连平：本轮美联储货币政策正常化将如何演绎？
连平 植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛
董澄溪 植信投资研究院研究员
2022年1月21日
进入2022年，美联储货币政策转向正常化似乎已经没有悬念。由于本轮美联储量化宽松规模史无前例，紧缩路线很可能较以往不同。在当下通胀压力大幅抬升、期限利差低、美联储资产负债表规模大的背景下，美联储已开始探讨提前缩表的可行性，但是否提前、提前多久却依然存疑。
一、美联储货币政策正常化面临的挑战
尽管“Taper-加息-缩表”的货币政策正常化路径在2014-2019年运行平稳，但今时的经济环境与往日不同。美联储面临的挑战在于，面对更高的通胀压力和充满不确定性的经济前景，如何在尽量不惊扰资本市场的情况下，用比以往更快的节奏执行货币政策正常化操作，以有效控制通胀预期；同时还需要妥善处理货币政策正常化对美国国债偿债成本的溢出效应。
通胀高企、就业市场偏紧，美联储需要尽快开启货币政策正常化操作以重建信誉
与2015年第一次加息开启之前相比，当前的美国通胀高企、就业市场偏紧，在Taper结束后，美联储不再有时间耐心观望市场反应，并逐步出台、修改货币政策正常化原则和计划。由于前期对于通胀形势的判断失误，美联储需要尽快抑制通胀预期，以重建市场对于美联储的信心。
图片1
美国通胀高企，12月同比CPI通胀率上升至7.0%，核心CPI通胀率上升至5.5%。从分项来看，通胀有扩散趋势，除能源、交通运输、服装等受基数效应影响较大的分项之外，住宅和食品饮料领域通胀依然处于高位，而娱乐和其他商品与服务项下通胀压力也开始有所提高。
对于美国民众来说，通胀率在各领域的扩散带来的直接感受便是各方面生活成本的增加，尽管工资也有所增长，但仍难敌高通胀带来的负面效应。因此，无论美联储对于未来的通胀走势判断如何，都需要首先帮助美国政府在中期选举之前稳定民心，稳定住消费者对于通胀的预期，防止通胀预期自我强化。
自2020年下半年以来，美联储对于通胀的态度经历了从咬定通胀暂时性到承认通胀持续性的转变。前期的判断失误对于美联储的信誉造成了一定损害，在“工资-通胀”螺旋有可能形成的情况下，美联储需要尽快行动以挽回市场信心。因此，在12月的FOMC会议中，美联储做出了偏“鹰”的姿态。只要让市场相信美联储加快紧缩的决心，就可以首先稳定通胀预期，而以后美联储的态度仍有可能会随着通胀压力的消退，再次转向偏“鸽”。从纽约联储调查来看，消费者的三年期通胀预期中位数拐点已经在2021年10月出现，一年期通胀预期中位数拐点或也已经在11月出现；从美国国债中包含的通胀预期来看，远期盈亏平衡通胀率已有所下降，预示着美国通胀或许已面临拐点。
图片2
尽管近几个月的新增非农就业数据不及预期，但失业率已降至4%以下、离职率位于3%左右的高位、职位空缺率虽边际下滑但仍在6.6%的高位，说明劳动力依然供不应求，劳动力市场偏紧，短期内就业不会成为美联储收紧货币政策的障碍。
图片3
经济前景的不确定性影响美联储操作手段选择
在12月的FOMC会议上，美联储对于经济前景的表态相当乐观，将2022年的GDP增长预期上调至4%。会议纪要指出，居民消费和企业补库需求将支持经济强劲增长，美国经济增长动力充足、前景可期，而非处于滞涨或衰退阶段之中。市场预期直接影响资产价格，在很大程度上决定了美联储的货币政策转向是否能成功“软着陆”。美联储希望建立市场对于经济前景的信心，以稳定资产价格。但2022年美国经济增长的前景仍存在不少不确定性，对美联储货币政策的操作手段选择提出了挑战与限制。
一是疫情的后续演变趋势较难确定，需要美联储的操作保留一定可逆性。疫情是最大的不确定变量，虽然奥密克戎的致病性较低，但仍不能排除后续会再有新变种、新情况出现，对全球供应链恢复和经济发展形成制约。因此，对于美联储而言，理想的货币政策正常化手段应具有一定可逆性，在疫情发展趋势更为明朗之前，美联储需要保留能够逆转其紧缩操作的能力。
