老旧小区改造用好钱不容易
6800万元能做什么？在大兴区枣园小区和三合南里社区，它已经为4527户、约16100名老楼居民提供了焕然一新的社区公共环境，不仅促进邻里关系和谐，也进一步推动社区良性治理。“小支点撬动大杠杆”，这就是社会资本参与到本市6个老旧小区改造中所起到的作用。
解题
盘活闲置资源补便民短板
深红色的外墙，旋转的楼梯，搭配彩色的风雨廊，当三合南里社区居民老高第一次走进试营业的便民菜店时，他还真有点不敢相信，这是过去那处灰暗的闲置锅炉房。
三合南里社区建成于上世纪90年代，由三个独立小区组成。住着1147户居民的小区，内部公共空间较少且欠缺便民配套服务，然而，社区之外，却有一处闲置的锅炉房和堆煤场，多年无人使用。
2020年，大兴区以清源街道枣园小区、兴丰街道三合南里社区为试点，突破传统社区物理空间边界，跨区域统筹引入社会资本，在小区进行改造之前，由社会资本方先行投资对公共区域的环境进行综合提升。
三合南里社区党总支书记魏然介绍，社会资本方除了对社区内公共区域进行改造提升外，闲置的小小锅炉房也被派上了大用场，经规划改造为集便民服务和文体活动为一体的街区综合便民服务中心。
命名为三合·美邻坊的综合服务体，一层为便民菜店，二层为社区食堂和便民服务中心，三层为书店，还有街区体育中心，简单的生活所需都可在此“一站式”解决。初步预测，仅便民菜店就能辐射街区周边约6000户到8000户居民。
枣园小区亦是如此。社会资本方进驻小区后，对占地约3万平方米的中心公共区域进行了提升改造，提升公共景观，并建设了便民服务中心。同时，根据居民意愿，利用社区内的闲置空间，建设了一系列便民服务配套。口袋公园、主食厨房、社区便利店、厨余垃圾处理站、共享菜园……原先不足的社区配套服务设施，经过这一轮改造，基本补全了。
建成于1993年的石景山区六合园南社区，6月22日基本完成老旧小区改造，原先的闲置空地上，如今建起一座集立体停车、屋顶广场、便民服务等多功能为一体的立体停车楼，成为社区“民生综合体”。停车楼的底层，是社区食堂、老年驿站等为老服务空间；停车场的顶层，是可供休憩和玩耍的空中花园；还有下沉剧场和露天影院。
破题
引入社会资本助改造提升
老旧小区改造是居民诉求集中的共性问题。然而，面对数量众多的老旧小区，谁先改、谁后改、资金从哪来，都得通盘考虑。特别是资金，可以说是保障老旧小区改造的“弹药”，然而，单靠财政投入，资金有限、无法在短时间内大规模铺开不说，如果后期管理跟不上，改造成果也容易打水漂儿。
一面是居民“我家老楼何时纳入改造”的呼声，一面是庞大的资金缺口，如何破题？调动市场力量、引入社会资本，成为北京“十三五”时期老旧小区改造的探索新方向。
老楼集中、老龄化程度高的朝阳区劲松北社区，成为第一个“吃螃蟹”者。2018年，劲松街道以劲松北一、二区为试点，引入愿景集团投入3000万元，从设计、规划、施工到后期的物业管理，全程参与改造。社区改造方案、物业企业的选择、物业费的定制……每一项事关居民生活的决定，都从议事规则中“走”出来。居民没为公共区域改造投入一分钱，就享受到了社区焕新的福利。
也是通过劲松北社区的探索，各方找到了一套行之有效的办法：政府让利，盘活老旧小区资源；企业微利，确保长期可持续；居民获利，先体验后购买。
随后，社会资本参与老旧小区改造的探索在全市“多点开花”，继朝阳区劲松北社区、大兴区清源街道之后，石景山区、通州区和西城区也有创新实践。
石景山区鲁谷街道，以五芳园、六合园南、七星园南三个社区为试点，基础类改造由市区两级财政资金投入，新建停车综合体、自行车棚改造等提升类改造由社会资本投入，投入资金2300万元。
