2020.10.25~~信任
最近家里要装修，我妈说认识一个知名装修公司的项目经理。与其找装修公司，被收项目管理费，耗材上又贵，还不如直接找他。我想想也对，就约了这个项目经理。
非常顺利的，项目经理报了个价格。他说他不会做预算，反正**价帮我全包了，折算下来**钱一平米。我想都没想就同意了。由于这是二手房，还报了个敲墙的费用。我一听比别人报价贵了50%，我想可能知名公司的敲墙比较好，毕竟要做整体的，找别人也不好，我想也没想就同意了。
后来有一天我闲来无事，就去房子里看看，只有敲墙的工人在，就问了一下价格，发现这价格比这项目经理的便宜了50%，我才发现无论什么装修公司，敲墙原来都是一批人啊。
因为这事情，我留了个心眼，去问了一下我认识的设计师，为了以防万一，我还问了两个装修公司。两个设计师均表示，这报价属于豪装标准，问我家里如何装修。我详细说了一下我的装修要求，全部都是最简单的那种。两个设计师都委婉地表示不需要这么多钱，我绝对被坑了40%-50%的费用。
所以我就找项目经理，问他这个一口价是怎么算的，能不能给我一份详细的报价单，用什么材料让我心里有底。没想到他一直说相信他，没问题的，都是熟人，就是带做做的。被我催的没办法了，给了我一份别人房子的报价单，说装修内容和这个一模一样。我看了一下，三层楼别墅装修，价格也才是我的一倍。我就无语了，用我的初中数学计算了一下，我这价格比别墅装修都要贵33%。
后来我就委婉的表示了不想找他装修的想法。项目经理发现不妙，就开始跟我说，让我报个价，他来看看能不能做。
这个已经无关乎价格，因为信任已经打破了。无论我报什么价，无论他怎么装，我都不可能满意了，所以我直接拒绝了他。
这种心情让我想起，就是很多夫妻离婚，也不是什么大问题，但是信任打破了，怎么都不可能回到从前了，离婚才是最好的解脱。
大概就是这样的心情吧。
最近家里要装修，我妈说认识一个知名装修公司的项目经理。与其找装修公司，被收项目管理费，耗材上又贵，还不如直接找他。我想想也对，就约了这个项目经理。
非常顺利的，项目经理报了个价格。他说他不会做预算，反正**价帮我全包了，折算下来**钱一平米。我想都没想就同意了。由于这是二手房，还报了个敲墙的费用。我一听比别人报价贵了50%，我想可能知名公司的敲墙比较好，毕竟要做整体的，找别人也不好，我想也没想就同意了。
后来有一天我闲来无事，就去房子里看看，只有敲墙的工人在，就问了一下价格，发现这价格比这项目经理的便宜了50%，我才发现无论什么装修公司，敲墙原来都是一批人啊。
因为这事情，我留了个心眼，去问了一下我认识的设计师，为了以防万一，我还问了两个装修公司。两个设计师均表示，这报价属于豪装标准，问我家里如何装修。我详细说了一下我的装修要求，全部都是最简单的那种。两个设计师都委婉地表示不需要这么多钱，我绝对被坑了40%-50%的费用。
所以我就找项目经理，问他这个一口价是怎么算的，能不能给我一份详细的报价单，用什么材料让我心里有底。没想到他一直说相信他，没问题的，都是熟人，就是带做做的。被我催的没办法了，给了我一份别人房子的报价单，说装修内容和这个一模一样。我看了一下，三层楼别墅装修，价格也才是我的一倍。我就无语了，用我的初中数学计算了一下，我这价格比别墅装修都要贵33%。
后来我就委婉的表示了不想找他装修的想法。项目经理发现不妙，就开始跟我说，让我报个价，他来看看能不能做。
这个已经无关乎价格，因为信任已经打破了。无论我报什么价，无论他怎么装，我都不可能满意了，所以我直接拒绝了他。
这种心情让我想起，就是很多夫妻离婚，也不是什么大问题，但是信任打破了，怎么都不可能回到从前了，离婚才是最好的解脱。
大概就是这样的心情吧。
【黄燕铭最新判断！沪指上半年预计可摸到3300点 全年看科技】
最近一段时间市场风格切换比较剧烈，前期主要是科技股，最近又有点走向周期股。
所以市场上也出现了一个争论，站在今天这个位置上，市场未来的走向究竟是周期和科技的风格切换，还是科技股的强者恒强？
带着这样的问题，我们今天和大家进行一些探讨。
在正式开始之前，我想用一首小诗开始今天的分享。
政策有期希、股市强继续；全年看科技，周期暂接力。
白酒莫惦记，消费贴科技；股市何如意？风险偏好起!
