一位在股市几十年的老前辈，曾经告诉我炒股的故事，颇有感悟
#股票[超话]#财富山下有一个小村，村里每十年都有五百年个轻人去山上寻宝，因为传说山顶上有很多的金子，甚至还有狗头金，但是只有极少数人能活着回来。富山下有一个小村，村里每十年都有五百年个轻人去山上寻宝，因为传说山顶上有
有一位老人年轻时候上过山顶，于是有个叫阿呆的小伙子胆子很小，就跑去问老人家怎么样自己才能够拿到金子活着回来。老人告诉他：“山顶确实有金子，但是必须要经过山脚处河水里成群的鳄鱼、山腰处半夜出来吃人脑袋的黑豹，最后还有山顶的上吐火的恶龙。
同时老人送了三个纸条给阿呆，让阿呆在遇到危险时打开看。
第二天阿呆跟着其他五百多人就一起出发了，他们走到山脚，果然看见河水里有好多张着大嘴的恶鱼，于是一批勇敢的年轻人跳下河水拼命往对岸有，可是这些鳄鱼非常凶猛而且饥饿，一批批年轻人都被鳄鱼吞掉了。阿呆看的胆战心惊，急忙打开了第一个纸条，上面写着：”等别人都跳下去，鳄鱼吃饱了自然就不吃了，你再慢慢 过河。“就这样，阿呆和侥幸逃生的二百人一起渡过了山脚。过来山脚后，大家果然在路上看到了零星散落的金币，众人都很开心，一边捡一边赶路。
过 了几天大家来到了山腰处，每个人都是又兴奋又疲乏，晚上睡觉时很快就都睡着了。突然一声惨叫，从树林里窜出几只黑豹叼走了几个熟睡年轻人，大家来不及反应，那几个人已经被黑豹带回去分吃了。众人都异常害怕，但是因为期望捡到更多金子，没有人愿意下山。阿呆打开了第二个纸条，上面写着：”多数人醒着的时候，你放心睡觉。多数人都睡觉时，你要警醒着。“就这样每晚都有人被黑豹吃掉，但是阿呆活了下来继续和其它活着的一百人一切，捡起死去同伴掉落的金币，捡了一大包，然后依然向前赶路。
终于， 他们来到了山顶，山顶没有金币，突然从山顶的巨石后面跳出一条红色的火龙，向正在低头找金币的人们喷火焰，很多人被烧了还在一边乱跑一边还在地上找金币，有的人居然用木棒去砸巨龙，但都被烧死了，散落一地金币。这个时候阿呆赶紧打开第三个纸条，只见上面写着：”什么都不要想，快跑逃命“。阿呆扔掉纸条，转身就向下山的路跑，一路看见金币也顾不得捡，跑出很远回头才看见只有少数几个同来的年轻人跟在后面跑了出来，多数还带着伤。终于阿呆带着一袋子金币回到了家。
阿呆来到老人家里，感谢老人的救命纸条，这个时候老人和阿呆说了一句话：”告诉你吧，山脚上土壤里产金币，但是山顶上其实一直都只有恶龙，没有金币。恶龙每十年都会把山顶死去的人掉落的金币捡起来重新散落在山脚和山腰，这样就会吸引新的年轻人来到山顶，供它享用。
在这个小故事中，鳄鱼、黑豹、火龙是所谓的“主力”和机构，山脚下，他们没收集足筹码，你就别想往上走；到了半山腰，想办法让获利筹码纷纷洗掉，不影响后面布局；真有少数散户一路到了顶部，想落袋为安，没那么容易。
纸条一是指耐心等待安全边际的到来；纸条二指，和群众保持距离 ，逆向思考；纸条三是指，在泡沫时期应兑现筹码，降低仓位，保住胜利果实，在危险出现时放弃贪欲，活下去最重要。
主力是如何对散户进行教育灌输的?
