒闭潮，因为那样会影响背后的就业，对社会稳定也会造成冲击。
我们从四个方面支持中小企业：第一是减低经营成本，减费减税；第二是给他提供资金周转的支持，由政府作100%担保的企业贷款计划，借贷额度从原来最多可以贷600万元（港币，下同）增长至900万元，同时立法暂缓追讨欠租，促进业主和中小企业租客找一个租金重构的方法，给中小企业有一个喘息的空间；第三方面政府会推出保就业计划，对指定行业的企业里边工资不太高的雇员，现在定在3万元（月薪）以下的，特区政府会补贴8000块一个月，为期三个月，我们估计大概有100多万的打工仔可以受惠，牵涉的资金大概300个亿；最后第四方面是消费券的第二期，我们在暑假就会推出来，连同其他的措施的话，希望到时候疫情已经压制下来，可以为私人消费市场注入动力，拉动经济比较快地恢复过来。
对个人来说，在短期纾缓措施方面，我们会分两期提供消费券1万元，头一期5000元，4月份就要发，为经济压力较大的老百姓提供一点支持，同时间通过退税减收费，还有领取政府援助的朋友多领半个月的援助。
对于失业没有收入的朋友，特区政府提供100%担保，通过银行作贷款，额度从原来工资的6个月提升到9个月，上限从8万元提高到10万元，而且基本上不收利息。
记者：特区政府这次在财政预算案中抗疫部分投入很多，金额超过以往。抗疫支出在特区政府整体支出以及香港整体经济占比怎样？
陈茂波：自疫情两年前发生后，我们总共动用的资金是6000多亿元，可以说在保护市民的生命健康安全、防控疫情、支援老百姓等，我们是尽所能去支持。但是这也说明我们一定要把疫情管控好，不然的话这些钱一直花下去也不应当。
我们现在一年特区政府的开支，比如2022至2023年度，是8000亿元左右，所以6000亿是一个很大的数了。我们现在的生产总值大约28000多亿元，所以这一支出占我们生产总值的20%多一点。非常时期，用这些非常的手段无可厚非，但是同时间我们也要警惕疫情，把疫情管控好，这样的话，这些钱省下来可以做更多更好的事情。
记者：香港第五波疫情目前单日确诊人数仍高居上万，4月初市民即将收到第一笔消费券，在疫情严峻下推行刺激经济的政策是否与现有减少外出、减少人流的防疫政策背道而驰？
陈茂波：我们考虑了。这一波疫情其实最受打击的是基层市民，很多场所关了，他们失业了，或者是上班的时间减少了，收入少了。我们听见了他们经济压力很大的诉求，所以对不少老百姓来说，这5000元第一期的消费券，其实主要的目的不是鼓励增加消费，是多给他一点钱，毕竟在生活上可以用。
所以我们发放的时候会跟他们讲疫情的关系，大家要严格遵守社交距离的措施，不要掉以轻心。现在疫情还是很严峻，但是了解大家可能有点压力，这个钱送到手上，按需要用。
同时间我们也把消费券的使用期限拉得很长，达到7个月，市民拿了以后暂时不用也没关系，还有7个月的时间。我们觉得能比较兼顾社会上不同情况市民的个人环境，让他们有所选择。
记者：关于特区政府宣布暂缓全民检测，以及即将结束9个国家航班的熔断机制和放宽社交限制的规划，有人解读是为了安抚外国企业，避免这些公司因为严格的社交和航班熔断机制而撤出香港。您如何看待这种猜测？
陈茂波：这个猜测我认为是没什么道理。行政长官宣布这些措施的时候，也说是理顺我们在防疫抗疫里不同范畴的工作。
对防疫抗疫来说，老百姓的生命、老百姓的健康是最重要，是放在第一位的，老百姓的生命和健康是不能用钱来计算，保护老百姓是不计代价的。
这波疫情对我们的冲击很大，严峻的程度前所未见，所以你看我们的一些措施是很有力，而且很严厉，这也让一些住在香港的商人出差不方便，有一些派到这边工作的人他家里人来看他或者是他回去看家人不方便。不过我觉得是短期的困难，毕竟疫情会过去。
所以最基本的是做好自己的工作，把疫情管控好，尽快把疫情压下去，动态清零，争取跟内地通关。因为毕竟这些外商、外国人在这边做生意，除了香港以外，其实对他们更重要的是内地市场，整个北亚洲的市场，尤其是粤港澳大湾区市场。如果他们来这边，我们疫情管控好，实现动态清零，保持动态平衡，跟内地可以通关的话，他们来这边就可以很自由地走进走出整个内地市场，这个才是吸引。