这首诗基本上概括了我们对今年A股股市走势的看法，接下来，我们一层一层地把观点进行展开。
01 政策有期希 股市强继续
最近很多人问我一个问题，说一季度经济情况明明不好，为什么股市还涨？
我们看到大盘在春节后的第一个交易日，从3000点暴跌到2714点，2714点之后并没有再跌，而是开始反转反弹。
为什么会是这样？我们用一个简单的DDM模型给大家推导一下，实际上疫情对A股的影响到底有多少？
一季度经济下滑但反续如果能够恢复正常，则对股市的影响，最多只有0.8个百分点。
疫情对中国股市的影响最多不超过0.8%
数据来源：国泰君安证券研究
假设中国GDP永续增长率是6%，当然这只是一个假设，我们使用大家惯用的贴现率8.74%，即以无风险利率加上风险溢价的一个贴现率来计算，把所有的数据代进去，我们来看一下结果。
情形之一，假设第1年即2020年，中国经济受疫情的影响下滑了30%，但是第2年即2021年和之后的年份，整个经济全部恢复到原来的状态，那么由此对整个A股市场的价值贴现回来，会影响多少？
我们可以看到这个计算结果，如果是这种情况下的话，中国股票市场的价值下跌只有0.76%。
这个结论可能会让很多人吓一跳，2020年如果中国整个经济增长率下滑30%，股市价值顶多也就下跌0.76%。
看到这个结论，我相信很多人会后悔。2月3日春节后开盘第一天在2714点位为什么要去卖股票，这是一个完全错误的行为。但这个错误为什么会发生，因为常人都无法摆脱这样一种错误的心理，对当前的损失给予了过高的权重，而对于长期的收益视而不见。
刚刚我们讲的假设其实是一个比较糟糕的情况，假设中国2020年全年经济下滑30%，但是这种情况其实是不太可能的。因为疫情最主要的影响也就在1-2季度，对下半年经济情况应该是没太大影响。
所以我们的第二个假设——中国经济受疫情影响，一季度经济彻底崩塌，之后几个季度经济完全恢复。
我们把中国经济未来的现金流，往后挪一个季度，从2、3、4季度开始，每个季度的经济水平还维持在原来的水平上。
还是用DDM模型来计算，我们看到整个股票市场的价值下滑幅度是多少？0.64%。其实这也只是一种非常糟糕的假设，实际情况我们相信还不至于这么差。
所以，无论哪种情况，大盘受疫情的影响，顶多也就是0.8%以内。
以上证指数3000点来计算的话，0.8个百分点的降幅，也就是24个点左右。但是春节后第一天上证指数开盘就降到了2714点，明显是超跌的。
所以我们看到春节后国内疫情给股市带来的影响，低开+反弹。
低开，疫情爆发，休市期间中概股的下跌，加剧了恐慌情绪的蔓延；反弹，政策宽松，大家对国内疫情的预期基本上是在一季度，由此价值修复。
所以我们要说的是，一季度经济下滑，已经被市场投资者普遍预期。我们也看到很多经济学家说，一季度情况很不好，甚至增长率可能是负的。
没关系，只要他们把这个东西讲出来的时候，大家普遍预期到，这些预期已经在股市里面反映掉了。
关注后市，我们看到了什么？强刺激政策。在现在经济情况不理想的情况下，大家对未来的经济刺激政策产生了一个普遍的期希。
最主要是货币政策，大家预期全球新一轮的货币放水即将开启，美国的降息幅度在75-100个bp左右。然后是欧日QE的加码，中国定向降准100个bp，存款准备金下调25个bp等等。
其次是财政政策，大家普遍认为中国财政赤字率或许会达到3.5%左右，专项债助力地方基建上项目等等。
最后是产业政策，“老基建复苏、新基建加力”。最近一段时间，基建很火，但基建本身里面是分了老基建和新基建。这两个方面我们其实都非常看好，老基建托底复苏，新基建推动经济转型。但是老基建占的比重会更大，因而边际增长比较小，新基建原来占比小，现在边际增量开始加快。
在时间上，我们认为股票市场首先表现的是老基建，然后表现的是新基建，两者是一个相得益彰的过程。
随着宏观政策的持续加码，我们看到二季度开始，有望开启深V反转。而由于强烈的政策期希，未来一段时间内整个A股市场的表现还是会相对走强，也就是“股市强继续”。
以上我们所讲的观点，有一个关键的假设，疫情只影响1-2季度的经济，之后的经济完全能够恢复到原来的状态，即长期现金流保持不变。
当然，这个假设能否成立，有待于在2季度和3季度的观察。最近由于疫情在全球范围内扩展，加上原油价格暴跌导致的全球经济和金融市场的动荡，由此使这个问题开始变得朴朔迷离，影响预期的风险评价。
02 全年看科技 周期暂接力
那么今年整个A股市场的风格是怎样？
我们去年10月在珠海策略会上就强调了2020年，主要看科技股。
为什么看科技股？几个原因：
1、2020年处于市场风险偏好上升周期。
2018年，A股市场的整个风险偏好，从高到低，逐级下行。整个市场的表现也是下行的。2019年什么情况？整个市场的风险偏好处在一个极低的位置，投资者喜欢的是有业绩、风险极低的股票，去年的几个消费龙头，美的、格力、海尔和茅台，表现抢眼。2020年，风险偏好逐步抬升，投资者喜欢成长性好的股票，比如科技股。
2、先看一线科技股，再看二线科技股。
当然科技股里面也不是所有科技股一起涨起来的。
假设我们把科技行业的六大子行业拿出来，按照风险度从低到高的排序，结果是电子、通信、新能源、计算机、传媒和军工，由于市场的风险偏好是从低往高走的，因此股票市场上科技股板块，也是按照风险底从低到高走的，之前我们看到的科技股行情，重点是在电子和通信，其次是新能源、计算机和传媒，而军工股表现较少。
军工股里面，有一些股票已经有一些表现，但是大部分军工还没有起来。而且军工里面有表现的股票，其实主要也是跟着电子和通信走的。
所以我们可以看到随着风险偏好的逐级抬升，科技股也不是一把所有股票普涨，而是按照风险程度的高低一格一格往上走的。下个阶段，我们认为科技股的重点将从电子和通信，逐步转移到计算机和传媒互联网等。