我说的这个题目，不少人可能觉得新鲜，没听说过这样的事，主力还能对我进行教育灌输?是不是维稳或者保障群众财产性收入之类的。我说不是，其实你没感觉，那就是主力的成功，主力不需要你感觉什么，只要你按着他的指挥去做就行。
主力有这样的本事?那他叫我割肉我就割肉，让我站顶我就站顶，那我的钱不都让主力赚去了?对，情况就是这样。
那主力给散户灌输的是什么呢?很简单，熊市思维和牛市思维。只要你接受了这两种思维中的一种，你到股市来基本上就是赔钱的，成了主力下酒的小菜。#股市行情##a股##上证指数#
#股票[超话]#财富山下有一个小村，村里每十年都有五百年个轻人去山上寻宝，因为传说山顶上有很多的金子，甚至还有狗头金，但是只有极少数人能活着回来。富山下有一个小村，村里每十年都有五百年个轻人去山上寻宝，因为传说山顶上有
有一位老人年轻时候上过山顶，于是有个叫阿呆的小伙子胆子很小，就跑去问老人家怎么样自己才能够拿到金子活着回来。老人告诉他：“山顶确实有金子，但是必须要经过山脚处河水里成群的鳄鱼、山腰处半夜出来吃人脑袋的黑豹，最后还有山顶的上吐火的恶龙。
同时老人送了三个纸条给阿呆，让阿呆在遇到危险时打开看。
第二天阿呆跟着其他五百多人就一起出发了，他们走到山脚，果然看见河水里有好多张着大嘴的恶鱼，于是一批勇敢的年轻人跳下河水拼命往对岸有，可是这些鳄鱼非常凶猛而且饥饿，一批批年轻人都被鳄鱼吞掉了。阿呆看的胆战心惊，急忙打开了第一个纸条，上面写着：”等别人都跳下去，鳄鱼吃饱了自然就不吃了，你再慢慢 过河。“就这样，阿呆和侥幸逃生的二百人一起渡过了山脚。过来山脚后，大家果然在路上看到了零星散落的金币，众人都很开心，一边捡一边赶路。
过 了几天大家来到了山腰处，每个人都是又兴奋又疲乏，晚上睡觉时很快就都睡着了。突然一声惨叫，从树林里窜出几只黑豹叼走了几个熟睡年轻人，大家来不及反应，那几个人已经被黑豹带回去分吃了。众人都异常害怕，但是因为期望捡到更多金子，没有人愿意下山。阿呆打开了第二个纸条，上面写着：”多数人醒着的时候，你放心睡觉。多数人都睡觉时，你要警醒着。“就这样每晚都有人被黑豹吃掉，但是阿呆活了下来继续和其它活着的一百人一切，捡起死去同伴掉落的金币，捡了一大包，然后依然向前赶路。
终于， 他们来到了山顶，山顶没有金币，突然从山顶的巨石后面跳出一条红色的火龙，向正在低头找金币的人们喷火焰，很多人被烧了还在一边乱跑一边还在地上找金币，有的人居然用木棒去砸巨龙，但都被烧死了，散落一地金币。这个时候阿呆赶紧打开第三个纸条，只见上面写着：”什么都不要想，快跑逃命“。阿呆扔掉纸条，转身就向下山的路跑，一路看见金币也顾不得捡，跑出很远回头才看见只有少数几个同来的年轻人跟在后面跑了出来，多数还带着伤。终于阿呆带着一袋子金币回到了家。
阿呆来到老人家里，感谢老人的救命纸条，这个时候老人和阿呆说了一句话：”告诉你吧，山脚上土壤里产金币，但是山顶上其实一直都只有恶龙，没有金币。恶龙每十年都会把山顶死去的人掉落的金币捡起来重新散落在山脚和山腰，这样就会吸引新的年轻人来到山顶，供它享用。
在这个小故事中，鳄鱼、黑豹、火龙是所谓的“主力”和机构，山脚下，他们没收集足筹码，你就别想往上走；到了半山腰，想办法让获利筹码纷纷洗掉，不影响后面布局；真有少数散户一路到了顶部，想落袋为安，没那么容易。
纸条一是指耐心等待安全边际的到来；纸条二指，和群众保持距离 ，逆向思考；纸条三是指，在泡沫时期应兑现筹码，降低仓位，保住胜利果实，在危险出现时放弃贪欲，活下去最重要。
主力是如何对散户进行教育灌输的?
