#淡定从容爱茅台 +理性平和论茅台# 【白酒行业深度复盘与展望:船至中流,换挡前行】
原创 薛玉虎团队 虎哥的研究 2022-05-15 11:28

1、白酒行业自2016年迎来新一轮复苏,一直处于稳定的上升趋势中。2013年白酒行业进入深度调整期,根本原因在于行业发展的泡沫化,直接诱因是政策的调整和打压;限制三公和反腐带来高端消费的断崖式下降,传统的营销模式逐渐失效,行业进入痛苦的去库存过程。随着消费需求的结构转向商务和大众消费,行业去库存基本完成,进入供需弱平衡阶段,2015年行业筑底企稳,2016年迎来新一轮复苏并延续至今。与上一轮“黄金十年”相比,新的成长阶段共有“强分化”、“价格驱动”、“头部集中”和“基础更牢”四个显著特征。
2、本轮趋势并非行业的全面好转,而是高端和次高端价位的结构性机会,分化明显,其中2016-2020年是行业的第一成长阶段,以高端酒的量价齐升为主要标志。高端酒率先复苏,实现高弹性增长的核心原因在于:经济发展带动消费升级,消费动能逐步释放;行业进入加库存周期,放大景气度;低基数上的弹性增长。(1)从发展背景看,近5-6年消费动能的释放实际上享受了过去10年经济增长积累的红利,这为消费升级打下坚实基础,升级趋势一旦开始就很难逆转。(2)从发展节奏看,2015年春节高端酒终端需求率先复苏,行业趋势转好;2016年春节行业再次迎来旺销,头部企业信心逐步复苏,现金流和预收款先于收入和利润转好;2016年下半年飞天茅台批价进入快速上行通道,普五、国窖批价跟随上涨,打开行业的价格天花板。2017年,高端酒经营端的改善反映到报表,自2017年开始高端酒保持量价齐升,驱动收入高增,盈利能力显著提升。(3)从股价表现看,稳健的业绩增长、确定性的趋势是支撑白酒板块持续上涨的核心动力,上市酒企2016-2020年利润复合增速达到23.0%;除2018年外,2016-2020年板块业绩和估值戴维斯双击,其中高端酒累计涨幅超8倍,前四年涨幅市场居首。
3、行业自2020年开始已逐渐从第一成长阶段向第二成长阶段转型,300-800元次高端价格带受益消费升级进入趋势性高增,本轮次高端的发展类似于上一轮(2002-2015年)100元左右商务消费价格的崛起,是行业最主流价格带的向上升级。一线高端名酒自2020年起收入增速逐步由弹性高增回归稳健增长,最主要的原因在于高端酒自2016年以来连续保持高增,收入、业绩、量价都已到了高基数,在需求平稳增加的情况下,增速回归稳健是正常现象,但业绩降速并不代表需求端受损,预计未来高端酒仍将以10%-20%的增速扩容。当前价位升级依然是驱动行业增长的核心逻辑,经过长期蓄力叠加龙头酒企的主动培育和成熟运作,次高端进入“阶梯式”加速升级爆发的阶段。但本轮次高端发展的持续性更强,即使遭遇疫情也不改行业价位升级的逻辑,次高端持续兑现增长弹性。次高端的萌芽以茅台一批价破千为标志,2017年进入受消费需求自发驱动而增长的阶段,2018年则是次高端趋势性高增的开端;之后次高端整体规模持续扩容,区域酒企和全国性名酒共同享受价位升级的红利;2020年之后高端酒回归稳健增长,次高端继续提速向上,成为行业向第二阶段转型的标志。
4、2022年至今板块持续回调,核心原因在于情绪面受损,而非基本面恶化,当下更应保持乐观。我们对2018H2、2020Q1和2021年三个时期板块回调情况进行复盘,无论是情绪受损、突发事件冲击还是市场风格转换杀估值,白酒板块在屡次回调后都能再创新高,核心仍在于稳健向上的基本面。而本轮回调与2018H2类似,市场均对板块基本面存忧,从而导致情绪面和资金面恶化后市场恐慌被迅速放大,但实质上这两个阶段行业基本面都很稳健。疫情蔓延短期预计将加剧2022Q2板块分化,但对优质酒企的全年业绩影响有限。经过前期回调,此前板块的估值泡沫和悲观情绪被充分消化,板块业绩也得到持续验证,估值回到合理水平,现在更应保持乐观,短期看好疫情转好、信心修复后板块短期的整体性反弹机会。
5、行业结构性景气的趋势不改,次高端仍是未来最大机会。长期看白酒行业基本面依然稳健,价位升级逻辑并未改变,次高端加速扩容的趋势不改。当前行业正在进入第二成长阶段,处于由高端一线引领增长向次高端大趋势的弹性增长转型期,预计未来行业仍将延续结构性繁荣行情,次高端势能仍足。细分来看,(1)高端龙头增速回归稳健增长,茅台和老窖多年积攒的红利稳定释放,业绩确定性较强。(2)次高端进入加速期,将持续兑现利润弹性,未来该价格带仍有2倍以上增长空间,不同阶段会有不同类型的酒企有机会。此前三线次高端招商铺货实现爆发式高增,但经营模式持续性有待验证;区域次高端龙头拥有优势市场、基础扎实,依靠产品结构升级和费用优化更有可能持续实现高确定的持续性增长。
6、行业评级及重点个股推荐:白酒行业稳健向好的趋势不变,次高端逻辑持续兑现,基于此我们维持对于白酒行业的“推荐”评级。继续看好贵州茅台+区域次高端龙头:推荐贵州茅台、今世缘、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、伊力特、口子窖、五粮液、迎驾贡酒、金徽酒等。
7、风险提示:1)疫情影响渠道恢复低于预期;2)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;3)行业政策变化导致竞争加剧;4)重点关注公司业绩或不及预期;5)食品安全事件等。
https://t.cn/A6Xx1s8J

