时代发展到了今天，直播已经成为一个成熟的行业。直播是一把双刃剑，优劣明显。
好处是为草根提供了更多机会，拉近了底层人民和上层人民的距离，在这个时代，任何人都可以一夜爆红。
坏处是打破了市场的平衡，越来越多的年轻人加入到主播的行列中，却不产生任何对社会有用的价值，极大影响了资源分配。
随着越来越多的年轻人搞直播，优劣均衡也逐渐被打破。当直播对于社会的负面影响大于积极作用时，就有必要重新审视这个行业了。
某个城市的夜晚，一个年轻的女子站在马路边跳舞，身前摆放着简陋的直播器材，这就是最简单的直播形式。
该女子身穿白色仆人装扮，身材姣好，舞姿夸张，乍一看像游戏中走出来的人物。
她对着手机摄像头尽情舞蹈，身心完全沉浸在虚拟世界，全然不顾络绎不绝的人群。看得出来，该女子是一位相对成熟的主播，已经可以做到不顾众人的眼光。
脸皮都是练出来的，想要练就这样的脸皮，需要的不仅仅是日复一日的直播，更需要直播的动力。大部分主播的动力是生存。
对于主播来说，观众就是衣食父母，流量相当于金钱，所以主播们不惜一切代价也要讨观众父母的欢心。对于这位女主播来讲，穿异样的服装跳异样的舞蹈就是在讨观众的欢心。
不同直播间里人观众群体是不一样的，喜欢看美女跳舞的人，不会吝惜自己的钱包。有越来越多的人打赏，主播就会越来越有动力，为此不惜打擦边球。
该女子走的就是这种路线，不过与线上的火爆相比，线下却显得无比寂寥。路人络绎不绝，却无人驻足观看，她的万种风情在线上获得喝彩，在直播现场却没能吸引路人的眼光。
这一点十分诡异，很多人宁可在线上刷礼物也要一睹主播的风采，免费的真人直播却无人观看，为何？
氛围不同。喜欢同类内容的同类人聚集在线上，这些人的目的非常明确，就是寻找自己喜欢的主播，高兴了就自掏腰包打赏。而线下却没有这种气氛，大部分人都忙碌着自己的生活，根本无暇关心别人的风花雪月。
滤镜加持。在滤镜泛滥的直播平台，真人和屏幕里的人是完全不同的。在屏幕上，所有人都是帅哥美女，在现实世界里，没有几个人能称得上帅哥美女。有的主播甚至可以改变性别，男扮女装蒙骗神豪打赏的例子并不少见。
距离产生美。人的敬畏感，往往来自神秘感，异性主播之所以能获得那么多人冲动打赏，根源就来自于神秘感影响下的敬畏。当人们隔着一个屏幕的距离看美女主播时，看到的是未知；当人们亲眼看到未经过包装的美女时，看到的是生活，而所有人都无比熟悉当下的生活。
归属感。直播行业之所以崛起，只跟一个因素有关，就是智能手机的普及。当观众从手机上看直播时，会有一种“一对一”交流的畅快感，小小的手机屏幕就是整个世界；当观众在线下看主播时，立马变成了百分之一甚至千分之一。归根结底，人是贪婪的动物，谁都想独占美好的事物。
当看到该女子在大街上跳舞时，心底油然升起了一丝怜悯。
没有团队，是无法做到很多事情的。该女子只身一人，现身于城市的一隅，甚至都没有荧光灯，只摆放一个简单的支撑架，借助昏暗的灯光，穿着廉价的破布就这么跳了起来。
可以想象，该女子是个外来者，是个打工人，她甚至都没有自己的房子，才会在马路上直播。如果有安身立命之所，有其他更体面的工作，又怎会冒着丢尽颜面的风险抛头露面呢！
像这位女子一样的主播，大概不在少数。生存是她的动力，却不是她的贪念过高的理由。说到底，网络主播已经成为了新时代的乞丐，只不过网络这两个字给乞丐这两个字增加了一点高级感，这就是直播行业的遮羞布。
直播不产生价值，却能带来巨额的财富，导致资本空转，这是直播行业的原罪；主播没有为社会建设带来任何帮助，却能享受远高于劳动人民的物质生活和社会地位，这是网络主播的原罪。
我们正在慢慢脱离旧社会的原始秩序，新社会的秩序尚未重建完成，而物质已经随着经济发展足够充盈，在这个过渡期里面，拜金是必然会产生的普遍价值观。