我说的这个题目，不少人可能觉得新鲜，没听说过这样的事，主力还能对我进行教育灌输?是不是维稳或者保障群众财产性收入之类的。我说不是，其实你没感觉，那就是主力的成功，主力不需要你感觉什么，只要你按着他的指挥去做就行。
主力有这样的本事?那他叫我割肉我就割肉，让我站顶我就站顶，那我的钱不都让主力赚去了?对，情况就是这样。
那主力给散户灌输的是什么呢?很简单，熊市思维和牛市思维。只要你接受了这两种思维中的一种，你到股市来基本上就是赔钱的，成了主力下酒的小菜。#股市行情##a股##上证指数#
#今日晨读##2010年伯克希尔股东大会#
【提问者：】我的问题集中在，您向资本密集型企业投资的转变，以及这对内在价值的相关影响。
您在年度报告中再次指出，对所有者来说，最好的企业是那些资本回报率高、增量资本要求低的企业。
我意识到这类（资本密集型企业）投资决策在某种程度上是由当前运营公司所产生的大量现金推动的，但我希望您就对该类资本的要求与内在价值的定义（即：未来自由现金流折现）进行对比。
您提到了一个事实，您认为这些企业在未来几十年将需要投入数百亿美元资金，就其时间价值而言，我想了解您对这一点的更多见解。
（十分尖锐的问题。提问者可能想要确定，巴菲特的投资风格是不是已经“跑偏”了……）
【巴菲特：】好的。很明显，你非常了解情况，并且这是一个很重要的问题。
在伯克希尔，我们正在从经济的角度出发，把钱大量投入到好企业中。但是，这些企业的综合质地，不如我们曾经在资金规模更小的时候能够买到的某些公司好。
如果你拿喜诗糖果来说，它在业务中有4000万左右的所需资本，而且，你知道，它的利润远远超过这一数字。
现在，如果我们能把资本翻一番，如果我们能再投入4000万美元，就像我们收到的第一笔4000万美元的回报一样，我的意思是，假设我们今天下午就会把钱带到那里。不幸的是，优秀的企业并不会消耗资本。这就是它们很棒的原因之一。
（轻资产商业模式的“现金奶牛”，产生大量现金，却不怎么消耗现金）
按我们目前的规模，假设我们在第一季度赚取了22亿美元或者别的什么金额的营业利润，如果我们不分红，我们的工作是尽可能明智地将资金进行资产配置。
（复利的重要影响因素之一，就是管理层持续地对富余资金进行合理的资产配置的能力）
我们找不到像喜诗糖果那样的好公司来进行资产配置。当我们找到它们时，我们会买下它们，但它们同样不会消耗掉我们将在未来产生的那么多的资金。
（能力圈范围内的“现金奶牛”，已经被伯克希尔买得差不多了）
现在的问题是，如果不能实施非凡的资产配置，我们是否可以实施明智的资产配置？到目前为止，我们认为答案是肯定的。
我们认为进入这些我们目前拥有的资本密集型企业是有道理的。顺便说一句，到目前为止，这是有道理的。我的意思是，这很有效。但它并不卓越。
（退而求其次，依然奏效）
这个世界的存在，并不是为了让你可以再投资数百亿美元，而且随着时间的推移，可以再投资千亿美元，并持续获得巨大的回报。这根本不会发生。
我们尽可能仔细地说明这一点，以便股东了解我们的局限性。
（宇宙有没有边界，我不知道。投资回报率肯定是有边界的）
现在，你可能会说，“既然如此，你不如拿一些来分红？”
正如你所提到的未来现金流折现，只要我们能把一美元的投资转换成一美元以上的现值，我们将继续寻找实现这一点的方法，这就比分红要好。
根据我们的判断，我们通过BNSF（伯林顿北方圣塔菲铁路公司）做到了这一点，但记分卡将在10年或20年后才能写在上面。
我们通过中美能源做到了这一点。我们进入了一个资本密集型的行业，到目前为止，我们在复利方面做得很好。