#大道给人间的叮嘱#:消灾避难法门及治病良药
道教九行
一者可从于善,
二者闭塞于恶,
三者广生济物,
四者劝助良善,
五者布施财力,
六者大愿利人,
七者身慈,不害于物;
八者口慈,言不害物;
九者心慈,常念于善。

道教十善
一念孝顺父母,
二念忠事君师,
三念慈心万物,
四念忍性容非,
五念谏争解恶,
六念损己救穷,
七念放生养物,种诸果林,
八念道边舍井,种树立桥,
九念为人兴利除害,教化未悟,
十念读三宝经律,恒奉香花供养之具。

灾难的成因
太平经教承袭汉代“天人感应”思想,把灾变原因归诸天地万物人神鬼的相互“承负”责任。六朝道教与此有所不同,更多地从自然本身去寻求原由。

自然与灾难
《洞真八素真经》:“亏盈则天震地动,列宿不守则日月薄蚀,五星乱度则二象失光。天地交泰则五星映清,天精合则五星光明,上照太虚,下朗万兆。”由于气的问题,导致天地人亏盈、万物枯滞,随后引起各种灾难,比如气亏盈就引起地震,天上星宿乱度越位显示出凶兆;反之,天地之气交泰,则五星光明,便显示出吉兆。

《洞真九丹上化胎精中记经》:“夫天地交运,二象合真,阴阳降炁,上应于九天流丹,九转结气为精,精化成神,神变成人,故人象天地,炁法自然。……其结胎受化,有吉有凶,有寿有夭,有短有长,皆禀宿根,结炁不纯,藏胃积滞,六府败伤,形神不固,体不受灵,死炁入孔,何由得存。”

这里将人与“自然”纳入一个统一的整体里加以理解,天地交运,阴阳降炁,结精成神,随后生成人,所以人象天地,法则自然。人的吉凶是由于所禀赋的宿根结炁的纯与不纯而造成的。如此,人事意义上的灾难也可以归为“自然”的原因。

身心与灾难
灾难的另一个成因——身心导致灾难。
《洞玄诸天内音经》:“天尊言曰:炁炁相续,种种生缘,善恶祸福,各有命根,非天非地,亦又非人,正由心也。心则神也。形非我有,我所以得生者,从虚无自然中来,因缘寄胎,受化而生。”
我们的“真父母”乃是无形的道,道在我们中化显为心神,我们的善恶祸福正由心神的活动而导致。我们能控制将来的善恶行为,因此导致祸福吉凶的不同结果,所以“有身则百恶生”是说我们所不能控制的过往种种生缘之事,“有身则百恶生”也即是说有形则善恶祸福生,有身形则灾难生,而心神却可以超越种种生缘,可以起到避免灾难的能动作用。