越是推崇物质，就有越多的人涌向同一个地方，哪里赚钱多，就去哪里。直播赚钱多，年轻人就会一股脑冲向直播市场，考编上岸后挣钱多，年轻人就一股脑去考编。
哪怕碰得头破血流，也要尝试一把。本无对错，是人性使然。只可惜所有人都遗忘了更重要的东西，做人需要有风骨。
什么是风骨？古代人讲究做人要“不为五斗米折腰”“君子有所为有所不为”，这是古人的风骨。今天时代不同了，所谓的风骨，可以理解为靠自己的双手吃饭，劳动不是法无禁止即可为，而是君子爱财取之有道。
本来就是乞丐，换个方式乞讨还是乞丐，乞丐在任何时代都无法得到尊重，因为乞丐破坏了人们心目中的道德标准，不是君子所为。
洗盘子、端茶倒水、送快递，这些工作永远需要有人做，并且永远都缺人，很多人宁愿乞讨也不做，因为不体面。那些赶上时代风口的既得利益者，用奢侈的生活方式告诉后来者，你只要穷，就没有尊严。
所以大部分人都会铤而走险，在自身温饱不能解决的情况下，依然做着暴富的白日梦，渴望靠一部手机赌赢这个人生，甚至不惜出卖自己的尊严，也要为自己换取一个公平竞争的机会。
不劳而获，很长时间都找不出这么恰当的代名词了。
好处是为草根提供了更多机会，拉近了底层人民和上层人民的距离，在这个时代，任何人都可以一夜爆红。
坏处是打破了市场的平衡，越来越多的年轻人加入到主播的行列中，却不产生任何对社会有用的价值，极大影响了资源分配。
随着越来越多的年轻人搞直播，优劣均衡也逐渐被打破。当直播对于社会的负面影响大于积极作用时，就有必要重新审视这个行业了。
某个城市的夜晚，一个年轻的女子站在马路边跳舞，身前摆放着简陋的直播器材，这就是最简单的直播形式。
该女子身穿白色仆人装扮，身材姣好，舞姿夸张，乍一看像游戏中走出来的人物。
她对着手机摄像头尽情舞蹈，身心完全沉浸在虚拟世界，全然不顾络绎不绝的人群。看得出来，该女子是一位相对成熟的主播，已经可以做到不顾众人的眼光。
脸皮都是练出来的，想要练就这样的脸皮，需要的不仅仅是日复一日的直播，更需要直播的动力。大部分主播的动力是生存。
对于主播来说，观众就是衣食父母，流量相当于金钱，所以主播们不惜一切代价也要讨观众父母的欢心。对于这位女主播来讲，穿异样的服装跳异样的舞蹈就是在讨观众的欢心。
不同直播间里人观众群体是不一样的，喜欢看美女跳舞的人，不会吝惜自己的钱包。有越来越多的人打赏，主播就会越来越有动力，为此不惜打擦边球。
该女子走的就是这种路线，不过与线上的火爆相比，线下却显得无比寂寥。路人络绎不绝，却无人驻足观看，她的万种风情在线上获得喝彩，在直播现场却没能吸引路人的眼光。
这一点十分诡异，很多人宁可在线上刷礼物也要一睹主播的风采，免费的真人直播却无人观看，为何？
氛围不同。喜欢同类内容的同类人聚集在线上，这些人的目的非常明确，就是寻找自己喜欢的主播，高兴了就自掏腰包打赏。而线下却没有这种气氛，大部分人都忙碌着自己的生活，根本无暇关心别人的风花雪月。
滤镜加持。在滤镜泛滥的直播平台，真人和屏幕里的人是完全不同的。在屏幕上，所有人都是帅哥美女，在现实世界里，没有几个人能称得上帅哥美女。有的主播甚至可以改变性别，男扮女装蒙骗神豪打赏的例子并不少见。
距离产生美。人的敬畏感，往往来自神秘感，异性主播之所以能获得那么多人冲动打赏，根源就来自于神秘感影响下的敬畏。当人们隔着一个屏幕的距离看美女主播时，看到的是未知；当人们亲眼看到未经过包装的美女时，看到的是生活，而所有人都无比熟悉当下的生活。
归属感。直播行业之所以崛起，只跟一个因素有关，就是智能手机的普及。当观众从手机上看直播时，会有一种“一对一”交流的畅快感，小小的手机屏幕就是整个世界；当观众在线下看主播时，立马变成了百分之一甚至千分之一。归根结底，人是贪婪的动物，谁都想独占美好的事物。