二是美国居民消费与股市的关联性上升，美联储为支撑经济增长需要尽量保证权益类资产价格的稳定。2020年3月至2021年12月，美国零售数据与纳斯达克指数的相关性明显增加，相关系数达到51.7%。其原因主要在于量化宽松后流动性泛滥，伴随着Robinhood等低门槛交易平台的出现，大量散户进入美国股市，尤其是投资了纳斯达克指数中所包含的新兴科技领域公司。股市的上涨推动家庭财富增加，尽管很多散户实际并未进行获利了结，但在财富效应的推动下，其消费倾向依然明显上升。
详情链接：https://t.cn/A6JeJWnO
连平 植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛
董澄溪 植信投资研究院研究员
2022年1月21日
进入2022年，美联储货币政策转向正常化似乎已经没有悬念。由于本轮美联储量化宽松规模史无前例，紧缩路线很可能较以往不同。在当下通胀压力大幅抬升、期限利差低、美联储资产负债表规模大的背景下，美联储已开始探讨提前缩表的可行性，但是否提前、提前多久却依然存疑。
一、美联储货币政策正常化面临的挑战
尽管“Taper-加息-缩表”的货币政策正常化路径在2014-2019年运行平稳，但今时的经济环境与往日不同。美联储面临的挑战在于，面对更高的通胀压力和充满不确定性的经济前景，如何在尽量不惊扰资本市场的情况下，用比以往更快的节奏执行货币政策正常化操作，以有效控制通胀预期；同时还需要妥善处理货币政策正常化对美国国债偿债成本的溢出效应。
通胀高企、就业市场偏紧，美联储需要尽快开启货币政策正常化操作以重建信誉
与2015年第一次加息开启之前相比，当前的美国通胀高企、就业市场偏紧，在Taper结束后，美联储不再有时间耐心观望市场反应，并逐步出台、修改货币政策正常化原则和计划。由于前期对于通胀形势的判断失误，美联储需要尽快抑制通胀预期，以重建市场对于美联储的信心。
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美国通胀高企，12月同比CPI通胀率上升至7.0%，核心CPI通胀率上升至5.5%。从分项来看，通胀有扩散趋势，除能源、交通运输、服装等受基数效应影响较大的分项之外，住宅和食品饮料领域通胀依然处于高位，而娱乐和其他商品与服务项下通胀压力也开始有所提高。
对于美国民众来说，通胀率在各领域的扩散带来的直接感受便是各方面生活成本的增加，尽管工资也有所增长，但仍难敌高通胀带来的负面效应。因此，无论美联储对于未来的通胀走势判断如何，都需要首先帮助美国政府在中期选举之前稳定民心，稳定住消费者对于通胀的预期，防止通胀预期自我强化。
自2020年下半年以来，美联储对于通胀的态度经历了从咬定通胀暂时性到承认通胀持续性的转变。前期的判断失误对于美联储的信誉造成了一定损害，在“工资-通胀”螺旋有可能形成的情况下，美联储需要尽快行动以挽回市场信心。因此，在12月的FOMC会议中，美联储做出了偏“鹰”的姿态。只要让市场相信美联储加快紧缩的决心，就可以首先稳定通胀预期，而以后美联储的态度仍有可能会随着通胀压力的消退，再次转向偏“鸽”。从纽约联储调查来看，消费者的三年期通胀预期中位数拐点已经在2021年10月出现，一年期通胀预期中位数拐点或也已经在11月出现；从美国国债中包含的通胀预期来看，远期盈亏平衡通胀率已有所下降，预示着美国通胀或许已面临拐点。
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尽管近几个月的新增非农就业数据不及预期，但失业率已降至4%以下、离职率位于3%左右的高位、职位空缺率虽边际下滑但仍在6.6%的高位，说明劳动力依然供不应求，劳动力市场偏紧，短期内就业不会成为美联储收紧货币政策的障碍。
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经济前景的不确定性影响美联储操作手段选择