如果我们把科技股分为一线科技股和二线科技股，那么从春节到现在，整个A股市场表现比较抢眼的是一线科技股。背后原因，一个是因为它们的风险度相对不是最高，符合当下市场投资者的心理需求。其次是资金交易层面的推动，大量的资金通过科技ETF的发行进入一线科技股。
那么接下来的一段时间，我们要重点开始寻找二线科技股的表现机会。
3、科技股短暂让位周期股。
但是近期我们看到了一些周期股的表现，市场正在处于一个风格切换的过程——科技股让位周期股。
周期风格里面，核心的两个字是“基建”。但基建可以分为老基建和新基建，在市场当中，先表现的是老基建，后表现的是新基建。
老基建的体量比较大，对指数的推动作用更强，但上涨的幅度不会超过新基建。总体而言，老基建是体量大，再做增量，而新基建是体量小，然后做增量。国家要稳增长，首先要从老基建开始，其次是新基建，对于这两块，我们都是要重点去看的。
关于基建的问题，我们再强调一点：要扭转一季度经济颓势，基建刺激势在必行。
但基建的落脚点在哪里？是往人口多经济发达的地方，而不是去那些经济条件相对较差的地方。因为我们本轮基建的主要目的是为了改善经济结构，提高经济质量。
所以在接下来一段时间，我们会首先看到市场将呈现一段时间的周期风格，周期风格结束以后，市场的风格仍将切换成科技股的行情。
因为基建政策刺激的使命完成之后，风险偏好上升，仍将是市场风格走向的主因。
所以回到我们最开始的题目，究竟是风格切换，还是强者恒强？目前这个时间点上，我们给出的答案是“风格切换”。
当政策预期被市场普遍消化掉之后，市场的风格，仍将慢慢切换为科技股路线。
在科技股和周期股之间的两次切换，可能是我们今年年内能够预见的一个大趋势。
03 白酒莫惦记 消费贴科技
讲完科技和周期之后，我们还是要来说一说消费。2019年是消费大年，但2020年不是。
我们对消费的看法，大概这么几条。
1、随着风险偏好的上升，市场风格从消费转向科技。2020年的消费股表现不会像2019年表现那么抢眼，当然在大盘指数往上走的情况下，消费类的资产也会有收益，但是相对来说，看好程度不如科技也不如周期。
2019年的核心资产是消费龙头，2020年的核心资产应该是科技龙头，这是我们对所谓的核心资产的一个基本看法。
在2019年大家都大谈核心资产的概念，我要说的是，在实体经济可以有核心资产，但是在股票市场上核心资产是没有的，股票市场是人心的反映，因此股票市场上的所谓核心资产是随着人心的漂移而不断切换的。
2、2020年，消费股的看点，一定在和科技相结合的领域。当消费插上科技的翅膀，可以看到几个方向：
营销变革：借助电商直播，企业优化场景端和营销端。短视频、电商直播，这类是我们重点看好的商业模式。效率提升：科技通过数据化、精准化，提升企业生产和供应链的效率。而风险度很低的传统消费，比如白酒，我们认为2020年相对来说表现可能不会那么出色。
04 股市何如意 风险偏好起
最后一个问题，今年整个A股市场的走势将会怎样？虽然这几日大盘指数盘整，但总体来说，我们还是比较看好的。
去年10月份，我在珠海会议上讲过几个观点：
1、2020年我们整体上看好科技股。
2、对指数的判断，2020上半年上证指数的运行区间应该在3000-3300点之间，上半年预计可以摸到3300点。
我们现在看到的结果是什么？
随着风险偏好的上升，科技板块的走势已经起来了。创业板、科创板的表现，会比主板的表现更好，看好创业50的优质科技股，看好科创板ETF，看好半导体、云计算等细分领域的股票表现。
从医药板块来看，风险偏好上升，也会带动科技医药，强过传统医药。
当然受全球疫情和石油价格下跌的影响，导致市场的不确定性上升，因此短期之内股市会有些压力。
由于疫情的原因，大家现在对医药股都普遍比较看好，但是我们认为即便是医药股，也要提前选择。
和科技相关的，处于产业升级阶段的高端医疗设备、CRO产业链、疫苗研发、手术耗材等等，我们仍然看好。
然后是金融板块。大金融板块和大科技板块一样也有风险排序。券商股是最高的，其次是保险股，风险底比较低的是银行股。
当市场风险偏好上升之后，整个市场对金融板块的重点应该是在券商股。市场交易量大了券商业绩肯定会好，但是今年券商股的涨幅会比它的EPS涨幅还要大，这一部分额外的涨幅来自于市场风险偏好的抬升。
同时，低利率背景加上房地产投资又受到限制，大量的资金可能会流向权益类市场。现在大家普遍处于一个重新进行资产配置的核心阶段。
国家战略也在力推中国航母级证券公司，我们预计在未来一段时间，头部券商的集中度会逐步提高。
最后，谈一谈我们的大势研判。
我们依然维持2019年10月份以来，对2020年上半年的走势判断。
我们认为大盘指数仍然会运行在3000-3300点之间。2019年底的时候我们认为今年上半年指数不会出现3000之下的点位，但是由于受疫情的反复影响，还是出现了一段时间3000之下的点位。
而从现在开始，我们认为大盘应该是逐步站稳3000点，然后走向3300点的过程。这是一个简单干练的过程还是一个反反复复的过程，由于全球疫情的反展以及石油价格下跌导致全球金融市场的动荡，这可能是一个反反复复的过程。
关于资产配置，新兴优于传统、权益优于固收，中国优于海外，现在是配置中国资产的很好的时间。
关于主题策划，我们认为未来一段时间，主题性投资机会将会迭出。优选医疗信息化、5级、散热主线、第三方检测、绿色能源革 命等一系列的新兴的一些主题。
最后总结一下，站在现在这个时间点上，市场风格切不切换？我们的答案是切换。从科技切换为周期。但是我们想要告诉大家的是，在不远的未来，周期仍将切换为科技，最终的结果依然是强者恒强。
最近一段时间市场风格切换比较剧烈，前期主要是科技股，最近又有点走向周期股。
所以市场上也出现了一个争论，站在今天这个位置上，市场未来的走向究竟是周期和科技的风格切换，还是科技股的强者恒强？
带着这样的问题，我们今天和大家进行一些探讨。
在正式开始之前，我想用一首小诗开始今天的分享。
政策有期希、股市强继续；全年看科技，周期暂接力。
白酒莫惦记，消费贴科技；股市何如意？风险偏好起!