（实际上，这可能涉及到，对长期确定性相对较高的资本密集型企业的估值方法）
但就商业本质而言，它们不可能成为可口可乐。可口可乐那样的公司，你真的不需要投入多少资本，如果你幸运的话，你还有一个不断增长的业务。
喜诗糖果的业务并没有增长。这是一项很棒的业务，但它并不像可口可乐那样在全球扩张。
（“现金奶牛”+ 高增长 > “现金奶牛”+ 不增长 > 高确定性 + 重资产 > 低确定性）
所以我想说的是，你的提问一针见血。我认为你和我们一样了解（我们的现状）。在致力于取得不错的、良好的投资回报率方面，我希望我们不会让你失望。
但是，如果有人期望伯克希尔以目前这个规模取得非凡的投资回报率，我们不知道该怎么做。
（你的期望合理，我可能就不会让你失望）
查理（有需要补充的吗）？
【查理.芒格：】嗯，（开玩笑地说）我跟你一样擅长“不知道该怎么做”。
（#开启夏日滤镜# 综上，生活……让我学会了妥协 <开个玩笑～> ）
#摘抄感悟#
查理思考问题总是从逆向开始。
如果要明白人生如何才能得到幸福，查理首先会研究人生如何才能变得痛苦；
要研究企业如何做强做大，查理首先研究企业是如何衰败的；
大部分人更关心如何在股市投资上成功，查理最关心的却是为什么在股市投资上大部分人都失败了 https://t.cn/RAIaVDk
【提问者：】我的问题集中在，您向资本密集型企业投资的转变，以及这对内在价值的相关影响。
您在年度报告中再次指出，对所有者来说，最好的企业是那些资本回报率高、增量资本要求低的企业。
我意识到这类（资本密集型企业）投资决策在某种程度上是由当前运营公司所产生的大量现金推动的，但我希望您就对该类资本的要求与内在价值的定义（即：未来自由现金流折现）进行对比。
您提到了一个事实，您认为这些企业在未来几十年将需要投入数百亿美元资金，就其时间价值而言，我想了解您对这一点的更多见解。
（十分尖锐的问题。提问者可能想要确定，巴菲特的投资风格是不是已经“跑偏”了……）
【巴菲特：】好的。很明显，你非常了解情况，并且这是一个很重要的问题。
在伯克希尔，我们正在从经济的角度出发，把钱大量投入到好企业中。但是，这些企业的综合质地，不如我们曾经在资金规模更小的时候能够买到的某些公司好。
如果你拿喜诗糖果来说，它在业务中有4000万左右的所需资本，而且，你知道，它的利润远远超过这一数字。
现在，如果我们能把资本翻一番，如果我们能再投入4000万美元，就像我们收到的第一笔4000万美元的回报一样，我的意思是，假设我们今天下午就会把钱带到那里。不幸的是，优秀的企业并不会消耗资本。这就是它们很棒的原因之一。
（轻资产商业模式的“现金奶牛”，产生大量现金，却不怎么消耗现金）
按我们目前的规模，假设我们在第一季度赚取了22亿美元或者别的什么金额的营业利润，如果我们不分红，我们的工作是尽可能明智地将资金进行资产配置。
（复利的重要影响因素之一，就是管理层持续地对富余资金进行合理的资产配置的能力）
我们找不到像喜诗糖果那样的好公司来进行资产配置。当我们找到它们时，我们会买下它们，但它们同样不会消耗掉我们将在未来产生的那么多的资金。
（能力圈范围内的“现金奶牛”，已经被伯克希尔买得差不多了）
现在的问题是，如果不能实施非凡的资产配置，我们是否可以实施明智的资产配置？到目前为止，我们认为答案是肯定的。
我们认为进入这些我们目前拥有的资本密集型企业是有道理的。顺便说一句，到目前为止，这是有道理的。我的意思是，这很有效。但它并不卓越。
