罕见！央行逆回购操作降至30亿，货币政策就此转向？
时隔一年半，逆回购操作再现“地量”。从7月4日至7月6日，央行连续三个交易日开展了30亿元7天期逆回购操作，引发市场关注，加剧市场对货币政策微调和资金利率回归政策利率的担忧。
接受第一财经采访的业内人士表示，央行逆回购连续缩量可能是受两方面因素影响。一是当前银行短期流动性在合理充裕状态下偏松，央行缩量操作更多是稳定市场预期；二是适度控制债市杠杆，引导市场利率逐步向政策利率中枢回归。
中信证券首席经济学家明明还提及，央行连续开展30亿元逆回购操作，或指明后续货币政策从危机模式向常规模式转变。更进一步，除货币政策模式转变外，下半年宏观调控政策料将进入重估阶段。
逆回购操作再现地量
6月末，央行连续多日开展千亿逆回购操作，护航资金面平稳跨月；随后步入7月，逆回购操作不断缩量，先是7月1日，开展了100亿元的操作；之后在7月4日至6日，则连续出现30亿元的操作规模。
事实上，这并非央行首次开展“地量”逆回购操作，2021年1月初，央行曾以50亿元7天逆回购操作为起点连续开展多日逆回购操作，并于1月13日操作量进一步降低至20亿元，直到1月19日起恢复至800亿元操作。
据Wind数据，自2010年起，在过去10余年里，单日低于100亿元的7天期逆回购操作只有20次，其中，20亿元的有7次，发生在2021年在1月；30亿元的有3次，均发生在本月，而且这也是央行今年以来首次进行的100亿元以下的逆回购操作。
对于央行这一反常规操作，业内普遍分析是受稳定资金面和控制债市杠杆影响。兴业证券固定收益首席分析师黄伟平称，一方面是回收此前为呵护跨月资金面投放的增量流动性，另一方面可能也有适度控制市场杠杆、默许资金面边际收敛的意思。
浙商证券固定收益首席分析师高宇表示，央行开展低量逆回购操作，主要有两点原因：一是当前银行短期流动性呈现合理充裕略高态势，央行开展超额逆回购意义不大，缩量操作更多是稳定市场流动性预期；二是市场利率持续低于政策利率容易导致央行控制力下降和债市杠杆率攀升，缩量操作下两者差值收窄利于央行控制力回归和降低金融风险。
过去几个月内，货币政策维持宽松，资金利率持续低位运行，以DR007（7天期银行间质押式回购利率）为代表的市场利率一直低于同期限政策利率。“在当下短端资金面明显宽松的背景下，央行开展逆回购操作意义有限，缩量操作的意义更多是稳定市场预期，不至于骤然停止流动性投放引发金融机构‘突然收紧资金面’担忧，进而造成踩踏效应。”高宇称。
与此同时，作为机构加杠杆的主要成本，市场利率持续处于低位容易造成债市过度加杠杆。从数据来看，5月和6月银行间质押式回购量多数时间位于历史高位。尤其是自6月15日以来，质押式回购成交量均在6万亿以上，6月20日更是攀升至6.46万亿的历史新高。其中，隔夜质押成交量占比最高，达到90%左右，债市“滚隔夜”现象持续。而适当引导市场利率上行有利于缓释相关风险。
最新数据显示，7月6日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，短端品种多数下行，隔夜品种下行15.7BP报1.21%，7天期下行2.8BP报1.641%，1个月期下行2.6BP报1.834%；银行间质押式回购利率方面，DR007加权平均利率报1.5655%，较前一日下降0.48BP；DR001加权平均利率报1.1976%，较前一日下降14.42BP。
另外，由于2021年1月央行也曾连续开展地量逆回购操作，多位业内人士将今年情况与2021年进行对比，尽管两者的资金面环境类似，但其基本面环境存在差异。
明明表示，2021年初延续了2020年下半年以来的经济加速修复的进程，出口、工业生产、房地产市场均火热运行，信贷需求旺盛，经济内生增长动能强劲，虽然当时市场讨论政策“不急转弯”，但货币政策散量操作之后是资金利率的快速调整，如此操作存在基本面的支撑。
相比之下，“当前的经济正从疫情中逐步回暖，内生增长动能仍在修复之中，2021年初的剧烈调整并不适合当前的经济和市场，我们认为货币政策的微调和资金利率回归政策利率将会相对平缓。”明明说道。
不收紧不行了，地方债已经玩不动了，地方政府和大型企业，就连发工资都吃力了，更谈不上别的了！你说这水放得有多大？！
时隔一年半，逆回购操作再现“地量”。从7月4日至7月6日，央行连续三个交易日开展了30亿元7天期逆回购操作，引发市场关注，加剧市场对货币政策微调和资金利率回归政策利率的担忧。
接受第一财经采访的业内人士表示，央行逆回购连续缩量可能是受两方面因素影响。一是当前银行短期流动性在合理充裕状态下偏松，央行缩量操作更多是稳定市场预期；二是适度控制债市杠杆，引导市场利率逐步向政策利率中枢回归。
中信证券首席经济学家明明还提及，央行连续开展30亿元逆回购操作，或指明后续货币政策从危机模式向常规模式转变。更进一步，除货币政策模式转变外，下半年宏观调控政策料将进入重估阶段。
逆回购操作再现地量