这首诗基本上概括了我们对今年A股股市走势的看法，接下来，我们一层一层地把观点进行展开。
01 政策有期希 股市强继续
最近很多人问我一个问题，说一季度经济情况明明不好，为什么股市还涨？
我们看到大盘在春节后的第一个交易日，从3000点暴跌到2714点，2714点之后并没有再跌，而是开始反转反弹。
为什么会是这样？我们用一个简单的DDM模型给大家推导一下，实际上疫情对A股的影响到底有多少？
一季度经济下滑但反续如果能够恢复正常，则对股市的影响，最多只有0.8个百分点。
疫情对中国股市的影响最多不超过0.8%
数据来源：国泰君安证券研究
假设中国GDP永续增长率是6%，当然这只是一个假设，我们使用大家惯用的贴现率8.74%，即以无风险利率加上风险溢价的一个贴现率来计算，把所有的数据代进去，我们来看一下结果。
情形之一，假设第1年即2020年，中国经济受疫情的影响下滑了30%，但是第2年即2021年和之后的年份，整个经济全部恢复到原来的状态，那么由此对整个A股市场的价值贴现回来，会影响多少？
我们可以看到这个计算结果，如果是这种情况下的话，中国股票市场的价值下跌只有0.76%。
这个结论可能会让很多人吓一跳，2020年如果中国整个经济增长率下滑30%，股市价值顶多也就下跌0.76%。
看到这个结论，我相信很多人会后悔。2月3日春节后开盘第一天在2714点位为什么要去卖股票，这是一个完全错误的行为。但这个错误为什么会发生，因为常人都无法摆脱这样一种错误的心理，对当前的损失给予了过高的权重，而对于长期的收益视而不见。
刚刚我们讲的假设其实是一个比较糟糕的情况，假设中国2020年全年经济下滑30%，但是这种情况其实是不太可能的。因为疫情最主要的影响也就在1-2季度，对下半年经济情况应该是没太大影响。
所以我们的第二个假设——中国经济受疫情影响，一季度经济彻底崩塌，之后几个季度经济完全恢复。
我们把中国经济未来的现金流，往后挪一个季度，从2、3、4季度开始，每个季度的经济水平还维持在原来的水平上。
还是用DDM模型来计算，我们看到整个股票市场的价值下滑幅度是多少？0.64%。其实这也只是一种非常糟糕的假设，实际情况我们相信还不至于这么差。
所以，无论哪种情况，大盘受疫情的影响，顶多也就是0.8%以内。
以上证指数3000点来计算的话，0.8个百分点的降幅，也就是24个点左右。但是春节后第一天上证指数开盘就降到了2714点，明显是超跌的。
所以我们看到春节后国内疫情给股市带来的影响，低开+反弹。
低开，疫情爆发，休市期间中概股的下跌，加剧了恐慌情绪的蔓延；反弹，政策宽松，大家对国内疫情的预期基本上是在一季度，由此价值修复。
所以我们要说的是，一季度经济下滑，已经被市场投资者普遍预期。我们也看到很多经济学家说，一季度情况很不好，甚至增长率可能是负的。
没关系，只要他们把这个东西讲出来的时候，大家普遍预期到，这些预期已经在股市里面反映掉了。
关注后市，我们看到了什么？强刺激政策。在现在经济情况不理想的情况下，大家对未来的经济刺激政策产生了一个普遍的期希。
最主要是货币政策，大家预期全球新一轮的货币放水即将开启，美国的降息幅度在75-100个bp左右。然后是欧日QE的加码，中国定向降准100个bp，存款准备金下调25个bp等等。
其次是财政政策，大家普遍认为中国财政赤字率或许会达到3.5%左右，专项债助力地方基建上项目等等。
最后是产业政策，“老基建复苏、新基建加力”。最近一段时间，基建很火，但基建本身里面是分了老基建和新基建。这两个方面我们其实都非常看好，老基建托底复苏，新基建推动经济转型。但是老基建占的比重会更大，因而边际增长比较小，新基建原来占比小，现在边际增量开始加快。
在时间上，我们认为股票市场首先表现的是老基建，然后表现的是新基建，两者是一个相得益彰的过程。
随着宏观政策的持续加码，我们看到二季度开始，有望开启深V反转。而由于强烈的政策期希，未来一段时间内整个A股市场的表现还是会相对走强，也就是“股市强继续”。
以上我们所讲的观点，有一个关键的假设，疫情只影响1-2季度的经济，之后的经济完全能够恢复到原来的状态，即长期现金流保持不变。
当然，这个假设能否成立，有待于在2季度和3季度的观察。最近由于疫情在全球范围内扩展，加上原油价格暴跌导致的全球经济和金融市场的动荡，由此使这个问题开始变得朴朔迷离，影响预期的风险评价。
02 全年看科技 周期暂接力
那么今年整个A股市场的风格是怎样？
我们去年10月在珠海策略会上就强调了2020年，主要看科技股。
为什么看科技股？几个原因：
1、2020年处于市场风险偏好上升周期。
2018年，A股市场的整个风险偏好，从高到低，逐级下行。整个市场的表现也是下行的。2019年什么情况？整个市场的风险偏好处在一个极低的位置，投资者喜欢的是有业绩、风险极低的股票，去年的几个消费龙头，美的、格力、海尔和茅台，表现抢眼。2020年，风险偏好逐步抬升，投资者喜欢成长性好的股票，比如科技股。
2、先看一线科技股，再看二线科技股。
当然科技股里面也不是所有科技股一起涨起来的。
假设我们把科技行业的六大子行业拿出来，按照风险度从低到高的排序，结果是电子、通信、新能源、计算机、传媒和军工，由于市场的风险偏好是从低往高走的，因此股票市场上科技股板块，也是按照风险底从低到高走的，之前我们看到的科技股行情，重点是在电子和通信，其次是新能源、计算机和传媒，而军工股表现较少。
军工股里面，有一些股票已经有一些表现，但是大部分军工还没有起来。而且军工里面有表现的股票，其实主要也是跟着电子和通信走的。
所以我们可以看到随着风险偏好的逐级抬升，科技股也不是一把所有股票普涨，而是按照风险程度的高低一格一格往上走的。下个阶段，我们认为科技股的重点将从电子和通信，逐步转移到计算机和传媒互联网等。
如果我们把科技股分为一线科技股和二线科技股，那么从春节到现在，整个A股市场表现比较抢眼的是一线科技股。背后原因，一个是因为它们的风险度相对不是最高，符合当下市场投资者的心理需求。其次是资金交易层面的推动，大量的资金通过科技ETF的发行进入一线科技股。
那么接下来的一段时间，我们要重点开始寻找二线科技股的表现机会。
3、科技股短暂让位周期股。
