凭什么才能在股市里赚到钱｜方三文对谈王国斌｜巴伦周刊
【投资理念：“只在我的能力范围内做事”
方三文：请用一句话概括你的投资理念。
王国斌：我的投资理念很简单，在我没有竞争优势的领域，我是不会进入的。我只会在我的能力范围内做事。
方三文：你的竞争优势是什么？
王国斌：这是相对的。相对参与者来说，我的竞争优势，第一点是对市场非常了解，经受了市场的风风雨雨，了解市场上的投资者在想什么；第二点是我知道自己不擅长什么，我只会在自己擅长的范围内采取行动。
方三文：你对市场的理解是怎么样的？
王国斌：现在中国有很多投资者出于两个因素在交易，一个是噪音，另外一个是叙事。
方三文：那是不是可以这么说，你认为市场的短期
方三文：你的投资行为通常是跟噪音或是叙事反着来，还是顺着来的？
王国斌：两者都可以，顺着来的是完全基于博弈；倒着来是基于另外一个层面的博弈。
方三文：你过去的投资生涯以及你将来的投资，主要赚顺着来的钱还是逆着来的钱呢？
王国斌：我觉得我会去赚逆着来的钱。顺着来的钱也可以通过量化来实现。
方三文：你主要挣逆着来的钱？可以这么说吗？
王国斌：不完全是这样的。在中国，还有一种最简单的赚钱方式，因为谁都不愿意采取长期行动，所以你只要长期就可以赚钱。这跟任何的博弈都没有关系。
方三文：你过去赚到的钱里面主要是博弈的钱还是逆向的钱？
王国斌：既不是博弈也不是逆向，我还是这种观点，我赚的钱来自于长期视角。在中国，极少数人愿意长期地看问题。
方三文：我们将赚的钱粗浅地分为两类，一类是赚企业增长的钱，另一类是赚博弈的钱。过去你主要赚哪一类的钱？
王国斌：过去我们赚的最多的钱不是来自于PE倍数上涨的钱，而是来自于本身现金流增长的钱。
方三文：你非常确定这一点吗？
王国斌：非常确定这一点。
方三文：企业的自由现金流增长其实大体跟ROE差不多是吧？或是同一个数量级的？
王国斌：不是。中国真正的企业增长绝大部分来自外源性的，不是内源性的。】
【投资理念：“只在我的能力范围内做事”
方三文：请用一句话概括你的投资理念。
王国斌：我的投资理念很简单，在我没有竞争优势的领域，我是不会进入的。我只会在我的能力范围内做事。
方三文：你的竞争优势是什么？
王国斌：这是相对的。相对参与者来说，我的竞争优势，第一点是对市场非常了解，经受了市场的风风雨雨，了解市场上的投资者在想什么；第二点是我知道自己不擅长什么，我只会在自己擅长的范围内采取行动。
方三文：你对市场的理解是怎么样的？
王国斌：现在中国有很多投资者出于两个因素在交易，一个是噪音，另外一个是叙事。
方三文：那是不是可以这么说，你认为市场的短期
方三文：你的投资行为通常是跟噪音或是叙事反着来，还是顺着来的？
王国斌：两者都可以，顺着来的是完全基于博弈；倒着来是基于另外一个层面的博弈。
方三文：你过去的投资生涯以及你将来的投资，主要赚顺着来的钱还是逆着来的钱呢？
王国斌：我觉得我会去赚逆着来的钱。顺着来的钱也可以通过量化来实现。
方三文：你主要挣逆着来的钱？可以这么说吗？
王国斌：不完全是这样的。在中国，还有一种最简单的赚钱方式，因为谁都不愿意采取长期行动，所以你只要长期就可以赚钱。这跟任何的博弈都没有关系。
方三文：你过去赚到的钱里面主要是博弈的钱还是逆向的钱？
王国斌：既不是博弈也不是逆向，我还是这种观点，我赚的钱来自于长期视角。在中国，极少数人愿意长期地看问题。
方三文：我们将赚的钱粗浅地分为两类，一类是赚企业增长的钱，另一类是赚博弈的钱。过去你主要赚哪一类的钱？
王国斌：过去我们赚的最多的钱不是来自于PE倍数上涨的钱，而是来自于本身现金流增长的钱。
方三文：你非常确定这一点吗？
王国斌：非常确定这一点。
方三文：企业的自由现金流增长其实大体跟ROE差不多是吧？或是同一个数量级的？
王国斌：不是。中国真正的企业增长绝大部分来自外源性的，不是内源性的。】
要不要选创业男？
