今天要讲述的江苏镇江靳瑜老先生的故事，会令我们了解到止恶止淫后，会为我们人生带来的极大改变，彻底改变家庭命运。
这个故事是这样，明朝时候，在江苏镇江有一位靳老先生，他五十岁了，没有儿子。他太太因为不能生育，就一直想为靳老先生纳个妾。
五十多岁，没有儿女，不仅仅在古代，即使在现代社会也是一件非常让人忧心的事情。古人很强调“不孝有三，无后为大”，都希望能够有好的子嗣继承祖先的血脉。
靳老先生隔壁的一个邻居非常贫穷，有一个女儿，长的很貌美。于是靳夫人就与邻居商量能否纳他们的女儿为妾，以便为靳家传宗接代。他们邻居本不想答应，让女儿嫁给一个五十多岁，身体还有病，搁谁都不愿意。但是因为家里太穷了，经常揭不开锅，便不得以答应了靳夫人。
于是靳夫人就拿了一笔钱给邻居作礼，晚上靳先生回到家。她就在房间摆个酒席，请她先生跟这个妾一起用，告诉先生讲到：“我年纪比较大了，可能没有办法生育了，这个女子也很善良，我把她纳来做你的妾，或许可以延续靳门的血脉。” 自己就出去了，还从外面把门给锁上了。
那么这个靳老先生也是个很老实的人，面对这个貌美的少女，不知所措，就觉得脸色面红耳赤，就很尴尬，他酒也没有喝，菜也没有吃，最后他就把那个窗户打开，就跑出去了。
跑出去跟他太太讲，他说，你的好意我明白，我跟你感恩，我也跟你心领，我的祖先也感谢你。但是这个女孩是我从小抱她长大的，我不忍心，我不忍心把她娶为妾，应该给她送回去，让她嫁人，而且我年纪大了，我也多病，我不可以这样，不能委屈她一生。
靳翁认为这样做是一件可耻的事情，就坚持让夫人把少女送回家，并还让夫人不要索回钱财，还嘱咐经常资助她们一些。
这样的靳翁怎能不令人赞叹！怎能不心生敬佩！面对美貌女子，又有几人能做到不动心。如果是贪淫好色之辈，面对这样一位美少女，恐怕正苦求之不得呢。
人间大爱，正直善良。结果靳老先生这样的一个「难忍处能忍」，就积了一个大阴德。所谓积善之家必有余庆，很快他们就得到一个好的果报。
他的夫人到第二年竟生出一个儿子，取名叫靳贵。十七岁的时候就考乡试第一名，会试第二名，殿试第三名，后来当到翰林院的编修，官到文渊阁的大学士，而且当太子少保，还有户部尚书，武英殿的大学士。
这位靳老先生的儿子靳贵一生为人正真，学问广博，简重静默，不轻易臧否人物。对朝政的议论总是出于公心，上朝时他侃侃正言，讲起话来来有条有理，令人佩服。多次主持科举考试，提倡典雅，反对浮华文风。深受朝中官员的敬重！靳贵下朝后回府读书，心地清静，沉默少言，自己读书写文之外，又用心教育子女，居家俭约，曾作《师俭堂》以示子孙。
孔老夫子教导我们，“己所不欲，勿施于人”，常常能换位思考。今天我们见色起淫心，这样对待人家的妻女，换个位置，人家也这样对待我们的妻女，我们能接受吗？
愈难的事情能做到，上天降的福铁定是愈厚；容易的事福没有那么大，难的事福就厚。
一般男人对于男女的欲望是比较难忍的，他能够忍下来；还有对于生儿子的欲望，也能够忍下来，能够把这两个重要的欲望“难忍能忍”，那他的功德就是非常的大。
所以这个靳老先生不愿意违背自己的初心，“难忍处能忍”，能忍住自己可能会断子嗣，忍住女色当前，还是能保持他的初心，这个都是很不容易的，所以“天降之福亦厚”。
毗陵生曾在《醒世千家诗》中写下这样一首诗：“一言尚欲告同心，万恶淫先祸最深。禄寿功名今削尽，但留话柄满词林。” 万恶淫为首，这个“淫”字所造下的祸根最深。它不仅会把今生的功名利禄以及寿命统统削尽，而且还会留下自己和子孙恶名话柄。
在古代，上至圣贤智者，下到书生平民，都知道万恶淫为首，男女之非礼行为万万做不得的道理。因为这人生祸福旦夕早已注定，人若是想要改变，使自己的人生向好的方向发展，就必须要积德行善，止息恶行。但如果肆意妄为，造尽恶业，尤其是男女邪淫，那么自己本有的福分也会被立刻削去。