鲁谷街道办事处副主任来英慧将引入社会资本的实践总结为四个一：一体化招标、一揽子改造、一本账统筹、一盘棋治理，同步提升老旧小区“面子”与“里子”，同时将物业管理与社区治理也纳入全局，并通过授权资本方运营区域内低效闲置空间、停车管理权、广告收益等，确保其微利可持续，最终实现老旧小区有人建且有人管。
石景山区古城街道，引入首开集团，投入2300万元进行低效资产改造、智慧社区建设。目前，古城南路社区已经完成了改造，不仅老楼变“健康”了，过去闲置低效的自行车棚也都被改造为便民超市、养老驿站等配套服务设施。
通州区玉桥街道玉桥南里社区，2020年引入社会资本，先行完成了社区小广场的提升改造；西城区真武庙租赁置换项目，引入社会资本作为实施主体，获得业主房屋出租权后改造再出租。
立题
老旧小区改造有了新思路
日前，住建部办公厅印发的《城镇老旧小区改造可复制政策机制清单（第三批）》中，多种方式引入社会资本也被作为北京市吸引市场力量参与老旧小区改造的典型经验，向全国推广。
“老旧小区改造是民生工程，也是发展工程，引入社会资本能带动城市更新。”市住建委房屋安全设备处处长张宝超说。
“十四五”时期，北京引入社会资本的步子将迈得更大些。就在今年4月，北京市印发《关于引入社会资本参与老旧小区改造的意见》，引导企业参与老旧小区改造，并提供政策支持。这是全国第一份关于老旧小区改造引资的文件，也被不少物业人评价为“为老旧小区可持续更新提供新思路的指引。”
《意见》提到，社会资本可以通过提供专业化物业服务、参与老旧小区改造、提供养老等专业服务，以及“改造+运营+物业”方式，参与到老旧小区的改造之中。其中，“改造+运营+物业”方式是指社会资本可通过投资改造，获得小区公共空间和设施的经营权，提供物业服务和增值服务。
“社会资本投入老旧小区改造，需要微利可持续。”愿景集团大兴区域负责人贾凡算了笔账，投入6800万元完成枣园小区和三合南里社区的提升改造后，他们每年可以获得的固定收入有物业费、停车管理费和便民服务中心的租金收入，初步测算，预期八年半的时间可收回全部投资。
6800万元能做什么？在大兴区枣园小区和三合南里社区，它已经为4527户、约16100名老楼居民提供了焕然一新的社区公共环境，不仅促进邻里关系和谐，也进一步推动社区良性治理。“小支点撬动大杠杆”，这就是社会资本参与到本市6个老旧小区改造中所起到的作用。
解题
盘活闲置资源补便民短板
深红色的外墙，旋转的楼梯，搭配彩色的风雨廊，当三合南里社区居民老高第一次走进试营业的便民菜店时，他还真有点不敢相信，这是过去那处灰暗的闲置锅炉房。
三合南里社区建成于上世纪90年代，由三个独立小区组成。住着1147户居民的小区，内部公共空间较少且欠缺便民配套服务，然而，社区之外，却有一处闲置的锅炉房和堆煤场，多年无人使用。
2020年，大兴区以清源街道枣园小区、兴丰街道三合南里社区为试点，突破传统社区物理空间边界，跨区域统筹引入社会资本，在小区进行改造之前，由社会资本方先行投资对公共区域的环境进行综合提升。
三合南里社区党总支书记魏然介绍，社会资本方除了对社区内公共区域进行改造提升外，闲置的小小锅炉房也被派上了大用场，经规划改造为集便民服务和文体活动为一体的街区综合便民服务中心。
命名为三合·美邻坊的综合服务体，一层为便民菜店，二层为社区食堂和便民服务中心，三层为书店，还有街区体育中心，简单的生活所需都可在此“一站式”解决。初步预测，仅便民菜店就能辐射街区周边约6000户到8000户居民。