6月末，央行连续多日开展千亿逆回购操作，护航资金面平稳跨月；随后步入7月，逆回购操作不断缩量，先是7月1日，开展了100亿元的操作；之后在7月4日至6日，则连续出现30亿元的操作规模。
事实上，这并非央行首次开展“地量”逆回购操作，2021年1月初，央行曾以50亿元7天逆回购操作为起点连续开展多日逆回购操作，并于1月13日操作量进一步降低至20亿元，直到1月19日起恢复至800亿元操作。
据Wind数据，自2010年起，在过去10余年里，单日低于100亿元的7天期逆回购操作只有20次，其中，20亿元的有7次，发生在2021年在1月；30亿元的有3次，均发生在本月，而且这也是央行今年以来首次进行的100亿元以下的逆回购操作。
对于央行这一反常规操作，业内普遍分析是受稳定资金面和控制债市杠杆影响。兴业证券固定收益首席分析师黄伟平称，一方面是回收此前为呵护跨月资金面投放的增量流动性，另一方面可能也有适度控制市场杠杆、默许资金面边际收敛的意思。
浙商证券固定收益首席分析师高宇表示，央行开展低量逆回购操作，主要有两点原因：一是当前银行短期流动性呈现合理充裕略高态势，央行开展超额逆回购意义不大，缩量操作更多是稳定市场流动性预期；二是市场利率持续低于政策利率容易导致央行控制力下降和债市杠杆率攀升，缩量操作下两者差值收窄利于央行控制力回归和降低金融风险。
过去几个月内，货币政策维持宽松，资金利率持续低位运行，以DR007（7天期银行间质押式回购利率）为代表的市场利率一直低于同期限政策利率。“在当下短端资金面明显宽松的背景下，央行开展逆回购操作意义有限，缩量操作的意义更多是稳定市场预期，不至于骤然停止流动性投放引发金融机构‘突然收紧资金面’担忧，进而造成踩踏效应。”高宇称。
与此同时，作为机构加杠杆的主要成本，市场利率持续处于低位容易造成债市过度加杠杆。从数据来看，5月和6月银行间质押式回购量多数时间位于历史高位。尤其是自6月15日以来，质押式回购成交量均在6万亿以上，6月20日更是攀升至6.46万亿的历史新高。其中，隔夜质押成交量占比最高，达到90%左右，债市“滚隔夜”现象持续。而适当引导市场利率上行有利于缓释相关风险。
最新数据显示，7月6日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，短端品种多数下行，隔夜品种下行15.7BP报1.21%，7天期下行2.8BP报1.641%，1个月期下行2.6BP报1.834%；银行间质押式回购利率方面，DR007加权平均利率报1.5655%，较前一日下降0.48BP；DR001加权平均利率报1.1976%，较前一日下降14.42BP。
另外，由于2021年1月央行也曾连续开展地量逆回购操作，多位业内人士将今年情况与2021年进行对比，尽管两者的资金面环境类似，但其基本面环境存在差异。
明明表示，2021年初延续了2020年下半年以来的经济加速修复的进程，出口、工业生产、房地产市场均火热运行，信贷需求旺盛，经济内生增长动能强劲，虽然当时市场讨论政策“不急转弯”，但货币政策散量操作之后是资金利率的快速调整，如此操作存在基本面的支撑。
相比之下，“当前的经济正从疫情中逐步回暖，内生增长动能仍在修复之中，2021年初的剧烈调整并不适合当前的经济和市场，我们认为货币政策的微调和资金利率回归政策利率将会相对平缓。”明明说道。
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前两天在小助手朋友圈看到她如今笑容很美✨
当初她在线上问诊，再到长途跋涉来面诊。
我一直记得她说的那句，“我才二十岁，一直不太敢笑。”觉得特心疼的。
所幸如今一次又一次的复查可见，她是越来越爱笑了，一起聊时下热梗一起开怀大笑
我看到一个全新的她在一点一点蜕变。
患者们因正畸而变得更越来越好，是Dr.chen作为正畸医师最大的快乐与成就~
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#Dr.Wang的鸡汤日常##高温来袭#
近期上海天气炎热，小伙伴们出门一定要做好防暑措施，以防中暑。Dr.Wang给大家分享一些防暑小措施，如下：
[飞机]保持室内通风，降低室温，室内起码要有电扇通风、降温；
[飞机]高温下工作时间不宜过久，每天尽量不要超过8小时；
[飞机]降低劳动强度，备好防暑降温饮料，尽量多补充淡盐开水或含盐饮料；
[飞机]保证充足睡眠，多吃些营养丰富的水果和蔬菜。
[飞机]尽量穿透气、散热的棉质衣服。
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[飞机]保持室内通风，降低室温，室内起码要有电扇通风、降温；
[飞机]高温下工作时间不宜过久，每天尽量不要超过8小时；
[飞机]降低劳动强度，备好防暑降温饮料，尽量多补充淡盐开水或含盐饮料；
[飞机]保证充足睡眠，多吃些营养丰富的水果和蔬菜。
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