古人说：“万恶淫为首，天灾人祸必随之。”在所有的罪恶劣迹中，邪淫行为是排在首位的，做此事，天灾人祸必定紧紧跟随其后。然而“天道祸淫，不加悔过之人。”天地虽然会降祸于邪淫之人，却不会降祸在猛然反省的人身上。
人人有欲望，但是懂得克制欲望，才能真正成长，才能够真正成事，才能够为自己和子孙积累阴骘功德。如果你曾经做过邪淫之事，耗损了阴德，使得自己生活不顺坎坷，那也不要悲观绝望。只要可以幡然醒悟，诚心忏悔改过，不再犯。
知错能改，善莫大焉。认识到自己所犯之错误，誓愿洗心革面，重新做人，真诚忏悔过往，决心断恶修善，后不再造。
现在网络科技发达，各种引人邪思妄念的文章、图片、视频充斥网络之上，难免一时受到污染。一旦有邪淫念头生起，念起即觉，要立即觉悟，把邪淫的念头消灭在萌芽之中。
如果见人沉迷纵欲享乐之中，不能自拔，要生悲悯之心；见善书、善人、善事，转发劝戒邪淫，劝善文章，劝人行善，要随喜功德，生赞叹之心，助其完成。
这个故事是这样，明朝时候，在江苏镇江有一位靳老先生，他五十岁了，没有儿子。他太太因为不能生育，就一直想为靳老先生纳个妾。
五十多岁，没有儿女，不仅仅在古代，即使在现代社会也是一件非常让人忧心的事情。古人很强调“不孝有三，无后为大”，都希望能够有好的子嗣继承祖先的血脉。
靳老先生隔壁的一个邻居非常贫穷，有一个女儿，长的很貌美。于是靳夫人就与邻居商量能否纳他们的女儿为妾，以便为靳家传宗接代。他们邻居本不想答应，让女儿嫁给一个五十多岁，身体还有病，搁谁都不愿意。但是因为家里太穷了，经常揭不开锅，便不得以答应了靳夫人。
于是靳夫人就拿了一笔钱给邻居作礼，晚上靳先生回到家。她就在房间摆个酒席，请她先生跟这个妾一起用，告诉先生讲到：“我年纪比较大了，可能没有办法生育了，这个女子也很善良，我把她纳来做你的妾，或许可以延续靳门的血脉。” 自己就出去了，还从外面把门给锁上了。
那么这个靳老先生也是个很老实的人，面对这个貌美的少女，不知所措，就觉得脸色面红耳赤，就很尴尬，他酒也没有喝，菜也没有吃，最后他就把那个窗户打开，就跑出去了。
跑出去跟他太太讲，他说，你的好意我明白，我跟你感恩，我也跟你心领，我的祖先也感谢你。但是这个女孩是我从小抱她长大的，我不忍心，我不忍心把她娶为妾，应该给她送回去，让她嫁人，而且我年纪大了，我也多病，我不可以这样，不能委屈她一生。
靳翁认为这样做是一件可耻的事情，就坚持让夫人把少女送回家，并还让夫人不要索回钱财，还嘱咐经常资助她们一些。
这样的靳翁怎能不令人赞叹！怎能不心生敬佩！面对美貌女子，又有几人能做到不动心。如果是贪淫好色之辈，面对这样一位美少女，恐怕正苦求之不得呢。
人间大爱，正直善良。结果靳老先生这样的一个「难忍处能忍」，就积了一个大阴德。所谓积善之家必有余庆，很快他们就得到一个好的果报。
他的夫人到第二年竟生出一个儿子，取名叫靳贵。十七岁的时候就考乡试第一名，会试第二名，殿试第三名，后来当到翰林院的编修，官到文渊阁的大学士，而且当太子少保，还有户部尚书，武英殿的大学士。
这位靳老先生的儿子靳贵一生为人正真，学问广博，简重静默，不轻易臧否人物。对朝政的议论总是出于公心，上朝时他侃侃正言，讲起话来来有条有理，令人佩服。多次主持科举考试，提倡典雅，反对浮华文风。深受朝中官员的敬重！靳贵下朝后回府读书，心地清静，沉默少言，自己读书写文之外，又用心教育子女，居家俭约，曾作《师俭堂》以示子孙。
孔老夫子教导我们，“己所不欲，勿施于人”，常常能换位思考。今天我们见色起淫心，这样对待人家的妻女，换个位置，人家也这样对待我们的妻女，我们能接受吗？
愈难的事情能做到，上天降的福铁定是愈厚；容易的事福没有那么大，难的事福就厚。
一般男人对于男女的欲望是比较难忍的，他能够忍下来；还有对于生儿子的欲望，也能够忍下来，能够把这两个重要的欲望“难忍能忍”，那他的功德就是非常的大。