枣园小区亦是如此。社会资本方进驻小区后，对占地约3万平方米的中心公共区域进行了提升改造，提升公共景观，并建设了便民服务中心。同时，根据居民意愿，利用社区内的闲置空间，建设了一系列便民服务配套。口袋公园、主食厨房、社区便利店、厨余垃圾处理站、共享菜园……原先不足的社区配套服务设施，经过这一轮改造，基本补全了。
建成于1993年的石景山区六合园南社区，6月22日基本完成老旧小区改造，原先的闲置空地上，如今建起一座集立体停车、屋顶广场、便民服务等多功能为一体的立体停车楼，成为社区“民生综合体”。停车楼的底层，是社区食堂、老年驿站等为老服务空间；停车场的顶层，是可供休憩和玩耍的空中花园；还有下沉剧场和露天影院。
破题
引入社会资本助改造提升
老旧小区改造是居民诉求集中的共性问题。然而，面对数量众多的老旧小区，谁先改、谁后改、资金从哪来，都得通盘考虑。特别是资金，可以说是保障老旧小区改造的“弹药”，然而，单靠财政投入，资金有限、无法在短时间内大规模铺开不说，如果后期管理跟不上，改造成果也容易打水漂儿。
一面是居民“我家老楼何时纳入改造”的呼声，一面是庞大的资金缺口，如何破题？调动市场力量、引入社会资本，成为北京“十三五”时期老旧小区改造的探索新方向。
老楼集中、老龄化程度高的朝阳区劲松北社区，成为第一个“吃螃蟹”者。2018年，劲松街道以劲松北一、二区为试点，引入愿景集团投入3000万元，从设计、规划、施工到后期的物业管理，全程参与改造。社区改造方案、物业企业的选择、物业费的定制……每一项事关居民生活的决定，都从议事规则中“走”出来。居民没为公共区域改造投入一分钱，就享受到了社区焕新的福利。
也是通过劲松北社区的探索，各方找到了一套行之有效的办法：政府让利，盘活老旧小区资源；企业微利，确保长期可持续；居民获利，先体验后购买。
随后，社会资本参与老旧小区改造的探索在全市“多点开花”，继朝阳区劲松北社区、大兴区清源街道之后，石景山区、通州区和西城区也有创新实践。
石景山区鲁谷街道，以五芳园、六合园南、七星园南三个社区为试点，基础类改造由市区两级财政资金投入，新建停车综合体、自行车棚改造等提升类改造由社会资本投入，投入资金2300万元。
鲁谷街道办事处副主任来英慧将引入社会资本的实践总结为四个一：一体化招标、一揽子改造、一本账统筹、一盘棋治理，同步提升老旧小区“面子”与“里子”，同时将物业管理与社区治理也纳入全局，并通过授权资本方运营区域内低效闲置空间、停车管理权、广告收益等，确保其微利可持续，最终实现老旧小区有人建且有人管。
石景山区古城街道，引入首开集团，投入2300万元进行低效资产改造、智慧社区建设。目前，古城南路社区已经完成了改造，不仅老楼变“健康”了，过去闲置低效的自行车棚也都被改造为便民超市、养老驿站等配套服务设施。
通州区玉桥街道玉桥南里社区，2020年引入社会资本，先行完成了社区小广场的提升改造；西城区真武庙租赁置换项目，引入社会资本作为实施主体，获得业主房屋出租权后改造再出租。
立题
老旧小区改造有了新思路
日前，住建部办公厅印发的《城镇老旧小区改造可复制政策机制清单（第三批）》中，多种方式引入社会资本也被作为北京市吸引市场力量参与老旧小区改造的典型经验，向全国推广。
“老旧小区改造是民生工程，也是发展工程，引入社会资本能带动城市更新。”市住建委房屋安全设备处处长张宝超说。
“十四五”时期，北京引入社会资本的步子将迈得更大些。就在今年4月，北京市印发《关于引入社会资本参与老旧小区改造的意见》，引导企业参与老旧小区改造，并提供政策支持。这是全国第一份关于老旧小区改造引资的文件，也被不少物业人评价为“为老旧小区可持续更新提供新思路的指引。”