国家「十四五」规划给我们（香港）的定位，粤港澳大湾区给我们的机会，由于疫情的关系，我们还没有发挥好用好。疫情压下去，我们能通关，能集中力量把我们的经济发展工作做好，大家看见机遇的话，都会来都会分一杯羹，我觉得这个才是最重要。
记者：有人担忧全民检测，会觉得几天或一周时间社会停滞，停工停学，这样会对香港经济有影响，您怎么看？
陈茂波：特区政府在行政长官的统领下，会做好相关部署。正如我刚才说的，老百姓的生命健康是最重要的，放在第一位，这是第一点。第二点，不能成功压住这个疫情，如果达不到动态清零，保持平衡，就难以跟内地恢复通关，对我们的经济影响更大。
所以把这两点优次搞清楚，我们就很明白。从我们的工作上，尽管短期有一些困难，但是把这些基本的事情想好、部署做好，就能带我们突破目前的困难。在这个过程里，如果大家对特区政府的意图能明白、清楚一点，了解都多一点，也有利于大家用心去支持政策，这样对于我们政策的执行推进是有帮助的。
记者：外资非常关心香港疫情的走势，并认为会影响营商环境。您如何看待当下香港的营商环境？从长期来看，疫后香港经济发展提振的契机在哪里？
陈茂波：疫情给我们带来短期的困难，但是我们基本的优势仍然是非常好。
我们已经在为疫情结束后的经济复苏做一些准备。今年下半年还安排了一些活动，比如有一个非常高层次的国际金融领袖投资峰会将在香港举办，我们希望通过这些大型活动，有一些在过去两年比较少来香港的朋友，能亲自来看看及了解我们的发展机遇。同时如果能安排他们去大湾区考察，肯定对香港未来的发展更有信心，也对在这边开拓业务感到更振奋。
其实在这波疫情发生前，我们也看见一些金融机构在把握粤港澳大湾区跨境理财通机遇，在这边扩充业务，也看见一些跨国的保险公司，把总部以及人员搬过来。
对于未来经济发展，今年的经济增长预计是2%至3.5%，未来几年的经济增长目标放在3%，与过去大概2.8%的增长，3%我觉得不难。
这几年我们在金融、创科等领域投入不少资源，目前来看创科这块生态比较蓬勃了，越来越多人从事这个行业，也有不少的境外公司到来。
同时，通过香港北部都会区的发展，希望能吸引内地的科技企业落户。我们要跟深圳紧密合作，可以共同推出政策包，吸引科技企业落户在这边，对我们两边的科技产业的发展都有推动作用。
所以我们不要被短期困难蒙蔽，对香港的基本情况、基本优势以及核心竞争力要有信心。主要是先把疫情压下去，我们同心合力就会做到。#疫情防控##关注新冠肺炎#
Astell&Kern 今天发布了他们的第一支真无线蓝牙耳机 AK UW100。以下是我用了一周之后的感受。
【音质】
这是一种我从未在 TWS 耳机上听到过的好声音。
在音乐开始播放后的三秒内，你就可以感知到它的与众不同。宽广的声场，磅礴的动态，瞬间征服我的听觉感官。我一度怀疑他们做了什么类似「空间音频」的增强操作，但目前无据可查。
如果不是我后来拿到的官方参数上写着楼氏（Knowles） 一单元动铁，我是无法相信 AK 能用这种硬件做出来这种美妙的声音。
它的低音部分，下潜很深，但收敛迅速，鼓声特别好听。人声甜美。高音部分有所增强，很讨好听觉。
高音部分可能会被偏爱观察曲线的朋友认为有所偏离，但于我而言，听起来是一种针对蓝牙音频的有效润色。你甚至会因此产生「这耳机解析度很高」的错觉。
错觉归错觉。因为蓝牙音频本身仍是一种有损传输协议，如果你找出来一些「维也纳新年音乐会」的录音，听听观众的掌声，这种无规律的高频声响里所缺失的细节仍然会令你意识到「我在听无线耳机」。
总而言之，于我个人而言，这种源自音质的巨大惊喜，在 TWS 耳机上真的少之又少。
【佩戴】
我在长时间聆听——几乎不摘下来、听到没电——之后，没有太多不适。这是一个腔体造型、重量、耳塞材质、调音取向的共同作用。
当然我不建议一听六个小时，对耳道不好。偶尔为之可以，平时请大家注意用耳卫生。
【独立双 DAC】
在过去很长时间里，TWS 耳机的数模转换都是由主控芯片的集成化芯片来完成的。打个比方，独立 DAC 之于其他 TWS 耳机，大概相当于独立显卡和集成显卡的区别。