（退而求其次，依然奏效）
这个世界的存在，并不是为了让你可以再投资数百亿美元，而且随着时间的推移，可以再投资千亿美元，并持续获得巨大的回报。这根本不会发生。
我们尽可能仔细地说明这一点，以便股东了解我们的局限性。
（宇宙有没有边界，我不知道。投资回报率肯定是有边界的）
现在，你可能会说，“既然如此，你不如拿一些来分红？”
正如你所提到的未来现金流折现，只要我们能把一美元的投资转换成一美元以上的现值，我们将继续寻找实现这一点的方法，这就比分红要好。
根据我们的判断，我们通过BNSF（伯林顿北方圣塔菲铁路公司）做到了这一点，但记分卡将在10年或20年后才能写在上面。
我们通过中美能源做到了这一点。我们进入了一个资本密集型的行业，到目前为止，我们在复利方面做得很好。
（实际上，这可能涉及到，对长期确定性相对较高的资本密集型企业的估值方法）
但就商业本质而言，它们不可能成为可口可乐。可口可乐那样的公司，你真的不需要投入多少资本，如果你幸运的话，你还有一个不断增长的业务。
喜诗糖果的业务并没有增长。这是一项很棒的业务，但它并不像可口可乐那样在全球扩张。
（“现金奶牛”+ 高增长 > “现金奶牛”+ 不增长 > 高确定性 + 重资产 > 低确定性）
所以我想说的是，你的提问一针见血。我认为你和我们一样了解（我们的现状）。在致力于取得不错的、良好的投资回报率方面，我希望我们不会让你失望。
但是，如果有人期望伯克希尔以目前这个规模取得非凡的投资回报率，我们不知道该怎么做。
（你的期望合理，我可能就不会让你失望）
查理（有需要补充的吗）？
【查理.芒格：】嗯，（开玩笑地说）我跟你一样擅长“不知道该怎么做”。
（#开启夏日滤镜# 综上，生活……让我学会了妥协 <开个玩笑～> ）
#摘抄感悟#
查理思考问题总是从逆向开始。
如果要明白人生如何才能得到幸福，查理首先会研究人生如何才能变得痛苦；
要研究企业如何做强做大，查理首先研究企业是如何衰败的；
大部分人更关心如何在股市投资上成功，查理最关心的却是为什么在股市投资上大部分人都失败了 https://t.cn/RAIaVDk
人的认知，很大程度上受到成长环境的影响，这叫做——童年偏误。
过去几十年，一直是中国房地产的大牛市，而A股的表现一直是人民群众茶余饭后的笑料，所以很多人在这样的环境中成长起来，认为房价会一直涨，股市是赌场甚至垃圾场，也就不足为奇了。
同样的，过去几十年，银行一直是大家心里可靠、强大、稳定的象征，所以过分相信银行也非常正常。
但问题是，世界的发展不是线性的，而是周期性的，甚至是——随机的，被童年经历塑造的身体记忆，会在世界发生转向时让我们吃大亏。
这就好像过去几年牛市里赚了点钱，就觉得自己是股神的人，在这一波下跌中会损失惨重一样，只不过有些东西的周期更长一点而已。
过去几十年，一直是中国房地产的大牛市，而A股的表现一直是人民群众茶余饭后的笑料，所以很多人在这样的环境中成长起来，认为房价会一直涨，股市是赌场甚至垃圾场，也就不足为奇了。
同样的，过去几十年，银行一直是大家心里可靠、强大、稳定的象征，所以过分相信银行也非常正常。
但问题是，世界的发展不是线性的，而是周期性的，甚至是——随机的，被童年经历塑造的身体记忆，会在世界发生转向时让我们吃大亏。
这就好像过去几年牛市里赚了点钱，就觉得自己是股神的人，在这一波下跌中会损失惨重一样，只不过有些东西的周期更长一点而已。
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