《意见》提到，社会资本可以通过提供专业化物业服务、参与老旧小区改造、提供养老等专业服务，以及“改造+运营+物业”方式，参与到老旧小区的改造之中。其中，“改造+运营+物业”方式是指社会资本可通过投资改造，获得小区公共空间和设施的经营权，提供物业服务和增值服务。
“社会资本投入老旧小区改造，需要微利可持续。”愿景集团大兴区域负责人贾凡算了笔账，投入6800万元完成枣园小区和三合南里社区的提升改造后，他们每年可以获得的固定收入有物业费、停车管理费和便民服务中心的租金收入，初步测算，预期八年半的时间可收回全部投资。
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【恩捷股份“全球扩张”进行时：一边在美扩产 一边欧洲接单】
一边在美国市场大手笔进行扩产计划，一边承接来自欧洲市场的大额订单，对于恩捷股份来说，新一轮的“全球市场扩张”时代或将开始。
作为锂电池产业链中最具技术壁垒的关键内层组件，隔膜紧平衡状态目前尚没有得到明显改善，龙头公司的订单需求不仅排到了8年之后，且全球扩张的节奏正在加快。
5月5日上午，恩捷股份(002812.SZ)第四届董事会第四十七次会议审议通过了《关于在美国投资建设锂电池隔离膜项目的议案》，按照计划，恩捷股份及其下属子公司未来计划耗资约9.16亿美元(约60亿元人民币)在美国投资建设约“10-12亿平方米的基膜生产线及配套涂覆设备”。
就在宣布美国扩产计划的前夜，即5月4日晚，恩捷股份对外宣称，公司下属子公司SEMCORP Hungary Kft与法国Automotive Cells Company SE(下称“ACC”)基于双方合作意愿签订合同，约定2024年至2030年SEMCORP Hungary Kft向ACC供应约6.55亿欧元的锂电池隔离膜产品。
一边在美国市场大手笔进行扩产计划，一边承接来自欧洲市场的大额订单，对于恩捷股份来说，新一轮的“全球市场扩张”时代或将开始。
投资美国项目布局北美
根据最新公告，恩捷股份将以下属子公司SEMCORP Manufacturing USA LLC为主体在美国Ohio(俄亥俄)州Sidney(西德尼)市投资建设锂电池隔离膜工厂(下称“美国项目”)，主要开展锂电池基膜、功能性涂布隔膜的制造、销售等，项目拟规划建设产能约10-12亿平方米的基膜生产线及配套涂覆设备，项目总投资额预计约9.16亿美元。
对于美国项目的投资目的，恩捷股份方面的解释是“有利于公司满足北美市场日益增长的锂电池隔离膜需求，提升公司的营业收入和利润，增加股东回报。北美本地化生产和经营有利于快速响应北美地区客户的需求，降低国际贸易政策和关税的风险，拓展公司的海外布局，对公司的国际化进程具有重要的战略意义。”
某券商电新行业分析师告诉21世纪经济报道记者，国际化与全球运营是恩捷股份的长期战略目标，去年在匈牙利已经建立了一个锂电池隔离膜生产制造基地，“按照它的战略布局是要在国内和海外建立多个隔膜生产基地，本次美国项目属于它的一个海外生产基地，符合公司扩大产能的战略布局。”
截至2021年末，恩捷股份已在上海、无锡、江西、珠海、苏州、常州、重庆等地布局隔膜生产基地，并在匈牙利建设首个海外锂电池隔离膜生产基地。
他认为，恩捷股份在北美市场还没有生产基地，“本次在美国投资项目之后，不仅有利于其对海外市场多元化的客户群体的供货与服务，也将会减少国内外市场波动对公司业绩的影响。”
截至2021年年末，恩捷股份的隔膜产能和出货量排名全球第一，产能规模达50亿平方米，产品覆盖动力锂电池、消费锂电池和储能锂电池三大应用领域。
国金证券研报指出，恩捷股份2021年湿法隔膜的国内份额占到53%。到2025年，全球市占率有望提升至50%以上。