创业男负债是常有的事，失败率也高，只不过心理素质好正常人看不太出来罢了。他们的谈恋爱也包含某种消遣很多是玩玩而已。找女人陪吃陪聊画大饼，有的饼都懒得画。
分享个冷知识：
垃圾项目也可以得到投资，就是过ABCDEFG过了银河系轮火星轮也可能会随时破产，缩减办公面积，工资发不出来常有的事。别以为对方穿着光鲜开个啥啥好车就牛了，不牛，撑排面，就跟你过年拜访亲戚换套好衣服一个道理。
他们懂得道理很多，实操不如小老板
小老板就懂一个事儿，降成本，这点就够了
创业男喜欢主动暴露
这也是日常宣传一种方式
小老板比较保守
因为知道自己没啥经营门槛，也不爱多讲
赚点实实在在的钱就完事儿了
总结：
开跑车的不一定是王总，也可以是司机/租的/抵押车都可能；很多女的千挑万选suo哈的不一定是潜力股，也有可能是垃圾债
创业男负债是常有的事，失败率也高，只不过心理素质好正常人看不太出来罢了。他们的谈恋爱也包含某种消遣很多是玩玩而已。找女人陪吃陪聊画大饼，有的饼都懒得画。
分享个冷知识：
垃圾项目也可以得到投资，就是过ABCDEFG过了银河系轮火星轮也可能会随时破产，缩减办公面积，工资发不出来常有的事。别以为对方穿着光鲜开个啥啥好车就牛了，不牛，撑排面，就跟你过年拜访亲戚换套好衣服一个道理。
他们懂得道理很多，实操不如小老板
小老板就懂一个事儿，降成本，这点就够了
创业男喜欢主动暴露
这也是日常宣传一种方式
小老板比较保守
因为知道自己没啥经营门槛，也不爱多讲
赚点实实在在的钱就完事儿了
总结：
开跑车的不一定是王总，也可以是司机/租的/抵押车都可能；很多女的千挑万选suo哈的不一定是潜力股，也有可能是垃圾债
如果你现在还能看到2000新币一尺（8.64万元/平米）以下的好货，需要尽早下手，否则时机就错过了，因为一个时代翻篇了。目前新加坡本地买主很大的一个问题，就是只参考过去别人的成交价，而很少看未来。
我觉得这是个过时的心态，因为新加坡正迈入下一个级别的国际化城市赛道。2010到2020年这一段时期，过往的表现确实能起到指导作用，因为整个国家相对封闭，移民没有大批涌入，当时的房价是一个内部消化和调整的状态。
但是未来的十年是完全不一样的。因为新加坡的资源有限，开放是必经的生存之路。其他国家的试错，为新加坡政府提供了很多改进“后疫情政策”的方案。只有开放、吸引人才，才是未来可持续发展的道路。
新加坡写字楼市场在发生结构性变化。中国各大科技公司的亚太总部都选址新加坡，比如字节跳动、阿里巴巴、腾讯、小米投资还有一些区块链公司。中国企业国际化，新加坡是最好的跳台。
2022年新加坡写字楼Q1的市场报告就指出，现在写字楼的主要需求来自中国科技公司，Web 3.0 的时代，新加坡已经准备好乘上这波红利，进入快速增长。
价格趋势
植物园附近的别墅，目前已经是2-3倍的价格，和租金的涨幅一致。在9区、10区，别墅价格增长达到了40-50%。这个牛市的主力军是本地公民，只有1%是政府特别邀请的超高净值新移民。这个1%的市场是竞争最激烈的，一线地产目前已经涨了几乎2倍。其他市场，很多有40-50%的涨幅。
我预判这一轮均价增长应该会超过70%。09年到12年的周期，均价涨了60%左右，主要是因为当时印钞很多，而2020年初开始的宽松量化注入的流动性是远超过09年的，预示着这轮印钞被消化完后的涨幅会超过70%。目前顶级资产已经超过70%，整体市场的平均涨幅也达25-30%，剩下的涨幅空间可以看租金的涨幅。写字楼同样，也是在复苏的状态，CBD区域顶级写字楼租金现在月均价12-14新币。
新加坡是一个很少有的发达国家，在2010年后薪水还大幅增长。2010年到现在，新加坡人均家庭收入增长了70-80%。欧洲没有增长，而美国的涨幅达不到新加坡的程度。虽然前面提到顶级资产翻倍了，但是大众市场还好。所以新加坡的大众市场性价比还是很好的。
