陶冬：联储加息温和开启|香港股市强烈震荡
陶冬为中国首席经济学家论坛理事，瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问
乌克兰局势稍缓，俄乌谈判可能出现曙光，俄方代表称双方在核心议题上立场已经无限接近，石油价格迅速回落，VIX上周连跌五天，为美股带来了2020年11月以来的最佳单周表现，港股更在大跌之后出现了一轮报复性反弹。上周另一重大事件就是联储正式开启了加息周期，美国两年期国债利率逼近2%心理关口，十年期利率则在FOMC点阵图发布后一度飙升到2.24%的超高水平，然后辗转回落至2.14%。长短债利差继续处在历史低位，分析员预计2300亿美元资金会从债市流向股市。美元指数跟随美债利率，先升后回落。布伦特石油价格在上周前两天大跌，但是星期三暴涨了0美元，并将强势维持住了。黄金价格在星期三曾经有一个升势，但是维持乏力。国际能源组织呼吁减少汽车和飞机旅行，以减轻俄罗斯石油禁运所带来的能源紧张局势。中美两国首脑于星期五进行了视频会议。
美联储在FOMC会议后宣布加息2，揭开了货币环境正常化的大幕。加息25点，完全反映在市场预期里的政策举动。在利率点阵图上，联储则作出略微鹰派的姿态，FOMC成员预期今年剩下的九个月里再加息六码，明年加息三码。这个预期和去年十二月时候相比确有巨大的差异。
由于联储去年对通胀形势有误判，选民对控制物价的呼声也很高，联储暗示在未来不久会有一次50点的大加息，我相信这个会在五月份的FOMC上发生。鲍威尔还强烈暗示，缩减联储的资产负债表已经不远了，笔者相信这也会在五月份发生。
汽油价格和一年前相比已经大幅攀升，这使得CPI通胀在二三月见顶之后还会在高位横行，远远超出2%左右的政策目标。更要命的是联储以too tight来描述就业市场，这与半年前的表述不同，与今年初的表述也不同，联储在暗示比较迅速、猛烈的加息活动。
但是美国经济的复苏并不牢靠，看看联储自己的预测变更便明白。联储大幅下调今年的GDP增长，从4.0%改为2.8%，核心PCE从2.7%上调到4.1%。看得出联储对经济前景也不是很有自信，所以他先将重心放到通胀上，过了中期选举后也需要根据届时的经济形势再作微调，据此笔者预言的美国加息前快后慢，两年内结束。
股市并不怕加息。从上世纪五十年代开始美国共有12个加息周期，其中11歌加息周期S&P500都是上升的，其中一半甚至年化回报是双位数的。政策加息的原因，往往是经济太好，就业形势太好，带出通胀，带出好的企业盈利。不过希望鲍威尔的联储可以较好地与市场沟通，令资金更好地预期、量化和对冲加息风险。
乌克兰和俄罗斯谈判取得了重大进展，双方同意就十五个议题进行详细谈判，包括在乌克兰宣布中立化和大幅削减武装的情况下，俄罗斯撤出在乌克兰的军队，双方停火。俄方代表称双方在核心议题上立场已经无限接近了。
原本举步维艰的俄乌谈判，为什么这个时候突然出现了重大突破的可能呢？首先，俄罗斯军队将闪电战打成了消耗战，俄军的燃料、弹药、供应都面临巨大的挑战，西方经济制裁令俄罗斯经济遭受重创，普京萌生退意。至于西方虽然在经济制裁上赢得先手，但是能源和食品价格急升。美国和欧洲的食品通胀都是四十年来未见的，汽油通胀也是四十年来未见的。美国今年11月有中期选举，法国4-5月份有总统选举，遏制物价连环上涨已经成为政治任务了。
而且俄乌冲突正在制造新一轮供应链危机，衡量能源和工业商品的标普高盛商品指数创下金融危机后的新高。俄罗斯在石油、天然气、贵金属、工业金属、农产品领域在初级产品市场都占有举足轻重的市场份额。西方制裁制造出的供应缺口根本不是短期可以填补的，势必通过数量和价格两条渠道向中下游传导。
举个例子，乌克兰的氮肥、白俄罗斯的钾肥和俄罗斯的氮、磷、钾肥在全球化肥供应链上，都占有很高的市场份额。危机和制裁几乎令化肥，还有种子供应断流。现在正是春耕时间，耽误几个星期就是耽误一年，对全球粮食供应的冲击可能是巨大的。所以几个大国有强烈的意愿促成俄乌谈判，甚至在一些核心问题上，如乌克兰非军事化等，私底下可能也已经交换了意见。笔者认为，俄乌谈判如果无法做出大的突破，几个大国可能介入成为多方会谈的参与者。