但是近期我们看到了一些周期股的表现，市场正在处于一个风格切换的过程——科技股让位周期股。
周期风格里面，核心的两个字是“基建”。但基建可以分为老基建和新基建，在市场当中，先表现的是老基建，后表现的是新基建。
老基建的体量比较大，对指数的推动作用更强，但上涨的幅度不会超过新基建。总体而言，老基建是体量大，再做增量，而新基建是体量小，然后做增量。国家要稳增长，首先要从老基建开始，其次是新基建，对于这两块，我们都是要重点去看的。
关于基建的问题，我们再强调一点：要扭转一季度经济颓势，基建刺激势在必行。
但基建的落脚点在哪里？是往人口多经济发达的地方，而不是去那些经济条件相对较差的地方。因为我们本轮基建的主要目的是为了改善经济结构，提高经济质量。
所以在接下来一段时间，我们会首先看到市场将呈现一段时间的周期风格，周期风格结束以后，市场的风格仍将切换成科技股的行情。
因为基建政策刺激的使命完成之后，风险偏好上升，仍将是市场风格走向的主因。
所以回到我们最开始的题目，究竟是风格切换，还是强者恒强？目前这个时间点上，我们给出的答案是“风格切换”。
当政策预期被市场普遍消化掉之后，市场的风格，仍将慢慢切换为科技股路线。
在科技股和周期股之间的两次切换，可能是我们今年年内能够预见的一个大趋势。
03 白酒莫惦记 消费贴科技
讲完科技和周期之后，我们还是要来说一说消费。2019年是消费大年，但2020年不是。
我们对消费的看法，大概这么几条。
1、随着风险偏好的上升，市场风格从消费转向科技。2020年的消费股表现不会像2019年表现那么抢眼，当然在大盘指数往上走的情况下，消费类的资产也会有收益，但是相对来说，看好程度不如科技也不如周期。
2019年的核心资产是消费龙头，2020年的核心资产应该是科技龙头，这是我们对所谓的核心资产的一个基本看法。
在2019年大家都大谈核心资产的概念，我要说的是，在实体经济可以有核心资产，但是在股票市场上核心资产是没有的，股票市场是人心的反映，因此股票市场上的所谓核心资产是随着人心的漂移而不断切换的。
2、2020年，消费股的看点，一定在和科技相结合的领域。当消费插上科技的翅膀，可以看到几个方向：
营销变革：借助电商直播，企业优化场景端和营销端。短视频、电商直播，这类是我们重点看好的商业模式。效率提升：科技通过数据化、精准化，提升企业生产和供应链的效率。而风险度很低的传统消费，比如白酒，我们认为2020年相对来说表现可能不会那么出色。
04 股市何如意 风险偏好起
最后一个问题，今年整个A股市场的走势将会怎样？虽然这几日大盘指数盘整，但总体来说，我们还是比较看好的。
去年10月份，我在珠海会议上讲过几个观点：
1、2020年我们整体上看好科技股。
2、对指数的判断，2020上半年上证指数的运行区间应该在3000-3300点之间，上半年预计可以摸到3300点。
我们现在看到的结果是什么？
随着风险偏好的上升，科技板块的走势已经起来了。创业板、科创板的表现，会比主板的表现更好，看好创业50的优质科技股，看好科创板ETF，看好半导体、云计算等细分领域的股票表现。
从医药板块来看，风险偏好上升，也会带动科技医药，强过传统医药。
当然受全球疫情和石油价格下跌的影响，导致市场的不确定性上升，因此短期之内股市会有些压力。
由于疫情的原因，大家现在对医药股都普遍比较看好，但是我们认为即便是医药股，也要提前选择。
和科技相关的，处于产业升级阶段的高端医疗设备、CRO产业链、疫苗研发、手术耗材等等，我们仍然看好。
然后是金融板块。大金融板块和大科技板块一样也有风险排序。券商股是最高的，其次是保险股，风险底比较低的是银行股。
当市场风险偏好上升之后，整个市场对金融板块的重点应该是在券商股。市场交易量大了券商业绩肯定会好，但是今年券商股的涨幅会比它的EPS涨幅还要大，这一部分额外的涨幅来自于市场风险偏好的抬升。
同时，低利率背景加上房地产投资又受到限制，大量的资金可能会流向权益类市场。现在大家普遍处于一个重新进行资产配置的核心阶段。
国家战略也在力推中国航母级证券公司，我们预计在未来一段时间，头部券商的集中度会逐步提高。
最后，谈一谈我们的大势研判。
我们依然维持2019年10月份以来，对2020年上半年的走势判断。
我们认为大盘指数仍然会运行在3000-3300点之间。2019年底的时候我们认为今年上半年指数不会出现3000之下的点位，但是由于受疫情的反复影响，还是出现了一段时间3000之下的点位。
而从现在开始，我们认为大盘应该是逐步站稳3000点，然后走向3300点的过程。这是一个简单干练的过程还是一个反反复复的过程，由于全球疫情的反展以及石油价格下跌导致全球金融市场的动荡，这可能是一个反反复复的过程。
关于资产配置，新兴优于传统、权益优于固收，中国优于海外，现在是配置中国资产的很好的时间。
关于主题策划，我们认为未来一段时间，主题性投资机会将会迭出。优选医疗信息化、5级、散热主线、第三方检测、绿色能源革 命等一系列的新兴的一些主题。
最后总结一下，站在现在这个时间点上，市场风格切不切换？我们的答案是切换。从科技切换为周期。但是我们想要告诉大家的是，在不远的未来，周期仍将切换为科技，最终的结果依然是强者恒强。
价值医疗这三年：它改变了什么?
2016年，一份由世界银行、世界卫生组织和中国财政部、国家卫生计生委、人力资源和社会保障部历时两年的医改联合研究出炉，这份著名的“三方五家”报告明确提出，要“建设基于价值的优质服务提供体系”，建议中国应当坚持医改方向和目标，从以医院为中心、侧重服务数量和药品销售的模式，转向以健康结果为重点，建立高价值的医疗卫生服务体系。这是中国政府首次提出“价值医疗”。
在此之后，对价值医疗的研究如火如荼地在中国开展，《中国肿瘤患者服务升级报告》、价值医疗“5E框架”的提出、《推动中国肿瘤价值医疗持续发展行业报告》等一系列成果陆续出炉，这些社会学术成果也开始积极反哺政策制定。
三年时间，对于中国的医疗行业、对于中国的患者，价值医疗到底改变了什么？
政策制定和执行逐步往价值医疗方向迈进