所以这个靳老先生不愿意违背自己的初心，“难忍处能忍”，能忍住自己可能会断子嗣，忍住女色当前，还是能保持他的初心，这个都是很不容易的，所以“天降之福亦厚”。
毗陵生曾在《醒世千家诗》中写下这样一首诗：“一言尚欲告同心，万恶淫先祸最深。禄寿功名今削尽，但留话柄满词林。” 万恶淫为首，这个“淫”字所造下的祸根最深。它不仅会把今生的功名利禄以及寿命统统削尽，而且还会留下自己和子孙恶名话柄。
在古代，上至圣贤智者，下到书生平民，都知道万恶淫为首，男女之非礼行为万万做不得的道理。因为这人生祸福旦夕早已注定，人若是想要改变，使自己的人生向好的方向发展，就必须要积德行善，止息恶行。但如果肆意妄为，造尽恶业，尤其是男女邪淫，那么自己本有的福分也会被立刻削去。
古人说：“万恶淫为首，天灾人祸必随之。”在所有的罪恶劣迹中，邪淫行为是排在首位的，做此事，天灾人祸必定紧紧跟随其后。然而“天道祸淫，不加悔过之人。”天地虽然会降祸于邪淫之人，却不会降祸在猛然反省的人身上。
人人有欲望，但是懂得克制欲望，才能真正成长，才能够真正成事，才能够为自己和子孙积累阴骘功德。如果你曾经做过邪淫之事，耗损了阴德，使得自己生活不顺坎坷，那也不要悲观绝望。只要可以幡然醒悟，诚心忏悔改过，不再犯。
知错能改，善莫大焉。认识到自己所犯之错误，誓愿洗心革面，重新做人，真诚忏悔过往，决心断恶修善，后不再造。
现在网络科技发达，各种引人邪思妄念的文章、图片、视频充斥网络之上，难免一时受到污染。一旦有邪淫念头生起，念起即觉，要立即觉悟，把邪淫的念头消灭在萌芽之中。
如果见人沉迷纵欲享乐之中，不能自拔，要生悲悯之心；见善书、善人、善事，转发劝戒邪淫，劝善文章，劝人行善，要随喜功德，生赞叹之心，助其完成。
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今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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科考队的三辆吉普车在无人区全部陷入了河床边的沼泽地，卫星电话和手机都没有信号，前后更没有救援。张永队伍里的司机还是有经验，把车子的备用轮胎拆了下来，塞在车后轮的前方当做一个踏板，车发动以后，后轮踩着备胎，车子就顺势从坑里爬了出来。
张永常年与河流相伴，他自己说从河流上悟到了许多人生的道理，其中一个就是顺势而为，“水流到这里，流不动了它就改方向了。然后才会有川流不息，才会有连绵不绝。我们过去老是说，跟天斗跟地斗，感觉必须顺应天、顺应地、顺应水。”
他还格外喜欢花岗岩。因为他觉得花岗岩质地坚硬，即使冰川与河水不断冲击，它仍然不容易破碎，只是被磨圆而已，“花岗岩有性格，什么河流都奈何不了它，把它磨圆了，反而让它有轱辘了，它会走路，所以最后它跑得最远。”
图：青藏高原科学考察专业领队，长江水利委员会、黄河水利委员会资深研究员，张永-03，在青藏高原自然保护区。#时代纪录·人物
张永常年与河流相伴，他自己说从河流上悟到了许多人生的道理，其中一个就是顺势而为，“水流到这里，流不动了它就改方向了。然后才会有川流不息，才会有连绵不绝。我们过去老是说，跟天斗跟地斗，感觉必须顺应天、顺应地、顺应水。”
他还格外喜欢花岗岩。因为他觉得花岗岩质地坚硬，即使冰川与河水不断冲击，它仍然不容易破碎，只是被磨圆而已，“花岗岩有性格，什么河流都奈何不了它，把它磨圆了，反而让它有轱辘了，它会走路，所以最后它跑得最远。”
图：青藏高原科学考察专业领队，长江水利委员会、黄河水利委员会资深研究员，张永-03，在青藏高原自然保护区。#时代纪录·人物
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