根据GGII和中信证券、中信建投证券的预测，2025年全球动力锂电池、消费锂电池、储能锂电池需求将分别达到1550GWh、134GWh和331GWh，合计2015GWh，相比2020年末需求量增长约1765GWh，对应新增锂电池隔膜需求超过264亿平方米/年。
根据恩捷股份的主要下游客户的公告及公开信息，公司现有主要客户到2025年产能将达到1396GWh，比2020年末增长超过1000GWh，对应新增每年超过150亿平方米隔膜需求。
“假设按照50%的市占率推算，恩捷股份每年都需要供应75亿平方米的隔膜，而它现在的产能远远不能满足下游客户的增长需求，所以扩产是必须的。”上述券商电新行业分析师如是说。
21世纪经济报道记者注意到，恩捷股份本次计划在美投资的9.16亿美元(约60亿元人民币)资金来源主要“通过公司自有资金及自筹资金等方式解决”。
截至2022年3月末，恩捷股份的货币资金为12.21亿元，短期借款为51.25亿元，流动比率降至1.24，速动比率降至0.98。
显然，恩捷股份的自有资金无法支持约60亿元的在美投资，其大概率未来会通过自筹资金方式进行解决。
恩捷股份去年128亿元再融资方案已经于2022年4月1日收到了中国证监会的一次反馈意见，在这128亿元中有30亿元用于补充流动资金。因此，能否在今年完成此次再融资，对于恩捷股份来说，非常重要。
订单承接的基础依旧是扩大产能
在宣布美国项目的前夜，即5月4日晚，恩捷股份对外披露了一则利好，下属子公司SEMCORP Hungary Kft与ACC约定，2024年至2030年SEMCORP Hungary Kft向ACC供应约6.55亿欧元(约合46亿元人民币)的锂电池隔离膜产品。
公告显示，ACC致力于开发和生产具有良好性能和高安全性的电动汽车电池电芯及模组，总投资额约为70亿欧元，全球领先的汽车制造商Stellantis集团、Mercedes-Benz(梅赛德斯-奔驰)和全球领先的多元化能源公司Total Energies(道达尔能源)分别持有ACC三分之一的股权。
结合前述企业的商业规模和经营情况，恩捷股份认为ACC具备相应的履约能力。
这并非恩捷股份今年的首份“大单”，2022年1月，恩捷股份旗下子公司上海恩捷新材料科技有限公司(下称上海恩捷)与海外某大型车企签订合同，约定自2022年1月1日起由上海恩捷及其子公司向该车企及其授权方供应锂电池隔离膜产品，“2022-2024年度保证供应数量为不超过16.5亿平方米，自2025年度起保证供应数量为不超过9亿平方米/年。”
2022年1月19日，上海恩捷与中创新航科技股份有限公司(下称中创新航)签订《2022年保供框架协议》，2022年度中创新航承诺向上海恩捷采购，且上海恩捷承诺向中创新航供应金额不超过25亿元的锂电池隔离膜，中创新航向上海恩捷支付1亿元的预付款。
全球新能源汽车的高速成长和锂电池产业的市场规模扩张，为锂电池隔离膜行业带来了广阔的市场空 间和历史性发展机遇。根据川财证券研究报告，2021年国内隔膜产量79亿平方米，同比增长112.5%，其中湿法隔膜产量60.6亿平方米，占比76.7%，同比增长132%。
上述某券商电新行业分析师认为，锂电池隔膜作为锂电池制造不可或缺的重要原材料，具备稳定可靠的产能成为隔膜企业承接下游客户大规模订单的重要前提。“因此，具备产能优势的隔膜厂商能够不断加深与重要客户的合作，不断地扩大产能，才能有利于进一步提升市场份额。”
因此在他看来，恩捷股份128亿元再融资方案重点募投项目将在2022-2026年陆续增加34亿平方米产能，但是相对于下游客户超过150亿平方米/年的新增需求，其新增产能依旧是不够的，“我们预计其今年的出货量能达到50亿平方米，产销率依旧会很高。”。