《皇人经》:“夫人是有生最灵者也,但人不能自知,而不守神,以却众恶耳。知之者则不求佑于天神,止于其身则足矣。故云一人之身,一国之象。……所以全其身。”

“阳九百六”与劫难
阳九、百六与劫难,东晋中叶以后南方上清、灵宝二系经书均有较多论述。“阳九百六”作为灾难的术语出自汉代,造立于东汉献帝建安十年(205年),发现于四川雅安芦山县的《汉故领校巴郡太守樊府君碑》,其末尾“乱曰”就有感叹樊敏“遭遇阳九,百六会兮”。

《道迹经》:“天地有大阳九、大百六、小阳九、小百六。天厄谓之阳九,地亏谓之百六。此二灾是天地之否泰、阴阳之勃蚀。大期九千九百年,小期三千三百年。而此运所钟,圣主不能禳,至于灭凶遗吉,自后快耳。夫阳九者,天旱海涌而陆焦;百六者,海竭而陵渊。”

《洞真三天正法经》:“阴阳勃蚀,天地气反,天地气反谓之小劫”。

《洞真三天正法经》:“阴阳蚀勃,则天地改易,谓之大劫交。大劫交,天翻地覆,海涌河决,人沦山没,金玉化消,六合冥一。”

道教认为宇宙经历了许多劫。《洞玄灵宝灵书度命经》详细叙述了龙汉、延康、赤明、开皇、上皇等“五劫”。

如何禳灾度厄
在这样的自然规律中,我们要如何才能禳灾度厄呢?道经中记载了有多种方法:
长夜之府九幽玉匮明真科法
《洞玄明真科经》太上道君问天尊:“天有重灾……何法以禳其灾,拔度厄难,解诸不祥”?天尊回答是:用长夜之府九幽玉匮明真科法,为帝王国土灾疾兵寇,危急厄难,当用丹书《灵宝真文五篇》于中庭,五案置五方,一案请一篇真文。以此,消除劫难对人类的影响。

符咒法
正一道认为世上的一切都是气所生成,气有道气、鬼气之别,灾难是鬼气作祟,可使用符咒祛除。《洞神经》记载,天文可召神去病灾,无论是天皇文第一法、地皇文第二法、人皇文第三法,还是神仙升天大券文、三皇传文、三皇内书秘文、五岳阴符,抑或是文中提到的正一道千二百章,都是用以招神劾鬼,“除削死籍,救度长存”。
《洞玄元始五老赤书玉篇经》,每一篇首先是神仙图箓,其次有去灾功能,其中提到符命可以免除天地大灾。按照书中的方法,埋于各方,可致“天灾自消,星宿复位”。三皇经教也认为,斋醮亦可消除灾祸疾病。

礼诵经文
《洞真三元玉检经》说:“天无此文,则三光昏翳,五帝错位,九运翻度,七宿奔精。地无此文,则九土沦渊,五岳崩溃,山河倒倾。”经书本身的神圣性可以帮助虔心诵读经书的人,超越世间的毁坏,避免劫难。

劫有定数,即不可避免的反复出现的循环现象。诚如《洞玄灵宝本相运度劫期经》记载:“天地一成,乃至终尽,其中有三元九厄、大灾小灾,其运不可移。”《道迹经》也说“此运所钟,圣主不能禳”,所以消灾只能理解为消除灾难对人的影响。

大劫来时,也无法影响到在大罗天宫七宝玄台上的经书。《洞玄经》说大罗天宫七宝玄台在大罗天中玉京山上。“大劫周时,三洞神经并在其中,灾所不及。”

劫运虽不可避免,经法却灾不能伤,历亿劫而长存。《洞玄灵书度命经》“天尊言:……斯经尊妙,度人无量。大劫交周,天崩地沦,四海溟合,金玉化消,万道势讫,而此经独存,其法不绝。”

礼诵经文,可以帮助人度过劫难。《洞玄灵宝九天生神章经》:“……(炁)后至龙汉开图,化生灵宝君。经一劫至赤明元年,出书度人,时号上清玄都七宝紫微宫……分为玄、元、始三炁,而治三宝,皆三炁之尊神。”三宝君每至劫运,便出书度人。这一时期道教认为,拥有经书或诵经礼神可以安度劫难。所以,《洞玄空洞灵章经》:“礼诵灵章,与劫同年。……出入法门,万劫何忧!”