那么这场谈判会顺利吗？很难。从现在提出来的条件看，俄罗斯不仅要求乌克兰国家中立化，还要求政府中立化，也就是替换掉泽连斯基政府，对于乌克兰现政府，民选政府来讲这就是与虎谋皮。泽连斯基在美国国会发表的演讲，受到了国会议员和民众的英雄般欢迎，这使得拜登政府也不能做违逆民意的事情。笔者认为最有可能出现的情景是，迅速开启和谈程序，但是谈判拖延很久。这样既拉低能源商品价格，又继续拖住普京。
香港股市刚刚经历了极其惨烈的三月份，过去一个月恒生指数下跌了14%，曾经连续三天每天暴跌千点以上，最低时恒指低见18400点，指数回到了2008年金融海啸时候的水平，其动荡程度是过去十几年所未见的。瑞信在上周初将中国股调升到了out perform，增持。在一个严重超卖的市场出现反弹，很正常，强烈反弹也不出奇。但是我们必须要明白港股为什么那么跌，再说如何投资布局。
详情链接：https://t.cn/A66imNz1
陶冬为中国首席经济学家论坛理事，瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问
乌克兰局势稍缓，俄乌谈判可能出现曙光，俄方代表称双方在核心议题上立场已经无限接近，石油价格迅速回落，VIX上周连跌五天，为美股带来了2020年11月以来的最佳单周表现，港股更在大跌之后出现了一轮报复性反弹。上周另一重大事件就是联储正式开启了加息周期，美国两年期国债利率逼近2%心理关口，十年期利率则在FOMC点阵图发布后一度飙升到2.24%的超高水平，然后辗转回落至2.14%。长短债利差继续处在历史低位，分析员预计2300亿美元资金会从债市流向股市。美元指数跟随美债利率，先升后回落。布伦特石油价格在上周前两天大跌，但是星期三暴涨了0美元，并将强势维持住了。黄金价格在星期三曾经有一个升势，但是维持乏力。国际能源组织呼吁减少汽车和飞机旅行，以减轻俄罗斯石油禁运所带来的能源紧张局势。中美两国首脑于星期五进行了视频会议。
美联储在FOMC会议后宣布加息2，揭开了货币环境正常化的大幕。加息25点，完全反映在市场预期里的政策举动。在利率点阵图上，联储则作出略微鹰派的姿态，FOMC成员预期今年剩下的九个月里再加息六码，明年加息三码。这个预期和去年十二月时候相比确有巨大的差异。
由于联储去年对通胀形势有误判，选民对控制物价的呼声也很高，联储暗示在未来不久会有一次50点的大加息，我相信这个会在五月份的FOMC上发生。鲍威尔还强烈暗示，缩减联储的资产负债表已经不远了，笔者相信这也会在五月份发生。
汽油价格和一年前相比已经大幅攀升，这使得CPI通胀在二三月见顶之后还会在高位横行，远远超出2%左右的政策目标。更要命的是联储以too tight来描述就业市场，这与半年前的表述不同，与今年初的表述也不同，联储在暗示比较迅速、猛烈的加息活动。
但是美国经济的复苏并不牢靠，看看联储自己的预测变更便明白。联储大幅下调今年的GDP增长，从4.0%改为2.8%，核心PCE从2.7%上调到4.1%。看得出联储对经济前景也不是很有自信，所以他先将重心放到通胀上，过了中期选举后也需要根据届时的经济形势再作微调，据此笔者预言的美国加息前快后慢，两年内结束。
股市并不怕加息。从上世纪五十年代开始美国共有12个加息周期，其中11歌加息周期S&P500都是上升的，其中一半甚至年化回报是双位数的。政策加息的原因，往往是经济太好，就业形势太好，带出通胀，带出好的企业盈利。不过希望鲍威尔的联储可以较好地与市场沟通，令资金更好地预期、量化和对冲加息风险。
乌克兰和俄罗斯谈判取得了重大进展，双方同意就十五个议题进行详细谈判，包括在乌克兰宣布中立化和大幅削减武装的情况下，俄罗斯撤出在乌克兰的军队，双方停火。俄方代表称双方在核心议题上立场已经无限接近了。
原本举步维艰的俄乌谈判，为什么这个时候突然出现了重大突破的可能呢？首先，俄罗斯军队将闪电战打成了消耗战，俄军的燃料、弹药、供应都面临巨大的挑战，西方经济制裁令俄罗斯经济遭受重创，普京萌生退意。至于西方虽然在经济制裁上赢得先手，但是能源和食品价格急升。美国和欧洲的食品通胀都是四十年来未见的，汽油通胀也是四十年来未见的。美国今年11月有中期选举，法国4-5月份有总统选举，遏制物价连环上涨已经成为政治任务了。