恩捷股份2021年报显示，其隔膜的产销率为99.67%。
21世纪经济报道记者获悉，今年，恩捷股份将新增25条产线，总体投放节奏是上半年较少，主要集中在下半年释放。目前重庆的3条产线和江西的1条产线已投产，其它分布在江西、无锡、重庆、苏州的新产线也会按计划陆续投放。产能爬坡时间约在半年至一年左右。
除今年计划投产的25条产线以外，截至目前，恩捷股份已公布的未来新增产能主要位于苏州、重庆、玉溪和匈牙利，以及公司与亿纬锂能合资的湖北基地和与宁德时代的合资厂，计划2023年和2024年每年新增30条以上湿法隔膜产线，到2023年底产能达到100亿平方米，目标是2025年交付能力超120亿平方米。
“彼时，正好是恩捷股份可以向法国ACC供货的时间段，应该可以满足订单的需求。”上述券商电新行业分析师告诉21世纪经济报道记者，他们的调研结果显示，恩捷股份今年在干法隔膜领域也将会有1-2亿平方米的出货量，“到明年底能达到10亿平方米，这主要是为储能领域做准备的。”
在4月12日的业绩说明会上，恩捷股份向投资者透露，预计2025年全球隔膜需求量在330-360亿平方米(含干法和湿法)，公司2025年隔膜出货量目标为180亿平方米，其中湿法隔膜出货量目标约为120-130亿平方米(对应产能约为160亿平方米)，预计40%将面向海外客户，“公司与海外客户持续保持着良好的沟通，关于公司在产能方面的发展和规划布局也沟通得较为充分。”
上述券商电新行业分析师认为，至少在两年之内，锂电池隔膜依旧处于“供不应求”状态，“隔膜生产设备为供给端主要限制因素，全球隔膜设备商一年可供应30-60条线，且短期内没有增量。”
国金证券研报认为，无论行业进入“供不应求”抑或是“供过于求”，恩捷股份凭借显著的低成本优势拥有长期生产者剩余，将拥有更大的资金规模来进行研发、扩产，核心技术的升级以及规模化效应继续降低成本，竞争优势持续提升，行业集中度始终向公司靠拢。
【恩捷股份“全球扩张”进行时：一边在美扩产 一边欧洲接单】
一边在美国市场大手笔进行扩产计划，一边承接来自欧洲市场的大额订单，对于恩捷股份来说，新一轮的“全球市场扩张”时代或将开始。
作为锂电池产业链中最具技术壁垒的关键内层组件，隔膜紧平衡状态目前尚没有得到明显改善，龙头公司的订单需求不仅排到了8年之后，且全球扩张的节奏正在加快。
5月5日上午，恩捷股份(002812.SZ)第四届董事会第四十七次会议审议通过了《关于在美国投资建设锂电池隔离膜项目的议案》，按照计划，恩捷股份及其下属子公司未来计划耗资约9.16亿美元(约60亿元人民币)在美国投资建设约“10-12亿平方米的基膜生产线及配套涂覆设备”。
就在宣布美国扩产计划的前夜，即5月4日晚，恩捷股份对外宣称，公司下属子公司SEMCORP Hungary Kft与法国Automotive Cells Company SE(下称“ACC”)基于双方合作意愿签订合同，约定2024年至2030年SEMCORP Hungary Kft向ACC供应约6.55亿欧元的锂电池隔离膜产品。
一边在美国市场大手笔进行扩产计划，一边承接来自欧洲市场的大额订单，对于恩捷股份来说，新一轮的“全球市场扩张”时代或将开始。
投资美国项目布局北美
根据最新公告，恩捷股份将以下属子公司SEMCORP Manufacturing USA LLC为主体在美国Ohio(俄亥俄)州Sidney(西德尼)市投资建设锂电池隔离膜工厂(下称“美国项目”)，主要开展锂电池基膜、功能性涂布隔膜的制造、销售等，项目拟规划建设产能约10-12亿平方米的基膜生产线及配套涂覆设备，项目总投资额预计约9.16亿美元。