在12月的FOMC会议上，美联储对于经济前景的表态相当乐观，将2022年的GDP增长预期上调至4%。会议纪要指出，居民消费和企业补库需求将支持经济强劲增长，美国经济增长动力充足、前景可期，而非处于滞涨或衰退阶段之中。市场预期直接影响资产价格，在很大程度上决定了美联储的货币政策转向是否能成功“软着陆”。美联储希望建立市场对于经济前景的信心，以稳定资产价格。但2022年美国经济增长的前景仍存在不少不确定性，对美联储货币政策的操作手段选择提出了挑战与限制。
一是疫情的后续演变趋势较难确定，需要美联储的操作保留一定可逆性。疫情是最大的不确定变量，虽然奥密克戎的致病性较低，但仍不能排除后续会再有新变种、新情况出现，对全球供应链恢复和经济发展形成制约。因此，对于美联储而言，理想的货币政策正常化手段应具有一定可逆性，在疫情发展趋势更为明朗之前，美联储需要保留能够逆转其紧缩操作的能力。
二是美国居民消费与股市的关联性上升，美联储为支撑经济增长需要尽量保证权益类资产价格的稳定。2020年3月至2021年12月，美国零售数据与纳斯达克指数的相关性明显增加，相关系数达到51.7%。其原因主要在于量化宽松后流动性泛滥，伴随着Robinhood等低门槛交易平台的出现，大量散户进入美国股市，尤其是投资了纳斯达克指数中所包含的新兴科技领域公司。股市的上涨推动家庭财富增加，尽管很多散户实际并未进行获利了结，但在财富效应的推动下，其消费倾向依然明显上升。
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廖群：4季度/2021年经济数据简评与2022年展望
廖群为中国人民大学重阳金融研究院首席经济学家、全球治理研究中心首席专家，中国首席经济学家论坛理事
国家统计局刚刚发布的数据表明，我国GDP 2021年4季度增长4.0%，从而2021年全年增长8.1%，略高于市场预期，与我们去年10月份以来的预测相同。
4季度复苏力度回升
就4季度而言，当年来看，4.0%的增速比3季度进一步放缓0.9个百分点，但2020和2021年两年平均来看，增速为5.2%，明显高于3季度的4.9%。由于新冠肺炎疫情造成的经济波动和增长基数的影响，2020和2021两年的平均增速更能说明经济从新冠疫情复苏的真实力度，因而数据表明4季度我国经济复苏的力度明显回升。
从需求端的三驾马车来看，两年平均， 4季度社会商品零售总额、固定资产投资（累计，下同）和出口（货物，下同）分别增长3.2%、3.9%和 19.0%，比3季度加快0.3、持平和加快9.7个百分点；从供给端的规模以上工业生产来看，两年平均，增加值增长 5.6%，比3季度加快 0.4个百分点。可见，经济复苏力度的回升是全局性的。
很多人都记得，3 季度数据公布后，市场对经济复苏的前景转为担忧。上半年经济超预期增长12.7%，但3季度各项经济指标的复苏力度大幅减小。主要原因，一是疫情在部分地区出现反弹，拖慢了本来就相对落后的消费的复苏；二是上半年宏观经济政策收紧的效应显现，减弱了投资的复苏势头；三是政府又从规范行业发展的角度对部分互联网企业、房地产企业及教育培训公司进行了整顿，并在全国多个地区实施了限电，对生产和市场造成了影响。
4季度经济复苏力度的回升，则是上述因素边际影响的从负转正。疫情方面，虽入冬后又有所恶化，但相比于3季度，整个4季度还是更为可控，市场恐慌情绪也有所减弱。宏观经济政策方面，意识到政策收紧对3季度经济增长的影响，政府开始松动财政货币政策，实施了全面降准，进一步扩大了减免税范围，同时释放出了宏观经济政策基调由紧而松的调整信号，提升了市场的投资气氛。至于行业整顿措施，已经全面松动，互联网和教育培训公司的整顿范围已经限定，房地产市场整顿保持长期健康发展而非打压遏制的方向也更加明确，限电措施更已基本结束，同时市场上对这些措施的反应也更为理性。
全年GDP增长接近于潜在增速