2019年8月17日，由健闻传媒主办，健康报、上海市卫生和健康发展研究中心协办，百时美施贵宝作为首席战略合伙伙伴的“2019价值医疗高峰论坛”上，上海市卫健委主任邬惊雷的这样概括了这三年中国对价值医疗的研究：“无论是‘4+7带量采购’、提升县域医共体服务能力，还是精准医疗的推进和普及，医改到现在，可以看到我们现在政策的制定和执行都逐步地在往价值医疗方向迈进。”
邬惊雷说：“对于我们服务提供方来讲，要去除那些不合理的、不合规的、无效的服务，才使得我们的针对性能够更强，也就是我们现在所提倡的价值医疗，对于我们整个的卫生服务是非常有用的。对于支付方来讲，尤其是现在中国成立了医疗保障局，以后的支付一定是看到整体的服务绩效如何，而不是简单的按单一的项目付费的”。
7月15日，国务院《关于实施健康中国行动的意见》重磅发布，内容涵盖全方位干预健康影响因素、维护全生命周期健康、防控重大疾病三个方面共15个专项行动计划。
国家卫健委中国人口宣教中心主任姚宏文认为，这是“从国家层面部署未来十年疾病预防和健康促进工作，为实现健康中国战略目标绘制出了施工图、路线图”。其中就提到：“建立完善抗癌药物临床综合评价体系，针对临床急需的抗癌药物，加快审评审批流程。完善医保目录动态调整机制，按规定将符合条件的抗癌药物纳入医保目录。”
在医疗服务层面，行动意见也提出：“推动健康服务供给侧结构性改革……要提升健康服务的公平性、可及性、有效性。”
有业内人士认为，或许站在今天的时间点上，我们还看不出《意见》背后隐藏的巨大价值取向，但其实，它已告诉我们医院、医药、医疗、医保未来数年的发展方向。
在细分领域的政策其实已经可以察觉这些价值取向。
今年4月，国家卫健委印发《关于开展药品使用监测和临床综合评价工作的通知》，明确各级卫生健康行政部门要科学运用药品临床综合评价结果，加强与医保、药监等部门的沟通共享。业内对此解读为，意味着将开展药物类别卫生技术评估，进行质量控制、实时纠偏。届时，医药行业将迎来大洗牌，“安全无效药”将会被淘汰。而对临床价值、生存获益价值明显的药物将更多惠及患者。
价值医疗在中国的讨论也助力了一些基本概念和共识的厘清。
北京大学肿瘤医院医保处处长冷家骅表示：“过去在基本医疗保险方面，我们一直谈的是保基本，但是如何定义基本大家并不清楚？现在我们心目中的基本医疗保险实际上已经从保基本过渡到保根本，包括基药目录有了很多并不是很便宜的药，而是在该领域里必不可少的最有价值的药物，现在大家认为这个更切合基本医疗的保基本的概念。”
国家卫健委卫生发展研究中心副主任张毓辉说：“目前大家基本的共识就是我们用既定的资源，让居民获得最大的产出，这也是我们健康中国在决策实施过程中所应该遵循的一个原则。价值医疗的实现需要我们形成一个能够以健康为中心的政策体系。”
卫生技术评估或成医保目录更新重要参考
虽然是一个舶来品概念，但是经过三年多的倡导，价值医疗也在中文语境得到了越来越大的共鸣。有一个数据很能反映这一趋势。根据中国知网的数据，将近三分之一有关价值医疗的论文是近三年撰写发表，这体现越来越多的中国卫生学者开始关注和重视这一话题。
价值医疗是指在单位健康投入内获得更高的健康获益。这在医保资金控费形式严峻的当下，有着格外重要的意义。
上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林认为：“实际上价值医疗无时无刻不存在，特别去年超级医保局成立以后，药品零差率、带量采购、腾笼换鸟、最近8月初出的耗材的治理方案，包括肿瘤治疗药进医保，都是价值医疗活生生的例子”。
根据国家癌症中心发布的最新数据，2015年全国癌症发病约392.9万例，全年死亡约233.8万人，加上存量患者，全国癌症病人应该超过1000万。
金春林在演讲中说：“医疗质量是价值医疗的核心”。免疫治疗是肿瘤治疗领域的新突破，跟过去的治疗方法相比，治疗效果更好、副作用更小，代表着更高的医疗质量。如何提高这一类创新药物的可及性，牵动着上千万家庭的幸福。
在今年的价值医疗大会上，“腾笼换鸟”这个词被反复提及。
所谓“腾笼换鸟”，核心就是改善用药结构，为公立医院改革腾出空间。比如用治疗药替换辅助药，用创新药替换专利到期药，用医疗服务替换药品等。
百时美施贵宝中国大陆及香港地区总经理Marek Vasicek，在价值医疗大会上提到了在今年发布的中国首个免疫肿瘤药物经济学评估价值报告。这份由复旦大学公共卫生学院卫生经济学教授胡善联指导并参与的报告，证实对照化疗，免疫肿瘤药物带给患者、医疗机构和社会的成本效果是多维度的。比如对比传统化疗，纳武利尤单抗使每位患者后续治疗费用节省约59%；每位患者在接受治疗期间能节约不良反应平均管理费用达98%。同时，基于中国Check Mate 078 Ⅲ期临床研究的医疗资源利用数据显示，纳武利尤单抗良好的安全性与疾病预后可有效降低住院率达46%，帮助医院节省医疗资源，从而更合理地利用节省的医疗资源帮助更多患者或推动医疗服务创新。
有不少学者呼吁，开展药物经济学研究的意义目前已经格外凸显。2018年，中国药监部门批准上市的创新药达到了48个，如何让这些创新药物惠及患者，需要做好算术题。
百时美施贵宝中国高级副总裁、市场准入总裁傅旭东认为，一个药品的价值隐含着几个层面：
首先是临床的价值，免疫药物上市，患者在过去的化疗之外多了一个治疗路径；第二个是患者价值，新的药物给患者带来长期生存希望和更高的生命质量；第三个是社会价值，住院率降低，大大减少了陪护成本；最后一个是经济价值，创新药可以有效减少后续治疗费用并节约不良反应平均管理费用，从而减少整体治疗费用。
傅旭东说：“综合来看，就是人文的价值，以患者为中心的价值”。
充分发挥卫生技术评估的作用能为药物遴选与准入提供实际价值参考，接轨临床需求。此外还能为国家制定医保目录提供参考，尤其是有限的医保基金“腾笼换鸟”精细化管理，为国内外创新药在中国的医保支付与议价政策提供支持，以鼓励产业创新，指导临床实践合理用药，实现患者获益。
除了“腾笼换鸟”，金春林认为“不是一味控制费用就是价值最大化，我们有些没满足的医疗需求，很多新的技术创新的手段，因为没钱就不让患者使用，这是不对的。适当的投入，是价值医疗增量调整的关键因素。”