对于美国项目的投资目的，恩捷股份方面的解释是“有利于公司满足北美市场日益增长的锂电池隔离膜需求，提升公司的营业收入和利润，增加股东回报。北美本地化生产和经营有利于快速响应北美地区客户的需求，降低国际贸易政策和关税的风险，拓展公司的海外布局，对公司的国际化进程具有重要的战略意义。”
某券商电新行业分析师告诉21世纪经济报道记者，国际化与全球运营是恩捷股份的长期战略目标，去年在匈牙利已经建立了一个锂电池隔离膜生产制造基地，“按照它的战略布局是要在国内和海外建立多个隔膜生产基地，本次美国项目属于它的一个海外生产基地，符合公司扩大产能的战略布局。”
截至2021年末，恩捷股份已在上海、无锡、江西、珠海、苏州、常州、重庆等地布局隔膜生产基地，并在匈牙利建设首个海外锂电池隔离膜生产基地。
他认为，恩捷股份在北美市场还没有生产基地，“本次在美国投资项目之后，不仅有利于其对海外市场多元化的客户群体的供货与服务，也将会减少国内外市场波动对公司业绩的影响。”
截至2021年年末，恩捷股份的隔膜产能和出货量排名全球第一，产能规模达50亿平方米，产品覆盖动力锂电池、消费锂电池和储能锂电池三大应用领域。
国金证券研报指出，恩捷股份2021年湿法隔膜的国内份额占到53%。到2025年，全球市占率有望提升至50%以上。
根据GGII和中信证券、中信建投证券的预测，2025年全球动力锂电池、消费锂电池、储能锂电池需求将分别达到1550GWh、134GWh和331GWh，合计2015GWh，相比2020年末需求量增长约1765GWh，对应新增锂电池隔膜需求超过264亿平方米/年。
根据恩捷股份的主要下游客户的公告及公开信息，公司现有主要客户到2025年产能将达到1396GWh，比2020年末增长超过1000GWh，对应新增每年超过150亿平方米隔膜需求。
“假设按照50%的市占率推算，恩捷股份每年都需要供应75亿平方米的隔膜，而它现在的产能远远不能满足下游客户的增长需求，所以扩产是必须的。”上述券商电新行业分析师如是说。
21世纪经济报道记者注意到，恩捷股份本次计划在美投资的9.16亿美元(约60亿元人民币)资金来源主要“通过公司自有资金及自筹资金等方式解决”。
截至2022年3月末，恩捷股份的货币资金为12.21亿元，短期借款为51.25亿元，流动比率降至1.24，速动比率降至0.98。
显然，恩捷股份的自有资金无法支持约60亿元的在美投资，其大概率未来会通过自筹资金方式进行解决。
恩捷股份去年128亿元再融资方案已经于2022年4月1日收到了中国证监会的一次反馈意见，在这128亿元中有30亿元用于补充流动资金。因此，能否在今年完成此次再融资，对于恩捷股份来说，非常重要。
订单承接的基础依旧是扩大产能
在宣布美国项目的前夜，即5月4日晚，恩捷股份对外披露了一则利好，下属子公司SEMCORP Hungary Kft与ACC约定，2024年至2030年SEMCORP Hungary Kft向ACC供应约6.55亿欧元(约合46亿元人民币)的锂电池隔离膜产品。
公告显示，ACC致力于开发和生产具有良好性能和高安全性的电动汽车电池电芯及模组，总投资额约为70亿欧元，全球领先的汽车制造商Stellantis集团、Mercedes-Benz(梅赛德斯-奔驰)和全球领先的多元化能源公司Total Energies(道达尔能源)分别持有ACC三分之一的股权。
结合前述企业的商业规模和经营情况，恩捷股份认为ACC具备相应的履约能力。