2021年全年来看，GDP当年增长8.1%，比2020年高5.8个百分点；两年平均增长5.1%, 比2020年高2.8个百分点。当前阶段我国经济潜在增长速度在5.5%左右，因而按两年平均衡量，2021年的GDP增速可以说接近于经济潜在增速。但还有距离，严格来说还未实现潜在增速，原因就是疫情仍在继续与反复，进而防疫措施迟迟不撤甚至不时地加强，持续地影响经济运行。
在需求端，社会零售商品总额、固定资产投资和出口，2021年当年分别增长12.5%、4.9% 和 21.2%, 比2020年加快 16.4 、2.2 和 17.2 个百分点；2020和2021年两年平均分别增长 3.9 %、3.9 % 和 12.7%，比2020年加快 7.8、1.2 和8.7 个百分点；在供给端，工业增加值2021年当年与2020和2021年两年平均分别 增长 9.6% 和6.1%，比2020年加快 7.2 个和 3.7 个百分点，可见2021年的经济复苏是强劲且全面的。
2022年进一步向潜在增速靠拢
那2022年的增长前景如何？
首先还是取决于疫情如何发展。去年年初市场普遍预期疫情将在去年底前结束，现在看来是过于乐观了。鉴于此，对于今年疫情的发展，虽可说将进一步受控，但难断言能否在年内结束，以及以何种方式结束。疫情依然是今年我国及全球经济增长的最大不确定性。
既然如此，今年全球经济的增长前景也不明朗。根据世界银行的最新预测，2022年全球经济将增长4.1%，比2021年放慢1.4个百分点，但比2020和2021年两年平均高 2.2 个百分点，保持复苏的势头。可这只是目前的预测，实际情况将如何不确定性很高。
第二就是宏观经济政策走势了。对此，值得注意的是前面提到的宏观经济政策基调的调整信号。2021年10月份发布的中国人民银行三季度货币政策报告删去了多年来“不搞大水漫灌”、“管好货币总闸口”的提法，12月中央经济工作会议更罕见地提出“各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任”和“政策要提前发力”，尤其是删去了“保持宏观杠杆率基本稳定”的提法。
这些信号意味着：1）我国宏观经济政策的首要目标将重新定位于促增长或稳增长；前些年将经济增长与经济质量对立起来从而淡化甚至贬损经济增长的社会观念将得到纠正；2）宏观经济政策的导向将从前些年的从紧转向从松，或从偏紧转向偏松；值得一提的是中财办副主任韩文秀在解读经济会议精神时特地说道“慎重出台有收缩效应的政策”，3）关于宏观杠杆率的新政策意向是，不必再降，有需要可续升。
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廖群为中国人民大学重阳金融研究院首席经济学家、全球治理研究中心首席专家，中国首席经济学家论坛理事
国家统计局刚刚发布的数据表明，我国GDP 2021年4季度增长4.0%，从而2021年全年增长8.1%，略高于市场预期，与我们去年10月份以来的预测相同。
4季度复苏力度回升
就4季度而言，当年来看，4.0%的增速比3季度进一步放缓0.9个百分点，但2020和2021年两年平均来看，增速为5.2%，明显高于3季度的4.9%。由于新冠肺炎疫情造成的经济波动和增长基数的影响，2020和2021两年的平均增速更能说明经济从新冠疫情复苏的真实力度，因而数据表明4季度我国经济复苏的力度明显回升。
从需求端的三驾马车来看，两年平均， 4季度社会商品零售总额、固定资产投资（累计，下同）和出口（货物，下同）分别增长3.2%、3.9%和 19.0%，比3季度加快0.3、持平和加快9.7个百分点；从供给端的规模以上工业生产来看，两年平均，增加值增长 5.6%，比3季度加快 0.4个百分点。可见，经济复苏力度的回升是全局性的。
很多人都记得，3 季度数据公布后，市场对经济复苏的前景转为担忧。上半年经济超预期增长12.7%，但3季度各项经济指标的复苏力度大幅减小。主要原因，一是疫情在部分地区出现反弹，拖慢了本来就相对落后的消费的复苏；二是上半年宏观经济政策收紧的效应显现，减弱了投资的复苏势头；三是政府又从规范行业发展的角度对部分互联网企业、房地产企业及教育培训公司进行了整顿，并在全国多个地区实施了限电，对生产和市场造成了影响。