金春林直言：“有些新技术是确实带来了效果提高，费用降低、住院天数缩短，出院后生命质量提高、生存率提高。会用新技术可能是双赢，技术带来创新，真正的新技术提高疗效，总成本会降低。”
价值医疗最后一公里：建立正向激励
虽然价值医疗、卫生技术评估在中国的推进蹄疾步稳，但是对于感受最明显的患者用药可及性，依然有巨大的改善空间，特别是在药物可及性与医院考核发生矛盾和压力的时候。
张毓辉直言，“现在还存在体系上、理念上不符合价值医疗的地方，在我们的结构上、配置上也有这些问题。”
冷家骅就提到：“我们不折不扣的执行了主管部门的要求，为了让患者能直接在院内用到药，把所有必须药物都纳入到医院的药房，这点上便利性是做到了。但是带来的一个直接的代价可能就是指标不好看。”
虽然多地政策上明确规定，创新药物不纳入药占比，但是还涉及到医院的实质补偿比的问题，不论是医管中心还是医保局，还是有相应的测算考评指标对患者在院内获得创新药进行限制。
冷家骅认为，医保支付对医疗行为具有非常大的影响力，医疗行为的评价指标是非常重要的。
“我个人认为价值医疗就是把合理性医疗做一个数据化的考评，用数据、模型来说明它的合理性，替代目前我们比较粗糙的评价指标。”
对此金春林建议，为了贯彻价值医疗理念，对医疗机构要有正向的激励机制，“医改最重要的问题是要建立正向激励机制。用较低的整体费用治好病之后，应该得到更大的激励，而不是负向结果，这是医改很重要的一点。”
而在傅旭东看来，解决价值医疗的“最后一公里”问题意义巨大。“从政策层面上必须清楚，怎么样保落实，让患者真正能够享受到大国医保带来的福利，这可能是未来我们在制度设计上应该去考量的一个问题。”
Marek Vasicek 在演讲中说：“患者是百时美施贵宝一切工作的中心，在创新的驱动下，无论是在全球还是在中国，百时美施贵宝都是首家将免疫肿瘤药物带入市场的制药企业。我们很高兴看到近年来通过提高创新药物可及性以及可支付性，在解决癌症患者需求以及为患者带来长期生存希望等方面所取得的进展，对于能够参与其中贡献一份力量，我们感到非常的荣幸，并且希望可以继续和各方展开合作，通过价值医疗为癌症患者带来更多的价值”。
价值医疗，不仅仅是患者与疾病的较量，更是一个社会支付体系与群体利益最大化的理性考量。价值医疗的实现，需要联动医保、医疗机构、药企、患者等多个环节，更需要秉承医疗初心，贴近患者需求。如同姚宏文所言：任何一个理念从诞生到发展都不是一蹴而就的，它既要符合时代的需要，又要有一群志同道合的人来齐心推动，更要经过实践的检验，并在实践中完善成熟。#成就医疗价值# #移动医疗价值几何# #医疗# #医药#
2016年，一份由世界银行、世界卫生组织和中国财政部、国家卫生计生委、人力资源和社会保障部历时两年的医改联合研究出炉，这份著名的“三方五家”报告明确提出，要“建设基于价值的优质服务提供体系”，建议中国应当坚持医改方向和目标，从以医院为中心、侧重服务数量和药品销售的模式，转向以健康结果为重点，建立高价值的医疗卫生服务体系。这是中国政府首次提出“价值医疗”。
在此之后，对价值医疗的研究如火如荼地在中国开展，《中国肿瘤患者服务升级报告》、价值医疗“5E框架”的提出、《推动中国肿瘤价值医疗持续发展行业报告》等一系列成果陆续出炉，这些社会学术成果也开始积极反哺政策制定。
三年时间，对于中国的医疗行业、对于中国的患者，价值医疗到底改变了什么？
政策制定和执行逐步往价值医疗方向迈进
2019年8月17日，由健闻传媒主办，健康报、上海市卫生和健康发展研究中心协办，百时美施贵宝作为首席战略合伙伙伴的“2019价值医疗高峰论坛”上，上海市卫健委主任邬惊雷的这样概括了这三年中国对价值医疗的研究：“无论是‘4+7带量采购’、提升县域医共体服务能力，还是精准医疗的推进和普及，医改到现在，可以看到我们现在政策的制定和执行都逐步地在往价值医疗方向迈进。”
邬惊雷说：“对于我们服务提供方来讲，要去除那些不合理的、不合规的、无效的服务，才使得我们的针对性能够更强，也就是我们现在所提倡的价值医疗，对于我们整个的卫生服务是非常有用的。对于支付方来讲，尤其是现在中国成立了医疗保障局，以后的支付一定是看到整体的服务绩效如何，而不是简单的按单一的项目付费的”。
7月15日，国务院《关于实施健康中国行动的意见》重磅发布，内容涵盖全方位干预健康影响因素、维护全生命周期健康、防控重大疾病三个方面共15个专项行动计划。
国家卫健委中国人口宣教中心主任姚宏文认为，这是“从国家层面部署未来十年疾病预防和健康促进工作，为实现健康中国战略目标绘制出了施工图、路线图”。其中就提到：“建立完善抗癌药物临床综合评价体系，针对临床急需的抗癌药物，加快审评审批流程。完善医保目录动态调整机制，按规定将符合条件的抗癌药物纳入医保目录。”
在医疗服务层面，行动意见也提出：“推动健康服务供给侧结构性改革……要提升健康服务的公平性、可及性、有效性。”
有业内人士认为，或许站在今天的时间点上，我们还看不出《意见》背后隐藏的巨大价值取向，但其实，它已告诉我们医院、医药、医疗、医保未来数年的发展方向。
在细分领域的政策其实已经可以察觉这些价值取向。
今年4月，国家卫健委印发《关于开展药品使用监测和临床综合评价工作的通知》，明确各级卫生健康行政部门要科学运用药品临床综合评价结果，加强与医保、药监等部门的沟通共享。业内对此解读为，意味着将开展药物类别卫生技术评估，进行质量控制、实时纠偏。届时，医药行业将迎来大洗牌，“安全无效药”将会被淘汰。而对临床价值、生存获益价值明显的药物将更多惠及患者。
价值医疗在中国的讨论也助力了一些基本概念和共识的厘清。
北京大学肿瘤医院医保处处长冷家骅表示：“过去在基本医疗保险方面，我们一直谈的是保基本，但是如何定义基本大家并不清楚？现在我们心目中的基本医疗保险实际上已经从保基本过渡到保根本，包括基药目录有了很多并不是很便宜的药，而是在该领域里必不可少的最有价值的药物，现在大家认为这个更切合基本医疗的保基本的概念。”
国家卫健委卫生发展研究中心副主任张毓辉说：“目前大家基本的共识就是我们用既定的资源，让居民获得最大的产出，这也是我们健康中国在决策实施过程中所应该遵循的一个原则。价值医疗的实现需要我们形成一个能够以健康为中心的政策体系。”