当看到该女子在大街上跳舞时，心底油然升起了一丝怜悯。
没有团队，是无法做到很多事情的。该女子只身一人，现身于城市的一隅，甚至都没有荧光灯，只摆放一个简单的支撑架，借助昏暗的灯光，穿着廉价的破布就这么跳了起来。
可以想象，该女子是个外来者，是个打工人，她甚至都没有自己的房子，才会在马路上直播。如果有安身立命之所，有其他更体面的工作，又怎会冒着丢尽颜面的风险抛头露面呢！
像这位女子一样的主播，大概不在少数。生存是她的动力，却不是她的贪念过高的理由。说到底，网络主播已经成为了新时代的乞丐，只不过网络这两个字给乞丐这两个字增加了一点高级感，这就是直播行业的遮羞布。
直播不产生价值，却能带来巨额的财富，导致资本空转，这是直播行业的原罪；主播没有为社会建设带来任何帮助，却能享受远高于劳动人民的物质生活和社会地位，这是网络主播的原罪。
我们正在慢慢脱离旧社会的原始秩序，新社会的秩序尚未重建完成，而物质已经随着经济发展足够充盈，在这个过渡期里面，拜金是必然会产生的普遍价值观。
越是推崇物质，就有越多的人涌向同一个地方，哪里赚钱多，就去哪里。直播赚钱多，年轻人就会一股脑冲向直播市场，考编上岸后挣钱多，年轻人就一股脑去考编。
哪怕碰得头破血流，也要尝试一把。本无对错，是人性使然。只可惜所有人都遗忘了更重要的东西，做人需要有风骨。
什么是风骨？古代人讲究做人要“不为五斗米折腰”“君子有所为有所不为”，这是古人的风骨。今天时代不同了，所谓的风骨，可以理解为靠自己的双手吃饭，劳动不是法无禁止即可为，而是君子爱财取之有道。
本来就是乞丐，换个方式乞讨还是乞丐，乞丐在任何时代都无法得到尊重，因为乞丐破坏了人们心目中的道德标准，不是君子所为。
洗盘子、端茶倒水、送快递，这些工作永远需要有人做，并且永远都缺人，很多人宁愿乞讨也不做，因为不体面。那些赶上时代风口的既得利益者，用奢侈的生活方式告诉后来者，你只要穷，就没有尊严。
所以大部分人都会铤而走险，在自身温饱不能解决的情况下，依然做着暴富的白日梦，渴望靠一部手机赌赢这个人生，甚至不惜出卖自己的尊严，也要为自己换取一个公平竞争的机会。
不劳而获，很长时间都找不出这么恰当的代名词了。
#股票# #董宝珍尊享交流#
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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两人就像探世的小猫咪小狗狗，在淋了大雨之后依旧捧着热忱的心去对人对事，喜欢用细水流长的感情来形容他们，没有什么大彻大悟痛改前非的作为，而是在慢慢摸索中体悟真诚的道理，奉献自我的选择，选择在爱别人的余温中留一点给自己，而两人的相碰撞，使这份柔软走向相对等相融合，我在默默注视你的成长中渴望你好，在灯光打向你时的瞬间里我有幸荣焉，在岁月骨骼成熟之际，在日复日的月光训练之下，我盼你少疼痛多安康。最后发现彼此是彼此的筑巢者，这里没有冷言利剑，没有索取持衡，是特殊是例外，是坚信是宠爱，情感在温吞的变化着，从追随走向并肩，从哥弟趋向同龄，是互道调侃的损友，也是血浓于水的亲友，是放眼世界一同经历的战友。你们不说漂亮话，只做漂亮事，不言苦喊累，有着做到会被见证的默契，镜头前不张扬彼此的感情，那个不像外展示的世界里，是专属你们普通人的生活碎片，你们之间的情感羁绊远远胜过我对你们情感剖析，你们构建了我的一个情感乌托邦，为你们的善良品质着迷打动，你们是一样的人，而我亦想成为如你们一样的人，对这周遭的世界有温柔的勇气和活法。
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