4季度经济复苏力度的回升，则是上述因素边际影响的从负转正。疫情方面，虽入冬后又有所恶化，但相比于3季度，整个4季度还是更为可控，市场恐慌情绪也有所减弱。宏观经济政策方面，意识到政策收紧对3季度经济增长的影响，政府开始松动财政货币政策，实施了全面降准，进一步扩大了减免税范围，同时释放出了宏观经济政策基调由紧而松的调整信号，提升了市场的投资气氛。至于行业整顿措施，已经全面松动，互联网和教育培训公司的整顿范围已经限定，房地产市场整顿保持长期健康发展而非打压遏制的方向也更加明确，限电措施更已基本结束，同时市场上对这些措施的反应也更为理性。
全年GDP增长接近于潜在增速
2021年全年来看，GDP当年增长8.1%，比2020年高5.8个百分点；两年平均增长5.1%, 比2020年高2.8个百分点。当前阶段我国经济潜在增长速度在5.5%左右，因而按两年平均衡量，2021年的GDP增速可以说接近于经济潜在增速。但还有距离，严格来说还未实现潜在增速，原因就是疫情仍在继续与反复，进而防疫措施迟迟不撤甚至不时地加强，持续地影响经济运行。
在需求端，社会零售商品总额、固定资产投资和出口，2021年当年分别增长12.5%、4.9% 和 21.2%, 比2020年加快 16.4 、2.2 和 17.2 个百分点；2020和2021年两年平均分别增长 3.9 %、3.9 % 和 12.7%，比2020年加快 7.8、1.2 和8.7 个百分点；在供给端，工业增加值2021年当年与2020和2021年两年平均分别 增长 9.6% 和6.1%，比2020年加快 7.2 个和 3.7 个百分点，可见2021年的经济复苏是强劲且全面的。
2022年进一步向潜在增速靠拢
那2022年的增长前景如何？
首先还是取决于疫情如何发展。去年年初市场普遍预期疫情将在去年底前结束，现在看来是过于乐观了。鉴于此，对于今年疫情的发展，虽可说将进一步受控，但难断言能否在年内结束，以及以何种方式结束。疫情依然是今年我国及全球经济增长的最大不确定性。
既然如此，今年全球经济的增长前景也不明朗。根据世界银行的最新预测，2022年全球经济将增长4.1%，比2021年放慢1.4个百分点，但比2020和2021年两年平均高 2.2 个百分点，保持复苏的势头。可这只是目前的预测，实际情况将如何不确定性很高。
第二就是宏观经济政策走势了。对此，值得注意的是前面提到的宏观经济政策基调的调整信号。2021年10月份发布的中国人民银行三季度货币政策报告删去了多年来“不搞大水漫灌”、“管好货币总闸口”的提法，12月中央经济工作会议更罕见地提出“各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任”和“政策要提前发力”，尤其是删去了“保持宏观杠杆率基本稳定”的提法。
这些信号意味着：1）我国宏观经济政策的首要目标将重新定位于促增长或稳增长；前些年将经济增长与经济质量对立起来从而淡化甚至贬损经济增长的社会观念将得到纠正；2）宏观经济政策的导向将从前些年的从紧转向从松，或从偏紧转向偏松；值得一提的是中财办副主任韩文秀在解读经济会议精神时特地说道“慎重出台有收缩效应的政策”，3）关于宏观杠杆率的新政策意向是，不必再降，有需要可续升。
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耐克财报解读：供应链危机瑕不掩瑜？All in数字未来？
随着新冠的新变种病毒Omicron在全球范围内掀起一轮新的疫情危机，许多国家在年底假期之前都保持高度警戒状态——韩国、荷兰、德国和爱尔兰等国最近几天都重新实施了部分或全面封锁举措，或其他社交距离限制措施。