而且俄乌冲突正在制造新一轮供应链危机，衡量能源和工业商品的标普高盛商品指数创下金融危机后的新高。俄罗斯在石油、天然气、贵金属、工业金属、农产品领域在初级产品市场都占有举足轻重的市场份额。西方制裁制造出的供应缺口根本不是短期可以填补的，势必通过数量和价格两条渠道向中下游传导。
举个例子，乌克兰的氮肥、白俄罗斯的钾肥和俄罗斯的氮、磷、钾肥在全球化肥供应链上，都占有很高的市场份额。危机和制裁几乎令化肥，还有种子供应断流。现在正是春耕时间，耽误几个星期就是耽误一年，对全球粮食供应的冲击可能是巨大的。所以几个大国有强烈的意愿促成俄乌谈判，甚至在一些核心问题上，如乌克兰非军事化等，私底下可能也已经交换了意见。笔者认为，俄乌谈判如果无法做出大的突破，几个大国可能介入成为多方会谈的参与者。
那么这场谈判会顺利吗？很难。从现在提出来的条件看，俄罗斯不仅要求乌克兰国家中立化，还要求政府中立化，也就是替换掉泽连斯基政府，对于乌克兰现政府，民选政府来讲这就是与虎谋皮。泽连斯基在美国国会发表的演讲，受到了国会议员和民众的英雄般欢迎，这使得拜登政府也不能做违逆民意的事情。笔者认为最有可能出现的情景是，迅速开启和谈程序，但是谈判拖延很久。这样既拉低能源商品价格，又继续拖住普京。
香港股市刚刚经历了极其惨烈的三月份，过去一个月恒生指数下跌了14%，曾经连续三天每天暴跌千点以上，最低时恒指低见18400点，指数回到了2008年金融海啸时候的水平，其动荡程度是过去十几年所未见的。瑞信在上周初将中国股调升到了out perform，增持。在一个严重超卖的市场出现反弹，很正常，强烈反弹也不出奇。但是我们必须要明白港股为什么那么跌，再说如何投资布局。
详情链接：https://t.cn/A66imNz1
【基米希再与新冠疑似病人密切，或再被隔离7天】
北京时间11月19日，根据德国媒体的报道，刚刚解除新冠隔离的拜仁慕尼黑德国国脚基米希可能会面临又一次7天隔离。
原因是在他此前解除隔离之后，他参加了一次私人约会，结果很不幸的是，他约会接触的人里有一个人是新冠疑似病例。
目前，基米希正在等待对方的PCR检测结果，如果对方最终确诊为阳性，那么，没有接种疫苗的基米希将会再次面临一次7天的隔离，就如同他此前作为聚勒的密切接触者被隔离了7天一样。如果这样的话，他将肯定无缘本周末德甲联赛客场迎战奥格斯堡的比赛。
随着德国疫情近期的持续发酵，各地也都纷纷出台了限制措施，这些措施也无疑将会让基米希等未接种疫苗的球员在出行和比赛方面面临更大的不方便。
北京时间11月19日，根据德国媒体的报道，刚刚解除新冠隔离的拜仁慕尼黑德国国脚基米希可能会面临又一次7天隔离。
原因是在他此前解除隔离之后，他参加了一次私人约会，结果很不幸的是，他约会接触的人里有一个人是新冠疑似病例。
目前，基米希正在等待对方的PCR检测结果，如果对方最终确诊为阳性，那么，没有接种疫苗的基米希将会再次面临一次7天的隔离，就如同他此前作为聚勒的密切接触者被隔离了7天一样。如果这样的话，他将肯定无缘本周末德甲联赛客场迎战奥格斯堡的比赛。
随着德国疫情近期的持续发酵，各地也都纷纷出台了限制措施，这些措施也无疑将会让基米希等未接种疫苗的球员在出行和比赛方面面临更大的不方便。
#黄石# 主笔我的最爱泰勒·谢里丹新剧来了#金斯顿市长# ！这是鹰眼杰瑞米·雷纳继#猎凶风河谷# 后与泰勒·谢里丹二度合作了。这部剧背景设置在密歇根州的一个小镇上，这镇唯一主要行业就是联邦监狱﹑州监狱及私人监狱。主角将聚焦在小镇的麦克卢斯基家族上，他们拥有着极大的权力，试图为这个腐败的地方带来秩序与正义，这取决于监狱及囚犯的镇上拥有无比权力，不管警察﹑罪犯﹑囚犯﹑狱警及政客都得看他们面色。泰勒·谢里丹抛开了崇山峻岭或印第安保留地的背景，将故事放在一个小镇舞台上，重演着爱恨交织的疲惫斗争。虽然没有了黄石的那种震撼力，但也是一出好戏，而且该剧卡士强劲，简直可以拍一部电影了！
✋热门推荐