虽然 Astell&Kern 的官方说法是「AK 旗下首款内置独立 DAC 的真无线蓝牙耳机」，但我经过多方询问，暂时未能找到之前同样在 TWS 耳机中放入独立 DAC 的产品。
或许可以说，这是一个开创性的做法。
而且 AK 做了两个独立 DAC，左右耳各一。以某种非常清奇的思路，完成了「平衡解码+平衡输出」。我认为，在动态范围和声场的出众表现上，都得益于这一对 DAC。
至于是否如官方通稿中所说，「使得AK UW100 可以像顶级 Hi-Fi 音响一样，拥有真实、自然的声音表现」，那就取决于你对「Hi-Fi」的定义了。
【降噪】
这是一款没有主动降噪的蓝牙耳机。
我很奇怪它为什么没有主动降噪（ANC），而是完全依赖于被动的声音隔离（PNI）——也就是耳塞把声音区隔在外。
AK UW100 提供了五个不同尺寸的硅胶耳塞，令你可以找到最合适的那个尺寸。在实际的感受中，它的被动降噪效果也确实优于同类型耳机，非常好地阻挡了中高频声音——人声尤其如此。
你走在大街上，确实也能够进行音乐欣赏。但至于公共交通场景，我没有尝试，姑且打个问号。
这款耳机有「透明模式」（Ambient Mode），而且有四档强度可调节，却没有提供主动降噪能力，这实在难以理解。
当然我们可以用「Hi-Fi 向的耳机不提供 ANC 是因为它倾向于提供更好的音质」来解释这个产品选择，但我认为技术上稍微有点儿说不通。
【续航】
耳机本体 6 小时，电池仓加起来 24 小时。我觉得对于一个双独立 DAC 的蓝牙耳机来说，非常优秀。不考虑这一点，也是非常可以的成绩。
【连接性】
我必须指出的是，我在这个提前拿到的非卖品上遇到了一些问题。
在第一次配对的时候，我无法同时配对上两只耳机，总是只有一边耳机在出声。我在电池仓里同时长按 10 秒钟以后，完成了「工厂重置」，才能进行正确的配对。
配对以后，就没有再遇到任何连接性上的问题。我本以为两颗独立 DAC 会有很多同步上的小 bug，但它没有出现。
很好。
我不确定最终上市的产品是否会有初次配对的问题，如果有，请按照我的说明进行以下操作，即可解决。
【交互】
在交互上，我认为所有基于表面触控的 TWS 耳机交互方式都不是非常可靠的方式。而 AK 在软件研发上始终不是长项，因此 app 的流畅程度也不尽如人意。
但愿能够有所改观。
【外观】
耳机本体的大小我觉得尚可接受，但 AK UW100 拥有一个非常庞大的电池仓。从便携性看，它无法被以舒适的方式放入裤袋，外套口袋或者通勤包是它的归宿。
但我还是非常喜欢这个外观。它是一个非常特别的、有别于其他品牌的、有棱角的设计。如果你对于千篇一律的 TWS 设计已经疲劳，它是非常好的选择。
【总结】
如果它最终公布的售价合适，建议你买来听听。
它的音质与所有市面上在售的蓝牙耳机都完全不同，你值得体验到 TWS 耳机的音质巅峰可以做到什么样子。我们也因此可以在一定程度上避免「TWS 听个响」的复读。
据说 @東來_ldldick 此番会有首批货源，可以找他预定。
感谢你看到文章的结尾。为此，我决定自费从东来那里再买一对 AK UW100，送给转发了这条微博的你。我们一周后抽出来。 https://t.cn/A66OrVaZ
【音质】
这是一种我从未在 TWS 耳机上听到过的好声音。
在音乐开始播放后的三秒内，你就可以感知到它的与众不同。宽广的声场，磅礴的动态，瞬间征服我的听觉感官。我一度怀疑他们做了什么类似「空间音频」的增强操作，但目前无据可查。
如果不是我后来拿到的官方参数上写着楼氏（Knowles） 一单元动铁，我是无法相信 AK 能用这种硬件做出来这种美妙的声音。
它的低音部分，下潜很深，但收敛迅速，鼓声特别好听。人声甜美。高音部分有所增强，很讨好听觉。
高音部分可能会被偏爱观察曲线的朋友认为有所偏离，但于我而言，听起来是一种针对蓝牙音频的有效润色。你甚至会因此产生「这耳机解析度很高」的错觉。