而新的疫情也对金融市场造成了较大的冲击，市场担心这可能会影响全球经济的复苏步伐。华尔街股市周一受挫，原油也因投资者担心燃料需求前景而大跌。
在假期到来之前，本周有几家华尔街青睐的大型公司会发布财报，通过这些公司的最新财务数据和前景展望，投资者或许可以窥探一二——耐克作为零售行业巨头之一，其数据或许具有参考意义。
全球运动服饰零售巨头耐克 (NYSE:NKE)周一收盘后发布了二季度的业绩报告，虽然供应链仍然是较大问题，但公司的收益和销售额双双超过了分析师的预期。因此，耐克的股票在昨天的盘后交易时段上涨逾3%。
根据数据来看，公司二季度获益13.4亿美元，每股盈利为0.83美元，高于去年同期的0.78美元水平，也超出了分析师预期的0.63美元水平。而在营收方面，公司的收入达到了113.6亿美元，去年同期为112.4亿美元，市场此前预期为112.5亿美元。
关注点一：北美市场增速最大，中国市场受挫何时恢复？
分地区来看，北美市场仍是耐克的最大市场，收入增长了12%，这也是所有地区中最大的增幅。另外，欧洲、中东和非洲地区的收入增长了约6%；大中华区的销售额同比下降了约20%；亚太和拉丁美洲市场同比下降了约8%。
其中，中国和亚洲地区收入下降，和新冠相关的工厂关闭相关——公司此前表示，其在越南的生产进度受阻，因该国家的新冠病例激增，迫使工厂关闭，并增加了货物运输成本和工人工资。
不过，耐克首席财务官Matthew Friend表示，越南的工厂现在基本已经都开工了，产量已经恢复到了关闭前水平的80%左右。公司越来越相信，全球供应水平有望在其2023财年恢复正常。
而在中国地区的销售仍是投资者最大的关注点，上季度，公司在中国销售的产品数量有所减少，部分原因是上述越南工厂关闭导致生产损失，以及可用库存减少。而且，新冠疫情相关的封锁也使当地物流交通模式更加不稳定。Matthew Friend预计，2022财政年度将是中国地区销售额恢复的一年。但他预计该地区销售额要从第三季度才能开始将出现连续改善。
关注点二：Omicron是否会导致供应链危机延续？
供应链危机仍是市场关注的重点之一。耐克的CEO John Donahoe在电话会议上表示，尽管耐克在疫情影响下遇到了供应链和生产问题，但是和其他零售巨头一样，公司对2022年供应链的正常化越来越有信心。
公司同时表示，耐克将继续管理眼下的供应链问题，并表示，新冠疫情导致工厂关闭，其可用库存水平同时出现下降，这导致其在中国和亚太拉美地区的收入都出现了下滑。
考虑到Omicron目前正在全球各地迅速传播，港口或工厂的关闭后市可能会继续干扰到耐克的生产或者运输计划，这将是一个新的不确定性因素。John Donahoe表示，“我们将会继续密切关注它。”
关注点三：电商业务仍是重点，All in数字未来？
耐克管理层在财报电话会议中表示，消费者需求增长，尤其是对在线销售商品的需求强劲，提振了公司业绩的增长。
在数字销售方面，耐克的数字业务本季度也增长了12%，其中，通过Nike Direct部门（该部门负责整合耐克几乎所有的DTC业务，包括耐克官方网站、直营零售店以及所有的数字创新应用）的销售增长了9%。目前占其全球总收入的25%左右。
耐克首席财务官Matthew Friend在业绩会上也表示，耐克上季度在移动平台上进行了额外的投资，为了实现电子商务市场上的增长，“我们已经加快了投资，发展分销网络，扩大供应链规模”。而且，公司还启用了从商店发货的机制，耐克正越来越多地将产品从折扣商店等批发渠道撤出，转而通过自己的网站和商店销售更多的商品。
另外，稍早前，耐克还宣布收购了虚拟运动鞋公司RTFKT，但没有透露收购金额，这是对这个超级市场的押注。该公司一直在提交商标申请，表明其有意制造和销售虚拟的耐克品牌的鞋子和服装。#股票# #微博股票# #A股# 耐克
随着新冠的新变种病毒Omicron在全球范围内掀起一轮新的疫情危机，许多国家在年底假期之前都保持高度警戒状态——韩国、荷兰、德国和爱尔兰等国最近几天都重新实施了部分或全面封锁举措，或其他社交距离限制措施。