这并非恩捷股份今年的首份“大单”，2022年1月，恩捷股份旗下子公司上海恩捷新材料科技有限公司(下称上海恩捷)与海外某大型车企签订合同，约定自2022年1月1日起由上海恩捷及其子公司向该车企及其授权方供应锂电池隔离膜产品，“2022-2024年度保证供应数量为不超过16.5亿平方米，自2025年度起保证供应数量为不超过9亿平方米/年。”
2022年1月19日，上海恩捷与中创新航科技股份有限公司(下称中创新航)签订《2022年保供框架协议》，2022年度中创新航承诺向上海恩捷采购，且上海恩捷承诺向中创新航供应金额不超过25亿元的锂电池隔离膜，中创新航向上海恩捷支付1亿元的预付款。
全球新能源汽车的高速成长和锂电池产业的市场规模扩张，为锂电池隔离膜行业带来了广阔的市场空 间和历史性发展机遇。根据川财证券研究报告，2021年国内隔膜产量79亿平方米，同比增长112.5%，其中湿法隔膜产量60.6亿平方米，占比76.7%，同比增长132%。
上述某券商电新行业分析师认为，锂电池隔膜作为锂电池制造不可或缺的重要原材料，具备稳定可靠的产能成为隔膜企业承接下游客户大规模订单的重要前提。“因此，具备产能优势的隔膜厂商能够不断加深与重要客户的合作，不断地扩大产能，才能有利于进一步提升市场份额。”
因此在他看来，恩捷股份128亿元再融资方案重点募投项目将在2022-2026年陆续增加34亿平方米产能，但是相对于下游客户超过150亿平方米/年的新增需求，其新增产能依旧是不够的，“我们预计其今年的出货量能达到50亿平方米，产销率依旧会很高。”。
恩捷股份2021年报显示，其隔膜的产销率为99.67%。
21世纪经济报道记者获悉，今年，恩捷股份将新增25条产线，总体投放节奏是上半年较少，主要集中在下半年释放。目前重庆的3条产线和江西的1条产线已投产，其它分布在江西、无锡、重庆、苏州的新产线也会按计划陆续投放。产能爬坡时间约在半年至一年左右。
除今年计划投产的25条产线以外，截至目前，恩捷股份已公布的未来新增产能主要位于苏州、重庆、玉溪和匈牙利，以及公司与亿纬锂能合资的湖北基地和与宁德时代的合资厂，计划2023年和2024年每年新增30条以上湿法隔膜产线，到2023年底产能达到100亿平方米，目标是2025年交付能力超120亿平方米。
“彼时，正好是恩捷股份可以向法国ACC供货的时间段，应该可以满足订单的需求。”上述券商电新行业分析师告诉21世纪经济报道记者，他们的调研结果显示，恩捷股份今年在干法隔膜领域也将会有1-2亿平方米的出货量，“到明年底能达到10亿平方米，这主要是为储能领域做准备的。”
在4月12日的业绩说明会上，恩捷股份向投资者透露，预计2025年全球隔膜需求量在330-360亿平方米(含干法和湿法)，公司2025年隔膜出货量目标为180亿平方米，其中湿法隔膜出货量目标约为120-130亿平方米(对应产能约为160亿平方米)，预计40%将面向海外客户，“公司与海外客户持续保持着良好的沟通，关于公司在产能方面的发展和规划布局也沟通得较为充分。”
上述券商电新行业分析师认为，至少在两年之内，锂电池隔膜依旧处于“供不应求”状态，“隔膜生产设备为供给端主要限制因素，全球隔膜设备商一年可供应30-60条线，且短期内没有增量。”
国金证券研报认为，无论行业进入“供不应求”抑或是“供过于求”，恩捷股份凭借显著的低成本优势拥有长期生产者剩余，将拥有更大的资金规模来进行研发、扩产，核心技术的升级以及规模化效应继续降低成本，竞争优势持续提升，行业集中度始终向公司靠拢。
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