成为种民或神仙
成为种民或神仙,可以安度劫难。
《洞玄元始五老赤书玉篇经》:“九天玉真长安神飞符朱书白素,上以佩身,履大阳九、大百六大劫之交,洪灾四会。佩之,千毒不加身,过水火之难,得见太平,为圣君种民。

三天真生飞神符墨书黄缯,上以佩身,履小阳九、小百六小劫之交,万灾四充。佩之,千害不加身,过万疠之中,得见太平,为圣君种民。

大劫交,天地改易,金玉、山海、人民、鸟兽一时消灭,天地溟涬,无复光明。以此文固天元始之炁,佩之……以禳此灾……”
种民是修道而摆脱了生死轮回的特殊选民,升入种民天,将安度劫难。
《洞玄元始五老赤书玉篇经》:“凡为学者,能修斋奉戒,思仙念道,太一所举,言名仙簿,得为种民。”又说“万帝众神,诸天诸地,普集校算,大劫、小劫、大小百六天地运度,料别善恶、学道应得神仙人名”。

愿力消灾
《太真上元斋品》:“归身、归神、归命九天高上众真玉虚天尊,愿以是功德,一切济度之恩,咸得免离十苦八难、五灾六害、九厄七伤,各保福禄,长居自然”。虔心归身、归神、归命九天高上众真玉虚天尊,可得天尊神力护佑,得以免离十苦八难、五灾六害、九厄七伤,长居自然之福地。

自然无为
《妙真经》:“尹生曰:学自然奈何?道曰:无取正气自居,无去邪气自除,此非祷祠鬼神之道。”不借助人为尤其是祷祠鬼神的方式对待灾难,以“不消除”(超越消除)来消除之。
祖师悲悯众生,为世人开出良方八副,以求根治此类顽疾,只要对症立方、按病下药,勤而行之,则必能扭转乾坤。

一者,孝也
其味甘,性温和,能填骨髓,固本培元,适合事业不顺者,且可延年益寿。

二者,悌也
其味甘咸,性带温,能调血气,滋补心神,适合兄弟不和者,上能济火、下可滋阴。

三者,忠信
其味微辛,能通肺腑,强壮精神,可止咳消痰、生津益气,更能治疗虚证。

四者,仁义
其味甘,性温和,可宽胸益气,治疗虚症,可化腹内毒虫,强筋健骨,生精益寿。

五者,读书
其味苦,性微温,能通心窍,可治眼昏之症,若感腹中空虚,宜早服用,可消鄙气,健脑益智。

六者,家教
其味苦辛,性微寒,久服则馨香悠久,可祛风邪,除外感,四肢血脉畅通,气息调匀,满面红光。

七者,积善
其味甘,性缓温,可宽中益气,亦可通神明,老少皆宜,无禁忌,可延年益寿,强筋健骨,固本培元。

八者,知命
其为淡,能定心,可祛除燥气,消除烦忧,平定心火,虚热难眠者其效甚佳,可安魂魄,令人气定神闲。

此八味神药源于自身,可顺手拈来,持而行之,各种病灾俱除。这些药物无需成本,但以诚字为先,不仅是强身健体、延年益寿之仙方,亦可调理身体阴阳,虽大病亦可解。何不试试?