而新的疫情也对金融市场造成了较大的冲击，市场担心这可能会影响全球经济的复苏步伐。华尔街股市周一受挫，原油也因投资者担心燃料需求前景而大跌。
在假期到来之前，本周有几家华尔街青睐的大型公司会发布财报，通过这些公司的最新财务数据和前景展望，投资者或许可以窥探一二——耐克作为零售行业巨头之一，其数据或许具有参考意义。
全球运动服饰零售巨头耐克 (NYSE:NKE)周一收盘后发布了二季度的业绩报告，虽然供应链仍然是较大问题，但公司的收益和销售额双双超过了分析师的预期。因此，耐克的股票在昨天的盘后交易时段上涨逾3%。
根据数据来看，公司二季度获益13.4亿美元，每股盈利为0.83美元，高于去年同期的0.78美元水平，也超出了分析师预期的0.63美元水平。而在营收方面，公司的收入达到了113.6亿美元，去年同期为112.4亿美元，市场此前预期为112.5亿美元。
关注点一：北美市场增速最大，中国市场受挫何时恢复？
分地区来看，北美市场仍是耐克的最大市场，收入增长了12%，这也是所有地区中最大的增幅。另外，欧洲、中东和非洲地区的收入增长了约6%；大中华区的销售额同比下降了约20%；亚太和拉丁美洲市场同比下降了约8%。
其中，中国和亚洲地区收入下降，和新冠相关的工厂关闭相关——公司此前表示，其在越南的生产进度受阻，因该国家的新冠病例激增，迫使工厂关闭，并增加了货物运输成本和工人工资。
不过，耐克首席财务官Matthew Friend表示，越南的工厂现在基本已经都开工了，产量已经恢复到了关闭前水平的80%左右。公司越来越相信，全球供应水平有望在其2023财年恢复正常。
而在中国地区的销售仍是投资者最大的关注点，上季度，公司在中国销售的产品数量有所减少，部分原因是上述越南工厂关闭导致生产损失，以及可用库存减少。而且，新冠疫情相关的封锁也使当地物流交通模式更加不稳定。Matthew Friend预计，2022财政年度将是中国地区销售额恢复的一年。但他预计该地区销售额要从第三季度才能开始将出现连续改善。
关注点二：Omicron是否会导致供应链危机延续？
供应链危机仍是市场关注的重点之一。耐克的CEO John Donahoe在电话会议上表示，尽管耐克在疫情影响下遇到了供应链和生产问题，但是和其他零售巨头一样，公司对2022年供应链的正常化越来越有信心。
公司同时表示，耐克将继续管理眼下的供应链问题，并表示，新冠疫情导致工厂关闭，其可用库存水平同时出现下降，这导致其在中国和亚太拉美地区的收入都出现了下滑。
考虑到Omicron目前正在全球各地迅速传播，港口或工厂的关闭后市可能会继续干扰到耐克的生产或者运输计划，这将是一个新的不确定性因素。John Donahoe表示，“我们将会继续密切关注它。”
关注点三：电商业务仍是重点，All in数字未来？
耐克管理层在财报电话会议中表示，消费者需求增长，尤其是对在线销售商品的需求强劲，提振了公司业绩的增长。
在数字销售方面，耐克的数字业务本季度也增长了12%，其中，通过Nike Direct部门（该部门负责整合耐克几乎所有的DTC业务，包括耐克官方网站、直营零售店以及所有的数字创新应用）的销售增长了9%。目前占其全球总收入的25%左右。
耐克首席财务官Matthew Friend在业绩会上也表示，耐克上季度在移动平台上进行了额外的投资，为了实现电子商务市场上的增长，“我们已经加快了投资，发展分销网络，扩大供应链规模”。而且，公司还启用了从商店发货的机制，耐克正越来越多地将产品从折扣商店等批发渠道撤出，转而通过自己的网站和商店销售更多的商品。
另外，稍早前，耐克还宣布收购了虚拟运动鞋公司RTFKT，但没有透露收购金额，这是对这个超级市场的押注。该公司一直在提交商标申请，表明其有意制造和销售虚拟的耐克品牌的鞋子和服装。#股票# #微博股票# #A股# 耐克
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