卫生技术评估或成医保目录更新重要参考
虽然是一个舶来品概念，但是经过三年多的倡导，价值医疗也在中文语境得到了越来越大的共鸣。有一个数据很能反映这一趋势。根据中国知网的数据，将近三分之一有关价值医疗的论文是近三年撰写发表，这体现越来越多的中国卫生学者开始关注和重视这一话题。
价值医疗是指在单位健康投入内获得更高的健康获益。这在医保资金控费形式严峻的当下，有着格外重要的意义。
上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林认为：“实际上价值医疗无时无刻不存在，特别去年超级医保局成立以后，药品零差率、带量采购、腾笼换鸟、最近8月初出的耗材的治理方案，包括肿瘤治疗药进医保，都是价值医疗活生生的例子”。
根据国家癌症中心发布的最新数据，2015年全国癌症发病约392.9万例，全年死亡约233.8万人，加上存量患者，全国癌症病人应该超过1000万。
金春林在演讲中说：“医疗质量是价值医疗的核心”。免疫治疗是肿瘤治疗领域的新突破，跟过去的治疗方法相比，治疗效果更好、副作用更小，代表着更高的医疗质量。如何提高这一类创新药物的可及性，牵动着上千万家庭的幸福。
在今年的价值医疗大会上，“腾笼换鸟”这个词被反复提及。
所谓“腾笼换鸟”，核心就是改善用药结构，为公立医院改革腾出空间。比如用治疗药替换辅助药，用创新药替换专利到期药，用医疗服务替换药品等。
百时美施贵宝中国大陆及香港地区总经理Marek Vasicek，在价值医疗大会上提到了在今年发布的中国首个免疫肿瘤药物经济学评估价值报告。这份由复旦大学公共卫生学院卫生经济学教授胡善联指导并参与的报告，证实对照化疗，免疫肿瘤药物带给患者、医疗机构和社会的成本效果是多维度的。比如对比传统化疗，纳武利尤单抗使每位患者后续治疗费用节省约59%；每位患者在接受治疗期间能节约不良反应平均管理费用达98%。同时，基于中国Check Mate 078 Ⅲ期临床研究的医疗资源利用数据显示，纳武利尤单抗良好的安全性与疾病预后可有效降低住院率达46%，帮助医院节省医疗资源，从而更合理地利用节省的医疗资源帮助更多患者或推动医疗服务创新。
有不少学者呼吁，开展药物经济学研究的意义目前已经格外凸显。2018年，中国药监部门批准上市的创新药达到了48个，如何让这些创新药物惠及患者，需要做好算术题。
百时美施贵宝中国高级副总裁、市场准入总裁傅旭东认为，一个药品的价值隐含着几个层面：
首先是临床的价值，免疫药物上市，患者在过去的化疗之外多了一个治疗路径；第二个是患者价值，新的药物给患者带来长期生存希望和更高的生命质量；第三个是社会价值，住院率降低，大大减少了陪护成本；最后一个是经济价值，创新药可以有效减少后续治疗费用并节约不良反应平均管理费用，从而减少整体治疗费用。
傅旭东说：“综合来看，就是人文的价值，以患者为中心的价值”。
充分发挥卫生技术评估的作用能为药物遴选与准入提供实际价值参考，接轨临床需求。此外还能为国家制定医保目录提供参考，尤其是有限的医保基金“腾笼换鸟”精细化管理，为国内外创新药在中国的医保支付与议价政策提供支持，以鼓励产业创新，指导临床实践合理用药，实现患者获益。
除了“腾笼换鸟”，金春林认为“不是一味控制费用就是价值最大化，我们有些没满足的医疗需求，很多新的技术创新的手段，因为没钱就不让患者使用，这是不对的。适当的投入，是价值医疗增量调整的关键因素。”
金春林直言：“有些新技术是确实带来了效果提高，费用降低、住院天数缩短，出院后生命质量提高、生存率提高。会用新技术可能是双赢，技术带来创新，真正的新技术提高疗效，总成本会降低。”
价值医疗最后一公里：建立正向激励
虽然价值医疗、卫生技术评估在中国的推进蹄疾步稳，但是对于感受最明显的患者用药可及性，依然有巨大的改善空间，特别是在药物可及性与医院考核发生矛盾和压力的时候。
张毓辉直言，“现在还存在体系上、理念上不符合价值医疗的地方，在我们的结构上、配置上也有这些问题。”
冷家骅就提到：“我们不折不扣的执行了主管部门的要求，为了让患者能直接在院内用到药，把所有必须药物都纳入到医院的药房，这点上便利性是做到了。但是带来的一个直接的代价可能就是指标不好看。”
虽然多地政策上明确规定，创新药物不纳入药占比，但是还涉及到医院的实质补偿比的问题，不论是医管中心还是医保局，还是有相应的测算考评指标对患者在院内获得创新药进行限制。
冷家骅认为，医保支付对医疗行为具有非常大的影响力，医疗行为的评价指标是非常重要的。
“我个人认为价值医疗就是把合理性医疗做一个数据化的考评，用数据、模型来说明它的合理性，替代目前我们比较粗糙的评价指标。”
对此金春林建议，为了贯彻价值医疗理念，对医疗机构要有正向的激励机制，“医改最重要的问题是要建立正向激励机制。用较低的整体费用治好病之后，应该得到更大的激励，而不是负向结果，这是医改很重要的一点。”
而在傅旭东看来，解决价值医疗的“最后一公里”问题意义巨大。“从政策层面上必须清楚，怎么样保落实，让患者真正能够享受到大国医保带来的福利，这可能是未来我们在制度设计上应该去考量的一个问题。”
Marek Vasicek 在演讲中说：“患者是百时美施贵宝一切工作的中心，在创新的驱动下，无论是在全球还是在中国，百时美施贵宝都是首家将免疫肿瘤药物带入市场的制药企业。我们很高兴看到近年来通过提高创新药物可及性以及可支付性，在解决癌症患者需求以及为患者带来长期生存希望等方面所取得的进展，对于能够参与其中贡献一份力量，我们感到非常的荣幸，并且希望可以继续和各方展开合作，通过价值医疗为癌症患者带来更多的价值”。
价值医疗，不仅仅是患者与疾病的较量，更是一个社会支付体系与群体利益最大化的理性考量。价值医疗的实现，需要联动医保、医疗机构、药企、患者等多个环节，更需要秉承医疗初心，贴近患者需求。如同姚宏文所言：任何一个理念从诞生到发展都不是一蹴而就的，它既要符合时代的需要，又要有一群志同道合的人来齐心推动，更要经过实践的检验，并在实践中完善成熟。#成就医疗价值# #移动医疗价值几何# #医疗# #医药#
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