现在是一个普涨的时代，博纳产业年初做了一个价格预测，前半年的走势是相符的。今年私宅总体预计涨幅超过3-5%，Q1的交易量相对低，Q2开始起飞并大幅上升。核心区价格以后会是2600-4500新币一尺。所以现在2600新币一尺已经是很好的入场价。现在核心区永久产权2600新币一尺或者荷兰村99年2400新币一尺这些都是很好的房产。
新加坡房市结构性变化
新加坡是最受欢迎的亚洲金融中心和家族办公室（家办）天堂。因为大批申请涌入，新加坡今年把家办的资金门槛提高了一倍，第一年要1000万资金，第二年还要再追加1000万。而这些有实力申请家办的资金，基本上都有购买多套房产的实力。
我前面提到各类互联网公司都在往新加坡设立海外总部，这里跟大家介绍一下新加坡的经济发展局（EDB），它是隶属于贸易与工业部的政府机构，目前他们正在做的事情就是吸引好的公司来新加坡开海外总部。
因为只有顶级的头脑才能克服新加坡有限资源的窘境。以前谈到亚洲金融中心谈的是香港、上海，而香港证劵交易所体量是新加坡的10倍，后者是排不上名的。但是未来十年的新加坡是有机会的，现在新加坡的资产管理量金额已经接近香港。投行还是婴儿的级别，但是如果能吸引到人才，放开约束发展起来，新加坡的豪宅价格是还要翻一倍的，游艇的数量也会翻倍，更多的工作岗位被创造出来。
新加坡的核心竞争力是稳定的政策和舒适安全的居住环境，这是目前很多其他城市缺乏的，也是动荡的后疫情时期，很多富商很看重的优势。现在很多在美国或香港上市的公司来坡时，坡政府会鼓励在新加坡交易所也上市。政府在通过多方努力帮助新加坡成为金融中心。未来的新加坡，本地中产会很舒服，因为政府会有很多政策和补贴来保护本国人的利益和生活水平。同时，这个国家也会保持高度开放，为世界提供高端服务。
总结
投资就是在不确定性中寻找确定性。
现在不确定的是加息，这对于市场来说是个很大的压力测试。确定的是新加坡的基本面好，稳定的价值凸显，产业继续进化，不断吸引大资金和精英。新加坡还在进化，本地的科技企业比如虾皮（Shopee）、Grab和外来企业一起，从新加坡辐射到东南亚，甚至全球。
新加坡拥房率极高，一般第二套都在考虑投资、升级。投资的核心逻辑是99换永久、郊区换市区、小换大，不好换更好。涨很高、租售比低的物业应该抛掉了，置换成核心区更优质，附加值更高的资产。
巴菲特的自传里写的，把“雪球”滚起来，找足够长的的赛道和很湿的雪，这样你的雪球就能越滚越大。房子从50万到5000万都有，5亿甚至50亿也都是有的，比如大楼。因为新加坡是安居乐业地方，所以房产是永远是个好的赛道。可以从一套滚到两套，组屋滚成公寓，99滚到永久，郊区滚到市区核心区，甚至顶层公寓、别墅。然后再买点店屋、商业地产。钱存在银行相当于让雪在手上融化，所以一定要把握机会把你的雪球滚出去。
— 节选新加坡眼的文章
我觉得这是个过时的心态，因为新加坡正迈入下一个级别的国际化城市赛道。2010到2020年这一段时期，过往的表现确实能起到指导作用，因为整个国家相对封闭，移民没有大批涌入，当时的房价是一个内部消化和调整的状态。
但是未来的十年是完全不一样的。因为新加坡的资源有限，开放是必经的生存之路。其他国家的试错，为新加坡政府提供了很多改进“后疫情政策”的方案。只有开放、吸引人才，才是未来可持续发展的道路。
新加坡写字楼市场在发生结构性变化。中国各大科技公司的亚太总部都选址新加坡，比如字节跳动、阿里巴巴、腾讯、小米投资还有一些区块链公司。中国企业国际化，新加坡是最好的跳台。
2022年新加坡写字楼Q1的市场报告就指出，现在写字楼的主要需求来自中国科技公司，Web 3.0 的时代，新加坡已经准备好乘上这波红利，进入快速增长。
价格趋势
植物园附近的别墅，目前已经是2-3倍的价格，和租金的涨幅一致。在9区、10区，别墅价格增长达到了40-50%。这个牛市的主力军是本地公民，只有1%是政府特别邀请的超高净值新移民。这个1%的市场是竞争最激烈的，一线地产目前已经涨了几乎2倍。其他市场，很多有40-50%的涨幅。