错觉归错觉。因为蓝牙音频本身仍是一种有损传输协议，如果你找出来一些「维也纳新年音乐会」的录音，听听观众的掌声，这种无规律的高频声响里所缺失的细节仍然会令你意识到「我在听无线耳机」。
总而言之，于我个人而言，这种源自音质的巨大惊喜，在 TWS 耳机上真的少之又少。
【佩戴】
我在长时间聆听——几乎不摘下来、听到没电——之后，没有太多不适。这是一个腔体造型、重量、耳塞材质、调音取向的共同作用。
当然我不建议一听六个小时，对耳道不好。偶尔为之可以，平时请大家注意用耳卫生。
【独立双 DAC】
在过去很长时间里，TWS 耳机的数模转换都是由主控芯片的集成化芯片来完成的。打个比方，独立 DAC 之于其他 TWS 耳机，大概相当于独立显卡和集成显卡的区别。
虽然 Astell&Kern 的官方说法是「AK 旗下首款内置独立 DAC 的真无线蓝牙耳机」，但我经过多方询问，暂时未能找到之前同样在 TWS 耳机中放入独立 DAC 的产品。
或许可以说，这是一个开创性的做法。
而且 AK 做了两个独立 DAC，左右耳各一。以某种非常清奇的思路，完成了「平衡解码+平衡输出」。我认为，在动态范围和声场的出众表现上，都得益于这一对 DAC。
至于是否如官方通稿中所说，「使得AK UW100 可以像顶级 Hi-Fi 音响一样，拥有真实、自然的声音表现」，那就取决于你对「Hi-Fi」的定义了。
【降噪】
这是一款没有主动降噪的蓝牙耳机。
我很奇怪它为什么没有主动降噪（ANC），而是完全依赖于被动的声音隔离（PNI）——也就是耳塞把声音区隔在外。
AK UW100 提供了五个不同尺寸的硅胶耳塞，令你可以找到最合适的那个尺寸。在实际的感受中，它的被动降噪效果也确实优于同类型耳机，非常好地阻挡了中高频声音——人声尤其如此。
你走在大街上，确实也能够进行音乐欣赏。但至于公共交通场景，我没有尝试，姑且打个问号。
这款耳机有「透明模式」（Ambient Mode），而且有四档强度可调节，却没有提供主动降噪能力，这实在难以理解。
当然我们可以用「Hi-Fi 向的耳机不提供 ANC 是因为它倾向于提供更好的音质」来解释这个产品选择，但我认为技术上稍微有点儿说不通。
【续航】
耳机本体 6 小时，电池仓加起来 24 小时。我觉得对于一个双独立 DAC 的蓝牙耳机来说，非常优秀。不考虑这一点，也是非常可以的成绩。
【连接性】
我必须指出的是，我在这个提前拿到的非卖品上遇到了一些问题。
在第一次配对的时候，我无法同时配对上两只耳机，总是只有一边耳机在出声。我在电池仓里同时长按 10 秒钟以后，完成了「工厂重置」，才能进行正确的配对。
配对以后，就没有再遇到任何连接性上的问题。我本以为两颗独立 DAC 会有很多同步上的小 bug，但它没有出现。
很好。
我不确定最终上市的产品是否会有初次配对的问题，如果有，请按照我的说明进行以下操作，即可解决。
【交互】
在交互上，我认为所有基于表面触控的 TWS 耳机交互方式都不是非常可靠的方式。而 AK 在软件研发上始终不是长项，因此 app 的流畅程度也不尽如人意。
但愿能够有所改观。
【外观】
耳机本体的大小我觉得尚可接受，但 AK UW100 拥有一个非常庞大的电池仓。从便携性看，它无法被以舒适的方式放入裤袋，外套口袋或者通勤包是它的归宿。
但我还是非常喜欢这个外观。它是一个非常特别的、有别于其他品牌的、有棱角的设计。如果你对于千篇一律的 TWS 设计已经疲劳，它是非常好的选择。
【总结】
如果它最终公布的售价合适，建议你买来听听。
它的音质与所有市面上在售的蓝牙耳机都完全不同，你值得体验到 TWS 耳机的音质巅峰可以做到什么样子。我们也因此可以在一定程度上避免「TWS 听个响」的复读。
据说 @東來_ldldick 此番会有首批货源，可以找他预定。
感谢你看到文章的结尾。为此，我决定自费从东来那里再买一对 AK UW100，送给转发了这条微博的你。我们一周后抽出来。 https://t.cn/A66OrVaZ
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