【#简单谭几点#:#揭秘辽宁舰近顶配演练背后的惊心动魄#】最近,中国海军宣布,辽宁舰航母编队在西太平洋海域进行远海实战化训练。

很多人可能不知道,这短短几十个字背后,还有一场惊心动魄的较量:

在西太平洋,辽宁舰和美国“林肯”号航母“狭路相逢”,最近时可能只相距两三百公里,同时进入了舰载机、反舰导弹、防空导弹的打击半径,几近贴身。

两个大型航母编队,以实战姿态接近到如此距离,非常罕见。

要知道,几十年来,美国航母在世界各地肆意“游弋”时,几乎没有碰到过旗鼓相当的“对手”,这次在中国“家门口”碰到了中国的航母舰艇编队,难免打破了美国的“自由自在”。

然而,让美国感到不自在的,还不止如此。

此次演练,谭主发现了两大特殊之处:

从舰艇数量上来说,此次演练的编队,是我国迄今为止一次出动的规模最大的航母编队。

此次辽宁舰航母共有7艘属舰,可以看下图三。

2013年,辽宁舰首次以航母编队形式出海训练,配了2艘051C驱逐舰和2艘054A护卫舰,共4艘属舰。

电影《红海行动》中,承担撤侨任务的,就是054A型护卫舰。而在现实中的也门和利比亚撤侨任务,也正是054A完成的。

到了去年12月出海,辽宁舰配的是1艘055型驱逐舰、1艘052D型驱逐舰、2艘054A型护卫舰和1艘901型综合补给舰,共5艘属舰。

而此次辽宁舰航母编队中,多了两艘052D型驱逐舰,进一步提升了编队的防空能力。

权威军事专家告诉谭主,辽宁舰一直在摸索航母战斗群内属舰的搭配。这一次的演练,接近“满配”。

从舰艇吨位上来说,近半个世纪以来,太平洋第一次出现了与美国航母编队吨位相同的舰队。

还是拿“林肯”号举例,此次“林肯”号航母编队的总吨位,在15万吨左右。

而辽宁舰航母编队中:舰队吨位和美国航母舰队大致相同,这在10年前,可能是很多人想都不敢想的情形。

10年前,2012年9月25日,辽宁舰正式交付中国海军,改写了中国没有航母的历史。

过去一段时间里,航空母舰一直是美国所拥有的“专有名词”,美国的航空母舰最多,也将航母的作用,发挥得淋漓尽致——每当美国想要插手地区事务之际,美国航母就频频现身。

在美国的词典里,航母不仅意味着制空权、制海权,它还有更大的意义——威慑:

进行海上封锁以逼迫别国
扩大力量投射范围以干预地缘政治

很长一段时间中,在西太平洋常驻两艘航母的美国,对亚洲国家有很大的军力优势。

即便是在辽宁舰下水后,美国军方也对辽宁舰是否能形成真正的作战能力心存怀疑。

而考验一艘航母作战能力的重要指标,是其舰载机起降的频率。

此次演练,辽宁舰上的舰载战斗机和舰载直升机进行了起降训练。

其中,有两个关键信息:一是训练次数超200次;二是夜间起降。

这表明,辽宁舰已经可以实现全天候、高频次的起降,拥有应对中高强度作战的能力。

从辽宁舰装备入列,到它以近乎“满编”的姿态,进行实战化训练,这条路,中国整整走了10年。

从无到有、从弱到强,从江河走向海岸、从近海走向深蓝,这其中的每一步,中国海军,都走得无比坚实。

而让某些人不自在的,除了辽宁舰的状况和训练科目,还有辽宁舰在5月6号之后的动向。东部战区新闻稿提到:

5月6日至8日,中国人民解放军东部战区组织海、空、常导等兵力,在台岛以东和西南海空域进行实兵演练,进一步检验提升多军兵种联合作战能力。

这样的演习不是第一次,之所以如此引发各方关注,正是因为辽宁舰的存在——尽管现在没有消息证实,辽宁舰参与了这场演习。

但在演习时,辽宁舰在动。这一动,牵一发而动全身。5月4日、5日,辽宁舰在位于冲绳东南方320公里处进行训练。

这一地点,是辽宁舰近些年最常来的训练区域,主要是进行宽阔洋面的海空对抗训练以及熟悉西太平洋的作战环境。

演习开始后,辽宁舰战斗群抵达石垣岛以南150公里处,并在这一区域停留了3天。    
          
图一,是辽宁舰战斗群的位置。此时,某些人想必要算一下了。

台湾,有如下几种反舰导弹:

雄风二型,射程约150公里
雄风三型,射程约150公里

而辽宁舰,距离台湾280公里。

也就是说,辽宁舰所处的位置,受不到干扰和威胁。而辽宁舰作战群,有这些装备:

海红旗-9B舰空导弹,射程260公里
歼-15舰载机,作战半径可达1000公里以上
鹰击-21反舰导弹,射程超1500公里

这个距离,某些人,是该好好算算,掂量掂量。

围棋中,有一种说法叫做“点眼”,投一子而击要害。辽宁舰的位置,正是“点眼”。

也许是早就算到了反舰导弹对辽宁舰不起作用,演习前后,美国“林肯号”航母一度向辽宁舰靠近。
                
两者的距离,意味着远程侦查、电子对抗、模拟对抗等方面的演练,都是可以进行的。

至于为什么没再靠近,可以重新看看东部战区的新闻稿:

5月6日至8日,中国人民解放军东部战区组织海、空、常导等兵力,在台岛以东和西南海空域进行实兵演练,进一步检验提升多军兵种联合作战能力。

“常导”就是火箭军的常规导弹部队,通俗一点讲,就是我们平时说的“东风快递”。

其中的东风-21C,具有攻击大型海上移动目标的能力,因此也被称为“航母杀手”。而美国国防部,总结了个“拒止战略”——中国在将美国航母群“拒止”在核心利益范围之外。

2007年,东风-21C首次对外披露。

除了“常导”这个词,新闻稿中还有另外一个新变化:

一般来讲,这类实兵演练,相关表述都是“台岛周边”和“台岛西南”。

台岛西南,更靠近大陆一侧。而此次演练,专门提到了“台岛以东”。谭主注意到,有1架运-8反潜机、2架次轰-6轰炸机自台湾西南空域进入台湾东部空域。

军事专家兰顺正告诉谭主,军机飞越台湾东部空域,已经成为常态。回顾我军机飞越台湾空域,具有标志性意义的,正是2017年轰-6K的“绕岛飞行”。

轰-6K可以精确摧毁机场、指挥中心等关键设施。它以及同序列战略轰炸机的服役,意味着中国空军第一次拥有真正意义上的空中战略打击能力,也让中国成为全世界唯三具有三位一体战略打击能力的国家。

而它的绕岛飞行,也在正告那些试图“以武谋独”的“台独”分子,台湾全境都在打击范围之内,这些人,没有任何“后方”可言。

而谁在台岛以东,运-8反潜机又为谁反潜,不言而喻。

以上,都只是人民解放军的“常态化”演练。以后,这样的演练,会越来越多。

解放军一系列演习,就是针对美台勾连。美台之间明的暗的,各种小动作,相信都在解放军掌控之中。

至于对解放军演习感到不自在的某些国家,让他们感到不自在的与其说是中国,不如说是自己:不是中国的军事实力提升让他们感到不痛快,而是看到自身军力不具备碾压之势后的心态扭曲。

几天前,美“罗亚尔港”号导弹巡洋舰过航台湾海峡并公开炒作。这艘舰艇,即将在今年退役。派这样一艘舰艇,难免有几分“日薄西山”的意味。

半个多世纪以来,这些人信奉“武力至上”,以海上的绝对实力为威慑,肆意干涉别国内政。在台湾问题上,这些人一直给“台独”势力传递错误信号。

那个时代,过去了。

别忘了,台湾是中国领土不可分割的一部分。

这是中国的“家务事”,容不得别人说三道四,更容不得别人插手。


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  • えっちん的事就说到这里吧今天是个别握手会!笑是从生下来到现在十五年来头一回但我的奶奶总是叫我“小英(えっちゃん)”所以我把那个稍微改了改,变成了“えっちん”不过
  • #WAKER组合[超话]#[开学季]#KOHYEON[超话]# 20240201 官方X&ins更新 자 슬립퍼 이제 내일이면 라이브 콘서트 시작이네?
  • 客人走了以后,学生迫不及待地问孔子:“老师,一年明明有四季,您怎么说三季呢?”孔子说:“你没看到刚才那个人全身都是绿色的吗?