我预判这一轮均价增长应该会超过70%。09年到12年的周期，均价涨了60%左右，主要是因为当时印钞很多，而2020年初开始的宽松量化注入的流动性是远超过09年的，预示着这轮印钞被消化完后的涨幅会超过70%。目前顶级资产已经超过70%，整体市场的平均涨幅也达25-30%，剩下的涨幅空间可以看租金的涨幅。写字楼同样，也是在复苏的状态，CBD区域顶级写字楼租金现在月均价12-14新币。
新加坡是一个很少有的发达国家，在2010年后薪水还大幅增长。2010年到现在，新加坡人均家庭收入增长了70-80%。欧洲没有增长，而美国的涨幅达不到新加坡的程度。虽然前面提到顶级资产翻倍了，但是大众市场还好。所以新加坡的大众市场性价比还是很好的。
现在是一个普涨的时代，博纳产业年初做了一个价格预测，前半年的走势是相符的。今年私宅总体预计涨幅超过3-5%，Q1的交易量相对低，Q2开始起飞并大幅上升。核心区价格以后会是2600-4500新币一尺。所以现在2600新币一尺已经是很好的入场价。现在核心区永久产权2600新币一尺或者荷兰村99年2400新币一尺这些都是很好的房产。
新加坡房市结构性变化
新加坡是最受欢迎的亚洲金融中心和家族办公室（家办）天堂。因为大批申请涌入，新加坡今年把家办的资金门槛提高了一倍，第一年要1000万资金，第二年还要再追加1000万。而这些有实力申请家办的资金，基本上都有购买多套房产的实力。
我前面提到各类互联网公司都在往新加坡设立海外总部，这里跟大家介绍一下新加坡的经济发展局（EDB），它是隶属于贸易与工业部的政府机构，目前他们正在做的事情就是吸引好的公司来新加坡开海外总部。
因为只有顶级的头脑才能克服新加坡有限资源的窘境。以前谈到亚洲金融中心谈的是香港、上海，而香港证劵交易所体量是新加坡的10倍，后者是排不上名的。但是未来十年的新加坡是有机会的，现在新加坡的资产管理量金额已经接近香港。投行还是婴儿的级别，但是如果能吸引到人才，放开约束发展起来，新加坡的豪宅价格是还要翻一倍的，游艇的数量也会翻倍，更多的工作岗位被创造出来。
新加坡的核心竞争力是稳定的政策和舒适安全的居住环境，这是目前很多其他城市缺乏的，也是动荡的后疫情时期，很多富商很看重的优势。现在很多在美国或香港上市的公司来坡时，坡政府会鼓励在新加坡交易所也上市。政府在通过多方努力帮助新加坡成为金融中心。未来的新加坡，本地中产会很舒服，因为政府会有很多政策和补贴来保护本国人的利益和生活水平。同时，这个国家也会保持高度开放，为世界提供高端服务。
总结
投资就是在不确定性中寻找确定性。
现在不确定的是加息，这对于市场来说是个很大的压力测试。确定的是新加坡的基本面好，稳定的价值凸显，产业继续进化，不断吸引大资金和精英。新加坡还在进化，本地的科技企业比如虾皮（Shopee）、Grab和外来企业一起，从新加坡辐射到东南亚，甚至全球。
新加坡拥房率极高，一般第二套都在考虑投资、升级。投资的核心逻辑是99换永久、郊区换市区、小换大，不好换更好。涨很高、租售比低的物业应该抛掉了，置换成核心区更优质，附加值更高的资产。
巴菲特的自传里写的，把“雪球”滚起来，找足够长的的赛道和很湿的雪，这样你的雪球就能越滚越大。房子从50万到5000万都有，5亿甚至50亿也都是有的，比如大楼。因为新加坡是安居乐业地方，所以房产是永远是个好的赛道。可以从一套滚到两套，组屋滚成公寓，99滚到永久，郊区滚到市区核心区，甚至顶层公寓、别墅。然后再买点店屋、商业地产。钱存在银行相当于让雪在手上融化，所以一定要把握机会把你的雪球滚出去。
— 节选新加坡眼的文章
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